行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 辉瑞以约49亿美元企业价值收购Metsera及其下一代减肥产品组合 包括每股47.50美元现金收购及最高每股22.50美元的或有价值权（CVR）支付[2] - 此次收购印证减肥药赛道巨大潜力和长期景气度 凸显对口服制剂、多靶点药物等下一代疗法的迫切需求[2] - 全球GLP-1研发进入"下半场" 产业链深度、技术迭代能力和成本控制成为制胜关键[2] - 看好中国减肥药产业链崛起机遇 建议关注信达生物、恒瑞医药、博瑞医药等具备研发进度和销售执行力的企业[3] - 2025年投资策略聚焦支付视角 看好院内政策支持、人民群众需求扩容和出海周期上行三大方向[3] 行情回顾 - 医药生物指数上周下跌2.20% 跑输沪深300指数3.27个百分点 在31个子行业中排名第24[1] - H股恒生医疗健康指数收跌2.79% 跑输恒生国企指数1.01个百分点[1] - A股涨幅最大子板块为其他生物制品（上涨0.05%） 跌幅最大为原料药（下跌8.22%）[10] - 个股层面A股向日葵涨幅最大（上涨57.86%） 博瑞医药跌幅最大（下跌38.36%）[17] - H股GUANZE MEDICAL涨幅最大（达27.45%） 密迪斯肌跌幅最大（达36.41%）[18] 重点公司估值 - 恒瑞医药（600276.SH）股价70.08元 2025年预测PE 52倍 评级增持[4] - 信达生物（1801.HK）股价85.26元 2025年预测PE 174倍 评级买入[4] - 药明康德A股（603259.SH）股价102.92元 2025年预测PE 20倍 评级买入[4] - 药明康德H股（2359.HK）股价98.38元 2025年预测PE 19倍 评级买入[4] 行业数据更新 - 2025年1-7月基本医保收入16,847亿元 支出13,697亿元[30] - 2025年7月医保收入环比减少17.3% 支出环比减少17.7%[30] - 2025年1-7月医药制造业收入14,010.70亿元 同比下降1.70%[44] - 医药制造业利润总额同比下降2.60% 但降幅较前期收窄[44] - 2025年8月医疗保健CPI同比上升0.9% 环比上升0.3%[56] - 医疗服务CPI同比上升1.6% 中药和西药CPI分别下降0.9%和1.2%[56] 原料药价格走势 - 2025年7月抗生素价格普遍回落 7-ACA下降至470元/kg 6-APA下降至192.5元/kg[36] - 心脑血管原料药价格基本稳定 缬沙坦维持640元/kg 厄贝沙坦维持625元/kg[43] - 维生素B1价格维持241.5元/kg 维生素A价格下降至65.0元/kg[37] 公司动态 - 恒瑞医药阿得贝利单抗新适应症和SHR7280片上市申请获受理[27] - 恒瑞医药与Glenmark签署瑞康曲妥珠单抗授权协议 可获得最高10.93亿美元里程碑付款[29] - 博瑞医药拟发行H股在香港联交所主板上市[29] - 科伦药业RET抑制剂A400新药上市申请获受理[27]