交银国际研究 消息快报 中国香港房地产 2025 年 9 月 29 日 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 整体业绩超预期。2025 财年应占经营利润（AOP）同比增长 7% 至 44.66 亿港元（高于我们近期发布的首次覆盖报告中预测的 43.6 亿港元），股东 应占溢利同比小幅增长 4% 至 21.62 亿港元，经调整息税折旧摊销前利润 同比上升1%至73.16 亿港元（高于我们预测69.6 亿港元），主要是由于金 融服务分部（周大福人寿）显著增长，抵消了其他分部的不利因素。公司 建议派发末期股息每股 0.35 港元，与去年持平，使 2025 财年（包括中期 股息及特别股息）的总股息达到每股 0.95 港元，同时建议每 10 股派 1 股 红股，以提升流动性和公众持股量。公司表示，会维持长期渐进式派息政 策，确保股东获得长期回报增长。 金融服务仍为未来增长亮点。金融服务AOP同比增长29%至12.42亿港元。 周大福人寿合约服务边际余额同比增长 13% ...

中国交通运输部副部长李扬28日在北京透露，今年1至8月，中国完成港口货物吞吐量120.3亿吨，同比 增长4.4%。 李扬在当天召开的国新办新闻发布会上表示，今年以来，中国交通运输经济运行总体平稳，货运量、港 口货物吞吐量、跨区域人员流动量等主要指标总体保持平稳增长。港口外贸集装箱吞吐量增长较快，交 通投资规模保持高位运行。 交通固定资产投资高位运行。1-8月，完成固定投资2.26万亿元(人民币，下同)。其中，铁路完成投资 5041亿元，公路完成投资15412亿元，水路完成投资1433亿元，民航完成投资707亿元。公路方面，高速 公路、普通国省道、农村公路分别完成投资8070亿元、3730亿元和2382亿元。 (责任编辑：张紫祎) 具体来看，营业性货运量平稳增长。1-8月，完成营业性货运量380.6亿吨，同比增长3.8%，其中铁路、 公路、水路、民航货运量同比分别增长2.6%、3.9%、3.8%和14.5%。完成快递业务量1282亿件，同比增 长17.8%。 港口货物吞吐量增长较快。1-8月，完成港口货物吞吐量120.3亿吨，同比增长4.4%，其中内、外贸吞吐 量分别增长5.2%和2.7%。完成集装箱吞吐量已经 ...

（原标题：交通运输部副部长李扬：前8月交通运输固定投资2.26万亿元） 人民财讯9月28日电，9月28日，交通运输部副部长李扬在国新办发布会上表示，交通运输固定资产投资 高位运行，1—8月完成固定资产投资2.26万亿元，其中铁路完成投资5041亿元，公路完成投资15412亿 元，水路完成投资1433亿元，民航完成投资707亿元。 ...

港口货物吞吐量增长较快 1—8月，完成港口货物吞吐量120.3亿吨，同比增长4.4%，其中内、外贸吞吐量同比分别增长5.2%和 2.7%。完成集装箱吞吐量2.3亿标箱，同比增长6.3%，其中内、外贸集装箱吞吐量同比分别增长3.2%和 8.4%。 跨区域人员流动量持续增加 1—8月，完成跨区域人员流动量455.5亿人次，同比增长3.6%。分方式看，铁路、民航客运量同比分别 增长6.7%和5.3%，公路人员流动量同比增长3.4%。 每经AI快讯，记者从今天国务院新闻办公室举行的新闻发布会上了解到，今年以来，我国交通运输经 济运行总体平稳，货运量、港口货物吞吐量、跨区域人员流动量等主要指标均保持增长，港口外贸集装 箱吞吐量增长较快，交通投资规模保持高位运行。 营业性货运量平稳增长 1—8月，完成营业性货运量380.6亿吨，同比增长3.8%，分方式看，铁路、公路、水路、民航货运量同 比分别增长2.6%、3.9%、3.8%和14.5%。完成快递业务量1282亿件，同比增长17.8%。 交通固定资产投资高位运行 1—8月，完成交通固定资产投资2.26万亿元，分方式看，铁路完成投资5041亿元；公路完成投资15412 亿元 ...

经济观察网 9月28日，交通运输部副部长李扬在国新办发布会上表示，交通运输固定资产投资高位运 行，1—8月完成固定资产投资2.26万亿元，其中铁路完成投资5041亿元，公路完成投资15412亿元，水 路完成投资1433亿元，民航完成投资707亿元。 ...

央视网消息：9月28日，国新办就中秋国庆假期交通运输服务保障有关情况举行新闻发布会。交通运输 部副部长李扬在会上表示，交通运输固定资产投资高位运行，1—8月完成固定资产投资2.26万亿元，其 中铁路完成投资5041亿元，公路完成投资15412亿元，水路完成投资1433亿元，民航完成投资707亿元。 ...

第二增长曲线培育方向 - 无人机机身制造纳入成飞集成十五五规划 目前处于探索培育期[2] - 航发控制将嵌入大飞机产业链 预计十五五中后期产生业绩影响 同时加强中高端通航动力和无人机动力的控制系统研制[2] - 振华科技瞄准低空经济、商业航天、民用航空、新能源汽车、轨道交通等高端民用领域 力争十五五末民用业务占比提升至30%[2] 新材料领域布局 - 海油发展扩大DPC催化剂和功能膜材料产能 培育发展海洋能源新质生产力[3] - 沈阳化工聚焦高端糊树脂及聚醚多元醇产品 服务于汽车座椅、医疗手套、高端革材等高增长行业市场[3] 数字化转型路径 - 招商公路在巩固收费公路主业同时 布局交通科技、智能交通、交通生态等产业链上下游业务[3] - 公司计划十五五期间推动数智化、绿色化发展 拓展路衍经济培育新利润增长点[3] 新质生产力发展 - 中材国际将重点推动业绩向上、结构向优、质效向好 全面融入中国建材集团产业布局[4] - 国有企业需做到传统产业升级与战略性新兴产业布局齐头发展 加大政策支持力度[4] 能源与化工产业转型 - 中绿电将新型储能项目研发落地作为重点方向 提升绿电使用效率[4] - 湖北能源发展检修检测、新型储能技术、氢能制储运销等新兴业务[4] - 红四方开展农肥产业发展环境和产品研究 将产业转型升级和新兴产业培育作为优先方向[5] 产业链整合与延伸 - 江南化工推动民爆行业跨地区跨所有制重组整合 开展产业链整合构建自主可控供应链[5] - 中核科技向阀门产业上下游产业链和运维服务领域延伸[5] - 振华科技向上游关键材料领域延伸 布局高性能电子浆料、高端钽粉、微波介质陶瓷材料等[5]

平陆运河建设进展 - 平陆运河累计完成投资592.5亿元 占总投资的81.5% [1] - 土石方开挖完成总量92.2% 船闸主体混凝土浇筑完成92.8% 航道工程完成81.3% [1] - 预计2026年底建成通航 [1] 综合交通网络发展现状 - 全区综合交通网络总里程达19.87万公里 [2] - 高铁运营总里程突破2400公里 高速公路通车总里程突破1万公里 [2] - 内河航道总里程5868公里 高等级航道里程1407公里 [2] 运输服务与枢纽能力 - 北部湾港货物和集装箱吞吐量连续4年稳居全国前10 [2] - 西部陆海新通道海铁联运班列年开行量超1万列 [2] - 长洲船闸年过货量排全国天然河流首位 邮政业务量增速全国第一 [2] 水路系统建设规划 - 推进南宁至贵港3000吨级航道工程等21个续建项目 [3] - 推动防城港港30万吨级进港航道工程一期等项目开复工 [3] - 推动右江航运提升工程纳入国家"十五五"规划 [3] 公路系统建设规划 - 确保12个高速公路项目建成通车 新增里程超400公里 [3] - 推动72个高速公路项目和112个路网项目加快建设 [3] - 基本实现全区乡镇通三级及以上等级公路 [3] 铁路与民航建设规划 - 建成南宁至凭祥铁路崇左至凭祥段 推进7个续建铁路项目 [3] - 持续推进中越铁路互联互通 力争黔桂铁路增建二线开工 [3] - 建成南宁机场改扩建工程 加快T3航站区建设 推进贺州贵港机场前期工作 [3]

交通强国试点政策框架 - 交通运输部发布《交通强国建设试点申报方向指引（2025年）》 包含16个申报领域和52个申报方向 聚焦关键环节和难点问题 [1] - 试点任务需具备创新性 代表性和示范性 实施周期一般为3年 最长不超过5年 鼓励地方政府和社会资金共同投入 [2] 铁路科技创新与智能化 - 推动大数据 人工智能和5G等技术在铁路行业融合应用 加强新型运载工具研发和装备技术升级 [2] - 研究建设时速600公里高速磁浮达速试验线 验证运营工况下装备性能 构建全链路试验验证体系 [3] 交通基础设施数字化升级 - 存量基础设施更新注重"融合化 安全化 智慧化 绿色化"同步 实现一次更新全方位提升 [2] - 推动基础设施全要素数字化转型 聚焦出行服务 运行监测和电子航道图等重点方向 [5] 智慧大通道与自动驾驶技术 - 突破"车—路—云—能"一体化重载货车自动驾驶运输系统关键技术 部署智能化道路基础设施 [5] - 探索建设数字化智能化货车自动驾驶运输大通道 面向大宗货物运输场景 [5] 自由流收费系统建设 - 推动公路自由流收费 建设不少于100条车道全车型适配示范通道 突破车辆识别和路径还原等技术 [5] - 实现车辆通行效率显著提升和用户满意度大幅提高 形成技术体系和管理体系 [5] 都市圈交通综合治理 - 开展高速公路拥堵路段跨部门联合治理 推动信息互通共享和管控标准衔接 [6] - 构建公路"一张网"出行服务体系 优化联网收费运营 健全ETC服务体系和推进异地服务试点 [6] 物流与产业融合发展 - 培育具有国际竞争力的交通新型物流集成商 引导物流企业与制造业建立长期战略合作 [6] - 支持传统物流企业做强做精做专 培养服务制造业高质量发展的专业型和综合型物流企业 [6] 交通与旅游能源协同发展 - 推动交通基础设施与旅游景点协同建设 发展邮轮 游艇 低空旅游等业态 [7] - 推动交通与能源基础设施一体化建设 推广新能源柔性汇集接入和虚拟电厂等技术应用 [7] - 加快交通运输绿色转型 推动电动重卡零碳货运走廊建设和低空交通运输业态发展 [7]

公路行业 - 2025H1上市公司通行费收入略有分化 9家主要高速公路上市公司合计实现通行费收入272.5亿元 同比下滑0.7% 收入前三为山东高速49.14亿元 宁沪高速46.04亿元 招商公路44.78亿元 [1] - 2025H1公路行业整体归母净利润增速为3.1% 增速排名前五为深高速+24% 粤高速A+23.6% 赣粤高速+21.8% 东莞控股+20.5% 四川成渝+19.9% [1] - Q2公路行业整体归母净利润增速为1.5% 增速排名前五为东莞控股+699.2% 现代投资+80.6% 深高速+59.1% 赣粤高速+42.1% 四川成渝+24.2% [1] - 2025H1公路行业整体扣非净利增速为1.5% Q2为-1.5% [2] - 当前股息率排名前八为四川成渝5.1% 山东高速4.6% 粤高速A4.4% 东莞控股4.1% 皖通高速4.1% 楚天高速4.1% 山西高速4.1% 招商公路4.0% [2] 港口行业 - H1全国港口总货物吞吐量同比增长4.0% 集装箱吞吐量同比增长6.9% 1-7月货物吞吐量同比增长4.4% 集装箱吞吐量同比增长6.2% [3] - 2025H1港口行业实现归母净利润218.2亿元 同比增长0.7% 其中Q2同比增长3.3% [3] - H1业绩增速排名前五为辽港股份+110.8% 宁波港+16.4% 厦门港务+9.4% 南京港+8.8% 青岛港+7.6% [3] - Q2业绩增速排名前五为辽港股份+821.8% 厦门港务+51.3% 北部湾港+40.4% 宁波港+28.1% 青岛港+8.6% 辽港股份业绩大增主要受益于收回长期款项转回信用减值损失及投资收益高增 [3] - 2025H1港口行业整体扣非净利增速为4.5% Q2为4.8% [3] - 主要货种增速分化明显 集装箱+7.7% 铁矿石+3.8% 煤炭-1.8% 原油-3.5% [3] - 当前股息率排名前六为唐山港5.0% 青岛港3.7% 招商港口3.6% 上港集团3.5% 重庆港3.1% 宁波港3.0% [3] 铁路行业 - 京沪高铁2025H1实现归母净利润63.16亿元 同比下降0.64% Q2归母净利润33.52亿元 同比下降1.22% 京福安徽公司首次实现半年度盈利 [4] - 大秦铁路2025H1实现归母净利润41.15亿元 同比下滑29.82% Q2归母净利润15.44亿元 同比下滑45.2% 业绩下滑主要受运量下降 业务结构调整及新业务市场培育影响 [4] - 广深铁路2025H1实现归母净利润11.09亿元 同比增长21.55% Q2归母净利润6.41亿元 同比增加75.38% 上半年客货运营收均取得增长 [4] - 当前股息率排名为大秦铁路4.3% 京沪高铁2.2% 广深铁路2.2% [4]