纪要涉及的行业或公司 * 公司：凯盛新材 [1] * 行业：化工行业，具体涉及氯化亚砜、氯化钴、芳纶单体、六氟磷酸锂、双氟磷酸锂、PEKK（聚醚酮酮）等精细化工及特种工程塑料领域 [2][4][12][20][23][26] 核心观点与论据 1. 氯化亚砜业务：价格高位运行，盈利改善 * **价格与成本**：氯化亚砜价格自11月以来大涨，核心驱动是**硫磺原材料价格上涨**和**需求强劲**[3] 目前报价基本在**3,000元以上**，部分超过**4,000元**[2][6] 每吨氯化亚砜的硫磺成本约为**七八百元**[2][7] * **后市展望**：价格预计持续高位，未来走势取决于**需求持续性**（预计1月需求更好）和**硫磺价格**是否继续上涨[4][5] 若原材料价格不再上涨，进一步涨价空间有限[5] * **盈利水平**：2025年氯化亚砜吨毛利约**20%-30%**，比上半年提高**200至300元每吨**[18] 若价格维持在**3,000元以上**，明年吨毛利将更高[18] * **产能与策略**：公司暂无扩产计划，现有**15万吨**产能（其中**10万吨**对外销售），2025年利用率接近**100%**[17] 定价采取**随行就市**策略，年度客户锁定采购量但未锁定价格[2][6] 2. 锂电池相关材料：需求增长，积极拓展 * **氯化钴**：锂电池市场对氯化钴需求预计进一步增加，2025年锂电池级别产品售价已达**7,000元/吨**[8] 公司正积极推动氯化钴出海以扩大市场份额[8] * **六氟磷酸锂与双氟磷酸锂**：六氟磷酸锂价格上涨显著，双氟磷酸锂涨幅较小但需求有所提升[23] 储能行业发展推动了需求增长[23] * **市场供应**：近期需求增加部分源于市场供应不足及个别厂商问题导致的订单转移[9] 3. 农药与食品添加剂板块：需求回暖与稳定 * **农药相关产品**：2025年市场表现良好，经过2023、2024年去库存后，出口量显著增加[14][15] 例如大客户盈泰生物的交易量从往年的**几千万增长到一个多亿**[15] 预计2026年第一季度农化板块仍乐观[16] * **食品添加剂**：需求相对稳定，属于刚需[13] 4. 其他业务发展情况 * **芳纶单体**：业务稳定，新增**2万吨**产能逐步投产，明年总产能将达**5万吨**[20] 计划生产**42、262二本酚**，预计明年产能**1,000吨**，每吨收入约**2万元**，总营收近**2亿元**[20] * **氯与酰氯**：价格较高纯度氯化亚砜略高，目前在**六七千元**左右，公司或根据成本调整价格策略[21] * **双十项目**：已暂缓投资，重点发展锂电池及绿化工领域[24] 5. PEKK（聚醚酮酮）业务：技术领先，等待放量 * **市场地位**：国内能够量产PEKK并进入市场的主要是凯盛新材[27] * **生产现状**：产销量与去年持平，良品率基本**80%以上**，但产量小，整体仍亏损[26][30] 产品分为五个系列，客户覆盖面提升[26][30] * **未来展望**：预计明年可能有重要客户带来增量，新能源汽车、机器人、高端设备等领域需求潜力大[26] 产品价格预计维持在**20万元/吨**以上，目前报价约**25万元/吨**[31] 若满负荷生产**1,000吨**，成本可降至**10万元以内**[30] 6. 机器人行业材料应用观点 * 认为机器人行业短期未快速增长的主因是**控制端和电池端**的技术制约，尤其是电池安全问题，而非材料成本[28] * 特种机器人（军事、消防、深海搜救）对具备防火、耐高温等特性的**高端轻质材料**（如PEEK）有较高需求[29] 其他重要内容 1. 财务与业绩预期 * **四季度盈利**：从业务角度看应比前三季度有所提升或延续增长趋势，但受财务摊销等因素影响，最终结果不确定[25] * **可转债影响**：若可转债强赎或大量转股，可节约财务费用，**完全转股可释放至少3,000万元利润**[19] * **成本传导**：在氯化亚砜涨价时，公司会尽量与下游客户协商转嫁成本[22] 2. 行业与市场信息 * **氯化亚砜应用结构**：公司年销售约**10万吨**，其中锂电池级别产品占比逐步增加但整体仍较低，明年预计进一步提升[12] * **硫磺价格**：近期上涨可能与炼油产能输出及个别企业囤积有关，公司目前采购无问题[11] * **历史参照**：类似2021年下半年，因硫磺涨价导致普通级别氯化亚砜也卖到**6,000多元/吨**[10]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 宏观层面，国内外财政与货币政策形成共振，美国如期降息并启动扩表，国内中央经济工作会议召开，预计“十五五”规划将开启新的经济增长，商品市场正迎来宏观利好期，未来金属价格有望继续上行 [8] - 工业金属方面，铜价已突破历史新高，铝行业虽处消费淡季但需求韧性十足，随着内需预期大幅改善，电解铝板块迎来布局时机 [8] - 能源金属方面，锂电行业供需双旺，刚果金钴配额即将出口但预计不改原料短缺格局，看好能源金属表现 [8] - 贵金属方面，美联储降息落地，在央行购金及美元信用弱化的中长期主线驱动下，继续看好金银价格中枢上移 [8] 行业及个股表现 - 本周（12月8日至12月12日），SW有色指数下跌1.10%，表现弱于上证综指（-0.34%）和沪深300指数（-0.08%）[8] - 贵金属表现强势，COMEX黄金上涨2.42%，COMEX白银上涨5.59% [8] - 报告覆盖的重点公司均获“推荐”评级，包括紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、华友钴业、山东黄金等 [2] 基本金属市场表现 - **价格变动**：本周LME铝、铜、铅、镍价格下跌，锌、锡价格上涨。其中LME锡涨幅最大，为2.36%；LME镍跌幅最大，为-2.34% [12]。年初至今，LME锡累计上涨44.50%，LME铜累计上涨31.26% [12] - **库存变动**：本周LME铝库存减少1.64%，铜库存增加2.06%，锌库存大幅增加11.83%，锡库存大幅增加18.96% [12]。年初至今，LME锌库存大幅下降73.55%，铜库存下降38.86% [12] - **铝市场**：国内电解铝运行产能为4439万吨，高利润下运行产能小幅增长 [21]。需求端汽车、电力电子等行业消费韧性足，国内铝加工龙头企业周度开工率环比微降0.1个百分点至61.8% [8]。电解铝社会库存较上周减少1.2万吨至58.4万吨，处于相对低位 [23] - **铜市场**：伦铜价格周内震荡上行，一度触及11952美元/吨，向12000美元/吨大关迈进 [41]。铜精矿加工费谈判中，据传Antofagasta与国内冶炼厂长单报价为负数个位数中高位 [8]。需求端受铜价快速上涨压制，下游采购谨慎 [41] - **锌市场**：截至本周五，伦锌收于3193.5美元/吨，周涨幅3.07%；沪锌收于23605元/吨，周涨幅1.29% [45][46]。国内锌七地社会库存总计12.82万吨，持续去化 [51] - **铅、锡、镍市场**：铅市场供需矛盾不突出，LME库存走低但现货贴水扩大 [54]。锡价高位震荡，下游对高价持观望态度，成交冷清 [55]。镍价弱势运行，需求端表现疲软 [56] 贵金属市场表现 - **价格与库存**：截至12月11日，国内黄金市场均价954.91元/克，较上周上涨0.42%；白银市场均价13905元/千克，较上周上涨3.90% [68]。白银海内外库存加速去化，逼仓风险提升 [8] - **驱动因素**：美联储如期降息25个基点，鲍威尔发言偏鸽，美元下跌支撑贵金属价格 [8][68]。中长期看，央行购金及美元信用弱化是核心主线 [8] 能源金属市场表现 - **钴市场**：刚果金钴配额出口即将启动，但考虑3个月船期，第一批原料到港或将在明年3月份，预计不改原料短缺格局 [8]。硫酸钴市场价格重心上移，部分低价货源价格已从8.5-8.6万元/吨上涨至8.8-9.0万元/吨附近 [84]。本周金属钴现货价格406500元/吨，周变动-0.97%，但年初至今累计上涨161.41% [15] - **锂市场**：碳酸锂价格先抑后扬，SMM电池级碳酸锂均价从周初9.275万元/吨上涨至9.35万元/吨 [97]。供应端锂盐厂产量稳定增长，预计12月国内碳酸锂产量环比增长约3% [97]。需求端新能源汽车销量亮眼，储能市场供需两旺 [8][97] - **其他材料**：磷酸铁锂价格小幅上涨约60元/吨，下游订单维持较高水平 [99]。钴酸锂价格以稳为主，报价普遍维持在37.0万元/吨以上 [99] 其他小金属与稀土市场 - **小金属价格**：本周钼精矿价格3665元/吨度，上涨1.10%；钨精矿价格372000元/吨，上涨5.98%，年初至今累计上涨161.05% [15]。电解锰价格15800元/吨，上涨5.69% [15] - **稀土市场**：本周稀土价格整体持续走低，下游采购需求疲软，市场交投氛围冷清 [130]。镨钕氧化物价格579000元/吨，周变动-0.69% [15] 重点公司推荐 - **工业金属**：重点推荐盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份等 [8] - **能源金属**：重点推荐力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份等 [8] - **贵金属**：重点推荐西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源 [8]

刚果金钴出口配额政策与全球钴供应 - 刚果金于10月10日出台新的钴出口配额管理制度，取代之前的出口禁令，2026年和2027年各出口9.66万吨，其中8.7万吨为基础配额，9600吨为ARECOMS战略配额 [2] - 主要配额授予洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源等矿企，当地钴冶炼厂未获得直接配额 [2] - 该配额政策锁死全球钴原料供应，预计锐减至20万吨 [1][2] 全球钴供需平衡预测 - 结合回收量预计，2025年全球钴元素供应为20.6万吨，2026年和2027年分别为21.4万吨和21.6万吨 [1][2] - 预计2026年全球钴消费将达到22.1万吨，2027年达到23.1万吨，钴将面临刚性短缺 [1][2] 钴产业链库存状况 - 以氯化钴为例，中国库存天数从4月份的46天降至当前的39天 [2] - 下游冶炼厂中间品库存消耗量最大，从5月份的4.5万吨降至当前1.7万吨，5个月去库量达到2.8万吨 [2] - 综合冶炼厂中间品库存、电钴社会库存、硫酸钴库存，5个月内累计去库量达到3.2万吨，月均去库0.64万吨 [2] 钴产品价格与市场动态 - 自2025年刚果金首次提出钴原料禁止出口以来，钴中间品CIF中国平均价格从5.95美元/磅持续上涨至当前24.15美元/磅，涨幅达到306% [3] - 当前中国钴产品价格：电钴报价40.2万元/吨、硫酸钴折金属价43.2万元/吨、四钴折金属价47.4万元/吨，电钴涨幅明显低于其他产品，出现价格倒挂 [3] - 美国国防部即将重新启动一项价值5亿美元的钴采购招标，预计2026年2月初授标，这是自冷战结束后美国首次大规模采购钴 [3] 其他金属市场观点 - 工业金属价格多数上涨，降息预期将继续提振工业金属价格，重点关注铜、锡、铝 [4] - 钨价创历史新高，关注战略金属内外价差修复，如钨、锑、稀土等 [5]

募集资金用途与规模 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为52.04亿元 [2] - 募集资金主要用于钴镍金属量系列产品异地智能化技术改造升级及配套项目扩能建设 [2] - 部分募集资金用于补充流动资金 [2] 项目建设内容与产品线 - 项目具体建设内容包括钴产品3.95万金属吨、铜产品3万吨、镍产品6万金属吨、锰产品2.182万金属吨、碳酸锂2万吨产品生产线 [2] - 产品线涵盖氯化钴、四氧化三钴、硫酸钴、电积钴、电积铜、三元前驱体、氧化亚钴、硫酸镍、碳酸锂等多种产品 [2] 当前产能与项目进展 - 截至目前公司已拥有钴产品3.15万金属吨、镍产品1万金属吨、锰产品1万金属吨、碳酸锂0.5万吨、铜产品6万吨的生产能力 [2] - 项目效益将随产能落地逐步体现 [2] - 公司将结合资源供给、市场情况及产品需求等因素有序推进产能扩产进度 [2]

战略合作框架协议核心内容 - 厦钨新能与格林美签署战略合作框架协议 旨在共同应对全球市场对超高比能电池材料的需求和挑战 提升企业效益 实现合作共赢 [1] - 合作将充分发挥双方在关键金属资源循环利用 原料供应 技术研发 市场开拓等方面的优势 [1] 产品供销合作领域 - 双方将在消费电子 动力以及低空飞行器 eVTOL AI 机器人等领域锂电池用三元材料 钴酸锂 固态锂电材料 半固态锂电材料 富锂锰基等产品的原材料供应链建立长期合作伙伴关系 [1] 具体供应协议细节 - 2026年-2028年格林美预计每年将向厦钨新能供应各类电池原料与材料产品15万吨 [4] - 年度供应量细分包括氯化钴约3.6万吨 硫酸镍约3.6万吨 四氧化三钴约1.8万吨 三元前驱体约3.6万吨 碳酸锂/磷酸锂约2.4万吨 以上均包含回收料 [4] - 格林美将根据厦钨新能需求进行保供 三年合计拟供应45万吨 [4]

行业与公司 * 腾远钴业 专注于新能源电池材料领域 主营钴和铜产品[2] * 公司为全球钴业龙头[2] 核心业务与产能 * 钴产品包括氯化钴 四氧化三钴 硫酸钴和电钴 目前产量达3.15万吨[2] * 铜业务主要分布在非洲刚果金 当地冶炼后形成电积铜 目前刚果金具备6万吨铜产能 计划扩产至9万吨[2][5] * 2025年钴产品销量目标预增10%-20% 全年目标2.2-2.4万吨[2] * 受一季度缺电影响 2025年铜产量目标保守估计5万吨至冲刺5.5万吨[2][4] * 计划将四氧化三钴生产线扩展到2万吨[2][10] 财务状况与业绩 * 2025年第三季度实现营收22.2亿元 同比增长32% 归母净利润为2.8亿元 同比增长48%[3] * 前三季度整体营收达57.5亿元 同比增长18% 规模利润为7.5亿元 同比增长22%[3] * 固定资产收益率高达23.27% 远超行业平均水平[2][6] * 公司现金充裕 负债率约20% 远低于行业50%-60%的平均水平[8] * 上市以来累计分红6次 共计19.42亿元 占整体净利润60%以上[8] * 三季度存货约34亿元 其中钴原料存货属于行业第一梯队[4][12] * 三季度合同负债近1亿元 预计四季度将转入营收[4][12] 毛利率与利润 * 三季度钴产品毛利率较上半年略有上涨 铜毛利率略有下滑[2][9] * 铜业务毛利率相对稳定 均值约30%[5] * 四氧化三钴与氯化钴的单吨利润相差不大 毛利率基本持平[2][11] * 若原材料价格稳定 整体毛利率预计在20%至30%之间 若有库存收益则可能达到30%至40%[4][12] 技术与供应链优势 * 核心技术团队来自中南大学冶金院 所有产线工艺均为自主研发设计 关键设备自制[2][6] * 所有产线均有线上设计 可根据需求实时调整生产规模 实现智能销售[2][6] * 已成功导入多家下游终端客户 包括全球新能源汽车 消费电子 航空航天等传统领域龙头企业 产品逐步适配AI机器人 机器狗 无人机等新兴科技产品[7] * 在二次资源领域发力 今年已占市场70%以上高钴纯钴废料采购量 预计2026年二次资源量将占总需原料30%至50%[4][14] * 钴加工领域未来更多是供应链竞争 公司已有先发优势[25] 原料供应与外部环境 * 公司正积极与刚果金政府及相关机构沟通 申请钴原料配额[4][14] * 刚果金政府公布配额名单由总统及其核心团队决定 存在不确定性[20] * 公司认为刚果金政府未必会放松管控力度 以维持价格稳定[23] * 在LME年会上洽谈明年的长单采购协议 预计合同签订可能在11月中下旬[14][17] 未来展望与风险 * 公司预计2026年底前投产一条2万吨铜线 2025年上半年再投产1万吨铜线[4][18] * 若2026年6万吨铜产能打满 加上3万吨新建项目投产 将显著提升利润贡献 市场预测明年铜均价可能达到1万美金甚至更高[4][16] * 对四季度和明年1月份钴价格非常乐观 因后续原料紧张情况持续至明年初[23] * 公司预计钴价短期内可能达到35万元以上 四季度末可能出现极端情况 明年二月份后或逐步回归至28万至35万元的相对合理区间[24][27] * 中长期看 固态电池 人形机器人 低空经济等新兴市场的发展将为钴市场提供广阔空间[24][27]

合作公告概述 - 公司厦钨新能与格林美签署为期三年的战略合作框架协议 [1] - 协议履行期为2026年至2028年 [1] - 该协议对2025年公司业绩影响较小 [1] 供应链合作细节 - 格林美预计在2026-2028年每年供应各类电池原料与材料产品15万吨 [1] - 三年供应总量合计为45万吨 [1] - 供应的产品包括氯化钴、硫酸镍等，并包含回收料 [1] - 保供量可能根据市场情况进行调整 [1] 合作范围与后续安排 - 双方合作领域包括先进电池原料供应、产能布局以及产品研发 [1] - 具体的合作事项有待签署正式协议确定 [1]

产业发展与集群建设 - 金昌市通过精深加工矿产资源发展高附加值产品，并循环利用生产伴生危废，培育新的产业集群，做强工业经济 [1] - 金昌市有色金属新材料、新能源和新能源电池两个千亿级产业链规模加快提升，资源综合利用、化工循环等百亿级产业链稳步发展 [2] - 金昌市已配套发展硫化工、磷化工、氟化工等化工产品60多种，年产能达到1200万吨 [2] 核心企业运营与产能 - 金川集团永昌铜业有限公司采用先进电解工艺生产纯度99.99%以上的高纯阴极铜，每分钟产出5块，产品为市场紧俏货，年产值在250亿元以上 [1] - 甘肃叶林环保科技有限公司回收上游固废生产合金锭、活性炭、硫酸镍等产品，广泛应用于冶金、电子、新能源领域，今年预计产值将达到30亿元 [3] - 金昌市规模以上工业企业达到164家，金昌经济技术开发区今年1月至8月实现地区生产总值305亿元，同比增长18%以上 [1][3] 循环经济与资源利用 - 永昌县引进复合肥、农药和医药中间体等企业，将铜冶炼产生的硫酸转化为生产原料，构建园区循环产业链，实现资源回收利用 [2] - 新能源电池所需的镍、钴、锰、铁、锂及磷酸等原材料77%可在金昌本地生产，新能源电池产业链条基本打通 [2] - 甘肃叶林公司所属集团借助有色金属产业优势在金昌重点布局项目，计划建设辐射西北的资源综合利用加工基地 [3] 产品应用与市场地位 - 高纯阴极铜是制作电线电缆、新能源电池的关键材料，在有色金属消费中仅次于铝 [1] - 金昌市具备电池级镍盐、钴盐、锰盐、三元前驱体、铜箔等电池材料关键产品生产能力 [2] - 固废回收企业产品广泛应用于冶金、电子、新能源等领域，成为开发区产值大户 [3]

贵金属 - 贵金属本周继续强势，可继续提升对于黄金的配置比例 [1][2] - 白银现货出现溢价，但体现逼仓上行的动能不足 [1][2] - 长期去美元化进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金流入，看好板块表现，建议继续超配 [1][2] 铜 - 自由港和泰克资源下调产量指引，2026年全球电解铜平衡表逆转的确定性增强 [2] - 因关税预期导致铜价大幅回调，但结合供需紧张预期，回调预计给出较好买点 [2] 铝 - 铝价在关税影响下存在压力，等待回调后的买点 [2] - 2025年国庆节前后中国铝锭库存增5.7万吨（增幅9.6%），铝棒库存增2.4万吨（增幅20.9%），铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨（增幅11.5%），累库情况基本符合预期 [2] - 长期铝的天花板明确，在库存紧张局面下，电解铝仍有配置机会 [2] 钴 - 本周硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅分别为11.31%/12.02%/12.67%/4.80% [3] - 政策落地后海外钴价走强带动中间品成本上升，预计配额制度下明年供需缺口可能达2-3万吨 [3] - 即便10月恢复出口，考虑船期库存基本消耗殆尽，明后年10%的供需缺口可能带动钴价突破历史高点60万，较当前价格仍有翻倍空间 [3] 稀土 - 商务部、海关总署对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土等实施出口管制 [3] - 短期管制加剧稀土供需不平衡，海外价格上涨有望带动国内涨价预期 [3][4] - 长期看管制将遏制海外稀土扩产能力，稀土价格有望再度开启主升浪 [3][4] 投资建议 - 建议关注北方稀土、包钢股份、华友钴业、腾远钴业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [5]

文章核心观点 - 钴价在2025年出现大幅飙升，从年初的15.9万元/吨低点涨至27.25万元/吨，涨幅超过60%，并在9月29日创下单日暴涨2.9万元至33.7万元/吨的纪录 [2] - 钴价暴涨的根本原因是刚果金实施的出口禁令导致全球供应链紧张，同时AI、新能源等下游需求持续强劲，供需失衡推动价格上涨 [2][3][5] - 钴的应用领域广泛且关键，尤其在电池、高端制造和AI芯片中不可或缺，其需求增长具有长期支撑 [7][8][11] - 供需分析表明，钴市场已从供应过剩转向短缺，未来价格上行通道可能刚刚打开 [10][11] 钴价暴涨表现与市场影响 - 2025年钴价从15.9万元/吨的历史低点一路飙升至27.25万元/吨，涨幅超60% [2] - 9月29日长江现货1钴均价单日暴涨2.9万元，冲至33.7万元/吨，创下年内最大单日涨幅 [2] - 价格上涨使相关公司利润大增，例如洛阳钼业上半年净利润达86.71亿元，同比暴涨60.07% [2][13] 供应端：刚果金出口禁令的影响 - 刚果金作为全球钴供应命脉，于2月22日宣布禁止钴出口4个月，并在6月宣布禁令延长3个月，政策动向持续影响市场 [3] - 禁令导致中国钴原料进口锐减，6月进口钴中间品1.9万吨，7月跌至1.38万吨，8月仅剩0.52万吨，单月环比下跌62% [3] - 原料短缺致使国内生产下滑，7月全国电解钴产量2110吨，同比下跌超50%，下游产品如氯化钴、四氧化三钴等产量全线下跌13%-16% [3] - 若刚果金禁令持续7个月，预计2025年全球钴有效供给将从28.2万吨减少至18.5万吨，降幅达34% [5] 需求端：钴的关键应用领域 - 电池领域是钴最大消费端，全球66%的钴用于电池，中国这一比例高达87%，其中43%用于新能源汽车电池，30%用于消费电子电池 [7] - 钴能显著提升电池性能，在三元锂电池中加入钴可使其循环寿命提升30%并增强稳定性 [7] - 2024年中国销售700万辆新能源车，消耗钴210吨 [7] - 高端制造领域广泛应用钴，航空航天高温合金需添加8%的钴，医疗手术刀硬质合金含钴4%，化工催化剂含钴3% [7] - AI产业成为钴需求新增长点，5纳米及以下先进AI芯片的互连层需使用钴以解决电阻和电迁移问题，AI数据中心备用电源（钴酸锂电池）正极材料含钴10%-20% [8] 供需格局与未来展望 - 短期供应持续紧张，刚果金2025年出口配额仅1.8万吨，加之运输时间，年底前可能出现原料空窗期，而四季度为下游备货旺季，钴价易涨难跌 [10] - 中长期供应受限，2026-2027年刚果金钴配额总计9.66万吨，仅占2024年22万吨产量的44% [10] - 需求持续增长，国际能源署预测2025年钴需求增长5.06%，达到21.09万吨，全球钴市场将从2024年过剩8.3万吨转为2025年短缺0.7万吨 [10] - 新兴领域如低空经济（无人机）、机器人和AI芯片产能扩张将构成钴需求的长期增长点 [11] 行业机会与公司表现 - 拥有钴矿资源的公司如洛阳钼业利润显著增长，上半年净利润同比暴涨60.07% [2][13] - 中游冶炼企业因提前囤积原料，在当前高价位下加工产品盈利空间充足 [13] - 钴市场已转变为“抢着要”的局面，相关企业进入利润爆发期 [13]