报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约价格上涨，周度涨幅约3.71% 据美国农业部报告，12月11日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增、装运量环比均增加 国内市场供应端虽当前产量大且公检量接近600万吨，但2026年国内外植棉面积有望下调预期升温，籽棉收购成本固化提供支撑 需求端新疆纱厂订单充足，高支纱紧缺，纺织开机率高于去年同期，企业按需补库，中美关税缓和利好纺织品出口，11月棉纱进口同比大增，外销需求支撑强，短期棉价延续反弹态势 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格上涨，周度涨幅约3.71% [5] - 行情展望：美棉出口签约、装运量环比增加，国内供应端有植棉面积下调预期和成本支撑，需求端纱厂订单、开机率和外销需求表现好，短期棉价延续反弹 [5] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [6] 期现市场 美棉市场 - 价格：本周美棉3月合约价格上涨，周度涨幅约0.86% [11] - 持仓：截至2025年12月16日，美棉非商业多头头寸增加2248手，空头持仓增加4674手，净空持仓增加2426手 [11] 外棉现货市场 - 出口：12月11日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增30.47万包，较前周增加99% [17] - 价格：本周国际棉花现货价格为74美分/磅，较上周上涨1美分/磅 [17] 期货市场 - 价格：本周郑棉2605合约期价涨幅约3.71%，棉纱期货2603合约涨幅约2.67% [23] - 持仓：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -190869手，棉纱期货前二十名净持仓为 -2487手 [29] - 仓单：截止本周，郑商所棉花期货仓单为4853张，棉纱期货仓单为19张 [33] 期现市场 - 价差：本周郑棉5 - 9合约价差为 -185元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5703元/吨 [40] - 基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +840元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为435元/吨 [51] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年12月26日，棉花3128B现货价格指数为15317元/吨 [45] - 棉纱价格：截止2025年12月26日，中国棉纱现货C32S指数价格为21020元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14840元/吨，CY index：OEC10s（精梳纱）为23930元/吨 [56] 进口棉（纱） - 价格：截至12月25日，进口棉滑准税报13916元/吨，较上周上涨86元/吨；进口棉配额报12898元/吨，较上周上涨138元/吨 进口棉纱价格指数港口提货价C21S为20031元/吨，C32S为21173元/吨，JC32S为22970元/吨 [60] - 利润：截至12月25日，进口棉滑准税利润估价742元/吨，较上周上涨54元/吨；进口棉配额利润估价2381元/吨，较上周上涨2元/吨 [63] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增加175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨，较上月底增加5.14万吨 [68] - 进口量：2025年11月我国棉花进口总量约12万吨，环比增加3万吨，同比增幅9.4%；2025年1 - 11月累计进口棉花89万吨，同比减少64% 2025年11月我国进口棉纱线11万吨，环比减少3万吨 [75] 中端产业 - 库存：截至11月底纺织企业纱线库存26.33天，较上月增加0.21天，坯布库存32.34天，较上月增加0.37天 [78] 终端消费 - 出口额：2025年11月，我国纺织服装出口额238.7亿美元，同比下降1.2%，环比增加7.20%；其中纺织品出口122.8亿美元，同比增加1%；服装出口115.9亿美元，同比下降10.9% [84] - 零售额：截至2025 - 10 - 31，国内服装类零售额累计值报8645.4亿元，环比上涨13.90%，累计同比报2.9%，环比上涨20.83% [88] 期权及股市关联市场 - 期权：展示棉花主力合约标的隐含波动率 [89] - 股市：展示新农开发市盈率走势 [92]