男生普通话版 下载mp3 女声普通话版 下载mp3 粤语版 下载mp3 西南方言版 下载mp3 东北话版 下载mp3 上海话版 下载mp3 今日优选 美联储内部仍争论不休 特朗普称倾向选择沃什或哈塞特接任美联储主席 泽连斯基：美欧不支持乌加入北约，乌妥协换取安全保障 泰国方面否认特朗普声称的泰柬同意停火 SpaceX批准内部股票交易，估值达到约8000亿美元 前11个月我国社融规模增量超去年全年 国务院副总理何立峰：继续实施好适度宽松的货币政策，做好预期管理 针对"大字吸睛，小字免责"等问题，市监总局起草执法指南 港股高开高走，恒指收涨1.75%，报25976.79点。恒生科技指数收涨1.87%，报5638.05点。截至收盘，恒指大市成交额2426.57亿港元。盘面上，AIGC概念股 走高，地产蓝筹股、CXO概念、电气设备板块上涨，中资券商股、内险股走强；光大系、烟草股下跌。个股方面，昭衍新药(06127.HK)涨近20%，美图 (01357.HK)涨6.7%，中信证券(06030.HK)涨5%，中国人寿(02628.HK)涨5.5%，中国太保(02601.HK)涨5.7%，网易(09999.HK)涨4.2% ...

市场表现 - 12月1日早盘两市迎开门红，医药板块震荡拉升 [1] - 医疗创新ETF(516820 SH)涨跌持平，其成分股惠泰医疗上涨2.81%，特宝生物上涨2.76%，康龙化成上涨2.66%，恩华药业上涨2.26%，新产业上涨2.07% [1] - 医疗创新ETF最新资金净流入1212.91万元，近10个交易日内有8日资金净流入，合计资金净流入4637万元 [2] 政策动态 - 2025年11月27日国常会指出推进基本医保省级统筹是健全全民医保制度的重要举措 [1] - 政策旨在指导各地因地制宜分类施策，合理确定省级统筹的基金管理模式，提高基金使用效率 [1] - 政策将协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设，加快推动优质医疗资源均衡布局，加强基层医疗服务能力建设 [1] 政策影响分析 - 医保省级统筹可增强基金抗风险能力，通过扩大基金池规模平衡不同地区基金收支状况 [2] - 政策将提升制度公平性，统一全省医保政策，消除地区间待遇差异，实现同城同待遇和同省同保障 [2] - 政策将方便参保群众，打破省内就医限制，实现省内异地就医直接结算，报销待遇一致 [2] 行业投资机会 - 医保省级统筹为医药行业带来结构性机会，创新药械、医保信息化、医疗器械等细分领域有望持续受益 [2] - 医疗创新ETF精选30只医药白马股，覆盖创新药（34%）、CXO（17%）、医疗器械（13%）、消费医疗（11%）等核心赛道龙头 [2] - 当前医药板块内部分化明显，创新药估值处于历史88%分位，而CXO、器械、消费医疗等板块具备补涨潜力 [2]

行业整体业绩表现 - 医药板块2025年三季度整体营收同比增长0.20% [1] - 行业呈现结构性行情，创新药与CXO领域实现收入与利润双增 [1] - 中药Ⅱ板块收入同比增长1.60%，但利润端承受压力 [1] - 医药商业收入同比增长2.45%，但毛利率下滑0.85个百分点 [1] 细分领域表现 - 创新药与CXO受益于海外订单交付、FDA批准落地及License-out收益确认 [1] - 医疗器械领域医院资本开支仍处低位，高端影像、IVD等领域复苏缓慢 [1] - 中药板块受医保目录调整与集采影响，利润承压 [1] - 医药商业毛利率下滑反映渠道压价加剧 [1] 短期行业展望 - 国内医疗器械集采政策不断缓和，创新药产业稳步推进 [1] - 医药工业端经营稳健，季度同比增速稳定 [1] - 创新药板块连续高增6个季度 [1] - 2025年是商业保险再上一个台阶的元年，利好创新药和创新器械及其产业链 [1] 中长期产业趋势 - 中国医药产业升级持续兑现，国内创新药支持政策出台密集 [1] - 院端具备临床价值产品持续放量，国内商业化天花板不断提高 [1] - 全球大药企在中国购买创新药的数量和金额持续提速，远超过美国本土和其他国家 [1] - 中国创新药产业集体走向全球化 [1] 未来重点关注方向 - 创新药领域，关注具备全球最强竞争力的产品，长期享受国内和欧美两大市场 [2] - 创新药产业链，包括CXO和生命科学服务上游，预计随全球投融资额增速拐点向上，将迎来订单增速修复 [2] - 医疗器械和设备，在集采政策不断优化下，关注自主可控、国产替代、国际化出海高端智造的影像等公司 [2]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 创新药与CXO业绩表现靓丽，医用设备板块有望持续回暖[1] - 2025年第三季度医药生物行业整体业绩呈现回暖态势，单三季度收入同比增长0.78%至5985.4亿元，归母净利润同比增长7.67%至405.1亿元[1] - 公募基金医药持仓占比环比回落，板块配置价值凸显[3] 行业整体业绩表现 - 2025年前三季度医药生物板块实现总收入18257.4亿元，同比下滑1.97%，实现归母净利润1396.6亿元，同比下滑1.59%[1] - 销售毛利润为5734.5亿元，同比下滑6.1%，整体毛利率为31.4%，同比下降1.4个百分点[1] - 单三季度业绩改善明显，收入恢复正增长，净利润增速显著高于收入增速[1] 细分板块业绩分析 - **化学制剂板块**：25Q3收入同比下滑0.82%，但归母净利润同比增长5.05%，主要得益于创新药公司产品销售放量及BD交易首付款[2] - **医疗器械板块**：医疗设备子板块25Q3收入同比增长10.65%，国内招标回暖趋势有望延续至25Q4；医疗耗材子板块收入同比下滑0.50%，受集采等政策影响需求承压[2] - **医疗服务板块**：CXO子板块表现强势，25Q3收入同比增长10.93%，归母净利润同比大幅增长47.90%；医院子板块收入同比下滑1.19%，归母净利润同比下滑18.51%[2] 公募基金持仓分析 - 2025Q3股票型公募基金重仓医药市值占比为11.93%，环比下降0.32个百分点；剔除医药基金后的占比为5.91%，环比下降0.53个百分点[3] - 重仓持股市值排名上升较快的公司包括荣昌生物（上升18名）、百济神州（H）（上升13名）[3] - 持股基金数排名上升较快的公司包括中国生物制药（H）（上升83名）、英科医疗（上升79名）[3] 投资建议 - 看好创新药产业链，包括BD出海加速的创新药公司（如百济神州-U、信达生物（H）等）和创新药上游的CXO公司（如药明康德、药明生物等）[3] - 看好创新医疗器械，关注创新升级的高端医疗器械和高值耗材公司（如迈瑞医疗、联影医疗等）[3]

创新药板块资金流向与估值状况 - 自8月19日创新药指数创新高以来，跟踪该指数的28只ETF平均亏损近8%，但其中26只基金份额实现增长，多只份额增长超100%-300%，显示抄底资金持续涌入[5] - 具体ETF份额变化显著，如港股通创新药ETF份额增长293.54%，恒生创新药ETF增长195.40%，科创创新药ETF国泰增长193.65%[6] 基金经理调仓策略分析 - 鹏华基金金笑非管理的鹏华医药科技股票A三季度大幅砍仓创新药，医药生物板块持仓比重锐减至49.5%，环比减少超25个百分点[10] - 该基金前十大重仓股中创新药标的减少，新增奕瑞科技、联影医疗等医疗器械企业及恒瑞医药等综合型药企，行业覆盖度提升[12] - 调仓原因为创新药板块整体涨幅过大，筹码过度拥挤，基金组合转向均衡，涵盖创新药、仿制药、CXO、器械等多个细分板块[14] - 金笑非强调创新药"随便买入随便赚钱的阶段可能已结束"，未来投资逻辑从贝塔收益转向阿尔法收益，聚焦具备真实竞争力的个股[15] - 工银瑞信赵蓓同样在三季度减持部分估值透支的创新药公司，转向看好以海外收入为主的CXO企业和科研上游公司[16] 基金业绩与行业配置调整 - 鹏华医药科技股票A三季度净值增长率达22.03%，大幅跑赢业绩基准10.60%，小幅跑赢沪深300指数19.85%[8] - 金笑非管理的另一只基金鹏华创新升级混合A三季度医药生物板块持仓比重锐减至23.3%，环比下降56个百分点，同时增配电力设备行业17.2%和有色金属板块3.39%[19][23] - 该基金前十大重仓股新增派能科技、天赐材料、赣锋锂业等电力设备及锂矿行业个股，显示向新能源领域倾斜[24] - 基金当前配置以新能源+创新药+电子为主，与专注医药的基金形成差异化策略[27]

核心观点 - 医药生物行业政策环境持续优化 医保目录调整和集采规则改善推动行业企稳回暖 创新药及器械板块迎来长期发展机遇 [5][6][7] - 非银金融行业市场活跃度维持高位 日均股基成交额达2.99万亿元 券商板块受益于制度创新和三季报业绩催化 保险板块聚焦健康管理与资本运作 [9][10][11] - A股市场短期技术指标走弱 上证指数30日均线获支撑 贵金属及电子板块表现突出 但整体市场资金呈净流出态势 [17][18][19] 医药生物行业分析 - 板块上周下跌2.07% 跑输沪深300指数1.63个百分点 年初至今累计上涨24.17% 估值31.18倍 相对沪深300溢价136% [5] - 子板块全面下跌 生物制品(-3.47%)、化学制药(-2.43%)、中药(-2.13%)跌幅居前 个股上涨比例仅14.2% [5] - 第十一批集采纳入55个品种 规则优化剔除异常低价 要求投标企业具备2年以上生产经验且无GMP违规记录 [6] - 上海推出高端医疗器械产业行动方案 部署20项重点任务 覆盖研发、临床、审批、上市全链条 [6] - 推荐关注创新药、CXO、器械设备等细分领域 个股组合包括特宝生物、荣昌生物、贝达药业等 [7] 非银金融行业分析 - 非银指数上周下跌3.7% 券商与保险指数分别下跌3.5%和4.8% [9] - 市场活跃度高涨 日均股基成交额2.99万亿元(环比+8%) 两融余额2.4万亿元(环比+2%) 质押市值3.03万亿元(环比-1.1%) [9] - 2025年日均股基成交额同比增长108% 对券商经纪、信用及自营业务形成强支撑 [10] - 人保健康获准设立健康管理公司 为首家非金融子公司 推动保险与健康服务融合 [11] - 中国太保发行155.56亿港元H股可转债 平安人寿增持其H股至11.28%持股比例 [11] 宏观与政策动态 - 9月LPR报价维持不变 1年期3% 5年期3.5% [14] - "十四五"期间科技、普惠、绿色贷款年均增速超20% 银行业总资产突破500万亿元 年均增近9% [14][15] - 资本市场直接融资达57.5万亿元 上市公司分红回购超10.6万亿元 [15] - 钢铁行业未来两年增加值目标年均增长4% 严禁新增产能 [16] 市场表现数据 - 上证指数涨0.22%收3828点 创业板指涨0.55% 贵金属板块大涨6.18% 消费电子涨5.98% [17][19][22] - 大单资金净流出218亿元 78%板块呈资金流出 光伏设备、汽车整车等板块净流出居前 [17][19] - 融资余额2.38万亿元 10年期美债收益率4.15% 人民币汇率7.1153 [24] - 商品市场中COMEX黄金涨1.66%至3781.2美元/盎司 WTI原油微跌0.19%至62.28美元/桶 [24]

医药板块市场表现 - 恒生医疗保健指数今年以来涨幅达50.88%，领跑市场，创新药和CXO是核心驱动因素 [1] - 政策红利（医保支持创新药全链条政策落地）、技术突破（国产双抗/ADC药物海外授权超500亿美元）、资本回流（南向资金持续加仓港股医药）三重动能推动行业价值重估 [1] - 易方达医药ETF联接基金近一年收益率达15.29%（C类份额），跑赢沪深300指数，底层ETF规模突破206亿元，管理费率仅0.5% [1] 政策与需求驱动 - 医保谈判规则优化，对创新药械扶持力度加大，企业盈利边际改善预期增强 [1] - 老龄化加速和消费升级趋势未改，医疗支出刚性增长逻辑坚实 [1] - 指数重仓股分化，药明康德、迈瑞医疗短期承压，科伦药业获18家机构中15家“买入”评级，目标价潜在涨幅超20% [1] 指数化投资优势 - 易方达医药ETF联接基金跟踪沪深300医药指数，PE为28.61倍，低于近五年均值，覆盖药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科等头部企业 [2] - 管理费仅0.5%，显著低于主动型医药基金的1.5%，C类份额免申购费，持有7天以上免赎回费 [2] - 底层ETF近5个交易日日均流入达145.20万元，支持大额资金高效进出 [2] 投资策略建议 - 短期交易者可关注C类份额（007883），近3个月收益率6.58%，成本优势明显 [2] - 长期配置者适合选择A类份额（001344），持有超2年可摊薄费率 [2] - 增量资金建议分三批布局，结合集采政策落地节点逐步建仓 [2]

资本市场改革与吸引力 - 中国资本市场改革红利和制度韧性使其在全球金融市场波动中展现出独特吸引力 [1] - 新"国九条"推动资本市场从融资市场转向投资市场和财富管理市场 [1] - 长期资金如养老金、险资等持续增配创新资产，形成"资本-技术-产业"良性循环 [1] 宏观经济展望 - 2025年下半年宏观经济预计稳步前进，流动性改善和中美政策协同效应为关键驱动因素 [2] - 中国在贸易博弈中具备坚实底气，科技创新与产业升级实力显著 [2] - 下半年宏观经济五大亮点包括新消费供给侧创新、6Ds趋势、制造业升级、财政政策扩张和制度型开放 [2] 投资主线布局 - 四大投资主线：内需驱动的消费板块（文旅、康养、智能家居、国货潮品） [3] - 自主可控科技板块（创新药、新材料、半导体设备、核心工业软件） [3] - 制造业升级产业板块（智能机器人、军工、人工智能、低空经济） [3] - 防御性红利板块（高股息国企、公用事业） [3] A股市场趋势 - A股市场估值中枢有望逐渐上移，外资态度转向"再中国化" [5] - 市场在严监管中质量提升，呈现温和上涨趋势 [4] - 2025年下半年A股预计先震荡后向上，受通缩担忧和基本面改善预期影响 [5] 资产配置建议 - 红利资产作为核心底仓品种，同时布局新赛道如新消费、人形机器人、人工智能和创新药 [6] - 新消费领域包括美妆个护、宠物食品、珠宝、潮玩、新茶饮等 [6] - 人形机器人关注行星滚柱丝杠、六维力传感器等关键零部件 [6]

江苏省战略性新兴产业母基金设立 - 江苏省战略性新兴产业母基金与无锡市共同出资设立江苏无锡生物医药产业专项母基金 规模达40亿元 [1] - 母基金旨在支持无锡市推动战略性新兴产业集群融合发展 优化地方现代化产业体系布局 [1] 投资方式与比例限制 - 投资方式包括设立产业子基金或直接投资项目 直接投资项目金额不超过产业专项母基金实际投资金额的30% [1] - 产业专项母基金在产业子基金中认缴出资比例不超过子基金规模的30% [1] - 对单个直投项目的投资金额不超过产业专项母基金实缴出资总额的20% [1] 重点投资领域 - 药物领域：创新药、高端原料药、中药、细胞基因治疗、合成生物学等 [2] - 医疗器械领域：体外诊断试剂及配套仪器等 [2] - 医疗支持性产业：科研仪器、CXO、医疗新基建、MAH平台型公司等 [2] - 消费医疗及国民健康质量提升：康养、医美、特医及功能食品等 [2] - AI制药领域 [2] 其他行业动态 - 2025投资机构软实力排行榜评选启动 [4] - 2025母基金年度论坛即将举办 [4]

市场表现 - A股三大股指集体高开，沪指涨0 06%，创业板指涨0 08% [1] - 盘面上兵装重组概念、贵金属、啤酒等板块涨幅居前 [1] 机构观点 申万宏源 - A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破 [1] - 短期看好医药(CXO和创新药)和贵金属景气行情 [1] - 关注华为汽车链的主题机会 [1] - 现阶段市场对宏观变化不敏感，A股对宏观扰动有"隔离墙" [1] 华金证券 - 6月A股可能延续震荡偏强趋势 [2] - 科技和消费仍是主线，部分核心资产和周期可能有配置机会 [2] - 新消费6月大概率有超额收益 [2] - 高景气行业主要集中在有色金属、TMT、机械等行业 [2] 东方证券 - 投资者阶段性风险偏好有所回升，市场风格有望逐步回归泛科技板块 [3] - AI产业链细分龙头中长期增长潜力陆续显现，布局时点正在临近 [3] - 短期大金融强势表现抑制了股指下行空间，为题材股发挥提供了市场空间 [3]