行业现状与规模 - 截至2024年底全国新型储能装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时 装机规模占全球总装机比例超过40% 新型储能规模居世界第一 [1] - 现有电网存在超50%闲置容量 造成资源浪费 新型储能需突破技术路线瓶颈 [1] 技术路线创新方向 - 全钒液流电池在安全性 灵活性 长寿命 无衰减及可回收性方面具不可替代优势 适合发电侧 输电侧 用户侧的大容量长时程储能场景 [2] - 用户侧长时大储建设可盘活闲置电网资产 提高电网可靠性和灵活性 全钒液流技术向城市用户侧渗透存在可行性路径 [1][2] 应用场景与经济效益 - 城市用户侧采用全钒液流电池应对峰值需求 避免为高峰时段建设超大型电网的巨额成本 [2] - 该技术可防止高负荷需求期间停电 储存剩余可再生能源 大幅提升电网运行可靠性 [2] 技术研发进展 - 运用深度学习 专家知识 数字孪生等数模结合技术赋能全钒液流电池系统状态感知 [2] - 基于人工智能的控制算法优化能量调度 电解液流量控制及电堆温度管理 提升系统运行效率和可靠性 [2] - 技术突破有望推动全钒液流储能在用户侧实现商业化及规模化应用 [2]

核心技术突破与行业认可 - 公司旗下新加坡Vnergy解决钒液流电池卡脖子技术难题[1] - 德泰储能获中国发明协会颁发发明创业奖创新奖二等奖[1] - 德泰储能子公司获中国液流电池储能创新突破奖 首席科学家贾传坤教授获科研先锋人物称号[1] 专利布局与技术迭代 - 公司通过产学研合作成功转化全钒液流电池核心专利技术二十余项[2] - 累计拥有储能专利23项 其中张家港德泰储能申请专利25项（发明专利14项）[2] - 电堆工作电流密度提升至180mA/cm² 能量效率突破80% 功率提升至45kW 单堆功率成本降低28%[2] - 完成500kW/2MWh集装箱式储能模块研发 集成自研BMS系统[2] 上游资源控制与产业优势 - 公司拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨[3] - 汇宏矿业钒矿平均品位1.06% 规划建设6000吨/年高纯五氧化二钒生产线[3] - 嘉阳矿业钒矿资源量134.74万吨 平均品位0.93%[3] 政策环境与行业前景 - 国家新型储能专项行动方案要求2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上[3] - 政策将带动项目直接投资约2500亿元[3] - 钒液流电池被明确为长时储能主力技术路线之一[3] 核心竞争力构建 - 公司形成核心技术+产品落地+成本优势完整竞争力[4] - 依托资源+技术+装备全产业链布局优势[4] - 定位为能源结构转型和全球储能技术发展提供支撑[4]

与此同时，白银的投资需求依然高涨。受黄金市场持续火热带动，白银、铂金等贵金属消费、投资热度 今年也显著上升。而从白银市场自身来看，今年7月下旬以来，全球最大白银ETF的白银持仓量就基本 维持在15000吨水平上方，为两年多来的高位。 但与黄金ETF的持仓规模类似，相较2021年的历史高点仍有较大的空间。这也使得伴随着美联储实质性 进入宽松周期，市场对白银投资需求的增长潜力仍持积极看法。 新华财经北京9月22日电（吴郑思）当现货黄金徘徊在每盎司3690至3700美元的区间窄幅震荡之际，白 银22日亚洲交易时段早盘异军突起，再度刷新了2011年8月下旬以来的新高。 在市场看来，虽然美联储上周的"管理式"降息没能带来黄金的短期飙升，但年内仍将继续降息的预期足 以支撑贵金属的强势。在此背景下，市场风险偏好的改善，令白银更加受益。 同样作为贵金属品种，白银较强的工业属性，使其在避险占据主导时，表现逊于黄金，从而导致今年上 半年，衡量金银相对强弱关系的金银比价一度升至100以上。不过，金价在4月下旬的新高后转入长达四 个月的震荡，银价则悄然开始了补涨过程。行情数据显示，在经历了4月份的大幅波动后，国际银价已 经连续五个月 ...

新能源ETF表现 - 盘中换手率3.85% 成交金额4322.77万元 近1月日均成交1.19亿元 [2] - 最新规模11.29亿元 近10个交易日资金净流入1967.32万元 [2] - 近1年净值上涨58.12% 成立以来最高单月回报25.07% 最长连涨4个月累计涨幅31.31% 上涨月份平均收益率8.03% [2] 新能源行业前景 - 中国设定2030年碳达峰和2060年碳中和目标 为行业发展提供政策导向 [2] - 新能源汽车保有量占比仍低 替代传统燃油车空间巨大 [2] - 储能市场爆发式增长 8月国内招标量同比实现数倍增长 [2] 机构观点 - 申万宏源认为反内卷短期属事件性主题 中期看好光伏重估机会 [3] - 中信证券指出储能由成本项转为盈利项 容量补偿机制完善提供盈利安全垫 [3] - 国家发改委136号文件取消强制配储 促进行业从成本竞争转向价值创造 [3] 指数成分股 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比42.78% [5] - 权重最高为宁德时代9.72% 阳光电源5.57% 隆基绿能5.18% [5] - 当日华友钴业涨幅最大达2.17% 赣锋锂业跌幅最大为-2.65% [5]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但重点覆盖的机械设备、电力设备及汽车行业在近期市场表现强劲[1][8] 核心观点 - 硅片环节景气度改善 价格提升主要受原材料报价攀升和订单增加推动 8月硅片排产从51.9GW上升至55.4GW 9月排产环比继续增加[3] - 储能电芯价格出现上涨 方形磷酸铁锂储能电芯100Ah均价每瓦时0.373元人民币 较半个月前上涨0.7% 314Ah均价每瓦时0.299元人民币 上涨0.5% 主要受《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》政策推动 目标到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[3] - 汽车市场9月呈现复苏态势 9月08-14日全国乘用车市场日均零售6.1万辆 同比微增1% 但较上月同期增长15% 受益于以旧换新等促销活动及出口快速增长[3] 市场行情回顾 - 上周机械设备、电力设备及汽车行业指数分别上涨+2.23%、+3.07%及+2.95% 在31个申万一级行业中排名第5、2、4位 同期沪深300指数下跌-0.04%[1][8] - 细分板块中工程机械上涨6.10% 电池上涨5.56% 风电设备上涨5.26% 表现领先 而轨交设备下跌1.56% 商用车下跌0.98% 光伏设备下跌0.84% 表现相对落后[10] - 个股方面 机械设备行业涨幅前五为锐奇股份(+31.61%)、利和兴(+31.08%)、凌云光(+25.57%)、爱司凯(+25.37%)、长龄液压(+24.16%) 电力设备涨幅前五为杭电股份(+43.81%)、威腾电气(+21.53%)、扬电科技(+19.89%)、天宏锂电(+19.11%)、智洋创新(+16.20%) 汽车涨幅前五为均胜电子(+44.25%)、山子高科(+39.71%)、开特股份(+33.76%)、科博达(+32.17%)、万向钱潮(+31.93%)[12][14] 行业要闻 - 生态环境部数据显示 2025年上半年风电和新能源汽车项目环评数量同比分别增长44.4%和31.3% "十四五"以来审批电子信息制造类高技术产业项目环评文件1.46万个 涉及总投资6.28万亿元[15] - 光伏玻璃市场明显回暖 2.0mm光伏玻璃价格从7月底的9.5-10元/平方米涨至12-13元/平方米 涨幅28.2% 3.2mm从17-18.5元/平方米涨至20-21元/平方米 涨幅15.5%[15] - 科技部指出人形机器人整机技术实现突破 多态感知、大脑-小脑模型等关键技术取得进展 正在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地 脑机接口领域国产脑起搏器已实现全面商用 在8个国家400家医院开展植入 临床帮助3万名帕金森病患者改善运动功能[15][16] 公司动态 - Figure与Brookfield达成战略合作 后者管理资产超1万亿美元 将协助构建全球最大机器人预训练数据集 并推动人形机器人在物业管理、设施运维等新商业场景落地[18] - 宇树科技推出机器人统一大模型架构 已在工业巡检、电网运维和储能操作等环节取得初步应用成果 并与国网杭州供电公司等签署"电力+具身智能"框架合作协议[18] - 多家上市公司披露在人形机器人领域的进展：福莱新材柔性传感器及触觉感知系统已获灵巧手公司及人形机器人公司小批量订单[19]；信捷电气已组建人形机器人专项团队 掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等核心零部件技术[19]；南山智尚研发的腱绳产品可适配灵巧手驱动系统[19]；创世纪数控机床产品可用于人形机器人传感器、关节部件等精密加工[19]；拓邦股份商用炒菜机器人和割草机器人方案2025年上半年销量快速增长 并已获得优必选等客户的前期空心杯及组件类产品小批量订单[19]

来源：中国企业家杂志 擅做"加减法"的曹仁贤，或许正在谋划一场"大仗"。 文｜《中国企业家》记者 马吉英 见习记者 苗诗雨 编辑｜马吉英 见习编辑｜张昊 头图来源｜中企图库 进入9月，尤其是过去一周，新能源巨头阳光电源经历了"久违"的股价狂飙。 9月15日，阳光电源盘中涨超10%，股价创历史新高；随后三个交易日，阳光电源股价继续上涨，截至9 月18日收盘，其总市值已达2955亿元。虽然9月19日股价有一定回调，但过往一周的四连涨，引起资本 市场关注。按照半年报披露，阳光电源董事长曹仁贤持股比例为30.46%，对应金额已逼近900亿元。 几乎同一时间段，57岁的曹仁贤马不停蹄。9月12日还在国内主持董事会，埃及当地时间9月14日，他已 抵达当地与埃及政府就多项新能源合作展开磋商，主要沟通内容就是储能业务。 在雪球、东方财富网等股票投资平台上，有关阳光电源的探讨激烈，多数投资者将其股价近期波动的重 心归因为储能业务。 "储能业务上半年超过光伏逆变器，摆脱了光伏束缚，阳光电源开始挣大钱了。"有股民如此评价。 在行业共识中，储能已跃升为新能源赛道的核心驱动力。日前，宁德时代创始人、董事长曾毓群还提 到，到2030年， ...

6 证券研究报告 点评报告 2025 年 9 月 22 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、产业综合组： 刚果(金)战略矿产监管机构 9 月 21 日周日表示，该国将延长钴出口禁令至 10 月 15 日，将于 10 月 16 日解除钴出口禁令，并实施年度出口配额。矿企将在 2025 年剩余时间内被允许出口至多 18,125 吨钴，2026 年和 2027 年的年度上限 则为 96,600 吨。由于刚果(金)2024 年占全球钴产量约 70%，出口量超过 20 万 吨，且该国是自今年 2 月起就暂停出口，因此今年的钴出口量将显著减少，同 时未来两年的配额相对 2024 年出口量减半，我们认为钴价将长期维持较高位 置。 9 月 20 日国家医保局发布第十一批国家组织药品集中采购文件。本次文件要求 所有参加投标的企业必须承诺不低于成本报价，并且还将优化价差控制"锚点" 的选择，不再简单选用最低报价。当"最低价"低于"入围均价的 50%"时将 以"入围均价的 50%"为价差控制的锚点。按该规则对过去集采数据模拟，相 对于过往"锚点"选择最低报价，本次规则"锚点"平均调高 3 ...

金融要闻 - 东莞科创集团成功发行首期科技创新公司债券 发行规模5亿元 期限3+2年 认购倍数2.66倍 票面利率2.30%创2025年以来全国可比债券新低 [3] - 债券发行优化公司融资结构并降低融资成本 未来将聚焦科技企业投资、科技金融服务和科技产业孵化三大方向 [3] 上市公司业务拓展 - 祥鑫科技联合PANECO实现工商业储能系统量产 项目从2024年12月启动至2025年6月试产仅耗时6个月 通过莱茵测试机构认证并攻克全系统液冷技术 [3][4] - 储能系统可应用于峰谷套利、配电增容、应急备电及光储充一体化场景 [4] - 拓斯达发布首款轮式人形机器人"小拓" 具备21个自由度 身高可调范围1.2-1.8米 双臂负载20kg 定位精度±0.05mm 为注塑行业首款落地应用的人形机器人 [5] - 绿通科技与格林美子公司动力再生签署5年战略协议 共同构建动力电池回收利用全生命周期价值链 覆盖从回收到再制造的闭环产业链 [6] 股权与治理变动 - 奕东电子控股股东一致行动人计划减持不超过691.68万股 占总股本2.96% [7] - 捷邦科技实际控制人由辛云峰、杨巍、殷冠明变更为辛云峰和杨巍 新一致行动人合计持有55.89%表决权 [8] - 锦龙股份控股股东新世纪公司3000万股将被司法拍卖 占公司总股本3.35% 拍卖后其持股比例将由19.64%降至16.29% 实际控制人地位不变 [9]

行业背景 - 全球能源转型加速推动长时储能需求攀升 全钒液流电池因高安全性和长寿命优势成为储能领域焦点[1] 技术实力 - 公司旗下德泰储能获"2024-2025年度中国液流电池储能创新突破奖" 首席科学家获评科研先锋人物[1] - 累计拥有23项储能专利 子公司申请25项专利（含14项发明专利） 其中15项已获授权[1] - 与新加坡国立大学等院校合作成功转化二十余项核心专利技术 覆盖关键材料与电堆结构[1] 产品性能突破 - 32kW电堆通过中国电科院检测 升级后电堆工作电流密度达180mA/cm² 能量效率突破80%[2] - 电堆功率提升至45kW 单堆功率成本大幅下降28%[2] - 完成500kW/2MWh集装箱式储能模块研发 提供模块化解决方案[2] 核心材料创新 - 研发正极固体增容材料 1公斤可替代1.45升传统钒电解液 成本仅为40%-60%[2] - 结合短流程工艺使综合成本再降40%以上 工作温度范围拓宽至5℃-70℃[2] - 第二代材料性能翻倍 1公斤可替换3.7升电解液 负极材料实验室测试已启动[2] - 计划2027年底实现负极钒用量降低50% 两项核心专利推进中[2] 上游资源布局 - 通过收购钒矿拥有158.89万吨五氧化二钒资源量[3] - 汇宏矿业钒矿平均品位1.06% 6000吨/年高纯五氧化二钒生产线入选国家2024重大项目库[3] - 嘉阳矿业钒矿资源量134.74万吨 平均品位0.93% 正推进资源扩储[3] 政策与产业协同 - 国家政策要求2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上[3] - 公司形成"资源+技术+装备"全产业链布局 具备核心技术、产品落地与成本优势[3]

来源：新浪基金 在上证指数连续创下十年新高的背景下，哪些资产仍具配置价值、未来还有哪些投资机会可挖掘。华商 高端装备制造股票基金经理陈夏琼表示，国内市场有望保持震荡上行态势，三类资产或值得重点关注： 能够把握产业趋势的成长型公司，具备突出阿尔法的优质个股，以及处于底部反转区间的行业与企业。 她同时强调，将通过动态平衡三类资产的配置比例，兼顾组合的锐度和持有体验。 一是把握产业趋势，布局高成长空间板块。华商基金陈夏琼指出，以AI为代表的产业趋势还在加强， 重点关注上游材料、AI电力设备、包括机器人、智驾在内的AI下游应用等方向。具体到投资，她会将 当前产业趋势与历史上类似的大产业趋势行情进行对比，复用历史经验来确定交易阶段。她认为，上游 材料环节受益于海外链、国内链、端侧等下游需求集中爆发，是量价齐升的关键领域，在产业趋势中段 之后有望出现更大的股价弹性。同时AI电力设备中的柴发、HVDC等核心环节，机器人的核心供应链公 司，都是全年关注的重要方向。 二是把握质量因子，挖掘个股的极致阿尔法。陈夏琼表示，将重点关注具备全球竞争力、业绩确定性 高、估值具备性价比的个股，如具备产品周期和智驾能力的车企、摩托车龙头等企 ...