All right, so let's get into this. Al Lima, these tensions with Venezuela between the US, we've actually seen oil prices decline since then. That seems very counterintuitive, which to what you would expect.The idea that there's tensions between the US and Venezuela that could potentially knock some of that capacity online. Why are oil prices going down with that. Well, I don't think they're moving on the Venezuelan story.I think market participants are not especially focused on the significant US naval pres ...

油价回顾 - 截至2025年9月12日当周国际油价整体上涨 布伦特和WTI油价分别达66.99美元/桶和62.69美元/桶 [1][2] - OPEC+增产步伐放缓且多个成员国实施补偿性减产 美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁并敦促欧盟加征关税 地缘因素支撑油价上涨 [1][2] - 以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续 进一步加剧地缘政治紧张局势 [1][2] 原油价格 - 布伦特原油期货结算价66.99美元/桶 较上周上升1.49美元/桶 涨幅2.27% [2] - WTI原油期货结算价62.69美元/桶 较上周上升0.82美元/桶 涨幅1.33% [2] - 俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶 俄罗斯ESPO原油现货价62.78美元/桶 均与上周持平 [2] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量372座 较上周减少1座 非洲中东和其他地区分别减少1/1/2座 东南亚北美和南美各增加1座 [2] - 全球海上浮式钻井平台数量133座 较上周增加2座 北美减少1座 欧洲南美和其他地区各增加1座 [2] 美国原油供给 - 美国原油产量1349.5万桶/天 较上周增加7.2万桶/天 [3] - 美国活跃钻机数量416台 较上周增加2台 [3] - 美国压裂车队数量169部 较上周增加5部 [3] 美国原油需求 - 美国炼厂原油加工量1681.8万桶/天 较上周减少5.1万桶/天 [3] - 美国炼厂开工率94.90% 较上周上升0.6个百分点 [3] 美国原油库存 - 美国原油总库存8.3亿桶 较上周增加445.3万桶 增幅0.54% [3] - 战略原油库存4.05亿桶 较上周增加51.4万桶 增幅0.13% [3] - 商业原油库存4.25亿桶 较上周增加393.9万桶 增幅0.94% [3] - 库欣地区原油库存2385.7万桶 较上周减少36.5万桶 降幅1.51% [3] 美国成品油库存 - 美国汽油总体库存21999.7万桶 较上周增加145.8万桶 增幅0.67% [4] - 车用汽油库存1638.1万桶 较上周增加122.0万桶 增幅8.05% [4] - 柴油库存12063.8万桶 较上周增加471.5万桶 增幅4.07% [4] - 航空煤油库存4326.7万桶 较上周增加47.4万桶 增幅1.11% [4] 相关公司标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK） [4] - 中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK） [4] - 中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK） [4] - 中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK） [4] - 海油工程（600583.SH） [4] - 中曼石油（603619.SH） [4]

美国原油市场动态 - Brent/WTI原油期货周均价分别为67.4/64.9美元/桶，环比下降4.2/3.6美元/桶 [2] - 美国原油总库存8.3亿桶，商业原油库存4.2亿桶，战略原油库存4.0亿桶，库欣原油库存0.2亿桶，环比分别变化-279/-303/+23/+45万桶 [2] - 美国原油产量1328万桶/天，环比减少3万桶/天，活跃原油钻机411台（环比+1台），活跃压裂车队167部（环比-4部） [2] - 美国炼厂原油加工量1712万桶/天（环比+21万桶/天），开工率96.9%（环比+1.5个百分点） [2] - 美国原油进口量596万桶/天，出口量332万桶/天，净进口量264万桶/天，环比变化-17/+62/-79万桶/天 [2] 美国成品油市场动态 - 美国汽油/柴油/航煤周均价分别为88/96/89美元/桶，环比下降3.9/5.2/5.1美元/桶，与原油价差为20/28/21美元/桶，环比缩窄0.4/1.8/1.3美元/桶 [3] - 美国汽油库存2.3亿桶（环比-132万桶），柴油库存1.1亿桶（环比-57万桶），航煤库存0.4亿桶（环比+97万桶） [4] - 美国汽油产量980万桶/天（环比-24万桶/天），柴油产量511万桶/天（环比-10万桶/天），航煤产量198万桶/天（环比+11万桶/天） [5] - 美国汽油消费量904万桶/天（环比-11万桶/天），柴油消费量372万桶/天（环比+12万桶/天），航煤消费量171万桶/天（环比-39万桶/天） [6] - 美国汽油净出口量82万桶/天（环比+5万桶/天），柴油净出口量147万桶/天（环比+38万桶/天），航煤净出口量14万桶/天（环比+6万桶/天） [6][1] 行业推荐标的 - 推荐中国海油（600938 SH/0883 HK）、中国石油（601857 SH/0857 HK）、中国石化（600028 SH/0386 HK）、中海油服（601808 SH）、海油工程（600583 SH）、海油发展（600968 SH） [6] - 建议关注石化油服（600871 SH/1033 HK）、中油工程（600339 SH）、石化机械（000852 SZ） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周伊以冲突全面停火，国际油价大幅回落；报告对美国原油、成品油相关数据进行了统计分析，并推荐了相关上市公司 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别68.4/65.7美元/桶，较上周分别-8.1/-8.5美元/桶 [2] - 美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.0/0.2亿桶，环比-560/-584/+24/-46万桶 [2] - 美国原油产量为1344万桶/天，环比0万桶/天；美国活跃原油钻机本周432台，环比-6台；美国活跃压裂车队本周182部，环比0部 [2] - 美国炼厂原油加工量为1699万桶/天，环比+13万桶/天；美国炼厂原油开工率为94.7%，环比+1.5pct [2] - 美国原油进口量、出口量、净进口量为594/427/167万桶/天，环比+44/-9/+53万桶/天 [2] - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别89/97/89美元/桶，环比-5.9/-6.4/-5.1美元/桶；与原油价差分别20/28/19美元/桶，环比+0.4/-0.1/+1.1美元/桶 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.3/1.1/0.4亿桶，环比-208/-407/+9万桶 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别1011/479/196万桶/天，环比+1/-19/0万桶/天 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别969/379/171万桶/天，环比+39/+5/-11万桶/天 [2] - 美国汽油进口量、出口量、净出口量分别25/76/52万桶/天，环比+17/-4/-21万桶/天；美国柴油进口量、出口量、净出口量分别7/165/158万桶/天，环比-8/+34/+42万桶/天；美国航空煤油进口量、出口量、净出口量分别1/26/25万桶/天，环比-20/+4/+24万桶/天 [2] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 - 展示了各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势等数据 [14][17] 板块上市公司表现 - 列出了上游板块主要公司的涨跌幅、最新价、总市值等信息，如中国海油近一周涨跌幅为-2.1%，总市值12415亿 [22] - 给出了上市公司估值表，包含归母净利润、PE、PB等数据 [24] 原油板块数据追踪 原油价格 - 展示了布伦特和WTI等不同原油价格及价差相关数据 [29][31][35] 原油库存 - 呈现了美国商业原油库存与油价相关性、美国原油总库存等库存相关数据 [45][48] 原油供给 - 包含美国原油产量、原油钻机数和压裂车队数与油价走势等数据 [57][58] 原油需求 - 有美国炼厂原油加工量、开工率以及山东炼厂开工率等需求相关数据 [62][64] 原油进出口 - 展示了美国原油进口量、出口量、净进口量及原油及石油产品进出口相关数据 [67][70] 成品油板块数据追踪 成品油价格 - 呈现了原油与国内、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格及价差，以及国内汽油、柴油批发零售价差等数据 [75][84][90] 成品油库存 - 展示了美国、新加坡汽油、柴油、航空煤油库存相关数据 [102][111] 成品油供给 - 包含美国汽油、柴油、航空煤油产量数据 [117][118][120] 成品油需求 - 有美国汽油、柴油、航空煤油消费量以及美国旅客机场安检数等需求相关数据 [122][123][125] 成品油进出口 - 展示了美国汽油、柴油、航空煤油进出口情况及净出口量数据 [132][135][136] 油服板块数据追踪 - 展示了自升式和半潜式钻井平台行业平均日费数据 [146][147]

纪要涉及的行业 石油行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **地缘政治对油价影响** - 观点：中东地缘政治事件对油价有短期冲击但长期影响有限 - 论据：6月中东军事冲突使油价先涨后跌，布伦特原油最高达81.4美元后暴跌至67美元左右；中东石油主要出口亚太，从长远看对全球整体供需格局不会造成根本性改变[1][2][4] 2. **美国页岩油对市场影响** - 观点：改变全球原油供需格局和能源平衡，影响国际能源价格走势 - 论据：2010年起快速增长，2014年使油价下降形成低价新常态；美国从进口国变为出口国，改变传统中东输出格局，降低霍尔木兹海峡封锁风险[1][5] 3. **OPEC+减产政策影响** - 观点：2025年加速退出减产计划可能导致四季度供应过剩，对油价构成下行压力 - 论据：原计划18个月退出220万桶减产，现决定六个月内完成；非OPEC国家新油田投产增加供应，预计四季度可能出现300万桶/天过剩[1][8][9] 4. **全球石油价格锚定机制** - 观点：全球石油价格由美国页岩油新井成本决定 - 论据：美国页岩油承担边际产量角色，其成本为边际成本；可参考WTI原油期货远期合约价格推断新井成本[10] 5. **美国页岩油成本及产量** - 观点：保本价60 - 70美元，完全生产成本高，WTI低于60美元可能减产 - 论据：约60%生产商面临亏损；钻机和压力设备台数下降，新井投产速度无法弥补衰减量；WTI跌至50美元左右，日产量可能减少100 - 150万桶[1][12][18] 6. **2025年下半年油价走势** - 观点：呈现区间震荡，三季度65美元左右，四季度若供应过剩可能跌至55美元左右 - 论据：三季度是消费旺季且美湾飓风可能影响供应；四季度OPEC若维持高强度供应过剩，市场结构可能改变[3][13] 7. **特朗普政策影响** - 观点：鼓励国内能源开发但打压油价会使页岩油企业面临经营压力 - 论据：通胀使页岩油成本上升至60 - 65美元，低于60美元难以维持增产；政策灵活，会根据情况干预油价[17][19][20] 8. **原油需求及中长期展望** - 观点：需考虑新能源冲击问题 - 论据：疫情前石油需求与GDP增长有量化关系，2020年以来中国新能源发展影响石油需求；新能源占比提升1%，石油需求减少0.3%[22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 沙特与伊朗和解减少地缘政治紧张局势对石油市场冲击，但原油仍会被当作政治工具引发市场波动[7] 2. WTI原油期货远期价格通常波动于60 - 65美元，与新井成本数据吻合[11] 3. 判断油价底部可参考WTI远期3 - 5年合约价格，还需关注OPEC+不确定性、特朗普政策、飓风季节和储油罐容量问题[16] 4. OPEC+增产策略转向可能是为迎合特朗普或反制哈萨克斯坦；低油价持续一季度跌破60美元，OPEC可能逆转或停止增产[21] 5. 全球石油需求增量主要在北美、南美及其他地区，供给增长预计100 - 150万桶，OPEC+全退出220万桶会对油价产生灾难性影响[25]

原油数据 - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别76.4/74.2美元/桶，较上周分别+7.0/+6.3美元/桶[2] - 美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.0/0.2亿桶，环比-1124/-1147/+23/-100万桶[2] - 美国原油产量为1343万桶/天，环比0万桶/天，活跃原油钻机本周438台，环比-1台，活跃压裂车队本周182部，环比0部[2] 成品油数据 - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别95/104/89美元/桶，环比+5.8/+11.6/-5.1美元/桶；与原油价差分别20/28/13美元/桶，环比-1.0/+4.8/-11.9美元/桶[2] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.3/1.1/0.4亿桶，环比+21/+51/+103万桶[2] - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别1010/497/196万桶/天，环比+39/+8/-6万桶/天[2] 上市公司推荐 - 推荐中国海油等6家公司，建议关注石化油服等3家公司[3] 风险提示 - 包括地缘政治、宏观经济、新能源替代等7类风险[3]

原油价格波动 - 伦敦布伦特原油主力期货合约6月16日开盘一度涨超7%，报78 32美元/桶，随后涨幅收窄至跌1 2%，报73 3美元/桶 WTI原油期货价格跌1 4%，报71 8美元/桶 [2] - 地缘政治冲突升级引发全球避险情绪升温，分析师普遍认为若霍尔木兹海峡关闭，市场紧张情绪可能只是起点 [2] - 摩根大通和德意志银行分析师表示油价受极端情况影响大幅攀升的概率激增 [2] 伊朗原油市场影响 - 伊朗占全球海运原油出口量的4%，产量约为440万桶/天，占全球原油产量4% 2025年年初至今出口量约为150万桶/天，主要出口至中国 [3] - 全球约11%的海运贸易量需经由霍尔木兹海峡，其中包括34%的石油出口 [3] - 中信证券分析师认为地缘政治冲突导致油价大幅上行，短期内将持续高位波动 [3] 霍尔木兹海峡潜在影响 - 克拉克森研究表示霍尔木兹海峡关闭或中断将对全球能源和航运市场产生重大影响，导致能源价格飙升 [4] - 交易员正大量买入"价外看涨期权"，WTI原油看涨期权与看跌期权价格比值升至2022年3月以来最高 [4] - 摩根大通分析师指出霍尔木兹海峡关闭概率翻倍至17%，可能导致油价飙升至120-130美元/桶 [4] 供应风险分析 - 部分分析师认为伊朗供应中断风险相对可控，原油供应暂未受影响 [5] - 澳大利亚联邦银行分析师表示封锁海峡是伊朗的"最后手段"，历史上多次威胁但未实施 [5] - OPEC+已开始增产，计划到7月份累计增产约137万桶/日，拥有约500万桶/日的闲置产能 [5] 供需平衡展望 - 淡水泉经济学家表示国际市场供大于求，OPEC+增产计划和沙特未动用产能可缓解供应端冲击 [6] - 花旗银行预计2025年下半年石油市场将出现显著供应过剩，主要因OPEC+闲置产能重新投入市场 [6] - 中信证券分析师认为短期地缘扰动推动布伦特期货价格或在70-100美元/桶运行，若需求不及预期且OPEC+持续增产，油价中枢将逐步下移 [6]

地缘政治对油价的影响机制 - 地缘政治冲击导致油价短期暴涨但影响短暂 以色列袭击伊朗核设施后油价瞬间上涨12% 但历史数据显示类似事件影响通常不超过14天[1] - 短期风险渠道主导：供应中断恐慌推高石油合约便利收益率 如俄乌冲突爆发两周内布伦特油价飙升30%[2] - 长期经济活动渠道起效：地缘紧张抑制全球需求 俄乌冲突八周后油价回落至战前水平[3] 历史事件验证 - 911事件后布伦特原油先涨5% 14天内暴跌25% 因经济放缓担忧压制需求[1] - 达拉斯联储研究显示 即便1973/1979级别供应短缺对经济产出冲击仅0.12%[4] - 1973年石油禁运导致全球股市持续低迷12个月 属历史特例[9] 当前市场基本面 - 伊朗日产330万桶原油(出口200万桶) 占全球日需求1.039亿桶的3.2% 沙特和阿联酋350万桶快速增产能力可覆盖潜在缺口[7] - 霍尔木兹海峡运输全球20%石油 若遭封锁将引发价格剧烈波动 目前该航道仍开放[8] 行业领袖观点 - 贝克休斯CEO警告预测油价必然出错 强调不可预测性[6] - Woodside能源CEO指出远期价格已受显著影响 但拒绝明确预测[7] 市场行为特征 - IMF研究显示二战以来地缘风险事件仅造成股价短期小幅下跌 1990年伊拉克侵科威特和2022年俄乌冲突冲击均被市场消化[9] - 1980年代"油轮战争"期间超200艘油轮遇袭 但油价初期飙升后仍趋稳定[9]

国际油价暴涨 - 6月13日国际油价一度暴涨逾10%，WTI原油期货最高突破77美元/桶，布伦特原油期货突破78美元/桶，创近4个月新高 [1] - 以色列对伊朗核设施发动空袭推动油价飙升，伊朗是欧佩克第三大产油国，5月原油日产量为335万桶 [1] - 摩根大通警告若冲突扩大油价将呈指数级增长，极端情况下若霍尔木兹海峡被封锁，油价可能飙升至120～130美元/桶 [1] 中东局势与市场反应 - 以色列宣布全国进入紧急状态，伊朗宣布关闭领空，市场担忧伊朗可能采取报复措施封锁霍尔木兹海峡 [1][2] - 伊朗国家石油公司声明称袭击未导致炼油和石油储存设施受损，但霍尔木兹海峡封闭风险仍存 [2] - 嘉盛集团分析师认为若伊朗报复措施落地，WTI原油可能加速上行挑战80美元/桶 [2] 霍尔木兹海峡的关键作用 - 霍尔木兹海峡是全球最繁忙石油通道，承载30%海运石油贸易和20%液化天然气供应，涉及多个中东国家能源出口 [4] - 每天约2000万桶原油需通行该海峡，占全球石油贸易30%，极端封闭将导致供需两侧隔断，对世界经济造成致命打击 [5] - 伊朗多次威胁封锁但未实施，因成本过高且违背国际准则，但全面战争可能突破这一"红线" [4][5] 历史经验与短期走势 - 2024年伊朗与以色列多次冲突后油价迅速拉涨但涨幅很快抹去，显示地缘冲突影响通常短暂 [3] - 建信期货认为若后期伊朗反击，油价有进一步上行空间，但局势缓和后可能回落 [7] - 金联创预计短期内国际原油价格或继续震荡走高，受夏季需求旺季和中东局势支撑 [5] 长期供需与市场展望 - 花旗银行认为原油市场供应过剩背景下，当前油价波动提供套期保值机会，预计2025年下半年将出现显著供应过剩 [6] - 摩根大通基本预测2025年油价维持在60美元/桶附近，2026年仍约60美元/桶 [6] - 沙特增产进度不及预期，需求端5月预期好转但平衡表调整幅度有限，2～4季度仍指向累库 [6] 美国能源角色变化 - 美国成为石油净出口国和最大LNG出口国，这一变化可能降低其平息紧张局势的意愿，对地缘政治产生深远影响 [7]

供需失衡与油价冲击 - 沙特宣布将7月份亚洲原油出口价格下调至接近四年最低水平，阿拉伯轻质原油官方售价定为每桶高于阿曼/迪拜均价1.2美元，较6月下降0.2美元/桶 [1][2] - OPEC+连续第三个月加速增产，8个成员国同意7月增产41.1万桶/日，自4月以来累计增产137万桶/日，占计划总增产220万桶/日的62% [2] - 全球原油库存在过去100天内增加约1.7亿桶，市场燃料库存自2月以来持续上升 [2] 市场份额争夺与供应动态 - 沙特和俄罗斯试图通过降价夺回市场份额，并惩罚伊拉克、哈萨克斯坦等超额生产的盟友 [3] - 美国页岩油行业受冲击，活跃石油天然气钻井平台数量环比下降6%，创2021年11月以来新低，连续五周下降 [3] - 历史价格战案例显示，2014年油价从107美元/桶跌至27美元/桶，2020年WTI期货甚至出现负油价 [3][4] 经济与地缘政治因素 - OECD下调全球GDP增长预测，2024年预计3.3%，2025-2026年降至2.9%，美国关税政策持续影响贸易 [5] - 欧佩克对贸易前景谨慎乐观，认为若美与欧盟、日韩达成协议，全球不确定性或缓解 [5] - 美伊核谈判若达成协议，伊朗石油出口可能每日增加30-40万桶；俄乌局势持续影响俄罗斯能源出口 [6] 价格前景与供需平衡 - 美国页岩油生产盈亏平衡点为61-70美元/桶，当前WTI跌至60美元附近抑制新井钻探 [7] - 若OPEC+增产按计划执行，WTI或跌至53-55美元/桶，布伦特或跌至56-58美元/桶；若增产延迟，WTI可能升至65-67美元/桶，布伦特或达68-70美元/桶 [7]