财务预测调整 - 将2025至2027年净利润预测分别下调7%、5%及7% [1] - 下调主要反映客运收益率预测下调 部分被成本控制改善所抵销 [1] - 同时上调资本支出预测 [1] 评级与估值 - 维持公司与大市同步评级 [1] - 目标价由12.1港元下调至10.8港元 [1] - 7%股息收益率或可限制下行风险 [1] 运营影响因素 - 日本及泰国航线需求复苏若优于预期 或支持收益率表现 [1] - 中美贸易前景为变动因素 将影响货运业务势头 [1] - 燃油成本占总成本约30% 油价走势为重要观察指标 [1]

韩国对中国团体游客实施临时免签政策 - 韩国政府宣布从2023年9月29日至2024年6月30日对中国团体游客实施临时性入境免签政策 [1] - 该政策旨在简化中国游客入境手续 刺激旅游消费 被视为对去年中国对韩国试行免签政策的回应 [1] - 此前济州岛是韩国唯一对中国游客免签的地区 [1] 政策对旅游业的影响 - 韩国旅游 酒店 航空等行业对免签政策带来的利好充满期待 [1] - 2023年上半年韩国接待中国游客252 7万人次 同比增加13 9% 恢复至2019年同期的90% [1] - 业界期待免签政策能进一步释放潜在访韩旅游需求 [1] 行业基础设施挑战 - 韩国国内舆论指出需要为迎接大批外国游客简化手续并做好各方面准备 [1] - 疫情期间停业和人员流失导致供给基础设施不足 首尔酒店客房数量较2021年底减少1 2% [2] - 同期访韩外国游客数量从约97万人次激增至约1600万人次 住宿短缺问题严重 [2] 行业发展瓶颈 - 项目融资市场紧张和建设成本上升导致新酒店开发几乎陷入停滞 [2] - 业界担心供给不足长期化会导致住宿费暴涨 预约难 中低价位住宿不足等问题 [2] - 首尔提出"2026年吸引3000万名外国游客"目标 需要制定中长期对策满足住宿需求 [2]

经济整体表现 - 上半年GDP同比增长5.3% 在全球主要经济体中表现亮眼 [1] - 最终消费支出对经济增长贡献率超五成 成为主力引擎 [1] - 出口以美元计价同比增长5.9% 高端制造业成为突出亮点 [4] 消费领域 - 家电、通讯设备等品类零售额同比增长超20% [2] - "以旧换新"政策持续释放消费需求 与高技术产业投资形成共振 [2] - 民生领域财政支出占比提升 间接促进消费潜力释放 [3] 投资领域 - 高技术产业保持高增长 信息服务业和航空航天设备制造业增速显著高于整体 [2] - 上半年窄口径基础设施投资同比增长4.6% 交通能源水利重大项目落地 [3] - 专项债新增发行2.1万亿元 较去年同期增加6670亿元 发行进度达49% [3] 货币政策 - 企业新发贷款加权平均利率降至3.3% 较去年同期下降45个基点 [3] - 普惠小微贷款余额持续增长 覆盖面扩大 [3] - 科技创新再贷款额度增加 债券"科创板"创立 [4] 产业升级 - 新质生产力培育初见成效 资本配置向高附加值领域倾斜 [2] - 半导体、机器人等高端制造业将迎来增量需求 [4] - 数字经济、云计算、AI算力、生物医药等领域迎来新发展机遇 [4] 政策展望 - 财政政策可扩大专项债投向新基建和民生领域 [5] - 货币政策需盘活存量资金 保持流动性合理充裕 [5] - 加快构建房地产发展新模式 推进保交楼稳预期工作 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比下降8%至600万美元 主要由于业务模式调整导致航班班次减少 [7][8] - EBIT从去年同期的-600万美元恶化至-900万美元 主要受ETS单位变动影响(约500万美元) [8][9][15] - 期末现金余额为1200万美元 将通过2000万美元可转债发行增强流动性 [8][13][26] - 单位收入(TRASK)同比增长2.9% 但单位成本(CASK)剔除一次性因素后从6降至5.95 [11][12] - 燃油价格持续缓慢下降 公司对30%-40%未来三季度的用油进行了对冲 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自有航班业务: 旅客运输量36.1万人次(同比下降) 客座率83% 准点率91% [1][2] - ACMI租赁业务: 5月开始运营2架飞机 准点率达8%-9% 已为5/6架飞机签订长期合同 [2][18][19] - 休闲航线: 运力同比增长15% 成为核心盈利来源 占凯夫拉维克基地运营量的三分之二 [16][17][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 冰岛市场: 预计Q4起三分之二旅客为冰岛出境游 三分之一为入境游 需求保持强劲 [29][30] - 新兴市场: 新增葡萄牙法鲁和土耳其安塔利亚航线 首次进入亚洲市场 [3][28] - 北欧/东欧市场: 将继续作为冰岛基地的补充航线 [17] 公司战略和发展方向 - 业务转型: 10月将完全停止跨大西洋航线 自有航班从10架减至4架 聚焦休闲点对点市场 [16][17][22] - 成本优化: 将航空业务全面转移至马耳他AOC 预计年底完成 降低双牌照运营成本 [21][22] - ACMI扩张: 6架飞机投入租赁业务 预计2026年创收超1亿美元 不排除通过新增飞机扩大规模 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期展望: Q3净利预计与去年持平 尽管有10%运力因维修中断 [23] - 冬季预期: 2025Q4-2026Q1期间业绩将改善超2500万美元 2026年实现盈利 [24] - 客户满意度: NPS得分从31%跃升至54% 创行业领先水平 [4][5] - 汇率影响: 美元走弱导致约500万美元负面冲击 [15] 其他重要信息 - 劳工关系: 与冰岛工会EFF达成协议 涵盖空乘和飞行机组 [5][6] - 人员调整: 员工数量减少 主要因业务收缩导致合同到期和裁员 [6][7] - 融资进展: 2000万美元可转债获大股东和机构投资者支持 预计本月完成发行 [4][26] 问答环节 新航线规划 - 未透露具体计划 但强调将继续开发摩洛哥等竞争对手未覆盖的独特休闲目的地 [27][28] Q3-Q4预订情况 - 冰岛出境游占比约三分之二 入境游占三分之一 两地需求均表现良好 [29][30] ACMI业务预期 - 2026年起年收入预计超1亿美元 当前6架飞机配置为上限 未来扩张需新增飞机 [31][32]

行业与公司概述 - **快递行业**：反内卷初见成效，全国范围快递价格上涨，加盟商亏损严重及监管维稳是主因[1][6][7] - **电商快递**：推荐中通、圆通（服务质量好、现金流充裕）、极兔速递（东南亚市场高增速）、顺丰控股（高端件业务稳固）[1][8] - **跨境电商物流**：美国线航空货量恢复至关税前70%，东航物流满载率高，股息率4.7%，建议左侧布局[9][29][30] - **航空板块**：票价疲软但客运量良好，华夏航空因支线龙头地位及补贴提升盈利确定性高[23][24][26] - **铁路货运**：铁龙物流受益于铁路特种集装箱业务升级（渗透率20%）及钢铁供应链协同[1][21][22] --- 核心观点与论据 **快递行业** - **涨价原因**：加盟商普遍亏损、监管维稳压力，如义乌最小件价格从1.05元涨至1.10元，广东特价件从0.9元涨至1.4元[6][7] - **持续性**：全国范围涨价（2021年仅义乌），叠加旺季需求（开学季、双十一）支撑价格[6][7] - **投资标的**：中通、圆通（现金流优势）、极兔（东南亚电商增速快）、顺丰（成本节降）[1][8] **航空与物流** - **航空货运**：东航物流美线运价优于预期，股息率4.7%；若关税改善或货量增加将利好[9][29][30] - **客运航空**：华夏航空因支线补贴标准提升（2024年其他收益+100%）及利用率恢复（2025年达90%）[24][25][26] - **估值**：华夏航空2026年PE<10倍，独飞航线占比84%[26][27] **铁路与公路** - **铁路货运**：铁龙物流特种集装箱业务渗透率提升空间大，钢铁供应链协同性强[21][22] - **公路板块**：港股公路受益于高股息（皖通高速H股），A股短期承压（中报缺乏亮点）[16][20] **其他子板块** - **港口**：7月集装箱吞吐量环比降1.1%，同比增5.6%，推荐防御型高股息个股[15] - **油运/散货**：油运受地缘政治影响（伊朗局势），散货受粮食需求提振（7月环比涨，同比降）[13][14] --- 其他重要细节 - **7月行业表现**：交通运输行业整体跌0.2%，机场（+4.3%）、航运（+2.4%）、物流（+1.2%）领涨[2][5] - **跨境物流韧性**：TAC出港指数同比降幅收窄至3.2%（5月为14%），美线供需重新平衡[28][29] - **公路通行量**：7月货车通行量同比增2%（4-6月为1.1%），客车出行意愿强劲（百度迁徙指数同比+16%）[18][19] - **港股红利**：周期股（煤炭、钢铁）带动指数，公路板块内部分化（早分红公司表现更优）[17] --- 投资建议汇总 - **推荐标的**：极兔速递、华夏航空、顺丰控股、圆通速递、东航物流、皖通高速H股、铁龙物流[4][20][22] - **风险提示**：航空票价疲软、港口旺季不旺、A股公路短期承压[15][16][23]

大公司： 海航航空在北京新设公务机公司，注册资本1亿元 36氪获悉，爱企查App显示，近日，北京金鹿公务机有限公司成立，法定代表人为李大兴，注册资本1 亿元人民币，经营范围包括通用航空服务、民用航空器维修、会议及展览服务、化妆品零售、机械设备 销售、日用品销售等。股东信息显示，该公司由海航航空集团有限公司全资持股。 盒马X会员数三天增长翻倍 36氪获悉，从8月4日接入淘宝88VIP体系到8月6日，盒马X会员人数实现翻倍增长。盒马公司表示，三 天来会员增长远超预期，正全力组织商品、物流等全链路服务，力求服务好快速增长的用户需求。 投融资： 具身智能创企"维他动力"完成天使轮融资 36氪获悉，8月7日，维他动力举办技术沟通会。会上，创始人余轶南表示，公司已完成天使轮融资，投 资方为达晨创投、联想创投和渶策资本。维他动力是一家消费级具身智能公司，创始人兼CEO余轶南是 地平线前副总裁，公司于今年3月完成2亿元种子轮融资。据了解，其首款智能伴随机器人将于年底上 市。 "利夫生物"完成B2轮融资 36氪获悉，据利夫生物官微，近日，"利夫生物"完成数亿元B2轮融资。本轮融资由新凤鸣集团领投， 纪源资本及老股东国元股权、合 ...

今日市场焦点及策略 - 苹果股价飙升带动美股造好，科技板块领涨，苹果上扬5.1%，"科技七雄"指数创历史新高[8][10] - 特朗普对印度商品加征关税至50%，芯片进口税达100%，印度政府强烈回应[8][10] - 约80%标普500成分股EPS和收入超出市场预期，主要受金融和通讯服务等行业驱动[8] - 美国10年期债息上升10.2个基点至4.298厘[8] - 投资策略采用多元信用债券配置(平均到期期限5-8年)及量化模型(多因子阿尔法、行业轮动等)[8] - 结构性产品推荐看涨雪球产品，针对苹果、Nvidia等强势股[8] 全球市场表现 - 美股主要指数上涨：道指涨0.18%，纳指涨1.21%，标普500涨0.73%[10][14] - 亚洲市场涨跌互现：恒指微升0.03%，日经涨0.6%，台股跌0.9%[12][14] - 欧洲市场普遍上涨：德国DAX涨0.33%，英国富时100涨0.24%[14] - 香港市场成交额达2152.35亿港元，表现较好个股包括比亚迪电子(285)、中芯国际(981)[16] 重点公司动态 - 苹果承诺未来4年增加对美国制造业1000亿美元投资，总规模达6000亿美元[10] - OpenAI计划以约5000亿美元估值出售员工股份，估值较上次融资急升67%[10] - 国泰航空(00293)上半年盈利仅升1.1%，香港快运转亏5.2亿港元[12] - 腾讯(00700)减持众安在线(06060)，套现8765.76万港元[12] - 小鹏汽车(9868)7月交付量同比增229%至36,717辆，创历史新高[20] 行业趋势 - 科技行业表现强劲，苹果、Nvidia等带动板块上涨[8][10] - 半导体行业受关税政策影响显著，AMD因中国业务前景不明股价跌6.4%[10] - 航空运输业面临挑战，国泰航空客运收益率同比急跌12.3%[12] - A股融资融券余额10年来首次突破2万亿元人民币[12] - AI领域发展迅速，阜博集团(3738)推出Vobile MAX和DreamMaker平台[20]

核心财务表现 - 集团收益457.74亿港元 同比增长16% [1] - 股东应占溢利8.15亿港元 同比减少79% [1] - A股中期股息每股1.3港元 B股每股0.26港元 [1] 业务部门表现 - 航空部门表现理想 国泰集团上半年业绩维持稳健 [1] - 港机集团表现强劲 [1] - 地产部门基本溢利表现强劲 受益于出售迈阿密Brickell City Centre零售及停车位业务 [1] - 饮料部门表现稳健 但面临经济逆境挑战 [1] 战略投资进展 - 太古地产推进1000亿港元投资计划 67%资金已投放 [2] - 战略执行聚焦香港、中国内地及东南亚三大核心市场 [2] - 香港办公楼市场偏软 但租户对新建甲级办公楼需求强劲 [2] - 优质办公楼项目包括太古坊一座及二座、太古广场六座受市场青睐 [2]

港股市场表现 - 宜搜科技(02550)涨近12.63%，公司认购Lightnet约1.23%股权，总代价500万美元 [1] - 迈富时(02556)盈喜后跌近2.28%，预期2025年上半年扭亏为盈，净利润约人民币3180万元至4100万元，去年同期净亏损约人民币8.2亿元 [1] - 新鸿基公司(00086)涨近4.19%，预计2025年上半年股东应占溢利不低于8亿港元，2024年同期为7540万港元 [2] - 曹操出行(02643)早盘涨近15.68%，月内累计涨幅逾两成，与胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录 [2] - 博安生物(06955)跌近5.06%，拟配售4800万股股份，占已发行股份总数约8.36%，配售价每股16.42港元，较上一日收盘价折让约8.78% [2] - 华兴资本控股(01911)再涨近6%，年内股价已累涨1.1倍，董事会决议进军Web3.0和加密货币资产领域，批准1亿美元预算 [3] - 国泰航空(00293)续跌近3%，上半年普通股股东应占净利润同比增长8.3%，经营利润59亿港元，与去年同期持平 [3] - Keep(03650)再涨超10%，本周累计涨幅已超22%，上半年经调整利润净额约人民币1000万元 [4] - 思摩尔国际(06969)涨近5%，英美烟草(BAT)新型烟草产品收入16.51亿英镑(同比+2.4%)，调整后毛利10.06亿英镑(+6.8%) [4] - 小米集团-W(01810)现跌超4%，野村上调目标价79%至61港元，但评级由"买入"下调至"中性" [5] 美股市场表现 - 苹果(AAPL.US)拉升涨5.09%，承诺再投入1000亿美元用于美国国内制造业，累计承诺投资达6000亿美元 [6] - 麦当劳(MCD.US)涨2.98%，第二季度营收同比增长5.4%至68.4亿美元，经营利润同比增长11%至32.3亿美元 [6] - Snap(SNAP.US)暴跌17.15%，第二季度营收同比增长9%至13.4亿美元，净亏损扩大至2.63亿美元 [6] - Shopify(SHOP.US)大涨21.97%，第二季度营收同比增长31%至26.8亿美元，营业利润2.91亿美元 [7] - 迪士尼(DIS.US)跌2.66%，第三财季营收同比增长2%至237亿美元，调整后每股收益为1.61美元 [7] - Lucid(LCID.US)跌9.71%，第二季净亏损扩大至8.55亿美元，营收2.59亿美元，交付3309辆汽车 [7] - 特朗普媒体科技集团(DJT.US)跌0.85%，在Truth Social上开始Beta测试其新的人工智能搜索功能Truth Search AI [8] - 特斯拉(TSLA.US)涨3.62%，正在测试升级版的全自动驾驶(FSD)模型，新FSD模型具有约10倍的参数 [8] - Michael Kors品牌母公司Capri Holdings(CPRI.US)涨14.51%，第一财季营收下降6%至7.97亿美元，每股盈利为50美仙 [9] - 美国食品外送公司DoorDash(DASH.US)涨1.10%，第二季度营收同比增长25%至32.8亿美元，净利润2.85亿美元 [9] - 美国共享打车平台Lyft(LYFT.US)跌3.58%，第二季度营收同比增长11%至15.9亿美元，净利润4030万美元 [10]

港股市场表现 - 恒生指数收盘24910.63点，日跌0.03%，年初至今涨24.30%[3] - 恒生科技指数涨0.20%至5532.17点，年初至今涨22.92%[3] - 煤炭股领涨，中国秦发涨幅超9%，7月初以来煤价累计上涨450元/吨（涨幅37%）[7] - 纸业板块表现强势，晨鸣纸业和玖龙纸业均大涨10.75%[7] - 国泰航空业绩后大跌超9%，上半年净利润36.5亿港元远低于预期[7] 美股市场表现 - 标普500指数涨0.73%至6345.06点，年初至今涨7.42%[3] - 纳斯达克指数涨1.21%至21169.42点，年初至今涨8.63%[3] - 苹果收涨5.09%，创三个月最大单日涨幅，成交额217亿美元[9] - Shopify大涨22%，Q2营收同比增长31%至26.8亿美元[9] - 市场预期美联储9月降息25个基点的概率高达93.6%[7] 全球宏观与行业动态 - 特朗普拟对含半导体进口产品征收100%关税，苹果等回美企业豁免[12] - 中国7月乘用车零售同比增长7%，新能源车增长14%[13] - 日本6月名义工资同比上涨2.5%，实际工资同比下降1.3%[12] - 外资7月净流入中国股市27亿美元，高于6月的12亿美元[12] - 快递行业新一轮涨价，广东省快递底价上调0.4元/票至1.4元以上[12]