市场表现与风格轮动 - 市场整体微涨，当前处于4.1星级水平 [1] - 价值风格表现强势，红利、价值等指数整体上涨，而成长风格相对低迷，科创板出现下跌 [3][4][5] - 市场呈现风格轮动态势，资金在不同风格品种间切换 [6] - 港股市场相对坚挺，港股红利指数上涨较多，目前已接近正常估值 [7][8] 年度业绩回顾 - 今年A股港股整体上涨良好，A股沪深300指数上涨约18%，中小盘指数涨幅更大，港股恒生指数上涨30% [9][10] - 股票基金多数上涨，例如主动优选组合从年初至10月底上涨27% [11][12] - 通过熊市底部定投和加仓降低成本，主动优选等投顾组合的投资者实际收益高于组合本身，超过94%的投资者实现盈利 [13][14][15][16] 散户投资行为分析 - 尽管市场普遍上涨，但今年仍有超过40%的股民收益为亏损，收益达到10-20%即可超过80-90%的股民 [17][18][19] - 投资者资金投入不均匀，熊市底部成交量低，大量账户和资金在牛市高点买入，例如9月底融资融券规模达近几年高点 [27][28][29] - 频繁交易是亏损主因之一，小资金量散户平均持股时间仅5-10天，而机构客户平均持有3-5年 [30] 投资理念探讨 - 投资应避免“交易思维”，转向“老板思维”，即视买入股票或基金为拥有公司，关注长期运营和利润 [31] - 通过基金可轻松拥有各行业公司组合，无需亲自管理，只要公司正常运营且估值不高，即可耐心持有 [31] 指数估值数据概览 - 提供多个核心指数的关键估值数据，例如沪港深红利低波盈利收益率为10.01%，市盈率为9.99；沪深300市盈率为16.10；科创50市盈率为117.68 [33] - 债券类指数同时列出，例如十年期国债到期收益率为1.80% [33][36]

科技型企业培育 - 实施链条式梯次培育，覆盖从初创企业到科技领军企业的不同发展阶段 [2] - 2024年入库国家科技型中小企业1718家，近三年年均增长35.4% [3] - 在研省科技型中小企业创新能力提升工程项目122项，立项资金4590万元 [3] - 2024年高新技术企业数量预计达到1050家 [4] - 2022年以来争引省中小微企业升级高新技术企业财政补助资金6595万元，惠及655家企业，争引省企业研究开发财政补助资金5980万元 [4] - 推荐27家行业骨干企业加入省科技创新领军企业信息库，32家民营企业获市科创先锋企业等表彰 [5] 研发能力与项目支持 - 围绕先进钢铁、新一代信息技术、生命健康等重点产业链布局创新资源，组建科技创新智库吸纳157名专家 [7] - 2024年推进产学研合作项目75项、建设校企合作平台13个、孵化科技型企业11家、引进高层次人才70名 [7] - 改革项目组织方式，储备项目231项，实施科技计划项目"揭榜制"对12个项目征集揭榜方 [8] - 2024年对上争引省科技计划项目71项，立项资金6934万元；实施省农业良种工程3项，立项资金1137万元；立项市重点研发计划项目53项，立项资金2050万元 [8] - 2022年以来争取省重点研发计划等省科技计划项目155项，立项资金1.83亿元 [8] - 多家民营企业项目获得省重点研发计划支持，开发出饲料打捆机、口腔数字化平台等创新产品 [9] 科技金融支持 - 共设立市科技创投基金及子基金9支、总规模23.76亿元，带动银行授信及社会投资6.01亿元 [11] - 2024年发放科技创新再贷款700.05万元 [12] - 51家企业申请科技成果转化贷款2.44亿元、同比增长22.61%，11家企业申请省科技成果转化贷款贴息补助101.5万元 [12] - 2024年仁瑞生物获省科技股权投资1500万元 [13] 人才引进与培育 - 2024年6名专家入选省级及以上高端外国专家项目，4名专家入选泰山产业领军人才，7名专家入选省海外工程师 [15] - 全职引进2位专家通过省高层次人才工作站答辩，新发放B类以上外国人来华工作许可118个 [15] - 51名科技专员"一对一"驻点服务科技型企业，选派5名山东大学专家进驻企业担任"科技副总" [16] - 新培育高级技术经纪人3名、中级技术经纪人8名 [16]

市场整体表现 - A股市场11月3日共计91只个股涨停 [1] 个股表现 - 医疗股合富中国收获5连板 [1] - 海南自贸区板块海马汽车实现2连板 [1] - 海南自贸区板块欣龙控股实现2连板 [1]

文章核心观点 - “十五五”规划建议将建设强大国内市场作为中国式现代化的战略依托，核心是坚持扩大内需战略基点，通过供需两端良性互动增强国内大循环内生动力 [1] - 规划部署了大力提振消费、扩大有效投资、破除全国统一大市场建设卡点堵点三方面重点任务，旨在重塑供需结构，实现新旧动能转换 [1] - 建设强大国内市场需把握“拓展增量、提升效益、畅通循环”三个关键 [1] 大力提振消费 - 将大力提振消费作为建设强大国内市场的首要任务，基于中国14亿多人口及未来十多年中等收入群体将超过8亿人的巨大市场潜力 [2] - 需求侧发力点在于增强居民消费能力，核心是促就业以改善消费能力与预期，并提升公共服务支出比重为居民刚性支出减负 [2] - 供给侧发力点在于以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，增加高品质、个性化、绿色化商品和服务供给 [3] - 制度保障旨在优化消费环境，包括清理汽车、住房等消费不合理限制性措施及落实带薪错峰休假，以扩充消费场景，提升文旅服务消费 [3] 扩大有效投资 - 投资重点转向“投资于人”，将年度规模达50万亿元的固定资产投资资金更好地用于惠民生、补短板、育动能 [4] - 优化投资结构意味着增加民生公共服务及人力资本投入，资金将更多投向教育、医疗、养老等领域及新一代信息技术、新能源等前沿科技领域 [4] - 提高投资效益需加强政府投资全过程管理，深化投资审批制度改革，实施重大标志性工程项目，解决“重投入、轻效益”问题 [5] - 深化投融资体制改革需用好新型政策性金融工具，发挥基础设施REITs、政府和社会资本合作等渠道作用，激发投资活力 [5] 破除市场障碍建设统一大市场 - 破除市场障碍有利于高效聚集国内外资源要素，发挥巨大市场潜力，全国统一大市场是畅通大循环的基础 [6] - 近年来全国统一大市场基础制度逐步建立，市场准入负面清单事项已从328项减少到106项，清理了4000余件妨碍统一市场的规定及4200多件阻碍要素流动的政策 [6] - 未来需做好顶层设计，提高制度统一性、设施联通性、规则一致性、执行协同性，并推动要素资源市场向统一、高效、规范方向发展 [6] - “十五五”规划有望在破除地方保护、市场分割及加快建设高标准市场体系方面做出系统部署，将超大规模市场资源优势加速转变为产业竞争优势 [7]

融资活动概况 - 医疗ETF龙头（560260）于2025年10月31日发生融资净买入14.59万元，融资余额达到443.1万元[1] - 近三个交易日（10月29日至10月31日）融资净买入累计达145.88万元，显示连续的资金流入态势[1] - 当日无融券交易，融资融券余额为443.1万元，较前一日上涨3.41%[2] 近期融资余额变动趋势 - 融资余额自2025年10月27日的269.89万元，持续增长至10月31日的443.10万元，五个交易日累计增加173.21万元[2][3] - 同期融资余额变动幅度呈现波动，10月29日变动幅度最高，达到25.16%，随后逐步回落至10月31日的3.41%[3] - 单日融资净买入额在10月29日达到峰值74.78万元，10月31日回落至14.59万元[2][3]

文章核心观点 - “十五五”规划建议将建设强大国内市场作为中国式现代化的战略依托 坚持扩大内需战略基点 通过供需两端发力促进消费和投资良性互动 增强国内大循环内生动力和可靠性 [1] 大力提振消费 - 将大力提振消费作为建设强大国内市场的首要任务 中国拥有14亿多人口 未来十多年中等收入群体将超过8亿人 市场潜力巨大 [2] - 需求侧着力增强居民消费能力 促就业是基础工作 合理提高公共服务支出占财政支出比重可为居民刚性支出减负 [2] - 供给侧以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 大力增加高品质、个性化、绿色化的商品和服务供给 [3] - 制度保障优化消费环境 清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 落实带薪错峰休假以扩充消费场景 [3] 扩大有效投资 - 投资重点转向“投资于人” 中国固定资产投资年度规模已达50万亿元 需将资金更好地用于惠民生、补短板、育动能 [4] - 优化投资结构 增加民生和公共服务投入及人力资本投资 资金更多投向教育、医疗、养老及新一代信息技术、新能源等前沿科技领域 [4] - 提高投资效益 加强政府投资全过程管理 深化投资审批制度改革 实施重大标志性工程项目确保资金花在刀刃上 [5] - 深化投融资体制改革 用好新型政策性金融工具 发挥基础设施REITs、政府和社会资本合作等渠道作用激发投资活力 [5] 破除市场障碍建设全国统一大市场 - 破除各种市场障碍有利于高效聚集国内外资源要素 充分发挥巨大市场潜力 统一大市场是畅通大循环的基础 [6] - 需做好顶层设计 提高制度统一性、设施联通性、规则一致性、执行协同性 为推进全国统一大市场建设创造条件 [6] - 推动要素资源市场向更加统一、高效、规范方向发展 优化企业总部和分支机构、生产地和消费地利益分享 [6] - “十五五”规划有望在破除地方保护和市场分割、加快建设高标准市场体系等方面做出系统部署 [7]

公司创始人背景与投资理念 - 创始人马科伟拥有16年证券从业经验，曾于国企及民企控股集团担任财务总监、执行总裁等职务 [1] - 投资风格被比喻为“品茶师”，专注于寻找有深厚底蕴的公司 [1] - 推崇“极度求真、极度透明”的投资与组织原则，个人强调“极度勤奋” [1] - 早期在政府机关和大型环保产业集团的财务经历使其具备“从实业到金融”的双向观察视角 [2] 实业经验与研究方法论 - 创始人26岁即成为集团公司财务负责人，参与和主导企业IPO、并购整合等资本运作核心环节 [1] - 坚持“一万小时定律”作为终身方法论，通过系统学习、深度研究与持续复盘积累“认知的复利” [1][7] - 因实业财务背景，对风险保持高度警惕，坚决不碰经营性现金流为负的公司 [2] - 2017年以环保领域为投研切入点，计划用三年时间系统构建在该领域的竞争壁垒 [2] 行业研究与实践案例 - 公司团队在环保领域积累了丰富经验，仅用19个月就覆盖了全市场环保业务收入占总营收10%以上的相关企业 [3] - 2019年通过研究中国养猪行业从散养模式向工业化转型的趋势，成功抓住某养猪企业的上涨行情 [3] - 对该养猪企业的深度调研包括评估实控人家族关系、团队执行力、全产业链延伸布局以及充足的银行授信额度 [3] 系统化投资框架 - 投资策略核心概括为“三个对象+六大元素+一票否决+ESG全流程评价” [4] - “三个对象”指趋势、趋势的偏离、结构，认为“顺势”是成功最主要的前提 [5] - “六大元素”包括行业和公司、流动性和投资者情绪、盈利增长及结构、估值、政策、周期 [6] - “一票否决”的负面清单包括ST公司、经营性现金净流量为负的公司、存在诚信问题的实控人等 [6] 能力圈拓展与学习型组织 - 2019年后公司能力圈从环保扩展至非银金融、高端制造、消费和医疗四个方向 [7] - 在不同板块的关注点各异，例如在非银金融领域看重政策与周期的共振，在高端制造板块关注技术创新与现金流验证 [7] - 公司内部推行“学习型组织”建设，自2017年建立明泽书库，2023年4月开始对外发布《明泽书单》 [8] - 公司公众号每周一发布《明泽观察》，创始人自2016年11月起每周日坚持撰写 [8] 未来市场展望与投资策略 - 认为“十五五”阶段政策着力点预计在新质生产力等供给侧，并关注“安全”重点方向 [8] - 资本市场有望呈现“长期稳进”趋势 [8] - 未来投资策略将持续重视科技创新领域如人形机器人、“AI+”等新质生产力方向 [8] - 同时关注自主与安全、统一大市场、提振消费和扩大有效投资带来的结构性机遇 [8]

文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出拓展双向投资合作空间，是“十五五”期间对外开放的重要抓手 [1] - 商务部将谋划落实举措，在稳步扩大制度型开放、拓展双向投资合作空间等方面出台更多细化措施 [1] - “十五五”时期将通过“引进来”与“走出去”协同发力，构建新发展格局，实现“既看GDP也看GNI”的发展目标 [3] 利用外资现状与成效 - 今年1至9月全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2% [1] - 今年1至9月实际使用外资金额5737.5亿元，其中9月当月同比增长11.2% [1] - 从“十四五”看，中国实际使用外资累计7200多亿美元，新设外企24万多家，引资大国地位稳固 [1] - 利用外资“质优”体现在高技术产业引资占比超过1/3，汽车、医疗健康、电子信息等标志性项目在华落户 [1] 吸引外资新举措 - 塑造吸引外资新优势，落实好“准入又准营”，缩减外资准入负面清单，促进外资境内再投资 [2] - 以服务业为重点稳步扩大市场准入，简化审批流程，持续擦亮“投资中国”品牌 [2] - 优化投资环境与政策体系，加强知识产权保护，确保外资企业国民待遇 [2] - 通过自贸区、开发区等平台，引导外资投向高端制造、数字经济、生物医药等战略性领域 [2] - 建立外资项目专班和圆桌会议制度，解决外资企业直接诉求，拓展国际合作与融资渠道 [2] 外资准入领域拓展 - 稳外资举措有望继续加码，合作领域向新一代信息技术、新材料、创新药等领域拓展 [1] - 加快服务业领域对外开放，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域开放 [3] - 外资准入负面清单将聚焦服务业领域缩减，如推动增值电信业务开放试点，逐步取消数据中心、云服务的外资持股比例限制 [3] - 扩大外商独资医院试点范围，研究制定教育、文化领域自主开放措施 [3] - 自贸试验区、服务业扩大开放试点等平台将率先对接国际高标准规则 [3] 对外投资现状与规划 - 今年1至9月，我国全行业对外直接投资9236.8亿元，同比增长4.4% [1] - 2024年中国对外直接投资流量1922亿美元，比上年增长8.4%，占全球份额的11.9%，较上年提升0.5个百分点，连续13年位列全球前三 [4] - 《建议》明确有效实施对外投资管理，健全海外综合服务体系，促进贸易投资一体化，引导产业链供应链合理有序跨境布局 [4] 对外投资优化措施 - 优化对外投资管理，完善外商投资服务保障体系，引导企业合规经营 [4] - 强化产业链供应链自主可控能力，依托境外产业园推动产业链协同 [4] - 支持龙头企业整合上下游资源，共建共用供应链体系，引导重点行业海外布局，强化本地化合作与售后服务 [4] - 推动建立健全海外综合服务体系，为走出去企业提供全面综合的服务，强化合规、法律、财税、金融、知识产权、人才等服务支撑 [5] - 推动投资贸易一体化发展，以对外投资带动贸易尤其是中间品贸易发展 [5] 市场优势与发展机遇 - 中国超大规模的市场是外企的机遇，商务部将按照“宜早不宜迟、宜快不宜慢”的要求进一步降低市场准入门槛 [2] - 充分依托国内大市场优势，通过统一大市场建设、提振消费、推动新质生产力发展等方式发挥国内市场潜力 [2] - 在人工智能、生物科技、新能源等新兴领域和新科技带来的新产业新模式等方面，为跨国公司提供更多发展机遇 [2]

宏观经济与政策 - 中美贸易协议最早可能于下周签署，中方愿与美方一道落实元首共识并推动关系稳定发展[1] - 国务院常务会议部署深化重点领域改革和扩大制度型开放，优先布局新领域新赛道场景[2] - 央行行长潘功胜发文指出要优化基础货币投放机制，淡化数量目标关注，健全利率市场化形成机制[2] - 财政部部长蓝佛安表示"十五五"时期将统筹用好专项债券、超长期特别国债等资金，鼓励民间资本参与重大项目[2] - 10月中国制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1%，较上月上升0.1个百分点[3] - 国家外汇局公布9月国际收支货物和服务贸易进出口规模47362亿元，同比增长6%，货物贸易顺差6682亿元[3] 资本市场改革与监管 - 证监会就公募基金业绩比较基准指引征求意见，基金长期业绩明显低于基准时基金经理绩效薪酬应明显下降[1] - 证监会主席吴清明确"十五五"时期提高资本市场制度包容性适应性重点任务，包括深化科创板创业板改革、加强稳市机制建设[5] - 证监会从严查处通过"小作文"扰乱市场秩序，对编造传播虚假信息的行业机构从业人员进行查处[5] - 金融监管总局就《资产管理信托管理办法》征求意见，明确信托公司不得向投资者承诺本金不受损失或最低收益[10] - 防范和打击非法金融活动部际联席会议召开，强调严肃整治利用APP开展非法金融活动[10] 金融市场表现 - A股震荡走低，上证指数跌0.81%报3954.79点，深证成指跌1.14%，创业板指跌2.31%，全天成交2.35万亿元[6] - 香港恒生指数跌1.43%报25906.65点，恒生科技指数跌2.37%，南向资金净买入超87亿港元[6] - 第三季度沪市上市公司净利润同比增长11.4%，较第二季度增速高出10.8个百分点[6] - 美国三大股指小幅收涨，道指涨0.09%，标普500指数涨0.26%，纳指涨0.61%[16] - 日经225指数大涨2.12%首次升破52000点，10月累计涨幅达16.64%，创1990年10月以来最大月度涨幅[17] - 美银策略师警告标普500远期市盈率达23倍，AI巨头估值偏离历史均值，泡沫风险上升[17] 债券与货币市场 - 银行间债市情绪偏暖，30年期国债期货主力合约涨0.42%，央行开展3551亿元逆回购操作净投放1871亿元[18] - 9月债券市场共发行各类债券81027.8亿元，境外机构在中国债券市场托管余额3.8万亿元[18] - 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.37个基点报4.083%[18] - 在岸人民币对美元收盘报7.1135，较上一交易日下跌28个基点[21] - 日元兑美元过去一个月累计贬值4%，创7月以来最差单月表现[21] 商品市场 - 美油主力合约收涨0.51%报60.88美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.33%报64.58美元/桶[19] - COMEX黄金期货跌0.06%报4013.40美元/盎司，COMEX白银期货跌0.75%报48.25美元/盎司[20] - LME期锡涨1.08%报36180.00美元/吨，LME期铝涨0.86%报2888.00美元/吨[20] 行业动态与公司新闻 - 住建部部长倪虹指出要改革完善房地产开发融资销售制度，推进现房销售制[10] - 10月TOP100房企实现销售操盘金额2530亿元，环比增长0.1%，同比减少41.9%[10] - 前三季度规模以上互联网企业完成业务收入同比增长2.8%，利润总额同比下降13.1%[10] - 10月中国汽车经销商库存预警指数为52.6%，同比上升2.1个百分点，环比下降1.9个百分点[11] - 前三季度全国粗钢表观消费量6.49亿吨，同比下降5.7%，预计全年将连续第五年下降[11] - 理想汽车召回11411辆理想MEGA 2024款汽车，为车主免费更换全新动力电池[13] - 台积电计划投资约1.5万亿新台币新建四座1.4纳米工艺晶圆厂，2028年下半年实现大规模量产[13] - 英伟达将向三星电子、现代汽车集团和SK集团供应超过26万颗加速芯片[13]

中国吸引外资的积极举措 - 主动对接国际高标准经贸规则并优化外商投资环境，持续打造投资中国品牌为跨国公司提供稳定性预期[1] - 持续扩大服务业开放，在电信、医疗、生物技术等领域扩大对外开放试点[3] - 加强对外资企业服务保障，召开40多场外资企业圆桌会，推动解决1000多件外资企业困难和诉求[3] - 实施自贸试验区提升战略，扩大开放综合试点范围，深化国际合作园区建设[3] 中国市场的投资吸引力 - 中国拥有14亿多人口和全球最大规模的中等收入群体，消费升级潜力不断释放[4] - 新质生产力加速发展，生物医药、量子科技、人工智能、新能源等战略性新兴产业加速发展[4] - 依托产业门类齐全优势提升产供链效率，加强国际物流体系和口岸建设，发展多式联运[4] - 推进供应链数字化、智能化、可视化改造，为跨国公司合作提供广阔空间[4] 对中国投资前景的总体评价 - 跨国公司在中国改革开放进程中扮演重要贡献者和受益者角色[1] - 在不可预测的全球环境中，中国为跨国公司提供稳定发展新空间、增长新动能与合作新平台[4] - 中国过去是、现在是、将来也必然是外商理想、安全、有为的投资目的地[5]