行业投资评级 - 维持汽车板块"推荐"评级 [1][18] 核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期 2025年政策延续支撑汽车消费 [18] - 汽车高端化、智能化升级趋势明确 自主品牌进入高端化战略进攻阶段 [18] - 推荐五大投资方向：自主高端化车企、高阶智驾产业链、机器人量产、优质零部件及商用车复苏 [18] 行业表现与市场动态 - 2025年9月22日至26日 A股汽车板块指数持平 细分领域表现分化：乘用车-0.9%、商用车-2.6%、零部件+0.4%、汽车服务-5.5% [5][19] - 同期港股汽车整车涨跌幅：理想汽车-0.6%、小鹏汽车+7.9%、蔚来-3.5%、零跑汽车+1.3%、吉利汽车-4.1% [5][19] - 行业相对表现：汽车板块近1月/3月/12月涨幅分别为2.7%/16.7%/48.9% 均跑赢沪深300指数 [4] 重点公司事件与产品发布 **奇瑞汽车港股上市** - 2025年9月25日于港交所上市（代码9973.HK） 发行价30.75港元/股 募资91.4亿港元 [5][13] - 创港股238倍超额认购纪录 2022-2024年营收从926.18亿元增至2698.97亿元（CAGR 70.7%） 净利润从58.06亿元增至143.34亿元（CAGR 57.1%） [5][13] - 2024年海外收入1008.97亿元 占比37.4% 2025年1-8月出口79.88万辆（同比+10.8%） 保持中国汽车出口第一 [13] **理想i6上市** - 2025年9月26日发布 售价24.98万元 首销期赠送价值3.5万元权益 [5][14] - 基于800V架构 四驱版功率400千瓦 搭载87.3kWh电池 支持10分钟补能500公里 CLTC续航720公里 [5][14] - 标配理想AD Max高阶辅助驾驶 搭载700TOPS算力英伟达Thor-U芯片及激光雷达 [5][14] **尚界H5上市** - 上汽与华为联合打造 2025年9月23日发布 售价15.98-19.98万元（6款车型） [5][15] - 增程版CLTC纯电续航235公里 满油满电续航1360公里 纯电版最高续航655公里 [5][15] - Max版搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 配备激光雷达及4D毫米波雷达 [5][15] **全新问界M7上市** - 2025年9月23日发布 售价27.98-37.98万元（12款车型） [5][16] - 纯电版CLTC续航最高710公里 增程版综合续航1625公里 [5][16] - 配备HUAWEI ADS 4系统 含30个高精度传感器 支持通用障碍物检测及AEB功能 [5][16] 行业数据与趋势 - 2025年8月汽车产销281.5万辆/285.7万辆 环比增长8.7%/10.1% 同比增长13%/16.4% [37] - 新能源车产销139.1万辆/139.5万辆 同比增长27.4%/26.8% [37] - 重卡内需三年低位运行 2025年有望恢复 客车内需及出口持续向上 [18] 政策与监管更新 - 商务部等四部门宣布2026年起对纯电动乘用车（海关编号8703801090）实施出口许可证管理 [32][33][34] 个股表现与推荐标的 - 周涨幅前十：新坐标（+25.0%）、科博达（+22.6%）、天普股份（+21.0%）等 [26][27] - 推荐车企：理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车 [18] - 推荐智驾产业链：小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达 [18] - 推荐机器人产业链：拓普集团、三花智控、北特科技 [18] - 推荐零部件：福耀玻璃、星宇股份、银轮股份 [18] - 推荐商用车：福田汽车、中国重汽、宇通客车 [18]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注科技+中高端+国央企改革两条主线[4] 核心观点 - 科技点燃市场情绪 对于底部优质零部件企业可积极参与 国庆旺季到来强势新品有望收拢订单 但国补额度不足将成为后续销量兑现的新压力[4] - 机器人、AI仍然是短期市场最大焦点 建议关注在汽零赛道有较强竞争力且开始考虑转型的企业 如科博达等[4] - 基于科技+中高端+国央企改革两条主线 推荐国内强α主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想 智能化趋势关注江淮汽车、赛力斯等 推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等 关注敏实集团、拓普集团[4] 行业情况更新 - 2025年第38周(2025.9.15-2025.9.21)乘用车零售总量50.8万辆 环比+12.89% 同比+10.29% 其中传统能源车销量近21.1万辆 环比+15.93% 同比-9.21% 新能源车销量为29.7万辆 环比+10.82% 同比+30.15% 新能源渗透率58.46%[2] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额8515.90亿元 环比-7.71% 汽车行业指数收8106.63点 全周上涨0.00% 同期沪深300指数收报4550.05点 全周上涨1.07% 汽车行业指数涨幅低于沪深300指数 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第7位 较上周下降3位[4] - 本周行业个股上涨122个 下跌168个 涨幅最大的个股是新坐标、科博达、天普股份 分别上涨25.0%、22.6%、21.0% 跌幅最大的个股是中马传动、上海物贸、明新旭腾 分别跌幅-15.2%、-14.0%、-13.7%[4][21] - 汽车市盈率为31.11 在所有申万一级行业中位列第15 本周沪深300市盈率为13.96[20] 原材料价格变化 - 最近一周传统车原材料价格指数-0.9% 最近一个月-1.1% 新能源车原材料价格指数最近一周+0.4% 最近一个月-0.2%[4] - 最近一周传统车大宗原材料中 钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-1.8%、-0.2%、-0.4%、+3.2% 电池原材料中 镍、钴、碳酸锂价格分别为-0.2%、+12.5%、+0.0%[67] 重要事件 - 工信部整治0公里二手车 0公里二手车是指公里数极低却以二手车价格出售的准新车 涉及销量、补贴与返利的多重利益驱动[5][6] - 理想汽车发布全新五座纯电SUV i6 全国统一零售价24.98万元起 基于原生纯电架构打造 全系标配87.3度5C磷酸铁锂电池 CLTC续航达720公里 支持10分钟补能500公里[7][8][9] - 全新问界M7开启交付 月产能不低于3万台 小订累计已突破23万辆 提供增程与纯电两种动力 12款配置 售价区间从27.98万元起至37.98万元[11][12] - 尚界H5正式上市 售价15.98万~19.98万元 成为鸿蒙智行最便宜的SUV车型 累计小订数量突破15万台[14][15][29] 销量数据 - 9月1-21日全国乘用车市场零售119.1万辆 同比去年9月同期增长1% 较上月同期增长8% 今年以来累计零售1595.5万辆 同比增长9%[57] - 9月1-21日全国乘用车厂商批发130.7万辆 同比去年9月同期增长0% 较上月同期增长16% 今年以来累计批发1934.9万辆 同比去年同期增长12%[60] - 2025年8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0% 同比上升0.8个百分点 环比下降0.2个百分点[63] 公司动态 - 理想汽车与欣旺达成立山东电池公司 双方分别持有50%股权 将主要从事电动汽车用锂离子动力电池的生产、制造及销售业务[31][32] - 小鹏汽车与阿里云签署后量子安全技术合作协议 将在汽车的安全算法领域进行联合研发和拓展合作[48] - 保隆科技获得头部自主品牌高端豪华车型的智能悬架产品定点 生命周期5年 计划于2027年1月量产 生命周期金额约2亿元[95]

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好" [4] 报告核心观点 - 科技点燃市场情绪，建议关注底部优质零部件企业，特别是具备制造业竞争力且考虑转型的企业，如科博达等 [4] - 国庆旺季到来，强势新品有望收拢订单，但国补额度不足将成为后续销量兑现的新压力 [4] - 机器人、AI是短期市场最大焦点和事件催化最集中的板块 [4] - 基于科技+中高端+国央企改革两条主线进行投资布局 [4] 行业情况更新 - 2025年第38周(2025.9.15-2025.9.21)乘用车零售总量50.8万辆，环比+12.89%，同比+10.29% [2] - 其中传统能源车销量21.1万辆，环比+15.93%，同比-9.21% [2] - 新能源车销量29.7万辆，环比+10.82%，同比+30.15%，新能源渗透率达58.46% [2] 市场表现 - 本周汽车行业总成交额8515.90亿元，环比-7.71% [4] - 汽车行业指数收8106.63点，全周上涨0.00%，同期沪深300指数上涨1.07% [4][19] - 汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第7位，较上周下降3位 [4][19] - 行业个股上涨122个，下跌168个 [4][23] - 涨幅最大个股：新坐标(+25.0%)、科博达(+22.6%)、天普股份(+21.0%) [4][23] - 跌幅最大个股：中马传动(-15.2%)、上海物贸(-14.0%)、明新旭腾(-13.7%) [4][23] 原材料价格变动 - 最近一周传统车原材料价格指数-0.9%，近一个月-1.1% [4][71] - 最近一周新能源车原材料价格指数+0.4%，近一个月-0.2% [4][71] - 具体变动：钢材-1.8%、铝材-0.2%、塑料-0.2%、橡胶-0.4%、玻璃+3.2% [71] - 电池原材料：镍-0.2%、钴+12.5%、碳酸锂+0.0% [71] 重点事件分析 工信部整治0公里二手车 - 0公里二手车指公里数极低却以二手车价格出售的准新车 [5] - 背后驱动因素包括销量、补贴与返利的多重利益驱动 [5] - 车企和经销商通过此操作可粉饰财报、套取地方新能源补贴，甚至实现"重复领取" [5] - 监管部门已联手加强治理，工信部拟推行新车登记后六个月内禁止转二手政策 [5][6] 理想汽车发布i6 - 2025年9月26日发布五座纯电SUV i6，售价24.98万元起 [7][9][52] - 基于原生纯电架构打造，车身尺寸4950mm×1935mm×1655mm，轴距3000mm [7] - 标配87.3度5C磷酸铁锂电池，CLTC续航720公里，支持10分钟补能500公里 [8] - 搭载VLA司机大模型AD Max辅助驾驶系统，9月27日开启交付 [8][9][52] 问界M7交付情况 - 全新问界M7于9月26日开启全国交付，月产能不低于3万台 [11] - 截至9月23日，小订累计突破23万辆 [11] - 提供增程与纯电两种动力，12款配置，售价27.98万元起 [11][12][36] - 高配版本配备双腔空气悬架、华为乾崑智驾ADS4高阶版、800V高压电机平台 [12] 尚界H5市场表现 - 售价15.98-19.98万元，成为鸿蒙智行最便宜的SUV车型 [14][41] - 搭载192线激光雷达与华为乾崑智驾ADS 4，实现从车位到车位全程辅助驾驶 [14] - 上市1小时大定突破1万台，累计小订数量突破15万台 [31][43][44] - 增程版百公里综合油耗4.44L，纯电版百公里电耗13.4kWh [16] 销量数据 - 9月1-21日全国乘用车市场零售119.1万辆，同比+1%，环比+8% [61] - 今年以来累计零售1595.5万辆，同比+9% [61] - 9月1-21日全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比+0%，环比+16% [65] - 今年以来累计批发1934.9万辆，同比+12% [65] 投资建议 整车环节 - 推荐国内强α主机厂：蔚来、小米、小鹏、理想 [4] - 关注新品强势的蔚来、江淮、理想，以及重回竞争序列的比亚迪 [2] 智能化趋势 - 华为鸿蒙高端智能代表：关注江淮汽车、赛力斯 [4] - 推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4] 国央企整合 - 推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4] 零部件企业 - 推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等 [4] - 关注敏实集团、拓普集团 [4] - 建议关注底部优质零部件企业如博达、星宇、继峰等，以及业绩恢复的敏实、宁波华翔等 [2]

行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 核心观点 - 汽车行业整体上涨0.1% 表现优于部分行业但弱于电子、有色金属等领涨板块[1][2] - 多款重磅新车集中上市抢占"金九银十"销售旺季 其中尚界H5上市1小时大定突破1万台 理想i6提供限时优惠及高价值赠品[1][25] - 奇瑞汽车成功登陆港交所 开盘价34.20港元较发行价30.75港元上涨11% 市值达250亿美元[1][26] - 行业国际化进程加速 小鹏汽车新进入瑞士、奥地利等五国市场 零跑汽车达成第100万台整车下线里程碑[27][31] 市场行情表现 - 上证A指上涨0.2% 深证A指下跌0.1% 创业板指上涨2.0%[2][10] - CS电子板块领涨（+3.7%） CS消费者服务板块领跌（-6.7%）[2][10] - 汽车行业二级板块中摩托车及其他表现最佳（+5.0%） 汽车服务板块表现最弱（-5.5%）[2][13] - 三级板块中摩托车板块涨幅达6.3% 综合乘用车板块跌幅达7.7%[2][13] 个股表现 - 新坐标涨幅居首（+25.0%） 科博达（+22.6%）和天普股份（+21.0%）表现突出[3][18] - 中马传动跌幅最大（-15.2%） 上海物贸（-14.0%）和明新旭腾（-13.7%）表现疲弱[3][18] - 覆盖个股中科博达（+22.6%）、浙江仙通（+20.9%）涨幅领先 上汽集团（-11.5%）跌幅显著[3][20] 行业动态与新车上市 - 特朗普宣布对重型卡车征收25%关税 10月1日起实施[9][26] - 赛力斯H股发行获证监会备案 拟发行不超过3.31亿股[1][28] - 享界S9T搭载华为ADS4.0辅助驾驶系统 售价30.98-36.98万元[22] - 问界新M7提供两种激光雷达方案 售价24.98-37.98万元[25] - 理想i6采用800V高压平台 支持5C快充 限时售价23.98万元[1][25][29] - 尊界S800上市4个月大定突破1.5万台[31] 技术合作与全球化 - 小鹏汽车与阿里云签署后量子安全技术合作协议 覆盖AI、V2X等多领域[29] - 奔驰与Momenta联合开发智能驾驶系统 将搭载于全新CLA车型[29] - Waymo推出企业无人驾驶出行服务 拓展商用场景[29] - 零跑汽车343天实现50万至100万台产量跨越[27]

板块行情表现 - 电力设备与新能源板块本周上涨3.86% 涨跌幅排名第1 强于上证指数[1][2] - 上证指数收于3828.11点 上涨8.02点 涨幅0.21% 成交额49582.82亿元[1][2] - 深证成指收于13209点 上涨138.13点 涨幅1.06% 成交额65023.74亿元[1][2] - 创业板指收于3151.53点 上涨60.53点 涨幅1.96% 成交额30832.05亿元[1][2] - 电气设备指数收于9749.37点 上涨362.57点 涨幅3.86%[1][2] 新能源汽车动态 - 鸿蒙智行全新问界M7于9月23日上市 推出12款配置车型 售价27.98-37.98万元[3] - 问界M7提供增程与纯电版本 增程版配备37kWh和53kWh电池 CLTC综合续航最高达1625km 纯电续航315km[3] - 鸿蒙智行尚界H5同步上市 共6款车型 售价15.98-19.98万元 提供增程与纯电两种动力版本[3] 光伏装机数据 - 2025年1-8月太阳能发电装机容量新增230.61GW 同比增长64.73%[4] - 8月单月太阳能发电装机新增7.36GW 同比下降55.29% 环比下降33.33%[4] 电力消费情况 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5.0%[5] - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中规模以上工业发电量64193亿千瓦时[5] - 第一产业用电量1012亿千瓦时 同比增长10.6% 第二产业用电量43386亿千瓦时 同比增长3.1%[5] - 第三产业用电量13297亿千瓦时 同比增长7.7% 城乡居民生活用电量11094亿千瓦时 同比增长6.6%[5] 重点关注公司 - 本周关注标的包括宁德时代 科达利 大金重工 海力风电 德业股份 良信股份 盛弘股份 厦钨新能 许继电气 明阳电气等[5]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 电力设备及新能源板块本周表现强劲，上涨3.86%，涨幅排名第一，显著跑赢上证指数 [1] - 新能源汽车领域迎来重磅新品上市，鸿蒙智行全新问界M7和尚界H5正式推出，覆盖增程和纯电版本，技术配置领先 [2][10][12] - 新能源发电领域呈现分化态势，8月国内光伏装机量同比大幅下降55.29%，但逆变器出口金额同比微增2.22% [3][30][31] - 电力设备及工控领域需求稳健，8月全社会用电量再次突破万亿千瓦时，达到10154亿千瓦时，同比增长5.0% [4][56] 分板块总结 新能源汽车 - 全新问界M7正式上市，提供12款配置车型，售价区间27.98-37.98万元，配备宁德时代电池，增程版CLTC综合续航最高达1625km，纯电续航315km，搭载华为乾崑智驾ADS 4系统 [2][10] - 尚界H5同步上市，共6款车型，售价区间15.98-19.98万元，增程版CLTC综合续航1360km，纯电版续航最高655km，全系标配鸿蒙智能座舱 [2][12] - 锂电池材料价格整体稳定，三元正极NCM523周环比上涨1.57%至11.65万元/吨，碳酸锂电池级微涨0.41%至7.38万元/吨 [19] 新能源发电 - 1-8月太阳能发电新增装机230.61GW，同比增长64.73%，但8月单月新增仅7.36GW，同比下滑55.29%，环比下降33.33% [3][37] - 逆变器出口1-8月累计金额434.02亿元，同比增长7.85%，8月单月出口62.94亿元，同比微增2.22%，环比下降3.37% [30] - 组件出口8月单量27.27GW，环比增长30.53%，同比增长31.02%，1-8月累计出口178.63GW，同比微增0.42% [31] - 产业链价格方面，硅料致密料均价51元/kg，N型182mm硅片价格持稳于1.35元/片，TOPCon电池片-182mm周环比上涨2.44%至0.042美元/W [40][41][42][47] 电力设备及工控 - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中第二产业用电量43386亿千瓦时（占比63.1%），同比增长3.1% [4][56] - 分产业看，第一产业用电量1012亿千瓦时（占比1.5%），同比增长10.6%，第三产业用电量13297亿千瓦时（占比19.3%），同比增长7.7% [4][56] - 工控及机器人领域关注人形机器人产业化机会，重点推荐参与Tesla机器人供应链的鸣志电器、三花智控等 [67] 板块行情与重点公司 - 电气设备板块本周上涨3.86%，子行业中太阳能指数涨幅最大（+5.62%），核电指数跌幅最大（-0.67%） [79][82] - 重点推荐公司包括宁德时代（2025E PE 25倍）、科达利（2025E PE 25倍）、大金重工（2025E PE 29倍）等，均给予"推荐"评级 [5] - 本周涨幅前五股票为向日葵（+57.86%）、中电鑫龙（+29.90%）、大洋电机（+20.50%）等 [82]

核心观点 - 报告认为当前A股市场处于牛市中的震荡调整期 建议把握回调布局机会 预计国庆节后市场将重回上行区间 并重点推荐TMT板块作为中期主线投资方向 [1][3] 市场表现回顾 - 本周A股主要宽基指数普遍上涨 科创50涨幅达6.5%领涨 上证综指涨幅0.2%最小 [1][9] - 万得全A估值处于2010年以来历史中等偏高位置 [1][9] - 市场风格偏向成长 大盘成长风格上涨2.5% 小盘价值风格下跌0.8% [1][12] - 行业表现分化明显 电力设备(+3.9%)、有色金属(+3.5%)和电子(+3.5%)涨幅居前 社会服务(-5.9%)、综合(-4.6%)和商贸零售(-4.3%)跌幅较大 [12] 重要事件分析 - 政策方面 LPR利率维持不变 1年期3.0% 5年期以上3.5% [17][18] - 中美关系保持稳定 双方高层互动频繁 包括国务院副总理何立峰和王毅分别会见美国国会众议员代表团 [19] - 产业政策持续推进 五部门发布钢铁行业稳增长方案 目标2025-2026年行业增加值年均增长4%左右 [21] - 科技企业活动频繁 阿里云在2025云栖大会发布多项AI创新成果 华为推出问界M7与尚界H5 小米宣布未来五年投入1000亿元研发核心技术 [21][22] 市场展望与布局策略 - 预计市场回调低点可能在上证指数3600点附近 悲观情形下本轮震荡上行阶段涨幅可能收窄至6%-7% [3][23] - 支撑牛市的基本逻辑未变 包括经济基本面稳定 AI产业趋势持续发展 中美关税摩擦缓和 中长期资金持续流入等 [23] - 上证指数PE-TTM估值16.4倍 相比2015年牛市高点仍有较大抬升空间 [24][29] - 融资余额占比远低于2015年高点 存在较大上升空间 [26] - 8月偏股型基金发行回暖明显 [26] TMT板块投资机会 - 流动性驱动行情下 TMT板块在行情中期成为主线的概率显著高于其他板块 [37] - 板块存在多重催化因素 包括阿里巴巴推出Qwen3-Next人工智能模型 甲骨文剩余履约义务大幅增长等 [37] - 美联储9月开启降息周期 美债利率下行有利于TMT等高成长板块估值提升 [37] - TMT板块已连续多周滚动涨幅排名前2名 显示资金持续流入迹象 [37][47] 经济与流动性数据 - 8月经济数据整体平稳 工业增加值同比增长5.2% 制造业PMI为49.4% [34] - 货币数据表现较好 M2同比增长8.8% 社会融资规模存量同比增长8.8% [34] - 本周央行公开市场净投放6406亿元 8月MLF净投放3000亿元 [63][68] - 短端利率上行 长端利率下行 [63] 估值分析 - 万得全A PETTM估值高于2010年以来均值 PB估值低于历史均值 [76] - A股股债性价比高于2010年以来均值 [78] - 创业板指PE估值位于历史中等位置 大盘指数PE估值位于历史较高位置 成长风格PE估值位于历史高位 [78][84] - 行业估值分化明显 房地产、计算机等行业PE估值分位数较高 电子、通信PB估值分位数较高 农林牧渔PE和石油石化PB估值位于历史低位 [86][90]

行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 核心观点 - 汽车行业稳增长政策出台 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 提出2025年力争实现汽车销量3230万辆左右（同比增长约3%） 其中新能源汽车销量1550万辆左右（同比增长约20%） 汽车制造业增加值同比增长6%左右 2026年产业规模和质量效益进一步提升[1][33] - 行业表现稳中向好 本周汽车行业整体上涨1.5% 汽车服务板块涨幅达4.1% 汽车零部件板块涨幅达3.4%[2][12] - 新能源汽车与智能驾驶技术持续突破 多款新车订单表现亮眼 如尚界H5小订超8万台 智己LS6上市27分钟大定破万 极狐T1上市12小时大定突破26558台[25][29][30] 市场板块行情 - 主要指数表现 上证A指上涨1.5% 深证A指上涨2.4% 创业板指上涨2.1%[2][10] - 行业板块涨跌 涨幅居前为CS房地产（+7.0%） CS电子（+6.0%） CS农林牧渔（+4.5%） 跌幅居前为CS银行（-0.6%） CS综合金融（-0.6%） CS医药（-0.3%）[2][10] - 汽车细分板块 二级板块中汽车服务上涨4.1% 汽车零部件上涨3.4% 乘用车下跌1.8% 三级板块中汽车电子电气系统上涨6.3% 汽车综合服务上涨5.6% 商用载客车下跌2.2% 综合乘用车下跌1.6%[2][12] 个股行情 - 涨幅居前个股 众泰汽车（+39.7%） 浩物股份（+30.4%） 浙江荣泰（+22.5%）[3][16] - 跌幅居前个股 派特尔（-23.6%） 华洋赛车（-20.3%） 华纬科技（-9.9%）[3][16] - 重点覆盖个股表现 肇民科技（+19.8%） 溯联股份（+19.6%） 隆盛科技（+16.7%） 跌幅居前为华纬科技（-9.9%） 松原安全（-9.2%） 康隆达（-7.5%）[3][19] 行业规模 - 股票家数261只 占比5.1% 总市值4623.7十亿元 占比4.5% 流通市值4031.0十亿元 占比4.3%[4] 行业指数表现 - 绝对表现 1个月上涨9.4% 6个月上涨17.3% 12个月上涨83.4%[6] - 相对表现 1个月上涨0.3% 6个月上涨2.1% 12个月上涨40.8%[6] 行业动态与政策 - 重要政策出台 《汽车行业稳增长工作方案》从扩大国内消费 提升供给质量 优化发展环境 深化开放合作4个维度提出15方面工作举措和3方面保障措施 包含60余项细化措施[1][33] - 国际参展与布局 2025年慕尼黑车展中国展商数量排第一位（116家） 占海外参展商近三分之一 比亚迪计划2028年在欧洲实现电动汽车本地生产[26][27] - 关税调整影响 墨西哥拟将中国汽车进口关税提高至50% 涵盖纺织 钢铁和汽车等多个行业 预计影响总额达520亿美元进口商品[28] - 专项整治行动 六部门联合部署开展汽车行业网络乱象专项整治行动 集中整治非法牟利 夸大和虚假宣传 恶意诋毁攻击等网络乱象[27] 新产品与技术进展 - 新车上市与订单 尚界H5预售价16.98万元 小订超8万台 智己LS6价格区间19.79-26.99万元 27分钟大定破万 极狐T1价格区间6.28-8.78万元 12小时大定突破26558台[25][29][30] - 技术里程碑 孔辉科技第100万台套空气弹簧下线（400万支） 灵心巧手公司将灵巧手价格从110万-160万元降至5万元 目标三年内降至500元以下[28][34] - 企业融资与扩张 追觅汽车完成首轮融资 计划在德国柏林附近建厂（面积约为特斯拉柏林超级工厂1.2倍） 奇瑞汽车通过港交所上市聆讯 拟发行不超过6.989亿股[25][32] 投资建议 - 整车领域 重点推荐比亚迪 赛力斯 长城汽车和江淮汽车 关注北汽蓝谷 长安汽车和上汽集团[8] - 商用车领域 重点推荐宇通客车 中国重汽和潍柴动力[8] - 零部件领域 重点推荐福耀玻璃 推荐星宇股份 贝斯特 卡倍亿 保隆科技 伯特利和德赛西威[8] - 机器人链与低空经济 推荐拓普集团 银轮股份 新泉股份 嵘泰股份 隆盛科技和爱柯迪 重点推荐宗申动力[9]

核心观点 - 多家公司2025年上半年业绩表现分化 部分企业实现高增长或扭亏为盈 主要受益于产能释放、产品周期优化及成本控制等措施[4][17][29][39][44] - AI技术、新产品上市及海外扩张成为重要增长动力 尤其在智能汽车、游戏、短剧及音频社交等领域表现突出[7][13][19][34][39] - 部分行业如农药、钾肥及储能受益于景气周期或政策支持 产品价格回升及需求复苏带动业绩改善[36][65][74] 上汽集团 - 2025年H1总营收2995.9亿元同比+5.2% 扣非归母净利润54.3亿元同比+432.2%[4] - 自主品牌销售130.4万辆同比+21.1% 新能源车销售64.6万辆同比+40.2%[5] - 尚界H5开启预售 18小时小订破5万台 预售价16.98-20.98万元 搭载华为ADS 4智能驾驶系统[7] 神州泰岳 - 2025年H1归母净利润5.09亿元同比-19.26% 游戏收入20.28亿元同比-16.41%[11][12] - 多款SLG新品计划2025-2027年上线 包括《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》等[14] 柠萌影视 - 2025年H1营收4.01亿元同比+108.5% 经调整净利润1444.1万元实现扭亏[17][18] - 短剧收入超5000万元 累计上线短剧超3400分钟同比+70%[20] 金石资源 - 2025年H1营收17.26亿元同比+54.24% 主要因金鄂博氟化工产能释放[23] - 无水氟化氢收入9.07亿元同比+114.96% 毛利率11.57%同比+11.18个百分点[23] 中科创达 - 2025年H1营收32.99亿元同比+37.44% 归母净利润1.58亿元同比+51.84%[29] - 智能物联业务收入12.7亿元同比+136% 智能汽车业务收入11.89亿元同比+7.85%[30][31] 广信股份 - 2025年H1归母净利润3.5亿元同比-15.0% 但Q2同比+1.4%企稳[36] - 农药产品价格分化 草甘膦Q3均价2.61万元/吨较Q2+2738元/吨[37] Sound Group - 2025年H1总收入13.58亿元同比+46.9% GAAP净利润0.68亿元实现扭亏[39][42] - 音频娱乐收入13.41亿元同比+46.1% 付费用户月均贡献收入650.6元较2024年432.7元提升[41] 美丽田园医疗健康 - 2025年H1营收14.59亿元同比+28.2% 净利润1.71亿元同比+35.5%[44] - 亚健康医疗服务收入1.54亿元同比+107.8% 毛利率63.1%同比+8.7个百分点[45] 顺丰控股 - 2025年H1营收1468.58亿元同比+9.26% 归母净利润57.38亿元同比+19.37%[47] - 同城即时配收入54.9亿元同比+38.9% 速运及大件分部利润53.85亿元[51][52] 申洲国际 - 2025年H1销售额149.66亿元同比+15.3% 归母净利润31.77亿元同比+8.4%[55] - 休闲类收入37.92亿元同比+37.4% 欧洲收入30.29亿元同比+19.9%[56] 欧派家居 - 2025年H1归母净利润10.18亿元同比+2.88% 扣非归母净利润9.43亿元同比+21.41%[59] - 衣柜及配套家具毛利率41.39%同比+4.72个百分点 零售大家居有效门店超1200家[60][61] 盐湖股份 - 2025年H1归母净利润25.15亿元同比+13.7% 氯化钾销售均价3019元/吨同比+26.0%[65][67] - 4万吨/年锂盐项目预计9月底投料试车 将形成8万吨/年锂盐产量规模[69] 南网储能 - 2025年H1归母净利润8.3亿元同比+32.9% 抽蓄收入21.7亿元同比+6.3%[73][74] - 梅蓄一期参与现货市场交易 计划扩大抽蓄电站现货交易规模[74] 安踏体育 - 2025年H1收入385.4亿元同比+14.3% 剔除特殊项后归母净利同比+14.5%[76] - 所有其他品牌收入74.1亿元同比+61.1% 迪桑特门店241家较2024年末+15家[77][79] 太力科技 - 2025年H1营收5.77亿元同比+6.21% 归母净利润0.40亿元同比-21.86%[81] - 国内2B业务同比+235% 外销收入1.95亿元同比+30.27%[83][84] 优然牧业 - 2025年H1营收102.84亿元同比+2.3% 归母净利润-2.97亿元同比减亏0.34亿元[86] - 现金EBITDA为28.11亿元同比+7.1%[86]

投资评级与核心观点 - 报告建议在牛市行情下关注科技驱动板块如机器人、低空经济及底部白马标的[4] - 投资主线聚焦科技+中高端+国央企改革 推荐强α主机厂、智能化代表及零部件企业[4] - 行业指数周涨幅0.35% 跑输沪深300指数2.71%涨幅 申万一级行业中排名第14位[4][27] 行业数据表现 - 2025年第34周乘用车零售46.9万辆 环比增9.32% 同比增3.55%[4] - 新能源车销量26.4万辆 渗透率达56.29% 同比增9.36%[4] - 传统原材料价格指数周环比+0.1% 新能源原材料指数周环比+0.2%[4][74] - 汽车行业周成交额8338.80亿元 环比增6.85%[4] 中报重点公司表现 整车企业 - 比亚迪Q2毛利率承压 但出海及产品竞争力被看好[5] - 吉利高端化提升盈利 赛力斯M9&M8带动净利润高增[6] - 小鹏P7定价超预期 零跑D系列推动明年收入增长[6] - 理想下半年指引低于预期 但产品力持续被看好[6] 零部件企业 - 福耀玻璃Q2业绩超预期 2020年以来复合增速18%[7] - 科博达H1营收30.5亿元 海外收入占比超38%[8] - 双环传动盈利能力稳定提升 匈牙利产能落地[9] - 爱柯迪1-7月获订单120亿元 机器人团队超100人[10] 成都车展动态 - 车展汇聚120个品牌及1600辆展车 新能源展区面积同比扩40%[13] - 自主品牌包馆展示：奇瑞独占5号馆 比亚迪霸占9号馆 长安集结10号馆[13] - 极氪9X开启预售47.99万元起 岚图知音搭载华为智驾系统[14][15] - 成都市提供以旧换新补贴至高2万元/辆 同步启动消费奖励活动[15] 新产品与技术突破 - 尚界H5预售16.98-20.98万元 开启1小时订单破2.5万台[21] - 小鹏P7上市售价21.98-30.18万元 搭载800V+5C三电系统[23][24] - 沃尔沃XC70混动SUV预售29.99万元 填补XC60与XC90产品空白[52] - 德赛西威联合大众发布L4自动驾驶双通道智能天线方案[63] 海外拓展与产能布局 - 比亚迪马来西亚CKD工厂明年投产 零跑欧洲基地落户西班牙工厂[43][54] - 上汽奥迪智造基地投产 年产能36万辆 投资超35亿元[41] - 天有为拟在摩洛哥投资6500万欧元设立生产基地[87] 原材料与汇率变动 - 碳酸锂价格周环比-5.0% 镍价周环比+1.8%[74][75] - FDI海运指数周环比+7.2% 较2024年末+71.4%[77] - 美元兑人民币环比-0.41% 欧元兑人民币环比+0.03%[80] 企业资本运作 - 华达科技获35亿元项目定点 富特科技拟募资5.2亿元[83] - 银轮股份增资1.5亿元拓展泰国业务 福达股份增资长坂科技布局机器人[85][86] - 继峰股份股权质押比例20.46% 多数重点公司质押比例为0%[38][39]