市场表现 - 创业板指数单日涨幅达5% [1] - 两市单日成交额达2.46万亿元 [3] - 工业富联两日累计涨幅20% 市值接近万亿元 [3] 科技板块强势领域 - AI算力 卫星通信 半导体板块呈现推土机式上涨 [3] - 创业板AI算力ETF近10日净流入资金2.07亿元 [3] - 卫星通信领域获政策支持 工信部规划2030年用户破千万 [3] 重点公司动态 - 工业富联受益苹果供应链与英伟达AI服务器双赛道 [3] - 海格通信为主流手机厂商供应卫星通信零部件 [3] - 震有科技参与中国电信卫星核心网建设 [3] 资金流向特征 - 机构资金持续加仓科技板块 [3] - 资金从避险资产（如贵金属）转向成长股 [3] - 西部黄金 四川黄金等贵金属标的出现显著下跌 [3] 政策与行业趋势 - 三部门联合发文支持科技金融发展 [4] - AI算力需求呈现爆炸式增长 [4] - 手机直连卫星技术将催生新应用场景 [3] 其他板块表现 - 创新药板块早盘大跌 但机构仍长期看好 [3] - 华安基金等投资机构持续唱多创新药赛道 [3]

市场表现 - 创业板指飙涨5.15%至3053.75点 创2022年1月下旬以来新高[1][2] - 深证成指上涨3.36%报12979.89点 上证指数上涨1.65%报3875.31点[1] - 全市场成交额达2.46万亿元 较前日增加超4600亿元[1] - 超4200只个股上涨 光模块(CPO)板块涨近10%[1] 领涨板块 - 算力产业链领涨 覆铜板/光芯片涨超8% 电路板/服务器涨超7%[1] - 半导体/券商行业指数涨幅居前 贵金属/旅游/创新药板块调整[2] - 胜宏科技涨超16% 中际旭创涨超14% 寒武纪涨近9%[2] 资金动向 - 北向资金全天净流入超80亿元 重点加仓科创板权重股[2] - 两融余额连续11个交易日增长 融资余额达2.31万亿元创年内新高[2][7] - 华林证券将信用业务规模上限调整为80亿元 半年内两度上调[8] 外资态度 - 美国投资者对中国市场关注度升至2021年以来最高水平[3] - 超九成投资者愿意增加对中国市场敞口 兴趣延伸至人工智能/半导体/机器人领域[3] - 投资偏好顺序为ADR/港股/A股 部分基金通过ETF和股指期货参与[3] 机构观点 - 全球AI算力需求爆发推动企业订单能见度延伸至2026年[2] - 海外云厂商资本开支维持19%复合增速 产业基础设施地位稳固[5] - 美联储降息在即 A股赚钱效应有望吸引场外资金进场[9] 配置策略 - 科技成长+稳健收益双轮驱动 聚焦AI算力/半导体/人形机器人前沿赛道[10] - 高分红板块优选水电/通信运营商/能源/银行等现金流充裕行业[10] - 关注股价赔率合适的AI应用和国内半导体先进制程方向[11]

核心观点 - 算力基础设施供需缺口持续扩大 受AI大模型需求爆发和千行百业智能化转型双重驱动 [1] - AI Infra作为连接算力硬件与AI应用的枢纽呈现高景气度 形成多层次投资机遇 [1] - 云计算价值将在AI渗透过程中重估 迎来新增长 [1] 行业趋势 - 算力基础设施面临供不应求问题 客户需求规模从数千GPU扩展至数百万GPU级别 [3] - 客户同时寻求训练和推理工作负载基础设施 合同期限从3年延长至4-6年 [3] - Coreweave已整合约2.2GW待上线容量 其中900MW将于年底投入运营 [3] 企业表现 - Oracle第一财季云业务总营收72亿美元 按美元计算增长28% [1] - Oracle IaaS营收33亿美元 同比增长55% 超出53%的预期 [1] - Oracle云基础设施业务本财年预计增长77% 达到180亿美元 [1] - Oracle剩余履约义务达4550亿美元 同比大增359% [2] - 甲骨文与OpenAI签署4.5GW数据中心合作协议 合同年价值约300亿美元 [2] 资本开支 - 微软25Q2资本开支242亿美元 同比增长27% [4] - 微软预计26Q1资本开支将提升至300亿美元以上 [4] - 谷歌将25年capex上调至850亿美元 同比增长13% [4] - 亚马逊2025财年制定1000亿美元资本支出计划 [4] - Meta将全年capex最低水平从640亿美元上调至660亿美元 [4] - 百度25Q2资本开支38亿元 同比增长79.41% 环比增长31.03% [5] 投资标的 - 云计算领域关注金山云 深信服 优刻得 青云科技等公司 [7] - AI+Data领域关注星环科技 达梦数据 慧辰股份 海量数据等公司 [7] - AI Agent领域关注鼎捷数智 视源股份 泛微网络 致远互联等公司 [8] - AI算力领域关注寒武纪 云天励飞 工业富联 浪潮信息等公司 [9]

报告行业投资评级 - 股指期货展望震荡偏强 [6] - 股指期权展望震荡 [6] - 国债期货展望震荡偏弱 [7] 报告的核心观点 - 股指期货事件催化下超额收益持续性不佳，建议以哑铃结构应对市场分歧，短期配置红利ETF+IM多单 [1][6] - 股指期权日线呈降波趋势，建议续持空波动率策略 [2][6] - 国债期货债市情绪偏空，长端建议偏谨慎 [3][7][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化；周三沪指震荡收平，市场缩量至2万亿元，热点分散，超额收益持续性差，海外事件及国内消息催化部分板块涨跌 [6] - 股指期权：昨日现货市场波动放缓，期权成交金额与前一日基本一致，波动率日线降波趋势延续，双创波动率处偏高水平降波概率大，买权资金短期内或仍活跃，建议续持空波动率策略 [2][6] - 国债期货：T、TF、TS、TL次季成交量、持仓量、跨期价差、跨品种价差、基差有变动；央行开展3040亿元7天期逆回购，2291亿元逆回购到期；8月通胀数据公布，CPI同比跌0.4%超预期，PPI同比跌幅收敛至2.9%符合预期，债市受利空影响调整，空头增仓动力增强，建议震荡偏谨慎，关注基差低位空头套保、长端套利机会、曲线走陡 [7][8][9] 经济日历 - 中国8月出口年率、进口年率、CPI年率、PPI年率等数据公布，美国8月PPI年率公布，部分数据有预测值和公布值差异 [10] 重要信息资讯跟踪 - 8月我国消费市场平稳，CPI环比持平同比降0.4%，核心CPI同比涨0.9%涨幅连续4个月扩大，PPI环比持平同比降2.9%降幅收窄 [11] - 市场监管总局就《计量促进民营经济发展壮大若干措施（征求意见稿）》征求意见，提出8项具体措施 [11] - 工信部等六部门开展为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动 [12] - 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开会议推进枧下窝锂矿复产工作，争取11月复产 [12]

| 股票名称 | 持仓市值(元) | 持仓数量 | 相对上期增减 | 占股票市值比 | 占总金净值比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宁德时代 | 6.100.025.698.14 | 24,185,337 | -8.08% : | 24.33%↓ | 24.25%1 | | 东方财富 | 2.723.428.897.20 | 117.744.440 : | -7.78% : | 10.86% | 10.82%. | | 汇川技术 | 1.202.673.975.58 | 18.625.894 | -2.65% ! | 4.80%. | 4.78%. | | 中同相创 | 1.186,208,200.32 | 8.132.512 | -7.08% | 4.73%1 | 4.71%1 | | 迈瑞医疗 | 1.160.172,985.00 | 5.162.060 | -5.77% : | 4.63%1 | 4.61%. | | 制易感 | 1,053,199,667.10 | 8,291,605 | 29.84% | 4.20%1 | 4.19%T | | 阳 ...

投资理念 - 采用价值与趋势相结合的投资策略 以价值为防御手段 以趋势为进攻工具 [2][13] - 遵循"四好原则"选股逻辑：好行业选择天花板高、商业模式清晰的成长或稳定期赛道 好公司筛选具有护城河和管理优势的龙头企业 好价格坚持安全边际原则 好耐心长期陪伴优质成长 [10][11][12] - 投资组合管理采用中短结合方式 核心仓占50%-70%用于长期持有 波段仓占30%-50%捕捉中期机会 [17] 市场观点 - A股市场呈现宽幅震荡走势 结构化特征明显 板块出现有序轮动 [7] - 结构性行情驱动力来自增量资金持续流入 居民存款搬家 融资余额扩大和外资回流等因素 [7] - 大盘成长股仍占优势 科技主线如AI算力、半导体及中报业绩改善板块受到关注 [7] 选股维度 - 真趋势维度关注行业政策导向和社会变迁浪潮 选择未来3-5年高景气度行业 聚焦企业基本面积极变化如业绩增速拐点、新产品放量等 [14][15] - 通趋势维度通过技术分析识别上升通道个股 关注突破关键平台、均线多头排列等技术形态 同时感知市场主流资金情绪和偏好 [16] 操作策略 - 核心仓采用金字塔式逢低买入策略 在好价格区域内每下跌一定比例加仓一次 [18] - 波段仓采用趋势确认右侧买入 当个股放量突破关键阻力位时介入 [18] - 卖出策略中核心仓关注基本面逻辑破坏、估值高估和替代标的 波段仓关注目标收益位、技术趋势走坏和热点退潮 [19][20] 风险控制 - 行业分散原则要求单一行业配置不超过总仓位30% [20] - 个股集中原则允许重仓但单一个股仓位不超过总仓位20% [20] - 定期进行动态再平衡评估组合 根据市场整体估值水平动态调整仓位 [20] 组合表现 - "多金多玉组合"服务产品在上架一年多时间后取得对比中证500指数114.37%的相对收益 [13]

**行业与公司** * 行业涉及AI算力、通信、电子、电力设备、新能源、国防军工、有色金属、生物医药、创新药、基础化工、非银金融、消费（包括新消费和传统消费如白酒）以及红利板块[1][4][6][15][17][18] * 公司提及阳光电源（新能源-储能领域龙头）和先导智能（新能源-固态电池领域龙头）[16] **核心观点与论据** * **市场状态与特征**：市场情绪处于亢奋区（情绪指数93左右）但未冲顶 类似2015年初和2019年3-4月 进入横盘整理期[1][2] 此轮牛市为慢牛 预计整理期持续1-2个月 指数最大回撤幅度7%-9%[1][3][9] 调整结束的信号需观察量能萎缩至最高成交额的30%-40%以及60日均线上升至当前点位[10] * **下跌原因**：交易过热（全A 5日平均换手率超过2%预示回调 若达3%可能大幅回调）和交易结构恶化（通信行业近5日成交额占比99.6% 电子行业占比95.6% TMT板块全A成交额占比接近40%预警线）[1][2][5] * **资金关注与轮动**：电力设备及新能源资金关注度最高 成交额分位数显著上升 同时有色金属、生物医药（最近一周分位数从36%提升）、消费板块也受青睐[6] 市场存在高低切换现象 前期表现差的个股后续潜力更大[11] * **配置建议与看好方向**： * AI算力仍是牛市核心主线 长期看好但短期可能调整[4][14] * 短期重点关注新能源（储能需求进入旺季、固态电池处于产业关键期）、创新药、有色金属（特别是贵金属）、基础化工、非银金融及红利板块[4][15][16][18][19] * 新消费领域（尤其港股龙头）和传统消费（如白酒）可能因中秋国庆节日带动回暖[17] * 风格上看好中盘和大盘成长股 因估值合理且景气度高[11][12] * **外部因素**：美联储降息预期（可能9月兑现）若实现将提振市场 尤其利好创新药、贵金属 若中国经济复苏且美元疲软 外资可能配置港股恒生科技、互联网及A股非银金融和核心资产[7][18] **其他重要内容** * 国防军工板块在九三阅兵后热度迅速下降[2] * 超买超卖指标已降至7.35% 显示技术性调整压力得到充分释放[3][5] * 投资策略强调聚焦新兴、景气赛道 而非低估值方向[13]

美股市场表现 - 标普500指数自4月低点反弹超过30% 今年以来创下超过20次历史新高 [2] - 标普500指数周二收于创纪录高位 今年以来涨幅达11% 纳斯达克100指数飙升13% [3] - 分析师预测标普500指数可能上涨至7000点 较当前水平有逾7%涨幅 [1] 分析师预期调整 - 德意志银行将标普500年末目标上调至7000点 巴克莱和富国银行同步上调预期 [1] - Evercore ISI将2025年底目标从5600点上调至6250点 并预测2026年底达7750点（潜在涨幅20%） [6] - 巴克莱银行预计2025年标普500收于6450点 较此前预测6050点大幅上调 [10] 人工智能驱动因素 - AI算力需求井喷式扩张 科技巨头斥巨资投入数据中心建设 [2] - 甲骨文4550亿美元合同储备和博通强劲业绩强化AI算力板块长期牛市叙事 [2] - AI普及推动企业盈利和估值双重提升 可能形成"AI驱动的资产泡沫" [6] 企业盈利展望 - 华尔街预计标普500成分股2025年盈利激增近10% 2026年再增长13% [7] - 自5月以来分析师一致上调业绩预期 盈利预期改善支撑牛市步伐 [7][10] - 降息周期背景下盈利预期持续上调 对股价形成强力支撑 [7] 宏观环境支撑 - 美联储降息预期与经济增长韧性构成利好因素 [3][6] - 关税政策冲击小于预期 贸易政策阻力缓解 [3][10] - 美元走弱和投资者积极仓位对股市形成支撑 [6] 机构观点汇总 - 富国银行预测标普500指数明年年底上涨11% [1] - 摩根大通认为到明年年初可能上涨至7000点 受益于低利率和股东回报率 [10] - 分析师普遍认为AI是"一代人仅有一次"的划时代变革 将推动长期牛市 [6]

市场趋势判断 - 市场短期调整接近尾声，将转为低斜率上行阶段 [1][3] - 当前波动源于前期交易过热与结构集中，非趋势反转 [1][5] - 牛市主升浪大趋势未改，指数将维持高位强势震荡 [10][11] 流动性特征 - ETF资金流向分化：宽基减仓而行业/主题增仓，A股减仓而港股增仓 [2] - 主动型公募产品进入密集申赎换手阶段，机构重仓核心资产将逐步消化赎回压力 [2] - 欧美国家在高债务利率环境下被迫步入降息周期，人民币资产吸引力持续提升 [2][5] 配置策略方向 - 聚焦消费电子、创新药、新能源、化工、游戏等结构性机会 [1][2] - 重视高股息红利板块与低估值优质资产 [1][7] - 把握AI算力、固态电池、人形机器人、商业航天等成长主线 [1][3][6] 行业关注重点 - 有色金属（铜、铝、黄金）受益于全球制造业修复与投资加速 [8][9] - 电力设备成为成长板块中低位品种，2026年基本面触底企稳概率高 [8][10] - 港股互联网板块获"外资+南下"双加持，配置性价比抬升 [6][9][12] 板块轮动特征 - 市场出现高低切换，从极致分化转向轮动扩散 [4][11][12] - 金融板块由银行转向非银配置 [10] - 消费领域关注食品饮料、生猪养殖、旅游等内需修复机会 [8] 技术指标与估值 - 沪深300股权风险溢价为5.32%，处于10年中等水平 [7] - 换手率5日均值高于2024年9月24日-10月8日期间均值 [10] - 20日和60日均线成为重要支撑位 [5]

美国非农就业数据表现 - 8月新增就业仅2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 [1] - 失业率升至4.3% 创近四年新高 [1] 美联储政策预期变化 - 9月降息25个基点概率飙升至99% [1] - 核心PCE物价指数同比增幅维持在2.6% 符合预期 [3] - 美联储主席鲍威尔鸽派表态强化降息预期 [3] 降息对行业影响 - 降低融资成本提振企业盈利 高负债的科技和房地产行业受益 [4] - 改善流动性提升风险偏好 资金可能转向股票等风险资产 [4] - 利率敏感型板块表现更优 包括科技股（AI算力、半导体）和新能源 [4] - 黄金作为抗通胀与避险资产可能受益 [4] 投资策略建议 - 聚焦优质成长赛道 关注有技术壁垒的科技成长股（AI、半导体） [8] - 考虑配置黄金等避险资产对冲政策不确定性 [8] - 利用回调分批布局优质资产 避免追高 [8] 市场风险因素 - 可能经历"利好兑现"后的短暂回调 [6] - 通胀粘性依然存在 若油价反弹或工资增速超预期可能推迟降息 [6] - 降息可能是应对经济放缓的举措 需关注企业盈利下滑风险 [7]