公司股价表现 - 力勤资源股价再涨超4% 本周累计涨幅约35% [1] - 截至发稿时报20.58港元 成交额达1.26亿港元 [1] 行业政策变化 - 刚果(金)政府于9月20日更新钴出口政策 2025年钴出口禁令延期至10月15日 [1] - 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] 钴供应影响 - 出口配额将导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 钴价有望强势上涨 [1] 公司受益情况 - 布局印尼钴冶炼的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 在刚果(金)拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 公司湿法镍产能位于印尼 销量不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司完全受益于钴价上涨 [1] 行业趋势判断 - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 [1] - 钴行业供给收缩大势所趋 [1] - 钴价中枢上移明确 [1]

公司股价表现 - 力勤资源股价再涨超4% 本周累计涨幅约35% [1] - 股价报20.58港元 成交额达1.26亿港元 [1] 行业政策变化 - 刚果(金)政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 [1] - 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] 钴供应影响 - 出口配额将导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 供给收缩大势所趋 钴价中枢上移明确 [1] 钴价走势预期 - 钴价有望强势上涨 [1] - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 [1] 公司受益情况 - 布局印尼钴冶炼的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 在刚果(金)拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 公司湿法镍产能位于印尼 销量不受刚果金出口限制影响 完全受益于钴价上涨 [1]

稀有金属ETF基金表现 - 截至9月25日近1年净值上涨78.35% [3] - 近1月日均成交额1964.15万元 盘中换手率6.78%实现成交1139.56万元 [3] - 成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨4个月累计涨幅57.92% 上涨月份平均收益率8.74% [3] 钴市场供需动态 - 刚果（金）延长钴出口禁令至10月15日 将实施出口配额制度推动钴价年内大涨近40% [3] - 电解钴价格从年初低位回升至27.5万元/吨 2026-2027年该国出口配额零增长 [4] - 新能源汽车与储能需求稳步扩张 高钴价环境下需求增速可能放缓 整体供需维持偏紧 [4] 稀有金属指数成分股 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [4] - 权重排名前四为北方稀土(8.49%)、洛阳钼业(7.98%)、盐湖股份(8.52%)、华友钴业(6.80%) [4][6] - 华友钴业单日涨幅4.86%表现突出 天齐锂业涨2.37% 中矿资源涨2.87% 西部超导涨4.66% [6] 投资工具与配置价值 - 稀有金属ETF基金(561800)为场内投资者提供一键配置工具 [6] - 机构建议关注资源保障能力强、产业链一体化布局领先的龙头企业 [4] - 钴产业链公司盈利预期存在上修空间 估值具备修复潜力 [3][4]

股价表现 - 力勤资源股价单日上涨9.01%至20.32港元 盘中创历史新高20.44港元 [1][2] - 成交额达5874.52万港元 盘中振幅达16.42% [1][2] 政策影响 - 刚果(金)将2025年钴出口禁令延期至10月15日 2026-2027年钴出口配额限制为年产量44% [2] - 政策导致2025-2027年全球钴供应短缺 预计短缺量分别为12.2万吨/8.8万吨/9.7万吨 [2] 行业供需 - 刚果(金)政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 [2] - 钴价有望强势上涨 供给收缩趋势明确推动价格中枢上移 [2] 公司优势 - 公司湿法镍产能位于印尼 完全不受刚果金出口限制影响 [2] - 公司钴产品销售将直接受益于钴价上涨 [2]

公司股价表现 - 力勤资源股价再涨超9% 盘中高见20 44港元再创历史新高 截至发稿涨9 23%报20 36港元 成交额5874 52万港元 [1] 行业政策变化 - 刚果金政府于9月20日更新钴出口政策 2025年钴出口禁令延期至10月15日 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 供给收缩大势所趋 [1] 钴市场供需影响 - 出口配额政策将导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 供应短缺量分别为12 2万吨/8 8万吨/9 7万吨 [1] - 钴价有望强势上涨 钴价中枢上移明确 [1] 公司业务影响 - 公司湿法镍产能位于印尼 销量不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司完全受益于钴价上涨 [1]

钴出口政策变化 - 刚果(金)政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 [1] - 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] - 摩根士丹利指出2026-2027年配额为正常产量40% [1] 钴供应与价格影响 - 出口配额导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 钴价有望强势上涨 [1] - 布局印尼钴冶炼的公司及在刚果(金)拥有矿山的公司将受益于钴价上涨 [1] 力勤资源(02245) - 股价上涨6.68%至17.4港元 [1] - 印尼湿法镍产能规模大且成本具备优势 [1] - 有望显著受益于钴价上行 [1] 洛阳钼业(03993) - 股价上涨0.55%至12.9港元 [1] - 若获同比例配额 2025年第四季潜在销量约8600吨 [1] - 2026-2027年潜在销量约4.36万吨 [1]

钴出口政策调整 - 刚果(金)政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 并设定2026-2027年钴出口配额仅为年产量44% [1] - 出口配额政策导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 钴价有望强势上涨 [1] - 摩根士丹利指出2026-2027年配额为正常产量40% 若洛阳钼业获同比例配额 2025年第四季潜在销量约8600吨 2026-2027年约4.36万吨 [1] 受益企业分析 - 布局印尼钴冶炼的公司及在刚果(金)拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 力勤资源印尼湿法镍产能规模大且成本具备优势 有望显著受益于钴价上行 [1] - 洛阳钼业在刚果(金)拥有矿山 根据配额政策可能获得特定销量额度 [1] 市场反应 - 力勤资源股价上涨6.68%至17.4港元 洛阳钼业股价上涨0.55%至12.9港元 [1] - 钴业股继续走高 反映市场对供应收紧和价格上涨的积极预期 [1]

中信证券表示，钴出口配额制显示出刚果（金）政府控制全球钴价的决心，预计政府会通过灵活地调节 钴供应量来长期稳定钴价，这有利于全球钴产业的健康发展。预计刚果（金）出口配额政策将导致2025 年—2027年全球钴供应量远低于正常水平，供应短缺量分别为12.2万吨、8.8万吨、9.7万吨，钴价有望 强势上涨。预计布局印尼钴冶炼的公司以及在刚果（金）拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨。 据报道，刚果（金）战略矿产市场监管局（ARECOMS）9月20日发布决定，延长刚果（金）钴出口禁 令至10月15日，10月16日起该国钴出口将实行配额制，2026年—2027年钴出口配额仅为年产量的44%。 ...

事件概述 - 刚果(金)政府于2025年9月20日更新钴出口政策 延长出口禁令至10月15日 并实施2025-2027年钴出口配额制度 [1][2] - 2025年10-12月出口配额为18,125金吨（10月3,625吨 11月7,250吨 12月7,250吨） [3] - 2026-2027年出口配额设定为年产量的44% 2026年配额为9.66万金吨（含8.7万吨基准配额和9,600吨战略配额） [1][3] 政策细则 - 出口配额制度不适用于三类企业：年出口量低于100吨（除EGC外）、拥有精炼厂但五年内未开采自有矿山的企业、储量耗尽企业 [2] - 配额按历史出口比例分配（EGC和卢本巴希矿业除外） 未使用配额由ARECOMS收回 [3] - ARECOMS有权收购企业超额库存 并根据市场供需每季度调整配额 [3] - 处理外采精矿/尾矿/手抓矿或违规企业可能被撤销配额资格 [3] 供应影响 - 刚果(金)2024年钴产量22万金吨 占全球产量29万金吨的75.9% [4] - 预计2025年刚果(金)钴出口量仅5.5万吨 较2024年产量减少16.5万吨 [4] - 印尼钴产能年增约1万吨 2025-2027年全球钴供应量预计为13.5/18.7/19.7万吨 [4] - 2025-2027年全球钴供应短缺量达12.2/8.8/9.7万吨 [5] 价格走势 - 钴价有望强势上涨 因供应短缺加剧且库存持续消耗 [1][4][5] - 中国2025年8月钴湿法冶炼中间品进口量仅4,805吨（折1,834金吨钴） 同比降90% 环比降62% [5] - 刚果(金)至中国运输周期约3个月 10月16日后发货产品需至2026年1月抵华 [5] 产业影响 - 布局印尼钴冶炼的企业及在刚果(金)拥有矿山的公司将受益于钴价上涨 [1] - 政策显示刚果(金)政府控制全球钴价决心 通过调节供应量稳定长期价格 [1][6] - 政府保留灵活调整空间 ARECOMS可根据2026年底市场变化调整2027年配额 [3][6] 需求背景 - 2025-2026年全球钴需求量预计为25.7/27.5万吨 同比增长9%/7% [5] - 假设2027年需求增速维持7% 需求量将达29.4万吨 [5]

钴价走势及驱动因素 - MB钴价在2月24日至6月20日期间上涨58%，6月20日至9月18日期间仅上涨6% [1] - 6月禁令延期后涨幅较小主因刚果(金)境外库存高企及下游需求疲软处于淡季 [1] - 若出口禁令再次延期，钴行业供应可能进一步收紧 [1] 中国进口及库存状况 - 6-8月中国自刚果(金)钴原料进口量环比分别下降61%、30%和64% [2] - 8月进口量仅为2024年月均水平的9% [2] - 截至9月19日，国内硫酸钴库存较6月底高点下降17%，四氧化三钴库存下降3% [2] - 电解钴因下游应用少仍在累库 [2] 需求端表现 - 8月国内三元材料开工率环比上升1个百分点，钴酸锂开工率环比上升5个百分点 [1][2] - 需求预期改善有望推动国内钴库存继续去化 [2] 供应政策影响 - 刚果(金)出口禁令意图提振钴价遏止战略资源低价外流并提升国际话语权 [3] - 政府正在制定的配额制度可能通过控制供应提升钴价中枢 [3] - 供需收紧有望推动钴行业涨价去库 [1][2]