全球IPO市场格局 - 2025年香港交易所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首 [2] - A股和香港市场全年IPO数量和筹资额占全球总量的16%和33% [2] - 港股IPO市场筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，超越孟买、纳斯达克两大证券交易所 [2] A股IPO市场表现与特征 - A股市场实现零破发，新股上市首日平均回报率达253%，创五年来新高 [2][4] - A股IPO核心从数量驱动转向以科技创新为核心导向的高质量发展新范式 [2] - 中国企业在全球十大IPO中占据五席，主要分布于汽车、矿业、能源及先进制造行业 [3][4] - 近两年A股新股发行市盈率持续下滑，达到近五年低点 [4] - 北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力，活跃申报企业涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域 [4] 港股IPO市场表现与驱动因素 - 港股上市企业首日回报率达到38%，同比增幅高达347%，首日破发率下降至24%，为五年来新低 [4] - 港交所于2025年8月4日实施的IPO定价及分配新规效果立竿见影，其后上市的36只新股中仅6家破发 [5] - 新规引入两种分配机制：机制A不事先锁定公开认购比例，最大回拨比例上限为35%；机制B事先锁定公开认购比例，下限10%上限60%，无回拨机制 [5] - 国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从外资主导转向内外资双轮驱动 [6] - 新消费与硬科技成为推动港股上市活动的双引擎 [6] 内地企业赴港上市趋势 - 2025年内地企业数量和筹资额分别占香港IPO市场总量的88.5%和83.5% [7] - 截止至11月26日，超170家A股上市企业或A股企业拆分其子公司计划赴港上市，其中19家已登陆港交所，另有90家活跃申报企业即将赴港 [7] - 上半年A股企业（尤其半导体企业）发布赴港上市公告后股价大幅上涨，但下半年此类公告的利好效应出现递减，甚至转为利空 [7] - 赴港上市企业的技术含量处于“跟跑”、“并跑”或“领跑”角色，决定了其海外融资的必要性 [8] 市场互联互通与制度优化 - 内地与香港资本市场互联互通进入互补发展阶段，A+H模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司共同构成重要上市来源 [4][6] - 港交所持续推进上市制度优化，科企专线等政策落地为高潜力科技企业提供快速上市通道 [6] - 企业需构建业财一体化系统，加强数字化转型和智能财务建设，以应对IPO筹备 [9]

中国出口表现 - 4月中国出口额达2.27万亿元人民币 同比增长9.3% 远超华尔街预测的2.5%增速 [3] - 东盟市场贡献1.48万亿元订单 非洲市场增长15.1% 拉美市场增长11.5% 欧洲市场增长8.3% [3] - 高技术产品表现突出 工业机器人出口飙升58.3% 深海钻井平台订单排至2027年 [3] 美国贸易状况 - 4月美国对华出口暴跌21% 得克萨斯州石油积压 阿拉斯加鳕鱼滞销 [5] - 美国半导体对华出口反弹至105亿美元 但以中低端芯片为主 [5] - 航空航天领域受冲击 波音业务萎缩 中国商飞C919斩获115亿美元订单 [5] 关税影响 - 美国对中国商品加征145%关税 中国对美国大豆 石油 医疗器械征收125%报复性关税 [7] - 美国零售市场中国商品价格上涨40% 如儿童玩具价格涨幅达PS5游戏机的一半 [7] - 供应链转移导致中国对美直接发货量下降35% 但全球市场份额反增0.8% [10] 产业转移策略 - 中国企业通过墨西哥 泰国 越南等第三国进行转口贸易 [10] - 深海钻井平台企业采用青岛-马来西亚-新加坡-休斯顿的迂回运输路线规避关税 [10] 行业对比 - 美国教育出口下降25% 导致5万大学教授岗位空缺 [12] - 美国旅游收入较疫情前减少50% 拉斯维加斯服务业人员转行外卖 [12] - 医药行业对比明显 美国药厂停工 中国恒瑞医药PD-1抑制剂供不应求 [12] 贸易格局变化 - 中国通过多元化市场策略化解关税压力 东盟非洲成为新增长点 [14] - 美国加征关税导致本土产业链受损 形成"七伤拳"效应 [14] - 盐田港集装箱吞吐量象征全球贸易规则重构 [14]