截至2025年9月25日 15:00，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价106.29元。拉长时间看，截至 2025年9月25日，国开债券ETF近1年累计上涨1.43%。 平安国开债券ETF(159651)产品定位货币ETF+，当前久期1.65年，静态1.68%，今年以来YTD0.37%，全 市场排名178/557,持有3年盈利概率为100.00%。 跟踪精度方面，截至2025年9月25日，国开债券ETF近1月跟踪误差为0.012%，在可比基金中跟踪精度最 高。 国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于 中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包 含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指 数。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 流动性方面，国开债券ETF盘中换手0.68%，成交343.27万元。拉长时间看，截至9月25日，国开债券 ETF近1年日均成交4.50亿元。 截至9月25日，国开债券ETF近3年净值上涨6.24%。 ...

央行今日操作6千亿MLF，净投放3000亿。机构指出，资金面宽松会持续。年初以来中长纯债基金平均 收益率0.29%，多年来最惨的一年，今年买方纯债投资真艰辛。关键是债市较长时间偏离资金面基本面 定价，这波对多头很折磨，债券几乎成了人人喊打的资产。近几年，超长特别国债大量发行，叠加地方 债扩规模且规模加权平均发行期限拉长到15.5年，超长利率债有点供求失衡。久期压力之下，银行自营 一级投标后往往二级大量卖出超长利率债。我们建议供需两端解决超长债供求失衡问题：调控发行期限 结构及发展浮息债；央行买超长债，鼓励民众通过柜台债投资超长债，当做超长储蓄存款，作为养老金 融产品。 25Q1中国非金融部门宏观杠杆率高达292.2%，显著高于发达经济体平均值（252%）；中国非金融企业 25Q1宏观杠杆率达141.8%，大幅高于美国、欧洲、印度等经济体。利率上行加剧企业债务压力，加剧 地方财政危机。 中国即将发行或正在发行的国债和政策性金融债数据来源：qeubee终端 中国即将发行或正在发行的地方政府债数据来源：qeubee终端 江西发行5年期棚改专项地方债，规模1.3670亿元，发行利率1.8000%，边际倍数1.05倍， ...

10年国开方面，当前250210-250215利差在1-2BP左右，在后续1月左右，250215可能继续作为主力券， 老券赔率不及主力券。另外250220-250215利差在8BP左右，这一利差偏高，250220有赔率，但流动性 不行，在投资者更看重流动性的情况下，流动性较差且有赔率的券仅建议小幅配置关注。 10年国债方面，250016-250011利差在7-8BP左右，250016续发一次后流动性相对有所提高，如果后续流 动性保持增加势头，预计250016会有切换主力券的预期，其与250011的利差也有压缩空间，届时可以逐 步关注其配置和交易价值。 30年国债方面，目前25T6比25T2高出10-11BP左右，在续发后，25T6流动性进一步提高，考虑后续还有 一次续发，预计25T6切换为下一个主力券的概率会不断提高，其交易价值较强，如果25T6成为主力 券，其较25T2利差预计在乐观情况下会压缩到3-6BP左右。另外相对活跃的25T5和230023在近期表现一 般，在其流动性没有提升预期且与活跃券利差不算太高的情况下，投资者在市场波动时偏好超长端老券 的概率较低。 机构择券思路上，从曲线静态及持有性价比来看 ...

中国8月Swift人民币在全球支付中占比 2.93%，前值 2.88%。 中国即将发行或正在发行的国债和政策性金融债数据来源：qeubee终端。 今年中国超长期特别国债发行进度已近90%。中国2025年超长期特别国债（四期）第二次续发行已完成 招标工作，该债券发行后，今年超长期特别国债整体发行规模已达到11480亿元，发行进度达88.3%。 投资者观点反馈如下：1、公募基金：短期来看，市场在政策利好与流动性宽松的支撑下有望维持震荡 上行趋势，但需 密切关注美联储决议的实际影响及北向资金动向。中长期而言，以下三大主线值 得重 点关注：1. 科技自主化：半导体设备、AI算力；2. 消费升级：旅游、新能 源汽车等政策刺激明确的方 向；3. 高端制造：机器人核心零部件、储能技术等 成长性赛道。 2、私募机构：随着国庆临近，市场可能进入持币观望状态，大概率无法继续上攻4000点。后续消费板 块也要看国庆的消费热度。地产也是客户关注重点，是否近期有重磅政策出台值得期待。行业方面，储 能、机器人、AI应用和游戏都是客户增配的方向 3、海外LO：目前市场对于本周中美对话的预期较高，对于今晚降息预期也比较一致，成长型增量资金 ...

价格表现 - 截至2025年9月2日最新报价106.36元 近1年累计上涨1.69% 近6月净值上涨0.84% [3] - 自成立以来最长连涨月数达15个月 最长连涨涨幅3.90% 涨跌月数比为30/5 [3] - 年盈利百分比100.00% 月盈利概率87.86% 历史持有3年盈利概率100.00% [3] 流动性状况 - 盘中换手率88.48% 单日成交额4.59亿元 市场交投活跃 [3] - 近1年日均成交额4.98亿元 显示持续流动性充裕 [3] 风险控制指标 - 近半年最大回撤0.12% 相对基准回撤0.17% 在可比基金中回撤最小 [3] - 回撤后修复天数仅8天 显示快速恢复能力 [3] 产品结构与成本 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 在可比基金中费率最低 [3] - 跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数 成分券为国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期3年以内政策性银行债 [4] 跟踪精度 - 近1月跟踪误差0.014% 在可比基金中跟踪精度最高 [3]

机构债券配置策略 - 国债需规避6-7年期品种 [1] - 国开债需规避6-9年期品种 农发债可关注7年期位置 [1] - 口行债需规避6年期及8-9年期 二级资本债可关注6年期 [1] - 3-5年利率债推荐关注240014 240208 250203 [1] - 浮息债重点推荐25农发清发09和25国开科创01 [1] 国开债券ETF表现 - 最新报价106.31元 近1年累计上涨1.70% [1] - 近6月净值上涨0.81% 成立以来最长连涨15个月 [1] - 最长连涨涨幅3.90% 涨跌月数比29/5 [1] - 年盈利百分比100.00% 月盈利概率87.79% [1] - 持有2年盈利概率100.00% [1] 基金风险与成本 - 近半年最大回撤0.12% 相对基准回撤0.17% [2] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 均为可比基金最低 [2] - 近3月跟踪误差0.014% 跟踪精度为可比基金最高 [2] 产品特性与标的 - 紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数 [2] - 标的指数成分券为国家开发银行境内公开发行的3年内政策性银行债 [2] - 指数可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数 [2] 市场交易数据 - 盘中换手率1.03% 成交额529.47万元 [1] - 近1年日均成交额5.05亿元 [1]

地方债发行情况 - 安徽省发行四期专项地方债合计规模227.14亿元 其中10年期17.86亿元利率2.01% 15年期47.72亿元利率2.27% 20年期136.35亿元利率2.32% 30年期25.21亿元利率2.31% 边际倍数均显著高于预期 最高达80.05倍[1] - 辽宁省发行三期地方债合计规模143.2948亿元 其中7年期一般债122.2148亿元利率1.97% 15年期专项债14亿元利率2.29% 30年期专项债7.08亿元利率2.33% 边际倍数均低于预期 最低为1.03倍[1] 国开债券ETF表现 - 国开债券ETF(159651)实现4连涨 最新价106.31元 近一年累计上涨1.68% 近6月净值上涨0.79%[3] - 该ETF近1年日均成交5.12亿元 当日换手率2.92% 成交金额1596.80万元[3] - 自成立以来最长连涨月数达15个月 最长连涨涨幅3.90% 月盈利概率87.77% 年盈利百分比100% 持有2年盈利概率100%[3] 基金产品特征 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 在可比基金中费率最低[3] - 近半年最大回撤0.12% 相对基准回撤0.17% 回撤后修复天数8天 在可比基金中回撤最小[3] - 近3月跟踪误差0.014% 在可比基金中跟踪精度最高[3] - 跟踪标的为中债-0-3年国开行债券指数 成分券为国家开发银行在境内公开发行的待偿期3年内政策性银行债[4]

跟踪精度方面，截至2025年8月18日，国开债券ETF近3月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最 高。 中信证券研报称，上周市场受外部因素扰动，长债利率震荡抬升。脱离基本面弱现实，债市对股市、商 品市场的情绪外溢定价仍然较多，对部分宽地产、宽信用利空因素敏感度上升，利率波动加剧。央行加 大流动性投放，或推动曲线继续陡峭化。资金面供强需弱的大环境下，宽松基调或延续。预计债市短期 仍受外部扰动为主，破局点可能在股债情绪切换。 国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于 中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包 含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指 年内ETF总规模增长1.04万亿元，宽基ETF成为"压舱石"。受访业内人士表示，近两年，以沪深300和中 证A500为代表的宽基ETF，在中央汇金等中长期资金的持续买入下，规模显著扩张；同时，以中证 A50、中证A500系列ETF等为代表的产品成为创新标杆，推动宽基ETF朝着主题丰富、工具链完善的方 向发展。综合来看， ...

超长期国债期货交易热度变化 - 30年期国债期货交易活跃度自7月中旬以来明显回落 因股市与大宗商品成交放量导致风险偏好回升及债市整体承压[1] - 机构认为长债可能因股市情绪降温或降息预期升温迎来阶段性反弹 但受地方债供给上行与机构买盘疲弱影响 债市整体或维持震荡格局[1] - 短期利率可能呈现高位偏弱震荡或冲高后快速回落两种走势[1] 债券品种投资关注点 - 中短端3-5年利率债可关注240020和250003的赔率机会 以及250203和250208的交易机会[1] - 浮息债重点推荐25农发清发09 货币品种可额外关注240214[1] 国开债券ETF市场表现 - 截至2025年8月15日15:00 国开债券ETF(159651)报106.33元 单日上涨0.02% 近1年累计上涨1.75%[1] - 近6月净值上涨0.61% 近1年日均成交额达5.23亿元 当日换手率4.67% 成交2651.56万元[2] - 自成立以来最长连涨月数达15个月 最长连涨涨幅3.90% 涨跌月数比29/5 年盈利百分比100% 月盈利概率88.24% 持有2年盈利概率100%[2] 国开债券ETF产品特性 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 在可比基金中费率最低[2] - 近半年最大回撤0.21% 相对基准回撤0.20% 回撤后修复天数35天 在可比基金中回撤最小[2] - 近3月跟踪误差0.013% 在可比基金中跟踪精度最高[2] - 跟踪标的为中债-0-3年国开行债券指数 成分券为国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期3年以内政策性银行债[3]

央行公开市场操作 - 中国央行开展1385亿元7天逆回购操作 操作利率1.40%与前期持平[1] - 当日有3090亿元逆回购到期 实现净回笼1705亿元[1] 政策性金融债发行 - 中国农业发展银行计划发行不超过420亿元四期金融债 期限包括392天、3年、5年和10年[1] - 中国进出口银行计划发行不超过90亿元两期金融债 期限为15个月和66个月[1] - 单日新发6只金融债创2002年以来政金债单日发行数量新高[1] 增值税政策变化 - 8月8日后新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税[1] 债券投资策略 - 机构建议规避3年、6年、9年期国债和6-9年期国开债[1] - 推荐3-5年利率债个券包括240014、240020和250415[1] - 浮息债方面建议关注LPR浮息债240213和230409 DR007浮息债240214和25农发清发09[1] 国开债券ETF表现 - 国开债券ETF最新报价106.3元 近1年累计上涨1.61%[2] - 近2年净值上涨4.44% 年盈利百分比达100%[2] - 月盈利概率88.10% 历史持有2年盈利概率100%[2] 国开债券ETF流动性 - 盘中换手率1.66% 成交金额1168.17万元[2] - 近1年日均成交5.31亿元[2] 国开债券ETF风险指标 - 近半年最大回撤0.41% 相对基准回撤0.27%[2] - 回撤后修复天数61天[2] - 最长连涨月数15个月 最长连涨涨幅3.90%[2] 国开债券ETF产品特征 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金中最低[3] - 近2月跟踪误差0.014% 在可比基金中跟踪精度最高[3] - 跟踪标的为中债-0-3年国开行债券指数 成分券为国家开发银行发行的3年内政策性银行债[3]