核心观点 - 报告认为，锂电设备行业在2025年已实现景气复苏，主要受传统锂电扩产招标恢复及储能需求爆发驱动 [1][2] - 展望2026年，固态电池产业化进程加速将成为核心驱动力，新技术将催生设备新需求，为设备环节打开广阔的增量市场空间 [1][3] 2025年回顾：传统锂电招标&扩产恢复，锂电设备板块景气复苏 - **股价表现强劲**：2025年1月1日至12月15日，锂电设备板块整体涨幅达98.60%，显著跑赢沪深300指数（19.15%）和创业板指数（52.29%）[8][11] - **储能需求成为核心驱动力**：政策、海外市场及新场景共同推动储能需求爆发 [8][14] - **政策驱动**：2025年1月发改委与能源局联合下发136号文，推动新能源配储转向市场竞争；9月印发《新型储能规模化建设专项行动方案》，提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180GW）以上，带动直接投资约2500亿元 [16] - **海外市场**：预计海外锂电储能出货量将从2024年的125.0GWh增长至2030年的716.9GWh，2024-2030年复合年增长率（CAGR）达33.79%，其中美国、欧洲、其他新兴地区的CAGR分别为34.33%、27.35%、60.10% [16] - **新场景（AIDC+储能）**：预计全球数据中心用锂电储能将从2024年的9.5GWh增长至2030年的322.2GWh，2024-2030年CAGR高达79.91% [16][18] - **行业基本面触底反弹**：2025年第三季度，锂电设备板块实现营收114.25亿元，同比增长4.92%；实现归母净利润3.77亿元，同比大幅增长71.17% [19] - **在手订单创新高**：截至2025年第三季度末，锂电设备板块预收账款与在手订单合计达286.17亿元，同比增长25.81%；存货达367.49亿元，同比增长18.98%，为短期业绩增长提供支撑 [23][29] 2026年展望：固态电池产业化渐行渐近，卖铲人环节优先受益 - **产业化进程明确**：固态电池发展分为三个阶段，2027年是规模量产的关键时间窗口 [28][30] - **2023-2027年（市场应用初期）**：2025年底至2026年初有望开启全固态电池中试线招投标，2026年进入中试线优化及样车路试密集期 [30] - **2027-2029年（落地关键期）**：2027年成为全固态电池规模量产的重要节点，预计将在消费电子、低空飞行器等场景率先落地 [30] - **2030年后（规模上量期）**：行业将集中建设GWh级产线，2030年有望实现商业化量产 [30] - **设备是量产关键，工艺全链条重构**：固态电池材料特性变化导致生产工艺需定制化适配，设备重要性提升 [33] - **前道工序**：电解质膜制造的成型精度与效率决定商业化可行性，干法电极设备有望成为主流，价值量占比更高 [36] - **中道工序**：新增胶框印刷、等静压设备，叠片机取代卷绕机；其中等静压设备的生产节拍和成本是影响量产的核心瓶颈之一 [36] - **后道工序**：升级为高压化成分容 [36] - **突破“固固界面问题”是核心**：针对该生产工艺难点，2025年在材料和制造端提出多种解决方案 [37] - **材料端**：包括在电解质中引入碘离子、开发新型含氟聚醚电解质、在聚合物中引入乙氧基团和电化学活性短硫链等 [37] - **制造端**：包括采用等静压技术、高压化成分容进行物理加压，以及利用原子层沉积（ALD）技术进行界面改性 [37] - **市场空间广阔**：预计到2030年，全固态电池设备市场空间将达592.16亿元，2024-2030年CAGR高达103% [8][46] - **核心假设**：预计2030年固态电池综合渗透率提升至10.1%；不同应用场景渗透率不同，其中消费电子（25%）、低空经济（20%）、机器人（15%）较高；随着工艺优化和国产替代推进，整线设备价值量将从初期的约6亿元/GWh降至2030年的2.5亿元/GWh [46][47][49] - **设备供应格局多元化**：先导智能、利元亨、海目星等公司基本打通全固态电池关键生产链条；宏工科技、曼恩斯特等聚焦前道干法环节；联赢激光、骄成超声等卡位中后段差异化环节；科新机电、微导纳米等布局等静压、ALD等核心瓶颈环节 [48][50] 投资建议 - **看好逻辑**：传统锂电招投标恢复叠加储能需求提供持续性，同时固态电池产业化拐点渐行渐近，为设备环节打开百亿市场空间 [3][51] - **建议关注方向**： - **布局整线设备的传统龙头**：如先导智能、赢合科技、利元亨、杭可科技 [3][52] - **布局前道干法电极设备公司**：如纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特、先惠技术、华亚智能、信宇人 [3][52] - **卡位核心环节公司**：布局等静压设备的利通科技、科新机电、荣旗股份，以及布局ALD设备的微导纳米 [3][52] - **平台型激光及超声设备公司**：如海目星、联赢激光、德龙激光、骄成超声 [3][52]

薄膜材料端，公司通过控股子公司江西有泽新材料，切入被誉为"黄金薄膜"的高性能聚酰亚胺薄膜（PI 薄膜）赛道。凭借耐高温500度以上、耐酸碱、绝缘性优异等特质，公司PI薄膜广泛应用于航空航海、 消费电子等市场，增长潜力强劲，据董事长周志峰介绍，公司2025年营业额达1.3亿元，净利润率约 15%，居行业头部水平。面对投资者对明年发展计划的普遍关切，公司表示将继续向透明聚酰亚胺材料 （CPI）、光敏聚酰亚胺（PSPI）材料展开技术攻坚，与公司在FCCL基材领域的技术积累形成联动， 剑指高端电子设备材料市场，计划实现销售额3亿元。 欧克科技是生活用纸设备龙头，凭借前瞻视野，公司精准发掘下游产品生产与薄膜包装间的协同作用， 向产业链纵向延伸，构建起"设备+材料"的核心发展战略。近年来，公司积极发挥智能制造、材料生 产、营销网络方面的领先优势，凭借稳健的现金流，以并购、合作研发等方式不断向高端科技业务发起 冲击，取得了革命性飞跃，打造了高端薄膜、锂电设备、固态电池设备、工业机器人多元赛道齐飞的产 业格局。 在资本赋能与多元赛道布局的双重推动下，欧克科技"设备+材料"高端化转型蓄势待发，高端薄膜、固 态电池设备、工业机器 ...

行业投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 看好AI设备高景气带来的设备投资机会，同时看好出海持续超预期的油服设备 [1] - 2026年度策略的确定性方向是设备出海与AI拉动，结构性机会在于内需改善与新技术 [18] AI设备与算力基础设施 - 摩尔线程成功登陆科创板，截至2025年12月12日市值达3830亿元，有望推动国产算力GPU技术迭代和建设加速 [2] - 美国解除H200芯片出口限制（需缴纳25%销售额），有望推动国内云厂商采购并建设算力集群，同时加剧市场竞争，助推国产GPU升级迭代 [2] - AI算力建设将带动PCB、液冷等配套部件需求，PCB设备商与液冷供应商将充分受益 [2] - PCB设备环节重点推荐大族数控、芯碁微装，耗材环节重点推荐鼎泰高科 [2] - 服务器液冷环节重点推荐宏盛股份 [2] - AI服务器算力需求高速增长，带动液冷渗透率持续提升，预计2026年英伟达用液冷系统规模达697亿元 [27][45] - PCB在Rubin架构中使用量提升，NV576计划采用78层高多层结构，为PCB纯增量环节 [31] - 鼎泰高科作为PCB钻针龙头，受益于AI算力建设，2025年前三季度营收14.57亿元，同比增长29%，归母净利润2.82亿元，同比增长64% [30] 燃气轮机 - 行业景气度持续上行，龙头GEV 2025年前三季度新签燃气轮机订单114台，同比增长46%，其中重型燃气轮机订单69台，同比增长57% [3] - 西门子2025年前三季度燃气服务业务新签订单182亿欧元，同比增长42%；第三季度燃气轮机新签订单86台，同比增长231% [3] - GEV上调扩产目标，计划将年产能20GW的目标从2026年第三季度前移至2026年上半年，并进一步计划在2028年达到24GW产能，预计2025-2028年资本开支达100亿美元 [3] - GEV同步上调2028年业绩指引，营收从450亿美元上修至520亿美元，调整后EBITDA利润率从14%上修至20% [3] - 燃气轮机与航空、军工产业共享上游资源，产能扩张受限，难以快速匹配订单爆发式增长 [3] - 推荐杰瑞股份、豪迈科技、应流股份、联德股份 [3] 油服设备出海 - 2025年1-10月，中国阀门出口中东金额同比增长21%，出口俄罗斯金额同比增长25%，表现亮眼 [4] - 中东国家石油公司资本开支提升：ADNOC宣布2026-2030年将投入1500亿美元；沙特阿美将2030年商品气产能增长目标由60%提升至80% [4] - 油价下降促使业主方更重视成本控制，为性价比更高的国产油服设备出海提供机遇 [4] - 继续推荐纽威股份、杰瑞股份、迪威尔 [4] - 油服设备跟随EPC总包项目出海，业绩有望持续高增，重点推荐杰瑞股份、纽威股份 [19] 光伏设备 - 美国AI爆发带来巨大电力需求，光伏电站建设周期短、不受地理限制，是填补电力缺口的重要选择 [5] - HJT（异质结）技术是美国光伏市场最优解，相比TOPCon可降低20%碳排放、节约70%用电量、节约60%人工数量、节约20%-60%用水量 [5] - 美国专利保护机制完善，TOPCon与BC技术有较大专利风险，HJT在海外产能规划中无专利诉讼之忧 [9] - 多家海外光伏企业已开始布局HJT产线，中国光伏设备具备显著优势，看好设备出海新机遇 [9] - 重点推荐HJT整线设备龙头及切片设备龙头高测股份 [9] 工程机械 - 2025年工程机械板块国内全面复苏、出口温和复苏，形成国内外共振向上局面 [18][23] - 2025年1-10月，国内挖掘机累计销量同比增长19.6%，出口累计销量同比增长14.5% [23] - 2025年前三季度，工程机械板块收入同比增长12%，三一重工、徐工机械、中联重科销售净利率同比分别提升2.4、0.1、0.8个百分点 [23] - 预计2025-2028年国内挖机需求年均同比增速在30%以上，但受资金到位率影响，本轮周期将呈现斜率较低但周期较长的温和复苏特征 [23] - 在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期 [23] - 重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力 [17][19] 锂电设备与固态电池 - 锂电设备扩产持续兑现，固态电池工艺重构将打开设备需求新增量 [20] - 固态电池前道制片工艺中，干法成膜凭借成本、工艺与材料适配等综合优势，正逐步成为下一代主流方向 [39] - 等静压设备是制约固态电池量产的关键瓶颈之一，温等静压是当前最优工艺路径，预计其在固态电池产线中价值量占比约13%，2029年市场空间有望达29亿元 [57][58] - 重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技 [40] 工业叉车与无人叉车 - 叉车行业成长性强于周期性，2015-2024年行业复合年增长率约8% [36] - 2024年全球平衡重叉车锂电化率仅约20%，提升空间大；国产品牌海外份额仍低（小个位数），海外市场空间约1400亿元，份额提升带来显著增长潜力 [36] - 无人叉车渗透率提升，2023年中国无人叉车渗透率仅1.66%，AI技术驱动智慧物流快速发展 [61] - 重点推荐布局智能叉车与自动化物流的杭叉集团、中力股份、安徽合力 [19][63] - 中力股份为全球电动仓储叉车龙头，2024年营收66亿元，2019-2024年营收复合年增长率25% [35] 半导体设备 - 行业景气复苏与国产替代共振，AI及存储周期带动设备需求高增长 [20] - 2025年10月全球半导体销售额727.1亿美元，同比增长27% [13] - 国产设备率先切入成熟制程与特色环节，头部厂商有望加速放量 [20] - 重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技等 [20] 行业高频数据 - 2025年11月制造业PMI为49.2%，环比增长0.2个百分点 [13] - 2025年10月制造业固定资产投资完成额累计同比增长2.7% [13] - 2025年10月金属切削机床产量6.9万台，同比增长6% [13] - 2025年10月工业机器人产量57858台，同比增长18% [13] - 2025年11月挖掘机销量2.0万台，同比增长14% [13] - 2025年10月动力电池装机量84.1GWh，同比增长42% [13] - 2025年10月全球散货船、集装箱船、油船新接订单量同比分别增长1177%、下降69%、增长339% [13]

核心观点 - 报告看好机械行业在2026年的投资机会，核心观点是“科技成长攻守兼备”，认为兼具稳定增长主业和科技成长潜力的中盘蓝筹公司将更为受益 [2][3][8] - 报告认为机械行业总需求将平稳增长，科技赋能的重要性提升，看好锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤炭机械、轻工装备等八大细分领域龙头公司的投资机会 [3][8][16] - 报告认为人形机器人将在2026年迎来量产拐点，看好该板块内中盘蓝筹公司的投资机会 [3][8] 行业整体回顾与展望 - 2025年机械板块实现稳定增长，金属制品、机械和设备修理业营业收入持续增长，机械工业景气指数处于较高水平，反映了机械装备制造实力的提升 [8][12] - 政策层面，国家发布的《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出力争机械行业营业收入年均增速达到3.5%左右，从供需两侧发力支持行业发展 [15] - 科技层面，“十五五”规划将科技自立自强置于核心位置，技术优势对机械公司发展的重要性提升，中盘蓝筹公司在细分领域已建立技术优势 [16] - 海外市场方面，随着中美关税稳定，海外设备需求有望释放，中国机械装备在海外市场份额仍低，出口需求有望持续增长 [15] 八大细分领域投资机会 锂电设备 - 2025年行业企稳回升，锂电设备指数公司收入增速改善，Q1至Q3增速分别为-12.7%、19.1%、16.6%，季度ROE均为正值 [19] - 2025年上半年，先导智能、海目星等头部设备企业新签及在手订单总额超300亿元，同比增长70%-80% [19] - 2026年行业将继续受益于海外新能源汽车及储能发展，根据《新型储能规模化建设专项行动方案》，2027年全国新型储能装机目标1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [21] - 固态电池技术突破，产业进入加速期，多家企业计划在2027年左右实现量产，设备板块需求将超百亿元规模 [23] 工业母机 - 2025年行业表现稳健，金属切削机床和金属成形机床产量保持稳定增长 [27] - 2026年有望延续增长，1-10月金属加工机床新增订单同比增长7.3%，10月底在手订单同比增长4.3% [29] - 高端机床国产替代空间大，2024年中国高端机床渗透率为9.2%（美日超50%），高端数控机床国产化率仅为6%，进口机床均价远高于出口均价 [30][31] 油气装备 - 2025年行业弱势运行，1-10月国内油气行业资本开支同比下降4%，全球石油钻机数量保持稳定 [33][34] - 2026年行业有望迎来政策与需求共振，国内油气资本开支有望恢复，海外美国天然气发电装机量预计上升 [35] - 数据中心建设催生燃气轮机需求，GE Vernova的燃气轮机订单自24年以来处于高景气，季度订单量在25Q3达到约7GW [35][37] 叉车装备 - 2025年行业韧性增长，1-10月中国共销售叉车122.07万台，同比增长14.2%，其中国内销量76.78万台（+13.4%），出口45.29万台（+15.5%） [39] - 2026年行业增速有望维持，但国内叉车企业在全球市场份额仍低 [41] - AI赋能无人叉车新品类，如杭叉集团X1系列物流人形机器人，有望打开行业第二增长曲线 [46] 欧美出海机械 - 2025年美国机械需求疲软，美国成屋销售持续回落，制造业建造支出增速转负，中国出口至美国的手提式工具及叉车增速在25H2及Q4回落 [49][55] - 2026年需求有望迎来景气度回升拐点，美联储多次降息有望降低企业设备融资成本，推动资本开支意愿修复 [57] - 关税成本转嫁与产品结构优化有望推动盈利改善 [57] 工程机械 - 2025年行业双轮驱动，1-11月共销售挖掘机21.22万台，同比增长16.7%，其中国内销量10.82万台（+18.6%），出口10.40万台（+14.9%） [59] - 1-10月工程机械出口金额485.26亿美元，同比增长12%，出口非洲增速达49.7% [59] - 2026年国内市场受益于设备更新周期及政策支持，海外市场预计延续增长 [61] - 电动化、无人化（如无人电动矿卡）带来新的成长空间 [62] 煤炭机械 - 2025年行业承压筑底，1-10月全国煤炭行业收入下滑 [68] - 2026年龙头企业有望边际改善，行业将迎来设备更新周期（8-10年），且国家计划到2027年初步建立煤炭产能储备制度 [70] - 智慧煤机产业化有望加速，向无人化方向发展 [70] 轻工装备 - 2025年出口拉动行业需求，1-10月注塑机累计出口金额19.47亿美元（+17.0%），出口数量5.09万台（+33.8%） [73] - 1-9月工业缝纫机出口量398万台，同比增长15.14%，对印度、越南等前六大市场出口均呈现20%以上增长 [73] - 2026年行业景气度可能边际回落，但龙头公司仍具结构性增长机会，科技赋能（如AI缝纫机、人形机器人催生的轻量化材料需求）将打开成长空间 [76] 人形机器人产业 - 2025年行业加速发展，从概念走向产业化初期，中国机器人产业平均增长率达50%-100%，宇树营收超十几亿元，优必选Walker系列机器人2025年订单总金额超13亿元 [81] - 2026年有望成为量产落地和加速年，特斯拉展望2026年生产5万台机器人，2030年提升到100万台；国内智元预计2026年有数万台的出货 [85] - 量产初期厂商份额将更加分化，报告看好具有高制造和管理壁垒的企业 [86] - 国家发改委规范具身智能产业健康发展，有望引导竞争缓和，提升本体厂商投资机会，现金流健康的具身智能本体中盘蓝筹公司更受益 [87][88]

固态电池设备业务进展 - 公司已实现全固态电池整线解决方案的量产级交付 [2] - 核心设备覆盖电极制备、电解质膜制备、等静压致密化及后道检测全工艺环节 [2] 技术研发与设备来源 - 固态电池设备均为完全自主研发 [2] - 联合头部客户协同优化工艺适配性 [2] 客户覆盖情况 - 固态电池设备客户已涵盖国内外主流电池企业与车企 [2]

公司战略与业务转型 - 公司正从生活用纸设备制造商向高科技技术企业转型，实施“设备+材料”双轮驱动战略 [1] - 公司业务已形成覆盖生活用纸智能设备、薄膜材料、新能源锂电智能设备三大核心产品的格局 [1] - 公司前三季度实现营收7.37亿元，同比增长128.5%，扣非净利润8501.09万元，同比增长902.34% [1] 薄膜材料业务进展 - 公司通过控股子公司江西有泽新材料切入高性能聚酰亚胺薄膜（PI薄膜）赛道 [2] - PI薄膜是柔性电子、新能源动力电池、半导体封装等产业的核心材料，可提升固态电池稳定性与能量密度至300Wh/kg [2] - PI薄膜被确定为下一代6G网络的基底材料，新应用场景将催生大量需求 [2] 新能源锂电设备业务 - 公司已成功开拓湿法锂电池隔膜设备、干法锂电池隔膜设备、隔膜涂覆设备、正负极片涂布设备等产品 [2] - 公司固态电池设备产品已下线并交由客户验证 [2] - 在“双碳”转型及储能需求增长的背景下，锂电设备作为上游核心将率先受益 [2] 资本市场与产业布局 - 公司已发起并正式运作一支15亿元的产业基金，合作方包括深圳市与君资本、九江市产业基金等 [3] - 公司近期与杭州锐界创投、桐庐县振兴商务发展公司共同设立1.6亿元产业基金，加强高端智能装备、新能源、新材料领域布局 [3] - 产业基金旨在为公司业绩提供支撑，并协同政府及下游企业推动战略布局合理化发展 [3] 未来展望 - 公司将立足“设备+材料”双轮驱动，叠加产业基金赋能与储能市场扩张，持续深化技术创新与产业链协同 [3]

人形机器人商业化路径 - 商业化路径沿“三步走”阶梯推进：当前阶段从静态展示迈入动态应用，在商业导览与展会等场景初显身手并催生火热租赁市场 [1][5] - 下一步将进入场景标准化、干扰较少的工厂环境，是对现有工业机器人市场的深化与拓展 [1][5] - 最终目标是走进家庭，要求产品实现高度智能化与通用化，达到“开箱即用”，市场空间将如汽车或消费电子般广阔，单价可能达十几万元，构成巨大增量市场 [1][5] 人形机器人具体应用与预测 - 当前研发重点聚焦于养老、消防、矿山等重复性或危险性高的垂类场景 [2][5] - 2026年有望成为机器人垂类应用规模化放量的关键年份，这类机器人专精于特定任务，核心壁垒在于对场景数据的深度理解与积累 [2][5] - 物流、汽车制造、纺织等行业有望率先实现更多应用，消防、钢铁等领域也可能看到试点身影 [2][5] 新能源车企布局人形机器人 - 特斯拉、小鹏等新能源车企布局人形机器人是自然而合理的战略延伸 [2][6] - 车企在技术基底（如环境感知与路径规划）、供应链（如丝杠、减速器等核心零部件）以及销售渠道上具有天然优势 [2][6] - 车企能更高效整合资源，比许多初创公司更具竞争力，进一步加速整个行业发展节奏 [2][6] 中国制造的全球角色 - 呈现出“出海”加速与“攻坚”高端并行的双主线：在地缘政治与产业链重构背景下，许多中国企业正积极在海外设厂，从“出口产品”转向“出口产能” [3][6] - “出海”带动中国机械设备协同出海，工程机械、注塑机等领域已诞生全球市场份额领先的公司 [3][6] - 在工业母机、集成电路设备等高端领域，国产替代与自主可控仍是长期主题，需要整个产业链持续努力与突破 [3][6] 投资机会布局主线 - 主线一：聚焦人形机器人、固态电池设备、可控核聚变、PCB设备等与技术变革紧密相关、资本开支活跃的新兴方向 [3][6] - 主线二：关注正从“出海”中获取新增量、且估值处于低位的领域，如工程机械、注塑机等，这些板块当前市盈率较低，但受益于海外市场拓展，未来几年有望实现利润与成长共振 [3][6]

铷铯盐业务突破 - 千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目于10月18日达产，是全球最大的铷铯盐基地，标志着锂云母资源利用进入“一矿多产”全元素提取新纪元 [2][3] - 铷铯盐产品已实现销售，设计产能为高纯铷盐1800吨/年、高纯铯盐350吨/年，公司正根据规划逐步释放产能 [2][3] - 铷、铯被称为“科技黄金”，应用场景覆盖新能源、电子、航天、化工、医疗等高端领域，其中固态电池、光电技术、航天军工是当前最核心的应用方向 [3] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现归母净利润5398.25万元，创2017年上市以来单季度新高，同比增长1593.75% [2][6] - 2025年前三季度实现营业收入13.71亿元，同比增长7.33%，实现归母净利润1181.75万元，同比扭亏为盈 [5][6] - 公司盈利能力逐季改善，从2024年四季度亏损7090万元，到2025年一、二季度归母净利润分别为-6609万元、2393万元，第三季度大幅盈利5398.25万元 [6] 主营业务构成 - 锂电池设备是公司第一大产品，2025年上半年该业务实现营业收入3.21亿元，占总营收的48.6% [5] - 其他业务营收占比分别为：硅橡胶产品19.6%、有机硅设备18.02%、锂云母全元素高值化综合利用产品8.94% [5] - 公司已有固态电池设备订单，部分订单已完成交付，有望依托在固态电池装备领域的技术突破抢占下一代电池技术制高点 [5] 研发投入与市场表现 - 上市以来累计投入研发费用达5.15亿元，2023年研发费用首次突破1亿元达到1.1亿元 [4] - 公司股价从2025年初的18.5元/股上涨至11月27日收盘的51.08元/股，期间涨幅高达176.11%，最近两天累计大涨23.71% [2][6]

市场整体表现 - 昨日深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，沪指跌0.15% [1] - 沪深两市成交额1.78万亿元，较上一交易日缩量288亿元 [1] - 医药、零售、CPO等板块涨幅居前，军工装备、林业、游戏等板块跌幅居前 [1] 不良资产市场化转让 - 2025年一季度银登中心成交的不良贷款本息规模达483亿元，同比增长139% [1] - 个人贷款成为不良转让主力，占总成交额逾七成 [1] - 不良出让试点主体从国有行与股份行扩容至城商行、农商行、消金和信托 [1] - 不良转让折扣率走低及逾期天数缩短，反映放款机构迫切希望不良出表 [1] - 互金贷款质量波动、银行业零售业务风险压力、消金公司不良规模高企将推高不良转让需求 [2] - 不良资产市场化转让或迈入快速发展周期 [1][2] 人形机器人产业 - 机器人板块行情在经历10月大幅调整后，11月进入预期整固阶段 [3] - 产业处于0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布是重要节点 [3] - 预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现 [3] 机械设备行业投资展望 - 2025年机械设备整体指数跑赢大盘，人形机器人、AI PCB设备、锂电设备等科技成长板块涨幅居前 [4] - 2026年投资关键词为AI基建、未来产业、周期复苏 [4] - 投资机会可从三方面考虑：紧跟AI相关科技成长主线（如AI PCB设备、燃气轮机、液冷） [4] - 关注“十五五”规划强调的未来产业，如人形机器人、可控核聚变、低空经济等，有望拉动设备需求 [4] - 从周期性特征选择行业β向上的基本面优质个股，如工程机械、风电设备、锂电设备 [4]

公司财务表现 - 2025年第三季度归母净利润为6.45亿元，同比增长69.30%，环比增长13.54% [1] - 预计2025年全年归母净利润23亿元，对应市盈率25倍 [1] - 预计2026年全年归母净利润33亿元，对应市盈率17倍 [1] 业务运营与改善 - 负极新品放量及四川基地降本效果预计在2026年逐步兑现 [1] - 基膜涂覆、锂电设备、PVDF等业务保持稳定增长态势 [1] - 基膜业务起量明显且单位盈利具备优势 [1] 新业务布局与展望 - 固态电池设备业务已切入核心客户 [1] - 机器人及芯片相关材料业务发展值得期待 [1] - 公司盈利持续改善，经营改善可期 [1]