摘要 科拜尔 20250926 科贝尔公司的短期和长期投资逻辑是什么？ 短期投资逻辑主要集中在新产能释放上。科贝尔正在进行 5 万吨高分子复合材 料扩建项目，该项目预计将在 2025 年底至 2026 年初部分投产，这将显著提 升公司的产能并带来更多订单。从长期来看，有两个核心逻辑：一是核心产品 进口替代和产品结构升级，例如其 CPP 挤板吸塑级冰箱内胆材料已实现进口替 代；二是从家电市场向汽车领域拓展，特别是在新能源汽车领域，通过认证后 有望打开新的增长空间。 科贝尔公司在收入结构上的表现如何？ 科贝尔公司凭借技术研发能力和大客户粘性构筑核心竞争力，尤其在耐 油耐腐蚀改性、免喷涂金属效果等技术方面满足客户核心需求，与长虹、 美的等龙头企业建立长期合作关系，确保订单稳定。 短期投资逻辑聚焦于 5 万吨高分子复合材料扩建项目，预计 2025 年底 至 2026 年初部分投产，显著提升产能。长期来看，核心产品进口替代 和产品结构升级，以及向新能源汽车领域拓展是关键增长点。 改性塑料业务是科贝尔的主要收入来源，2025 年上半年占比 86%，且 过去三年增速最快。色母料业务毛利率较高，为 25.46%，不仅用于塑 ...

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.01%至24.92元/股 成交额4829.24万元 换手率1.52% 总市值31.57亿元 [1] - 主力资金净流出444.02万元 特大单卖出350.39万元占比7.26% 大单买入336.74万元占比6.97%同时卖出430.37万元占比8.91% [1] - 年内累计涨幅达176.58% 近5日跌0.44% 近20日涨38.68% 近60日涨67.47% 年内6次登上龙虎榜 最近为9月16日 [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为线缆用高分子材料研发生产销售 收入构成：特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料70.15% 特种聚氯乙烯电缆料13.26% 通用聚氯乙烯电缆料9.69% 无卤低烟阻燃电缆料6.54% 其他0.35% [1] - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 概念板块涵盖新能源、核电、QFII持股、年度强势及小盘等 [2] 股东结构与财务数据 - 股东户数1.18万户较上期减少14.64% 人均流通股10698股较上期增加17.15% [2] - 2025年上半年营业收入1.97亿元同比增长28.79% 归母净利润-685.45万元但同比增长21.54% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现3988.20万元 近三年未进行分红 [3]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.03%至25.69元/股 成交额1.20亿元 换手率3.75% 总市值32.54亿元[1] - 主力资金净流出33.86万元 特大单买卖净额-25.77万元 大单买卖净额-8.09万元[1] - 今年以来股价累计上涨185.13% 近5日下跌3.82% 近20日上涨41.08% 近60日上涨71.50%[1] - 年内6次登上龙虎榜 最近一次为9月16日[1] 公司基本面 - 主营业务为线缆用高分子材料研发生产销售 收入构成：特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料70.15% 特种聚氯乙烯电缆料13.26% 通用聚氯乙烯电缆料9.69% 无卤低烟阻燃电缆料6.54% 其他0.35%[1] - 2025年上半年营业收入1.97亿元 同比增长28.79% 归母净利润-685.45万元 同比减亏21.54%[2] - 股东户数1.39万户 较上期增加3.31% 人均流通股9132股 较上期减少3.21%[2] 行业属性与分红情况 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 概念板块包括新能源、核电、QFII持股、年度强势、小盘等[2] - A股上市后累计派现3988.20万元 近三年累计派现0元[3]

行业整体表现 - 基础化工行业535家企业实现主营收入13528.68亿元 同比增长4.53% 归母净利润783.71亿元 同比增长0.28% [1] - 31个二级子行业中20个子行业营收增长 显示产业结构持续优化 [1] 子行业业绩增长 - 钾肥子行业4家公司合计主营收入131.29亿元 同比增长3.57% 归母净利润56.63亿元 同比大涨39.69% [2] - 氟化工子行业6家企业主营收入334.88亿元 同比增长29.96% 归母净利润45.75亿元 同比大增137.42% [2] - 改性塑料子行业16家企业主营收入603.19亿元 同比增长20.7% 归母净利润15.31亿元 同比增长29.64% [3] 增长驱动因素 - 钾肥行业受益于海外供给减少 全球需求旺盛及地缘政治冲突影响 [2] - 氟化工制冷剂R32价格显著上涨 主要得益于配额管理政策优化市场供应结构 [2] - 改性塑料增长得益于终端市场需求分化 新兴领域动能强劲及向人形机器人、低空飞行等新兴市场布局 [3] 子行业业绩下滑 - 炭黑子行业5家企业主营收入212.95亿元 同比增长1.52% 归母净利润0.78亿元 同比大降24% [4] - 钛白粉子行业9家企业主营收入306.5亿元 同比下降10.92% 归母净利润19.62亿元 同比大降38.55% [4] - 轮胎子行业11家企业主营收入1016.13亿元 同比下降11.24% 归母净利润68.5亿元 同比大降21.07% [4] 行业挑战 - 炭黑行业新增产能释放导致设备开工率和产能利用率总体偏低 [4] - 钛白粉行业因市场整体稳中走弱导致盈利大幅下行 [4] - 轮胎行业受原材料价格上涨、竞争白热化及海外贸易政策变动影响 [4] 政策影响 - 国家推进"反内卷"政策 依法治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [5] - 政策有望缓解纯碱、氨纶、染料、尿素、钛白粉、有机硅等子行业产能重复建设问题 [5]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中股价下跌2.01%至35.61元/股 成交金额2887.95万元 换手率0.92% 总市值39.16亿元 [1] - 主力资金净流出411.80万元 特大单零买入且卖出185.02万元占比6.41% 大单买入523.97万元占比18.14%同时卖出750.75万元占比26.00% [1] - 年内股价累计上涨64.75% 近5日/20日分别下跌4.38%和6.80% 近60日上涨35.64% [1] - 年内1次登陆龙虎榜 最近7月17日净买入3883.72万元 买入总额1.39亿元占比16.72% 卖出总额1.00亿元占比12.04% [1] 公司基本面 - 主营业务为高分子新材料及复合材料的研发生产销售 收入构成：改性工程塑料45.34% 改性通用塑料35.59% 长玻纤增强材料8.40% 塑木环境工程材料6.42% 弹性体材料2.10% [2] - 2025年上半年营业收入12.57亿元同比增长25.75% 归母净利润5736.44万元同比增长40.73% [2] - A股上市后累计派现1.52亿元 近三年累计分红6983.96万元 [3] 股东结构与行业属性 - 截至9月19日股东户数2.22万户较上期增加3.76% 人均流通股3953股较上期减少3.62% [2] - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 概念板块涵盖铁路基建、小盘股、吸波材料、商业航天及轨道交通 [2]

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中股价上涨2.01%至11.15元/股 成交额1.01亿元 换手率1.72% 总市值79.30亿元 [1] - 主力资金净流入944.55万元 其中特大单净买入300.68万元(买入502.57万元/卖出201.89万元) 大单净买入643.87万元(买入2907.20万元/卖出2263.33万元) [1] - 年内累计涨幅36.98% 近5日涨3.24% 近20日跌12.82% 近60日涨4.50% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.54万户 较上期增加7.51% 人均流通股21,014股 减少6.99% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列(截至2025年6月30日) [3] - A股上市后累计派现1.21亿元 近三年累计分红3556.08万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.78亿元 同比增长3.10% [2] - 归母净利润亏损1619.25万元 同比下滑146.89% [2] 主营业务构成 - 色母粒业务占比38.70% 三聚氯氰业务占比33.23% 其他业务补充17.88% [1] - 电池隔膜业务占比6.55% 高性能颜染料业务占比3.63% [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 [1] - 概念板块涵盖小盘股、低空经济、专精特新、熔喷布、融资融券等 [1]

公司业务定位 - 公司始终专注于改性塑料领域 [2] - 不直接生产PEEK PEEK用于改性复合材料 [2] 技术研发进展 - 改性PEEK复合材料研究已取得部分成果 [2] - 具有一定的技术储备并取得了相关专利 [2] - 现阶段暂无相关产品批量生产和销售 [2] 产品应用领域 - 目前公司产品下游应用主要为家电和汽车领域 [2] - 暂无材料应用于人形机器人 [2]

股东减持 - 富春染织实控人一致行动人富春投资拟减持不超过98.98万股（占总股本0.51%），勤慧投资拟减持不超过95.09万股（占总股本0.49%），合计减持不超过194.07万股（占总股本1%）[1] - 药石科技股东周全拟减持不超过232.96万股（占总股本1%）[1] - 吉大正元股东上海云鑫拟减持不超过565.2万股（占总股本3%）[6] - 鸿富瀚副董事长兼总经理张定概拟减持不超过77.63万股（占总股本0.87%）[8] - 峰岹科技股东上海华芯拟减持不超过341.76万股（占总股本3%）[16] - 金信诺大股东赣州发展拟减持不超过662.15万股（占总股本1%）[23] - 西大门控股股东一致行动人拟合计减持不超过15.7万股（占总股本0.0821%）[12] 股权交易与收购 - 安徽合力拟以现金2.74亿元收购江淮重工51%股权[4] - 首都在线控股股东曲宁及股东南京云之拓拟通过协议转让方式向天阳宏业合计转让2520.76万股（占总股本5.02%），转让价格17.6元/股，总金额4.44亿元[24][25] - 秦安股份终止发行股份收购亦高光电99%股权，改为磋商现金收购方式[22] - 南京公用终止以现金方式收购杭州宇谷科技68%股权[20] 投资与基金合作 - 夏厦精密拟认缴出资3000万元（占比35.09%）投资华夏卓智创业投资基金，重点投向机器人、人工智能、新一代信息技术等领域[4] - 汉宇集团拟认缴出资1000万元（占比45.43%）投资广州市天韦创业投资基金[6] 业务拓展与项目投资 - 健盛集团拟在越南清化投资建设年产6000万双棉袜和3000万件服装项目，投资总额1.8亿元[12] - 云南旅游全资子公司与浙江人形机器人创新中心签署战略协议，合作研发文旅场景机器人技术[14] 经营数据与业绩 - 韵达股份8月快递服务业务收入41.19亿元（同比增长5.16%），完成业务量21.45亿票（同比增长8.72%），单票收入1.92元（同比下降3.52%）[9] 政府补助与捐赠 - 天顺股份获得国际货运航线补贴款637.5万元（占最近一期净利润71.49%）[7] - 北大医药拟向首都医科大学教育基金会捐赠300万元[21] 业务澄清与说明 - 飞乐音响澄清无进入光刻机领域计划，无重大资产重组或资产注入事项[11] - 金发科技对宇树科技穿透持股比例为0.32%[18][19]

业务发展与战略规划 - 改性塑料行业应用范围广且前景广阔，公司侧重高附加值产品并提升新兴行业产品比重如游泳池清洁机器人、自动割草机、扫落叶及扫雪机器人 [1] - 公司计划增加特种工程材料、医用材料及电子化学品如PPO相关业务的投入以及海外市场的投资 [1] PPO项目进展 - 公司拥有PPO（聚苯醚）相关专利技术，目前由肇庆银禧承接生产且处于产能爬坡期，尚未达产 [2] - 珠海高栏港基地目前主要生产阻燃剂产品，未来是否扩产PPO将根据市场需求和肇庆银禧产能情况决策 [2] 股权与治理结构 - 公司股权分散但管理团队稳定，资产负债率低且经营高效，业绩稳定向好 [2] - 管理层通过规范治理保障公司和全体股东利益，强调董事会集体稳健决策 [2] 股东事务 - 公司董事及高管截至目前未卖出股票，减持进展需关注交易软件提示及公司公告 [2]

业务聚焦 - 公司始终专注于改性塑料领域 [1] - 目前公司产品下游应用主要为家电和汽车领域 [1] PEEK材料布局 - 公司不直接生产PEEK PEEK用于改性复合材料 [1] - 关于改性PEEK复合材料的研究已取得部分成果 具有一定的技术储备 [1] - 取得了相关专利 [1] - 现阶段暂无相关产品批量生产和销售 [1] 机器人领域应用 - 暂无材料应用于人形机器人 [1]