近年来，榆林着力发展煤炭分质利用、煤制甲醇—烯烃及下游、煤制芳烃—乙二醇—聚酯、煤制油、煤 基高端化工、氯碱化工6条产业链，推动产业向榆神工业区、榆横工业区、靖边经开区等集聚；布局占 地面积10平方公里的2个精细化工园中园。 榆林市与中国科学院合作共建的榆林中科洁净能源创新研究院，开辟了"基础研究—中试试验—产业示 范"全链条创新路径。该院建成投运以来，在氢能储能、煤化工下游等科研领域持续深耕，已先后引进 60余个科研团队，形成可转化科技成果18项，带动一批优势项目落地榆林。 陕西是国家重要的综合能源基地，去年生产煤炭7.8亿吨、原油2447万吨、天然气359亿立方米，全省能 源工业增加值同比增长8%。 在能源绿色低碳转型的浪潮席卷全球的背景下，榆林作为陕西煤炭产业核心承载地，正在统筹源头减 碳、过程降碳、末端固碳，着力提高煤炭清洁高效利用水平，加快构建现代能源体系、新型电力体系、 现代煤化工产业体系。 在榆林，煤炭正在经历一场华丽"转身"。榆林市发展和改革委员会相关负责人介绍称，榆林市围绕能源 化工产业，深度拓展产业链上下游，从基础化工原料生产延伸至高端化工产品制造，再到化工新材料研 发，实现全链条的贯通与 ...

现代煤化工发展机遇 - 现代煤化工以煤为原料生产替代石化产品和清洁燃料 包括煤制烯烃 煤制乙二醇 煤制芳烃等煤制化学品和煤制油 煤制天然气等煤基清洁燃料 工艺及产品技术含量和附加值较高 [2] - 我国能源储备呈现富煤贫油少气特征 煤炭在能源消费结构中长期占据50%以上比重 2023年原油 天然气进口占比分别为73%和42% 发展现代煤化工可缓解油气对外依赖压力并推动煤炭清洁高效利用 [2] 新疆煤化工优势 - 新疆煤炭远景储量2.19万亿吨 约占全国资源总量40% 煤种以中低变质长焰煤 不粘结煤和弱粘结煤为主 属于优质动力煤和化工原料煤 成本优势突出且适宜露天开采 [1][3] - 国家将新疆定位为煤化工大型基地 多项政策推动发展 目前在建及拟建煤化工项目投资规模超8000亿元 包括9个煤制烯烃项目投资2575亿元 11个煤制天然气项目投资3109亿元 3个煤制油项目投资1043亿元 [3] 煤制气经济性 - 新疆已公示煤制气项目10个 总投资额2603亿元 规划产能400亿立方米 [4] - 2024年新疆哈密动力煤坑口价较陕西榆林及内蒙古鄂尔多斯分别低57%和44% 新疆 内蒙古 陕西煤制气生产成本分别为1.28元/立方米 2.06元/立方米和2.68元/立方米 [4] - 新疆煤制气外运至福州运输成本0.54元/立方米 总成本2.62元/立方米 低于福州市管道天然气居民销售价格最低档3.61元/立方米 [4] 煤制油经济性 - 国能哈密400万吨煤制油项目与伊泰伊犁100万吨煤制油项目预计2027年投产 [5] - 在煤价500-600元/吨情况下 国际油价60-70美元/桶时煤制油项目可达盈亏平衡 [5] - 2024年新疆哈密动力煤坑口价较内蒙古鄂尔多斯和宁夏分别低44%和45% 新疆 内蒙古 宁夏煤制油生产成本分别为1305.16元/吨 2216.10元/吨和2340.24元/吨 [5] 煤制烯烃经济性 - 新疆能化准东煤化一体化项目有序推进 [5] - CMTO工艺在国际油价超过60美元/桶时具备成本优势 2024年Brent油价均价约80美元/桶 [5] - CTO/MTO路线制聚乙烯利润约1934.50/549.42元/吨 领先油头路线约1404/19元/吨 CTO/MTO路线制聚丙烯利润约1460.50/544元/吨 领先油头路线约921/5元/吨 领先PDH路线1285/369元/吨 [6] 产业链投资方向 - 设备端关注工程设计 总包 设备企业 包括三维化学(002469) 中国化学(601117) 东华科技(002140) 航天工程(603698) 中石化炼化工程(02386) [7] - 业主方关注受益于疆煤成本优势的煤化工项目 包括宝丰能源(600989) 广汇能源(600603) 特变电工(600089) 湖北宜化(000422) [7] - 服务方关注民爆矿服企业 包括广东宏大(002683) 雪峰科技(603227) 易普力(002096) 江南化工(002226) [7]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价上涨2.01%至16.76元/股 成交金额1.31亿元 换手率0.11% 总市值1229.07亿元 [1] - 主力资金净流出134.26万元 特大单买入948.50万元(占比7.26%)卖出1657.45万元(占比12.68%) 大单买入2984.68万元(占比22.83%)卖出2410.00万元(占比18.44%) [1] - 年内股价累计上涨3.78% 近5日下跌1.18% 近20日下跌1.18% 近60日上涨5.34% [1] 公司基本情况 - 公司位于宁夏银川市宁东能源化工基地 2005年11月2日成立 2019年5月16日上市 [1] - 主营业务为煤制烯烃 收入构成：主要产品85.00% 其他产品14.96% 租赁收入0.04% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工 概念板块包括沥青概念、甲醇概念、大盘、碳中和、增持回购等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入228.20亿元 同比增长35.05% 归母净利润57.18亿元 同比增长73.02% [2] - A股上市后累计派现173.48亿元 近三年累计派现91.45亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数6.30万户 较上期增加2.29% 人均流通股116356股 较上期减少2.24% [2] - 香港中央结算有限公司持股2.02亿股(第四大股东) 较上期增加2225.50万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股3921.27万股(第七大股东) 较上期增加323.94万股 [3] - 易方达沪深300ETF持股2793.42万股(第十大股东) 为新进股东 [3]

根据提供的策略研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结： 核心观点 报告核心观点是新疆地区正迎来以煤化工产业投资和国企改革为主线的重大发展机遇，受益于国家战略转向、能源保障需求及本地资源优势，相关产业链公司和国企改革标的具备显著投资价值 [7][9][10] 投资策略 - 新疆在国家战略中地位提升，从地缘后方转变为一带一路前沿门户，同时能源保障与双碳环保平衡左倾，使煤化工产业王者归来，新疆成为能源保障重心 [7] - 以发展促稳定成为新疆主线，当地正处高质量发展重要战略机遇期，煤化工发展类似美国页岩气革命，需国家长周期底层技术和基础设施投资 [7][10] - 新疆煤化工具备极强经济性，原材料价格优势显著，准东相比鄂尔多斯聚烯烃生产成本优势约2200元/吨，运费劣势约300元/吨，综合优势约1900元/吨；相比外购秦皇岛煤价生产聚烯烃优势约3600元/吨，运费劣势700元/吨，总和优势2900元/吨 [9] - 新疆国企改革加速，地方国企和兵团企业沿十大产业布局进行业务整合，证券化平台化趋势明确，资产整合和管理优化空间极大 [10] 新疆指数情况 - 本周新疆指数124.88，环比+0.17%；新疆煤化工投资指数122.8，环比+2.67%；新疆国企改革指数130.07，环比-1.15% [14] - 涨幅前三：广东宏大上涨22.93%，西域旅游上涨17.58%，武进不锈上涨14.68%；跌幅前三：西部黄金下跌9.51%，新研股份下跌13.53%，中基健康下跌18.32% [14] 新疆重点数据跟踪 - 煤炭价格：奇台县混煤Q5000报价100元/吨，巴里坤混煤Q5200报价197元/吨，拜城主焦煤报价750元/吨；伊吾县淖毛湖至宁夏惠农汽运价格280元/吨 [22] - 化工品价格：新疆甲醇价格1770元/吨，与华东地区价差-517.5元/吨；新疆尿素价格1477元/吨，与山东地区价差-163元/吨 [22] - 产量数据：2025年8月新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿309.8万吨，同比-6.97%；新疆原煤产量4220.0万吨，同比-2.18% [22] 重点新闻及项目进展 - 特变电工新疆准能化工20亿立方米/年煤制天然气项目正式开工，总投资170亿元，占地197公顷 [4] - 新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气416亿方，煤制油500万吨，煤制烯烃945万吨，煤制甲醇1750万吨；总计投资额9628亿元 [44] - 近期多个项目取得进展：新疆宜化化工40万吨合成氨、60万吨尿素项目获批环评；新疆庆华能源粗酚精制项目试车成功；新疆昊源化工光电制氢项目气化装置封顶；新疆中和合众100万吨醋酸项目进入试生产 [40] 投资建议主线 - 在新疆进行项目投资的能源化工公司：特变电工、宝丰能源、广汇能源、湖北宜化、中基健康等 [11][12] - 为煤化工项目提供服务的卖水人：雪峰科技、广东宏大、易普力等 [12] - 为煤化工建设提供服务的铲子股：东华科技、中国化学、中石化炼化工程、三维化学、航天工程、中泰股份、福斯达等 [12] - 新疆本地国企/兵团改革标的：立新能源、青松建化、天富能源、宝地矿业、新疆天业等 [12]

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中下跌2.04%至16.31元/股 成交额3.46亿元 换手率0.29% 总市值1196.07亿元 [1] - 主力资金净流出1714.97万元 特大单净卖出1011.14万元 大单净卖出703.84万元 [1] - 年内股价微涨0.99% 近5日跌5.72% 近20日基本持平跌0.06% 近60日涨2.84% [1] 资金流向结构 - 特大单买入1677.92万元占比4.85% 卖出2689.06万元占比7.77% [1] - 大单买入5890.29万元占比17.01% 卖出6594.13万元占比19.04% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入228.20亿元同比增长35.05% 归母净利润57.18亿元同比增长73.02% [2] - 主营业务收入构成：煤制烯烃等主要产品占比85.00% 其他产品14.96% 租赁收入0.04% [1] - A股上市后累计派现173.48亿元 近三年累计分红91.45亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数6.30万户较上期增加2.29% 人均流通股116356股减少2.24% [2] - 香港中央结算有限公司增持2225.50万股至2.02亿股 位列第四大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持323.94万股至3921.27万股 易方达沪深300ETF新进持股2793.42万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工 [1] - 概念板块涵盖沥青概念 甲醇概念 大盘 增持回购 融资融券等 [1]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市 [7] 核心观点 - 建筑板块本周上涨0.21%，跑赢沪深300指数1.12个百分点，新疆板块、并购重组和中小市值品种表现领先 [1] - 2025年新疆自治区成立70周年，政策催化预期强烈，建议关注新疆、西藏等中西部基建景气向上机会 [1][15] - 反内卷主线和重点产业投资（如水电站、煤化工、核电等）带来产业链机会，同时关注并购重组及中小市值转型品种 [1] 行业表现与数据 - 本周建筑指数上涨0.21%，沪深300下跌0.91%，房建建设和建筑设计及服务板块涨幅居前 [6][40] - 个股涨幅领先的包括上海建工（+32%）、时空科技（+29%）、华建集团（+23%）、罗曼股份（+19%）和全筑股份（+15%） [6][40] - 2025年1-8月新疆固定资产投资累计增速9.1%，高于全国0.5%的增速，新开工项目计划总投资增速14.4% [2][15] - 本周水泥出货率48.33%，环比上升1.66个百分点，石油沥青装置开工率34.4%，环比下降0.5个百分点 [5][35] - 2025年1-8月新增专项债发行32,641.37亿元，同比增长26.9% [5] 新疆板块投资机遇 - 2025年新疆自治区成立70周年，政策发力空间大，此前2010年、2014年和2020年三次中央新疆工作座谈会均对经济建设起到重要部署作用 [2][15][28] - 新疆固定资产投资和新开工项目增速显著高于全国，主要受重大交通基础设施和煤化工产业投资带动 [2][15] - 2025年新疆计划完成公路交通投资800亿元，同比增长超10% [3][15][23] 重大交通基础设施建设 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元，由中国国家铁路集团全资持股，计划2025年11月开工 [3][20][21] - 中吉乌铁路项目进入实质性施工阶段，总费用预计80亿美元 [22] - 新疆综合立体交通网加速成型，2024年进出口总值4,351.1亿元，同比增长21.8% [22] 煤化工投资景气度 - 全国规划煤化工项目投资总额10,329亿元，其中新疆4,916.4亿元，占比47.6% [4][32] - 2025-2029年煤化工年均投资规模预计2,065.8亿元，较2021-2023年年均644.3亿元增长220.6% [4][32] - 新疆年均煤化工投资额983.3亿元，重大项目如国家能源集团哈密煤制油项目总投资1,700亿元 [33] 重点公司推荐 - 基建领域重点推荐中国中铁、中国铁建，建议关注新疆交建、北新路桥 [2][15] - 煤化工领域重点推荐三维化学、中国化学、东华科技 [2][15] - 其他推荐包括四川路桥、鸿路钢构、亚翔集成、中国建筑等 [11] 实物工作量与资金支持 - 水泥出货率和石油沥青开工率作为基建开工指标，显示实物工作量有望加速转化 [5][35] - 专项债发行保持高增长，支持基建资金需求 [5] - 央企订单数据乐观，中国中铁25H1订单同比增长2.8%，中国化学25M1-8订单增长0.08% [38] 其他投资主线 - 反内卷投资主线聚焦价格弹性、供需格局优化、转型升级和下游盈利改善 [48] - 核电、算力、洁净室等新兴方向景气度提升，推荐利柏特、中国核建、柏诚股份等 [49] - 重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性机会值得关注 [50]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 政策红利与技术突破双轮驱动现代煤化工发展 国家高度重视煤炭清洁高效利用 2024年国务院部门联合发布《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》提出到2030年建成煤炭全链条清洁高效利用体系[2] 新疆维吾尔自治区强调围绕可再生能源开发 煤炭清洁高效利用开展技术攻关 支持现代煤化工先进技术应用[1] - 现代煤化工产业呈现高速增长态势 2024年现代煤化工四大类型产业营业收入合计约2026.6亿元 同比增长4.2% 利润总额约119.3亿元 同比增长178.1%[3] 煤炭转化能力达1.38亿吨标准煤/年 替代油气当量约3810万吨[3] - 技术突破显著提升产业效率 煤制烯烃领域DMTO-Ⅲ技术推动甲醇单耗降至2.66吨/吨[3] 截至2024年末国内煤制烯烃总产能达1342万吨/年 同比增长5.6%[3] 2025年6月内蒙古宝丰能源建成全球最大单体项目（年产300万吨聚烯烃）[3] - 煤制气产业规模化发展加速 新疆准东等基地外输能力突破300亿立方米/年[3] 国能 天池能源等企业投资340.8亿元推进40亿立方米/年产能项目[3] 配套绿氢耦合与CCUS技术实现低碳转型[3] 政策支持 - 国务院发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书支持新疆现代煤化工发展[1] 强调围绕煤炭清洁高效利用开展联合技术攻关[1] - 2023年发改委等部门发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》 推动产业高端化 多元化 低碳化发展[2] - 2024年工信部等11部门发布《精细化工产业创新发展实施方案(2024-2027年)》 重点发展煤制可降解塑料等高附加值新品种[25] - 2024年发改委等6部门发布《关于加强煤炭高效清洁利用的意见》 推动煤化工与绿电 绿氢 储能等耦合发展[25] 区域发展 - 新疆形成五大煤化工基地 包括准东 伊犁 吐哈 库拜 和克基地[22] 以及乌鲁木齐甘泉堡 石河子 巴州产业集聚区[22] - 准东基地重点发展煤 电 化 热产业集群[22] 伊犁河谷重点发展煤制天然气 煤制油 烯烃及下游精细化学品产业[22] - 新疆煤炭储量丰富 煤质优良 以长焰煤 不粘煤为主 为现代煤化工发展提供资源保障[22] 投资建议 - 建议关注宝丰能源 华鲁恒升 鲁西化工 诚志股份 中国旭阳集团 九丰能源[4][30] 基于我国富煤贫油少气的资源禀赋格局[4] 市场表现 - 过去5个交易日基础化工板块涨跌幅-0.9% 位居所有板块第18位[9] 上证指数涨跌幅-1.30% 深证成指+1.14% 沪深300指数-0.44% 创业板指+2.34%[9] - 涨幅前五子板块：民爆用品（+7.9%） 改性塑料（+5.8%） 钛白粉（+2.5%） 电子化学品（+2.4%） 其他化学原料（+1.1%）[11] - 跌幅前五子板块：复合肥（-4.0%） 其他塑料制品（-3.6%） 无机盐（-3.6%） 聚氨酯（-3.6%） 磷肥及磷化工（-3.3%）[11] - 个股涨幅前五：凯美特气（+28.62%） 广东宏大（+22.93%） 中石科技（+21.57%） 晶华新材（+18.94%） *ST亚太（+18.55%）[15] - 个股跌幅前五：键邦股份（-16.42%） 天际股份（-11.91%） 润阳科技（-11.48%） 海科新源（-11.29%） 拉芳家化（-10.43%）[16] 产品价格走势 - 近一周涨幅靠前品种：电石:西北（+6.03%） 苯胺:华东地区（+3.30%） 醋酸:华东（+2.95%） 环氧丙烷:华东地区（+2.28%） 赖氨酸(98.5%)（+2.26%）[18] - 近一周跌幅靠前品种：维生素E:国产（-9.38%） 硫酸（-6.08%） 维生素D3:国产（-3.80%） 液化气(民用气):长岭炼化（-3.09%） 二氯甲烷:华东地区（-2.62%）[19] 子行业动态 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格下跌 下游需求疲软制约市场[31] - 聚氨酯板块：聚合MDI市场缓跌下行 双节备货需求尚未体现[31] - 钛白粉板块：下游市场需求恢复有限 企业以稳价去库存为主要策略[31] - 化肥板块：秋种临近需求提升 原料端行情走弱[32] - 维生素板块：维生素E 维生素B6价格下滑明显[32] - 氨基酸板块：98.5%赖氨酸市场窄幅偏强 工厂挺价意向明显[32] - 制冷剂板块：呈现结构性行情 下游刚需采购为主[32] - 有机硅板块：稳中小涨趋势 预售订单储备充足[33]

股价表现 - 9月19日股价下跌0.54%至16.65元/股 成交额4.18亿元 换手率0.34% 总市值1221亿元 [1] - 股价连续6天下跌 区间累计跌幅达5.24% [1] 公司基本情况 - 公司位于宁夏银川市宁东能源化工基地宝丰循环经济工业园区 成立日期2005年11月2日 上市日期2019年5月16日 [1] - 主营业务为煤制烯烃 收入构成为主产品85.00% 其他产品14.96% 租赁收入0.04% [1] 基金持仓情况 - 财通证券资管旗下财通资管鑫锐混合A（004900）二季度持有8700股 占基金净值比例0.61% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约783元 连续6天累计浮亏8004元 [2] 基金产品表现 - 财通资管鑫锐混合A成立于2017年12月6日 最新规模1104.08万元 [2] - 今年以来收益8.17% 同类排名6022/8172 近一年收益15.23% 同类排名6329/7980 成立以来收益66.2% [2] 基金经理信息 - 基金经理石玉山累计任职3年139天 管理规模28.9亿元 任职最佳回报21.21% 最差回报-0.48% [3] - 基金经理马航累计任职2年325天 管理规模18.43亿元 任职最佳回报10.17% 最差回报-0.43% [3]

榆林煤化工产业转型发展方向 - 发挥煤油气盐四大资源优势 推动煤化工与传统石油化工 盐化工耦合发展 可再生能源与化石能源融合发展 实现绿色低碳发展[2][3] - 构建4个千亿级 8个百亿级和一批精细化工项目为支撑的现代煤化工产业体系 坚持高端化 多元化 低碳化发展方向[2] 煤化工与石油化工耦合技术突破 - 甲醇石脑油耦合制烯烃技术将甲醇制烯烃放热反应与石脑油裂解制乙烯吸热反应耦合 大幅降低能耗 提高石脑油原料利用率 实现油化随时切换[3] - 乙二醇制1 2-二氯乙烷新技术将乙二醇和甲烷氯化物转化为聚氯乙烯原料 打破电石法乙炔制氯乙烯路线的高能耗 高排放及汞污染瓶颈[3] - 煤油融合新型化工产业链具有流程短 能耗低 转化率高特点 减少对原油依赖 对保障能源安全具有重要意义[3] 可再生能源与化石能源融合方案 - 煤制烯烃引入充足绿氢可完全替代水煤气变换环节 减少70%二氧化碳排放[4] - 电解水制氢副产氧气用于煤气化工艺流程 从空分装置节省能耗 促进煤化工零碳排甚至负碳排[4] 精细化工产业发展路径 - 构建产学研用深度融合的精细化工创新平台 集聚全省优势资源[4] - 锚定产业链应用终端 通过深加工发展含氟电子化学品 含氟涂料 特种高能燃料等高端精细化学品和功能材料[4] 榆林产业基础优势 - 作为国家级能源化工基地和现代煤化工产业示范区 是全国重要甲醇 煤制烯烃 聚氯乙烯等大宗化工产品生产基地 产能位居前列[2] - 岩盐资源储量居全国之首 为煤化工与盐化工耦合发展提供条件 可破解碱氯失衡难题[3]

传统能源转型升级 - 内蒙古建成国内规模最大门类最全的现代煤化工产业集群 煤炭就地转化利用规模超1亿吨/年 [1][3] - 全区累计建成绿色煤矿180处 智能化煤矿215处 千万吨级以上煤矿全部实现智能化开采 [2] - 宝丰300万吨煤制烯烃项目通过绿电转化煤炭生产聚乙烯聚丙烯等工业材料 实现煤炭资源高效转化 [2] - "十四五"前4年全区能耗强度累计下降16%左右 [3] 新能源装机与发电 - 新能源装机达1.45亿千瓦 占总装机比例52% [1] - 过去两年新能源装机规模翻一番 发电量分别为1665亿千瓦时和2125亿千瓦时 增速保持25%以上 [5] - 华电腾格里基地全部建成后年送电400亿千瓦时 年节约标煤720万吨 年减排二氧化碳2000万吨 [4] 特高压外送能力 - 特高压累计外送电量突破7400亿千瓦时 相当于2.7亿户家庭年用电量 [1] - 锡盟-泰州特高压直流工程全长1620公里 日均外送电量超1亿千瓦时 [6] - 电力外送规模由700亿千瓦时提升至3300亿千瓦时以上 绿电外送由300亿提升至600亿千瓦时 预计今年达1000亿千瓦时 [6] 装备制造产业链 - 风光氢储制造产业链2024年集群产值2700亿元 占全部工业产值比重10% [5] - 明阳北方最大陆上风机叶片检测中心可对113米叶片进行400万次水平及200万次上下摆动疲劳测试 [5] 绿电创新应用 - 全国首个跨省区绿电直连项目获批 实现内蒙古新能源与宁夏负荷点对点直供 [7] - 实施电解铝铁合金等高载能产业绿电替代 发展绿色算力及零碳低碳园区 [7] - 建成绿氢产能6万吨/年 接近全国总产能一半 正规划建设绿氢走廊和输氢管网 [7]