光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 5 月 29 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周三尿素期货价格弱势波动，主力09合约收盘价1790元/吨，跌幅1.76%。现货市场 | 震荡 | | | 价格涨跌互现，山东、河南、江苏等地区价格小幅上调10~20元/吨，安徽等地区价 | | | | 格小幅回落10元/吨。基本面来看，尿素供应水平持续恢复，昨日行业日产量20.73 | | | | 万吨，日环比提升0.13万吨。需求端跟进仍较为谨慎，昨日仅华东地区产销率突破 | | | | 100%以上，其余地区产销多回落至40%-50%区间。本周尿素企业库存增幅6.89%， | | | | 但短期企业待发订单存支撑，预计价格坚挺持稳。后期尿素需求仍有农业用肥、出 | | | | 口等支撑，但价格仍难以大幅上涨。昨日 度发布 一 国 尿素招标，关注对国 | | | | 内市场情绪扰动。整体来看，尿素市场成交情绪谨慎，后期需求虽有支撑但价格上 | | | | 方限制明显。预计期货盘面延续宽幅震荡运行。关注现货成交持续情况、需求跟 ...

经济指标与政策影响 - 2025年5月BCI读数为50.3，较前值小幅上行0.2个点，显示经济再度企稳[1][2] - 2024年9月至2025年5月经济呈现"好转-回踩-上行-回踩-企稳"的波动节奏，BCI读数从46.0升至50.3[2] - 5月经济好转主要受一揽子金融政策（降准50BP+降息10BP+结构性工具扩容1.1万亿元）和中美关税缓和推动[6][18] 分项指标表现 - 企业融资环境指数从48.0升至49.1，就业前瞻指数从48.6升至50.5，消费品价格前瞻指数从42.8升至45.2[4] - 中间品价格前瞻指数从39.3降至33.6，企业利润前瞻指数从47.7降至46.6，投资前瞻指数从57.7降至53.3[4] - 就业弹性较高，5月企业招工前瞻指数环比大幅上行1.9个点，外贸带动就业约1.7亿人[8][9] 价格与利润动态 - 消费品价格与中间品价格分化，居民部门价格好转（社零同比5.6%），工业品价格承压（PPI连续4个月负增）[12][14] - 企业利润受工业价格拖累，1-4月PPI环比分别为-0.2%、-0.1%、-0.4%、-0.4%，5月购进价格和销售价格继续下行[14] - 央行提出价格调控思路转向"管低价"，需通过政策协同扩大有效需求[16] 投资与产能优化 - 企业投资意愿偏弱，主因关税不确定性和实际利率偏高，需继续降息及提升物价中枢[15] - 发改委推动去产能和反内卷，加快淘汰炼油、钢铁低效产能，科学论证煤化工、氧化铝新增项目[14] - 二季度末需关注地方债发行加快对开工端的影响，以及产能优化细则落地进展[18] 市场反应与前瞻 - 万得全A指数与BCI节奏匹配，5月23日较4月底反弹2.4%，10年期国债收益率上行10bp[18] - 后续关键定价线索包括中美经贸谈判、地方债项目推进及产能优化政策落地[18]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 2024年基础化工整体产能投入持续减少，行业处于底部拐点，供给侧政策或再次发挥作用 [9][15] - 部分板块已提前反映，供给改革预期下可关注供给压缩弹性较大板块、具有相对优势的品种或龙头企业、更侧重需求端带动的板块 [7][72] 根据相关目录分别进行总结 研究方法和行业整体情况综述 - 研究方法沿用2024年6月报告，摘取资本支出/折旧和摊销、ROE（摊薄）、经营活动产生的现金流量净额／营业收入三个财务指标，综合判断产能投放（出清）情况及与ROE和现金流的匹配度 [9][14] - 政策背景为2025年4月相关政策重视“稳物价”和治理“价格战”“内卷式”恶性竞争，强调系统治理产能过剩 [14] - 2024年化工行业资本开支持续收缩，资本支出/摊销和折旧比值从2.26回落至1.64，现金流向上转折，类似2014 - 2015年，行业处于关键拐点 [9][15] - 2024年资本支出变化大、产能投入明显减少的前十个板块有有机硅、其他橡胶制品等 [9][18] - 综合盈利和现金流，景气修复较好的板块有复合肥、氟化工等；钾肥、煤化工和氯碱景气好转但产能投入仍处高位 [7][19] - 基础化工板块今年市场表现向好反弹，大部分产能投入放缓、经营数据好的板块有市场反应 [22] 重点子板块分析 - 有机硅产能投入急降，现金流改善，ROE待拐点，2024年为投产高峰，未来新增产能或有限，供需格局有望好转 [24][25] - 膜材料产能待消化，行业景气触底，部分企业ROE回升，2024年BOPET产能增速放缓，新增产能释放高峰或结束 [28][32] - 氯碱产能出清初始，盈利底部反弹，产能扩张受控制，增速放缓，2024年PVC有效产能2754万吨，产能利用率约77.93% [34][36] - 煤化工产能投放处相对高位，一体化龙头优势突出，2024年全球聚烯烃产能增长，中国增量大，未来投产有压力，供需矛盾或加剧 [39][43] - 改性塑料处于国产替代攻坚期，产能投放理性，需求向好带动盈利回升，2024年产量突破3000万吨，改性化率近30% [47][49] - 氟化工制冷剂高景气，含氟聚合物和精细化学品需结构调整，长期关注制冷剂相关个股，巨化股份优势突出 [53] - 食品及饲料添加剂中，饲料添加剂供给波动影响减弱，关注新和成；食品添加剂有望持续景气，关注金禾实业、百龙创园 [56][57] - 纺织化学制品中，染料行业产能过剩，价格竞争持续，原料端波动助力业绩，关注浙江龙盛、闰土股份 [61][62] - 农药内卷后盈利触底，产能投入减少现金流改善，供给扰动影响价格，2024年产量接近2015 - 2016年峰值，产能利用率30% - 60%，2025年有望去库复苏 [68][71] 投资建议 - 若供给侧改革强化，关注有机硅、膜材料等供给压缩弹性较大板块及代表企业合盛硅业、东材科技等 [7][75] - 供需格局或仍偏弱，关注煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂龙头巨化股份、农药板块广信股份等 [7][75] - 更侧重需求端带动，关注食品添加剂龙头金禾实业、百龙创园，改性塑料代表企业金发科技、普利特等 [7][75]

报告公司投资评级 - 强烈推荐/维持 [4] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比下降，2025 年第一季度延续下降态势，但 24Q4 业绩亮眼，主要因煤炭产量放量 [1][2] - 煤炭业务虽煤价下跌、毛利率减少，但马朗煤矿放量增产，盈利提升；天然气业务价格下降、销量锐减拖累业绩；煤化工业务生产装置稳定，持续增产 [2][3] - 新项目布局有望贡献长期增量，关注煤炭主业成长性，高分红或具可持续性，保障股东权益 [10][11] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 364.41 亿元，同比下降 40.72%；归母净利润 29.61 亿元，同比下降 42.60%；扣非归母净利润 29.52 亿元，同比下降 46.41% [1] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 89.02 亿元，同比下降 11.34%；归母净利润 6.94 亿元，同比下降 14.07%；扣非归母净利润 7.01 亿元，同比下降 9.48% [1] - 24Q4 归母净利润达 9.58 亿元，同比大幅增长 211.54%，环比增长 75.05%，得益于煤炭产量同比增长 176.57% [2] 各业务板块情况 煤炭业务 - 2024 年国内秦皇岛港 5500 大卡动力煤现货平仓价均价 860.70 元/吨，同比下降 10.99%；毛利率 22.95%，同比下降 11.73 个百分点 [2] - 2024 年公司原煤产量 3983.29 万吨，同比增长 78.52%；销售量 4723.4 万吨，同比增长 52.39%；业务营业收入 17.38 亿，同比上升 18.03% [2] - 25Q1 原煤产量 1406.65 万吨，同比增长 138.75%；销售量 1469.04 万吨，同比增长 62.90% [2] 天然气业务 - 2024 年中国 LNG 地区成交均价 4512.57 元/吨，同比下降 7.2%；产量 6.82 亿方，同比增长 17.58%；销量 40.86 亿方，同比下降 52.95%；业务板块营业收入 13.06 亿，同比下降 65.95% [3] - 25Q1 产量 16.57 亿方，同比下降 11.84%；销量 8.65 亿吨，同比下降 26.75% [3] 煤化工业务 - 2024 年甲醇产量 107.88 万吨，同比增长 18.43%；煤化工产品合计产量 226.45 万吨，同比增加 7.36%；销量 246.94 万吨，同比减少 8.42% [3] - 25Q1 煤化工产品产量 64.96 万吨，同比增加 14.24%；销售 59.95 万吨，同比减少 3.04% [3] 公司财务指标 - 2024 年公司毛利率 11.36%，费用率 10.77%，净利率 7.68%；营业总成本 323.03 亿元，同比下降 40.34%；净利润 27.98 亿元，同比下降 43% [10] - 2025Q1 公司毛利率 10.42%，费用率 11.34%，净利率 7.40%；营业总成本 79.74 亿元，同比下降 11.75%；净利润 6.59 亿元，同比下降 14.48% [10] 新项目布局情况 - 煤炭及煤化工方面，伊吾广汇 1500 万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已备案，计划投资 164.8 亿元 [10] - 天然气方面，江苏南通吕四港区泊位建设项目安全条件审查已批复 [10] - 油气开发方面，哈萨克斯坦斋桑项目完成两口深层井钻探，一口井 3130 - 3146 米处有自然流动稀油流出 [10] 分红情况 - 2024 年拟派发现金股利 0.622 元/股，现金分红金额 39.76 亿元，分红比例 134.3%，加回购股份折算红利后实际分配现金红利 0.70022 元/股，实际现金分红金额 44.76 亿元 [11] - 以 2025 年 4 月 25 日收盘价 5.72 元测算，股息率为 10.87% [11] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润 28.80/34.71/39.64 亿元，对应 EPS 分别为 0.44/0.53/0.61 元/股，对应 PE 13.42/11.13/9.75 倍 [11] 公司基本信息 - 主营业务为天然气、煤炭和煤化工板块，主要产品是天然气、煤炭、煤化工产品 [5] - 52 周股价区间 8.38 - 5.45 元，总市值 381.97 亿元，流通市值 381.97 亿元，总股本/流通 A 股 649,606/649,606 万股，52 周日均换手率 1.7 [5] 相关报告汇总 - 包含石油石化行业、油气开采和炼化及贸易等行业报告，以及广汇能源公司报告 [17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 尿素期现市场周一双双走弱，供应回升，需求分散，麦收后农业需求和出口有支撑，但价格上方受限，若无新增利好盘面承压，关注需求、天气及环保动态 [2] - 纯碱期货价格周一宽幅波动，夜盘偏弱，供应小幅回升，需求稳定但支撑有限，盘面底部区间震荡，中期环保和检修或有支撑，长期成本和格局施压 [2] - 玻璃期货价格周一坚挺震荡，夜盘略弱，供应暂时稳定，需求起色不明显，产销率波动，梅雨季节需求受限，盘面底部盘整，关注环保、产线及采购力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 5月26日郑商所尿素期货仓单7104张，较上一交易日减444张，有效预报0张 [5] - 5月26日尿素行业日产20.68万吨，较上一工作日增0.22万吨，较去年同期增3.55万吨，开工89.92%，较去年同期回升10.80个百分点 [5] - 5月26日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1860元/吨，降20元/吨；河南1850元/吨，降30元/吨；河北1860元/吨，降20元/吨；安徽1890元/吨，降10元/吨；江苏1880元/吨，降20元/吨；山西1720元/吨，降10元/吨 [5] 纯碱 & 玻璃 - 5月26日郑商所纯碱期货仓单数量0张，较上一交易日减147张，有效预报量4781张；玻璃期货仓单数量0张，较上一交易日减2358张 [7] - 5月26日纯碱现货价：华北轻碱1400元/吨，重碱1500元/吨；华中轻碱1270元/吨，重碱1400元/吨；华东轻碱1350元/吨，重碱1450元/吨；华南轻碱1550元/吨，重碱1600元/吨；西南轻碱1350元/吨，重碱1400元/吨，降50元/吨；西北轻碱1100元/吨，重碱1100元/吨，降20元/吨 [7] - 5月26日纯碱行业开工率81.59%，自2025年5月23日起，总产能由3980万吨调整至4110万吨 [7] - 5月26日浮法玻璃市场均价1234元/吨，日环比降3元/吨；行业日产量15.75万吨，日环比持平 [7] 图表分析 报告展示了尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2601 - 2509价差、纯碱2601 - 2509价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表 [11][13][18] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [25] - 张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，多次获奖，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [25] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，曾参与课题撰写，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [25]

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 袁玲玲（微信 Yuen43） 报告摘要 近一周政策出台不多，主要关注以下内容： （一）外交：强化与欧洲、东盟国家联络 。 1 ） 5 月 20 日， 中国与东盟十国全面完成中国 - 东盟 自贸区 3.0 版谈判。 2 ） 5 月 22 日 -23 日 ，总书记先后同法国总统马克龙、德国总理默茨通电 话。在与法国总统通电话时，总书记指出，"维护国际贸易规则和世界经济秩序，践行真正的多边主 义。国际形势越是复杂，中法越要作出正确战略抉择"。 3 ） 5 月 25 日 ， 总理同印度尼西亚总统普 拉博沃会谈，"中方愿同印尼加强发展战略对接，深化高质量共建'一带一路'合作"，"坚持多边主义和 自由贸易，推动平等有序的世界多极化、普惠包容的经济全球化"。 4 ） 5 月 26 日 ， 总理将出席在 马来西亚吉隆坡举行的东盟 - 中国 - 海合会峰会。 （二）财政及项目进度。 1 ）发改委 4 月审批项目加速 。据 5 月 20 日发改委例行新闻发布会， 4 月份，发改委共审批固定资 ...

纪要涉及的公司 兰花科创 纪要提到的核心观点和论据 1. **亚美大宁停产问题** - 停产原因：营业执照和生产要素公告到期未续期，企业生产不合规[3] - 分歧点：亚美香港希望延长经营期，兰花科创希望收回矿产资源[4][5] - 解决时间：需与中煤集团沟通，时间难以判断[6] - 投资收益：去年贡献约 2 亿多元，今年一季度约 550 万元，占 41%股份比例[2][7] 2. **估值提升计划** - 背景：响应证监会要求，公司长期破净[8] - 措施：提高股息支付率（按归母净利润 30%分红）、加强投资者沟通、推动控股股东增持、准备回购股份方案[4][12] - 进展：处于计划阶段，今年逐步实施，业绩增长是关键[4][12] 3. **项目改造情况** - 兰花煤化工节能环保升级改造：铁院产能维持，兰花美化扩建，预计新增 60 万吨合成氨、80 万吨尿素和 9.2 亿方 LNG，尿素总产能超 120 万吨[2][9] - 下组煤层矿井试运转：2026 - 2028 年分阶段进行，涉及大阳、唐安、永胜三个矿井，延长可采周期至少 20 年，前期投入和固定资产增加[2][9] - 田湾纯氧气化项目：提高环保标准，从常压气化改为高压锅炉，提升运行效率和产能整合[10] - 兰花镁化工升级改造：整合四家企业产能指标，预计总规模达 60 万吨合成氨、80 万吨尿素[2][11] 4. **煤炭业务情况** - 库存：2025 年一季度末约六七十万吨，较去年增加，受市场供需和胀库影响[13] - 亏损矿井：铜包、百盛和青玉处于亏损边缘，因刚转产、折旧高、煤质差[14] - 成本：一季度单吨生产成本 260 - 270 元，完全成本约 370 元[15] - 产量目标：2025 年计划 1450 万吨，总产能 1500 万吨，目标超 1500 万吨[16] - 保供情况：2025 年预计 675 万吨，与去年持平，实际可能下滑，一季度兑现率 10%，全年预计 20%[19][20] - 价格执行：一季度保供煤按上限 570 元/吨（5000 大卡）执行[21] - 产量构成：动力煤约 210 万吨，焦煤 90 万吨，无烟煤 1200 万吨[22] - 市场售价：块煤约 1000 元/吨，洗精煤不到 900 元，沫煤 670 - 680 元，动力煤不到 500 元，焦煤 600 - 800 元，较年初略有下降[24] 5. **煤化工业务情况** - 尿素：三个企业中巴化因环保未复工，二季度价格反弹至 1800 - 1900 元，开工率基本正常，利润空间因原料煤价下降扩大[26][29] - 己内酰胺：未提及开工率和盈利情况 - 印尼化工行业：受价格（中美贸易摩擦）和原材料价格（石油苯）影响，终端产品低价致亏损，采取合理安排生产措施[27] - 化工项目亏损：2024 年总体亏损约 1 - 2 亿，2025 年一季度各项目均亏损[28] 6. **资本开支与盈利覆盖情况** - 资本开支计划：未来 2 - 3 年主要集中在德美化工项目，总投资约 39.62 亿元，下组煤项目每年投入 20 - 21 亿元，30%自有资金支出[30] - 盈利覆盖：预计盈利能基本覆盖每年资本性投入[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 工资绩效根据公司效益调整，目前人工薪酬无大变化，公司正进行内部机制改革并计划推出新措施[18] 2. 洗精煤主要用于喷吹用途，而非配焦使用[25] 3. 保供政策前公司已有部分无烟煤用于电厂用户，目前形成稳定供应关系[23]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 新疆受益于沿海经济到一带一路、能源保障和双碳环保天平左倾两大转向，占据地缘优势，成为能源保障重心，且正处高质量发展战略机遇期，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [7] - 新疆煤化工外部环境成熟，具备内在要素和经济性优势，相关项目核准、动工加速有望推动投资节奏；新疆国企改革加速，地方国企受益大 [10] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 关注煤化工投资和国企改革两条主线，前者包括在新疆有项目投资、提供服务、建设服务的公司，后者关注新疆本地国企/兵团企业 [11][12] - 新疆煤化工外部环境成熟，煤炭盈利分配强势、符合资源禀赋、产业和地缘政策支持 [7] - 新疆具备发展煤化工的内在要素优势，外运和运输格局完善、基础设施成熟、人力资源改善、政策铺垫完成 [8] - 新疆发展煤化工具备经济性优势，原材料价格便宜，不同场景下成本优势明显 [9] 新疆指数情况 - 本周新疆指数 101.65，环比-1.01%；新疆煤化工投资指数 99.63，环比-1.24%；新疆国企改革指数 105.57，环比-0.62% [14] - 本周涨幅前三为西部黄金、合金投资、新研股份，跌幅前三为洪通燃气、天富能源、西部牧业 [14] 本周新疆重点数据跟踪 - 本周奇台县混煤 Q5000 报价 100 元/吨，环比-16.67%，巴里坤混煤 Q5200 报价 197 元/吨，环比持平，拜城主焦煤报价 780 元/吨，巴里坤三塘湖—宁夏宝丰汽运价格 270 元/吨，环比-6.90% [19] - 本周新疆甲醇价格 1800 元/吨，与华东地区价差-525 元/吨；新疆尿素价格 1706 元/吨，与山东地区价差-174 元/吨 [19] - 2025 年 4 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 335 万吨，同比-3.76%；原煤产量 3923.9 万吨，同比+8.49% [19] 本周重点新闻及公司公告跟踪 重点新闻 - 国家能源集团哈密能源集成创新基地项目（一阶段煤制油工程）招标，总投资约 560 亿元，预计 2027 年投产 [33] - 中国化学七化建承建的新疆新冀能源循环经济联合化工项目 6 标段试车成功，总投资 58.6 亿元 [33] - 中国化学东华公司与延长石油签订榆林煤制清洁燃料升级示范项目合同，总投资 529 亿元 [33] - 榆林化学 1500 万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目获近千亿元融资批复，二期总投资 1760 亿元 [33] - 准东开发区召开 160 万吨煤制烯烃项目调度会，推进山能化工、东明塑胶项目 [33] - 国能新疆煤制气有限公司准东 20 亿立方米/年煤制天然气项目公布多项中标结果，投资约 250 亿元 [35] 重点公司公告跟踪 - 湖北宜化控股股东宜化集团计划 6 个月内增持 2 亿 - 4 亿元，已获 3.6 亿元增持专项贷款承诺函，2025 年一季度收入 39.46 亿元，归母净利润 3401 万元 [35] - 中国化学 2025 年 1 - 4 月累计新签合同额 1230.17 亿元，境内 1048.83 亿元、境外 181.34 亿元 [36] 本周新疆投资最新统计情况 - 山能化工、东明塑胶煤制烯烃项目加速推进；国能煤制气项目甲烷化装置设计及技术服务中标；国能煤制油项目招标 [38] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气 416 亿方，煤制油 500 万吨，煤制烯烃 945 万吨，煤制甲醇 1750 万吨；总计投资额 9203 亿元 [39] 标的全景图 - 报告给出新疆指数标的全景图 [45]

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2025年5月BCI读数为50.3，较前值小幅上行0.2个点。从这一指标可以理解"924"以来的经济节奏：2024年10-11月，政策初步见效，微观状况连续好 转；2024年12月，地方集中化债，经济景气度有所回踩；2025年1-3月，民营企业家座谈会叠加Deep Seek重大突破，微观景气度第二轮上行；4月，关税扰动 下经济再度出现回踩；5月，一揽子金融政策叠加关税缓和，经济再度企稳。从万得全A指数观测，股票市场基本上是相似的节奏，可见市场定价的有效性。 第二， 和总量上的弱修复特征对应，从主要分项指标来看，微观状况仍冷热参半：较前值好转的主要是企业融资环境、就业、消费品价格预期分项；继续下行的主 要是中间品价格预期、盈利预期、投资预期分项。 第三， 融资环境改善应主要与5月初一揽子金融政策有关，包括货币政策一端"降准+降息+结构性工具扩容"，以及金融政策一端确保外贸企业"应贷尽贷、应续尽 续"；同时中美日内瓦联合声明后，外需产业链的基本面和信用状况也有所改善。BCI融资环境指数环比上行1.1个点，估计5月信贷情况会好于4月。从大的 ...

富德系收购广汇能源股份 - 富德生命人寿和富德金控拟斥资62亿元收购广汇能源15.03%股份，转让价格为6.35元/股，较5月16日收盘价6.03元溢价5.3% [2][3][6] - 富德生命人寿将支付约40.5亿元受让9.83%股份，富德金控将支付约21.5亿元受让5.20%股份 [6] - 交易完成后广汇集团持股比例从35.09%降至20.06%，仍为控股股东 [3][6] - 富德生命人寿资金来源为分红A产品，富德金控资金来源为集团自有资金 [6] 广汇能源基本情况 - 新疆最大民营企业之一，业务涵盖天然气、煤炭和煤化工板块，2000年在上交所上市 [6] - 实际控制人为新疆首富孙广信 [6] - 2022-2024年累计现金分红137.2亿元，2024年分红比例高达134.27% [7] - 以5月20日收盘价5.94元计算，2024年股息率达10.47%，在全A股排名第7 [7] 险资举牌整体趋势 - 截至5月23日险资已举牌16次，接近2024年全年20次的水平 [8] - 国家金融监管总局调降股票投资风险因子10%，鼓励险资加大入市力度 [8] - 新会计准则IFRS9实施促使险企通过举牌实现权益法核算，减少报表波动 [9] - 险资偏好高股息资产，一季度增持前十个股中有7只股息率超3% [10] 险资近期举牌案例 - 平安人寿5月增持邮储银行H股2329万股和农业银行H股1.47亿股，均触发举牌 [10] - 新华保险5月增持上海医药H股24.8万股，持股比例升至5% [10] - 瑞众人寿3月增持中信银行H股300万股，触发举牌 [10] 险资配置策略分析 - 低利率环境下险资采取"股息换利息"策略缓解固收收益率压力 [11] - 偏好配置高股息、低估值、经营稳健标的至FVOCI账户长期持有 [11] - 交通运输、有色金属、公用事业和银行股是重点配置领域 [10]