波兰边境口岸关闭事件 - 波兰于9月12日关闭与白俄罗斯全部边境口岸 包括公路和铁路 原因是俄罗斯与白俄罗斯联合军演及无人机越界事件[1] - 波兰总理宣布将于25日凌晨重新开放边境口岸 但表示必要时可能再次关闭[1] - 边境关闭导致中欧班列停摆11天 行业对恢复通行表示欢迎[1] 中欧班列运行影响 - 中欧班列是连接中国与欧洲最重要陆路货运通道 85%-90%以上班列经过或到达波兰 马拉舍维奇是进入欧盟的事实性东部门户[2] - 布列斯特地区滞留中欧班列超130列 受影响最大的是国内跨境电商客户[4] - 口岸恢复后预计出现短时拥堵 需1周时间纾解积压班列[7] 替代路线可行性分析 - 北方圣彼得堡海铁联运路线目前仅每周5-6列 因俄罗斯船只禁靠欧洲港口 接驳能力有限[6] - 中间走廊和乌克兰中转路线存在去回程货量不平衡问题 导致车辆供不应求 时效延长和成本飙升[6] - 短期内很难有全新替代路线能分流马拉口岸货运量 因马拉口岸去回程比例远优于其他路线[6][7] 行业应对与共识 - 行业共识认为波兰不可能无限期关闭边境 因该口岸承载白俄罗斯与欧洲贸易往来 双方互有卡车过境需求[5] - 多数货代采取观望态度 从上周开始陆续停发货 欧洲客户对延误表示理解[5] - 白俄罗斯与美国关系出现缓和迹象 美国解除对白俄罗斯航空公司制裁[5]

据第一财经此前报道，波兰关闭与白俄罗斯的边境中断中欧班列，造成了中欧贸易物流的震荡。 "我们新装货柜已经决定走海运了。"义乌帽业外贸人陈鑫平9月22日告诉记者，原本通过中欧班列运往欧洲的货物被迫另寻出路。 作为连接中国与欧洲最重要的陆路货运通道，中欧班列途经俄罗斯、白俄罗斯后抵达波兰马拉舍维奇枢纽，再分拨至欧洲26国220多座城市。其中的"义新 欧"自2014年11月18日首开，相继开通26条线路，辐射英、法、德、西、俄等50多个国家、160多座城市，从浙江义乌出发最终抵达西班牙马德里。就在9 月17日，两列满载日用百货、电器元件、新能源设备等出口货物的中欧班列还先后从义乌西站驶出，目前这两批货物尚未"进场"。 9月8日，满载"重庆造"汽车的中欧班列（成渝）在重庆团结村中心站等待发车（无人机照片）。图片来源：新华社 公开报道称，据欧洲铁路货运协会估算，近9成中欧班列需经波兰入境欧盟，马拉舍维奇几乎是进入欧盟的事实性东部门户。这也意味着约300列满载电子 产品、汽车零部件、光伏组件等货物的列车滞留白俄罗斯，供应链综合成本明显增加。 每经编辑｜何小桃 据央视新闻报道，当地时间9月23日，波兰总理图斯克表示将于25 ...

北京交通大学交通运输学院教授张晓东在演讲中指出，物流降本不等于降价，重点要优化物流资源配 置，提高物流与供应链组织化水平，尤其要发挥铁路骨干作用，增强班列稳定性水平，实现结构性降 本、系统性降本、全链条降本。要本着协同、开放、共享的原则，在降本增效、价值创造上着力，以铁 路快运和网货平台为新质形态，通过加强联运与物流一体化运营，加快构建"通道+枢纽+网络+平台"新 格局，推动我国现代物流高质量发展。 会议期间，中铁快运股份有限公司运营总监、中铁智运物流科技有限公司总经理李鹤与地上铁运力业务 高级总监杨叶龙、G7易流副总裁王琦、开沃集团首席执行官诸萍、特来电副总裁周小飞展开了一场关 于"铁路网络货运平台建设"的对话。各方表示，将依托中铁快运高铁货运资源，以及网络平台优势，开 展更多基于市场需求的优势服务业务。 本次论坛由中国交通运输协会主办，中国交通运输协会快运物流分会承办。 9月21日，作为"第二届中国综合交通发展大会"重要同期活动的"高铁快运暨铁路货运创新发展论坛"在 北京举办。 中国交通运输协会副会长王国栋在致辞中表示，我国高铁快运在助力综合交通体系建设、服务民生需求 及数字化转型方面的丰硕成果，为行业创 ...

当地时间周四（9月18日），波兰内政与行政部长马尔钦·凯尔温斯基在新闻发布会上重申，因俄罗斯与白俄罗斯"西方-2025"联合军演及后续无人机越界事 件，波兰自9月12日起关闭的全部波白边境口岸（含公路、铁路）仍将无限期维持，直至"波兰公民安全得到充分保障"。 波兰卢布林省的弗沃达瓦地区附近，是波兰、乌克兰和白俄罗斯三国交界处。图源：央视新闻 该决定已令中欧班列主干线——波兰马拉舍维奇口岸——陷入停摆。欧洲铁路货运协会估算，目前85%–90%的中欧班列需经波兰入境欧盟，这意味着约300 列满载电子产品、汽车零部件、光伏组件等货物的列车滞留白俄罗斯，供应链综合成本上涨逾15%。 位于布列斯特附近的马拉舍维奇铁路站，这里是从中国到欧洲货物运输的重要枢纽。图源：联合早报 作为"一带一路"的主要项目，中欧班列是连接中国与欧洲的最重要陆路货运通道，途经俄罗斯、白俄罗斯后抵达波兰马拉舍维奇枢纽，再分拨至欧洲26国 220多座城市。 据欧洲铁路货运协会数据显示，85%-90%以上的中欧班列经过或到达波兰，马拉舍维奇几乎是进入欧盟的事实性东部门户。 欧盟供应链监测中心报告指出，此次中断可能导致中欧贸易额高达250亿欧元的部分陆 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周上游能源价格小幅回调，钢铁及建材等领域相对偏弱；中游高技术制造业持续向好；下游消费中地方政府联合企业大规模发放消费补贴券并推出主题促销活动；细分行业中，大农业、能源、采矿业、化工、基建、地产、物流运输等行业呈现不同的价格和库存变化趋势[1] 各目录总结 中观总览 - 上游能源价格小幅回调，钢铁市场处于需求缓复、供给承压的磨底阶段，成本端有支撑但库存增加和采购谨慎制约钢价反弹[1] - 中游高技术制造业持续向好，江西新能源和装备制造产业链上半年销售额同比分别增长20.9%和17.3%，制造业加速向高端化、智能化、绿色化转型升级[1] - 下游消费中地方政府联合企业发放消费补贴券和推出促销活动，重庆启动“2025金秋消费季”，计划投入超17亿元促销资金，开展超500场活动，广东发放2000万元文旅消费券，还有特色活动开幕[1] 行业总览 生产行业 未提及具体内容 服务行业 未提及具体内容 行业定价 - 展示了各行业的PE（TTM）、PB现值、走势及分位数，如农牧渔林PE（TTM）现值为40.86，分位数为42.2%；PB现值为3.02，分位数为41%等[32] - 展示了各行业的信用利差情况，包括去年同期、一季度末、一个月前、上周、本周数据及分位数，如农牧渔林本周信用利差为50.46，分位数为2.90%等[33] 细分行业跟踪 广义农业 棕榈油、玉米价格持续回落，棉花价格持续上升，苹果、棉花库存周期性回落[2] 化工行业 PTA价格上行，尿素库存上行[4] 有色行业 锌价格小幅回落，铅价格上行，铅、铜库存周期性下行[3] 黑色行业 全商品价格小幅回落，焦煤和焦炭库存回落[3] 基建行业 混凝土价格回升，水泥价格持稳[5] 物流运输 铁路、公路货运回升，水路货运量减少[7] 汽车制造业 未提及具体内容 地产行业 本期重点监控城市中，重庆、南昌、青岛、济南和郑州商品房销售较上期回落较多[6]

上合示范区中欧班列运营数据 - 上合示范区建设7年到发中欧班列4803列 年均增长率达33% [1] - 累计运输进出口集装箱39.4万标箱 货物总重超330万吨 [1] - 常态化开行22条国际班列线路 通达54个城市覆盖23个上合及"一带一路"国家 [1] 霍尔果斯口岸班列运行表现 - 2023年经该口岸通行中欧班列超6600列 同比增长21.8% [2] - 货代公司代理班列量达2000余列 同比增长20% [2] - 口岸日均交接车28列 最高达36列 [4] 口岸通关效率提升措施 - 进口货物通行时间从2-3天压缩至16小时内 降幅70% [4] - 属地出口货物作业时间从6小时压缩至1小时 降幅80% [4] - 实施"优先换装、优先编组、优先发运"三优先机制 [4] - 提供7×24小时通关服务保障高效运行 [6] 班列货物品类与线路网络 - 货物品类涵盖建材/农机/商品车/服装/化妆品/电子零件等全品类 [2] - 累计通行班列超4.8万列 开通线路总数达90条 [6] - 辐射境外18个国家/46个城市和地区 [6] 区域经济联动效应 - 为上海合作组织成员国区域产业链供应链提供核心支撑 [2] - 成为国际物流陆路运输的"黄金通道" [6]

经济结构变迁 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%，反映经济结构性变化 [1] - 工业用电占比近60%，但传统高耗能行业（化工/钢铁/有色/建材）用电量集体下行 [1] - 高科技制造/电子设备/生物医药/工业机器人等领域用电增速均超10% [3] 经济活力指标 - 铁路货运量连续6个月正增长，7月达4.52亿吨，同比提升4.5% [3] - 本外币贷款余额维持在272万亿元以上，同比增长6.7% [3] 货币政策预期 - 美联储9月议息会议预计降息25个基点 [6] - 若美元利率下行，全球资金成本压力缓解，中国货币政策自主空间扩大 [6] - 9月22日LPR报价可能下调10-15个基点 [6] - 当前中美利差倒挂接近250个基点 [6] 房地产政策动向 - 政策路径聚焦城中村改造、危旧房更新与支持改善型需求 [8] - 保障房与商品住房双轨并行成为未来十年主基调 [8] - 北京于8月8日放松五环外限购，上海深圳可能于9月下旬出台政策组合拳 [8] - 首付比例与按揭利率处于历史低点，购房门槛为十年来最友好 [13] 资产配置逻辑 - 货币供给持续扩张，核心城市房价未出现长期回调 [11][13] - 城镇化率刚跨过66%，人口/资源/产业持续向大城市集中 [11] - 建议卖出三四线老旧房产，置换一二线核心地段品质次新房 [15] - 重点聚焦地铁上盖、优质学区、产业集聚区三类硬核资产 [18] 市场周期特征 - 历史规律显示股市先涨、楼市跟进 [10] - A股自7月持续回暖，财富效应可能传导至房市 [10] - 若降息与政策松绑形成共振，核心城市楼市反弹概率较大 [8][10]

行业与公司概述 - **快递行业**：反内卷初见成效，全国范围快递价格上涨，加盟商亏损严重及监管维稳是主因[1][6][7] - **电商快递**：推荐中通、圆通（服务质量好、现金流充裕）、极兔速递（东南亚市场高增速）、顺丰控股（高端件业务稳固）[1][8] - **跨境电商物流**：美国线航空货量恢复至关税前70%，东航物流满载率高，股息率4.7%，建议左侧布局[9][29][30] - **航空板块**：票价疲软但客运量良好，华夏航空因支线龙头地位及补贴提升盈利确定性高[23][24][26] - **铁路货运**：铁龙物流受益于铁路特种集装箱业务升级（渗透率20%）及钢铁供应链协同[1][21][22] --- 核心观点与论据 **快递行业** - **涨价原因**：加盟商普遍亏损、监管维稳压力，如义乌最小件价格从1.05元涨至1.10元，广东特价件从0.9元涨至1.4元[6][7] - **持续性**：全国范围涨价（2021年仅义乌），叠加旺季需求（开学季、双十一）支撑价格[6][7] - **投资标的**：中通、圆通（现金流优势）、极兔（东南亚电商增速快）、顺丰（成本节降）[1][8] **航空与物流** - **航空货运**：东航物流美线运价优于预期，股息率4.7%；若关税改善或货量增加将利好[9][29][30] - **客运航空**：华夏航空因支线补贴标准提升（2024年其他收益+100%）及利用率恢复（2025年达90%）[24][25][26] - **估值**：华夏航空2026年PE<10倍，独飞航线占比84%[26][27] **铁路与公路** - **铁路货运**：铁龙物流特种集装箱业务渗透率提升空间大，钢铁供应链协同性强[21][22] - **公路板块**：港股公路受益于高股息（皖通高速H股），A股短期承压（中报缺乏亮点）[16][20] **其他子板块** - **港口**：7月集装箱吞吐量环比降1.1%，同比增5.6%，推荐防御型高股息个股[15] - **油运/散货**：油运受地缘政治影响（伊朗局势），散货受粮食需求提振（7月环比涨，同比降）[13][14] --- 其他重要细节 - **7月行业表现**：交通运输行业整体跌0.2%，机场（+4.3%）、航运（+2.4%）、物流（+1.2%）领涨[2][5] - **跨境物流韧性**：TAC出港指数同比降幅收窄至3.2%（5月为14%），美线供需重新平衡[28][29] - **公路通行量**：7月货车通行量同比增2%（4-6月为1.1%），客车出行意愿强劲（百度迁徙指数同比+16%）[18][19] - **港股红利**：周期股（煤炭、钢铁）带动指数，公路板块内部分化（早分红公司表现更优）[17] --- 投资建议汇总 - **推荐标的**：极兔速递、华夏航空、顺丰控股、圆通速递、东航物流、皖通高速H股、铁龙物流[4][20][22] - **风险提示**：航空票价疲软、港口旺季不旺、A股公路短期承压[15][16][23]

全国铁路货物周转量表现 - 2025年1-5月全国铁路货物周转量达14731.82亿吨公里 累计同比增长1.4% [1] - 2025年5月当期货物周转量为3080.61亿吨公里 同比增长2.2% [1] - 5月同比增速较上年同期下滑6.2个百分点 环比增长2.05% [1] 数据来源说明 - 统计数据来源于国家统计局 [2][3]

铁路货运量数据 - 2025年1-5月全国铁路货运量累计达21.21亿吨 累计同比增长1.7% [1] - 2025年5月全国铁路货运量当期值为43975万吨 同比增长0.7% [1] - 2025年5月铁路货运量同比增速较上年同期下滑4.2个百分点 环比增长2.82% [1]