行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 - 2026年汽车行业展望：稳内需主基调明确，出口贡献确定性增长亮点 [2] - 2026年行业动能将切换至“出口引领”与“内需升级”的双轮驱动 [12] 2025年市场回顾与年末特征 - 11月乘用车批发量同比增长1.2%、环比增长2.6%至304万台，但上险量仅203万台，延续10月以来的同环比双降趋势 [2] - 11月行业库存水平因车企被动加库存行为进一步上行 [2] - 2025年国内乘用车市场呈现“前高后稳、四季度承压”的特征，主要受“两新”补贴政策逆周期刺激影响 [3] - 年底未出现预期的购置税优惠退坡前抢购潮，因2025年补贴额度提前用尽且2026年新政未出，部分消费者持币待购 [3] 2026年内需市场展望 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导”作为明年首要经济任务，预计将出台更积极政策刺激汽车消费 [4] - 预计2026年“两新”补贴政策将延续，但施政原则从“大水漫灌”转向“精准滴灌”，引导产业升级 [4] - 报废更新补贴可能扩大覆盖范围，单车补贴金额或从固定金额调整为价格系数差异化机制 [4] - 汽车置换补贴额度可能下降，但汽车补贴的财政预算大盘可能相对充裕 [4] - 2026年购置税补贴减免的车型技术标准将提高，以引导高质量发展 [5] - 2025年底补贴额度耗尽有望加速2026年新政策落地进程 [5] - 由于2026年春节较晚（2月17日），拉长了年初出台新消费政策的时间窗口，配合车企春节展销，被压抑的消费需求可能集中释放 [3] - 预计2025年全年乘用车销量有望同比增长10%，首次突破3000万台 [12] - 考虑到高基数及政策调整，2026年国内销量增长面临挑战，但总量有望展现韧性，预计在3000万台中枢保持平稳 [12] 出口市场展望 - 11月乘用车出口同比增长48.7%至62.4万台，单月销量再创历史新高 [8] - 预计出口强劲增长趋势有望在2026年延续并存在超预期可能 [8] - 中国汽车出海正经历从整车出口到“散件组装+海外全工艺设厂”的双核增长阶段 [8] - 11月新能源乘用车出口同比增长275%至接近30万台，占乘用车整体出口比重达47% [8] - 自6月以来，乘用车月度出口连续保持20%以上同比增长，11月增速提升至近50% [9] - 预计2025年乘用车出口同比增长21%至600万台规模 [12] - 预计2026年出口有望同比保持20%快速增长，达到720万台水平 [12] 智能化发展趋势 - L2辅助驾驶强标落地将加速ADAS基础功能下沉到10万元级别车型，推动“全民智驾” [10] - L3/L4高阶自动驾驶在限定区域试点提速，Robotaxi等新业态进入商业化验证关键期 [10] - 人形机器人开始与智驾系统、智能座舱形成技术与生态协同，成为车企新增长点 [10] - 智能网联驱动的结构性创新将成为行业增长新引擎，推动产业迈向“软件定义、场景驱动、生态重构”的新时代 [10] 行业竞争与整治趋势 - 中央政府将综合整治汽车产业“内卷式”竞争，引导企业从无序价格竞争转向技术、品质和服务比拼 [11] - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，明确禁止低于成本倾销等行为 [11] - 行业正经历从“野蛮生长”到“精耕细作”的转型，政策驱动的产能出清与市场自律规范有望促进行业供需再平衡 [11]

乘用车市场表现 - 9月1-21日全国乘用车市场零售119.1万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长8% [1][2] - 9月1-21日全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比去年同期增长0%，较上月同期增长16% [1][2] - 今年以来累计零售1,595.5万辆，同比增长9%，累计批发1,934.9万辆，同比增长12% [1][2] 新能源车市场表现 - 9月1-21日全国新能源车零售69.7万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长11%，零售渗透率达58.5% [2] - 9月1-21日全国新能源车批发72.4万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长19%，批发渗透率达55.4% [2] - 今年以来累计新能源车零售826.7万辆，同比增长24%，累计批发966.8万辆，同比增长31% [2] 政策与行业趋势 - 交通运输部正深入推进"人工智能+交通运输"行动，将人工智能在交通运输领域规模化创新应用作为主攻方向 [3] - 商务部等8部门联合发文，鼓励开展智能网联汽车准入和上路通行试点，扩大人工智能终端产品供给 [3] - 人工智能赋能及自动驾驶上路被视为未来交通领域的重要发展趋势 [3] 企业战略与合作 - 国家市场监管总局公示中国一汽收购从事先进驾驶辅助系统业务的卓驭科技股权案 [4] - 东风汽车董事长拜访华为，双方就深化战略合作、推进企业治理与运营机制创新进行深入交流 [4] - 华为与东风汽车将在产品定义、智能化技术、营销等领域展开合作，探索央企市场化运营新路径 [4][5] 投资关注点 - 投资建议关注人工智能应用端落地带来的赋能价值，尤其是在汽车领域的探索 [6] - 政策开放后，应用领域的新价值增长值得关注 [6]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 人工智能与自动驾驶正深入赋能交通领域 政策推动行业向智能化方向发展 [3][39] - 行业并购与合作持续活跃 智能汽车发展迈向纵深阶段 [4][33][34] - 新能源车渗透率持续提升 9月1-21日零售渗透率达58.5% 批发渗透率达55.4% [2] - 乘用车市场保持稳定增长 9月1-21日零售119.1万辆同比增长1% 批发130.7万辆同比增长0% [1] - 关注人工智能应用端落地带来的赋能价值 尤其是汽车领域政策开放后的新价值增长机会 [5] 市场表现 - 本周汽车板块上涨0.00% 在申万一级行业中排名第7位 [13] - 汽车零部件板块表现突出 本周上涨5.03% 年初至今累计上涨66.51% [16] - 个股方面 联合动力周涨幅达152.80% 友升股份涨44.13% 新坐标涨25.03% [17] 销量数据 - 新能源车销量增长显著 9月1-21日零售69.7万辆同比增长10% 批发72.4万辆同比增长10% [2] - 今年以来累计零售826.7万辆同比增长24% 累计批发966.8万辆同比增长31% [2] - 比亚迪保持新能源品牌销量领先地位 第38周销量达7.07万辆 [27] - 零跑 小米 问界等新势力品牌销量表现亮眼 第38周销量均超1万辆 [28] 行业动态 - 中国一汽拟收购卓驭科技35.8%股权 加强ADAS领域布局 [32][33] - 东风汽车与华为深化战略合作 将在产品定义 智能化技术等领域展开合作 [34][35] - 阿维塔发布战略2.0 计划2027年全球销量达40万辆 2030年进入80+国家 [31] - 奇瑞汽车港交所上市 募资91.4亿港元 成为今年港股最大车企IPO [43] - 华为系车型市场表现强劲 问界M7上市5分钟大定破万 尚界H5上市1小时大定破万 [36][38] 政策动向 - 交通运输部正在推进"人工智能+交通运输"行动 将出台实施意见 [39] - 商务部等8部门联合发文 鼓励增加人工智能终端产品供给 开展智能网联汽车准入试点 [42] - 工信部发布车门把手安全技术要求征求意见稿 规范隐藏门把手设计 [40][41] 国际化进展 - 广汽集团在柬埔寨投资1900万美元建厂 年产能1.5万台 [46] - 文远知行与Grab合作 在新加坡推出自动驾驶出行服务 [49] - 宝马宣布将推出氢燃料电池版X5 扩展至五种动力系统 [48]

交易概述 - 中国第一汽车股份有限公司拟通过增资并收购方式获得深圳市卓驭科技有限公司35.80%的股权 [1] - 交易前，New Territory Technology Company Limited持有卓驭科技70.65%的股权并单独控制该公司 [1] - 交易后，一汽股份将持有35.80%股权，New Territory持有34.85%股权，双方实现对卓驭科技的共同控制 [1] 交易参与方 - 中国一汽股份有限公司成立于2011年6月28日，总部位于吉林省长春市，主要从事乘用车与商用车的开发、生产和销售业务 [2] - New Territory Technology Company Limited于2022年10月3日在中国香港成立，主要业务为持有卓驭科技的股权 [2] - New Territory的最终控制人为自然人，其控制的公司业务涉及无人机、手持影像、机器人教育及相关解决方案的研发、设计、生产和销售 [2] 目标公司业务 - 卓驭科技主营业务为先进驾驶辅助系统（ADAS） [1] - 该公司原为无人机龙头企业大疆的车载事业部（大疆车载），于2023年从大疆分拆独立，并于2024年6月正式启用全新品牌"卓驭" [2] - 卓驭科技目前的合作车企包括大众汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽车、中国一汽、东风汽车和长城汽车 [2] - 其与中国一汽的合作车型主要为红旗品牌车型 [2]

交易概述 - 一汽股份拟增资并收购New Territory持有的卓驭科技股权 交易前New Territory持有卓驭科技70.65%股权 交易后一汽股份持股35.80%成为最大单一股东 New Territory持股降至34.85% 双方形成共同控制格局 [2] 标的公司背景与技术优势 - 卓驭科技前身为大疆车载事业部 2023年从大疆分拆独立 2024年正式启用"卓驭"品牌 [3] - 专注于先进驾驶辅助系统（ADAS）业务 采用低成本高阶智驾技术路线 仅需32 TOPS算力实现高快领航功能 100 TOPS算力达成城市领航功能 [3] 客户合作与业务进展 - 已与大众汽车 上汽通用五菱 奇瑞汽车 中国一汽 东风汽车和长城汽车等车企合作 与中国一汽合作主要集中在红旗品牌 [3] - 2025上海车展期间新增比亚迪 奥迪和北汽集团三大客户 截至2025年4月卓驭成行平台已有20余款车型量产 30多款车型即将量产 [3] 战略意义与协同效应 - 一汽股份通过入股可快速增强ADAS领域技术实力 加速智能驾驶技术商业化应用 强化智能驾驶供应链话语权 [3] - 一汽自主品牌8月销量达7.7万辆同比增长15.3% 自主新能源汽车销量3.48万辆同比增长66.9% 收购将为智能驾驶领域发展提供支撑 [3]

交易概况 - 一汽股份拟增资并收购卓驭科技股权 交易已进入国家市场监管总局反垄断公示阶段 [1][2] - 交易前New Territory持有卓驭科技70.65%股权并单独控制 交易后一汽股份持股35.8% New Territory持股34.85% 双方实现共同控制 [3] 标的公司背景 - 卓驭科技前身为大疆车载事业部 2016年起步 2023年从大疆分拆独立 2024年6月正式启用卓驭品牌 [3] - 公司专注于先进驾驶辅助系统业务 以低成本智驾解决方案著称 产品已下探至10万元以下车型 [3][4] - 目前覆盖9大主机厂客户包括一汽/大众/上汽通用五菱/奇瑞/东风/比亚迪/奥迪/北汽/长城 涉及超20款车型及30多款研发中车型 [5] 战略合作与资本运作 - 一汽与卓驭2024年4月签署智能驾驶战略合作协议 重点在红旗车型研发中结合双方优势 [5] - 卓驭科技2024年6月完成B轮融资 投资方为北汽产投和广汽资本 A轮融资曾获比亚迪投资 目前比亚迪创芯持有5.1845%股权 [5] - 比亚迪通过入股卓驭与大疆深化智能化合作 2024年3月联合发布智能车载无人机系统"灵鸢" 已搭载仰望等车型 [6] 技术突破 - 卓驭与大众联合开发的IQ Pilot增强驾驶辅助系统成为主流燃油轿车市场首个实现无图端到端高速领航辅助的解决方案 [5]

交易概述 - 一汽股份拟增资并收购New Territory持有的卓驭科技股权 交易后一汽股份持股35.8% New Territory持股34.85% 双方实现共同控制[2] - 交易前New Territory单独持有卓驭科技70.65%股权并实施控制[2] - 本次交易符合经营者集中简易案件标准 因上下游市场份额均低于25%[4] 标的公司背景 - 卓驭科技主营先进驾驶辅助系统（ADAS）业务 前身为大疆车载事业部 2023年从大疆分拆独立[5] - 公司成立于2022年10月28日 2024年6月正式启用"卓驭"品牌[5] - 已与9家主流车企建立合作 包括大众 比亚迪 奇瑞 长城等 20余款车型实现量产 30多款车型即将量产[5] 市场份额数据 - New Territory通过卓驭科技在2024年中国ADAS市场份额为0-5%[4] - 一汽股份在2024年中国乘用车市场份额未披露具体数值[4] 投资方背景 - New Territory系2022年10月3日成立于中国香港的持股平台 最终控制人为自然人[4] - 实际控制人主要通过旗下公司开展无人机 手持影像 机器人教育等业务的研发设计及生产销售[4]

国内政策与行业规划 - 五部门联合印发钢铁行业稳增长工作方案 设定未来两年行业增加值年均增长目标4% 围绕汽车等主要用钢行业升级需求研究提高产品和应用标准[2] - 市场监管总局修订发布《汽车租赁服务规范》国家标准 增加对汽车租赁网络平台要求 采用技术手段防止恶意低价竞争和虚假广告 新标准将于11月1日实施[4] - 金融监管总局搭建新能源车"车险好投保"平台 "十四五"以来车险累计承保机动车超16亿辆次 较"十三五"时期增长40% 新能源车在保车辆超过4000万辆[5] 新能源汽车市场表现 - 8月新能源乘用车零售量同比增长7.5% 渗透率达55.2% 乘用车整体零售量同比增长4.6%[3] - 一汽股份收购卓驭科技股权案进入公示期 交易后持有卓驭科技35.80%股权 卓驭科技主要从事先进驾驶辅助系统业务[9] - 宁德时代与西藏米林市人民政府签署战略合作协议 围绕新能源项目配储、水电产业配套、零碳产业等领域达成深度合作[12] 国际汽车贸易与市场 - 韩国9月前20天汽车出口额同比增长14.9% 达34.2亿美元 同期整体出口同比增长13.5%但日均出口下降10.6%[6] - 比利时5-7月对美乘用车出口大跌45% 主要受美国对欧盟输美商品普遍征收15%关税影响 同期对比利时整体出口下降12.1%[7] - 保时捷调整电动化战略 原定2030年代推出的电动平台研发计划将重新调整时间表 现有纯电动车型系列将持续更新 将新增内燃机车型[8] 企业动态与技术发展 - 文远知行与Grab合作在新加坡推出自动驾驶出行服务Ai.R项目 这是新加坡首次在居民区开展自动驾驶接驳服务[13] - 吉利汽车因购股权获行使发行2.4万股普通股股份[10] - 理想汽车CEO李想明确表示没有"理想i7"车型 均胜电子否认与网传汽车热失控自动弹射电池技术有关[11]

乘用车市场整体表现 - 2025年8月乘用车产销分别完成250万辆和254万辆，环比分别增长9%和11.1%，同比分别增长12.5%和16.5% [1] - 2025年1-8月乘用车产销分别完成1833.8万辆和1838.4万辆，同比分别增长13.6%和13.8% [1] - 2025年8月乘用车国内销量200.7万辆，环比增长12.3%，同比增长15.1% [1] - 2025年1-8月乘用车国内销量1474.7万辆，同比增长13.6% [1] - 2025年8月乘用车出口53.3万辆，环比增长6.7%，同比增长21.8% [1] 客车市场销量情况 - 2025年8月客车批发销量为4.47万辆，同比增长11.63%，环比增长7.43% [2] - 2025年1-8月客车累计批发销量为35.15万辆，同比增长6.48% [2] - 2025年8月大型客车销量0.58万辆，中型客车销量0.42万辆，轻型客车销量3.47万辆 [2] - 2025年1-8月大型客车累计销量4.31万辆，中型客车累计销量2.77万辆，轻型客车累计销量28.07万辆 [2] 企业战略投资与并购 - 中国第一汽车股份有限公司拟增资并收购New Territory持有的卓驭科技股权，交易后一汽股份将持有卓驭科技35.80%的股权，与New Territory共同控制该公司 [3] - 卓驭科技主要从事先进驾驶辅助系统业务 [3] - 合肥星河智捷汽车科技有限公司成立，注册资本2000万人民币，由星河智联汽车科技有限公司全资持股，后者股东包括科大讯飞旗下安徽讯飞云创科技及广汽集团旗下广汽资本、广汽埃安等 [5] 自动驾驶技术发展 - 文远知行与东南亚网约车平台Grab合作，在新加坡推出自动驾驶出行服务项目Ai.R，初期将投入11辆自动驾驶车辆 [8] 公司声明与市场动态 - 比亚迪集团高管李云飞回应巴菲特清仓比亚迪股票，称股票投资买卖是正常行为，并感谢其过去17年的投资与陪伴 [4] - 均胜电子声明与网络热传的“汽车电池热失控弹射技术”无关，否认与“中国碰撞维修技术中心”存在合作开发协议 [6] - 理想汽车CEO李想明确表示没有“理想i7”这个车型 [7] - 保时捷宣布调整其中长期产品矩阵，原定于2030年代推出的电动平台研发计划将重新调整时间表，并将新增内燃机车型 [9]

交易概况 - 中国一汽股份有限公司拟增资并收购New Territory持有的卓驭科技股权[1] - 交易后一汽股份持有卓驭科技35.80%股权 New Territory持有34.85%股权[1] - 交易前New Territory单独持有卓驭科技70.65%股权并实施单独控制[1] 股权结构变化 - 交易前New Territory单独控制卓驭科技 持股比例为70.65%[1] - 交易后形成共同控制格局 一汽股份与New Territory成为两大主要股东[1] - 股权比例变化显示New Territory持股从70.65%降至34.85%[1] 标的公司业务 - 卓驭科技主营业务为先进驾驶辅助系统（ADAS）领域[1] - 交易通过市场监管总局股权收购公示程序 时间为9月22日[1] - 交易完成后一汽股份与New Territory将对卓驭科技实施共同控制[1]