港股市场现状与估值 - 港股市场近期回调较多，转入震荡下行阶段，科技板块自10月初高点下跌约20%，市场成交量缩量 [1] - 恒生指数较2024年低点已显著反弹，但当前估值在全球主要市场中仍具吸引力，被视为全球估值洼地 [1] - 港股通互联网人民币PE-TTM仅25.44倍，位于历史以来58.45%分位，比近十年近40%的时间都便宜 [1] 左侧布局的驱动因素 - 压制市场的多重利空已得到充分释放，中美关系短期不确定性风险降温，美联储降息预期回摆交易已较充分，互联网行业外卖补贴大战对盈利的冲击或已达峰 [3] - 积极因素正在累积，未来十五五规划等产业政策有望提振风险偏好，AI为代表的中国科技业持续创新为龙头公司注入新增长逻辑，美联储降息预期回升 [3] - 南向资金维持持续流入，近1月流入1300亿，今年以来累计流入1.39万亿，持仓总市值达6.27万亿 [3][4] - 上市公司回购活跃，近1月腾讯控股回购69.93亿港元1129万股，小米集团-W回购20.04亿港元5100万股 [4][5] 后市展望与投资逻辑 - 预计2026年市场驱动力将由估值修复转向盈利增长，可关注三季报后盈利预期保持稳定的板块，如互联网及医药 [6] - 互联网龙头公司正从烧钱模式转向AI应用商业化增长，腾讯、阿里巴巴等在AI领域布局已取得实质性进展 [6] - 市场可能呈现急跌慢涨特征，于市场震荡或阴跌时逐步布局是更常见策略 [6] - 左侧布局核心理由在于便宜的价格和边际改善的预期，当前时点已具备分批逐步建仓的较高性价比 [11] 港股指数产品布局 - 华宝港股指数产品线布局全面，形成体系化产品货架，涵盖基础宽基到行业主题 [8][9] - 港股互联网ETF规模超百亿，达113.6亿元，是市场龙头产品 [9] - 产品线包括规模指数、互联网/科技、医药/医疗、红利/价值、汽车、消费等具有吸引力的投资方向 [8][9] - 具体产品包括港股信息技术ETF、港股汽车50ETF、港股互联网ETF、港股通创新药ETF、香港大盘30ETF以及港股通红利ETF等 [10]

谷歌市值与业绩表现 - 公司市值在9月初至11月25日期间飙升52%，突破3.91万亿美元，成为全球第四家市值突破3万亿美元的企业 [1][3][4] - 市值增长由多重因素驱动，包括9月初反垄断裁决缓解拆分担忧、9月中AI乐观情绪升温、10月末第三季度财报超预期、11月初AI战略获广泛认可、11月中巴菲特旗下伯克希尔披露49亿美元持仓 [4] - 关键技术产品发布推动股价，包括11月6日TPU v7 Ironwood全面商用及11月18日起Gemini 3大模型发布引发突破性上涨行情 [4] 自动驾驶业务竞争格局 - Waymo运营超过2500辆自动驾驶出租车，自动驾驶里程超1亿英里（纯自动驾驶），服务覆盖5个城市并计划扩展至20个以上 [6][7][8] - 特斯拉计划在2025年底前部署1500辆Robotaxi，自动驾驶里程为65亿英里（辅助自动驾驶，需人工监控），服务覆盖计划从8-10个城市扩展至2026年30个城市 [6][7][9] - Waymo采用“激光雷达+摄像头+毫米波雷达”多模态融合方案，车辆成本为特斯拉的4倍以上；特斯拉坚持纯视觉技术路线，具备成本优势 [7][10] 自动驾驶商业化进展 - Waymo开启高速公路付费服务，构建“出行服务+技术输出”商业模式，计划2026年前新增拉斯维加斯等三座城市，将业务覆盖扩展至12个美国主要城市 [8][9] - Waymo于2025年10月宣布计划在伦敦启动自动驾驶测试，预计2026年在欧洲推出商业化服务 [9] - 特斯拉Robotaxi服务已在奥斯汀和旧金山湾区落地，车辆需配备安全监控人员；公司宣称其辅助驾驶技术每680万英里仅发生一起事故，安全性为美国平均驾驶员的十倍 [9] 港股汽车板块ETF概况 - 港股汽车50ETF（认购代码：520783）跟踪中证港股通汽车指数，重仓乘用车龙头，权重超68% [11][12] - 前三大权重股为小鹏汽车（权重15.272%）、比亚迪股份（权重10.585%）、吉利汽车（权重10.335%） [12] - 近一月跨境港股ETF资金流入588.65亿元，受益于汽车行业政策利好、新势力盈利修复及南向资金持续流入 [13]

港股汽车板块市场表现与前景 - 当前港股市场处于政策真空期，叠加年底市场活跃度下降和外围冲击，港股汽车板块近期已明显跑输其他板块，但市场对明年低增速的预期已基本消化，整体调整幅度或可控 [2] - 预期明年市场将有较好的政策支撑，在当前悲观预期下可能是较好的布局时点 [2] 新能源汽车行业现状与渗透率 - 目前月度新能源车渗透率为55.3%，市场认为仍有较大上行空间 [2] - 根据2021年至2025年9月中国新能源车月度批发口径渗透率数据，行业呈现持续增长趋势 [3] 新能源汽车补贴政策影响 - 近期终端调研显示，10月起多数省市补贴政策开始退坡，包括金额下降、资格需摇号或直接停止，导致四季度旺季不旺，同比下滑明显 [2] - 消费者进入观望期，普遍预期明年补贴力度与今年相当，叠加今年春节较晚，部分对补贴敏感的消费者选择等待明年1月购车，因此政策退坡对明年的影响有望较平缓 [2] 中国汽车出海趋势与预测 - 中国车企出口量快速增长，2026年出口总量预计达635.87万辆，较2021年的150.24万辆增长显著，年复合增长率约28.5% [4] - 2025至2026年出口增速虽放缓至18%，但仍显著高于全球车市平均增速 [4] - 新能源出口成为核心引擎，2026年新能源出口量预计达308.17万辆，2021至2026年复合增长率高达73%，占出口总量比例从16.6%提升至48.5% [6] 汽车出海面临的挑战与应对 - 随着出口量增长，各国贸易摩擦和保护主义加剧，中国车企的全球化进入本地化生产、运营、研发的拐点 [4] - 本地化生产、研发、运营及车企组织架构调整需要耐心持续验证，目前各车企均在积极投入海外本地化产能，有望为出海带来更多增量 [4] 汽车智能化技术进展与优化空间 - 目前导航辅助驾驶系统借助端到端架构已完成开城和城市断点打通，能基本实现城市点对点的智能辅助驾驶，但下一代VLA架构加入语言基座后，可通过思维链增强逻辑思考能力，解决上一代端到端架构仅靠神经网络概率输出的问题 [8] - 智能化进步空间包括复杂场景泛化能力不足，如对未见过标识或特殊修路场景可能出现误判，以及长尾场景问题如理解交警手势或特殊事件，同时需提升系统的可解释度与信任度 [9][11] - 细节优化方面，需改善路口刹停与起步、语音控车、个性化设置等功能 [9] 机器人行业与汽车产业关联 - 汽车零部件是机器人供应链的自然选择，具备较强协同性 [10] - 中证港股通汽车产业主题指数除覆盖整车外，还聚焦汽车零部件、工业金属等与机器人相关度较高的赛道 [10]

国内ETF市场发展概况 - 截至2025年11月12日，国内ETF总规模已超过5.8万亿元，较2024年末增长超过2万亿元 [1] - 2025年前三季度，股票型ETF规模增长近三成，达到3.71万亿元 [1] 华宝基金ETF业务表现 - 截至2025年10月31日，公司旗下权益类ETF资产规模达1314.94亿元，较2024年末增长60.80% [1] - 今年前三季度，公司旗下所有ETF（含货币型）利润合计168.95亿元，其中股票ETF利润合计高达162.61亿元 [3] - 截至2025年11月17日，公司旗下共有指数型基金85只，包含41只ETF [4] 港股ETF产品线布局与特色 - 公司发力布局港股ETF战队，产品线支持T+0交易，行业主题丰富，注重稀缺性布局 [1] - 港股信息技术ETF（159131）为全市场首只跟踪中证港股通信息技术综合指数的ETF，聚焦港股芯片产业链 [1][5] - 港股互联网ETF（513770）规模超过百亿元级别，今年以来日均成交额超6亿元 [3] - 港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的产品 [3] - 正在发行中的港股汽车50ETF（认购代码：520783）重仓港股稀缺龙头车企 [3][6] AI科技产业链ETF矩阵 - 公司构建了覆盖算力、大模型、应用三大环节的AI产业链ETF矩阵 [5] - 港股信息技术ETF（159131）标的指数成份股包含中芯国际、华虹半导体等42只港股硬科技公司，硬件占比70%，软件占比30% [5] - 该指数第一大权重股为中芯国际权重高达20%，前五大权重股合计占比50%，前十大权重股合计占比高达71% [5] - 港股汽车50ETF跟踪中证港股通汽车产业主题指数，成份股包含小鹏汽车-W、比亚迪股份、吉利汽车、理想汽车-W等 [6][7] 红利策略产品体系 - 公司已形成横跨A股、港股市场的“高股息ETF家族” [8] - 港股通红利ETF（159220）自2025年4月29日成立至2025年11月12日，其跟踪指数区间涨幅达到24.12% [8] - 该产品核心标签为“港股+低波+流动性冲击小”，在编制方案中加入流动性控制约束 [9][10] - 公司还布局了香港大盘30ETF（520560）和价值基金LOF（501310）等侧重红利策略的产品 [10] 港股市场环境与资金流向 - 今年以来南向资金净买入港股累计已超1.26万亿港元，远超去年全年水平 [14] - 今年前10个月，港交所IPO融资总额达2155亿港元，位居全球第一 [13] - 恒生指数涨幅排在全球第三，国际长线资金积极参与港股科创企业新股发行 [13]

市场行情判断 - 科技板块相关产品当前相对承压，指数级别的布局机会或在11月底逐步出现 [1] - 本轮科技板块行情开始于9月10日前后，显著高于9月10日的板块视为高位板块，接近9月10日的板块视为低位板块 [3] 高位板块分析 - 高位板块主要是泛算力方向的光模块、存储和新能源，依托强劲基本面仍存局部行情亮点 [3] - 市场整体进入存量博弈阶段，资金向少数龙头标的集中 [3] 低位板块潜在机会 - 低位板块和题材主要包括金融科技、端侧AI、机器人、低空经济等 [3] - 机器人/Robotaxi板块远期空间较大，以小鹏为例的汽车公司或在2026-2027年逐步转型为机器人估值模式 [4] - 金融科技板块短期受政策影响，但行业明年一季度有望迎来新进展，机会或在大盘指数放量初期展开 [5] - 端侧AI机遇受苹果产品系列更新等行业重磅事件影响节奏，2026年OpenAI开始AI端侧发展带来催化 [6] - 低空经济成份股近期出现调整，短期未观察到明显催化 [8] - 港股IPO较多使得流动性承压，预期仍以补涨为主 [9] 行业趋势与策略 - AI算力景气度不变，云厂商第一年融资大概率会被满足，光模块仍是优质资产 [11] - 以机器人和Robotaxi为代表的AI应用还在迭代，爆品节点还需等待，明年或是转折点式的一年 [11] - 中长期而言泛科技板块仍然是市场当之无愧的主线 [11] - 创业板人工智能ETF是指数表征，建议采取低吸策略 [11] - 金融科技ETF、港股汽车50ETF、港股互联网ETF、港股信息技术ETF或已处于左侧逐步布局阶段 [11]

ETF市场规模与增长 - 截至11月13日，ETF总规模增至5.74万亿元，年内新增规模超2万亿元，涨幅达53.96% [2] - 股票行业/主题型ETF规模为11119亿元，年内增幅超85%，数量从去年末的498只增长至579只 [2] - 年内新发ETF数量318只，发行份额近2500亿份，均创历史新高，其中股票型基金有280只，发行份额超1500亿份 [4] 产品结构特征 - 宽基ETF占据较大比例，全市场有7只规模破千亿元的股票型ETF产品均为宽基 [1][2] - 主题ETF扩容迅速，变动幅度接近翻倍，多只科技主题ETF规模居前 [1] - 百亿级行业/主题ETF有27只，规模居前的有不少为科技、创新药主题 [2] 市场驱动因素与资金流向 - 市场行情上涨带动增量资金入市，投资者对被动指数投资逐渐认可熟知 [2] - 宽基ETF获得险资、国家队等中长期资金的增持，行业主题ETF则受到热点赛道资金的积极追捧 [4] - 指数基金份额增长呈现结构性分化，紧扣市场热点的行业/主题型产品受青睐，例如卫星ETF份额净申购逾10倍，机器人ETF净申购近5倍，新能源电池ETF净申购约8倍 [2] 行业竞争格局与发展趋势 - ETF行业竞争激烈且头部效应显著，新玩家持续入局，如长城基金、兴证全球基金开启ETF业务，交银施罗德基金重启ETF产品线布局 [8] - 竞争焦点正从规模扩张转向投教能力与综合服务水平的提升，需构筑“产品、服务与运营”三位一体的立体化体系 [1] - 基金公司寻求差异化创新，包括开发SmartBeta策略、细化行业主题颗粒度（如人工智能算法、量子计算）、拓展跨资产品类（如股票与债券结合、商品与权益搭配的多资产ETF） [8][9] 产品功能与投资者行为 - ETF具备费率低、一键打包一篮子资产的优势，更贴合投资者避险与资产配置需求 [3] - 有必要引导投资者基于长期配置需求构建投资组合，逐步淡化短期交易倾向，例如采用“宽基ETF（核心）+ 行业ETF（卫星）+ 债券ETF（稳健）”的配置方案 [3][6] - 代销机构需平衡市场热度与ETF的长期投资价值，通过产品筛选、投教引导、组合配置等方面提供全周期服务 [6] 产品创新与市场扩容 - 热点指数成为超10家基金公司重点布局赛道，近期新品覆盖科技、汽车、跨境投资等领域，如港股汽车50ETF、科创半导体ETF、巴西ETF [7] - “南向ETF通”产品数量从17只增加到23只，并首次出现包含非港股资产的ETF [7] - ETF-FOF迎来上报热潮，9月以来共有7只产品上报，投资品类进一步拓宽，目前有9只ETF正在发行，覆盖创业板、人工智能、光伏等多个细分行业 [7]

产品核心信息 - 华宝基金推出港股汽车50ETF，认购代码520783，上市代码520780，于2025年11月10日起正式发售 [1] - 该ETF跟踪中证港股通汽车产业主题指数（931239.CSI），投资上更偏重下游的整车和应用端，并具有“重仓龙头”的特征 [1][3] - 作为港股通产品，该ETF聚焦港股稀缺智驾标的，相较于A股同主题ETF，其标的指数更具备科创属性和国际化特征 [3] 指数编制与持仓特征 - 标的指数从港股通证券范围内选取50只汽车产业上市公司证券作为样本，优先选取主营业务为整车制造的公司 [6] - 截至2025年9月30日，指数前十大成份股合计权重近70%，包括小鹏汽车-W（15.24%）、理想汽车-W（10.86%）、比亚迪股份（10.83%）、吉利汽车（10.26%）等龙头个股 [6][7] - 指数成份股覆盖乘用车、工业金属、光学光电子、自动化设备及汽车零部件等多个申万二级行业 [7] 行业背景与发展趋势 - 汽车产业在“十四五”期间已成为中国第一经济支柱，截至2024年，中国已连续2年超越日本成为全球第一大汽车出口国 [3] - 中国车企在电动化、智能化等核心技术领域建立优势，新能源汽车行业产销规模实现爆发式增长，大厂出海被视为未来增长点 [4] - 工业和信息化部在2025年10月表示将加快组合驾驶辅助、自动驾驶等相关标准制定，显示对智能汽车产业的高度重视 [4] 历史表现与增长质量 - 截至2025年9月末，中证港股通汽车产业主题指数自基日（2016年12月30日）以来累计涨幅达159.99%，显著跑赢同类行业主题指数及宽基指数 [8][10] - 截至2025年中期，指数成份股的营收同比增速（TTM）达到23.7%，归母净利润同比增速（TTM）达到35.3%，显示出“有质量的增长” [10][11] - 行业观点认为，电动车产业处于1-N阶段，而智能车正努力突破0-1阶段向1-10阶段发展 [10]

港股信息技术行业 - 全市场首只重仓港股“半导体芯片+电子+计算机软件”的信息技术ETF（代码159131）于10月27日起发行 [1][2] - 该ETF聚焦于AI“硬”科技领域 [1][2] 港股汽车行业 - 即将发行港股汽车50ETF 该产品重仓港股稀缺龙头车企 [1][2] 港股互联网行业 - 现有港股互联网ETF（代码513770）规模达百亿级 其联接基金代码为A类017125 C类017126 [1][2][3] 港股医药行业 - 港股通创新药ETF（代码520880）定位为100%纯正创新药投资 其联接基金代码为A类025220 C类025221 [1][3] 港股综合策略产品 - 香港大盘30ETF（代码520560）策略为同时覆盖“科技+红利” 其场外指数基金代码为A类501301 C类006355 [1][3] - 港股通红利ETF（代码159220）兼具高股息和低波动双重优势 其联接基金代码为A类022887 C类022888 [1][3] - 香港中小LOF（代码501021）聚焦港股中小盘资产 其C类份额代码为006127 [1][3] - 价值基金LOF（代码501310）投资于具备红利特性的A+H价值股 其C类份额代码为007397 [1][3] 新消费行业 - 华宝中证沪港深新消费指数基金覆盖Z世代新消费浪潮 其份额代码为A类017434 C类017435 [1][3]