文章核心观点 - 文章通过回顾1990至1998年间泸州老窖的发展历程，展现其作为民族品牌在改革开放浪潮中“敢为人先”的实践，通过拥抱改革、创新营销、登陆资本市场、筑牢文化根基和开拓国际市场，实现了从名酒到民酒、从国内到国际的跨越式成长，并最终成为业绩亮眼、持续回报股东的行业典范 [1][2][7] 公司历史与品牌发展 - 1995年，公司股东大会决定向全体股东以10:5的比例送红股，中期分红可达每股0.92元，在当时的A股市场中派发中期红利尚不多见 [1] - 20世纪90年代，为抢占大众酒市场，公司率先开启“名酒变民酒”转型，陆续推出45度特曲、泸州春、百年老窖、陈酿等亲民产品，并以“高端引领+大众创新”的营销组合拉近与消费者的距离 [3] - 1991年，在首届“中国驰名商标”消费者评选活动中，经过消费者8个多月的票选，公司成功斩获此项荣誉，大幅提升了品牌竞争力 [3] 公司资本运作与股东回报 - 1994年，泸州老窖股份有限公司在深圳证券交易所挂牌，成为四川省酿酒行业第一家股份制企业及深交所第一家白酒上市企业 [4] - 自上市以来至2024年，公司累计分红32次，累计分红总额达到520.59亿元，分红率为61.58%，在上市公司中名列前茅 [5] - 2024年公司营业收入为311.96亿元，是上市之初营业收入3.17亿元的98倍 [5] 行业环境与政策背景 - 20世纪90年代，中国经济高速增长，白酒行业迎来扩容潮，白酒逐渐摆脱产量短缺，成为百姓日常餐饮用酒，大众酒市场崭露头角 [3] - “九五”计划期间，国家政策引导行业走向规范化，1996年《酒类广告管理办法》实施，1998年发布通知明确白酒生产将实施生产许可证制度，行业进入结构调整与品质升级新阶段 [6] 文化遗产与国际拓展 - 1996年，公司连续使用400年以上的老窖池群被列为全国重点文物保护单位，被誉为“中国第一窖” [6] - 20世纪70年代，公司生产的泸州老窖特曲酒被原轻工业部确认为中国浓香型白酒的典型代表之一 [6] - 1990年至1994年间，公司在国际舞台上屡获殊荣，包括第14届巴黎国际食品博览会金奖、香港国际食品博览会最高金奖、巴拿马万国名酒特别金奖等多项国际大奖，打破了国际市场对中国白酒的认知局限 [6][7]

全球粗钢产量数据 - 2025年11月全球粗钢产量为1.401亿吨 [1] - 2025年11月全球粗钢产量同比减少4.6% [1]

文章核心观点 - 债市于12月23日小幅回暖，中短端表现更优，机构认为随着短端收益率下行，期限利差上涨，长端和超长端的性价比逐渐显现，后续短债和长债均有相应机会，但趋势性行情开启难度较大，市场或延续波动多、趋势少的状态 [1][7][8] 行情跟踪 - 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.89%报112.83，10年期主力合约涨0.26%报108.22，5年期主力合约涨0.17%报106.025，2年期主力合约涨0.07%报102.526元 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1.3BP报2.2245%，10年期国开债“25国开15”收益率下行1.15BP报1.895%，7年期国债“25附息国债18”收益率下行2.2BPs报1.7% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.21%报486.93点，成交金额690.04亿元，新致转债、福立转债等跌幅居前，利柏转债、博23转债等涨幅居前 [2] 海外债市 - 北美市场美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.32BPs报3.509%，10年期美债收益率涨2.35BPs报4.161%，30年期美债收益率涨1.73BP报4.835% [3] - 亚洲市场10年期日债收益率下行4.3BPs至2.04% [4] - 欧元区市场10年期德债收益率涨0.2BP报2.896%，10年期意债收益率涨1.3BP报3.596%，10年期英债收益率涨1.1BP报4.534% [4] 一级市场 - 内蒙古自治区20年期“25内蒙古债40”地方债中标利率2.40%，全场投标倍数18.69倍 [5] 资金面 - 央行12月23日开展593亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有1353亿元逆回购到期，单日实现净回笼760亿元 [6] - Shibor短端品种多数下行，7天期下行1.8BP报1.399%创2023年1月以来新低，14天期下行3.9BPs报1.577% [6] 机构观点 - 华西证券认为12月非传统缴税大月，过去三年平均缴税规模约1.32万亿元，资金压力相对可控，税期资金面波动预计不会超过季节性水平 [7] - 中信证券认为市场对银行承接长债能力存在过度担忧，但在基金交易盘审慎、保险缺少增量买盘情况下，超长债期限利差中枢重新压缩难度较大，市场短期内或延续波动多、趋势少、易跌难涨的状态 [7] - 华泰固收认为近期债市与基本面脱敏，低利率下零和博弈加剧，机构行为驱动明显，展望后市利率短端稳健、中期有机会，长端偏谨慎但上有顶 [8]

行业总体运行与核心经济指标 - 2025年交通运输行业总体运行平稳、稳中有进，顺利完成全年各项目标任务 [1] - 预计2025年完成交通固定资产投资超3.6万亿元 [1] - 主要基础设施增量显著：新增高速铁路超2000公里、高速公路约8000公里、高等级航道约900公里，新增颁证民用运输机场5个 [1] - 跨区域人员流动量超660亿人次，完成营业性货运量超580亿吨，两项指标同比增长约3.5% [1] - 港口外贸集装箱吞吐量增长约9.6%，国际航空货运增长20%，快递业务增长约13.5% [1] 运输服务保障能力 - 2025年春运40天达90亿人次，国庆8天超24亿人次，均创历史同期新高 [1] - 全国54个城市开通轨道交通，运营里程超1.1万公里，日均客运量超9000万人次 [1] - 枢纽机场轨道交通接入率达83.3% [1] - 为提升服务品质，中心城市共开通敬老爱老公交线路1450条、定制公交超1.1万条 [1] 新质生产力与科技创新 - 行业印发“人工智能+交通运输”实施意见，并启动综合交通运输大模型建设 [2] - 完成约1700公里高速公路、2200余处公路水路附属设施的数字化改造 [2] - 累计建成集装箱、散货自动化码头60座 [2] - 国产民航飞机C919已安全载客突破300万人次 [2] 安全生产形势 - 前11个月，全国铁路交通事故数量同比下降18.4% [2] - 前11个月，公路水路行业事故数同比下降25.8% [2] - 前11个月，运输航空征候万时率同比下降6.5% [2]

政策发布与核心目标 - 国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合印发《互联网平台价格行为规则》，将于2026年4月10日正式施行 [1] - 政策核心目标是应对大数据杀熟、虚假促销、平台强制经营者降价等新型价格问题，为平台价格行为划定合规底线 [1] - 政策旨在建立良性价格竞争秩序，推动平台经济规范发展，引导行业从粗放扩张转向规范有序、创新驱动的高质量发展新阶段 [1][2] 针对的核心市场乱象 - 解决大数据杀熟问题，即平台利用用户数据和算法对不同用户收取不同价格 [2] - 解决平台凭借流量优势强制商家参与低价促销、要求发放补贴，从而挤压商家利润的问题 [2] - 解决平台通过流量操控、强制降价等手段干预商家定价，以及虚假促销、动态定价不透明、免密支付陷阱等加剧信息不对称、侵蚀消费者权益的问题 [2] - 解决算法垄断风险，如大数据杀熟、算法合谋破坏市场公平的问题 [2] 关键条款与规则突破 - 第五条明确禁止平台强制商家降价、限制跨平台定价或强制开通自动跟价系统，以保障中小商家自主权，促进多平台公平竞争 [4] - 第十五条首次细化禁止大数据杀熟，要求平台不得基于用户数据实施区别定价，并必须公开定价规则 [4] - 第二十条强化消费者权益保护，规定自动续费、免密支付等需显著提示并提供便捷取消途径 [4] - 政策中“合法获得利润”的表述在国家法律法规和部门规章中极为罕见，凸显了反对内卷式竞争、保障经营者合理利润的现实意义 [3] 对行业经营与发展的引导 - 政策鼓励平台及平台内经营者创新技术和商业模式，提升产品和服务质量，惠及消费者并合法获得利润 [3] - 认识到互联网平台低价竞争问题突出，若经营者没有合理利润，最终将牺牲产品和服务质量及消费者利益 [3] - 建议企业保持理性，守住成本线，反对压价倾销，不参与以牺牲产品和服务质量为代价的非理性内耗 [4] - 建议企业加大研发创新投入，坚守质量生命线，以差异化、个性化的产品和服务冲破同质化竞争 [4] 监管范式与治理思路转变 - 政策强调健全常态化价格监管机制，标志着治理思路从专项治理向具有稳定性和持续性的常态化监管转变 [6] - 治理不仅需要事后处罚，更要做好事前预警和事中指导，需以技术应对技术，强化监管技术赋能 [6] - 建议对特殊行业划定动态调价幅度上限并提前公示，组建专业技术团队研发算法监测系统，并强化平台主体责任进行穿透式监管 [6] - 中国监管模式通过“规则细化+技术赋能+社会共治”的路径，为全球平台经济治理提供了兼具效率与公平的实践样本 [7] 国际比较与中国特色 - 中国此次《规则》与欧盟、美国等经济体在提供稳定、透明、可预期的市场环境方向上高度一致 [6] - 中国特色的做法更强调把规则嵌入日常经营，以统一、细化的价格行为规范，将平台收费、补贴、算法定价等事项提前明确，并要求平台建立内部合规机制 [6] - 这种做法最大价值在于减少市场不确定性，降低企业的合规和经营成本 [6]

文章核心观点 - 国网浙江省电力有限公司通过试点推行“全量业务工单化”管理模式，利用人工智能、大数据等技术构建精益运营体系，实现了供电业务的全面数字化、智能化转型，显著提升了运营效率、服务响应速度与客户满意度 [1][2][3] 业务范围与体系构建 - 公司将供电所业务从原先仅239项实现工单化，大幅扩展至849项业务全部纳入标准化工单体系，实现业务全覆盖 [1] - 工单按生产、营销、综合分类，并区分系统触发和自主创建两种生成方式 [1] - 公司制定了统一的工单模板，兼顾通用字段与业务定制字段，确保“同类同标准、异类有侧重” [1] 技术应用与效率提升 - 公司依托人工智能、大数据技术，在29家供电所试点“全量业务工单化”管理模式 [1] - 通过语音转写技术和光明电力大模型，供电所网格服务电话智能制单应用能在30秒内自动生成标准化工单，而此前手工制单平均需要3分钟 [2] - 该智能制单应用上线后，供电所工单自动生成率已达到95.84% [2] - 智能派单系统应用后，平均派单时长从15分钟缩短至3分钟 [3] - 通过全量业务工单化的推行，试点供电所工单全流程人工介入减少30%以上 [3] 运营优化与资源调度 - 公司通过数智供电所管理平台联通安监、生产、营销等系统接口，构建全要素融合工单，实现工器具、物资、车辆等生产要素与工单智能关联 [2] - 公司构建多维智能调度算法模型，整合工单类型、作业地点、人员技能、交通状况等12项因素，建立路径优先、人员优先、技能优先等5类派单策略，实现“工单智能归集、人员精准匹配、路径最优规划” [2] - 平台可实时展示在办工单分布（如127份），并用不同颜色标注紧急程度，便于进度监控与预警协调 [3] 服务模式与客户体验 - 公司打造短信诉求互动应用，依托光明电力大模型识别客户回复内容，精准生成服务工单，推动服务从“被动应答”转向“主动对接” [3] - 客户短信诉求互动应用已处理诉求6万余条，48小时内办结率达100% [3] - 故障工单平均处理时长下降21.3% [3] - 工单及时完成率达99.86%，工单处理满意率超过99% [3]

核心观点 - 星展银行发布2026年第一季度投资展望 认为黄金长期牛市趋势稳固 目标价看至每盎司5100美元 并建议投资者关注私募股权等另类资产以寻求超额回报 [1] 黄金市场展望 - 报告回顾2025年下半年金价行情 在8月至10月强劲反弹32.4%后 于10月下旬急剧回调近10% 认为此次回调是健康获利回吐 不改变长期上涨逻辑 [2] - 支撑金价的核心因素强劲 美国国债规模已达36万亿美元并仍在扩张 财政扩张政策加剧货币贬值风险 [2] - 全球央行购金需求持续 2022年至2024年连续三年购金量超过1000吨 预计2025年仍将达到750至900吨 目前全球央行黄金储备价值已超过其持有的美债 [2] - 星展银行上调金价预测 将2026年上半年和下半年目标价分别设定为每盎司4500美元和5100美元 有模型预测基于长期假设到2030年金价可能达到每盎司6600美元 [2] 另类资产投资机会 - 报告提出“轻松阿尔法时代终结”的观点 随着传奇投资者超额收益优势减弱 建议投资者将目光投向另类资产 [3] - 重点看好私募股权 目前私募股权相对于公开市场（如标普500指数）的估值差距已扩大至4.1倍 为十年来最具吸引力的水平 [3] - 随着美联储降息周期推进 融资成本下降将提振IPO和并购活动 预计2026年将迎来退出活动的复苏 [3] - 私人信贷市场近期虽有零星违约 但整体表现出韧性 高级担保贷款的违约风险依然可控 [3] 投资策略建议 - 针对另类资产流动性差的痛点 建议利用“常青基金”作为配置工具 这类基金通过保持流动性缓冲 能提供更早的收益分配和赎回灵活性 并在长期内实现与传统封闭式基金相当的回报 [4] - 建议构建包含公共资产与另类资产的混合投资组合 通过引入私募资产来平滑市场波动 并利用统计技术更真实地评估风险 以实现更优的风险调整后收益 [4]

行业背景与用户需求 - 物流行业正迈入精细化运营时代 卡车司机的工作负荷增加 不仅需要驾驶 还需关注车辆状态、行驶路线与成本控制[1] - 行业和用户需要的不再是简单的语音助手 而是一个能分担工作负荷的“AI智能副驾”[1] 产品发布与定位 - 中国重汽在合作伙伴大会上以情景剧形式全球首秀其高阶智能服务产品“小重1.0” 该发布形式为行业首创[1] - “小重”是中国重汽数智研发的最新成果 融合了前沿的AI大模型技术 构建覆盖车辆全生命周期的智能生态[1] - 该产品专为复杂运输场景设计 定位为“全能多面手”[1] 核心功能与应用 - 作为“智能驾驶助手” 通过自然对话实现导航设置、车况查询、功能调节等操作 实现“动口不动手”的人-车-路协同 提升驾驶专注度与行车安全[2] - 作为“数智化专家” 系统整合车辆实时与历史数据 为每台车生成专属运营报告 提供油耗表现、驾驶习惯评分及具体的节油建议与行程优化方案 将“降本增效”理念转化为可量化行动[2] - 作为“智能维保管家” 能快速解读保养提醒或故障警示 并用易懂语言说明情况与推荐方案 可基于位置与故障信息智能匹配服务资源、规划送修路径并提前同步诊断数据给服务站 减少沟通成本与等待时间[2] 战略意义与愿景 - “小重1.0”的推出标志着中国重汽智能服务从被动响应迈入“全程陪伴、全程守护”的新阶段[3] - 该产品被视作一项技术承诺 旨在让每位卡车司机拥有一位永远在线、永远懂你的“AI副驾” 共同驶向更安全、更高效、更从容的智慧运输未来[3]

钢材社会库存情况 - 12月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存为748万吨，环比减少47万吨，下降5.9%，库存降幅继续扩大 [1] - 当前库存比年初增加89万吨，上升13.5% [1] - 当前库存比上年同期增加77万吨，上升11.5% [1]

行业动态与政策背景 - 国家矿山安全监察局指导，中国矿山安全学会和中国经济信息社联合公布了“2025年数字矿山融合发展提升本质安全水平优秀案例”名单 [1] - 案例征集吸引了众多矿山企业、科研院所和技术服务机构参与，经过征集、初筛、专家评审，最终15个优秀案例脱颖而出 [3] - 相关案例展现了科技创新、管理创新、数字化技术应用对提升矿山本质安全水平的促进作用，具有较强的借鉴意义和推广价值 [3] 优秀案例涉及地域与领域 - 2025年优秀案例涉及陕西、内蒙古、山东、福建、江西、安徽、新疆、河北、黑龙江等地的矿山 [3] - 案例涵盖了智能开采技术、智能掘进技术、煤矿信息综合承载网、风险感知预警与智能防控、露天矿山安全管理、安全高效选煤等方面的多项创新应用 [3] 具体优秀案例与申报单位 - **智能开采技术**：陕北侏罗纪浅埋深1.1m坚硬薄煤层智能化开采技术研究与示范，申报单位为陕西能源凉水井矿业有限责任公司 [2] - **AI监测系统**：基于OBB目标识别的煤矿刮板机运行状态AI监测系统，申报单位为国能神东煤炭乌兰木伦煤矿 [2] - **智能输送系统**：基于矿鸿的智能煤流全过程自适应均衡输送系统，申报单位为济宁矿业集团有限公司、霄云煤矿 [2] - **智控回撤技术**：基于五遥六化的智控回撤与应用，申报单位为济宁市金桥煤矿 [2] - **AI视频安全防控**：基于AI视频的矿井安全风险感知与智能防控关键技术研究及应用，申报单位为山东海纳智能装备科技股份有限公司 [2] - **智能排水技术**：大型潜水电泵在复杂条件下智能排水携沙复矿技术，申报单位为合肥恒大江海泵业股份有限公司 [2] - **智能掘进技术**：“智能非爆连续掘进TBM技术”在有色金属领域中的首次应用与实践，申报单位为江西江铜银珠山矿业有限公司 [2] - **露天矿智能管控**：基于工业互联网平台的露天煤矿全要素智能安全与能效协同管控实践，申报单位为新疆天池能源有限责任公司 [2] - **智能选矿模式**：数字赋能打造智能选矿新模式，申报单位为江西铜业股份有限公司德兴铜矿 [2] - **煤矿信息网络**：煤矿信息综合承载网建设与应用，申报单位为山东能源集团鲁西矿业有限公司、山东李楼煤业有限公司、北斗天地股份有限公司 [2] - **风险预警平台**：以风险预警精准化引领矿山安全高质量发展，申报单位为国家矿山安全监察局福建局、厦门大学应急管理研究中心 [2] - **非煤露天矿AI平台**：非煤露天矿山人工智能安全管理平台，申报单位为承德宝通矿业有限公司、中建材信云智联科技有限公司 [3] - **安全风险管控平台**：安全风险管控数字化平台，申报单位为黑龙江多宝山铜业股份有限公司 [3] - **数字化选煤厂**：基于数字化赋能的安全高效选煤厂建设，申报单位为中煤科工集团北京华宇工程有限公司、国能榆林能源有限责任公司洗选中心 [3] - **选矿厂监测平台**：选矿厂安全环保监测平台应用，申报单位为伊春鹿鸣矿业有限公司、丹东东方测控技术股份有限公司 [3]