刚果金钴出口配额政策与全球钴供应 - 刚果金于10月10日出台新的钴出口配额管理制度，取代之前的出口禁令，2026年和2027年各出口9.66万吨，其中8.7万吨为基础配额，9600吨为ARECOMS战略配额 [2] - 主要配额授予洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源等矿企，当地钴冶炼厂未获得直接配额 [2] - 该配额政策锁死全球钴原料供应，预计锐减至20万吨 [1][2] 全球钴供需平衡预测 - 结合回收量预计，2025年全球钴元素供应为20.6万吨，2026年和2027年分别为21.4万吨和21.6万吨 [1][2] - 预计2026年全球钴消费将达到22.1万吨，2027年达到23.1万吨，钴将面临刚性短缺 [1][2] 钴产业链库存状况 - 以氯化钴为例，中国库存天数从4月份的46天降至当前的39天 [2] - 下游冶炼厂中间品库存消耗量最大，从5月份的4.5万吨降至当前1.7万吨，5个月去库量达到2.8万吨 [2] - 综合冶炼厂中间品库存、电钴社会库存、硫酸钴库存，5个月内累计去库量达到3.2万吨，月均去库0.64万吨 [2] 钴产品价格与市场动态 - 自2025年刚果金首次提出钴原料禁止出口以来，钴中间品CIF中国平均价格从5.95美元/磅持续上涨至当前24.15美元/磅，涨幅达到306% [3] - 当前中国钴产品价格：电钴报价40.2万元/吨、硫酸钴折金属价43.2万元/吨、四钴折金属价47.4万元/吨，电钴涨幅明显低于其他产品，出现价格倒挂 [3] - 美国国防部即将重新启动一项价值5亿美元的钴采购招标，预计2026年2月初授标，这是自冷战结束后美国首次大规模采购钴 [3] 其他金属市场观点 - 工业金属价格多数上涨，降息预期将继续提振工业金属价格，重点关注铜、锡、铝 [4] - 钨价创历史新高，关注战略金属内外价差修复，如钨、锑、稀土等 [5]

刚果（金）钴出口配额政策 - 刚果（金）于10月10日出台新的配额管理制度，取代之前的钴出口禁令，规定2026年和2027年钴出口量各为9.66万吨，其中8.7万吨为基础配额，9600吨为ARECOMS战略配额 [1][2] - 主要出口配额分配给洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源等矿企，当地钴冶炼厂无直接配额 [1][2] 钴市场供需与库存状况 - 刚果金配额将全球钴原料供应锁死，预计锐减至20万吨，结合回收量，预计2025/2026/2027年全球钴元素供应分别为20.6万吨、21.4万吨、21.6万吨 [3] - 预计2026年和2027年全球钴消费量将分别达到22.1万吨和23.1万吨，钴市场将面临刚性短缺 [3] - 全产业链库存持续消耗，以氯化钴为例，中国库存天数从4月的46天降至当前的39天 [4] - 下游冶炼厂中间品库存消耗量最大，从5月的4.5万吨降至当前1.7万吨，5个月去库2.8万吨 [4] - 综合冶炼厂中间品、电钴社会库存、硫酸钴库存，5个月内累计去库量达3.2万吨，月均去库0.64万吨 [4] 钴产品价格走势 - 自2025年刚果金首次提出钴原料禁止出口以来，钴中间品CIF中国平均价格从5.95美元/磅持续上涨至当前24.15美元/磅，涨幅达306% [5] - 当前中国钴产品价格出现倒挂：电钴报价40.2万元/吨，硫酸钴折金属价43.2万元/吨，四钴折金属价47.4万元/吨，电钴涨幅明显低于其他产品 [5] - 电钴价格具备经济性，甚至出现了购买电钴反溶的价差，随着原料库存消耗，电钴价格仍有补涨收缩价差的空间 [5] 美国战略储备动态 - 美国国防部计划重启一项价值5亿美元的钴储备采购招标，这是自冷战结束后美国首次大规模采购钴 [1][6] - 美国国防部于当地时间11月24日宣布将重新发布调整后的招标公告，预计2026年2月初授标 [6] 其他金属市场观点 - 工业金属价格多数上涨，降息预期将继续提振工业金属价格，重点关注铜、锡、铝 [7] - 钨价创历史新高，关注战略金属内外价差修复，如钨、锑、稀土等 [8]

刚果（金）钴出口新政 - 刚果（金）宣布钴出口禁令将于10月16日解除 并实施年度出口配额管理 [2][3] - 2025年剩余时间的钴出口上限为18125吨 2026年出口最大总量为96600吨 2027年配额与2026年相同 [3] - 出口配额是依照2024年、2023年、2022年各企业的出口情况按比例计算 包括87000吨的"基础配额"和9600吨的"战略配额" [3][5] 新政对全球钴供应的影响 - 刚果（金）是全球最大钴生产国 2024年产量占全球的75.86% [2][4] - 预计新政将导致2025年至2027年全球钴供应量远低于正常水平 供应短缺量分别为12.2万吨、8.8万吨、9.7万吨 [2][10] - 2026-2027年配额仅9.66万吨 参考2024年刚果金22万吨钴产量计算 配额占比44% 预计钴市场将从过剩扭转为短缺 [9] 新政对钴价的影响 - 在出口禁令影响下 今年以来钴价出现明显上涨 国内电解钴价格从年初翻番至34.95万元/吨 [9] - 有分析指出钴价有望强势上涨 预计或将上涨至40万元/吨上方 [9][10] - 贸易公司报告测算称 若严格执行出口配额制 钴市场最早可能在2026年底、最迟2027年初转为供不应求 [4] 主要矿企配额分配情况 - 全球最大钴生产商洛阳钼业在2025年四季度获得6500吨配额 2026年获得31200吨配额 超过刚果（金）2026年基础配额的三分之一 [10] - 洛阳钼业所获配额与其2024年钴生产量114165吨有较大差距 [10] - 另一矿业巨头嘉能可在2025年第四季度将获得3925吨钴出口配额 [10] 新政的长期导向与合规要求 - 未来将根据矿业公司对本土开发高附加值钴加工产能的贡献度来调整出口配额 [4] - 对于未能完成出口配额、违反环保或税收规定或将配额转让给第三方的企业 将撤销其钴出口配额 [4][7] - 所有配额公司必须在运输钴之前预付欠国家的特许权使用费 按销售额的10%计算 [3]