| | | 中债国债收益率曲线(到期)》 | | | --- | --- | --- | --- | | 标准期限(年) | 12月12日 | 12月19日 | 变动BP | | 0 | 1.18 | 1.19 | 1 | | 0.08 | 1.2695 | 1.2437 | -2. 58 | | 0. 17 | 1.3662 | 1.3336 | -3.26 | | 0. 25 | 1. 3706 | 1.35 | -2.06 | | 0.5 | 1.3819 | 1.35 | -3.19 | | 0. 75 | 1. 3868 | 1.3519 | -3.49 | | 1 | 1.3879 | 1. 3547 | -3.32 | | 2 | 1. 3951 | 1. 3752 | -1.99 | | 3 | 1.4161 | 1.3941 | -2.2 | | 5 | 1.6279 | 1.6021 | -2. 58 | | 7 | 1.741 | 1.7258 | -1.52 | | 10 | 1.8396 | 1. 8308 | -0. 88 | | 15 | 2. 1232 | 2. 1146 | ...

国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于 中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包 含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。 数据来源：wind 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管 ...

彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博中国综合指数10月回报率为0.65%，年初至今回报率达0.71%，且30天波动率呈下降趋势 [5] - 长期限债券表现显著优于短期限债券，10年期以上指数当月回报率达1.54% [5] - 人民币计价债券年初至今回报率在全球综合指数27种货币中排名第25位，美元计价回报率为3.22%排名第26位 [5] 10月指数表现回顾 - 中国国债和政策性银行债指数10月回报率为0.66% [5] - 各期限指数回报率呈现期限越长表现越佳：1-3年期0.28%、3-5年期0.45%、5-7年期0.60%、7-10年期0.83%、10年期以上1.54% [5] - 公司债指数年初至今回报率达1.56%，表现优于综合指数 [7] 细分指数表现 - 中国综合投资级指数年初至今回报率为1.28% [7] - 高流动性中国信用债指数年初至今回报率为1.40% [7] - 中资美元信用债指数表现突出，年初至今回报率达7.37%，其中投资级为7.31%，高收益为7.83% [7] 资金流动与市场动态 - 8月流出中国债券市场资金总额为997亿元人民币，较7月创纪录的3038亿元有所缓解 [13] - 国债外资流出放缓至145亿元，银行同业存单外资流出下降至678亿元 [13] - 中国向境外投资者开放债券回购市场可能成为改变资金外流局势的关键举措 [13] 全球市场环境影响 - 美国企业信用违约事件及银行坏账数据冲击亚洲信用利差，利差走阔至66个基点 [13] - 中美贸易博弈及中欧贸易紧张局势升级加剧全球经济前景不确定性 [13] - 美国国债收益率继续主导中资美元债市场指数层面总回报 [13]

债市行情回顾 - 上周（2025年11月10日至11月14日）资金面边际收紧，债市横盘震荡，10年期国债活跃券收益率收于1.805%，全周变动-0.1BP，振幅不足1.5BP [1] - 各期限国债收益率涨跌互现，1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较前一周分别变动0.59BP、-0.25BP、-0.52BP、-0.57BP、-0.1BP、-0.02BP、-1BP、4.8BP [2] - 10年期国债活跃券250016全周在1.8%至1.8125%间窄幅震荡，日内振幅一度不足1BP [4] - 国债期货长端表现稍强，30年期主力合约全周上涨0.11%，10年期、5年期、2年期主力合约分别下跌0.06%、0.04%、0.02% [6] - 中证转债指数全周震荡上行0.52%，收盘报491.71，逼近前高 [6] 一级市场发行 - 上周利率债合计发行100只，规模7268.66亿元，其中国债发行6只共3093.20亿元，政策性银行债发行21只共1324.80亿元，地方债发行73只共2850.66亿元 [7] - 本周（11月17至11月21日）计划发行利率债60只，规模4006.59亿元，其中国债2只共1870亿元，政策性银行债5只共290亿元，地方债53只共1846.59亿元 [7] 央行公开市场操作 - 上周央行共开展11220亿元7天期逆回购操作，因逆回购到期量合计4958亿元，公开市场实现净投放6262亿元 [12] - 央行公告将于11月17日开展8000亿元期限为6个月（182天）的买断式逆回购操作 [12] - 本周公开市场将有1199亿元、4038亿元、1955亿元、1900亿元、2128亿元7天期逆回购到期，另有1200亿元1月期国库现金定存到期 [12] 宏观经济与金融数据 - 10月金融数据整体偏弱，信贷增速延续回落，10月末M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%，社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5% [1][17] - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%，1-10月同比增长6.1% [14] - 10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，1-10月服务零售额同比增长5.3% [15] - 1-10月全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%，扣除房地产开发投资后增长1.7% [15] - 10月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降2.1% [16] - 10月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点 [16] 海外债市动态 - 美国联邦政府“停摆”落幕，市场担忧经济受损，10年期美债收益率报4.15%，全周累计上涨约5BP，2年期美债收益率报3.61%，全周累计上涨超4BP [8] - 美联储12月降息预期降温，降息25个基点的概率由前一周的超过七成下降至不足五成 [11] - 美国国会预算办公室估计为期六周的“停摆”造成约110亿美元经济损失，白宫经济顾问预计美国第四季度GDP增速将因此下降1.5个百分点 [10] 政策要闻 - 央行第三季度货币政策执行报告提出实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [14] - 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13项政策举措鼓励民间资本参与重点领域项目 [13] - 人民银行发布《银行间市场经纪业务管理办法》，自2026年1月1日起施行，明确经纪业务范围及管理要求 [18] 机构观点 - 天风证券认为债市仍处窄幅震荡，多空双方均维持谨慎，年末“抢配”的季节性行情未必能出现 [19] - 华西证券指出交易进一步“宽货币”的窗口正在打开，年末或明年年初实施降息的可能性正在提升 [20] - 兴业证券建议债市震荡市状态或难改变，投资者可关注短久期信用债票息策略及高等级信用债拉久期策略 [21]

债市行情回顾 - 上周资金面先紧后松整体维持均衡 债市受基金费率调整和取消债基免税传闻利空影响前半周收益率上冲 10年期国债活跃券收益率突破1.8%创4月以来新高 后半周受偏弱出口金融数据和央行买债传闻支撑情绪修复收益率回落 [1] - 收益率曲线短端稳定 超长端上行超7BP带动曲线陡峭上移 具体看1年期变动0.41BP 2年期变动2.14BP 3年期变动0.97BP 5年期变动0.18BP 7年期变动2.25BP 10年期变动4.1BP 30年期变动7.15BP 50年期变动7.75BP [2][3] - 10年期国债活跃券250011全周累计上涨2.2BP 周一涨1.65BP至1.784% 周二涨1.1BP至1.795% 周三涨2BP至1.815% 周四跌1.75BP至1.7975% 周五跌0.8BP至1.7895% [4] - 国债期货长端弱于短端 30年期主力合约全周下跌0.89% 10年期下跌0.19% 5年期上涨0.02% 2年期下跌0.01% [6] - 中证转债指数全周震荡收涨0.43% 周五收盘报481.04 [7] 利率债发行 - 上周利率债合计发行83只10345.42亿元 其中国债发行7只5663.7亿元 政策性银行债发行23只1665亿元 地方债发行53只3016.72亿元 [8] - 本周计划发行利率债69只5005.19亿元 其中国债计划发行3只2770亿元 政策性银行债计划发行5只350亿元 地方债计划发行61只1885.19亿元 [8] 海外债市动态 - 美国10年期国债收益率全周下跌约2BP至4.06% 2年期上涨4BP至3.56% 10年期美债收益率在8月CPI发布后跌破4%后反弹 [9] - 美国8月CPI同比上涨2.9%符合预期 核心CPI同比上涨3.1%与前值持平 8月非农就业人数增加2.2万人远低于7月的7.9万人 ADP就业人数增加5.4万人低于7月的10.6万人 [10] - 就业数据疲软提升美联储降息预期 汇丰预计9月FOMC会议降息25BP至4.00%-4.25% 瑞穗预计启动宽松周期2026年3月前降至3% 巴克莱预计9月10月12月连续降息 [12] 央行公开市场操作 - 上周央行开展12645亿元逆回购操作 实现净投放1961亿元 其中周一1915亿元 周二2470亿元 周三3040亿元 周四2920亿元 周五2300亿元 [13] - 央行预告9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作期限6个月 [13] - 本周有12645亿元逆回购到期 其中周一1915亿元 周二2470亿元 周三3040亿元 周四2920亿元 周五2300亿元 [14] 宏观经济数据 - 中国8月CPI同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%涨幅连续4个月扩大 PPI环比持平同比下降2.9%降幅收窄0.7个百分点 [15] - 8月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%同比低40BP 个人住房贷款利率约3.1%同比低25BP 均处历史低位 [15] - 8月末M2余额331.98万亿元同比增长8.8% M1余额111.23万亿元同比增长6% M0余额13.34万亿元同比增长11.7% 前八个月人民币贷款增加13.46万亿元 存款增加20.5万亿元 [15] - 前八个月社会融资规模增量累计26.56万亿元同比多4.66万亿元 8月末社融存量433.66万亿元同比增长8.8% [16] 政策与市场改革 - 中央结算公司与同业拆借中心将于10月10日推出集中债券借贷业务 提升市场流动性和结算效率 [16] - 发改委推动基础设施REITs常态化申报 支持民间投资项目发行上市和扩募方式新购入项目 支持跨区域整合存量资产 [17] - 央行调整优化公开市场业务一级交易商考评办法 2025年启用新指标 突出货币市场传导和债券市场做市要求 [18] - 截至2024年末中国政府全口径债务总额92.6万亿元 其中国债34.6万亿元 地方政府法定债务47.5万亿元 隐性债务10.5万亿元 政府负债率68.7% [18] 机构观点 - 华安证券认为债市情绪脆弱 长端利率区间震荡概率大 回调后仍存做多机会 推荐子弹策略 关注高票息地方债利差压缩机会 信用债因票息更高更抗跌 [19] - 财通证券指出债市配置价值恢复 票息策略和配置盘介入有望企稳 推荐哑铃型配置 短端配2年中高等级信用债 长端配30Y国债10Y国开或5Y二级资本债 [19] - 浙商证券认为债市处于情绪偏弱阶段 10年国债收益率在1.80%以上时具较高投资性价比 后续修复力度或更强 [20]

行业与公司 * 固收行业 利率市场 债券市场[1] * 房地产行业[1][5][6] * 出口行业[5] * 投资领域（螺纹钢 水泥 动力煤）[6] * 银行业（大型银行 非银机构）[11][12] * 保险行业[12] * 政策性银行[19][24] 核心观点与论据 * 8月PMI为49.4 制造业景气水平回落速度减缓 非制造业商务活动指数仍高于临界点 企业生产经营活动总体处于扩张状态[3] * 8月地产高频销售数据好转 新房销售与重点城市二手房销售同比增速转正 受益于低基数和政策放宽（深圳 上海首套房 二套房贷款政策放宽）[1][5] * 出口数据持续好于预期 但集装箱运价综合指数回落 港口货运吞吐量维持高位 预计未来出口可能趋弱[5] * 螺纹钢和水泥等投资相关指标显示表观需求延续低位 政府主导投资与房地产投资均未见明显改善 螺纹钢和动力煤价格在高位筑顶后有所回落 总体投资仍处于低位徘徊状态[1][6] * 反内卷和去地产化预计每年使利率中枢上移15个基点 前提是反内卷持续推进 按三年计算每年15个基点影响有望实现[1][9] * 央行维持不紧不松的货币政策 呵护市场流动性 月初资金面季节性宽松 上周投放1万亿3个月买断式逆回购（净投放0） 9月还有3000亿6个月买断式逆回购到期及3000亿MLF到期[1][10] * 大型银行月初季节性融出回升 非银机构（货基为主）融出占比偏低 货基持有存单久期约105天（比上周减少2.5天 处于近三个月2%分位数水平） 债基久期2.83年（比上周略增0.028年 处于近三个月11%分位数水平） 农商行净买入长期国债和政金债规模仅1亿元（远低于经验性1000亿元规模） 保险公司净买入长期国债和政金债为负66亿元（低于过往经验性150亿元） 配置盘接受程度较低[11][12] * 股债跷跷板效应月度维度突出但周度维度钝化 上证综指每变化100点对应10年国债收益率变化约4个基点（相关系数0.94） 若上证综指3800点对应10年国债收益率中枢1.8% 4000点对应1.88% 3600点对应1.2%[1][13][17][18] * 基本面因素对债市影响较小 债市基准趋势调整主要由股市情绪驱动 布兰克三因子模型显示9月基本趋势支撑位置在1.66（与8月基准位置无明显变化）[1][15] * 年内利率供给偏少 国债发行进度达70% 地方债完成75% 政策性银行债净融资达1.74万亿 全年利率供给预计还有4万亿（低于去年同期6.04万亿）[3][19] * 9月至12月地方债净融资量预计1.38万亿元（主要由新增债构成 用于满足实物工作量需求） 市政和产业园区基础设施 交通基础设施是专项债主要资金投向 土地储备专项债用途比例不小且有提速迹象[3][23] * 政策性银行债券9月至12月还有0.66万亿元净融资需求 新型政策性金融工具总额度还要提升 第三季度超幅融资增长显著 9月和10月保持较高水平 11月和12月可能减弱[24] * 四季度存在利率窗口性机会 但中长期行情推进节奏较慢[3][27] 其他重要内容 * 8月出厂价格指数自7月财经会议以来持续回升 物价筑底迹象显现 经济内生动能边际修复倾向[1][3][4] * 需求偏弱和就业压力仍存[1][3][7] * 反内卷交易自7月以来逐步降温 需求端内生支撑力有限 财政支撑力存在变数和余量 外需大概率下行（时间可能延后） 经济数据对债券市场不构成利空[8] * 模型优化以60个月为步频滚动窗口 样本外预测拟合优度接近0.95 对基本面因素决定的基准位置有较好描述能力[16] * 财政部对消费贷贴息刺激消费 真金白银形式消费刺激概率下降[20] * 四季度可能增加特殊再融资债额度 但延续到元旦后春节前更顺畅 今年安排化解地方政府存量隐性债务风险资金总额2万亿 提前下达也不足以带来去年那样大的利率供给压力[20] * 截至8月底新增一般地方政府专项发行额3.88万亿（占全年额度75%） 其中新增一般地方政府专项发行额6200亿元（占比77.6%） 新增专项地方政府专项发行额3.26万亿元（占比74.2%） 整体地方政府净融资规模约7.2万亿元 节奏较往年前置 特殊再融资占97%[21] * 明年特殊再融资额度可能提前下达 但量不会全部在今年完成 仅部分贡献 今年剩余特别再融资额度不会导致整体利率供给压力大于去年[22] * 美联储年内可能还有一次降息机会（三季度末或四季度初）[25] * 国债和政策性银行债发债节奏总体均匀 地方政府新增债务大概率集中在9至10月 导致11至12月发行低谷[25]

债市行情回顾 - 上周10年期国债收益率全周下跌1.68BP至1.69%，1年期至50年期国债收益率多数下行，仅30年期微涨1.1BP [1][2][3] - 国债期货主力合约全线上涨，30年期涨幅最大达0.19%，中证转债指数突破10年新高，周涨2.31%至467.77 [6] - 周内10年期国债活跃券250011收益率波动明显，全周累计下跌0.4BP，周五收于1.691% [4] 央行公开市场操作 - 上周央行开展11267亿元7天期逆回购操作，并新增7000亿元3个月期买断式逆回购对冲流动性，全周净投放1635亿元 [13] - 8月将有9000亿元买断式逆回购到期，市场预期可能进行第二次操作以维持资金面均衡宽松 [13] - DR007利率运行区间为1.3%-1.6%，显示资金价格下行 [13] 利率债发行情况 - 上周利率债发行总量8065.09亿元，其中国债占比58%（4685.5亿元），地方债发行1654.59亿元 [7] - 恢复增值税征收的首批地方债中标利率仅比存量券高3-5BP，显著低于预期的10BP利差 [7][17] - 本周计划发行利率债3854.32亿元，国债占比67%（2600亿元） [7] 海外债市动态 - 美国国债收益率全周上涨6-8BP，30年期美债拍卖需求疲弱，投标倍数2.27创2023年11月以来新低 [8][9] - 10年期美债拍卖出现自2月以来首次尾部利差，国内外需求同步下降 [9] - 市场预期美联储年内降息3次，9月降息概率升至88.9%，较月初提升8个百分点 [11] 宏观经济数据 - 7月中国进出口总值同比增长6.7%，出口增速8%连续两个月回升，进口增速4.8% [15] - 7月CPI环比上涨0.4%，核心CPI同比涨幅扩大至0.8%，PPI环比降幅收窄至0.2% [16] - 标普维持中国主权信用评级"A+"，财政部强调将增强政策灵活性以稳经济 [16] 机构观点 - 天风证券指出地方债新老券实际利差4-7BP低于理论值10BP，建议关注30年国债等长端品种 [17] - 兴业证券认为税收政策调整利空债市，建议10Y国债接近1.75%时配置盘介入 [17] - 浙商证券提出10年国债利率上限1.75%有配置盘支撑，短期震荡下限1.65%-1.68% [18]

债市行情回顾 - 上周中债国债收益率普遍下行，10年期国债收益率下跌2.65BP至1.7059%，30年期下跌2.35BP至1.949%，50年期下跌1.1BP至2.009% [2][3] - 国债期货主力合约全线上涨，30年期涨幅最大达0.78%，10年期上涨0.22%，5年期上涨0.13% [6] - 中证转债指数结束五连涨，全周下跌1.37%至457.23 [7] 政策与市场动态 - 财政部公告自8月8日起对新发行国债等利息收入恢复征收增值税，引发抢券潮，10年期国债活跃券250011收益率周五快速下行1.05BP至1.695% [1][4] - 政治局会议提出增强资本市场吸引力，巩固回稳向好势头，并强调释放内需潜力 [19] - 7月制造业PMI为49.3%环比下降0.4个百分点，非制造业PMI为50.1%环比下降0.4个百分点 [19] 一级市场发行 - 上周利率债发行总量6724.35亿元，其中国债发行1802.6亿元，50年期超长期特别国债中标利率2.0187%全场倍数5.42 [8] - 本周计划发行利率债6144.59亿元，其中国债4130亿元，地方债5784.59亿元 [9] 海外市场 - 美国7月非农就业新增7.3万远低于预期的11万，失业率升至4.2%，5-6月数据合计下修25.8万 [12] - 2年期美债收益率周跌26BP，10年期跌18BP，市场重新定价美联储9月降息可能性 [10] - 美联储理事库格勒将辞职，特朗普政府或借此调整美联储人事布局 [13][14] 机构观点 - 国金证券测算增值税可能导致10年期新券与旧券利差扩大6-10BP [21] - 财通证券预计货币宽松延续，10年国债或向1.5%下行 [21] - 浙商证券认为10年国债1.75%顶部已探明，需等待更多催化剂 [21]

央行公开市场操作与资金面 - 上周央行公开市场实现净回笼799亿元，主要因8582亿元逆回购和1820亿元MLF到期 [1][13] - 资金面受税期走款及MLF到期影响震荡波动，DR007运行在1.36-1.84%区间 [1][14] - 本周将有9603亿元7天期逆回购到期，到期规模分布为周一2420亿元至周五1612亿元 [14] 债券市场表现 - 10年期国债收益率全周小幅下行0.5BP至1.64%，30年期主力合约上涨0.71%创2月以来新高 [1][6] - 中债国债各期限收益率普遍下行，1年期降幅最大达4.5BP，50年期下降4.65BP [2][3] - 中证转债指数周跌0.17%至433.09，国债期货超长端表现强势 [7][6] 利率债发行情况 - 上周利率债发行8545.33亿元，其中国债4307.8亿元、地方债2617.53亿元 [8] - 本周计划发行利率债6956.47亿元，地方债5856.47亿元为年内单周最大，净融资5044亿元创2月以来新高 [8] 经济数据与政策 - 5月规模以上工业增加值同比增5.8%，社会消费品零售总额同比增6.4%超预期 [16][17] - 1-5月固定资产投资同比增3.7%，扣除房地产后增速达7.7% [18] - 交易商协会发文规范债券发行承销，禁止事先约定利率、"返费"等行为 [18] 海外市场动态 - 美联储维持利率4.25-4.5%不变，10年期美债收益率降7BP至4.37% [10][12] - 美国5年期TIPS中标利率1.65%低于预期，投标倍数2.53倍创14个月新高 [12] - 美联储官员预测2025年底前或有两次降息，理事沃勒暗示7月可能降息 [10][13] 机构观点 - 申万宏源认为债市处于高胜率时期，10Y国债收益率下行空间或不超过20BP [20] - 财通证券指出经济基本面边际变化更重要，央行宽松方向相对确定 [21] - 兴业证券建议6-7月保持积极仓位，关注央行买债和二次降息催化剂 [21]

资金面与债市表现 - 上周资金面维持宽松，资金利率一度跌破1.4%的政策利率水平，10年期国债收益率下行1BP至1.64% [1] - 央行预告将开展4000亿元买断式逆回购操作，6月净投放2000亿元，助力政府债券发行和银行同业存单到期高峰流动性 [1] - 中债国债各期限收益率普遍下行，30年期和50年期分别下行2.65BP和2.6BP，曲线呈现牛平态势 [2][3] - 国债期货全线上涨，30年期主力合约涨幅最大达0.65%，10年期和5年期分别上涨0.11%和0.05% [5] 中美经贸与市场影响 - 中美经贸磋商机制首次会议达成框架协议，市场信心增强但需求不足和外部贸易环境不确定性仍存 [1] - 中美达成协议框架后，10年期国债活跃券250011收益率周三下跌1.45BP至1.643%，但周四因止盈压力回升0.4BP [5] - 美国5月CPI同比上涨2.4%低于预期，核心CPI同比上涨2.8%，通胀缓和迹象提振降息预期 [9] - 10年期美债收益率全周累计下跌11BP至4.40%，2年期美债收益率下跌9BP至3.95% [7] 经济数据与政策动态 - 中国5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，核心CPI同比上涨0.6% [11] - 前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元同比增长2.5%，出口增长7.2%进口下降3.8% [12] - 5月末M2余额325.78万亿元同比增长7.9%，社会融资规模存量426.16万亿元同比增长8.7% [12] - 上周央行公开市场净回笼727亿元，本周将有8582亿元逆回购和1820亿元MLF到期 [10] 机构观点与策略建议 - 中金公司建议关注货币利率补降带动的债牛行情，增持离岸和境内人民币债券 [13] - 国海证券认为资金面有限宽松，存单利率或维持横盘震荡，债市下行动力有限 [13] - 兴业证券建议用久期和杠杆策略打底，推荐"存单+超长债"组合 [13] 一级市场与发行计划 - 上周利率债发行9411.26亿元，其中国债6578.40亿元，政策性银行债1755亿元，地方债1077.86亿元 [5] - 本周计划发行利率债6867.53亿元，其中国债3900亿元，政策性银行债350亿元，地方债2617.53亿元 [6]