A股稀土永磁板块短线拉升 - 中科磁业迅速涨超11% [1] - 宁波韵升涨超6% [1] - 惠城环保涨超6% [1] - 奔朗新材、九菱科技、银河磁体、宇晶股份等个股跟涨 [1]

稀土永磁板块市场表现 - 稀土永磁板块在午后交易时段出现逆势拉升行情 [1] - 中科磁业涨幅超过10%，领涨板块 [1] - 宁波韵升、九菱科技、银河磁体、西磁科技、大地熊等公司股价快速跟涨 [1]

报告核心观点 - 短期存在外部风险扰动，市场预计延续震荡，“反内卷”行情受基本面制约，时间和空间均有限，继续看好银行保险趋势性行情，同时关注景气支撑和地产估值修复机会 [2] 市场观点 7月9日美与其他经济体“对等关税”谈判结果及市场影响 - 7月9日美国与其他经济体达成关税协议概率偏低，可能对全球出口及资本市场形成扰动，因美国与欧盟、日本在汽车出口上分歧大，美国和越南协议难推广，且印度表态可能征报复性关税，特朗普将设定新单边关税税率 [3][13][14] 6月美国非农数据及对后续降息路径的影响 - 6月非农数据好于预期，失业率不升反降，美联储暂停降息获更多支撑，7月降息概率低，维持全年9月降息一次判断，因关税冲突难缓解加剧通胀，移民政策收紧使劳动力供应偏紧 [4][15][16] 行业配置 “反内卷”行情的持续性 - “反内卷”行情是短期主题机会，空间和时间有限，不能简单等同于供给侧结构性改革，治理效果显现慢，难有基本面支撑，近期相关题材板块涨幅靠前 [5][17][23] 银行保险行情的持续性 - 继续看好下半年银行保险高股息行情，当前静态股息率5.0%支持性强，下半年银行业有望二次分红提升动态股息率，美联储和国内降息将凸显银行高股息优势，而煤炭和石油石化已不具备演绎高股息逻辑基础 [6][24][27] 银行保险、景气支撑和地产机会 - 7月第1周“反内卷”催化板块及银行、保险领涨，成长科技板块下跌，后市推荐三条主线并提示成长科技板块风险 [31] - 第一条主线是银行、保险，具备高股息稳定能力和中长期资金流入 [31] - 第二条主线是景气硬支撑领域，包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等 [32] - 第三条主线是房地产有望政策宽松带动估值修复 [32]

稀土永磁板块异动拉升 - 宁波韵升（600366）逼近涨停 [1] - 科恒股份（300340）涨超10% [1] - 英思特（301622）、中科磁业（301141）、银河磁体（300127）、金力永磁（300748）均出现拉升 [1] - 暗盘资金正涌入这些股票 [1]

公司扩产计划 - 全资孙公司浙江东阳东磁稀土拟投资4.24亿元建设年产5000吨烧结钕铁硼扩产项目，建设周期18个月，资金来源为自有或自筹资金 [1][2] - 项目建成后将新增5000吨烧结钕铁硼磁体产能，进一步提升公司磁材产品产能规模 [2] - 公司现有横店、赣州两个磁材生产基地，磁材毛坯产能约13000吨，产能利用率80% [1][3] 业务结构 - 钕铁硼磁性材料业务为第一大收入来源，2024年营收21.16亿元，占比52.79%，较2022年31.21亿元(占比65.95%)有所下降 [4][6] - 电机业务出口占比60%-70%，带动海外营收从2022年14.34亿元(占比30.3%)增至2024年16.95亿元(占比42.28%) [1][7] - 产品应用覆盖汽车、高端音响、节能电机、智能消费电子等领域 [3] 技术及行业地位 - 国内最早生产钕铁硼永磁材料的企业之一，具备烧结和粘结两种工艺的高性能钕铁硼研发生产能力 [3] - 拥有材料生产、加工制造、表面处理完整生产线，与多领域头部客户建立合作 [3] - 2024年磁材成品销量6200多吨，磁材业务出口占比20%-30% [1][3] 财务表现 - 2024年营收40.09亿元(同比降0.67%)，净利润2.48亿元(同比增176.52%)，主要因电机业务回升 [7] - 2025年一季度营收8.4亿元(同比降6.17%)，净利润6882万元(同比增4.01%)，受益于稀土永磁行业景气度上升 [1][7] - 资产负债率从2024年底34.56%降至2025年一季度末29.49% [8] 行业背景 - 2025年全球供应链复苏及新兴领域需求爆发推动稀土永磁行业景气度上升 [1][7] - 控股股东横店集团旗下横店东磁与公司业务存在差异，前者专注铁氧体磁性+新能源，后者专注钕铁硼+电机+健康器材 [6]

核心观点 - 6月末上涨后A股处于相对高位，7月9日美国“对等关税”谈判期即将结束，全面达成协议概率小、恐对市场形成冲击，但流动性存在结构性支撑托底市场，预计市场波动加大。可关注7月下旬中央政治局会议与美联储议息会议存在释放利好带动市场向上可能。较上月配置变化，新增景气支撑领域（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品）以及地产调控政策有望宽松带来估值修复机会的推荐。同时进一步强化对银行、保险的投资推荐，也继续强调成长科技板块的回调风险 [1] 市场观点：波动加大，扰动因素以外部为主 美国关税谈判期结束恐引发“二次冲击”，国内政策保持定力、结构性发力 - 7月外部存两大变数，上旬对等关税谈判期到期和月底美联储议息会议，前者全面达成协议概率小，可能冲击A股，后者若降息概率提升，将提振A股 [2] - 美国与除中国外主要经济体谈判期即将结束，达成协议概率小、恐冲击市场，美联储对降息谨慎，维持9月重启降息判断，若提前降息则属利好 [3] - 预计上半年增速5.3%，高于全年目标，中美延续谈判、外部暂无较大风险，预计国内政策保持定力、结构性发力，值得期待的包括促服务消费、“反内卷”扩大、放松房地产限购限售等 [3] 出口边际改善但内需依然偏弱 - 5月以来中美经贸摩擦风险缓释，带动出口边际改善、提振生产端，但服务消费、房地产等内需面临较大下行压力，短期基本面难对市场形成明显支撑 [4] - 预计二季度GDP增长5.1%，6月社零增长5.2%左右，固投累计同比3.8%，其中制造业投资累计8.3%、基建投资增速5.8%、地产投资增速 -9.8%，出口同比4.0%；6月CPI同比0.5%、PPI同比 -3% [4] - 汽车、家电等大宗商品消费获政策支撑，服务类消费未见明显改善，政策支持的商品消费有望维持较高增速，但后续国补资金收紧影响不容忽视，服务类消费有待政策提振 [22] - 出口边际改善带动生产端，但可持续性有待关注，90天谈判期对出口带动作用的可持续性有待观察，特别是如果关税落地则海外厂商逐步从补库存转变为消化库存 [24] 短期货币政策结构性支撑、总量进入观察期 - 短期内总量政策观察、结构性货币工具支撑，不排除下半年再宽松可能，当下货币政策尤其是总量货币政策工具进入政策落地观察期，预计短期内进一步降准降息可能性较低，7月更多通过逆回购以及结构性工具进行流动性投放 [34] - 6月社融存量同比或进一步承压，当前政策重心在于存量政策落地执行，短期内政策再次加码概率下降，预计政府债对6月社融的支撑力度将减弱 [35] 银行保险配置价值仍高，成长科技回调风险加大 主线一：兼具高股息稳定性和中长期战略配置价值的银行、保险 - 银行保险具备中长期资金流入的政策导向和趋势，公募新规、中长期资金入市、被动基金规模提升均加强了银行保险中长期投资价值 [40] - 预计未来无风险利率仍有下行空间，银行稳定高股息优势将继续凸显，银行板块整体的股息性价比有望持续得到凸显 [41] - 预定利率进入动态调整时代，引导保险负债端成本压力下降，保险资金长期投资改革试点加速推进 [43][44] 主线二：具有景气支撑的细分领域，如稀有金属、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等 - 稀有金属在中美关系变化中进可攻退可守，中国在稀土领域具备全球优势，若贸易形势严峻，稀土作为反制手段将带来估值提升机会，若出口管制放松，稀土相关公司有望实现显著业绩改善 [47] - 贵金属如黄金，世界贸易形势和地缘政治不确定性增加，全球央行黄金储备需求增加，对金价形成支撑，下半年美联储大概率仍有至少一次降息，利好金价继续上行 [50][51] - 工程机械正迎景气周期性回升期，2024年以来挖掘机销量增速持续回升，当前正处于新一轮周期的上行期内 [52] - 农化制品景气度触底回升，农药价格开始上涨，考虑到今年干旱、虫害增多，基于粮食安全大战略，对农化制品的需求将增加；摩托车维持高出口景气度，对业绩形成支撑 [55][57] 主线三：地产调控政策有望迎来宽松同时带来一波估值修复机会 - 7月政治局会议临近，地产有望出现受政策催化的阶段性行情，H2地产行业仍有望演绎政策宽松后的阶段性估值修复机会，但行情持续时间一般1个月左右，指数涨幅一般在15 - 25% [60] - 当前房地产整体仍存边际下行压力，2025年5月二手住宅、新房价格指数环比分别为 -0.5%、 -0.2%，降幅较4月均有扩大，地产企稳仍需政策加码 [62]

公司动态 - 宁波韵升通过非公开发行A股股票募集资金10 45亿元用于投资年产15 000吨高性能稀土永磁材料智能制造项目 [1] - 公司已完成5000吨产能对应生产车间的设备安装调试及试生产工作并正式投产运行 [1] - 此次部分项目投产将提升公司产能推动技术质量优势转化为产品优势促进市场份额提升增强盈利能力和综合竞争力 [1] 产能扩张 - 包头韵升科技发展有限公司年产15 000吨高性能稀土永磁材料智能制造项目正在推进中 [1] - 目前已完成其中5000吨产能的建设并正式投产 [1] 资金用途 - 2022年非公开发行A股股票募集的10 45亿元资金专项用于高性能稀土永磁材料智能制造项目 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动形式为特定对象调研，现场进行 [2] - 参与单位及人员众多，包括长江证券、渤海人寿、易方达基金等多家机构 [2][3] - 活动时间为 2025 年 6 月 26 日，地点在金力永磁（包头）科技有限公司会议室 [3] - 上市公司接待人员有苏权副总裁兼金力包头公司总经理、赖训珑董事会秘书 [3] 公司经营情况 - 2025 年第一季度，公司积极开拓市场并扩大产能，聚焦新能源和节能环保领域，配合具身机器人电机转子研发及产能建设并有小批量交付 [3] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 17.54 亿元，同比增长 14.19%；归属上市公司股东的净利润 1.61 亿元，同比增长 57.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.06 亿元，同比增长 331.10% [3] 出口许可情况 - 公司按国家规定开展中重稀土相关物项出口申报工作，已获出口许可证，出口区域包括美国、欧洲及东南亚等 [3] - 2025 年一季度，公司出口销售收入 3.12 亿元，占营业收入的 17.76%，其中对美国出口销售收入 1.22 亿元，占营业收入的 6.94%，且不涉及军工业务 [3] - 公司对涉及出口管制公告相关类别产品，将依规申请许可后出口 [3] 回购公司股份方案进展 - 公司董事会决议拟用自有或自筹资金回购 A 股股份，自筹资金占比不超 90%，资金总额 1 - 2 亿元，用于注销并减少注册资本 [4] - 该方案已通过 2024 年年度股东大会表决，完成证券账户开立等回购前手续 [4] 包头三期项目进展 - 2025 年 1 月，公司决定投资建设“年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，力争到 2027 年建成 6 万吨产能，项目按计划推进 [5] 具身机器人与低空飞行器业务进展 - 公司配合世界知名科技公司具身机器人电机转子研发和产能建设，有小批量交付，已进行多方面配套投入，初具规模化量产能力，将持续增加研发投入 [6] - 公司低空飞行器领域有小批量交付 [6]

市场表现 - A股三大指数冲高回落，超3600只个股下跌 [2] - 港股国泰君安国际盘中涨幅达90%，最终收跌4% [6] - 两市成交额1.58万亿元，军工、旅游、银行板块逆势上涨 [4] 回调原因分析 - 地缘政治变数影响市场情绪，包括伊朗高层不利传闻及港元触发7.85弱方兑换保证 [8][9][10] - 油气股因风险偏好回落而大涨 [9] 机构后市观点 - 华福证券认为港元触及弱方保证影响有限，港股/A股韧性显著，经济基本面及政策利好支撑风险偏好改善 [11] - 华泰证券指出中国资产重估空间仍存，龙头股波动性或降低，夏普比提升 [11] - 博时基金建议关注科技+红利的哑铃结构及业绩改善方向 [11] 配置策略 - 华安证券推荐两条主线：高股息银行/保险（短期稳市+中长期资金流入）及景气细分领域（稀土永磁、贵金属等） [15] - 东方财富证券陈果提出"震荡慢牛"初期采用哑铃策略，稳定红利为底仓，轮动结构景气/困境反转领域，关注AI、创新药等板块 [16] 行业数据与产品 - 科技类基金示例：景顺长城中证港股通科技ETF、永赢科技智选混合 [13][14] - 红利类基金示例：富国恒生红利ETF联接C [14] - 银行及景气行业基金示例：富国中证银行指数、汇添富黄金及贵金属QDII [17]

报告核心观点 - 6月25日市场大涨跃上新中枢，虽波动可能加大但无大跌风险，银行、保险和有景气支撑的领域更具性价比，成长科技回调风险进一步加大 [1][3][4] 市场异动情况 - 6月25日上证指数收涨1.04%，创业板指收涨3.11%，全A成交额1.64万亿，较昨日增加0.19万亿，放量13%，除煤炭、油化、交运外其余行业均上涨，非银、国防军工、计算机、电力设备、商贸零售涨幅靠前 [1] 创业板大涨原因 - 证券行业因港股券商强势表现情绪传导及国泰君安国际升级虚拟资产交易牌照催化A股证券板块，国防军工因9月3日阅兵活动及上海合作组织成员国国防部长会议使军工出口预期再起而大涨，二者为创业板上涨贡献颇多 [2] 市场跃上新中枢情况 - 宏观流动性宽松和无风险收益率预期下降带来充足潜在流动性，市场对稳定资本市场有共识和预期，情绪改善带动市场站上新台阶 [3] - 监管重视、经济有韧性、政策有托底使市场无大跌风险，但短期大涨后市场分歧增加、博弈加大，新中枢上波动可能加大，未来有望积聚力量再突破 [3] 具备性价比的投资主线 - 银行、保险短期具备稳市功能，中长期具备高股息稳定性和资金持续流入，市场回归新中枢震荡时具备短期配置性价比，银行经营稳健、分红和未分配利润调节空间大有助于维持高股息，中长期资金入市等将带来持续资金流入 [4][6] - 有景气硬支撑的细分领域包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品，稀土永磁进退可守，贵金属价格长期上涨，工程机械迎来新景气周期，摩托车销售高景气，农化制品量价改善 [6] 成长科技板块情况 - 4月8日以来成长科技板块整体涨幅靠前，计算机行业截至6月25日估值82.9X，处于2010年以来94.4%历史高分位水平，进一步上行空间有限且存在较大估值回落风险 [6]