市场资金流向 - 9月1日至9月26日A股市场高位震荡期间 合计超270亿元资金涌入券商相关ETF [1] - 同期 资金继续流入机器人 电池等科技相关ETF [1] 券商板块ETF资金流入 - 16只券商相关ETF合计获得约274.11亿元资金集中增持 [2] - 国泰中证全指证券公司ETF资金流入达125.26亿元 华宝中证全指证券公司ETF资金流入接近70亿元 另有3只ETF均获得超10亿元资金增持 [5] 券商ETF规模变化 - 国泰中证全指证券公司ETF基金规模在9月26日达到444.84亿份 较8月底增长28.96% 基金资产规模达541.82亿元 较8月底增长18.4% [5] - 华宝中证全指证券公司ETF规模达607亿份 较8月底增长超两成 基金资产规模达353.34亿元 较8月底增长超一成 [5] - 天弘 银华 南方旗下证券公司ETF基金份额分别达到85.47亿份 56.68亿份 63.02亿份 基金资产规模分别达94.37亿元 65.43亿元 75.93亿元 [5] 券商板块前景 - 国内经济继续稳步恢复 政策支持与市场信心修复为A股市场提供支撑 [6] - 政策预期持续向好 交投情绪较好 叠加证券公司并购重组趋势等因素 对证券板块表现带来利好 [6] 科技板块ETF资金流入 - 易方达国证机器人产业ETF获得超60亿元资金增持 [7] - 广发国证新能源车电池ETF与汇添富中证电池主题ETF均获得超40亿元资金增持 [7] 科技板块ETF规模变化 - 易方达国证机器人产业ETF规模达77.42亿份 较8月底翻倍 基金资产规模达126.33亿元 较8月底翻倍 [7] - 广发国证新能源车电池ETF与汇添富中证电池主题ETF规模分别达125.49亿份与72.12亿份 基金资产规模分别达128.85亿元与68.12亿元 [7] 科技板块前景 - 科技成长板块前三季度表现亮眼 四季度科技成长股或将持续向好 但整体风格或更加均衡 [7] - 国内机器人等领域迎来技术突破与产业机遇 新动能不断积累 行业景气度或将逐步释放 [7] - 新能源汽车作为内需消费重要一环将持续获得政策刺激 动力电池需求将快速增长 [8] - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势产业化进程加速 有望在新能源汽车 低空经济领域持续发展 电池板块有望延续高景气态势 [8]

核心观点 - 权益市场在节前出现大幅反弹 沪深300上涨1.54% 上证指数上涨0.90% 但成交量仅较上周五放量120亿元至2.18万亿元 显示资金追涨意愿不强 且隐含波动率上升8.40% 表明情绪驱动色彩较重 [1] - 债市持续调整 10年和30年国债活跃券收益率分别上行0.75bp和2.20bp至1.81%和2.24% 主要受基金赎回压力和权益市场火热行情压制 [1][5][6] - 商品市场情绪降温 全市场资金净流出127亿元 黑色系、贵金属等板块资金流出明显 焦煤、工业硅、焦炭分别下跌5.0%、4.3%和4.2% [9][10][12] 权益市场表现 - 主要指数大幅反弹 沪深300上涨1.54% 上证指数上涨0.90% 恒生指数和恒生科技分别上涨1.89%和2.08% [1][4] - 成交额2.18万亿元 较上周五仅放量120亿元 显示节前资金追涨意愿不强 [1] - 隐含波动率大幅上升 沪300ETF IV上涨8.40% 市场投机热度显著回升 [1] 板块轮动线索 - 新能源板块领涨 固态电池和储能Wind指数分别上涨4.25%和3.09% 受清华大学锂电池研究进展和央视报道储能电芯需求强劲催化 [2] - 顺周期板块表现强劲 万得工业金属指数、工程机械和化工指数分别上涨4.21%、3.05%和2.30% 主要受8月规上工业企业利润同比大增20.4%催化 [2] - 券商板块大涨 Wind券商指数上涨4.89% 受益于7-9月日均成交额超过2万亿元及两融余额保持高位 证券ETF和券商ETF9月26日分别获资金净流入3.94亿元和1.48亿元 [3] 港股及南向资金 - 恒生指数和恒生科技分别上涨1.89%和2.08% 中资券商领涨 [4] - 南向资金净流出16.54亿港元 尾盘加速流出 [4] - 资金配置方向分化 阿里巴巴净流入51.72亿港元 腾讯控股和小米集团分别净流入14.94亿和9.96亿港元 而美团净流出1.98亿港元 [4] 债市调整原因 - 基金面临赎回压力 银行自营9月以来持续净赎回债基 赎回力度位于滚动一年76%分位数水平 [5][6] - 股债跷跷板效应 权益市场反弹压制债市情绪 [5][6] - 利率债基久期中枢已降至3.6年 若收益率继续调整 可能进一步向3.3年压缩 基金重仓品种仍有调整可能 [6] 商品市场表现 - 全市场资金净流出127亿元 黑色系流出44亿元 贵金属流出28亿元 [10] - "反内卷"主题品种普遍收跌 焦煤、工业硅、焦炭分别下跌5.0%、4.3%和4.2% 碳酸锂逆势上涨0.9% [9] - 黑色系弱势源于供给约束落空、需求支撑弱化及库存压力回升 上周247家钢厂焦炭库存环比提升2.56% 创五月下旬以来新高 [12] 政策与行业动态 - 政策端释放积极信号 工信部等发布石化化工、有色金属、机械等行业稳增长工作方案 [13] - 5000亿元新型政策性金融工具进入落地期 正抓紧向重大基建和产业项目投放 用于补充项目资本金和撬动配套融资 [13] - 后续关注9月30日PMI数据是否印证经济修复叙事 [4]

美股市场表现 - 美股三大指数高开后走势分化 大型科技股普遍上涨 美光科技涨超4% 英伟达涨约3% 超威半导体 阿斯麦和台积电等涨幅居前 [1] - 中概股集体上涨 纳斯达克中国金龙指数一度涨超2% 小马智行涨近10% 新东方 迅雷和阿里巴巴等涨超4% [3] - 具体个股表现：小马智行涨9.78%至23.240美元 陆控涨8.36%至3.890美元 新东方涨6.99%至54.940美元 灿谷涨5.97%至4.260美元 迅雷涨5.11%至8.850美元 老虎证券涨4.97%至10.665美元 量子之歌涨4.77%至9.670美元 MICROALGO涨4.79%至10.930美元 阿里巴巴涨4.07%至178.915美元 [4] 黄金市场表现 - 美股黄金股走强 埃氏金业和哈莫尼黄金涨幅居前 现货黄金突破3820美元/盎司 续创历史新高 [5] - 现货黄金价格达3825.170美元/盎司 较昨结3758.780美元上涨66.390美元 涨幅1.77% 最高价触及3831.390美元 [6] - 今年以来现货黄金已37次创历史新高 累计涨幅约45% 创1979年以来最大年度涨幅 过去四周流入黄金市场资金达176亿美元 [7] - 美元累计下跌9.7% 推高以美元计价的黄金价值 [8] - 德意志银行将2026年金价预测上调300美元至4000美元/盎司 巴克莱银行认为黄金价格相对美元和美国国债未被高估 [11] 商品市场表现 - 基本金属期货集体走强 [9] - 国际油价跌幅扩大 WTI原油跳水跌超3% 国内商品期市夜盘能源品跌幅居前 [10]

公司全球发售概况 - 公司全球发售股份总数约为3.49亿股 [1] - 香港公开发售部分占总发售股份的10%，国际发售部分占90% [1] - 最终发售价确定为每股71.59港元 [1] 发售认购情况 - 香港公开发售获得显著超额认购，倍数高达240.74倍 [1] - 国际发售同样获得超额认购，倍数为20.38倍 [1] 筹资与上市安排 - 全球发售净筹集资金约244.7亿港元 [1] - 股份交易单位为每手100股 [1] - 预期股份将于2025年9月30日上午九时在联交所开始买卖 [1]

市场交易量有所提升，日成交额增至2.18万亿元。值得注意的是，随着长假临近，杠杆资金出现了一定 程度的下降。截至9月26日，沪深京两融余额降至2.42万亿元，较上个交易日的2.44万亿元略有减少。 临近假期，部分投资者"落袋为安"的心态加剧市场震荡。然而，9月29日，A股市场放量上扬，日成交 额达2.18万亿元，3576只个股上涨。其中，素有"股市旗手"之称的券商股以及电力设备等板块表现突 出，带动市场人气。 长假将至，明天是节前的最后一个交易日。面对持股还是持币过节的选择，受访人士表示，当前政策环 境友好，资金面宽松，持股过节更具优势。 他们预计，节后"慢牛"格局有望延续，市场仍将主要呈现结构性机会，科技主线有望继续保持活跃态 势，但投资者也需警惕短期获利回吐可能带来的波动风险。 创业板指涨近3% 截至今日收盘，沪指收涨0.9%报3862.53点，创业板指收涨2.74%报3238.01点，深证成指涨逾2%。科创 50、沪深300、上证50涨幅超过1%，北证50微涨。 市场赚钱效应显著，共有3576只个股收涨，涨停股66只；1658只个股收跌，跌停股7只。今日成交额超 过100亿元的共计17只，东方财富、中信 ...

美股市场表现 - 美股集体高开，纳斯达克指数上涨超过0.8%，道琼斯指数随后转跌 [1] - 纳斯达克中国金龙指数大幅上涨超过2% [1] - 个股方面，小马智行上涨超过8%，老虎证券上涨超过7%，新东方上涨超过7%，阿里巴巴上涨超过5% [1] 大宗商品价格变动 - 原油价格暴跌约2.8%，最低跌至每桶63.78美元 [2] - 现货黄金价格上涨约1.7%，最高升至每盎司3831.39美元，创下历史新高 [3] 宏观经济与政策事件 - 金价连续暴涨与特朗普再次发出关税威胁以及美国政府存在停摆风险等因素有关 [4] - 美国总统特朗普宣布将对所有在美国以外制作的电影征收100%的关税，理由是电影产业被其他国家从美国“偷走” [5] - 美国联邦政府资金将在9月30日午夜耗尽，若两党不能就拨款法案达成一致，部分政府机构将面临停摆 [6] - 美联储官员哈玛克表示，关税是通胀故事的重要组成部分，服务业通胀仍居高位且趋势不利，预计2027年通胀率回落至2% [7][8][9]

9月29日，第十九届上海金融服务实体经济洽谈会（以下简称"金洽会"）正式启动。本届"金洽会"由上 海市委金融办、市经信委等委办局指导，上海金融业联合会会同十三个市级金融行业协会和上海十六个 区相关委办局共同主办。证券时报记者获悉，本届"金洽会"创新开展系列"园区行"活动，采用"政府+园 区+金融"三方协同模式，构建金融服务新生态。 据悉，本届"金洽会"全面升级服务模式，立足于"洽"，持续开展金融机构与实体企业线上线下 （300959）对接撮合。其中，线上展示平台方面，第十九届"金洽会"9月29日正式上线微信小程序，线 上展期一年，至2026年9月。平台汇聚各类金融机构和各区相关委办局等，集中展示金融产品、服务政 策与园区发展动态。 业体系建设需要，加大金融服务供给；二是用好普惠金融顾问制度，助力解决企业实际问题；三是用 好"人工智能+"等创新技术，积极服务稳外贸、稳外资。 在做好线上展示平台的基础上，线下活动下沉园区、直达企业，将金融资源活水引向对金融服务确有需 求的各个园区，特别是"五大新城"园区内的企业，为企业打造"流动的金洽会"和"家门口的金洽会"。 推动金融服务"进园区、入企业"也是本届"金洽会"的最 ...

稳投资、稳增长再出关键一招。 9月29日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，为贯彻落实党中央、国务院决策 部署，促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政 策性金融工具有关工作。新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。 （原标题：5000亿新型政策性金融工具落地：如何理解稳投资"关键一招"？） 在国家发展改革委当日举行的新闻发布会上，李超说："我们正在会同有关方面，抓紧将新型政策性金 融工具资金投放到具体项目，后续将督促各地方推动项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量，推 动扩大有效投资，促进经济平稳健康发展。" 在4月25日召开的中共中央政治局会议上，首次提及了设立新型政策性金融工具。会议强调，创设新的 结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。一段时间以 来，中国多地密集召开相关政策宣讲会或对接会，引起市场注意。 4月28日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委指出，力争6月底前下达全年"两重"项目 建设和中央预算内投资全国项目清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设资 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月第4周债市走势震荡，10Y国债到期收益率逼近1.90%，活跃券250011.IB到期收益率多次突破1.80%，从机构行为视角审视利率有三点边际变化，即基金“卖无可卖”、券商空头平仓、银行“捡漏买入”，当前这三大机构行为变化对债市偏有利，后续利率可能在基金重新买回券种、银行加大配置、券商平仓影响下有下行机会，品种上当前利率的胜率大于二永与信用，同时需关注销售费新规落地对基金负债端的影响力度 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 利率破位后的再审视 - 机构行为三大变化：Q3以来基金持续降久期，截至9月26日含杠杆债基久期下行至2.8年，基金公司对超长国债累计净买入9月初转负，处于“卖无可卖”状态；10Y国债前三大活跃券借入量维持震荡，10Y国开债有所下行，券商节前出现平仓迹象；股份行自8月以来持续买入10Y国债老券，在债市回调中起“缓冲垫”作用，且近期二永债回调迅速，本次债市回调幅度小于此前几轮，但5Y二级资本债利差走扩程度与此前相当，基金抛售二永债力度更强 [3][9][10] - 收益曲线：截至9月26日，国债和国开债收益率整体上行，国债1Y收益率下行1bp，3Y收益率上行3bp等；国开债1Y收益率下行0.5bp，3Y收益率上行2bp等，且各期限分位点有不同变化 [16][18] - 期限利差：截至9月26日，国债与国开债息差（1Y - DR001、1Y - DR007）走势分化，期限利差整体走扩 [19] 债市杠杆与资金面 - 杠杆率：9月22 - 26日杠杆率周内震荡下降，9月26日降至107.06%，较上周五上升0.32pct，较本周一下降0.04pct [23] - 质押式回购：9月22 - 26日质押式回购日均成交额7.3万亿元，较上周上升0.1万亿元，隔夜质押式回购成交额均值为5.55万亿元，环比下降0.72万亿元，隔夜成交占比均值为75.72%，环比下降11.92pct [27][28] - 资金面：9月22 - 26日银行系资金融出震荡上升，大行与政策行9月26日资金净融出为4.09万亿元，股份行与城农商行9月26日净融入0.28万亿元，银行系净融出为3.8万亿元，主要资金融入方为券商，货基融出震荡下降，银行单日出钱量震荡下降，DR007、R007、1YFR007震荡上升，5YFR007震荡下降 [30] 中长期债券型基金久期 - 本周久期中位数（含杠杆）降至2.68年，9月26日久期中位数（去杠杆）为2.68年，较上周五不变；久期中位数（含杠杆）为2.8年，较上周五下降0.01年 [41] - 本周利率债基久期中位数（含杠杆）降至3.53年，较上周五下降0.01年；信用债基久期中位数（含杠杆）降至2.52年，较上周五上升0.01年；利率债基久期中位数（去杠杆）为3.30年，较上周五下降0.02年；信用债基久期中位数（去杠杆）为2.47年，较上周五上升0.01年 [44] 类属策略比价 - 截至9月26日，中美利差整体有所收窄，隐含税率（10Y国开 - 国债利差）短端收窄，中长端走扩 [48] 债券借贷余额变化 - 9月26日，10Y国债活跃券、10Y国开债活跃券借贷集中度上升，10Y国开债次活跃券、30Y国债活跃券借贷集中度下降，10Y国债次活跃券借贷集中度维持不变，分机构看，除券商外所有机构均上升 [50]

新华社香港9月29日电（记者王茜）香港证券及期货事务监察委员会（证监会）29日发布的最新证 券业财务回顾报告显示，香港证券业在2025年上半年维持稳定增长，其净盈利在创新高交易额带动下增 加14%至289亿港元。 【纠错】 【责任编辑:刘阳】 报告指出，交易佣金稳步增长，加上开支及利息支出减少，均带动盈利上升。所有联交所参与者的 合计净盈利总额为156亿港元，较之前6个月增加34%。其中，C组经纪行的净盈利倍增至25亿港元。 香港证监会中介机构部执行董事叶志衡表示，香港持牌法团表现稳健，再次彰显香港金融业在应对 瞬息万变的营商环境时尽展优势、灵活善变，凸显了持牌法团对推动香港作为国际金融中心的持续成功 发挥关键作用。证监会一直不遗余力地促进金融业可持续发展与多元化，在确保业界能够保持韧力的同 时保障投资者。 报告显示，今年上半年，所有证券交易商及证券保证金融资人的交易总额创下99.2万亿港元的纪 录，较2024年下半年增加22%，按年则上升57%。 ...