谷歌市值与业绩表现 - 公司市值在9月初至11月25日期间飙升52%，突破3.91万亿美元，成为全球第四家市值突破3万亿美元的企业 [1][3][4] - 市值增长由多重因素驱动，包括9月初反垄断裁决缓解拆分担忧、9月中AI乐观情绪升温、10月末第三季度财报超预期、11月初AI战略获广泛认可、11月中巴菲特旗下伯克希尔披露49亿美元持仓 [4] - 关键技术产品发布推动股价，包括11月6日TPU v7 Ironwood全面商用及11月18日起Gemini 3大模型发布引发突破性上涨行情 [4] 自动驾驶业务竞争格局 - Waymo运营超过2500辆自动驾驶出租车，自动驾驶里程超1亿英里（纯自动驾驶），服务覆盖5个城市并计划扩展至20个以上 [6][7][8] - 特斯拉计划在2025年底前部署1500辆Robotaxi，自动驾驶里程为65亿英里（辅助自动驾驶，需人工监控），服务覆盖计划从8-10个城市扩展至2026年30个城市 [6][7][9] - Waymo采用“激光雷达+摄像头+毫米波雷达”多模态融合方案，车辆成本为特斯拉的4倍以上；特斯拉坚持纯视觉技术路线，具备成本优势 [7][10] 自动驾驶商业化进展 - Waymo开启高速公路付费服务，构建“出行服务+技术输出”商业模式，计划2026年前新增拉斯维加斯等三座城市，将业务覆盖扩展至12个美国主要城市 [8][9] - Waymo于2025年10月宣布计划在伦敦启动自动驾驶测试，预计2026年在欧洲推出商业化服务 [9] - 特斯拉Robotaxi服务已在奥斯汀和旧金山湾区落地，车辆需配备安全监控人员；公司宣称其辅助驾驶技术每680万英里仅发生一起事故，安全性为美国平均驾驶员的十倍 [9] 港股汽车板块ETF概况 - 港股汽车50ETF（认购代码：520783）跟踪中证港股通汽车指数，重仓乘用车龙头，权重超68% [11][12] - 前三大权重股为小鹏汽车（权重15.272%）、比亚迪股份（权重10.585%）、吉利汽车（权重10.335%） [12] - 近一月跨境港股ETF资金流入588.65亿元，受益于汽车行业政策利好、新势力盈利修复及南向资金持续流入 [13]

核心观点 - Waymo是谷歌长期最具上涨潜力的业务 到2040年估值可能达到5000亿美元或更高 占谷歌总估值的10%左右 [1][5][8] - 自动驾驶出租车市场未来将呈指数级增长 Waymo有望成为该领域领导者 但面临特斯拉等激烈竞争 [1][7][8] - Waymo目前仍处于亏损状态 预计2030年实现收支平衡 运营利润率可达40% [3][5] 估值预测 - 2030年牛市情况下 Waymo估值有望达到2000亿美元 占谷歌4万亿美元市值的5% [1][5] - 2040年长期牛市情况下 Waymo年收入可能达500亿美元 营业利润200亿美元 估值5000亿美元或更高 [5][8] - Waymo目前估值可能超过500亿美元 [6] 技术路线与成本 - Waymo采用激光雷达+雷达+摄像头+高清地图方案 每辆车成本12万美元 远高于特斯拉的3万美元 [2] - 特斯拉拥有超过30亿英里行驶数据 Waymo仅约4000万英里 [2] - Waymo成本下降速度快 未来可能通过硬件和AI设计优化利润率 [7] 市场现状与竞争格局 - Waymo目前每周提供约25万次出行服务 年出行量约1300万次 [3][5] - 特斯拉是主要竞争对手 其低成本系统和数据优势可能威胁Waymo市场地位 [2][7] - 百度Apollo可能主导中国自动驾驶市场 Zoox和优步/Lyft也是重要参与者 [2] 财务与运营预测 - 预计2030年营收50亿美元 按每次出行15美元计算 需实现3.33亿次年出行量 较目前增长25倍 [5] - 收入来源包括机器人出租车服务 自动驾驶货运服务 以及OEM许可 [5] - 到2040年 Waymo在谷歌业务中占比可能达到10%或更高 [1][8] 监管与扩张挑战 - Waymo在美国监管审批较顺利 但在欧盟面临更严格的隐私和责任法规限制 [3] - 城市和州级自动驾驶政策复杂性阻碍扩张 但未来可能随着技术成熟而改善 [6] - 政府可能支持机器人技术以促进GDP增长 抵消债务问题 [6]