新华财经北京12月23日电 近日，国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合印发《互联网平台 价格行为规则》（以下简称《规则》），并明确该规则将于2026年4月10日正式施行。此举旨在应对互 联网平台经济快速发展中出现的大数据杀熟、虚假促销、平台强制经营者降价等新型价格问题，为平台 价格行为划定清晰的合规底线。 专家普遍认为，《规则》的颁布是我国平台经济治理迈向制度化、精细化、常态化的重要里程碑，其通 过明确价格行为边界、保障经营者自主权、强化消费者权益保护，致力于构建一个更加公平、透明、可 预期的市场竞争环境，引导平台经济从粗放扩张转向规范有序、创新驱动的高质量发展新阶段。 直面核心痛点确立规则靶向 《规则》的出台直指当前平台价格领域的突出乱象，其核心目标在于建立良性竞争秩序并推动行业规范 发展。商务部国际贸易经济合作研究院副研究员戴明锋指出，此次《规则》的核心目标一是建立良性价 格竞争秩序，明确禁止低价倾销、价格串通等不正当竞争行为，引导行业形成公平的竞争环境；二是推 动平台经济规范发展，将平台价格监管推向精细化、常态化阶段，倒逼平台向技术创新、服务升级等核 心竞争力方向发展。 其所要解决的最紧迫现实问 ...

税收监管强化与全国统一大市场建设 - 税务部门聚焦维护全国统一大市场与公平税收秩序，多措并举强化税收监管 [1] - 前11个月全国省际贸易销售额占全国销售收入比重达41.1%，较上年同期提高0.8个百分点 [2] - 跨省贸易额增长的省份数量由去年的19个增加至27个，省际间贸易联系持续加深 [2] 违规招商引资整治 - 违规招商引资是影响全国统一大市场建设的症结之一，存在“政策洼地”和“开票经济”等问题 [2] - 税务总局对各地税务机关提出“四个不得”明确要求：不得出谋划策、不得参与配合、不得知情不报、不得放任失管 [2] - 对违规招商引资带来的税收收入异常、发票开具异常等情形，进行常态化按月监测和核实处置 [2] 税费优惠政策落实与监管 - 税务总局与财政部建立常态化部际会商协调机制，规范政策执行口径 [3] - 不折不扣落实各项税费优惠政策，同时对不应享的严防严查 [3] - 重点紧盯违规骗享风险高的政策，如拆分收入骗享小规模纳税人优惠、无实质性经营企业违规享受区域性税收优惠等 [3] 互联网平台税收信息报送规定成效 - 自10月1日《互联网平台企业涉税信息报送规定》实施以来，已有超过7000家境内外平台履行涉税信息报送义务 [4] - 今年第三季度，平台内经营者缴纳税款金额同比增长12.7%，线上商户平均税负与线下商户差异明显缩小 [4] - “刷单”虚增流量行为开始减少，相关“空壳平台”数量开始减少，利用平台经济违规招商引资行为得到抑制 [4] 平台经济税收秩序改善 - 《规定》打破了平台经济“注册地与经营地分离”带来的信息壁垒，使空壳平台骗取地方奖补行为难以遁形 [4] - 第三季度平台内小规模纳税人取得发票金额同比增长22%，商户出于合规需要主动要求上游供应商开票 [5] - 平台内经营者隐匿收入、分拆收入、转换收入性质等逃避纳税义务行为更容易被发现 [6] 特定群体权益保护 - 平台内从事配送、运输、家政等便民劳务活动的人员，无需报送其收入信息，日常工作、收入和税负未受影响 [6] - 税务部门严格禁止平台在代扣代缴税款过程中变相多扣费用或向各类“小哥”转嫁涉税义务 [6] 偷逃税及虚开骗税打击成果 - 1—11月共查处包括明星网红在内的“双高”人员1818名，查补税款15.23亿元 [7] - 1—11月共查处3904户高风险加油站，查补税款41.63亿元 [7] - 今年以来共检查涉嫌虚开骗税企业6.96万户，挽回出口退税损失86.06亿元 [7] 涉税中介整治与举报处理 - 今年以来共查处违规涉税中介484户，延伸检查“帮忙”恶意筹划、串通作假的“黑中介” [7] - 对实名检举的涉税违法问题，核查后未发现问题的将出具无问题稽查结论，并对网上不实举报和恶意举报行为主动澄清 [7]

财务业绩总览 - 公司2025年第三季度净收入总额为52.06亿元，同比增长19.12% [1] - 第三季度净利润为14.32亿元，环比下降17.22%，同比下降20.36% [1] - 非公认会计准则净利润为15.08亿元，环比下降18.43%，同比下降17.36% [1] 收入构成分析 - 信贷驱动服务净收入为38.69亿元，较2024年同期的29.01亿元实现显著增长 [1] - 平台服务净收入为13.37亿元，低于2024年同期的14.69亿元 [1]

平台收费模式的演变 - 平台向经营者收取的费用从“佣金”演变为“抽成”，反映了平台服务形式与内容的多样化[1][9] - “抽成”一词自诞生起即带有负面评价，体现了平台内经营者对平台收费的控诉[1][9] - 在官方文件中，“抽成”与“佣金”已被列为平台收费的两个不同类别[8] 传统佣金模式的特征与作用 - 佣金是商业活动中劳务报酬的一种形式，由提供方或买受方支付给第三方中介[1] - 中介普遍存在的原因在于社会分工需要，有助于节约交易成本并提高交易效率[1] - 以房产中介为例，其三大功能为信息撮合、专业核验风险、提供流程代办与指引服务[2] 数字平台经济的特性 - 平台本质上是规模更大、影响力更强的中介，连接供需双方并从中获取收益[3] - 平台经济通过技术使交易异常“丝滑”，导致用户产生交易是直接达成的错觉[3] - 平台服务从低频变为高频，全方位渗透到日常生活的衣食住行中[3] “佣金”与“抽成”的认知差异 - “佣金”一词与代理、中介服务相关，强调基于交易成功的服务费及双方合作信任[6] - “抽成”带有“从中抽取”的意味，易引发与“剥削”相关的负面情绪联想[6] - 措辞变化反映了经营者从“合作伙伴”到“被支配者”的感受转变[6] 平台抽成争议的根源 - 平台收费过于复杂，基于技术和算法，服务内容不如传统中介直观[7] - 平台介入服务提供者的价格和服务标准制定，与传统中介有本质区别[6] - 单个经营者势单力薄，难以联合起来与平台进行有效谈判[6] 平台收费的实质与市场约束 - 平台收费本质上是商户为使用平台提供的交易场所、技术服务等支付的对价，更符合佣金定义[9] - 平台在公开市场竞争，其收费标准受到竞争对手和商家支付能力的市场约束[9] - 平台收费能否摆脱负面评价，关键在于其能否为商家创造价值、增加收入[9] 行业宏观背景 - 平台收费争议凸显的宏观背景是行业增速放缓，从业者收入增长缓慢甚至减少[10] - 中国网络零售额年度增速从2019年的16.5%下降至2024年的7.2%[10] - 行业增速下降导致各方对支出变得格外敏感[10]

公司业绩与客户增长 - 2025年度公司继续保持稳健增长，平台已服务全球超过5000家行业头部品牌 [1] - 2025年第二季度新增超过900位客户，包括Udemy、Upside、Xreal、TP-Link等知名品牌 [1] - 公司在全球20个国家设有办公室，员工总数超过1300人 [2] 产品创新与行业影响力 - 公司发布的《2025年行业中期基准报告》揭示了消费者购买行为的根本性转变，消费者决策前会进行更深入研究，倾向于在可信赖的社群环境中获取信息 [1] - 公司首席执行官认为合作伙伴营销的核心价值在于满足消费者对真实、信任与互动的追求，其平台是“真实驱动商业时代”的基础设施 [2] - 公司持续扩大其线下年度营销峰会PartnershipsExperience(iPX)规模，覆盖中国、美国、英国及澳大利亚等主要市场 [2] 全球化战略与组织发展 - 公司2025年正式进入西班牙市场，在马德里设立办公室，并任命了西班牙区总经理和销售负责人 [2] - 公司任命了新的首席客户官和英国区总经理，以强化客户成功与本地化运营能力 [2] - iPX2025China出海营销峰会首次登陆上海，以“重塑.生长.共盛”为主题，吸引了超过600位中国出海品牌代表及生态合作伙伴 [3] 行业趋势与市场洞察 - 行业趋势显示，来自创作者、KOL、垂类媒体或好友的推荐，正在取代单向的品牌宣传，成为影响购买决策的重要力量 [1] - 大中华区总裁指出，品牌增长逻辑正在进化，越来越多的品牌通过合作伙伴营销携手生态伙伴，共同打造更真实、可持续的消费者关系 [1] - 上海峰会探讨了AI浪潮下中国品牌的全球化增长新路径，话题涵盖AI营销创新、全球市场趋势及创作者经济，吸引了消费电子、户外储能、美妆、宠物等多个行业的品牌代表 [3]

股价表现与财务数据 - 8月25日开盘股价上涨3.18%至32.45美元/股 成交额391.85万美元 总市值42.97亿美元 [1] - 2025年上半年收入总额99.07亿人民币 同比增长19.17% [1] - 归母净利润35.34亿人民币 同比增长38.88% [1] 股息分配安排 - 2025年中期分配每份ADR派息0.76美元 除权除息日为9月8日 派息日为9月30日 [2] 公司定位与业务模式 - 中国领先信贷科技平台 通过技术连接金融机构与借款人 [2] - 业务覆盖消费者及小微企业信贷服务 与360集团合作形成技术优势 [2] - 累计与133家金融机构建立合作 包括国有银行及消费金融公司 [2] 目标客群特征 - 消费者客群主要为信贷记录较短但收入稳定人群 传统金融机构服务不足 [3] - 小微企业客群自2020年底拓展 缺乏信用记录但违约风险较低 [4] - 提供无抵押灵活信贷产品 满足小微企业差异化需求 [4] 服务体系构成 - 信贷驱动服务承担违约风险 多数贷款由合作金融机构提供资金 [4] - 平台服务包含轻资本模式/ICE智能营销/转介服务/SaaS四大板块 [5][6][7] - 轻资本模式覆盖全贷款周期技术服务 按协议收取服务费 [6] - ICE平台通过云计算匹配借款人与金融机构 不承担信贷风险 [6] - 风险管理SaaS为金融机构提供模块化部署 收取技术服务费 [7]

政策背景与总体思路 - 平台经济快速发展 在赋能实体经济、发展新质生产力、满足人民生活需要等方面发挥积极作用[2] - 现有法律法规需在平台经济领域进一步细化实化监管要求 构建透明可预期的常态化价格监管机制[2] - 坚持促进发展和监管规范并重 事前引导和事中事后监管相结合 保持监管制度稳定性[3] - 着力规范价格行为、推动公开透明、增强各方协同 保护经营者和消费者合法权益[3] 适用范围 - 适用于平台经营者（提供网络经营场所、交易撮合、信息发布等平台服务的法人或非法人组织）[4] - 适用于平台内经营者（通过平台销售商品或提供服务的经营者）[4] - 平台经营者在平台内自行销售商品或提供服务时 需遵守平台内经营者规定[4] - 自建网站经营者及其他参与平台经济的经营者参照适用[4] 自主定价规范 - 明确平台经营者和平台内经营者依法享有自主定价权 合理制定价格水平[5] - 要求通过合同、订单等规范方式约定变更价格[5] - 鼓励创新技术和商业模式 提升产品服务质量[5] - 规范平台收费行为 要求合理制定收费标准并公示 新增变更收费需公开征求意见[5] - 禁止平台通过限制流量、屏蔽店铺、下架商品等措施不合理限制平台内经营者定价权[6] 价格标示要求 - 要求明确标示价格或收费标准 销售商品需标示品名、价格和计价单位 提供服务需标示项目、内容及价格[7] - 禁止在标价外加价或收取未标明费用[7] - 要求真实标明折价减价基准 显著标明积分、礼券等折抵价款的具体计算办法[7] - 要求公平公正开展补贴促销 不得虚假夸大宣传补贴金额 需明确标示补贴对象、方式、参与条件等信息[7] - 实行差别定价或动态定价需公开相关规则 明确说明影响价格的因素[8] 价格竞争规范 - 禁止强制或变相强制平台内经营者以低于成本价格销售商品扰乱市场秩序[9] - 明确免费商业模式若有利于创新进步和长远福利可不认定为低价倾销[9] - 允许降价处理鲜活商品、季节性商品、积压商品等或有正当理由的降价服务[9] - 禁止基于支付意愿、支付能力等信息对同一商品服务在同等条件下设置不同价格[9] - 禁止使用欺骗性误导性语言图片标示价格 禁止虚假折价、减价、价格比较等方式销售[10] - 禁止相互串通操纵市场价格 禁止捏造散布涨价信息哄抬价格[11] 协同共治机制 - 发展改革、市场监管、网信部门将依据法律法规开展监管 进行提醒、告诫、约谈和执法检查[12] - 要求平台完善内部合规管理制度 规范自身价格行为 健全平台管理规则[12] - 要求设立价格问题投诉渠道 及时制止违规行为 建立商品质量管控制度[12] - 要求履行算法备案手续 配合安全评估和监督检查[12] - 要求行业协会发挥自律作用 引导规范价格行为 建立沟通协商机制维护中小商户权益[12] 实施时间安排 - 公开征求意见时间为1个月 后续将深入研究吸收意见[13] - 文件出台时将评估论证 留出必要适应调整期供经营者完善内部管理制度[13]

政策实施背景与要求 - 国务院于6月20日公布《互联网平台企业涉税信息报送规定》，要求平台企业向税务机关报送平台内经营者及从业人员的身份信息与收入信息等涉税数据 [1] - 平台企业需在2023年7月首次报送平台域名、业务类型、运营主体统一社会信用代码及名称等基本信息 [1] - 税务部门通过"点对点"宣传辅导、制定配套操作公告及形成应报送企业名单等措施推进合规执行 [1] 政策目标与行业影响 - 新规旨在遏制平台"刷单炒信""内卷式无序竞争"等乱象，破解地方违规利用平台招商引资问题，推进全国统一大市场建设 [2] - 通过涉税信息共享实现部门协同监管，加强对平台内不当经营行为的及时发现与管控，促进经营主体合规发展与有序竞争 [2] - 2019年电子商务法已提出平台涉税信息报送义务，但缺乏具体操作细则，此次新规填补了执行层面的空白 [2] 对企业税负的实际影响 - 国家税务总局试点表明超90%平台内经营者为月销售额不超过10万元的中小微企业，本身享受税收优惠，税负不会因新规变化 [3] - 平台上市公司仅增加程序性合规动作，不涉及经营模式、收入成本或净利润等核心财务指标调整 [3] - 此前隐匿收入的经营者将按实际收入依法纳税，税负恢复至正常水平，体现税收公平原则 [3] 信息报送具体时间与内容 - 平台企业需于季度结束后次月内报送上季度平台内经营者及从业人员收入信息，2023年10月将首次执行季度报送 [4][5] - 从事配送、运输、家政等便民劳务的从业人员若享受税收优惠或无需纳税，可豁免收入信息报送 [5] - 已通过扣缴申报或代办申报填报的涉税信息无需重复报送 [5] 税务部门配套执行措施 - 税务部门升级信息系统并优化服务，通过试报辅导统一报送口径、标准与方法 [5] - 将持续推进全国执法标准统一，协同纠治平台违规招商引资行为 [5]

股价表现与财务数据 - 8月21日盘中股价上涨2.39%至30.389美元/股 成交额224.26万美元 总市值40.24亿美元 [1] - 2025年上半年总收入99.07亿人民币 同比增长19.17% [1] - 归母净利润35.34亿人民币 同比增长38.88% [1] 股息分配安排 - 2025年中期分配方案为每份ADR派息0.76美元 [2] - 除权除息日为2025年9月8日 派息日为2025年9月30日 [2] 商业模式与业务定位 - 公司是中国领先的信贷科技平台 致力于通过技术连接金融机构与借款人 [2] - 业务模式分为信贷驱动服务和平台服务两大类别 [4][5] - 信贷驱动服务中公司承担信贷风险 平台服务不承担信贷风险 [4][5] 技术解决方案与服务内容 - 提供全周期技术解决方案包括借款人获取、信用评估、贷后管理等 [2][6] - 轻资本模式通过技术驱动服务撮合交易并收取服务费 [6] - 智信引擎(ICE)提供智能营销服务 利用用户分析及云计算技术匹配借款人与金融机构 [6] - 风险管理SaaS服务为金融机构提供就地部署的模块化解决方案 [7] 合作伙伴与客户群体 - 累计与133家金融机构建立合作 包括国有银行、地区银行及消费金融公司 [2] - 服务对象涵盖未被传统金融机构充分覆盖的消费者和小微企业群体 [3][4] - 小微企业服务自2020年底启动 提供无抵押定制化贷款产品 [4] 核心竞争优势 - 依托360集团合作在客户获取、资金优化、信贷评估等方面形成显著优势 [2] - 通过先进科技能力识别低逾期风险用户 帮助金融机构扩大优质借款人基础 [3][4] - 平台提供方便、快速、易用且透明的用户体验 形成良好行业声誉 [3]

核心观点 - 全国多地地方政府通过国资平台推出大规模“0租金”产业园政策 免租期长达2-5年 旨在吸引战略性新兴产业企业 实现从“房东”到“股东+服务商”的角色转型 通过租金置换未来股权收益和产业集群价值 [4][5][7][8][10][13][14][15][24] 宏观背景与政策动因 - 经济复苏压力下 地方政府通过免租降低企业成本 激活创新 广州黄埔一次性提供15万㎡免租空间 深圳统筹10万㎡ 杭州计划20万㎡ [11] - 土地财政式微及反内卷政策限制传统招商手段（土地优惠、税收返还、财政补贴） 推动“以投带引”新范式 [11] - 区域竞争加剧 头部城市如杭州、深圳、广州发起免租“军备竞赛” 免租期限从2年延至5年 面积不断扩大 [12] 运营模式转型 - 国资园区主导“0租金”政策 因能承受短期租金损失 换取长期产业布局 民营园区因逐利属性较少参与 [14] - 模式转变为“园区+资本”双轮驱动 国企配套创投基金（如深圳南山区设5亿元种子基金 允许100%亏损） 通过股权投资绑定企业成长 [7][14] - 底层逻辑为“用今天租金换未来股权” 从固定租金收益转向“租金入股”“物业作价出资”等深度绑定方式 [15] 服务生态构建 - 园区提供“全能服务商”功能：金融服务（全生命周期融资）、场景导入（测试场景与订单）、人才配套（免租公寓）、平台服务（一站式管家） [16] - 采用互联网思维 出售“企业成长加速包”而非单纯空间 强化软实力竞争 [16] 目标企业与产业聚焦 - 准入门槛高 聚焦战略性新兴产业和未来产业 如智能网联车、生物医药、低空经济、AI等 传统产业被排除 [18] - 目标企业为高新技术企业、专精特新“小巨人”、独角兽、创新创业大赛优胜者及行业领军团队 遵循“精英逻辑”筛选 [18] - 战略目标为“强链、补链、延链” 例如广州工控集团在增城打造专精特新产业园 聚焦“芯-显-车”上游配套企业 [19] 经济账与社会账 - 短期为企业节省成本：200㎡办公室免租2年省约15万元 研发型企业3年免租可省上千万元 [21] - 长期押注税收、就业、创新及股权增值 成功案例如广州科韵路软件园1999年免租政策培育出宜通世纪等上市公司 集群价值覆盖初期租金成本 [21] - 集群效应带来知识碰撞、人才交流和上下游协同 形成区域无形资产 [21] 潜在挑战 - 财政可持续性问题：园区运营方租金锐减 资金链承压 2024年24家园区运营上市公司合计净亏损超40亿元 [22] - 市场恶性竞争：部分新区工业园空置率高达60%以上 缺乏核心竞争力园区恐沦为“产业空城” [22] - 政策套利与质量失控风险：候鸟企业“蹭政策”迁徙或空壳入驻 免租期满后退出难题及转租牟利监管漏洞 [22] 未来趋势 - 产业政策从粗放扶持走向“空间+资本+服务”精准滴灌 核心是园区思维从“房东”转变为“事业合伙人” [24] - 竞争重点从“拼敢亏钱”转向“拼运营内功” 需完善项目遴选与退出机制 平衡短期投入与长期回报 [25] - 重塑产业园区版图 为中国实体经济转型升级探索新路径 [25]