公司IPO进展 - 摩尔线程科创板IPO申请于9月26日通过上市审核委员会审议 [1] - 从申请受理到过会仅用时88天 6月30日申请获受理 9月5日更新招股书并披露问询回复 [1] - 此次过会恰逢证监会发布科创板科创成长层政策后第100天 体现政策对人工智能及新质生产力的重视 [1] 行业市场前景 - 全球GPU市场规模预计2029年达3.6万亿元 中国市场规模将达1.36万亿元 占比从2024年30.8%提升至37.8% [2] - 中国AI芯片市场规模将从2024年1425.37亿元增长至2029年1.34万亿元 五年复合增长率超50% [2] - GPU应用场景从传统图形处理扩展至AI计算、数字孪生、智能驾驶、元宇宙及具身智能等前沿领域 [2] 公司技术实力 - 公司成立于2020年 专注于全功能GPU研发设计 是国内少数支持FP8到FP64全计算精度的GPU厂商 [4] - 2021至2024年每年推出一代GPU架构芯片 已推出"苏堤""春晓""曲院""平湖"四代芯片 2024年推出智能SoC芯片"长江" [4] - MTT S80显卡单精度浮点算力接近英伟达RTX 3060 MTT S5000构建的千卡集群效率超过国外同代系GPU集群 [4] 产品与应用 - 公司是国内唯一实现量产的全功能GPU厂商 产品适配性和兼容性具突出优势 [5] - 产品应用于大模型训练推理、数字孪生、消费电子、数字办公、云计算等领域 服务数据中心、智算中心、能源、制造等行业 [5] - "苏堤""春晓"用于专业图形加速及桌面图形加速产品 "曲院""平湖"用于AI智算产品 "长江"用于智能SoC产品 [4] 财务与融资 - 2025年上半年营业收入7.02亿元 超过2022至2024年营收总和6.08亿元 [7] - 2022至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元 复合年增长率超200% [7] - 上市前估值达310亿元 最后一轮融资投后估值298.45亿元 融资金额超百亿元 [6][7] 竞争格局 - 沐曦集成、燧原科技、壁仞科技等GPU初创企业也已启动IPO进程 [3] - 公司被称为"国产英伟达" 在全功能GPU技术路线中处于领先地位 [2][3] 股权结构 - 无单一持股30%以上股东 不存在控股股东 [8] - 创始人张建中直接持股11.06% 通过一致行动人协议和员工持股平台合计控制36.36%股份 [8] 募资用途 - 此次IPO拟募资80亿元 用于新一代AI训推一体芯片、图形芯片、智能SOC芯片等项目 [9]

宏观政策 - 央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清及外汇局局长朱鹤新将出席国新办新闻发布会 介绍"十四五"时期金融业发展成就[1] 科技硬件制造合作 - OpenAI与立讯精密签署硬件制造协议 计划2026年末推出首款消费级设备[2] - 歌尔股份或被邀请为OpenAI首款硬件产品提供扬声器模块[2] 预制菜行业规范 - 国务院食安办加快推进预制菜国家标准制定 推广餐饮环节预制菜明示制度[3] 半导体与GPU产业 - 摩尔线程科创板IPO将上会 多家公司直接或间接持股或有合作[8] - GPU产业链受资本关注度提高 或将助力GPU国产替代进程[9] - 高性能计算加速芯片需求大幅增长 受AI、自动驾驶等应用驱动[9] 药品集采规则优化 - 第11批药品集采首提"反内卷"规则 不再简单选用最低报价[10] - 集采规则避免企业过度低价竞争 保障产品质量与企业合理利润空间[10] - 具有成本优势的仿制药企业有望通过合理报价中标并扩大市场份额[10] 钴供应市场变动 - 刚果(金)再次延长钴出口禁令 市场预测短期钴价或将大幅上涨[11] - 钴原料紧缺时间或延长至明年Q1 钴价后续有望加速上涨[11] 企业资本运作 - 向日葵拟购买高端半导体材料公司兮璞材料100%股权[12] - 中油工程子公司签署5.13亿美元阿联酋LNG输送管线项目EPC合同[12] - 林洋能源预中标国家电网14188.29万元计量设备采购项目[12] 股东减持动态 - 山西汾酒股东华创鑫睿计划减持不超1.33%公司股份[12] - 长亮科技董事赵伟宏计划减持不超过105万股[12] - 仲景食品股东刘红玉计划减持不超过15万股[12]

GPT-5 即将推出 ，新一轮大模型竞赛正在进行 OpenAI 最新模型曝光 ，在2025年国际数学奥林匹克竞赛( IMO)上达到了金牌水平!OpenAI 团队表示， 这次成功并非依靠针对特定任务的狭隘方法 ，而是在通用强化学习和测试时计算扩展方面取得新突破 ，突破了传统强化学习中依赖明确可验证奖励的范式 ，创造出了能够像人类数学家一样构建精巧论证 的模型 。我们认为新一轮大模型竞赛正在进行中，算力基础设施投资仍将持续 。 H20目前没有计划重启生产 ， 国产替代持续推进 根据TechWeb ，7月15日 ，英伟达官方发布信息称 ，英伟达将恢复 H20 在中国的销售 ，并宣布推出面 向中国市场的全新且完全兼容的GPU。据外媒报道 ，英伟达已告知中国客户 ，其为中国市场定制的 H20 人工智能芯片库存有限 ，并且目前没有计划重启生产 。 同时 ，根据快科技，国产 GPU 捷报频 频，砺算科技正式官宣在7月26日发布自研的 6nm GPU，采用的是自研 TrueGPU 架构 ，系针对新一代 高性能图形渲染的需求以及 AI 应用普惠化浪潮对芯片的新要求而设计的第一代 GPU 融合架构 ，也是 业界第一个融合了高性能 ...

报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 新一轮大模型竞赛正在进行，算力基础设施投资仍将持续 [2][9] - GPU国产替代持续推进，国内头部算力厂商将持续承接外溢需求 [3][10] - 英伟达股价持续创新高，关注国内达链核心供应链环节，国内核心供应链持续扩产能，需求良好 [4][11] 相关目录总结 大模型竞赛与算力投资 - GPT - 5即将推出，OpenAI最新模型在2025年国际数学奥林匹克竞赛上达金牌水平，在通用强化学习和测试时计算扩展方面取得新突破，突破传统强化学习范式 [2][9] GPU国产替代 - 7月15日英伟达宣布恢复H20在中国销售并推出新GPU，但H20库存有限且无重启生产计划；国产GPU砺算科技7月26日将发布自研6nm GPU，采用自研TrueGPU架构 [3][10] 国内核心供应链情况 - 光模块方面，新易盛预计今年下半年到明年行业高景气，泰国工厂持续扩产 [4][11] - PCB方面，胜宏科技募资投向高阶HDI及高多层板产能，达产后计划新增高阶HDI产能15万平方米/年，占2024年HDI产能16.13%；新增高多层板产能150万平方米/年，占2024年双面/多层板产能17.34% [4][11] 建议关注标的 - 服务器：工业富联、华勤技术 [4][11] - 光模块：中际旭创，新易盛，太辰光 [4][11] - PCB：胜宏科技，沪电股份，生益电子 [4][11] - 铜互连：兆龙互连，长芯博创 [4][11] - GPU：寒武纪，海光信息等 [4][11]