活动概述 - 浙江省商务厅联合多部门主办"购在中国 浙里焕新 美好生活"2025浙里焕新消费季，活动时间为5月29日至6月2日，地点为杭州星光大道步行街 [1] - 活动包含"焕新大街"主题展陈与"外贸优品进街区"市集，汇聚近80个品牌，打造"全品类以旧换新、外贸优品直供、政企银联动补贴"于一体的消费盛宴 [1] 消费场景与产品 - "焕新大街"活动结合旅游露营、银发经济等消费热点，构筑"家生活"与"享出行"两大沉浸式场景 [2] - "享出行"板块集结多款汽车品牌，包括领克900、仰望U9、2025款林肯航海家、VALA多功能车等 [2] - 绿源、爱玛、立马等电动车品牌携最新车型现场让利，最高可领1200元补贴 [2] - "家生活"场景展示智能家居产品，包括人脸识别系统、智能空调、扫地机器人等 [2] - 小米全屋智能展示多款"人车家全生态"新品，包括米家冰箱Pro法式平嵌、米家净水器Pro双出水、小米电视S Mini LED系列等 [3] - 网易严选、喜临门、顾家等品牌展示科技家居产品，如人体工学椅、零胶水床垫、"女王榻"沙发等 [3] - 德施曼、网易有道、萤石、乐橙等头部品牌携年度新品亮相 [3] - 活动展示适老化产品，包括助起沙发、电动轮椅、跌倒报警等"适老化黑科技" [3] - 虎哥、闲鱼提供一站式"去旧"服务 [3] 外贸产品与促销 - "外贸优品进街区"模式让浙江制造走进市井街巷，汇聚数码3C、小家电、家纺、鞋服等浙江产业特色品牌 [4] - 德赛集团年产800万双皮鞋，为10余个海外知名品牌代工，现场内销价低至7折 [4] - 宁波慈溪携公牛、卓力等电器品牌亮相 [4] - 金蝉窗帘推出银盾7A抗菌窗帘，提供全国范围上门测量和安装服务 [4] - 工行浙江省分行推出满额即送优惠券活动，使用工行信用卡支付满1100元送100元云闪付券、满3300元送150元云闪付券、满5000元送200元云闪付券 [4] 互动体验 - 活动现场设置"未来式生活"打卡活动，深度体验科技智能的魅力 [4] - 逛展打卡集章可兑换奖品 [4]

2025.05. 28 【今日推荐】 南非总统府：特朗普确认将出席G20峰会 当地时间5月27日，南非总统府发布消息称，美国总统特朗普已确认将出席今年11月在南非约翰内斯 堡举行的二十国集团（G20）峰会。消息称，这一决定是在他与南非总统拉马福萨举行双边会谈后作 出的，标志着其对多边机构态度的一次明显转变。 34年来首次 日本失去全球最大对外净资产国地位 日本财务省27日公布截至2024年底的对外资产及负债余额。从政府、企业及个人在海外所持资产中 扣除海外投资者对日投资，日本对外净资产余额为533.05万亿日元，比上年末增长12.9%，连续六 年创历史新高。但是日本时隔34年从"全球最大对外净资产国"退居第二，被德国超越。根据国际货币 基金组织（IMF）公布的汇率换算，德国在2024年底的对外净资产为569.65亿日元。 山东高密化工厂爆炸事故已致5人死亡6人失联 山东高密市应急管理局发布情况通报：5月27日11时57分左右，山东高密友道化学有限公司一车间发 生爆炸事故。事故发生后，各级组织力量全力搜救。截至27日19时25分，事故造成5人死亡，6人失 联，19人轻伤。 近日，有网友咨询，领过失业保险金，基本 ...

核心观点 - 上周市场主要指数估值多数下跌，医药行业表现突出，建议关注新型烟草投资机会，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级及部分公司“增持”评级 [2][6][7] 基金研究 上周市场回顾 - 市场主要指数估值多数下跌，科创50、中证500跌幅居前，31个申万一级行业中10个行业上涨，涨幅前5为医药生物、综合、有色金属、汽车和家用电器，跌幅前5为计算机、机械设备、通信、电子和非银金融 [2] 公募基金市场概况 - 市场热点包括首批新型浮动费率基金即将发行、私募基金规模达20.22万亿元、《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》发布 [2] - 基金表现方面，上周FOF基金表现较好，养老目标FOF周净值平均上涨0.64%；中长期纯债券型基金涨幅最大，周净值平均上涨0.08%，正收益占比97.68%；普通股票型基金上涨0.17%，正收益占比47.26%；QDII基金平均下跌0.05%，正收益占比34.53% [2] 主动权益基金仓位测算 - 2025/5/23主动权益基金仓位是79.47%，较上期下降0.88pct [3] ETF市场概况 - 股票型ETF净流出居前，本期净流出129.48亿元，上周整体ETF市场日均成交额达2111.23亿元，日均成交量达1117.14亿份，日均换手率达7.63% [3] - 主要宽基指数中只有上证科创板50成份指数延续净流入12.68亿元，其余多数仍在流出，军工行业相关指数流入明显，净流入较多的ETF标的还有中证全指证券公司指数，净流出较多的ETF标的还有中证A500、沪深300和中证香港创新药等指数 [3] 基金发行情况 - 上周新发行基金共25只，较上期减少9只；新成立基金共27只，较上期增加4只；新基金共募集164.23亿元，较上期减少75.81亿元 [3] 行业研究 行业要闻 - 纸价“涨”声不断，市场供需与订单成关键；IP股大热之下，手握百余IP的52TOYS递交香港招股书 [5] 公司重要公告 - 顾家家居拟向盈峰集团定向发行不超过1.04亿股股份；恒达新材下调股份回购价格上限，上调股份回购资金规模 [5] 行情回顾 - 5月19日至5月23日，轻工制造行业跑赢沪深300指数0.90个百分点，纺织服饰行业跑赢沪深300指数0.06个百分点 [6] 本周策略 - 上海、成都发布提振消费政策，中美关税风险短期缓和，建议关注中央与地方政府扩大内需、拉动消费政策推进，维持家居企业业绩改善基础判断，关注宠物经济等新消费领域发展 [6] - 2024年全球加热卷烟销售额同比增长12.7%，全球电子烟销售额同比增长9.5%，传统口含烟销量同比下降0.8%，建议关注新型烟草相关投资机会 [6]

Wind数据显示，截至5月26日中国证券报记者发稿时，A股市场有超过500家上市公司计划在本周内完成 2024年年度权益分派，现金分红总额超过585亿元（含税，下同）。其中，万华化学、苏泊尔等分红"大 户"2024年年度派现规模均在10亿元以上。部分上市公司还在近期推出2025年度"提质增效重回报"行动 方案，旨在进一步提升投资者的获得感。 在业内机构看来，自由现金流充沛的企业既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新 增资本开支从而获得ROE抬升，享受更多成长性。在当下外部环境不确定性较大的背景下，红利资产仍 然是长期配置的底仓选择。 多家公司本周分红超10亿元 日前，万华化学发布2024年年度权益分派实施公告，公司计划以总股本31.40亿股为基数，每股派发现 金红利0.73元，共计派发现金红利22.92亿元。从时间上看，5月29日为万华化学此次派现股权登记日， 现金红利将于5月30日发放。 ● 本报记者 胡雨 从股息率这一衡量分红收益的指标看，以5月26日收盘价计算，前述将在本周内完成2024年年度权益分 派的上市公司中，多达231家公司股息率在1%以上，43家公司股息率在3%以上，收益率不比 ...

报告行业投资评级 看好 [2] 报告的核心观点 关注宠物用品板块、AI眼镜新品及潮玩52TOYS招股书，看好造纸轻工行业，推荐多类标的并分析各行业发展趋势与机会 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 新消费赛道更新 - 资产重组政策优化催化宠物用品板块收并购预期，建议关注天元宠物、依依股份、源飞宠物、朝云集团 [4][6] - 谷歌与XREAL合作智能眼镜，下半年AI眼镜产品预计密集发布，建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯 [4][6] - 个护赛道必选消费具韧性，国货崛起，618大促催化，推荐百亚股份、豪悦护理、登康口腔 [4][14] - IP赋能传统消费，推荐潮宏基、晨光股份、布鲁可 [4][16] - 两轮车新国标过渡期延长叠加以旧换新补贴力度加大，行业β提速，推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司 [4][20] - 公牛集团4.0旗舰店落地，装饰渠道改革力度提升，新业务快速放量 [21][22] 稳健高股息标的 国际环境动荡，市场波动加剧，稳健高股息标的配置价值凸显，推荐裕同科技、永新股份、紫江企业、索菲亚、欧派家居、华旺科技、豪悦护理、美盈森 [23] 造纸行业 Arauco宣布5 - 6月阔叶浆明星无量供应，文化纸、白卡纸发布200元/吨涨价函，短期纸价有望企稳，中长期供需格局有望优化，推荐太阳纸业 [25] 家居行业 政府表态支持楼市健康发展，地产有望企稳，提振板块估值，各省出台以旧换新补贴方案，2025年基本面和估值有望修复，推荐索菲亚、欧派家居等多家企业 [4][27] 出口行业 受特朗普关税影响，4月轻工出口数据同比下滑3%，关注生物降解材料及制品等韧性较强赛道，推荐嘉益股份等标的 [4][35] 本周专题：52TOYS提交招股书 - 52TOYS为国内领先IP玩具公司，秉持“IP中枢”战略，2024年收入增长提速，规模效应带动盈利好转 [4][38] - 授权IP为主要收入贡献，占比保持提升趋势，公司IP矩阵持续扩充，运营能力强 [4][44] - 公司渠道以经销模式为主，直营销售为辅，销售收入主要来自国内，海外占比快速提升 [50][51] - 公司整体盈利能力提升，规模效应带动费用率下降，创始人夫妇等一致行动人集团为实际控制方 [55][56] 分行业观点 家居行业 - 政策推动下地产预期有望改善，带动行业估值修复，短期消费力恢复形成需求增量，长期商品房销售趋稳+存量房翻新构筑稳定需求，看好优质企业集中度提升 [62] - 定制家居积极布局新渠道，拓品类提客单，看好索菲亚、志邦家居等企业 [63] - 软体家居集中度更易提升，消费属性将超越周期属性，看好顾家家居、慕思股份等企业 [63] - 欧派家居布局多元流量入口，组织架构调整，推进营销体系大家居转型 [64]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 木浆系纸企发布涨价函，白卡纸5月21日起提涨200元/吨，双胶纸计划下月初提涨200元/吨；新消费情绪火爆，看好个护、IP文创等轻纺子板块优质标的；中美关税暂缓后关注出口链边际修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.5.19 - 2025.5.23轻工制造板块跑赢市场，行业指数涨0.73%，沪深300指数-0.18%；细分板块中包装印刷指数+2.09%，造纸指数+1.74%，家居用品指数-0.40%，文娱用品指数-0.63% [14] - 2025.5.19 - 2025.5.23纺织服饰板块跑赢市场，行业指数-0.11%，沪深300指数-0.18%；细分板块中饰品指数+6.72%，服装家纺指数-1.30%，纺织制造指数-2.69% [23] 家居 - 4月住宅竣工面积同比-26.0%，1 - 4月商品住宅销售面积累计同比-2.1%，住宅新开工面积累计同比-22.3%，样本城市二手房成交面积4月同比+15.2% [30] - 4月限额以上企业家具类零售额同比+26.9%，建材家居卖场销售额同比-2.52%；1 - 3月家具制造业收入累计同比-2.2%；4月家具及其零件出口金额同比-7.8% [39] - 4月人造板制品PPI同比-3.9%；截至5月23日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+3.6%、持平、+3.0%，五金原料铜价环比-0.5%，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+0.1%、+10.0% [44] 造纸包装 - 截至2025年5月23日，双胶纸价格5162.5元/吨（-12.5元/吨），铜版纸价格5440元/吨（-150元/吨），白卡纸价格4065元/吨（+5元/吨），箱板纸价格3525.4元/吨（+27.2元/吨），瓦楞纸价格2563.75元/吨（+53.75元/吨） [50] - 截至5月23日，废纸价格上涨，中国废黄板纸(A级)日度均价为1462元/吨（+27元/吨）；A00铝价格20298元/吨（+166元/吨），镀锡卷天津富仁价格5600元/吨（持平）；纸浆期货价格为5422元/吨（上涨91.6元/吨）；5月19日智利明星阔叶浆560美元/吨，5月22日智利银星针叶浆价格为740美元/吨 [57] - 1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%，累计销售利润率2.7%，同比-0.55pct；1 - 4月造纸行业固定资产投资累计同比+7.6%，4月工业增加值同比+3.6%；4月机制纸及纸板产量同比+1.6%，日均产量同比+2.24% [63][64] - 4月青岛港纸浆库存1358千吨，同比+17.58%，环比-5.37%，常熟港纸浆库存450千吨，同比-23.21%，环比-6.81%；4月欧洲本色浆库存天数28天，环比-3天，漂针木浆库存天数为27天，环比持平；4月白卡纸社会库存为156万吨，环比+1万吨，双胶纸社会库存122万吨，环比+1万吨 [71] - 4月纸浆进口数量289万吨，同比-10.25%，环比-11.08%；4月双胶纸进口量同比-13.05%，环比-20.40%，出口量同比-15.40%，环比-9.28%；4月箱板纸进口量27.69万吨，同比-28.5%，环比-11.7%，瓦楞纸进口量22.33万吨，同比-14.4%，环比-13.6% [79] - 1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，累计销售利润率4.2%，同比-0.28pct [84] - 4月规模以上快递业务量163.2亿件，同比+19.1%；4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+4.0%，饮料类企业零售额当月同比+2.9% [91] - 1 - 3月烟草制品业营业收入累计同比+2.9%，累计销售利润率15.1%，同比-0.19pct；酒、饮料和精制茶制造业收入累计同比+2.0%，销售利润率19.1%，同比-0.86pct [92] - 2025年一季度全球智能手机出货量同比+1.53%，3月中国智能手机出货量2143万部，同比+6.0% [102] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%，累计销售利润率3.2%，同比-0.5% [108] - 4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+23.3%，文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.1% [110] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业家居、造纸、包装、文娱个护、出口链等板块重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [114] - 报告给出纺织服装行业纺织制造、品牌服饰板块重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [118]

中联百强榜单分析 - 2024年度"中联上市公司价值100"榜单由中联企业管理集团发布 云铝股份以综合得分91 59位列第一 华利集团 北新建材 中远海控等紧随其后 [1] - 制造业以67家上市公司保持领先 先进科技制造企业集中在新能源 半导体与AI硬件 电子制造 创新药与医疗器械等领域 [1] - 新能源领域比亚迪 赛力斯等电动车企和阳光电源 德业股份等光伏与储能企业快速增长 创新药领域百利天恒首款国产SL-B01D1进入临床III期 惠泰医疗加快医疗设备国产替代 [1] - 电子制造与半导体领域立讯精密 工业富联 鹏鼎控股向高附加值延伸 中际旭创 沪电股份 北方华创 韦尔股份 瑞芯微等受益AI服务器和芯片需求爆发 [1] 消费与AI产业表现 - 贵州茅台 五粮液 山西汾酒等高端白酒持续入榜 海天味业 东鹏特饮通过渠道下沉实现增长 美的集团 海尔智家 格力电器在高端市场稳步增长 [2] - 欧派家居 公牛集团线上销售提升 安克创新在智能眼镜 无线耳机等消费电子表现良好 传音控股占据非洲智能机市场 乖宝宠物体现服务消费优化成效 [2] - 2024年AI领域股权投资占比达77 9% 中国AI产业规模达2697亿元 预计2025-2029年保持30%以上年均复合增长率 AI产业链纵深发展成为业绩增长引擎 [2] 数据资产发展 - 100家公司在2024年年报披露数据资源入表情况 数据资源披露对信息技术等行业股价有正向驱动 入表占比与资本市场响应呈正相关 [3] - 高质量数据披露可提升信用评级 支持数字化转型融资 促进长期价值释放 助力"数据要素×"国家战略 [3]

618生活焕新季活动概况 - 红星美凯龙于2025年5月21日在上海举行618共创大会，董事长李玉鹏及核心管理团队联合50余家头部家居品牌代表及建发房产、联发集团、小红书、抖音等合作伙伴共同参与 [1] - 活动周期为5月23日至6月22日，覆盖全国400余家商场，定位"S级大促"，投入亿级资源打造家居行业最大规模消费盛典 [1] 核心营销举措 - **联合营销与政策对接**：通过11家子公司本地化服务对接国补市补政策，重点推进以旧换新政企双补模式 [3] - **线上流量矩阵升级**：获得抖音本地生活亿级流量扶持、小红书900万流量券，联动美团/高德/天猫同城站及万人直播实现线上种草转化 [3] - **万盘服务计划**：整合建发房产、联发集团等房企资源，通过网格化拓展楼盘业主市场，提供家装套餐及M+设计服务的一站式解决方案 [3] - **到家服务体系**：推出家电清洗、家居保养等社区服务延伸售后链条，强化"无忧焕新"口碑复购 [3] 差异化营销补充 - 各地商场将自定义政企双补、满赠满减、抽奖及明星空降等多样化活动 [3] 生态合作与资源整合 - 大会现场联合建发房产、联发集团、小红书、抖音等生态伙伴启动618活动，加速爆品及经销商资源向红星美凯龙平台集中 [4]

消费趋势变化 - 消费者行为从物质消费转向体验消费，更注重日常生活中的长期使用价值而非短期购买快感 [1][4] - 消费降级背景下，消费者更倾向于投资经典耐用单品而非频繁更换，例如愿意为能穿十年的服装支付溢价 [6][14] 服装行业 - 经典单品需求上升，包括白衬衫、条纹衫、真丝背心、羊绒衫等上衣，以及牛仔裤、西装阔腿裤等下装 [7] - 外套类如小西装、风衣、皮衣、大衣，配饰如皮鞋、皮包、墨镜、珍珠项链、手表成为长期投资标的 [8] - 消费者选购标准聚焦于是否愿意反复穿着及穿着时的愉悦感，而非单纯追求潮流 [10][12] 家居纺织品行业 - 真丝品类需求显著，包括睡衣、眼罩、四件套等，强调舒适性与耐用性，例如Manito真丝眼罩使用8年仍持续复购 [15][18][20] - 床垫市场注重功能性，丝涟揽月床垫和席梦思欣爵床垫因承托力强、透气性好获得消费者认可 [32][35] - 高端毛巾品牌今治和内野凭借吸水性、柔软度等差异化优势占据细分市场 [34][37] 美妆个护行业 - 护肤品消费呈现两极分化，基础步骤简化但核心单品持续升级，如娇兰黄金复原蜜、雅顿润唇膏等 [39][40] - 卸妆产品中香奈儿眼唇卸妆液、朵梵/Evelom卸妆膏成为忠实用户复购品类 [42] - 身体护理和头发护理品类中，Elemis身体油、SHEVEU蓬松洗发水等小众品牌受青睐 [44] 家居装饰行业 - 设计感灯具如Ingo Maurer YorubaRose台灯和Gubi 9602中国帽子灯因艺术性与独特性受高端消费者追捧 [50][53][59] - 鲜花消费从购买转向种植，家庭园艺需求增长，例如格桑花种子成功培育案例 [65] - 茶具市场注重实用性与美学结合，谷雨山房汝窑盖碗和荒川尚也玻璃茶杯成为代表性产品 [68][70]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第三十四次会议于2025年5月23日以现场结合通讯表决方式召开，会议通知已于2025年5月22日通过电子邮件发出 [1] - 会议应出席董事7名，实际出席7名，公司监事及高级管理人员列席会议，由董事长刘进主持 [1] - 会议召集和召开程序符合法律法规及《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 - 会议采用记名投票方式逐项表决议案，形成并通过决议，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票 [1] - 董事刘进、陈伟、吴志雄和吴朝容因关联关系回避表决 [1] 员工持股计划调整 - 公司2025年员工持股计划已获2024年年度股东大会审议通过，本次根据相关规定对持有人认购份额进行调整 [2] - 调整议案已通过公司第五届董事会薪酬与考核委员会2025年第三次会议审议 [2] - 具体调整内容详见同日披露的《关于2025年员工持股计划持有人份额调整的公告》 [2][3]