ETF市场发展现状 - 截至2025年7月15日，ETF市场总规模达42,236.60亿元，产品数量1,194只，股票型ETF规模占比72.45%（30,602.16亿元），其中规模型ETF规模22,207.11亿元，主题型ETF数量最多（459只）[1][9][10] - ETF费率优势显著，市场平均管理费率0.28%、托管费率0.07%，股票型ETF费率（0.25%/0.06%）低于开放式股票基金（0.43%/0.09%），规模型ETF费率最低（0.17%/0.05%）[1][14][17] - 管理人头部效应突出，前十大管理人规模占比80.04%，华夏基金（7,631.29亿元）、易方达基金（6,817.81亿元）等前五大机构侧重规模型ETF，部分机构在跨境/债券/商品型ETF形成差异化布局[2][20][21] 市场发展阶段与驱动因素 - 发展分为三阶段：2004-2008年初始期（规模217.69亿元）、2009-2017年扩张期、2018年后快速增长期，2024年规模从18,423.26亿元跃升93.31%至35,613.43亿元[2][22][24] - 2024年爆发式增长核心驱动力为中央汇金增持规模型ETF，前六大产品（如华泰柏瑞沪深300ETF）中央汇金持有占比从15-35%跃升至60-80%，单只产品持有份额最高达622.76亿份[2][27][31][33] 国际比较与经验借鉴 - 日本央行通过持有ETF救市，2010-2020年持有规模从1.54万亿日元增至34.19万亿日元，2025年仍持有37.19万亿日元（占市场43%），对我国汇金操作具有参考意义[2][34][37][39] - 美国ETF市场成熟（规模10.98万亿美元），宽基型ETF占比57.34%，跨境型ETF（849只）和主动型ETF（规模8,425.53亿美元）布局突出，我国指数增强型ETF仅70.97亿元（43只）[42][43][46][47] 产品创新方向 - 当前创新体现在指数增强型ETF（70.97亿元）、两融标的ETF（余额991.22亿元）、港股通ETF（302.80亿元）及科创债ETF等[3][48][53][57] - 未来创新方向包括：指数编制引入ESG与行业均衡、底层资产拓展至多资产/跨市场债券、发展主动策略（Smart Beta/增强型ETF）、扩大T+0交易机制覆盖[3][60][61][62][63]

港股通ETF资金流入 - 过去一周港股通ETF资金净流入超155亿元，成为股票ETF吸金主力 [1] - 跟踪恒生科技指数的相关ETF单日净流入20.26亿元，近5个交易日累计流入超94亿元 [3] - 跟踪香港证券的相关ETF近5个交易日资金流入超38亿元 [3] 股票ETF市场表现 - 上周五股票ETF资金净流入2.54亿元，港股市场ETF净流入36.09亿元，宽基ETF净流出27.23亿元 [3] - 宽基ETF规模下降162.71亿元，创业板指数相关ETF单日净流出9.22亿元 [3] - 沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF、创业板ETF等宽基ETF过去一周资金净流出居前 [6] 基金公司ETF资金流向 - 易方达基金旗下黄金ETF净流入3.6亿元，A500ETF易方达净流入3.4亿元，香港证券ETF净流入1.9亿元 [3] - 华夏基金上证50ETF单日净流入11.34亿元，规模达1674.4亿元，恒生科技指数ETF净流入1.88亿元 [4] - 易方达香港证券ETF、富国港股通互联网ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF过去一周净流入分别达38.56亿元、34.48亿元、30.68亿元 [5] 债券ETF市场表现 - 科创债ETF易方达过去一周资金净流入超41亿元，博时可转债ETF净流入超34亿元，南方科创债ETF净流入超28亿元 [5] - 科创债ETF成为债券市场ETF吸金主力 [1] 市场观点与基本面 - 港股科技板块或更受益于AI产业叙事，业绩有望加速释放，外资可能逐渐回流 [5] - 中国科技龙头企业股票相比美国科技股展现出更高的性价比 [5] - 南下资金大幅流入背景下定价权强化，未来或仍有增量空间 [5] 市场指数与成交 - 上周五上证指数跌0.37%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.24% [2] - 沪深两市成交金额接近1.6万亿元，较上一交易日缩量3377亿元 [2]

港股通 ETF 资金流向 - 过去一周港股通 ETF 资金净流入超 155 亿元，成为股票 ETF 吸金主力 [2] - 易方达香港证券 ETF、富国港股通互联网 ETF、华泰柏瑞恒生科技 ETF 分别净流入 38.56 亿元、34.48 亿元、30.68 亿元 [8] - 华夏恒生科技指数 ETF 和广发港股通非银 ETF 净流入均超 20 亿元 [8] 股票 ETF 市场动态 - 上周五股票 ETF 整体净流入 2.54 亿元，但宽基 ETF 净流出 27.23 亿元，规模下降 162.71 亿元 [5] - 恒生科技指数相关 ETF 单日净流入 20.26 亿元，近 5 日累计流入超 94 亿元 [5] - 创业板指数相关 ETF 单日净流出 9.22 亿元 [5] 基金公司 ETF 表现 - 易方达旗下黄金 ETF、A500ETF、香港证券 ETF 分别净流入 3.6 亿元、3.4 亿元、1.9 亿元 [6] - 华夏上证 50ETF 和恒生科技指数 ETF 单日净流入 11.34 亿元和 1.88 亿元，规模达 1674.4 亿元和 323.65 亿元 [6] - 华安黄金 ETF 过去一周净流入 19 亿元，鹏扬 30 年国债 ETF 净流入 16.51 亿元 [9] 债券 ETF 资金动向 - 科创债 ETF 易方达过去一周净流入 41.39 亿元，规模达 111.37 亿元 [9] - 博时可转债 ETF 和南方科创债 ETF 分别净流入 34.38 亿元和 28.18 亿元 [9][10] 宽基 ETF 资金流出 - 沪深 300ETF、中证 500ETF、科创 50ETF 过去一周净流出居前，分别达 49.25 亿元、26.11 亿元、25.67 亿元 [11][12] - 创业板 ETF 净流出 16.56 亿元，光伏 ETF 净流出 17.19 亿元 [11] 市场观点与基本面 - 华泰柏瑞基金指出港股科技板块受益于 AI 产业叙事，业绩有望加速释放 [9] - 中国科技龙头企业股票 PEG 显示比美国科技股更具性价比 [10]

ETF市场表现 - 港股通医药ETF领涨2.45% [1] - 港股通ETF上涨1.88% [1] - 民企ETF上涨1.54% [1] - 创业板人工智能ETF华夏领跌1.44% [1] - 港股汽车ETF下跌1.42% [1] - 港股汽车ETF基金下跌1.37% [1] 交易机制 - A股账户可直接进行T+0全球资产交易 [1]

ETF市场表现 - ETF开盘涨跌不一，港股通ETF(513990)领涨2.01% [1] - 港股创新药ETF(513120)涨1.69%，港股通医药ETF(159776)涨1.48% [1] - 油气资源ETF(563150)领跌1.77%，石油天然气ETF(159588)跌1.76%，油气ETF博时(561760)跌1.65% [1] 行业表现 - 港股通ETF和医药相关ETF表现强势，涨幅居前 [1] - 油气资源类ETF普遍下跌，跌幅较大 [1] 投资策略 - 打包市场龙头，抢反弹就买指数ETF [1]

偏股型基金调仓路径 - 2025年一季度偏股型基金加仓汽车、电子、机械设备、有色金属、计算机等行业，减仓公用事业、非银金融、通信等行业 [1] - 偏股型基金资产净值从32.3万亿降至31.6万亿，降幅2.1%，份额从29.4万亿份环比减少2.5% [2] - 偏股型基金股票仓位维持85.2%，股票型开放式基金仓位提升0.4个百分点至89.4% [2] 板块配置变化 - 科创板配置比例从12.99%上升至15.09%，上升2.09个百分点，主板与创业板配置比例延续下滑 [2] - 电子、医药生物、电气设备持仓占比居前，分别为15.1%、8.8%和8.5% [3] - 汽车、有色金属、机械设备和传媒持股占比涨幅居前，分别上涨0.9%、0.7%、0.5%和0.3% [3] - 国防军工、通信和电力设备行业持股占比下降，环比分别减少0.5%、1.5%和2.2% [3] 港股市场动态 - 内地可投港股公募基金数量增加105只至3,890只，总资产环比增加2,426亿人民币至2.47万亿人民币 [4] - 港股通ETF规模从1,234.4亿人民币上涨45%至1,789.9亿人民币 [4] - 阿里巴巴与中芯国际取代美团和小米进入可投港股公募基金前三大重仓股 [4] - 外资公募增配港股"新质生产力"概念股，如小米集团-W、腾讯控股、比亚迪等 [5] 人工智能与科技赛道布局 - 基金经理看好人工智能、消费等板块机遇，科技成长赛道成为调仓焦点 [1] - 人工智能产业高景气态势持续，端侧算力、自动驾驶及AIGC企业业绩有望验证行业向好预期 [6] - 人形机器人产业化推进，国内产业链企业受益，基金全面布局本体、执行器、传感器等环节 [6] - AI产业面临三大转折：AI Agent商业化突破、大模型智能化迭代、智能机器人发展节奏再评估 [7] 行业观点与配置策略 - 科技制造板块如汽车、电子、机械设备获明显加仓，有色金属因涨价逻辑热度上升 [3] - 非银金融与地产链配置热度提升但仍处于低配状态 [3] - 基金经理重点配置TMT、机械、汽车、化工等科技资产，以及新消费和国防军工行业 [6]

ETF市场表现 - 创50ETF富国(159371)领涨6.15% [1] - 港股通ETF(513990)上涨3.52% [1] - 港股通创新药ETF工银(159217)上涨2.63% [1] 下跌ETF品种 - 标普油气ETF(513350)领跌2.1% [1] - 标普油气ETF(159518)下跌1.84% [1] - 线上消费ETF基金(159793)下跌1.14% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来 ETF 市场扩容、持有人及户均持有规模增长、成交活跃度提升，在政策和资金驱动下成为资本市场重要引擎，报告从市场走势、持有人分类与持仓分布等方面分析 ETF 持有人结构，并对不同 ETF 前十大持有人行为特征进行研究[1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、ETF 持有人结构与分类体系 1、研究背景 近年来 ETF 产品快速扩张，2012 年末非货 ETF 总规模约 1440 亿元、产品 47 只，2024 年末规模约 3.5 万亿元、产品约 980 只；持有人数量稳步提升，2021 年以来户均规模增长，2024 年末持有人近 2100 万户、户均持仓 16.6 万元；2022 年以来 ETF 成交活跃度提升，非货 ETF 月均成交额突破 10 万亿元[3][10][12] 2、ETF 持有人分类 ETF 持有人分为机构、个人和联接基金，当前非货 ETF 以机构持有为主，个人其次，联接基金占比最低；非货 ETF 联接基金以个人投资者为主，机构占比不到两成；穿透后非货 ETF 以机构投资者为主，占比约 59%且呈上升趋势；机构投资者按类型细分，联接基金作为一类持有人不穿透[21][23][26] 3、ETF 持有人持仓分布 不同类型 ETF 持有人结构不同，A股、港股通、债券 ETF 以机构持有为主，沪港深、QDII - ETF 以个人持有为主，商品 ETF 以联接基金持有为主；2024 年末证金汇金、联接基金、保险公司是非货 ETF 主要持有人；不同机构偏好的 ETF 有分化，如证金汇金等偏好 A 股 ETF，企业年金偏好港股通 ETF 等[32][40][44] 二、不同 ETF 前十大持有人行为特征分析 1、证金、汇金 持仓集中度高、大盘偏好明显，2024 年末持有 44 只 ETF，主要是 A 股 ETF；2024 年大幅增持 A 股 ETF，下半年主要增持宽基 ETF、减持行业类 ETF[48][49][54] 2、社保基金、基本养老保险 持有 ETF 数量少，以债券 ETF 为主，2024 年底持有 3 只债券 ETF，近年债券 ETF 偏好提升[56][58] 3、年金 A股 ETF 持有数量多，港股通 ETF 持有份额高，债券 ETF 规模占比靠前；近年增持股票型 ETF，股债持有市值均提升；2024 年底主要增持港股科技红利和 A 股地产链[61][65][67] 4、保险公司 A股 ETF 持有数量多，偏好沪深 300ETF；2022 年底以来主要增持 A 股 ETF，2024 年下半年有所减持，结构上主要增持港股科技、减持 A 股行业类 ETF[70][73][76] 5、保险资管 股票型 ETF 持有数量占比高，债券 ETF 持有份额不高但市值占比靠前；2022 年以来 ETF 持有量下行，2024 年下半年大幅增持 A 股 ETF，换仓幅度大[78][82][84] 6、公募基金 A股 ETF 持有份额高、规模占比大，QDII - ETF 其次；2023 年持有量下行，2024 年开始增持 A 股、QDII 和商品等各类 ETF，下半年换仓幅度较大[87][91][96] 7、证券公司 - 证券公司（投资）：A股 ETF 持有份额高、规模占比大；2023 下半年以来持有量下行，2024 年主要增持 A 股、债券和沪港深 ETF，下半年换仓幅度较大[98][102][106] - 证券公司（非投资）：A股 ETF 持有份额高，债券 ETF 规模占比大，持有集中度较高[110] 8、银行理财 未提及 9、外资机构 未提及 10、私募 未提及 三、总结 未提及

每经记者 肖芮冬 每经编辑 叶峰 ｜2025年4月23日星期三｜ NO.1 建信基金拟出资至少1.8亿元自购 近日，建信基金发布公告称，将于近日运用固有资金不少于1.8亿元投资旗下权益类公募产品。2024年 四季度至2025年一季度，已陆续运用固有资金1.73亿元投资旗下权益类公募产品。 建信基金认为，外部压力或将进一步增强国内政策"以我为主"的逻辑，前期储备的逆周期政策有望密集 释放以对冲美国关税影响，未来可以重点关注降准降息、财政补贴、平准基金等财政、货币、产业及资 本市场等领域的政策组合。 NO.2 多只港股通ETF提示溢价风险 4月18日~4月21日，港股市场休市期间，港股通相关ETF交投却异常活跃，多只ETF日内换手率超过 900%。 以恒生港股通ETF为例，4月18日，其全天成交额3.74亿元，较前一个交易日的482万元增长超76倍；4 月21日，其成交量高达4.55亿元。 值得关注的是，近两个交易日被爆炒的港股通ETF均是"迷你"基金，大部分ETF的场内流通份额不到1亿 份。 而伴随ETF价格大涨，溢价率也随之飙升。针对高溢价，易方达基金、国泰基金、华夏基金、华安基金 等多家基金公司紧急发布了风 ...

国内ETF市场总体规模 - 国内ETF产品总规模突破4万亿元大关 截至4月21日达到40399.23亿元 较2024年末增长约8% [1] - 年内新增规模超3100亿元 主要由股票型ETF、跨境型ETF、商品型ETF、债券型ETF贡献 分别增加769.63亿元、733.92亿元、812.00亿元、652.96亿元 [1] 宽基ETF表现 - 宽基ETF成为吸金主力 4月7日至4月21日股票型ETF净流入1987.25亿元 [2] - 4只沪深300ETF期间合计净流入1342.00亿元 上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF均获超百亿元净流入 [2] - 全市场6只千亿规模ETF均为宽基ETF 包括华泰柏瑞沪深300ETF(3781.90亿元)、易方达沪深300ETF(2609.60亿元)、华夏沪深300ETF(1911.58亿元)等 [5] - 6只千亿ETF较2024年末规模增长显著 华夏沪深300ETF增加271.50亿元 华泰柏瑞沪深300ETF增加185.61亿元 [5] 其他类型ETF增长 - 商品型黄金ETF表现突出 华安黄金ETF规模大增331亿元 [7] - 跨境型ETF中富国港股通互联网ETF和工银瑞信港股通科技30ETF规模分别增加210.45亿元和116.61亿元 [7] - 上述ETF净值表现优异 华安黄金ETF年内回报率达30.50% 两只港股通ETF回报率超10% [7] 基金公司竞争格局 - 行业集中度较高 前十家基金公司占据超七成市场份额 [8] - 华夏基金以7040.12亿元规模居首 易方达基金6377.13亿元位列第二 华泰柏瑞基金4884.47亿元排名第三 [8] - 富国基金排名从第十升至第六 规模增加380多亿元 华宝基金规模减少7.9亿元排名降至第九 [9] - 前三大ETF提供商市占率从2023年底46.4%提升至48.6% 前十提供商市占率从78.9%提升至81.2% [11] 资金流向动态 - 4月7日至21日多只ETF基金份额显著增长 华泰柏瑞沪深300ETF增加71.98亿份 华夏沪深300ETF增加71.24亿份 [3] - 拉长时间看 华泰柏瑞沪深300ETF较2024年底份额增加81.25亿份 华夏沪深300ETF增加91.47亿份 [3] 市场影响层面 - 国家队增持ETF有助于稳定市场并优化投资者结构 [13] - 红利主题ETF和科技主题ETF有望受益于国家队增持 符合长期投资和价值投资理念 [14]