报告行业投资评级 - 对钢铁行业维持“推荐”评级 [4] 报告核心观点 - 核心观点：铁矿补库预期增强，钢材出口短期承压 [1][8] - 短期逻辑：本周铁水、钢材产量小幅回升，市场对1月铁水回升和钢厂铁矿补库预期增强，带动铁矿价格短期偏强及钢材价格上涨，但钢厂利润小幅收缩 [8] - 政策影响：海关总署和税务总局决定对《出口货物已补税/未退税证明》实施电子数据联网核查，与出口许可证管理一起于2026年元旦开始执行，预计低附加值钢材出口短期将趋严 [8] - 长期趋势：高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将受益 [8] 根据相关目录分别总结 主要数据和事件 - 发改委安排2026年提前批“两重”项目约2200亿元，支持城市地下管网等281个项目 [12] - 多部门印发《再生材料应用推广行动方案》，目标到2030年废钢铁年回收利用量超过3亿吨 [12] - 中信特钢全资子公司拟以15.1亿元收购全球三大独立钢铁贸易商之一的富景特100%股权 [13] - 中钢协数据显示，2025年1-11月主要用钢行业中建筑业持续收缩，制造业平稳增长，汽车产量保持较快增长 [13] - 2025年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1115亿元，同比增长1752.2%，但单月利润呈现逐月减少态势 [13] 国内钢材市场 - 价格：截至2025年12月31日，上海螺纹钢（20mm HRB400）价格为3320元/吨，较上周上涨40元/吨（1.2%）；高线（8.0mm）价格为3490元/吨，较上周上涨40元/吨（1.2%）；热轧、冷轧、普中板价格较上周持平 [14][15] - 价差与成交：热轧与螺纹钢价差收窄；本周建筑钢材成交日均值9.79万吨，环比增长3.06% [8][24] 国际钢材市场 - 美国市场：截至12月31日，中西部钢厂热卷出厂价995美元/吨，冷卷1170美元/吨，价格均较上周持平 [25] - 欧洲市场：截至12月31日，欧盟钢厂热卷报价735美元/吨，螺纹钢报价685美元/吨，价格均较上周持平 [25] - 价格对比：过去一年，美国热卷价格上涨29.2%，欧盟热卷价格上涨25.6%，而中国市场热卷价格微跌0.2% [27] 原材料和海运市场 - 铁矿石：国产及进口矿市场价格稳中有升，例如青岛港巴西粉矿884元/吨，较上周升10元/吨（1.1%）；日照港澳大利亚粉矿802元/吨，较上周升5元/吨（0.6%） [30][39] - 海运：铁矿石海运费下跌，巴西图巴朗-青岛运费为22.66美元/吨，较上周下降3.3% [39] - 焦煤与废钢：华北主焦煤价格1331元/吨，较上周降8元/吨（-0.6%）；废钢（张家港）价格2050元/吨，较上周降10元/吨（-0.5%） [30][39] 国内钢厂生产情况 - 高炉运行：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.94%，环比增加0.62个百分点；日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨 [40] - 钢厂盈利：钢厂盈利率为38.1%，环比增加0.87个百分点 [40] - 钢材产量：本周五大钢材品种产量815万吨，环比上升18.36万吨，其中建筑钢材产量环比增7.6万吨，板材产量环比升10.76万吨 [8] 库存 - 总库存：本周五大钢材品种社会总库存849.76万吨，环比下降21.85万吨（-2.5%）；钢厂总库存381.37万吨，环比下降4.06万吨 [8] - 分品种库存：螺纹钢社会库存下降11.53万吨至282.66万吨；热轧总库存下降8.06万吨至288.64万吨 [43] - 表观消费：测算本周螺纹钢表观消费量200.44万吨，环比下降2.24万吨 [8] 利润情况测算 - 本周钢材利润下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-16元/吨、-3元/吨和-34元/吨；短流程电炉钢周均毛利环比变化-3元/吨 [8] 钢铁下游行业 - 固定资产投资：2025年1-11月城镇固定资产投资累计完成额44.4万亿元，同比下降2.6%；其中房地产开发投资完成额7.86万亿元，同比下降15.9% [62] - 制造业：2025年11月工业增加值同比增长4.8%；汽车产量351.9万辆，同比增长2.4%；家用电冰箱、洗衣机产量同比分别增长5.6%和5.5% [62] 主要钢铁公司估值及股价表现 - 重点公司推荐：报告推荐了四类标的，包括普钢龙头（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、方大特钢）、管材标的（久立特材、友发集团、常宝股份）及原料板块中增量明确的标的（大中矿业、方大炭素） [2][8] - 股价表现：截至2025年12月31日，部分公司近一年股价涨幅显著，如首钢股份（61.7%）、华菱钢铁（37.6%）、方大特钢（46.6%） [68] - 板块估值：普钢板块PB（市净率）处于历史相对低位 [63][64]

行业整体盈利能力 - 2025年1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为1,115.0亿元 同比增长1,752.2% [1] - 2025年前三季度SW钢铁实现归母净利润201.47亿元 扣非归母净利润176.70亿元 相比去年同期均实现扭亏为盈 [1] - 前三季度行业平均销售毛利率为12.35% 同比提升1.33个百分点 销售净利率为3.74% 同比提升1.11个百分点 [1] 季度业绩与成本管控 - 2025年第三季度钢铁板块实现营收4,801.23亿元 同比增加0.07% 营业成本4,435.39亿元 同比减少4.42% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润87.16亿元 环比增长12.16% 同比扭亏为盈 单季度盈利规模创2024年以来新高 [2] - 2025年第三季度销售净利率为2.19% 同比提升3.85个百分点 环比提升0.30个百分点 销售毛利率为7.59% 同比提升4.34个百分点 环比提升0.13个百分点 [2] - 2025年第一季度归母净利润54.41亿元 同比增长549.88% 环比扭亏为盈 净利率连续三个季度环比提升 [2] 需求与供给结构变化 - 需求侧地产步入调整期 新基建 新能源等制造用钢兴起 支撑板材与特钢景气 [1] - 供给侧反内卷政策加码 工信部印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 提出2025—2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右 出清有序推进 [1] 公司层面表现 - 2025年前三季度首钢股份归母净利润达到9.53亿元 同比大幅增长368.13% [3] - 2025年前三季度方大特钢销售毛利率达10.44% 销售净利率达5.97% 在板块中位居前列 [3] - 钢铁板块内多家企业扣非归母净利润实现扭亏 板块盈利改善覆盖面持续拓宽 [3] 投资建议关注方向 - 品种结构不断优化 持续稳定的高分红子行业龙头 [1] - 高技术壁垒对抗“内卷” 业绩与估值修复空间显著可期 [1] - 中长期供给格局改善的上游资源品 [1]

公司近期董事会决议 - 公司于12月30日召开第九届董事会第九次会议并审议通过多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于预计2026年度日常关联交易事项的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于使用闲置资金购买理财产品的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于向各金融机构申请综合授信的议案》 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 钢铁行业盈利能力显著改善，成本管控成效叠加供需结构优化推动盈利修复提速，龙头企业凭借规模与成本优势修复节奏领先，行业迎来良好配置时点[1][3][27] 一、行业盈利能力整体修复，成本管控见成效 - 2025年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为1,115.0亿元，同比增长1,752.2%[3][5] - 2025年前三季度，SW钢铁板块实现归母净利润201.47亿元，扣非归母净利润176.70亿元，相比去年同期均实现扭亏为盈[3][5] - 前三季度行业平均销售毛利率为12.35%，同比提升1.33个百分点；销售净利率为3.74%，同比提升1.11个百分点[3][5] - 2025年前三季度，板块营业总收入14,074.56亿元，同比下降6.13%，营业成本13,879.69亿元，同比下降8.29%，成本降幅大于收入降幅2.16个百分点[5] - 供给端收缩：前三季度全国累计生产粗钢7.46亿吨，同比下降2.9%，预计全年保持同比下降[6] - 需求与进出口：前三季度国内折合粗钢表观消费量6.49亿吨，同比下降5.7%；出口钢材8,796万吨，同比增长9.2%；净出口粗钢9,676万吨，同比增长21.0%[6] 二、25Q3利润创新高，净利率按季度递增 - 2025年第三季度，钢铁板块实现营收4,801.23亿元，同比微增0.07%；营业成本4,435.39亿元，同比减少4.42%[3][7] - 2025年第三季度实现归母净利润87.16亿元，环比增长12.16%，同比扭亏为盈，单季度盈利规模创2024年以来新高[3][7][8] - 归母净利润逐季递增：25Q1为54.41亿元（同比增长549.88%），25Q2为77.71亿元（环比增长42.83%），25Q3为87.16亿元（环比增长12.16%）[8] - 销售净利率连续三个季度环比提升：25Q1为1.45%，25Q2为1.89%，25Q3为2.19%（同比提升3.85个百分点）[3][17] - 销售毛利率连续三个季度环比改善：25Q1为6.60%，25Q2为7.47%，25Q3为7.59%（同比提升4.34个百分点）[17] - 细分板块盈利贡献：25Q3利润总额中，SW普钢占比最高，约为58.38%；SW特钢Ⅱ占比约24.98%；SW冶钢原料占比约16.64%[11][12] - 细分板块修复节奏：SW普钢25Q3归母净利润47.12亿元，环比增长14.03%；SW冶钢原料25Q3归母净利润15.66亿元，环比增长40.11%[12][14] 三、盈利改善覆盖面拓宽，龙头修复节奏领先 - 龙头企业营收规模稳定，盈利修复弹性强：2025年前三季度，宝钢股份营收2,324.36亿元，归母净利润79.59亿元（同比增长35.32%）；首钢股份归母净利润9.53亿元（同比增长368.13%）[19][20][23] - 多家企业实现扭亏为盈，盈利改善面拓宽：2025年前三季度，沙钢股份、柳钢股份、包钢股份等多家公司扣非归母净利润实现扭亏[23] - 高盈利细分龙头表现亮眼：方大特钢销售毛利率达10.44%，销售净利率达5.97%，在板块中位居前列[3][23][24] 四、投资建议 - 供给侧政策加码：工信部印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025-2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右，出清有序推进[3][27] - 需求侧结构变化：地产调整，新基建、新能源等制造用钢兴起，支撑板材与特钢景气[3] - 建议关注三个方向： 1. 品种结构优化、高分红龙头：如中信特钢、华菱钢铁、南钢股份、首钢股份[3][27] 2. 高技术壁垒、业绩估值修复空间显著的公司：如方大特钢、新钢股份、久立特材[3][27] 3. 中长期供给格局改善的上游资源品：如包钢股份、海南矿业、河钢资源、金岭矿业[3][27]

公司近期重要会议安排 - 公司将于2026年1月16日召开2026年第一次临时股东大会 [1] 股东大会审议议案 - 将审议《关于预计2026年度日常关联交易事项的议案》 [1] - 将审议《关于使用闲置资金购买理财产品的议案》 [1] - 将审议《关于向各金融机构申请综合授信的议案》 [1]

（记者 王瀚黎） 每经头条（nbdtoutiao）——2025十大财经新闻出炉！护航、酣战、变局、狂飙分别指向哪些大事件？ 每经AI快讯，方大特钢12月30日晚间发布公告称，方大特钢科技股份有限公司于2025年12月30日召开 第九届董事会第九次会议，审议通过《关于使用闲置资金购买理财产品的议案》，同意公司（含子公 司）使用额度不超过人民币15亿元的闲置资金购买国债逆回购及中低风险、流动性好的银行理财产品、 资管计划、收益凭证等金融机构理财产品。在上述额度内，资金可以滚动使用。 ...

公司公告 - 方大特钢于2025年12月30日晚间发布公告 [1] - 公司第九届第九次董事会会议于2025年12月30日召开 [1] - 会议采用现场和通讯表决相结合的方式 [1] - 会议审议了《关于预计2026年度日常关联交易事项的议案》等文件 [1]

资金使用 - 公司（含子公司）用不超15亿闲置自有资金买理财产品，可滚动使用[1][2] 产品选择 - 理财产品含国债逆回购及中低风险、流动性好的银行理财产品[1][2] 授权期限 - 授权购买期限为议案获股东会通过之日起一年内[2] 风险相关 - 投资有市场、收益、操作风险，有分析、跟踪、台账等风控措施[4][5] 决策影响 - 买理财产品提高资金效率获收益，不影响经营[7]

关联交易 - 公司及子公司2026年度预计日常关联交易金额为77.814亿元[2] - 2025年向方大炭素及其子公司预计采购金额4826万元，1 - 11月发生2746.72万元[4] - 2025年向北方重工及其子公司预计采购金额1.9亿元，1 - 11月发生915.63万元[4] - 2025年向北京方大及其子公司预计采购金额5.097878亿元，1 - 11月发生1.579787亿元[4] - 2025年向方大钢铁预计采购金额3亿元，1 - 11月发生1999.74万元[4] - 2025年向宁波萍钢预计采购金额1亿元，1 - 11月发生473.37万元[4] - 2025年向方大钢铁预计销售金额12亿元，1 - 11月发生5.881428亿元[4] - 2025年向海鸥贸易预计销售金额1.636342亿元，1 - 11月发生1.17625亿元[4] - 2026年公司与关联方预计采购钢材等物资金额达4200万元，采购煤、焦炭等物资金额达104700万元等[7] - 2026年公司与关联方预计销售钢材等商品金额达120000万元，销售焦炭等商品金额达66800万元等[7] - 2026年方大钢铁租赁房产金额450万元，出租房产金额300万元[8] 银行存款 - 2025年公司在九江银行定期存款2亿元，1 - 11月活期存款日均1.65亿元[5] - 2025年1 - 11月公司在九江银行活期存款日均1.65亿元，2026年1 - 12月定期存款余额不超2亿元[8] - 公司及子公司2026年度在九江银行单日存款余额合计不超30亿元[2] 企业业绩 - 截至2024年12月31日，方大钢铁经审计（合并）总资产1277.77亿元，所有者权益582.44亿元，资产负债率54.42%[9] - 2024年度方大钢铁实现营业收入1007.33亿元，净利润8.78亿元[9] - 截至2024年12月31日，方大炭素经审计（合并）总资产203.72亿元，净资产174.94亿元，资产负债率为14.13%[9] - 2024年度方大炭素实现营业收入38.72亿元，净利润1.41亿元[9] - 截至2024年12月31日，海鸥贸易经审计总资产（合并）5.76亿元，所有者权益4.28亿元，资产负债率25.68%[10][11] - 2024年度海鸥贸易实现营业收入15.03亿元，净利润0.77亿元[11] - 2024年度达州钢铁营业收入130.05亿元，净利润3.63亿元，资产负债率66.21%[15] - 2024年度北方重工营业收入102.60亿元，净利润6515.03万元，资产负债率68.57%[15] - 2024年度天津一商营业收入118.97亿元，净利润2.72亿元，资产负债率40.27%[17] - 2025年1 - 9月方大装备营业收入11.37亿元，净利润75.53万元，资产负债率99.87%[17] - 2024年度海航控股营业收入652.36亿元，净利润 - 12.64亿元，资产负债率98.91%[18] - 2024年度宁波萍钢营业收入163.26亿元，净利润1.08亿元，资产负债率36.65%[18] - 2024年度南昌太阳城营业收入7686.66万元，净利润 - 289.14万元，资产负债率99.07%[20] - 2024年度海南瀚途贸易营业收入123.32亿元，净利润225.43万元，资产负债率87.84%[21] - 2024年度九江银行营业收入103.88亿元，净利润7.62亿元，资产负债率91.87%[21] 股权结构 - 方大国际持有方大集团99.20%股权，方大集团持有方大钢铁89.54%股权，方大钢铁及其一致行动人合计控制持有公司40.16%股权[21] - 方大集团及其一致行动人合计控制海南方大航空发展有限公司100%股权[23] - 海南方大航空发展有限公司持有海南瀚途贸易100%股权[23] - 方大集团及其一致行动人合计持有海航控股43.36%股权[23] - 方大集团直接持有方大炭素37.86%股权、北方重工43.85%股权、方大装备100%股权[23] - 方大国际直接持有北京方大95%股权[23] 交易说明 - 与公司2026年度预计发生日常关联交易的关联方经营正常、财务状况较好、具备履约能力[23] - 公司及子公司与关联方日常关联交易按市场经营规则进行，定价以市场公允价格为基础[25] - 公司及子公司在九江银行存款利率不低于同期中国国内主要商业银行同类存款利率[25] - 公司与关联方交易符合生产经营需要，不损害公司和中小股东利益[26] - 公司不会因关联交易对关联方形成依赖[26]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会1月16日14点30分在江西南昌公司四楼会议室召开[2] - 网络投票1月16日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[2] 议案情况 - 本次股东会审议3项议案，含预计2026年度关联交易等[3] - 对中小投资者单独计票议案为第1、2项[3] - 涉及关联股东回避表决议案为第1项[3] 其他信息 - 股权登记日为2026年1月13日，A股代码600507，简称方大特钢[6] - 会议登记时间为1月14 - 15日，8:30 - 16:30[6] - 登记地点为公司董事办，传真0791 - 88386926，电话0791 - 88396314[6] - 公告发布时间为2025年12月31日[10] - 授权委托书需选意向，未指示受托人有权自决[14]