核心观点 - 医药生物行业政策环境持续优化 医保目录调整和集采规则改善推动行业企稳回暖 创新药及器械板块迎来长期发展机遇 [5][6][7] - 非银金融行业市场活跃度维持高位 日均股基成交额达2.99万亿元 券商板块受益于制度创新和三季报业绩催化 保险板块聚焦健康管理与资本运作 [9][10][11] - A股市场短期技术指标走弱 上证指数30日均线获支撑 贵金属及电子板块表现突出 但整体市场资金呈净流出态势 [17][18][19] 医药生物行业分析 - 板块上周下跌2.07% 跑输沪深300指数1.63个百分点 年初至今累计上涨24.17% 估值31.18倍 相对沪深300溢价136% [5] - 子板块全面下跌 生物制品(-3.47%)、化学制药(-2.43%)、中药(-2.13%)跌幅居前 个股上涨比例仅14.2% [5] - 第十一批集采纳入55个品种 规则优化剔除异常低价 要求投标企业具备2年以上生产经验且无GMP违规记录 [6] - 上海推出高端医疗器械产业行动方案 部署20项重点任务 覆盖研发、临床、审批、上市全链条 [6] - 推荐关注创新药、CXO、器械设备等细分领域 个股组合包括特宝生物、荣昌生物、贝达药业等 [7] 非银金融行业分析 - 非银指数上周下跌3.7% 券商与保险指数分别下跌3.5%和4.8% [9] - 市场活跃度高涨 日均股基成交额2.99万亿元(环比+8%) 两融余额2.4万亿元(环比+2%) 质押市值3.03万亿元(环比-1.1%) [9] - 2025年日均股基成交额同比增长108% 对券商经纪、信用及自营业务形成强支撑 [10] - 人保健康获准设立健康管理公司 为首家非金融子公司 推动保险与健康服务融合 [11] - 中国太保发行155.56亿港元H股可转债 平安人寿增持其H股至11.28%持股比例 [11] 宏观与政策动态 - 9月LPR报价维持不变 1年期3% 5年期3.5% [14] - "十四五"期间科技、普惠、绿色贷款年均增速超20% 银行业总资产突破500万亿元 年均增近9% [14][15] - 资本市场直接融资达57.5万亿元 上市公司分红回购超10.6万亿元 [15] - 钢铁行业未来两年增加值目标年均增长4% 严禁新增产能 [16] 市场表现数据 - 上证指数涨0.22%收3828点 创业板指涨0.55% 贵金属板块大涨6.18% 消费电子涨5.98% [17][19][22] - 大单资金净流出218亿元 78%板块呈资金流出 光伏设备、汽车整车等板块净流出居前 [17][19] - 融资余额2.38万亿元 10年期美债收益率4.15% 人民币汇率7.1153 [24] - 商品市场中COMEX黄金涨1.66%至3781.2美元/盎司 WTI原油微跌0.19%至62.28美元/桶 [24]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"超配" [1] 核心观点 - 医药生物板块短期回调但长期向好 政策优化促进行业企稳回暖 [3][4][5] - 医保目录调整进入价格谈判阶段 集采规则优化不再唯低价中选 [4][28] - 上海出台高端医疗器械产业支持政策 目标2027年新增超500张三类注册证 [4][29] - 建议关注创新药 CXO 器械设备 中药 连锁药店 医疗服务等细分领域机会 [5][30] 市场表现 - 上周医药生物板块下跌2.07% 跑输沪深300指数1.63个百分点 在申万31个行业中排名第23位 [3][12] - 年初至今板块上涨24.17% 跑赢沪深300指数9.76个百分点 在申万31个行业中排名第10位 [3][16] - 子板块表现：上周跌幅前三为生物制品(-3.47%) 化学制药(-2.43%) 中药II(-2.13%) 年初至今涨幅前三为医疗服务(46.19%) 化学制药(41.47%) 生物制品(16.75%) [3][12][16] - 板块估值：当前PE为31.18倍 处于历史中位水平 相对沪深300估值溢价136% 子板块PE最高为医疗器械(36.41倍)和化学制药(36.39倍) 最低为医药商业(15.87倍) [3][19] - 个股表现：上周68只个股上涨(占比14.20%) 403只下跌(占比84.13%) 涨幅前五为益诺思(23.32%) 福瑞股份(17.76%) 诚达药业(14.62%) 振德医疗(12.09%) 维康药业(11.32%) [3][25][26] 行业要闻 - 医保目录调整：534个药品通过基本医保目录初审 121个通过商保创新药目录初审 已进入核心谈判/竞价阶段 [4][27] - 第十一批集采：纳入55个大品种 优化规则包括剔除异常低价 要求成本报价承诺 允许双轨报量模式 强化质量要求(需2年以上生产经验且无GMP违规记录) [4][28] - 上海医疗器械政策：目标到2027年新增超500张境内三类注册证 超100个海外获批产品 培育2家百亿产值企业 建设3个产业集聚区 重点布局脑机接口 AI等新技术 [4][29] 投资建议 - 推荐个股组合：特宝生物 荣昌生物 贝达药业 开立医疗 华厦眼科 [5][30] - 关注个股组合：科伦药业 千红制药 益丰药房 百普赛斯 羚锐制药 [5][30]

法案否决事件 - 美国众议院预算委员会否决了特朗普政府提出的涵盖税改和医保调整的法案 [1] - 该法案价值数万亿美元 [1] - 五位共和党保守派强硬派与所有民主党议员共同投下反对票 [1] 后续进展 - 共和党计划在未来几天与持反对意见的议员继续磋商 [1] - 共和党领导层希望最快于5月19日重新推进立法进程 [1] - 共和党表示法案尚不成熟 税收与医疗补助条款仍需大幅修改才能赢得保守派支持 [1]