长期以来，市场对宏大叙事与资产价格的关系存在争议。投资者常问："地缘秩序变化与我的投资组合有什么关系？"然而，2025年的市场表现给出了明确 答案：宏大叙事已不再是遥远的政治话题，而是直接驱动资产价格结构性变化的底层逻辑。本报告聚焦三个核心问题：全球金融市场已发生的重要结构性 变化；支撑这些变化的底层宏观叙事；尚未在金融市场中完全体现的宏观叙事变化。 全球金融市场正在发生的 五个 结构性变化。 这些变化突破过往市场规律，提示"事情在发生变化"。一是美元相较实物资产明显贬值；二是传统避险资产 ——日元、美元等的抗风险属性正在下降；三是中国经济增长未明显加速，但A股表现亮眼；四是全球股市交易呈现"中美双极"格局；五是新兴市场主权 债的风险溢价正在明显回落，如中国成功发行无溢价美元主权债券等。 变化背后的 三大 宏观叙事：多极秩序正重塑市场底层逻辑。 上述叙事尚未被市场充分定价：至少有 四条主线 值得关注。 风险提示： 全球地缘政治变局加速演进；全球经济、政策不确定性上升。 正文 长期以来，市场对宏大叙事与资产价格的关系存在争议。投资者常问："地缘秩序变化与我的投资组合有什么关系？" 然而，2025年的市场表现给出 ...

论坛概况 - 论坛主题为“世界多极化与中国式现代化” [1] - 论坛于2025年12月13日在上海举行 [1] - 论坛由《人民日报》报道，刊于2025年12月16日03版 [1] 与会人员 - 共有来自25个国家的40多位国际学者参与 [1] - 来自中国多所高校和科研机构的学术人才共500余人参与研讨 [1]

论坛背景与战略意义 - 论坛于2025年12月13日在上海临港新片区举行 主题为“世界多极化与中国式现代化” 聚焦中国式现代化“开放”维度的前沿探索与区域实践[1] - 论坛选择临港举办 因其是中国实施投资、贸易、金融、运输等领域自由化便利化政策的前沿阵地和探索数据跨境流动、强化知识产权保护、对接国际高标准经贸规则的“试验田” 传递出中国式现代化以更高水平对外开放驱动高质量发展的清晰信号[3] - 临港新片区的先行先试承载着为国家进行更高水平压力测试、提供制度创新样本的国家使命 其实践为中国式现代化的“开放”维度提供了最鲜活样本[1][3] 论坛议程与核心议题 - 论坛议程立体化构建了围绕开放实践的研讨体系 除主论坛外 设有多个并行分论坛从不同学科视角切入[5] - 分会场一与分会场三将深入探讨中国特色社会主义基本经济制度与高水平开放市场经济体制相结合的理论创新 辨析多极化格局下中国角色及全球化与本土化矛盾[5] - 分会场四与分会场五聚焦“全球南方”视角 探讨中国式现代化如何回应发展中国家关切、促进南南合作 并批判性审视现行全球治理体系[5] - 分会场六聚焦开放背景下的文明对话与互鉴 探讨以人类命运共同体理念重塑全球南方团结 凸显中国式现代化为世界文明图景带来的多元性[5] - 来自中国、俄罗斯、巴西、希腊、土耳其、印度、加拿大等国学者的多元视角碰撞 旨在从理论建构、经济路径、全球治理、文明交流等多维度全面解读临港实践的战略意涵[6] 实践价值与理论升华 - 论坛讨论扎根于持续深化的学术思考 往届观点指出中国式现代化需要形成“具有全球竞争力的开放创新生态” 其意义在于“为人类社会对美好社会制度的探索提供了中国方案”[8] - 临港的制度型开放实践是构建此种生态、探索具体方案的尖兵 论坛将深入探讨其作为国家战略平台所进行的制度创新及形成的“临港经验”[8] - 论坛旨在审视“临港经验”对于深化中国式现代化理论建构、推动形成可复制可推广制度成果的普遍价值 在学术思想、国家战略与地方探索之间架设桥梁[8] - 随着论坛在改革开放前沿区域展开 制度型开放与区域发展的关系将得到更系统梳理 中国式现代化在地方层面的具体实践将获得更明确的分析框架[8] - 临港的探索经验有望为更广范围的政策设计与实践提供参考 为理解和推动中国式现代化的路径提供可观察、可讨论的现实案例[8]

美欧贸易关系恶化与欧洲经济冲击 - 美国前总统特朗普宣布对欧盟商品全面征收20%关税，钢铁、铝、汽车等产品关税更提高至25%，涉及超过3800亿欧元的欧盟制造产品[3] - 关税导致部分欧洲企业进口税率从不到10%一夜之间涨至总价的三分之一，高昂的制造成本加剧了企业生存危机[3] - 德国DAX指数狂泻超过2000点，欧洲STOXX600指数累计下跌超过10%，创下2020年疫情以来最差的连跌纪录[3] - 丹麦工业联合会调查显示，四分之一的丹麦公司已下调增长预期，在美国有业务的企业紧急启动战略调整[3] - 比利时化工集团、意大利汽车零部件企业等宣布暂停对美投资项目，认为特朗普反复无常的决策让投资变得棘手[3] 欧洲对中国稀土供应链的高度依赖 - 欧盟内部备忘录指出，欧洲对中国稀土产品的依赖度超过100%，在三年内实现替代纯属幻想[9] - 稀土是新能源汽车电机、智能手机屏幕、风力发电机及尖端军工产品的关键材料，其供应中断将导致欧洲高端制造业寸步难行[7] - 德国汽车工业受冲击严重，戴姆勒公司在两周内三次暂停电动汽车生产线，原因仅为原材料供应不上[9] - 宝马公司采购总监承认，其动力电池所需的重稀土，百分之九十八的库存撑不到今年年底[11] - 欧洲企业申请稀土加工材料出口许可的获批率仅为四分之一，情况比三个月前恶化了两倍，轻稀土价格已翻一番，重稀土在市场上几乎买不到[13] 欧洲政商界对华战略转向与务实合作 - 欧洲领导人近期密集访华，包括法国总统马克龙、德国总理（文中指默茨）计划明年初访华、英国首相斯塔默计划明年初访华及西班牙国王11月访华，形成一场争夺对华对话先机的时间竞赛[17] - 马克龙访华代表团规模超过八十人，包括六位部长及三十五名企业高管，涵盖空客、法国电力、达能等巨头[19] - 空客新增一百架飞机订单，价值超过一百二十亿欧元[19] - 道达尔能源与中国石化签署液化天然气长期协议，每年供应三百万吨，价值超过四十亿美元[19] - 法国牛肉、乳制品对华出口配额直接增加百分之二十[19] - 中法签署《双向投资谅解备忘录》，目标在未来五年使双向投资突破四百亿美元，并计划在绿色发展、数字经济、人工智能等前沿领域深化合作[21] - 德国工商界期待新政府制定务实的“中国战略”，以纠正上届政府将中国定位为“合作伙伴、竞争对手和体制敌手”的骑墙姿态[23] 核心观点总结 - 美国贸易保护主义政策重创欧洲产业与资本市场，迫使欧洲重新评估其全球合作伙伴关系[3][5] - 中国在关键原材料（如稀土）供应链上具有不可替代的地位，欧洲工业的脆弱性在供应危机中暴露无遗[7][9][11][13] - 面对中美博弈及被边缘化的风险，欧洲政商界正进行集体战略转向，从“去风险”转向“抢机遇”，通过高层互动和签署大规模商业协议来深化对华务实合作，以保障自身经济利益和产业安全[15][17][19][21][23]

中法元首会晤核心共识 - 两国元首在北京和成都进行友好坦诚且富有成果的会谈，就推动平等有序的世界多极化、普惠包容的经济全球化达成重要共识 [1] - 双方一致认为应高举多边主义旗帜，坚持平等对话与开放合作，彰显中法全面战略伙伴关系的战略价值和世界影响 [1] 双边关系战略引领与基础 - 中法关系走在中国同西方国家关系前列，两国元首的战略引领至关重要，此次访问是对去年习近平主席访法的回访 [2] - 双方就增进政治互信、拓展务实合作、促进人文交流、推动改革完善全球治理四方面工作达成重要共识 [2] - 双方应始终展现大国战略眼光和独立自主，在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持，维护好双边关系的政治基础 [2] 全球治理与国际事务合作 - 中法作为有远见、有担当的独立自主大国，是推动世界多极化、促进人类团结合作的建设性力量 [3] - 双方共同践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序，推动全球治理体系朝更加公正合理方向发展 [3] - 双方就加强全球治理、合作应对全球气候和环境挑战、持续推进和平利用核能领域合作、农业和食品交流与合作、乌克兰局势和巴勒斯坦局势发表联合声明 [3] - 马克龙总统完全赞同习近平主席有关改革完善全球治理、推动全球经济更加平衡的意见，愿同中方加强协调，共担大国责任、坚持多边主义 [3] 务实合作领域与文件签署 - 两国元首共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域的多项合作文件 [2] 中欧关系定位与未来机遇 - 在中欧建交50周年的重要时刻，中法关系对中欧关系的引领作用愈发重要 [4] - 开放合作带来机遇发展，“脱钩断链”意味着自我封闭，保护主义不能解决世界产业结构调整问题，反而将恶化国际贸易环境 [4] - 中共二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议，为未来5年中国发展擘画蓝图，向世界提供了一份“机遇清单”，将为中法、中欧务实合作开辟更广阔空间 [4]

中法双边关系与战略共识 - 两国元首于12月4日至5日在北京和成都举行会谈，达成多项重要共识并发表多份联合声明 [1] - 双方一致认为应高举多边主义旗帜，坚持平等对话与开放合作，推动平等有序的世界多极化和普惠包容的经济全球化 [1] - 中法关系走在中国同西方国家关系前列，两国元首的战略引领至关重要，此次访问是对去年习近平主席访法的回访 [2] 合作领域与具体成果 - 两国元首就增进政治互信、拓展务实合作、促进人文交流、推动改革完善全球治理四方面工作达成重要共识 [2] - 共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域的多项合作文件 [2] - 双方就加强全球治理、合作应对全球气候和环境挑战、持续推进和平利用核能领域合作、农业和食品交流与合作、乌克兰局势和巴勒斯坦局势发表了联合声明 [3] 全球治理与大国责任 - 中法共同践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序 [3] - 双方展现作为联合国安理会常任理事国的责任担当，有利于推动改革完善全球治理体系 [3] - 马克龙总统完全赞同习近平主席有关改革完善全球治理、推动全球经济更加平衡的意见，愿同中方加强协调，共担大国责任 [3] 中欧关系背景与展望 - 今年是中欧建交50周年，中法关系对中欧关系的引领作用愈发重要 [4] - 中欧50年交往的重要启示是开放合作带来机遇发展，“脱钩断链”意味着自我封闭，保护主义将恶化国际贸易环境 [4] - 中共二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议，为未来5年中国发展擘画蓝图，被视为向世界提供的一份“机遇清单”，将为中法、中欧务实合作开辟更广阔空间 [4]

中法高层会晤与战略合作 - 中国国家主席习近平与法国总统马克龙在北京举行会谈，强调中法作为独立自主大国应展现责任担当，高举多边主义旗帜，推动平等有序的世界多极化和普惠包容的经济全球化 [9] - 双方同意无论外部环境如何变化，都应在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持，维护好双边关系的政治基础 [10] - 两国元首认为中欧50年来的交往合作互利共赢，应坚持伙伴关系定位，秉持开放态度推进合作，反对“脱钩断链”和保护主义 [11] - 法方表示坚定奉行一个中国政策，重视对华关系，愿持续深化法中全面战略伙伴关系 [12] - 两国元首就乌克兰危机交换意见，中方表示支持一切有利于和平的努力，并将继续以自己的方式为危机政治解决发挥建设性作用 [13] 传统与新兴领域合作机遇 - 双方同意巩固在航空、航天、核能等传统领域的合作 [10] - 计划挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域的合作潜力 [10] - 中方愿进口更多法国优质产品，欢迎更多法国企业来华发展，同时希望法方为中国企业提供公平环境和稳定预期 [10] - 法方愿同中方促进相互投资，加强经贸、可再生能源等领域合作，并欢迎中国企业更多赴法投资，提供公平、非歧视营商环境 [12] - 会谈后，两国元首共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域的多项合作文件 [14] 全球治理与多边协作 - 双方强调应践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序 [11] - 同意就政治解决争端、促进世界和平稳定加强沟通和协作，推动改革完善全球治理 [11] - 针对世界存在的南北发展不平衡、发展中国家在国际金融机构中代表性不足等问题，认为各国应当共担责任、协调行动，推动全球经济治理更加公平、公正、合理 [11] - 法方完全赞同习近平主席有关改革完善全球治理、推动全球经济更加平衡的意见，愿同中方加强协调，共担大国责任、坚持多边主义 [12][13] - 双方同意加强在应对气候变化、保护生物多样性、人工智能治理等领域的合作 [13]

中法高层会谈与战略关系 - 中法两国元首在北京举行会谈，强调展现大国战略眼光和独立自主，在核心利益和重大关切问题上相互理解与支持，维护双边关系政治基础 [3] - 法国总统马克龙表示法方坚定奉行一个中国政策，愿持续深化法中全面战略伙伴关系 [3] - 会谈后两国元首共同见证签署核能、农食、教育、生态环境等多个领域的合作文件 [3] - 法国《费加罗报》将马克龙此访形容为一次“至关重要的战略性访问” [3] - 专家表示此访传递出两国关系保持稳定、合作存在连续性的信号 [3][9] 中法经贸与投资合作现状与规划 - 2024年前10个月，中法双边贸易额达到687.5亿美元，双向投资额累计超过270亿美元 [7] - 中方愿进口更多法国优质产品，欢迎更多法国企业来华发展，也希望法方为中国企业提供公平环境和稳定预期 [4] - 法方愿同中方促进相互投资，加强经贸、可再生能源等领域合作，欢迎中国企业更多赴法投资，并提供公平、非歧视营商环境 [5] - 双方同意拓展务实合作，抓住机遇巩固航空、航天、核能等传统领域合作，并挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域合作潜力 [4][6] 企业层面的合作与趋势 - 随马克龙访华的代表团包括30多名法国企业高管，他们希望加强与庞大的中国市场的经济联系 [7] - 法国希望吸引更多中国投资，并期待中方能分享电池等领域的技术 [7] - 法国雷诺集团于2024年在上海成立研发中心，旨在向中国研发团队学习新能源汽车的开发经验 [8] - 法国苏伊士集团首席执行官表示，集团进入中国市场已50年，将继续全力支持中国在生态转型、可持续发展等方面的重点议题，期待通过深化合作实现环境与经济效益的“双赢” [8] - 法国《世界报》指出，越来越多的欧洲企业赴华“向中国同行学习”，中国在技术能力、物流系统、工艺流程及创新能力方面迅速提升 [8] 中法关系对中欧关系的引领作用 - 法方致力于推动欧中关系健康稳定发展，认为欧洲应实现战略自主，欧中应坚持对话合作 [5] - 分析认为，法方希望在推进中欧关系方面发挥一定程度的引领作用，致力于成为欧中关系中的稳定力量 [9][10] - 马克龙此访既代表法国，也意在以明年G7轮值主席国身份，代表西方世界与作为明年亚太经合组织东道主的中国进行战略对表 [10] - 有观点指出，欧洲对华政策存在“既要经贸合作，又视中国为竞争对手”的矛盾心态，这种状况亟须改变 [10]

中法高层会谈与战略关系 - 中法两国元首于12月4日在北京举行会谈，强调两国作为有远见、有担当的独立自主大国，应展现责任担当，高举多边主义旗帜，坚定站在历史正确一边[3] - 双方强调无论外部环境如何变化，都应在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持，维护好中法关系的政治基础[3] - 法方表示坚定奉行一个中国政策，愿持续深化法中全面战略伙伴关系，并认为面对世界地缘形势不稳，法中合作不可或缺[3] 双边经济与产业合作机遇 - 中方提出要抓住机遇拓展合作空间，巩固航空、航天、核能等传统领域合作，并挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域合作潜力[3] - 中方愿进口更多法国优质产品，欢迎更多法国企业来华发展，也希望法方为中国企业提供公平环境和稳定预期[3] - 法方乐见中国经济蓬勃发展，坚持开放合作，愿同中方促进相互投资，加强经贸、可再生能源等领域合作，并欢迎中国企业更多赴法投资，提供公平、非歧视营商环境[3] - 会谈后，两国元首共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域多项合作文件[3] 全球治理与多边合作 - 中法同为联合国创始成员国和安理会常任理事国，应践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序[3] - 双方就改革完善全球治理加强协调，认为应推动全球经济治理更加公平、公正、合理，解决南北发展不平衡、发展中国家在国际金融机构中代表性不足等问题[3] - 双方强调保护主义不能解决世界产业结构调整问题，反而将恶化国际贸易环境，认为“脱钩断链”意味着自我封闭[3] - 法方完全赞同有关改革完善全球治理的意见，愿同中方共担大国责任，加强在应对气候变化、保护生物多样性、人工智能治理等领域的合作[3] 中欧关系定位与发展 - 双方认为中欧50年来的交往合作互利共赢、成就彼此，应坚持伙伴关系定位，秉持开放态度推进合作[3] - 确保中欧关系沿着独立自主、合作共赢的正确轨道发展[3] - 法方致力于推动欧中关系健康稳定发展，认为欧中应坚持对话合作，欧洲应实现战略自主[3] 人文交流与地方合作 - 中法两国人民有着天然亲近感，要深化文化、教育、科技、地方等领域交流合作，续写人文交流精彩篇章[3] - 法方愿促进友好文化交流[3] 地区热点问题立场 - 两国元首就乌克兰危机交换意见，中方支持一切有利于和平的努力，将继续以自己的方式为危机政治解决发挥建设性作用[3] - 中方支持欧洲国家发挥应有作用，推动构建均衡、有效、可持续的欧洲安全架构[3]

中法双边关系与战略引领 - 中法两国元首强调双方是推动世界多极化、促进人类团结合作的建设性力量，展现大国的战略眼光和独立自主 [1] - 法方坚定奉行一个中国政策，为双边关系提供了最根本的政治保障 [1] - 两国元首之间的深厚友谊与战略引领为关系发展提供顶层动力，马克龙总统提出力争每年访华一次 [2] 双边经贸与投资合作 - 前10个月，中法双边贸易额达到687.5亿美元 [2] - 中法双向投资额累计超过270亿美元 [2] - 合作领域广泛，涵盖飞机、卫星、核电站等高精尖领域，以及葡萄酒、奶酪、化妆品等消费品领域 [2] 具体合作领域与成果 - 两国元首共同见证签署核能、农食、教育、生态环境等领域多项合作文件 [4] - 马克龙总统此次访华率领6位部长及35位企业高管 [4] - 合作成果涉及面广且具有战略引领作用 [4] 中法在全球治理与国际事务中的协作 - 双方在乌克兰危机、巴勒斯坦问题等国际和地区热点，以及气候变化、人工智能治理等领域通过坦诚对话寻求共识 [3] - 双方将推动改革完善全球治理作为四大工作方向之一，携手应对全球性挑战 [3] - 法方完全赞同习近平主席有关改革完善全球治理、推动全球经济更加平衡的意见 [3] 法国在中欧关系中的角色与影响 - 法国是欧盟核心创始成员国与发动机之一，是欧洲战略自主理念最坚定的倡导者 [3] - 深化与中国的务实合作是欧洲增强自身韧性与话语权的关键路径 [3] - 期待马克龙总统访华将中法关系的积极效应转化为中欧关系的整体动能 [3]