行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但重点子行业如光伏、工业气体和智能网联汽车领域存在结构性机会 [1][3] 核心观点 - 光伏逆变器出口需求平稳 印度市场增长显著 2025年8月中国逆变器出口总额达8.78亿美元 同比增长1.93% 其中出口印度金额为3.66亿元 环比增长21.2% 2025年上半年出口印度逆变器金额为16.0亿元 同比增长18% 印度储能市场加速转型 上半年新增招标规模达22GWh 同比增长120% [3] - 工业气体价格短期承压 因节前排库导致价格下跌 液氧均价429元/吨（周环比跌5.3% 同比涨18%） 液氮均价411元/吨（周环比跌4% 同比持平） 液氩均价625元/吨（周环比涨1.46% 同比涨1.21%） 行业处于周期底部 供给优化和需求企稳或带来反转机会 [3] - 智能网联汽车政策加速落地 工信部推进准入和上路通行试点 将加快智能驾驶行业发展 [3] - 人形机器人产业进展迅速 成本五年内下降100倍 国内最大训练场落地北京 年产数据量超600万条 多家企业布局核心部件和场景应用 [15][16][18][19] 市场行情回顾 - 上周（2025年9月22日至26日）电力设备行业指数涨幅+3.86% 位列申万一级行业第1位 机械设备行业指数跌幅-0.81% 排名第16位 汽车行业指数涨幅0.00% 排名第7位 同期沪深300指数涨幅+1.07% [1][8] - 细分领域表现分化 风电设备上涨6.00% 光伏设备上涨5.43% 摩托车及其他上涨5.02% 汽车服务下跌5.48% 商用车下跌2.64% 通用设备下跌1.54% [10] - 个股涨幅前列包括宏盛股份（+35.40%）、华自科技（+33.33%）、新坐标（+25.03%）等 跌幅前列包括南方路机（-21.85%）、山河智能（-20.08%）、中马传动（-15.18%）等 [12][14] 行业要闻及政策动态 - 人形机器人领域：京东众擎机器人宣布将开设人形机器人门店 集成大模型提供智能导购服务 [15] 北京石景山建成国内最大人形机器人训练场 年产数据量超600万条 [15] 四川发布"天行者2号"人形机器人 具备55个自由度 [16] 宇树科技预测2026年底机器人可理解人类复杂指令 [16] - 能源与装备政策：宁夏启动100万千瓦风电项目 总投资49亿元 年发电量15亿千瓦时 [16] 工信部推动智能网联汽车发展规划 支持车用AI、操作系统等技术攻关 [16] 四部门发布能源装备高质量发展意见 要求突破智能感知与决策融合技术 [17] - 工业园区绿色转型：工信部要求加强光伏、风电、储能等新能源基础设施建设 探索零碳园区 [16] 重点公司动态 - 金禾实业：年产8万吨电子级双氧水项目实现批量供货 覆盖光伏及显示面板客户 [18] - 华电科工：投资5500万元购买两艘风电运维船 提升海上风电运维能力 [18] - 福莱新材：与多家人形机器人公司合作 在北美成立子公司拓展业务 [18] - 赢合科技：推出固态电池湿法与干法工艺设备 已向多家客户交付核心设备 [18] - 长安汽车：布局人形机器人和飞行汽车 计划2026年发布首款载人飞行汽车 [19] - 贝斯特、浙海德曼、豪能股份等公司均披露在人形机器人核心部件（如丝杠、减速机）的布局和进展 [19] - 金杯电工：研发1000万次超高柔工业机器人用拖链电缆 计划在欧洲建设2万吨电磁线生产基地 [20]

行业投资评级 - 行业投资评级为强大于市且维持 [1] 核心观点 - 报告聚焦固态电池设备公司 梳理了多家企业在固态电池技术领域的布局和进展 包括先导智能 赢合科技 利元亨 宏工科技 海目星 纳科诺尔和曼恩斯特 [1][6][10][15][19][21][25][27][30][32][35][40][41][43] - 固态电池被视为下一代电池技术 相关设备公司正积极研发和推进量产 覆盖干法 湿法等多种工艺路径 [8][18][24][29][34][40][43] - 多家公司已实现设备交付或获得订单 表明行业从研发向产业化迈进 [9][18][24][29][34][40][43] 先导智能 - 先导智能是全球最大的锂电池智能装备供应商 2024年全球市场份额15.5% 中国市场份额19.0% [6] - 2020-2024年营收分别为59亿元 100亿元 139亿元 166亿元 119亿元 归母净利润分别为7.68亿元 15.85亿元 23.18亿元 17.75亿元 2.86亿元 [6] - 2025H1锂电设备营收45亿元 占总营收69% 锂电设备毛利率2022-2024年维持在39%左右 2025H1有所波动 [6] - 公司具备固态电池全线工艺解决方案能力 包括干湿法电极制备 电解质制膜 叠片 等静压等 设备能耗较传统系统降低60% [8] - 已实现全球首条车规级全固态电池整线解决方案交付 并与宁德时代等头部企业达成战略合作 [9] 赢合科技 - 赢合科技是锂电池数字化工厂整线解决方案提供商之一 [15] - 2020-2024年营收分别为24亿元 52亿元 90亿元 98亿元 85亿元 归母净利润分别为1.91亿元 3.11亿元 4.87亿元 5.54亿元 5.03亿元 [15] - 2025H1锂电设备营收28亿元 占总营收66% 毛利率从2024年14.3%修复至2025H1的18.5% [15] - 固态电池设备覆盖湿法和干法工艺 包括涂布 辊压 电解质转印等设备 2024年湿法固态极片涂覆设备已发货至头部客户 2025H1有多款设备交付用于中试线建设 [18] 利元亨 - 利元亨为新能源等行业提供数智整厂解决方案 [21] - 2020-2024年营收分别为14亿元 23亿元 42亿元 50亿元 25亿元 归母净利润分别为1.40亿元 2.12亿元 2.90亿元 -1.88亿元 -10.44亿元 [21] - 2025H1锂电设备营收15亿元 占总营收81% 毛利率修复至27.1% [21] - 掌握全固态电池整线装备制造工艺 产品包括干法涂布 辊压复合一体机 叠片一体机等 并针对硫化物电池设计三级防护体系 [24] - 已向行业头部车企供应全固态电池整线项目 并与30多家客户进行技术交流 已向美国客户交付前段装备 [24] 宏工科技 - 宏工科技聚焦物料自动化处理产线及设备 [27] - 2020-2024年营收分别为3亿元 6亿元 22亿元 32亿元 21亿元 归母净利润分别为0.66亿元 0.50亿元 2.98亿元 3.15亿元 2.08亿元 [27] - 2025H1锂电设备营收6.88亿元 占总营收91% 毛利率26.6% [27] - 在固态电池领域从事物料自动化业务 包括混合均质一体机 干法研磨机等 2024年向客户交付试验线 性能指标达客户要求 [29] 海目星 - 海目星深耕激光和自动化领域 [32] - 2020-2024年营收分别为13亿元 20亿元 41亿元 48亿元 45亿元 归母净利润分别为0.77亿元 1.09亿元 3.80亿元 3.22亿元 -1.63亿元 [32] - 2025H1动力电池激光及自动化设备营收约10亿元 占总营收59% 毛利率10.0% [32] - 固态电池业务以实验线为主 2023年交付全球首条锂金属氧化物固态电池中试线 2024年签约4亿元量产设备订单 技术路线覆盖氧化物和硫化物 [34] 纳科诺尔 - 纳科诺尔是高精度辊压设备供应商 2022年国内锂电辊压设备市场份额23.4% 位列第一 [40] - 最早参与干法电极设备研发 与清研电子合资成立公司 推出四辊 五辊 八辊等系列产品 并建立示范线 [40] - 已与国内头部客户签订干法电极设备采购合同 [40] 曼恩斯特 - 曼恩斯特专注于高精密狭缝式涂布技术 [43] - 在固态电池领域完成湿法和干法双线布局 包括干法多辊成膜系统 陶瓷双螺杆纤维化设备等 [43] - 相关设备订单已陆续发往客户现场 [43]

行业与公司 - 行业：固态电池设备行业[1] - 涉及公司：先导智能、银河科技、绿源亨、海目星、纳科诺尔、曼斯特、宏工、德龙激光、航可科技、华自科技[1][2][3][7][10] 核心观点与论据 **固态电池产业化与产业链重构** - 固态电池量产将重构锂电池产业链 设备投资周期前置[1][2] - 固态设备落地周期早于材料环节 应优先关注固态设备发展[2][11] **性能优势** - 能量密度和安全性显著提升 满足工信部GB38,031-2025新标准（不起火、不爆炸）[1][4] - 热失控起始温度远高于液态电池（固态材料200-600摄氏度 vs 液态材料约150摄氏度）[1][4] - 在安全性、高能量密度及长寿命方面优于液态电池[2][11] **生产工艺与设备需求变化** - 生产工艺类似"三明治"结构 去除注液环节 需干法生产正负极极片及干法/湿法成膜 并堆叠封装[1][5] - 前道干法电极、固态变压器等设备需求增加[1][2] - 后道化成分容设备因压力和温度提升（压力可能提升10倍以上）单件价值量增加[1][2] - 化成时间延长 需要更多并行设备[1][3] - 涉及德国连轧机、激光机成型及等离子体喷涂技术[1][6] - 航可科技和华自科技正在开发充放电脉冲一体机[1][6] **工序价值与关键环节** - 前道工序（混料、涂布、滚压）价值占比约40% 中道40% 后道20%[2][8] - 前道工序对纳米级分散、粘结剂纤维化和温度控制要求高[2][8] - 混料需实现纳米级均匀分散和粘结剂纤维化 控制温度以避免材料物性变化[8] - 涂布需从单面涂布发展到双面涂布 实现超薄涂层均匀制备[8] - 滚压需解决固固界面致密化问题 对表面粗糙度有严格要求[8] - 中道等价设备是关注焦点 国内外多家公司研发生产[2][9] - 高压化成过程压力要求显著提升（从3-5吨增至30-50吨甚至更高）对压力控制一致性要求更高[2][9] **供应商格局与投资机会** - 整线解决方案供应商（如先导智能、银河科技、绿源亨和海目星）确定性更高[1][2][3][7] - 专注单一环节公司（如宏工和德龙激光）弹性更高[1][3] - 先导智能在固态电池设备环节确定性最高[1][10] - 银河科技和海目星因估值较低和订单表现良好值得关注[1][10] - 纳科诺尔、曼斯特等专注于特定步骤[2][7] 其他重要内容 - 固态电池制造过程复杂 对材料及设备要求更高[2][11] - 银河科技表现出色 海目星在空载电源设备及半导体PCB芯片生产可能有进展[10]

固态电池设备：产业化逐渐清晰，固态电池设备受益 20250925 摘要 固态电池量产将重构产业链，锂电设备投资周期前置，值得重点关注。 固态电池前道干法电极、固态变压器等设备需求增加，后道化成分容设 备因压力和温度提升，单件价值量提升，化成时间延长，需更多并行设 备。 整线解决方案供应商（如先导智能、银河科技、绿源恒和汉星）确定性 更高，专注单一环节的公司（如宏工和德龙激光）弹性更高。先导智能 在固态电池设备环节确定性最高，银河科技和海目星因估值较低和订单 表现良好值得关注。 固态电池在能量密度和安全性上显著提升，满足工信部 GB38,031- 2025 新标准（不起火、不爆炸），热失控起始温度远高于液态电池 （固态材料 200-600 摄氏度 vs. 液态材料约 150 摄氏度）。 固态电池生产工艺类似"三明治"结构，除去注液环节，需干法生产正 负极极片及干法/湿法成膜，并堆叠封装，涉及德国连轧机、激光机成型 及等离子体喷涂技术。航可科技和华自科技正在开发充放电脉冲一体机。 Q&A 固态电池在设备端的投资机会和方向有哪些？ 固态电池作为新能源行业的重要投资方向，在设备端已经显现出一些中试线订 单及头部企业的 ...

前言 《公告全知道》每周日至每周四推送明日股市重大公告！内容包含"停复牌、增减持、投资中标、收 购、业绩、解禁、高送转"等一系列个股利好利空公告，其中重要公告均以红色标注，帮助投资者提前 寻找到投资热点，防范各类黑天鹅事件，并且有充足的时间进行分辨和寻找合适的上市公司。 ①核聚变+机器人，为ITER等国内外聚变客户提供产品及部件，核心产品赋能机器人微型零件，这家公司 拥有完整的钨钼、稀土产业链； ②固态电池+设备，布局固态电解质、复合集流体，硅碳负极等材料，这 家公司已向头部客户交付多款固态电池设备，后段设备积极布局中。 ...

公司业务布局 - 持续巩固家电电加热器业务基本盘 [1] - 持续巩固新能源汽车电加热器业务基本盘 [1] - 积极开拓固态电池设备业务 [1] - 积极开拓熔盐储能设备业务 [1] - 积极开拓电池材料业务 [1] 经营目标 - 着力实现经营业绩逐步回升 [1]

固态电池设备业务进展 - 固态电池设备订单呈现逐步增长趋势 [1] - 部分现有客户追加订单 [1] - 部分新客户开始下单 [1] - 该领域订单金额目前较小 [1] 新设备研发状态 - 干法电极激光预热设备处于工艺验证阶段且尚未形成订单 [1] - 超快激光极片制片设备处于工艺验证阶段且尚未形成订单 [1]

固态电池设备订单情况 - 公司固态电池设备订单呈逐步增长趋势 [1] - 部分客户追加订单 也有部分新客户下单 [1] - 该领域订单金额较小 [1] 新设备研发进展 - 干法电极激光预热设备仍处于工艺验证阶段 尚未形成订单 [1] - 超快激光极片制片设备仍处于工艺验证阶段 尚未形成订单 [1]

固态电池设备订单情况 - 固态电池设备订单呈逐步增长趋势 [1] - 部分客户追加订单 也有部分新客户下单 [1] - 该领域订单金额目前较小 [1] 新设备研发进展 - 干法电极激光预热设备仍处于工艺验证阶段 尚未形成订单 [1] - 超快激光极片制片设备仍处于工艺验证阶段 尚未形成订单 [1]

柔性织物压力传感器业务 - 柔性织物压力传感器在耐久性 精密度等方面达到客户要求 [1] 预镀镍材料业务 - 2025年上半年预镀镍材料产量处于爬坡阶段 [1] - 2025年下半年批量向国际知名电池企业交货 营收规模和毛利率预计较大幅度提升 [1] 业务发展战略 - 持续巩固家电 新能源汽车电加热器业务基本盘 [1] - 积极开拓固态电池设备 熔盐储能设备 电池材料等业务 [1] - 着力实现经营业绩逐步回升 [1]