[Table_StockNameRptType] 策略研究 月度报告 百炼金精，越辩愈明 [Table_RptDate] 报告日期： 2025-09-28 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 电话：13699270398 邮箱： zhangyz@hazq.com 分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002 电话：18811134382 邮箱：chenbo@hazq.com 相关报告 1.策略周报《行业轮动后的市场结构 将如何变化？》2025-09-21 2.策略季报《坚守主线，挑战新平台— 2025Q4 季度 A 股投资策略》2025-09- 15 3.策略周报《坚守主线还是高切低?》 2025-09-07 4.策略月报《案阔正帆势未休—2025 年 9 月 A 股市场研判及配置机会》 2025- ...

公司业务布局 - 公司目前在稀土永磁市场无业务布局 [1]

重组交易方案 - 公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 标的公司为四川京都龙泰科技有限公司 预计在不超过10个交易日内披露交易方案 若未能在期限内披露 公司证券最晚将于9月29日复牌[1][2] - 初步确定的交易对方为标的公司14名股东 包括宁波华强睿哲创业投资合伙企业（有限合伙）、唐明星、徐刚等机构及个人投资者[3] - 标的公司注册资本9464.73万元 成立于2011年 经营范围涵盖铁氧体永磁、软磁、稀土永磁及电机配件 年产高性能永磁铁氧体超1万吨[2] 标的公司业务与技术 - 标的公司产品应用于汽车、家电、医疗健身、工业控制及各类微特电机领域 拥有永磁铁氧体生产关键设备自主研发制造专利技术 部分产品涉及稀土永磁[1][2] - 公司与电子科技大学、四川大学建立产学研合作平台 一名董事王长振曾担任肯特股份董事及深圳比亚迪第九事业部材料研究部经理[1][3] 公司现有产能与战略规划 - 公司现有产能包括粘结钕铁硼磁体年产能约4000吨、热压钕铁硼磁体年产能300吨、钐钴磁体年产能200吨[4] - 2025年战略计划包括新技术开发、产能扩张及资产收购 重点推进银磁材料二期工程建设 持续开拓汽车电机、节能家电、智能机器人等市场[4][5] - 公司近期积极对接人形机器人电机客户调研 配合开发新产品应用领域 近两年股价涨幅接近80%[4][5] 交易相关方背景 - 标的公司股东宁波华强睿哲创业投资合伙企业（有限合伙）的第一大股东金惠明为上海老牌地产企业大华集团创始人[3] - 标的公司法定代表人唐明星为交易对方之一 其他股东包括多家有限合伙投资企业及个人投资者[2][3]

稀土行业战略地位 - 稀土是一组关键元素（钕、铽、镧等） 广泛应用于高科技、军工和新能源领域 美国稀土进口70%以上依赖中国 [3] - 中国稀土磁材全球市场份额超过85% 直接影响F-35战机永磁电机和新能源车电机生产 [6] - 中国稀土相关专利占全球83% 体现从资源出口向技术主导的转型 [8] 产业政策与规划 - 2023年发布《稀土产业发展规划（2021—2035年）》 目标实现稀土功能材料自主可控 突破高性能磁材和光电材料关键技术 [6] - 2025年4月中国商务部出台新稀土出口管理细则 强调优先保障国内需求 [3] - 将稀土与减排技术结合 青岛基地稀土催化材料可实现每日10吨二氧化碳转化为汽油 [8] 技术突破与应用 - 合肥实验室开发钕铁硼材料室温超导样机 深圳工厂通过铽掺杂放大器实现5G传输速度每秒40TB [8] - 稀土永磁材料对新能源车电机效率有关键影响 特斯拉和大众等厂商依赖相关供应 [6] - 中国采取资源与技术结合路径 区别于传统资源输出国模式 [8] 国际贸易影响 - 美国2018年对钢铁、铝材和芯片加征上百亿美元关税 中国以稀土作为反制筹码 [3] - 德国媒体认可中国将资源转化为产业升级的战略 认为其打破外部贸易壁垒 [5][10] - 中国通过限制原矿出口和推动高端加工 实现全产业链自立升级 [10]

核心观点 - 美国非农数据大幅低于预期 美联储9月降息概率升至99% 全球流动性重启对A股成长股构成利好但需警惕短线抛压 [3] - A股市场将进入宽幅震荡与结构性分化阶段 创业板出现单日暴跌4%后反弹6.55%的极端行情 [1] - 操作策略强调仓位控制于5成 在3838点附近低吸 3900点区域减仓 个股浮亏超8%立即减半 [8][9][10] 宏观环境 - 美国8月非农就业增加2.2万人远低于预期的7.5万人 失业率升至4.3%创四年新高 [3] - 国内证监会降低基金申购费率并提高短期赎回费 通过FISP平台引入中长期资金超5000亿元 [3] - 十五五规划预期升温 政策底牌持续明朗化 [3] 市场技术面 - 上证指数3850点为多空分水岭 上方压力区间3870-3900点 下方支撑区间3838-3851点 [3] - 日均成交需维持3万亿元以上方能有效突破 创业板60分钟级别出现顶背离迹象 [3] - 北向资金本周净流出70亿元 但两融余额突破2.29万亿元创历史新高 [4] 板块机会 - 科技成长板块中苹果秋季发布会引爆果链行情 AI硬件与半导体设备业绩确定性最强 [5] - 顺周期资源板块受美联储降息与美元走弱推动 黄金与铜确定性最高 稀土永磁受益供给收紧与新能源需求 [5] - 低位蓝筹板块中金融板块估值处于历史洼地 券商受益两融新高与政策松绑 消费龙头受双节临近业绩预期强化 [6] 风险板块 - TMT板块成交占比突破40% 半导体市盈率超57倍 高估值拥挤板块存在量能跟不上导致多杀多风险 [7] - 无业绩支撑题材股需警惕中报业绩暴跌标的 注册制下退市风险高企 [7] 资金动向 - 资金出现从高估值科技股向低位蓝筹切换趋势 金融与消费电子板块周五出现明显异动 [4] - 内资散户与游资持续活跃 外资开始转向谨慎态度 [4]

核心观点 - A股市场于2025年8月25日显著放量上涨，三大指数集体收涨，上证指数站稳3800点，市场成交额达3.18万亿元，创历史次高，全市场3349家上涨 [2][6] - 科技主线、有色金属及房地产板块领涨，政策驱动与市场情绪高涨为主要催化因素 [6][9] - 后市维持看多观点，建议关注非银、供需改善行业及科技成长方向 [9] 指数表现 - 上证指数上涨1.51%，深证成指上涨2.26%，创业板指上涨3.00% [2][9] - 上证50上涨2.09%，沪深300上涨2.08%，科创50上涨3.20%，中证1000上涨1.56% [2][9] - 市场成交额约3.18万亿元，仅次于2024年10月8日的历史最高水平 [2][6] 行业及概念表现 - 长江一级行业中电信业务（+4.81%）、金属材料及矿业（+4.30%）、房地产（+3.06%）、食品饮料（+2.49%）领涨，纺织服装（-0.03%）下跌 [9] - 概念板块中光模块（+6.72%）、稀土（+6.67%）、光通信（+5.77%）、稀土永磁（+5.65%）涨幅居前，职业教育（-0.14%）和半导体硅片（-0.03%）下跌 [9] - 核心风格表现为高估值>成长>盈利质量>低估值>红利 [9] 市场驱动因素 - 工信部引导算力设施建设及GPU芯片技术突破，推动光模块、光通信等算力硬件股上涨 [9] - 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控办法，带动稀土及有色金属板块走强 [9] - 上海市调整房地产政策（包括限购减减和公积金优化），直接利好白酒、房地产、钢铁等顺周期板块 [9] - 高量能环境下饮料制造、黄金珠宝等低位消费板块补涨 [9] 后市展望与配置方向 - 维持对中国股市的看多观点，参考1999年、2014年和2019年牛市经验，预计政策发力将支撑市场 [9] - 配置建议：1）非银板块（价值方向）；2）金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖（供需改善及反内卷行情）；3）AI算力、港股创新药、军工、AI应用及港股互联网（科技成长方向） [9]

镁合金行业 - 镁合金具有低密度、良好铸造性和抗震减噪能力，是轻量化理想材料，在汽车结构件及机器人等下游应用稳步推进[1][2] - 当前镁合金技术成熟度可实现单车50kg+应用，随着渗透率提升，单车用镁量有望高速增长[2] - 2024年12月宝武镁业与埃斯顿发布镁合金机器人新品"ER4-550-MI"，较铝合金版本减重11%，能耗降低10%，减震、电磁屏蔽和散热表现卓越[2] - 2024年我国原镁产能148.8万吨，产量102.6万吨，产能利用率仅70%，反内卷政策推动行业从价格战转向品质战，落后产能逐步出清[3] - 截至8月18日府谷地区99.9%镁锭出厂价1.73万元/吨，从底部回升约14.4%，镁铝比约0.95处于历史低位，供需趋紧推动镁价长期上行[3] 稀土永磁行业 - 镨钕价格保持强势运行，8月15日氧化镨钕价格59.3万元/吨(单日涨5.6%)，金属镨钕72.0万元/吨(单日涨4.7%)[4] - 新能源汽车、空调、消费电子等下游需求持续增长：2025年6月新能源汽车产量126.8万辆(同比+45.4%)，渗透率45.4%(同比+5.4pct)；1-6月工业机器人产量36.9万台(同比+30.4%)，空调产量16329.69万台(同比+4.0%)[4] - 人形机器人商业化加速打开需求空间，中性预期2035年全球人形机器人钕铁硼需求达2.4万吨(2024-2035年CAGR 75.0%)[4] - 磁材厂订单持续增长，出口需求走强巩固涨价基础，稀土永磁板块配置价值凸显[4]

公司评级与定位 - 太平洋证券给予金力永磁增持评级 [2] - 公司最新股价为28.16元 [2] 公司业务规模 - 稀土永磁规模持续增长 [2] - 稀土永磁产量全国第一 [2] 行业需求与价格 - 稀土永磁需求持续增长 [2] - 稀土涨价利好产业链发展 [2]

行业政策与监管 - 《稀土管理条例》于2024年10月1日正式实施 推动稀土行业进入高质量和规范化发展新时代 [1] 下游需求增长动力 - 新能源汽车 空调 消费电子等下游领域需求持续增长 [1] - 人形机器人商业化进程加速 有望打开稀土永磁远期需求增长空间 [1] 价格与业绩展望 - 出口逐步恢复叠加传统需求旺季临近 稀土价格有望稳中有进 [1] - 预计三四季度稀土产业链业绩或逐季提升 [1] 投资建议 - 持续推荐稀土产业链战略配置价值 [1]

稀土行业政策与需求 - 《稀土管理条例》于2024年10月1日正式实施 推动行业进入高质量、规范化发展新阶段 [1] - 新能源汽车、空调、消费电子等下游需求持续增长 为人形机器人商业化提供远期需求增长空间 [1] 稀土价格与产业链展望 - 出口逐步恢复叠加传统需求旺季临近 稀土价格有望稳中有进 [1] - 预计三、四季度稀土产业链业绩将逐季提升 [1] - 持续推荐稀土产业链战略配置价值 [1]