报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周股指市场反弹，原因一是伊以停火令全球风险偏好修复，海内外股指市场普遍上涨；二是稳定比 + 阅兵等概念发酵，市场呈现权重搭台、成长唱戏局面 [1][8] - 连续低波行情后上周市场情绪突破，四大宽基指数突破 5 月高点，短期看多情绪强，但上涨动能在周四周五转弱，股指基本面逻辑未变，难以构成趋势性上攻力量 [2][72] - 本周短期日线多头力量转强，可偏强震荡对待，鉴于技术面处高位且题材想象空间有限，突破 3 月高点难度大，投资者可日内短多或继续观望 [2] - 股指期货贴水快速收敛，IC、IM 当季合约年化贴水率已到 8%、10%一线，预计收敛速度将放缓，长期布局指数投资的期货替代型多单可继续持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周股指运行情况梳理 - 国际风险偏好修复，全球股指多数上涨，中小创板块领涨，金融、成长风格亮眼，四大宽基指数中证 1000（+4.62%）>中证 500（+3.98%）>沪深 300（+1.95%）>上证 50（+1.27%），美股三大主要股指集体收红，纳斯达克指数收涨 4.25% [1][8] - 计算机、国防军工领涨，各板块涨多跌少，A股成交金额环比扩大，最高至 1.6 万亿级别上方，投资者交易情绪升温，处于中性偏多水平 [2][9] - 期指贴水继续收敛，IC、IM 当季合约年化贴水率到 8%、10%一线，预计收敛速度放缓；期权波动率冲高回落，沪深 300 当月平值 IV 周内最高 15%，周尾降至 13% [2][10] 基本面要素梳理与后市展望 - 上周央行公开市场净投放 13672 亿元，开展逆回购操作与 MLF 操作 20275 亿元与 3000 亿元，逆回购到期金额 9603 亿元，各期限利率小幅上行 [71] - 维持震荡市思维，短期看多情绪强但上涨动能转弱，基本面逻辑未变，难以形成趋势性上攻，本周可偏强震荡对待，突破 3 月高点难度大，投资者可日内短多或继续观望，长期布局指数投资的期货替代型多单可继续持有 [2][72] 经济数据&财经事件预告 - 宏观经济数据公布 [100] - 重点财经事件：6 月 30 日（09：30）公布 6 月官方制造业 PMI；7 月 1 日（22：00）公布 6 月美国制造业 PMI；7 月 3 日（20：30）公布 6 月美国失业率、新增非农就业人数；7 月 3 日（22：00）公布 6 月美国非制造业 PMI [101]

报告行业投资评级 - 强大于市|维持 [1] 报告的核心观点 - 目前原油价格是石化板块关注焦点，其价格主要取决于地缘计价，但地缘进展具备不确定性；成品油逐步步入消费旺季，库存压力减弱对油价或有支撑 [2] - 本周因原油价格下行，申万一级行业指数中，石油石化指数相对表现最差，报收2202.18点，较上周下跌2.07%；中信三级行业指数中，其他石化表现最佳，涨幅1.49% [2][5] - 本周原油价格下行，美原油库存下降，美成品油库存部分下滑 [2][6] - 本周涤纶长丝价格稳中带涨，价差走缩；江浙织机涤纶长丝库存天数部分下滑，织机开工率下滑 [2][12] - 本周样本聚烯烃现货价格微涨，库存周内下行 [2][21] - 若未来地缘再次给出原油溢价，则利好上游标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 价格下行，受以伊冲突缓解影响，截止6月27日，布伦特原油期货报收于67.64美元/桶，较上周下跌11.6%；TTF天然气期货报收于33.50欧元/兆瓦时（6月26日数据），较上周下跌18.2% [6][8] - 美原油库存下滑，本期美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）1230719千桶，较上期增加 - 4172千桶；包括战略石油储备的库存1633245千桶，较上期增加 - 3935千桶；库欣原油库存（不包括战略石油储备）22224千桶，较上期增加 - 464千桶 [10] - 美成品油库存部分下滑，本期美国汽油、航煤、馏分燃料油库存分别为15049、44520、105332千桶，较上期分别增加 - 650、92、 - 4066千桶 [10] 聚酯 - 涤纶长丝价格稳中带涨，截止本周五，主要轻纺原料市场涤纶长丝价格POY、DTY、FDY分别为7150、8420、7450元/吨，价差分别为1197、2467、1497元/吨，价差分别较上周减少267、197、247元/吨 [14] - 江浙织机涤纶长丝库存部分下滑，FDY、DTY、POY库存天数分别为18.9、25.3、17.2天 [19] - 涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别为90.6%和59.0%，分别较上期增加0.1和 - 1.7% [19] 烯烃 - 样本聚烯烃现货价格微涨，本周样本PE、PP价格分别为7780、8126元/吨，较上周分别上涨1.04%和0.62% [24] - 聚烯烃库存周内下行，本周五聚烯烃石化库存70万吨，较上周五下降4万吨 [24]

| 综合 | | | | 中程退 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 银行 | -0.53 | 198.03 | -39.16 | 苏农银行 | -2.80 | | 石油石化 | -0.59 | 65.57 | -9.18 | 华锦股份 | -3.23 | | 非银金融 | -0.91 | 476.48 | -40.55 | 国盛金控 | -5.93 | （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指涨0.20%，A股成交量709.58亿股，成交金额9326.98亿 元，比上一个交易日减少7.85%。个股方面，3556只个股上涨，其中涨停70只，1586只个股下跌，其中 跌停5只。从申万行业来看，国防军工、传媒、通信等涨幅最大，涨幅分别为4.30%、2.41%、1.38%； 非银金融、石油石化、银行等跌幅最大，跌幅分别为0.91%、0.59%、0.53%。（数据宝） 今日各行业表现（截至上午收盘） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 今年行业受关税政策、原油价格波动影响大 6月建议关注安全监管对农药及中间体行业的影响、部分公司业绩波动、电子材料公司、分红稳健的能源企业 中长期推荐油气开采、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业等投资主线 [2][4][11] - 本周100个化工品种中38个价格上涨38个下跌24个稳定 44%产品月均价环比上涨49%下跌7%持平 周均价涨幅居前的有草铵膦等 跌幅居前的有纯苯等 [5][10][27] - 本周国际油价下跌 WTI原油周均价环比降12.56% 布伦特降12.00% 美国原油产量增加 需求和库存有变化 后市油价面临压力但有支撑 天然气期货收盘价周跌幅2.86% 库存有增减 后市供需或紧张 价格或震荡 [5][28] - 本周MDI价格下跌 聚合MDI和纯MDI较上周、年初、去年同期均下降 北方大厂装置检修 终端需求疲软 预计市场偏弱运行 [5][29] - 本周H酸价格上涨 较上周、年初、去年同期均上升 行业开工率低 需求和成本端支撑弱 但供应端利好 预计价格偏强运行 [5][30] - 6月金股安集科技 2024年及25Q1业绩高增长 抛光液市占率提升 新品验证推进 功能性湿电子化学品放量 电镀液业务进展顺利 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [12][13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种价格有涨有跌 44%产品月均价环比上涨49%下跌7%持平 新能源材料中碳酸锂-电池级参考价较6月1日上涨0.55% [10] - 截至6月29日 SW基础化工和石油石化市盈率、市净率处于不同历史分位数 给出投资建议和推荐、关注的公司 [4][11] 6月金股 - 安集科技2024年营收18.35亿元 归母净利润5.34亿元 25Q1营收5.45亿元 归母净利润1.69亿元 拟每10股派4.5元现金分红 [12] - 2024年及25Q1业绩高增长 原因包括市场拓展、产品结构和生产效率变化等 毛利率和净利率有变动 [13] - 抛光液全球市占率稳步提升 2024年收入15.45亿元 新品验证推进 25Q1产品营收稳健增长 [14] - 功能性湿电子化学品快速放量 2024年收入2.77亿元 电镀液及添加剂业务进展顺利 25Q1产品营收同比显著增长 [15] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 每股收益分别为5.79/7.34/9.12元 [16] 本周关注 要闻摘录 - 中煤华利公司煤基硬炭项目成果验收 实现千吨级量产 产品性能优 为钠离子电池商业化开辟新路径 [18] - 新洋丰拟在蚌埠投资100万吨/年新型作物专用肥项目 优化产能布局 满足区域肥料需求 [19] - 埃克森美孚与广东东杰合作开发环烯烃树脂汽车部件 珠海项目预计9月底投产 [20] 公告摘录 - 飞凯材料子公司转增注册资本 广康生化股东减持完毕 国恩股份申请H股上市 [23] - 湖北宜化磷化工项目投产 中盐化工子公司改造锅炉 利安隆控股股东拟减持 [24][25] - 宝利国际注销子公司 永利股份设子公司 华峰化学调整热电项目投资 [25] - 亚邦股份增资子公司 高盟新材拟设香港子公司 金浦钛业控股股东股份将拍卖 [26] - 三美股份子公司项目延期 [26] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种价格涨跌情况 涨幅居前和跌幅居前的品种 [5][10][27] - 国际油价下跌 美国原油产量、需求、库存有变化 后市油价有压力和支撑 天然气期货价格下跌 库存有增减 后市供需和价格有变化 [5][28] 重点关注 - MDI价格下跌 供应端大厂装置检修 需求端疲软 预计市场偏弱运行 [5][29] - H酸价格上涨 供应端开工率低 需求和成本端支撑弱 预计价格偏强运行 [5][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周伊以冲突全面停火，国际油价大幅回落；报告对美国原油、成品油相关数据进行了统计分析，并推荐了相关上市公司 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别68.4/65.7美元/桶，较上周分别-8.1/-8.5美元/桶 [2] - 美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.0/0.2亿桶，环比-560/-584/+24/-46万桶 [2] - 美国原油产量为1344万桶/天，环比0万桶/天；美国活跃原油钻机本周432台，环比-6台；美国活跃压裂车队本周182部，环比0部 [2] - 美国炼厂原油加工量为1699万桶/天，环比+13万桶/天；美国炼厂原油开工率为94.7%，环比+1.5pct [2] - 美国原油进口量、出口量、净进口量为594/427/167万桶/天，环比+44/-9/+53万桶/天 [2] - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别89/97/89美元/桶，环比-5.9/-6.4/-5.1美元/桶；与原油价差分别20/28/19美元/桶，环比+0.4/-0.1/+1.1美元/桶 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.3/1.1/0.4亿桶，环比-208/-407/+9万桶 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别1011/479/196万桶/天，环比+1/-19/0万桶/天 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别969/379/171万桶/天，环比+39/+5/-11万桶/天 [2] - 美国汽油进口量、出口量、净出口量分别25/76/52万桶/天，环比+17/-4/-21万桶/天；美国柴油进口量、出口量、净出口量分别7/165/158万桶/天，环比-8/+34/+42万桶/天；美国航空煤油进口量、出口量、净出口量分别1/26/25万桶/天，环比-20/+4/+24万桶/天 [2] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 - 展示了各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势等数据 [14][17] 板块上市公司表现 - 列出了上游板块主要公司的涨跌幅、最新价、总市值等信息，如中国海油近一周涨跌幅为-2.1%，总市值12415亿 [22] - 给出了上市公司估值表，包含归母净利润、PE、PB等数据 [24] 原油板块数据追踪 原油价格 - 展示了布伦特和WTI等不同原油价格及价差相关数据 [29][31][35] 原油库存 - 呈现了美国商业原油库存与油价相关性、美国原油总库存等库存相关数据 [45][48] 原油供给 - 包含美国原油产量、原油钻机数和压裂车队数与油价走势等数据 [57][58] 原油需求 - 有美国炼厂原油加工量、开工率以及山东炼厂开工率等需求相关数据 [62][64] 原油进出口 - 展示了美国原油进口量、出口量、净进口量及原油及石油产品进出口相关数据 [67][70] 成品油板块数据追踪 成品油价格 - 呈现了原油与国内、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格及价差，以及国内汽油、柴油批发零售价差等数据 [75][84][90] 成品油库存 - 展示了美国、新加坡汽油、柴油、航空煤油库存相关数据 [102][111] 成品油供给 - 包含美国汽油、柴油、航空煤油产量数据 [117][118][120] 成品油需求 - 有美国汽油、柴油、航空煤油消费量以及美国旅客机场安检数等需求相关数据 [122][123][125] 成品油进出口 - 展示了美国汽油、柴油、航空煤油进出口情况及净出口量数据 [132][135][136] 油服板块数据追踪 - 展示了自升式和半潜式钻井平台行业平均日费数据 [146][147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场有所提升，外部扰动逐步缓解，固态电池等方向引发关注，当前板块估值具有一定安全垫，继续看好涨价方向，尤其是康宽、H酸的投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价为68.36美元/桶，环比下跌8.09美元/桶，或-10.58%；WTI期货结算均价65.71美元/桶，环比下跌8.53美元/桶，或-11.48% [10] - 本周基础化工板块跑赢指数（1.15%），石化板块跑输指数（-4.02%） [10] - 本周沪深300指数上涨1.95%，SW化工指数上涨3.11%。涨幅最大的三个子行业为改性塑料（15.7%）、膜材料（11.78%）、合成树脂（7.27%）；跌幅最大的三个子行业为煤化工（-3.43%）、磷肥及磷化工（-3.16%）、氮肥（-3.12%） [10] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎开工有所分化，原料价格下跌，行业持续承压，盈利端成本有望缓解但整体继续承压 [29] - 浙江龙盛成本表现利好，染料市场区间运行，预计短期内浙江印染市场将延续弱势走势 [30] - 胜华新材市场利空因素居多，碳酸二甲酯价格偏弱运行 [31] - 钛白粉行业内卷纷争加剧，亏损清货情况增多，景气度持续承压 [31] - 新和成VA市场价格行情偏稳定运行，VE市场成交重心不断趋低运行 [32] - 神马股份基本面整体偏弱，PA66市场弱势整理 [33] - 聚合MDI终端需求回暖缓慢，市场弱势下滑，预计下周窄幅震荡 [33] - 纯MDI终端需求萎靡不振，市场稳中略降，预计下周偏弱运行 [34] - TDI供需博弈，市场跌后暂稳，预计短期延续偏弱整理格局 [35] - 纯碱市场利好不足，价格小幅下探，预计下周弱稳震荡 [36] - 农药烯草酮高景气维持，高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯价格盘整或弱势盘整 [39] - 甜味剂三氯蔗糖处于需求淡季但长线拉涨概率较大，安赛蜜行情弱稳，麦芽酚区间观望 [41] - 煤化工煤炭价格暂时平稳，行业底部企稳 [43] - 化肥本周底部企稳，磷肥弱稳震荡，氯化钾价格小幅提升 [44] - 华鲁恒升尿素市场波动较大，产品多数维稳 [44] - 宝丰能源焦炭新一轮提降，聚烯烃价格小幅提振 [45] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为尿素（17.81%）、丁酮（11.54%）、硫酸（9.7%）、硫磺（9.7%）、苯胺（5.64%）；价格下跌前五位为液氯（-833.33%）、天然气（-15.23%）、原油（-12.93%）、燃料油（-12.08%）、甲苯（-10.19%） [46] - 价差上涨前五位为乙烯 - 石脑油（37.45%）、丁酮 - 液化气（25.95%）、PET价差（24.6%）、锦纶长丝 - 已内酰胺（9.9%）、涤纶 - PTA&MEG（7.56%）；价差下跌前五位为聚丙烯 - 丙烯（-53.05%）、合成氨价差（-12.62%）、环氧丙烷 - 丙烯（-10.23%）、煤头尿素价差（-7.09%）、纯MDI价差（-6.87%） [46] 本周行业重要信息汇总 - 6月23日，新和成与中石化合资合作的液体蛋氨酸项目进入试生产阶段，已成功产出合格产品 [89] - 6月23日，万华化学发布IPDA扩能项目环境影响报告书征求意见稿，将对现有IPN、IPDA装置进行扩能 [90] - 6月24日，红墙股份全资子公司与中海壳牌签订《聚醚多元醇产品合作框架协议》 [90]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：均线距离择时模型** - **模型构建思路**：通过计算短期均线（20日）与长期均线（120日）的距离，判断市场整体环境（震荡或趋势）[1][9][12] - **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A指数的20日均线（短期）和120日均线（长期） 2. 计算两线距离百分比： $$距离 = \frac{短期均线 - 长期均线}{长期均线} \times 100\%$$ 3. 设定3%为阈值：距离绝对值<3%为震荡格局，≥3%为趋势格局[9][12] - **模型评价**：简单直观，但需结合宏观和技术指标综合判断[12] 2. **模型名称：TWO BETA行业配置模型** - **模型构建思路**：通过双贝塔因子筛选科技板块中的优势行业（如军工、通信）[2][3][10] - **模型具体构建过程**：未披露具体公式，但提及结合行业趋势和贝塔特性进行配置[3][10] 3. **模型名称：仓位管理模型** - **模型构建思路**：基于估值分位数（PE/PB）和市场趋势动态调整仓位[10][12] - **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A的PE（65分位）、PB（20分位） 2. 结合震荡格局信号（均线距离1.76%），输出绝对收益产品仓位建议[10][12] 模型的回测效果 1. **均线距离择时模型**： - 当前均线距离1.76%（震荡格局信号）[9][12] 2. **仓位管理模型**： - 建议仓位50%（PE中等+PB较低+震荡格局）[10][12] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：估值分位数因子** - **因子构建思路**：通过历史分位数判断市场估值水平[10][12] - **因子具体构建过程**： 1. 计算Wind全A的PE/PB在2014-2025年历史数据中的分位数 2. PE分位数=65%（中等），PB分位数=20%（较低）[10][12] 因子的回测效果 1. **估值分位数因子**： - 当前PE分位数65%，PB分位数20%[10][12] 注：行业配置模型中的"困境反转"和"趋势延续"因子未披露具体构建细节[3][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国仍处于边际缩表过程，稳定宏观杠杆率方向不变，资金面大趋势保持中性，股债性价比趋势上偏向债券，权益风格趋势上偏向价值，目前长债性价比略优于价值类权益资产，推荐红利指数（仓位40%）、上证50指数（仓位40%）、30年国债ETF（仓位20%） [7][16][22] - 关注美国季度实际GDP同比增速能否及何时跌破趋势水平，以及中国5%左右名义经济增速是否成为未来1 - 2年中枢目标 [7][16][19] 各部分总结 国家资产负债表分析 - 负债端：2025年5月实体部门负债增速8.9%，预计4月为年内高点，6月降至8.8%，年底降至8%；金融部门资金面边际松弛但难持续，预计本轮资金面高点在6月23日 - 7月4日；政府债上周净增6703亿元超计划，5月末政府负债增速14.8%，预计6月升至15.3%，年底降至12.5% [2][17][18] - 货币政策：上周资金成交量环比降、价格环比升、期限利差走扩，一年期国债收益率周末收至1.35%，预计下沿1.3%，十债与一债期限利差中枢预估40个基点，对应十债收益率下沿1.7%，三十年与十年国债利差中枢20个基点，对应三十年国债收益率下沿1.9% [3][18] - 资产端：5月物量数据较4月走弱，两会定2025年实际经济增速目标5%左右，名义增速目标4.9%，需确认5%名义增速是否成未来1 - 2年中枢目标 [4][5][19] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面松弛，股牛债平，风格成长占优，股债性价比偏向股票，十债收益率上行1个基点至1.65%，一债收益率下行1个基点至1.35%，期限利差走扩至30个基点，30年国债收益率上行1个基点至1.85% [6][21] - 2025年资产端实际GDP增速4 - 5%窄幅波动，负债端实体部门负债增速下行，货币配合财政震荡中性；2016年起中国进入国家资产负债表边际收缩状态，2023年配置黄金时代开启，股债性价比偏向债券，股票配置红利加成长，债券配置久期加信用下沉 [20] - 预计本轮资金面高点在6月23日 - 7月4日，美国一季度实际GDP同比增长2.1%，关注后续季度增速能否及何时跌破趋势水平；缩表周期下股债性价比趋势偏向债券，权益风格偏向价值，目前长债性价比略优，推荐红利指数（仓位40%）、上证50指数（仓位40%）、30年国债ETF（仓位20%） [7][22][23] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股放量上涨，上证指数涨1.91%，深证成指涨3.73%，创业板指涨5.69%；申万一级行业中计算机、国防军工等涨幅大，石油石化、食品饮料等跌幅大 [28] 行业拥挤度和成交量 - 截至6月27日，拥挤度前五为电子、计算机等，后五为综合、美容护理等；本周拥挤度增长前五为非银金融、计算机等，下降前五为医药生物、机械设备等；国防军工、银行等拥挤度分位数相对高，房地产、农林牧渔等相对低 [31] - 本周全A日均成交量1.49万亿元较上周上升，非银金融、国防军工等成交量同比增速高，石油石化、美容护理等涨幅小 [33] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中计算机、国防军工等涨幅大，石油石化、食品饮料等跌幅大 [36] - 截至2025年6月27日，2024年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有煤炭、石油石化等 [37] 行业景气度 - 外需涨跌互现，5月全球制造业PMI回落，主要经济体多数回升，CCFI指数上涨，港口货物吞吐量回升，韩国出口增速先降后升，越南微降 [40] - 内需方面，二手房价格微涨，数量指标涨跌互现，高速公路货车通行量走高，产能利用率4月回落、5月回升、6月延续，汽车成交量处高位，新房成交低，二手房成交相对高，全国城市二手房挂牌价指数和生产资料价格指数环比上涨 [40] 公募市场回顾 - 6月第4周主动公募股基多数跑赢沪深300，10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为4.9%、4%、3.5%、2.5%，沪深300周度涨2% [56] - 截至6月27日，主动公募股基资产净值3.5万亿元，较2024Q4的3.66万亿元小幅下降 [56] 行业推荐 - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，红利类股票应具备不扩表、盈利好、活下来特征，推荐A + H红利组合（20只个股）和A股组合（20只个股），集中在银行、电信等行业 [60]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价，地缘风险溢价回吐、价格回落，但伊核问题未解决，地缘风险仍在，油价大幅下跌动力不足 [1][8] - 美国产量稳中略降且钻机数量持续下降，OPEC+提产诉求强，基本面上支撑油价上涨动力不足，预计油价短期在需求旺季影响下或在当前水平震荡，建议关注伊核问题和OPEC+产量情况 [1][8] - 推荐两条投资主线，一是关注抗风险和资源量强的中国石油、产量增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化的中国石化；二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 以伊6月24日起停火，原油地缘风险溢价回吐、价格回落至冲突前水平，但伊核问题未解决，地缘风险仍存，油价大幅下跌动力不足 [1][8] - 美国产量稳中略降，6月20日产量1344万桶/日较去年末减14万桶/日，钻机数量持续下降，6月27日432部较去年末减51部；OPEC+下月会议或考虑延长增产 [1][8] - 预计油价短期在需求旺季影响下或在当前水平震荡，建议关注伊核问题和OPEC+产量情况 [1][8] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月27日，中信石油石化板块下跌1.4%，沪深300上涨2.0%，上证综指上涨1.9%，深证成指上涨3.7% [12][17] - 各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大为1.5%，油品销售及仓储子板块跌幅最大为3.8% [17] 上市公司表现 - 本周渤海化学涨幅最大，截至6月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位为渤海化学涨11.83%、华锦股份涨9.65%、洪田股份涨9.04%、退市海越涨8.24%、泰和新材涨6.48% [18] - 本周贝肯能源跌幅最大，截至6月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位为贝肯能源跌14.10%、国际实业跌13.46%、茂华实业跌12.94%、大庆华科跌11.49%、蓝焰控股跌11.48% [18] 本周行业动态 - 6月23日，伊朗外长前往莫斯科寻求普京支持；印度5月原油进口量同比增5.9%、柴油出口同比增9.7%、汽油出口同比增13.7%；柬埔寨禁止从泰国进口燃油和天然气；特朗普称伊朗核设施受损；伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 [21][22] - 6月24日，中海油子公司签署哈萨克斯坦Zhylyoi区块合同；阿根廷瓦卡穆尔塔页岩气田2025年一季度石油产量同比增26%、天然气产量同比增16%；伊拉克南部油田开采运营未受影响，平均出口量332万桶/日；哈萨克斯坦预计2025年腾吉兹油田产量达3570万吨 [23][25] - 6月25日，“深海一号”二期项目全面投产，年产气量有望超45亿立方米；阿联酋富查伊拉港成品油总库存环比涨3.8%；俄罗斯6月离线初级炼油产能上调5%；俄罗斯远东科兹米诺港ESPO混合原油出口量预计7月增至400万吨 [26] - 6月26日，伊朗暂停与国际原子能机构合作法案获批；壳牌就收购英国石油初步谈判；俄罗斯愿再次增产石油；匈牙利可通过OTP银行支付俄天然气至十月；西气东输四线吐鲁番至中卫段贯通投产 [27][28] - 6月27日，美国12月前或不完战略石油储备原油交付；俄罗斯2025年石油输送持续下降；欧盟未推新一轮对俄制裁，将向乌提供306亿欧元财政援助；匈牙利总理称不支持欧盟停俄能源进口提案 [30] 本周公司动态 - 6月23日，恒逸石化预计触发转股价格向下修正；广聚能源为子公司提供1.5亿元担保；桐昆股份发行5亿元科技创新债券；中曼石油开展期货和衍生品套期保值业务，投资金额不超1亿元，最高合约价值不超5亿元 [31][33] - 6月24日，恒逸石化控股股东增持6599.73万股，占总股本2.00%；通源石油参股子公司原股东未完成业绩承诺，公司返还4.8664%股权 [34][35] - 6月25日，茂化实华、准油股份股票交易异常波动，经自查公司经营正常 [36] - 6月26日，中曼石油注销91.10万份股票期权 [37] - 6月27日，恒力石化发行10亿元科技创新债券，第三期员工持股计划终止；东方盛虹发布第二期员工持股计划草案，拟筹资金不超32.6亿元，存续期60个月 [38][39] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月27日，布伦特原油期货结算价67.77美元/桶，周环比-12.00%；WTI期货结算价65.52美元/桶，周环比-11.27% [2][40] - 截至6月27日，NYMEX天然气期货收盘价3.75美元/百万英热单位，周环比-3.88%；截至6月26日，东北亚LNG到岸价格12.86美元/百万英热，周环比-9.83%，中国LNG出厂价4416元/吨，周环比+0.20% [2][50] 原油供给 - 美国：截至6月20日，日产量1344万桶/日较上周持平；截至6月27日，原油钻机432部较上周降6部 [61] - OPEC：5月原油产量2702.2万桶/日，月环比增18.4万桶/日，部分国家产量有增减变化 [62] 原油需求 - 炼油需求：截至6月20日，美国炼厂加工量1699万桶/日，周环比增13万桶/日，开工率94.7%，周环比增1.5pct；截至6月26日，中国山东地炼厂开工率45.0%，周环比基本持平 [66][67] - 成品油需求：截至6月20日，美国石油产品总消费量2051万桶/天，周环比增12万桶/天，汽油消费量969万桶/天，周环比增39万桶/天，航空煤油消费量171万桶/天，周环比降11万桶/天，馏分燃料油消费量379万桶/天，周环比增5万桶/天，丙烷/丙烯消费量31万桶/天，周环比降52万桶/天 [68] 原油库存 - 截至6月20日，美国包含SPR的原油库存81763万桶，周环比降560万桶，商业原油库存41511万桶，周环比降584万桶，SPR40253万桶，周环比增24万桶 [77] - 截至6月20日，美国石油产品合计库存81561万桶，周环比增166万桶，车用汽油库存22794万桶，周环比降208万桶，燃料乙醇库存2440万桶，周环比增28万桶，航空煤油库存4452万桶，周环比增9万桶，馏分燃料油库存10533万桶，周环比降407万桶，丙烷和丙烯库存7262万桶，周环比增509万桶 [78] 原油进出口 - 2025年5月，海运进口方面，中国276百万桶，同比降7.8%，环比降9.6%；印度137百万桶，同比降4.2%，环比降2.4%；韩国89百万桶，同比升8.2%，环比升4.8%；美国87百万桶，同比降15.3%，环比升11.2% [90] - 2025年5月，海运出口方面，沙特193百万桶，同比降7.9%，环比升8.5%；俄罗斯138百万桶，同比降4.6%，环比降6.5%；美国109百万桶，同比降18.1%，环比降2.1%；伊拉克113百万桶，同比降1.1%，环比升2.2% [90] 天然气供需情况 - 截至6月25日，美国天然气总供给量112.5十亿立方英尺/天，周环比-0.35%，总消费量76.4十亿立方英尺/天，周环比增9.14%，总需求量104.7十亿立方英尺/天，周环比增6.40%；截至6月20日，库存2898.0十亿立方英尺，周环比增3.43% [96] - 截至6月26日，欧盟储气率18.62%，周环比升0.76%，德国储气率13.94%，周环比升0.60%，法国储气率20.94%，周环比升0.71% [96] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油：截至6月27日，国内汽柴油现货价格8197、7190元/吨，周环比变化+0.10%、-0.11%，和布伦特原油现货价差88.22、69.05美元/桶，周环比变化+12.37%、+15.71% [100] - 石脑油裂解：截至6月27日，石脑油CFR日本价格569美元/吨，周环比-11.50%，乙烯CFR东北亚价格850美元/吨，周环比升2.41%，丙烯CFR中国价格800美元/吨，周环比升5.26%等；乙烯-石脑油价差281美元/吨，周环比升50.10%，丙烯-石脑油价差231美元/吨，周环比升97.03%等 [104][105] - 聚酯产业链：截至6月27日，纯苯价格569美元/吨，周环比-11.50%，PX价格6990元/吨，周环比-4.25%，PTA价格5035元/吨，周环比-3.91%等；PX-石脑油价差2913元/吨，周环比升8.54%，PTA-0.655*PX价差457元/吨，周环比-0.43%等 [110] - C3产业链：截至6月27日，PP价格7415元/吨，周环比-0.34%，环氧丙烷价格7667元/吨，周环比升1.64%，丙烯腈价格8250元/吨，周环比升1.23%，丙烯酸价格6850元/吨，周环比升2.24%；PP-丙烯价差715元/吨，周环比-21.86%，环氧丙烷-0.78*丙烯价差2441元/吨，周环比-0.54%等 [112]

市场概况 - A股市场上周普遍上行，成长股表现突出，创业板指领涨主流指数，涨幅超5%，万得微盘指数上涨6.94% [2] - 上证50、沪深300等指数涨幅均超1%，中证500、中证1000等涨幅超3% [2] - 政策面利好，央行等六部门打出金融"组合拳"，强调支持服务消费和新型消费，提供流动性支持和预期改善 [2] 行业板块 - Wind一级行业平均涨幅2.50%，90%板块获得正收益 [2] - 计算机、国防军工、非银金融表现最佳，分别上涨7.70%、6.90%、6.66% [2] - 电力设备、有色金属、电子小幅上行，交通运输、食品饮料、石油石化走弱，分别下跌0.24%、0.88%、2.07% [2] 基金表现 - 万得全基指数上涨1.53%，普通股票型基金指数上涨2.80%，偏股混合型基金指数上涨2.86%，债券型基金指数上涨0.14% [3] - 上周合计发行39只基金，总发行份额311.15亿份，股票型基金发行15只，混合型基金发行11只，债券型基金发行9只 [14] 全球大类资产 - 美股三大指数集体上扬，欧洲市场涨跌不一，亚洲市场多数收涨 [4] - 能源板块领跌，金属市场分化，COMEX黄金小幅下挫 [4] - 美元指数大幅走弱，创近三年新低，主因美国经济数据不确定性和美联储货币政策宽松预期升温 [4] 国内基金市场 - A股市场总成交额波动显著，6月25日达1.6万亿后小幅回落，深市成交额占比持续高于沪市（平均约62%） [7] - Wind百大风格指数上涨比例达97%，信息技术（+6.04%）、材料（+4.39%）、工业（+4.07%）涨幅居前，能源下跌（-0.59%） [11] 国内债券市场 - 债券市场整体平稳，中证综合债指数微跌0.05%，国债期货指数下跌0.11%，中债-信用债总财富指数涨0.02% [12] - 中证转债指数表现亮眼，涨幅2.08%，权益市场带动投资机会 [12] 高频跟踪指标 - 逆回购利率7天为1.400，与一周前相比持平，与年初前相比下降10 BP [14] - 国债到期收益率10年为1.646，与一周前相比上升1 BP，与年初前相比下降3 BP [14] - 中短期票据到期收益率(AAA+)5年为1.904，与一周前相比上升3 BP，与年初前相比上升8 BP [14]