体重水平与人体健康状况密切相关。随着生活水平的提高和健康意识的增强，"体重管理"这一概念越发 深入人心，各类减肥产品和服务受到消费者热捧。值得关注的是，当前市面上大量号称"特效""快速见 效""天然"的减肥产品违规添加"西布曲明"等非法添加物，看似功效强、见效快，实则潜藏健康风险。 市场监管总局提醒和倡议广大消费者：科学理性开展体重管理，警惕"快速瘦身"营销骗局，远离西布曲 明非法添加，做自己健康的第一责任人。 认识西布曲明：功效及禁忌 西布曲明面世之初是一种用于治疗肥胖症的处方药，其作用于中枢神经系统，抑制服用者的食欲使其感 觉不到饿，从而减少进食，以达到减肥目的。 辨识营销乱象：警惕违法添加 随着临床应用和医学研究的深入，医学界发现西布曲明会给人体带来巨大且不可控的风险。例如： 其尽管在国内已经被禁十多年，仍有不法分子将违法添加到相关食品中包装成所谓的"特效"减肥产品， 以"快速见效""无副作用"为卖点展开营销，消费者务必保持警醒。例如，一些不法商家以"天然食 材""中药提取"为噱头兜售所谓养生瘦身茶、减肥冲剂，或以"海外跨境""明星同款"等名义将含有西布 曲明成分的减肥糖果、减肥咖啡包装成所谓"进口"产 ...

行业监管动态 - 市场监管总局发布直播电商领域典型案例 涵盖虚假宣传 价格欺诈 商标侵权 违法广告等多类违法情形 涉及食品 保健品 化妆品 服装饰品等多种商品[1] - 直播电商领域侵犯注册商标专用权的行为时有发生 如在商品包装 直播画面中使用与知名品牌近似的商标 图案或宣传语误导消费者[3] 虚假宣传与价格欺诈案例 - 东营荣灿商贸有限公司在直播间销售减肥产品 利用主播体型反差制造视觉冲击 使用极端表述制造恐慌 宣称无副作用 虚构产品销量 诱导未成年人消费 被处以罚款10万元[2] - 山西老葛商贸有限公司为合作方推广30余种商品时 使用无法证明或夸大的宣传用语 进行无法证明的价格比较 构成虚假宣传或价格欺诈 系列案件共罚款560万元[2][3] - 上海市静安区伦伦食品店通过私域直播向老年消费者虚假宣传保健食品具备疾病治疗功能 如“降尿酸”“防癌抗癌”等 被处以罚款20万元[5] 商标侵权与假冒商品案例 - 宁波晗阳电子商务有限公司未经许可委托生产并销售仿冒知名品牌注册商标的鞋子 图案标识与正品近似造成混淆 同时未标注或冒用他人厂名厂址 被罚没102.3万元[3] - 某平台主播成某在明知他人销售假冒名表的情况下 通过直播为假冒手表销售者的微信账号引流 每引流一个粉丝分成20元 被罚没10.05万元[4] 数据造假与不正当竞争案例 - 李某等人通过非法购得他人实名账号 有偿提供虚增粉丝服务 接单约5800笔 虚增粉丝关注量约270万个 被罚没27万元[4]

虚假宣传的常见场景 - 电商平台存在夸大功效宣传问题 [1] - 教育机构出现“保过”承诺等宣传噱头 [1] - 旅游产品以“低价高品质”为宣传卖点 [1] 初级沟通与商家直接对话 - 通过商家官方客服渠道进行反馈，例如电商平台订单页联系客服或线下门店沟通 [1] - 利用APP内专属客服通道投诉，如滴滴出行“费用争议”或美团“申请售后”入口 [2] - 沟通时需明确宣传与实际差异点并要求书面解决方案，同时保存聊天记录作为证据 [1][2] 权威平台介入的进阶维权 - 12315全国平台作为官方维权主阵地，投诉后7个工作日内决定是否受理，45日内办结 [2] - 黑猫投诉平台具有全网曝光效应，可提升企业响应速度，通过微信小程序提交投诉 [2][4] - 行业专项平台提供精准投诉渠道，如旅游纠纷拨打12301，金融产品投诉拨打12378 [4] 法律途径的终极维权手段 - 可向被告所在地或合同履行地基层法院提起诉讼，标的额1万元以下案件诉讼费为50元 [4] - 若合同包含仲裁条款，可向约定仲裁机构申请裁决 [4] - 针对系统性虚假宣传可联合其他受害者发起集体诉讼 [4] 维权过程中的关键法则 - 证据留存涵盖宣传阶段截图、购买阶段发票、使用阶段问题记录等 [4][5] - 投诉需注意时效性，发现虚假宣传后立即行动，诉讼时效一般为3年 [5] - 采取组合策略从初级沟通逐步升级至12315投诉、黑猫曝光及法律诉讼 [5]

投诉总体情况 - 2025年第三季度全国消协组织共受理消费者投诉536,761件，同比增长7.9% [1] - 与2024年同期相比，虚假宣传、安全、合同问题投诉比重上升 [1] 境外游旅行平台服务 - 平台在消费者因航班调整申请退订酒店时，以“酒店拒绝退款”为由推诿，实则未与酒店沟通协调 [2] - 平台信息更新不及时，存在酒店更名、停业后仍以原信息接受预订的情况，导致消费者无法入住 [2] - 平台展示的酒店图片、房型、设施与实际入住情况不符，存在较大差距 [2] 自动续费服务 - 自动续费条款隐蔽，商家以“优惠价”吸引注意，而将条款以小号、浅色字体隐藏，未显著提示 [3] - 扣费前缺乏短信提醒，消费者往往在被长期扣费后才发现问题 [3] - 关闭续费入口设置隐蔽，App或网页端缺乏明显的“取消续费”入口 [3] - 投诉后企业客服推诿，往往仅退还部分费用或直接拒绝退费 [3] 充电宝产品 - 部分品牌充电宝因无3C认证被民航部门禁带，引发退货纠纷，商家拒绝退款 [3] - 消费者对非召回批次充电宝的安全性存疑，担心自燃风险并要求退货 [3] - 小品牌产品存在虚假宣传和虚标容量问题，甚至使用非法定计量单位误导消费者 [3] 其他投诉热点领域 - 智能辅助驾驶技术功能局限引发消费者投诉 [1] - 保险消费营销宣传行为有待规范 [1] - 潮玩经济商品质量和售后服务问题凸显 [1] - 减肥产品销售套路多，虚假宣传问题突出 [1] - 宠物消费纠纷频发，需完善规则加强治理 [1]

潮玩经济行业 - 行业快速发展，盲盒、手办等新兴消费形态深受年轻群体喜爱 [1] - 商品质量和售后服务问题凸显，部分平台以“平台规则不支持退款”为由拒绝消费者的退款或退货请求 [1] - 第三季度全国消协组织共受理消费者投诉536761件，同比增长7.9%，为消费者挽回经济损失2.36亿元人民币 [1] 在线旅游行业 - 出境游市场火热，消费者通过在线旅行平台预订境外酒店、机票的需求持续增长 [1] - 部分平台在信息发布、服务履约及售后处理等环节存在明显短板，如信息更新不及时、订单展示信息与实际入住情况不符 [1] 智能驾驶行业 - 智能驾驶正成为汽车厂商竞争的新焦点 [2] - 智能驾驶功能存在局限性和使用风险，部分汽车厂商在宣传中存在夸大性能、功能限制未提前告知、行车数据信息不透明等现象 [2] 其他消费投诉热点行业 - 减肥产品销售套路多，虚假宣传问题尤为突出 [2] - 宠物消费纠纷频发，有待完善规则加强治理 [2] - 自动续费乱象屡禁不止，相关投诉量持续攀升 [2] - 充电宝投诉量激增，退货问题集中 [2] - 保险消费投诉问题多发，营销宣传行为有待规范 [2]

长沙医美市场规模与增长 - 长沙医美市场规模从2009年不足3亿元增长至2020年突破50亿元，10年间增长10多倍 [4] - 2025年长沙医美市场规模预计达80亿元，全国医美市场规模预计近3700亿元 [2] - 目前长沙注册医疗美容医院约370家，其中大型专科医院17家，全市从业人员不低于两万人 [1][5] 行业发展历程 - 长沙医美行业始于上世纪90年代公立医院整形外科，2000年后民营资本大举进入 [2][3] - 2001年长沙第一家上规模民营医美机构华美整形医院开设，随后亚韩、爱思特等机构相继进入市场 [3][4] - 2010年后行业进入高速爆发期，艺星、鹏爱、美莱等全国连锁品牌相继落户长沙 [4] - 目前市场形成全国连锁品牌、本地优质机构、新兴互联网品牌三足鼎立格局 [5] 主要市场参与者 - 行业汇聚雅美、美莱、艺星等民营医美头部企业以及湘雅医院、湖南省人民医院等公立医院医美科室 [1] - 一批从公立医院走出的医生成为民营医美机构创始人，如雅美创始人肖征刚、爱思特创始人万贤德等 [6][7][8] - 医美湘军技术骨干力量主要来自公立医院皮肤科、烧伤整形科医生及医学院校毕业生 [10][11] 当前市场动态 - 2020年后行业增速明显放缓，民营医美机构从高峰时410家减少至约200家 [4][12][13] - 公立医院医美科室发展强劲，湘雅医院整形美容中心每年有20%至30%增长，今年预计手术量超一万台 [16] - 民营与公立医院医美市场份额从八二开变为五五开 [17] 行业挑战与乱象 - 行业存在黑医美乱象，消费者投诉集中在术后效果不佳、虚假宣传、医生资质不符等问题 [19][20][23] - 部分机构存在使用未取得医师资格证书人员、价格体系混乱、预付费资金安全等问题 [23] - 消费者面临维权成本高、举证难、协商难、执行难等困境 [23] 规范化发展举措 - 长沙市医疗美容协会通过联合公约、推出求美安全承诺保障方案等措施促进行业规范 [24] - 协会整合教育资源开展三证联培，首批25位医美咨询人员经考核获证 [25] - 政府加强监管，成立市级医美质量控制中心，开展跨部门联合检查，淘汰不合规机构 [26] 未来发展趋势 - 行业正经历洗牌，未来市场格局将加速分化，头部品牌构建一站式医美综合体，技术独特机构转型小而精专科门诊 [27] - 定位模糊、缺乏核心竞争力中间机构将被挤出市场，黑医美生存空间持续压缩 [27] - 行业从规模扩张走向价值创造，以规范化和品质化引领高质量发展 [27]

宏观“十五五”规划展望 - “十五五”规划将围绕科技引领、内需提振与安全发展三大核心主线展开 [4] - 重要政策抓手包括稳定经济增速、提升全要素生产率、加速人工智能应用落地、稳定制造业占比、更多资源“投资于人” [4] 纯债基金投资风格分析 - 研究筛选约一千只纯债基金作为样本，重点从投资者结构、券种、久期、杠杆四个维度分析投资风格 [4] - 报告搭建了一个债基高频久期测算模型以准确刻画每只基金的久期风格 [4] 基金市场与ESG产品周度表现 - 新成立基金61只，合计发行份额为366.07亿份 [4] - 新能源、TMT主题基金净值涨幅占优，医药主题基金净值持续回撤 [4] - 被动资金主要加仓TMT主题、大盘宽基ETF，减仓科创板、中小盘等宽基主题ETF [4] 铜行业动态与展望 - 自由港因Grasburg矿难削减2025、2026年铜产量20万吨和27万吨，分别占2024年全球铜矿产量的0.9%和1.2% [6] - 10-12月国内空调排产环比持续改善，铜价后续有望上行 [6] 钢铁行业政策与盈利展望 - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》并提及“推动落后产能有序退出” [6] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复 [6] - 沥青开工率处于五年同期最高，球墨铸管价格、加工费处于年内高位 [6] 建筑建材行业政策导向 - 建材行业稳增长工作方案要求供需两端协同发力，推动盈利水平有效提升 [6] - 供给侧优化包括传统建筑材料升级和先进无机非金属材料发展 [6] - 需求侧要求挖掘传统消费潜力和培育新兴应用，并以严禁新增产能和开展风险预警控总量 [6] 医药生物行业减肥药赛道动态 - 辉瑞宣布收购Metsera及其下一代减肥产品组合，是继礼来、诺和诺德后又一全球TOP药企对GLP-1赛道的背书 [7] - 全球GLP-1研发竞赛进入“下半场”，产业链的深度、技术迭代能力和成本控制将成为制胜关键 [7]

行业行情回顾 - 上周医药生物指数下跌2.20% 跑输沪深300指数3.27个百分点 跑输创业板综指2.29个百分点 在31个子行业中排名第24 [4] - H股恒生医疗健康指数上周收跌2.79% 跑输恒生国企指数1.01个百分点 [4] 减肥药赛道核心观点 - 辉瑞于2025年9月22日宣布以每股47.50美元现金收购Metsera 企业价值约49亿美元 并包含高达每股22.50美元的额外现金付款权 [5] - 辉瑞收购是继礼来 诺和诺德后 又一全球顶级药企对GLP-1赛道价值的背书 验证了市场的巨大潜力和长期景气度 [5] - 全球GLP-1研发竞赛进入下半场 产业链深度 技术迭代能力和成本控制成为制胜关键 [5] - 随着国产减肥药步入商业化 销售能力将成为企业未来竞争优势的重大要素 [5] - 具备领先研发进度和强大销售执行力的企业将占据商业化竞争的优势地位 [5] 2025年年度投资策略 - 投资策略核心为重塑底层逻辑 掘金支付视角 在需求侧无法无限扩张下进行结构性机会甄选 [6] - 基于医药产业内三种付费渠道：院内支付 自费支付 海外支付 梳理投资方向 [6][7] - 看好院内政策支持方向 包括创新药械和设备更新 [7] - 看好人民群众需求扩容方向 包括血制品 家用医疗器械和减肥药产业链 [7] - 看好出海周期上行方向 包括肝素和呼吸道联检 [7]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 辉瑞以约49亿美元企业价值收购Metsera及其下一代减肥产品组合 包括每股47.50美元现金收购及最高每股22.50美元的或有价值权（CVR）支付[2] - 此次收购印证减肥药赛道巨大潜力和长期景气度 凸显对口服制剂、多靶点药物等下一代疗法的迫切需求[2] - 全球GLP-1研发进入"下半场" 产业链深度、技术迭代能力和成本控制成为制胜关键[2] - 看好中国减肥药产业链崛起机遇 建议关注信达生物、恒瑞医药、博瑞医药等具备研发进度和销售执行力的企业[3] - 2025年投资策略聚焦支付视角 看好院内政策支持、人民群众需求扩容和出海周期上行三大方向[3] 行情回顾 - 医药生物指数上周下跌2.20% 跑输沪深300指数3.27个百分点 在31个子行业中排名第24[1] - H股恒生医疗健康指数收跌2.79% 跑输恒生国企指数1.01个百分点[1] - A股涨幅最大子板块为其他生物制品（上涨0.05%） 跌幅最大为原料药（下跌8.22%）[10] - 个股层面A股向日葵涨幅最大（上涨57.86%） 博瑞医药跌幅最大（下跌38.36%）[17] - H股GUANZE MEDICAL涨幅最大（达27.45%） 密迪斯肌跌幅最大（达36.41%）[18] 重点公司估值 - 恒瑞医药（600276.SH）股价70.08元 2025年预测PE 52倍 评级增持[4] - 信达生物（1801.HK）股价85.26元 2025年预测PE 174倍 评级买入[4] - 药明康德A股（603259.SH）股价102.92元 2025年预测PE 20倍 评级买入[4] - 药明康德H股（2359.HK）股价98.38元 2025年预测PE 19倍 评级买入[4] 行业数据更新 - 2025年1-7月基本医保收入16,847亿元 支出13,697亿元[30] - 2025年7月医保收入环比减少17.3% 支出环比减少17.7%[30] - 2025年1-7月医药制造业收入14,010.70亿元 同比下降1.70%[44] - 医药制造业利润总额同比下降2.60% 但降幅较前期收窄[44] - 2025年8月医疗保健CPI同比上升0.9% 环比上升0.3%[56] - 医疗服务CPI同比上升1.6% 中药和西药CPI分别下降0.9%和1.2%[56] 原料药价格走势 - 2025年7月抗生素价格普遍回落 7-ACA下降至470元/kg 6-APA下降至192.5元/kg[36] - 心脑血管原料药价格基本稳定 缬沙坦维持640元/kg 厄贝沙坦维持625元/kg[43] - 维生素B1价格维持241.5元/kg 维生素A价格下降至65.0元/kg[37] 公司动态 - 恒瑞医药阿得贝利单抗新适应症和SHR7280片上市申请获受理[27] - 恒瑞医药与Glenmark签署瑞康曲妥珠单抗授权协议 可获得最高10.93亿美元里程碑付款[29] - 博瑞医药拟发行H股在香港联交所主板上市[29] - 科伦药业RET抑制剂A400新药上市申请获受理[27]

行业市场概况 - 减肥市场迎来消费高潮 主要受夏季减肥需求推动 [1] - 减肥产品存在大量夸张广告宣传 例如承诺快速燃脂 一周瘦10斤或不节食不运动轻松瘦身 [1] 产品宣传问题 - 虚假宣传和夸大功效是突出问题 商家常承诺3至5天见效或打造不易胖体质 [1] - 部分减肥产品宣传违反广告法规定 保健食品广告不得含有功效或安全性断言 [3] - 互联网上存在大量片面夸大轻松减重效果的信息 通常被认定为谣言 [5] 消费者权益损害案例 - 广东惠州消费者被诱导购买高价减肥套餐 累计消费达1.8万元 产品实际为普通代餐食品且厂家无法联系 [1] - 河南信阳消费者花费2000余元购买减肥药 服用后体重反增5斤并出现便秘现象 商家拒绝退款 [1] - 浙江慈溪消费者参加减肥训练营 因条件与宣传不符要求退款 被扣除35%违约金 [2] 产品功效与安全性 - 没有任何减肥产品适用于所有人并在短时间内取得显著效果 快速减重多通过排水实现 效果短暂且易反弹 [2] - 部分减肥产品通过利尿或增加排便次数实现短期减重 但会带来健康风险 [2] 行业监管与合规 - 正规减肥保健食品应有相应标识 药品需标注国药准字 医疗器械需有注册证或备案证 [3] - 减肥服务合同常存在条款问题 包括效果描述含糊 标注不退不换或自愿放弃维权等霸王条款 [2] 消费者个人信息风险 - 减肥APP要求用户填写身高 体重 病史等详细数据 存在信息外泄风险 导致骚扰电话或精准诈骗 [3] 专业建议 - 建议在医生或营养师指导下使用减肥产品 关注训练营的专业性和个性化方案制定能力 [4] - 减肥是长期过程 需要控制饮食 适当运动 调整睡眠 避免快速减肥后反弹 [4] - 消费者应关注合同中的服务内容 效果保证和退款政策条款 并积极收集证据 [3] - 若产品造成身体健康损害 应及时就医并保留诊断证明等医疗资料 以便要求医疗费用赔偿 [3]