展会发展历程 - 首届中国国际福祉博览会于2007年启幕，标志着中国首次以国家级展会形式系统关注特殊群体福祉 [1] - 展会规模从有限起步，展品初期以基础型轮椅、助行器为主，参展企业多为国内本土厂商 [1] - 经过十八年发展，参展企业从百余家增长至汇聚全球400余家领军品牌 [3] - 展品技术从基础轮椅助行器发展到脑机接口、智能假肢等尖端科技 [3] 展会重要节点与模式演变 - 2008年作为北京残奥会系列活动，吸引超10万观众入场，使"辅助器具"概念和"科技助残"理念获得全国性传播 [2] - 2009年展会开创"展览+学术"的双轮驱动模式，首次实现展品展示与专业服务的有机融合 [2] - 2011年吸引意大利、丹麦和日本等17个国家和地区企业参展，开启国际化新阶段 [2] - 2023年展会特设"康复国际百年专题展"，接待全球嘉宾参观，形成"全球智慧"的集中展示 [3] 行业技术进步与产业升级 - 行业技术实现从简单仿制到自主创新的跨越，产业从"跟跑"发展到"并跑"乃至部分"领跑" [1] - 2023年展会亮相柔性外骨骼机器人、脑机接口手功能康复系统、3D沉浸式智慧康复系统等尖端产品，标志技术进入智能时代 [3] - 国产辅具发展重点从"有没有"迈向"好不好"，残疾人从"被帮扶"转向"自主发展" [3] - 展会成为推动残疾人事业迈向更高质量新阶段的平台，汇聚科技产品、合作共识与社会观念 [4]

行业规模与增长 - 新能源汽车产量从2020年140万辆跃升至2024年1300万辆 增长超8倍 [2][3] - 新能源汽车销售占比从2020年5.4%提升至2024年40.9% [2][3] - 2024年新能源汽车整车消费规模超过2万亿元 [4] 技术发展与产业链 - 纯电动乘用车平均续驶里程接近500公里 [4] - 动力电池单体成本降低30%同时寿命提高40% [4] - 充电速率提升3倍多 充电桩/换电站基础设施持续完善 [4] - 形成电池（宁德时代、比亚迪）与智能化供应链（地平线、华为）的闭环产业链能力 [3] 智能化进程 - 具备组合辅助驾驶功能的乘用车新车占比从2020年16.2%提升至2024年上半年62.1% [2][6] - 智能科技配置成为重要购车考量因素 但安全性能仍是消费者首要关切 [6] - 消费者对智能辅助驾驶存在安全性担忧 尤其关注系统出错导致事故的风险 [6][7] 国际化发展 - 中国品牌在欧洲、东南亚等海外市场占有率快速提升 [3] - 从产业跟随者转变为全球领跑者 为全球汽车产业电动化转型贡献力量 [3] 发展挑战 - 高端制程车用大算力芯片存在技术短板 [5] - 产业非理性竞争问题较为突出 [5] - 消费者对车企持续优化已购车辆的能力信任度不足 [7]

公司业务与产品 - 公司自主研发全国首个深度融合业务全流程的行政复议垂直大模型 覆盖从立案、审案到结案的完整办案流程 具备案件要素提取、事实与理由摘要、立案规则审查、立案文书生成、案件事实时间轴梳理等全流程大模型办案能力 目前已广泛应用于北京市司法局及16区各司法局 [2][3] - 行政复议垂直大模型为十亿参数级别的小型模型 相较于其他大模型厂商更偏向小型化 [5] - 公司采用小模型策略基于三方面因素：司法行政领域法律法规本质上是文本型且复杂度较低 小模型具有高效和低成本优势 用小模型实现大功能需要深厚技术积累 [5] - 公司重点发力端侧模型 已发布第一代旗舰端侧模型面壁小钢炮MiniCPM及后续2.0、3.0版本 今年1月发布首个端侧全模态模型面壁小钢炮MiniCPM-o 2.6 [7] - 端侧模型注重推理速度快、响应速度快、延迟小且能长时间稳定运行 能实现非常长的上下文理解 在无法联网情况下也能运行 [7] - 公司深入布局终端领域 覆盖AI Phone、AI PC、智能座舱、智能家居与具身机器人等不同领域 [7] 技术合作与商业化 - 公司此前在司法领域已有落地案例：去年6月助力深圳市中级人民法院上线运行人工智能辅助审判系统 去年11月基于清华大学与公司科研成果转化的千亿参数通用大模型"法信法律基座大模型"在最高人民法院正式发布 [4][5] - 今年以来更重视汽车领域布局：3月宣布进军智能座舱领域推进智能汽车"端侧大脑"开发 4月与英特尔建立战略合作伙伴关系共同研发端侧原生智能座舱 与中科创达达成战略合作在汽车智能座舱核心功能开展深度合作 5月与德赛西威共同发布业界首个基于高通座舱平台的端侧大模型语音交互方案 [8] - 公司7月下旬进行新一轮组织架构调整 专门成立汽车业务线一级组织 旨在实现"压强式"突破让MiniCPM端侧模型应用到更多汽车上 [9] - 在汽车领域已与吉利、长安马自达、上汽大众、一汽大众、长城、极氪等汽车品牌达成合作 [9] 融资与发展 - 自2022年8月成立以来公开四次融资：2023年4月完成天使轮融资由知乎领投智谱跟投 2024年4月完成数亿元融资由春华创投领投北京市人工智能产业投资基金等跟投 2024年12月完成数亿元融资由龙芯创投、鼎晖百孚、中关村科学城基金和赛富投资基金联合领投北京市人工智能产业投资基金与清科创投跟投 今年5月完成数亿元融资由洪泰基金、国中资本、清控金信和茅台基金联合投资 [6] - 头部大模型创业公司今年鲜少有融资消息传出 目前只有智谱和公司公布具体融资消息 [6] - 公司股东包括"AI六小虎"之一的智谱 [5] 行业竞争环境 - 随着科技大厂今年纷纷入局小尺寸模型 如阿里、腾讯、OpenAI等 公司差异化路线面临激烈市场竞争 [9] - 公司需进一步突出专业性与可靠性优势方能在差异化竞争中巩固自身地位 [2][9]

核心观点 - LABUBU爆火推动潮玩公司成为资本市场宠儿 潮玩公司借助服贸会展示原创IP实力 行业正从玩具向文化符号转型 出海成为重要发展方向 [1][4][6][7] 服贸会参展情况 - 泡泡玛特作为独家潮流文化品牌合作伙伴设立两大展台 1号馆展出LABUBU 星星人 9号馆展出MOLLY 并设置星星人主题大型装置艺术打卡点 [2] - Letsvan奇梦岛重点展出WAKUKU SIINONO 又梨等核心IP WAKUKU因明星带货成为全场焦点 现场出现排队购买现象 [2] - 52TOYS展出涵盖静态玩偶 可动玩偶 变形机甲 拼装模型 发条玩具 毛绒玩具及衍生周边等多品类产品 [3] - 52TOYS首次展示与中国国家博物馆文创品牌"国博衍艺"合作的多款创意玩具 [1][3] - 52TOYS展出与《草莓熊》《猫和老鼠》《疯狂动物城》《超人》《蜡笔小新》等全球知名IP合作产品 [3] 行业发展趋势 - 潮玩从家居摆件转变为街头潮流穿搭元素 实现从玩具到文化符号的蝶变 [7] - 社会发展趋势显示人们越来越重视精神消费和情绪价值满足 悦己消费 兴趣消费需求上升 IP玩具成为朝阳产业 [3] - 中国潮玩正从小众走向大众 从潮流玩具升级为潮流文化 并从中国垂直市场迈向全球时尚市场 [4] 出海战略进展 - 泡泡玛特2024年海外收入暴增375%至50.7亿元 首次在财报中将海外业务划分为四大区域 [6] - 泡泡玛特在全球18个国家开设共571家门店 进驻英国剑桥 印尼巴厘岛等全球知名地标 [6] - Letsvan奇梦岛已进入东南亚和北美市场 开展本地化运营 今年6月在泰国曼谷成功举办首场海外快闪活动 [6] - 出海不仅开拓更广阔市场 也成为推动中华文化"破圈"的重要力量 提升中华文化在国际交流中的话语权 [5] 产品市场表现 - LABUBU从2024年开始爆火 2025年热度持续攀升 4月25日LABUBU3.0系列发售当晚引发全球抢购潮 [6] - WAKUKU系列产品在北京朝阳合生汇经常需要排长队 热门产品容易售罄 [3] - 泡泡玛特在服贸会设置以甜品屋为灵感的展区 观众可现场品尝 出现排队购买现象 [2]

中小银行降息趋势 - 多家中小银行下调存款利率 降幅普遍在10至20个基点 其中浙江嵊州瑞丰村镇银行一年期和两年期利率下调20个基点至1.15% 三年期与五年期下调10个基点至1.3% [3] - 吉林龙潭华益村镇银行和昌邑榆银村镇银行对三年期和五年期定期存款利率下调20个基点 分别降至1.75%和1.7% 一年期和两年期利率下调10个基点至1.6%和1.65% [3] - 广东潮阳农商银行三年期和五年期定期存款利率下调15个基点 分别至1.3%和1.35% 其他期限利率下调10个基点 [3] 城商行利率调整 - 多家城商行在8月份下调存款利率 有上市城商行三年期定存年利率降至1.75% 较5月份下降35个基点 [4] 降息原因分析 - 降息核心原因在于缓解净息差收窄压力 2025年二季度末商业银行净息差降至1.42% 较一季度下降0.01个百分点 [4] - LPR多次下调导致银行贷款端收益率持续走低 存款端利率调整滞后形成利差挤压效应 [4] - 存款付息率相较存款挂牌利率还有充足下行空间 预计下半年仍有10个基点左右下降空间 [4] 大额存单产品动态 - 多家银行推出年化利率超2%的大额存单产品 百信银行推出利率2.1%的两年期产品(20万元起投) 苏商银行两年期和三年期产品利率分别为2.1%和2.2% [6] - 上海华瑞银行推出十八个月期大额存单 年化利率高达2.3% 限上海地区购买且持有1天后可转让 [6] 投资者行为变化 - 股市赚钱效应显著吸引部分投资者将存款转向权益市场 有储户明确表示将资金预留进入股市而非购买大额存单 [2][8] - 银行大额存单转让区进入买方市场 持有人出现折价转让和短期挂牌转让现象 [8] 银行揽储策略有效性 - 对低风险偏好群体而言 存款仍是资产配置优选 高收益大额存单仍可吸引目标客群 [9] - 百信银行表示大额存单额度消耗较快 购买客户以底仓配置为主 [9] - 银行需避免过度依赖高息存款 应通过差异化服务增强客户黏性 高收益大额存单可作为短期过渡工具但长期需转向可持续揽储方式 [10]

跨国并购终止 - 公司终止收购巴基斯坦KE公司66.40%股份 原计划支付对价17.70亿美元并可能追加不超过0.27亿美元奖励金 [2] - 终止原因为交易对方未达成交割先决条件及巴基斯坦营商环境变化 不符合公司国际化发展方向 [4] - 该收购始于2016年 耗时九年 曾获中巴两国监管部门批准 但因2018年巴基斯坦电价机制调整降低标的盈利能力和股权价值导致交易搁置 [3][4] 市场反应与股价表现 - 消息发布后公司股价次日跌停 但第三日低开高走收盘上涨5.87%至22.01元/股 总市值达620亿元 [2] - 过去60日内公司股价累计涨幅达150.68% 券商分析认为上涨原与收购预期相关 但交易终止后预计下跌 [2] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年营业收入204.75亿元 同比增长1.76% 归母净利润19.09亿元 同比增长43.85% [6] - 2022-2024年归母净利润持续增长 分别为3.34亿元、15.93亿元和20.46亿元 [6] - 截至2025年6月底控股装机容量2580.13万千瓦 清洁能源占比61.83% 其中煤电984.80万千瓦(38.17%) 气电362.02万千瓦(14.03%) 风电523.56万千瓦(20.29%) 光伏709.75万千瓦(27.51%) [7] 业务运营数据 - 2025年上半年发电量378.48亿千瓦时 同比上升5.48% 其中煤电246.13亿千瓦时(+2.94%) 气电35.35亿千瓦时(-10.72%) 风电58.83亿千瓦时(+16.94%) 光伏38.17亿千瓦时(+28.05%) [7] - 同期供热量1079.54万吉焦 同比增长10.49% 在沪机组供热量约占上海公用电厂一半 [7] 国内新能源投资转向 - 公司同时批准两个新能源项目 奉贤50万千瓦海上光伏项目动态总投资不高于37.80亿元 黑龙江牡丹江40万千瓦风电项目动态总投资不高于22.61亿元 [8] - 两项目资本金均为总投资的20% 其余通过贷款解决 奉贤项目为上海市第一批海上光伏试点 [8] - 公司业务覆盖火电、风电、光伏、氢能等 海外在运装机213.37万千瓦 境内装机80.95%集中于长三角地区 [6]

展会概况 - 本届服贸会以数智领航和服贸焕新为主题 吸引近70个国家和国际组织设展 近2000家企业线下参展[2] - 健康卫生服务专题汇聚全球顶尖医疗机构和科技企业 展示人工智能和高端影像设备等领域最新进展[2] - 展会突出智能化 体现中国构建服务贸易新发展格局的紧迫性 科技革命促使全球化分工调整和产业链重构[2] 医疗AI技术应用 - GE医疗展出国产高端PET/CT MaxElite+ 采用第三代零噪声数字化探测技术 全身成像提高约3倍 显像剂量降低约一半[3] - PrecisionDL深度学习平台自动优化图像质量 减少噪点 使病灶边界更清晰 定量分析更精准[3] - 联影展示世界首创全身临床超高场5T磁共振uMR Jupiter 打破3.0T作为最高场强长达20余年的记录[4] - 联影元智医疗大模型融合多模态技术 实现医疗场景深度适配 并推出首款适合国人语言习惯的医疗级助听器uOrigin[4] - 飞利浦Elition AI+全域智能磁共振实现业界最快64倍扫描加速 兼顾降噪和高分辨三合一[5] - 飞利浦CT5300由中国团队深度参与设计制造 搭载深度学习AI算法 大幅降低辐射剂量[5] 政策与市场环境 - 健康中国2030战略和人工智能技术发展带来前所未有的发展机遇[6] - 国家人工智能应用中试基地（医疗领域）在京启动 构建算力协调供给和数据集成开放能力[6] - 北京市公布医疗卫生领域十大机器人应用场景 推动医疗服务向智能化和高效化转型[6] - 京港两地医疗卫生机构签署2025年至2030年度合作协议[6] - 政策和市场利好因素共同推动中国医疗健康服务贸易向更高水平发展[7] 创新服务模式 - 天津鹏瑞利医院作为全国首家外商独资三级综合医院参展 呈现医康养护文旅融合发展新样本[7] - 医院已接待来自北京的患者和养老客户 以及超过15个国家的外籍人士[8] - 与新加坡保健集团签约开展医师培训和国际会诊合作 未来将配备外籍医师并搭建国际医疗转诊平台[8] - 开设多个专科科室和体检中心国际部 提供定制化医疗服务 满足高端及多元化医疗需求[8] - 开通天津市及异地医保 接洽众多国内和国际商保 形成医保商保相融合的支付模式[9] - 多业态融合模式实现医疗资源高效整合与互补 提供覆盖全生命周期的连续性健康保障[9] 行业发展趋势 - 健康医疗领域发展将更加注重数智化、精准化、个性化与国际化[9] - 人工智能和大数据等技术使医疗装备更加智能高效 医疗服务更加便捷贴心[9] - 国际医疗合作深化促进全球医疗资源优化配置与共享[9]

核心事件 - 融通基金副总经理兼权益投资总监邹曦卸任全部4只基金产品 管理规模从巅峰150亿元缩水至39.25亿元 较巅峰减少超70% [2][4] - 卸任原因为内部调整 邹曦为司龄24年的元老级人物 管理公募基金近18年 近13年年化回报7.56% [2][3] 投资业绩表现 - 代表产品融通行业景气A在2012年7月3日至2025年9月6日期间累计回报161.32% 年化回报7.56% 2019年年度回报达87% [3] - 近年业绩下滑：融通产业趋势精选A自2021年3月至2024年10月任职回报-30.49% 融通通乾研究精选A自2020年1月至2024年9月累计亏损7.61% [4] - 规模缩水主因重仓地产板块遭遇行业深度调整 [4] 接任安排与团队能力 - 接任团队包括李进（接管融通行业景气混合A与融通产业趋势股票）、何龙（融通领先成长混合）、万民远与程越楷（共同管理融通中国风1号） [5] - 李进管理的融通产业趋势臻选近一年收益39.60% 同期基准14.96% 同类排名前10% 万民远管理的融通价值成长近一年上涨37.54% 同期基准17.05% 同类排名前10%（155/1819） 程越楷管理的融通核心价值（QDII）年内收益40.86% 同期基准17.17% [5] 公司投研体系与行业趋势 - 公司推进平台型、团队制、一体化、多策略的投研体系建设 强调团队协作而非明星基金经理模式 [8] - 2025年公募基金经理离任人数达293人 较去年同期增加 行业向平台化、体系化集体作战模式转型 [8] - 公司实际控制人为国务院国资委监管的中国诚通控股集团有限公司 股权结构为诚通证券持股60% 奥明资产管理持股40% [7] 公司整体业绩表现 - 截至2025年6月30日 公司资产管理规模3398亿元 其中公募规模1542.5亿元 私募资产管理规模1855.9亿元 [7] - 近一年股票型基金平均收益率63.24% 跑赢市场中位数47.60% 近三年权益超额收益排名48/156（前30%） 较过去五年113/137（85%分位）有所改善 [7]

安全事故与停产整顿 - 龙佰集团全资子公司龙佰襄阳因硫酸生产线安全事故被责令暂时停业整顿 [2] - 事故发生于2025年9月2日 应急管理部门于9月5日下发停业整顿决定 [2][4] - 子公司已有序停产并全面排查安全隐患 公司称预计对持续生产经营能力无重大影响 [2][4] 子公司经营与财务贡献 - 龙佰襄阳2024年营业收入38.6亿元 净利润2.69亿元 分别占龙佰集团总营收14%和净利润12% [4] - 2020-2024年累计分红11.65亿元 2025年上半年另派发现金1亿元 [2][5] - 截至2024年底总资产30亿元 净资产13.5亿元 注册资本3亿元 [4] - 2025年上半年龙佰集团为龙佰襄阳提供33笔担保贷款 担保金额合计9亿元 [5] 生产规模与行业地位 - 龙佰襄阳拥有80万吨/年硫磺制酸装置 采用硫酸法钛白粉生产工艺 [3] - 2024年2月投产的年产20万吨金红石型钛白粉后处理项目投资10亿元 实现年产值30亿元 [4] - 中国钛白粉2025年上半年产量约237.23万吨 占全球产量400-420万吨的核心地位 [6] 行业环境与公司业绩 - 2025年上半年龙佰集团营收133.31亿元同比下降3.34% 净利润13.85亿元同比下降19.53% [6] - 钛白粉业务营收86.64亿元同比下降7.68% 毛利率7.68%同比下降6.4个百分点 [6][7] - 上半年中国钛白粉出口量93.2万吨同比下降1.8% 受欧盟印度巴西反倾销税影响 [6] - 硫酸价格持续增长加大成本压力 公司总体毛利率24.27%同比下降4.42个百分点 [7] 产品价格与市场动态 - 2025年一季度钛白粉涨价潮涨幅受限 二季度因需求降低价格持续下行 [6] - 8月中旬企业集体调涨报价 以转移库存和遏制下跌趋势 [7] - 四季度需求预期偏弱 因房地产低迷及出口压力 价格承压下行的可能性大 [8]

市场表现 - 上证指数涨1.61%至3875.31点 深证成指涨3.36%至12979.89点 创业板指涨5.15%至3053.75点 创三年多新高[2][3] - 沪深京三市总成交额2.46万亿元 较前日放量4600亿元 连续22个交易日超万亿元[2][3] - 全市场4221只个股上涨 94只涨停 1047只下跌 6只跌停[5] 行业板块 - 电子元件 半导体 通信设备 电子化学品 证券 消费电子板块涨幅居前[4] - 通信设备板块获主力资金净流入94.89亿元 元件板块净流入72.98亿元 半导体板块净流入64.45亿元[4] - 贵金属 珠宝首饰 采掘 旅游酒店板块跌幅居前 通信服务板块主力资金净流出20.21亿元[4] 个股表现 - 工业富联连续两日涨停 股价59.04元创历史新高 市值达1.17万亿元 年内涨幅超180%[5] - 胜宏科技大涨16%至338元创历史新高 市值2900亿元 年内涨幅超700%[5] 机构观点 - 居民储蓄向资本市场转移形成增量资金 美联储降息预期推动外资回流A股[6] - 流动性是驱动本轮行情主要因素 TMT板块因国产替代需求和降息周期存在上行催化[7][8] - 牛市正逐渐走向中期 行情中期TMT成为主线概率较高 后期可转向金融板块[7][8] 指数走势 - 相较4月初低点 上证指数累计上涨27% 深证成指涨42% 创业板指涨73%[6] - 深证成指创2022年8月以来新高 创业板指创2022年2月以来新高[3]