人民财讯1月5日电，中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，2026年，国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振，将支持A股表现。 从节奏上看，市场或将呈现前升后稳，在资金活跃及估值抬升背景下，可关注波动率提升及与基本面匹配的节奏。 李求索认为，有较多的成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，可关注三条主线：1.景气成长：AI（人工智能）领域有望逐步进入应用 兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，或更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。2.外需突 围：结合出海趋势和对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3.周期反转：关注供需问 题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。 李求索表示，期待资本市场政策进一步促进市场"长期""稳进"。在国际货币体系重构、全球资金再配置的背景下，可进一步推动资本市场对外开 放，例如增加外资可投资范围、鼓励中资券商国际化发展等。在支持科创企业融资、提升市场包容度的同时，继续优化中长期资金入市机制，从 而更好地配合科创企业对耐心资本的需求，同时为活跃的市场增加稳定性与韧性。 （原 ...

【重要事项】 【投资经营】 中国核电：福建漳州核电站2号机组具备商运条件 国芯科技：公司研发的神经网络处理器DPNPU新IP产品内部测试成功 中矿资源：年产3万吨高纯锂盐技改项目点火试运行 龙蟠科技：拟投资20亿元建设高性能锂电池正极材料项目 中微公司：拟购买杭州众硅64.69%股权，股票1月5日起复牌 宇树科技：未涉及申请"绿色通道"相关事宜 立讯精密：目前公司核心业务推进有序，按计划正常开展，不存在影响公司正常经营与发展的异常情况 延江股份：拟购买高速高频载板生产商甬强科技控制权，股票停牌，后者高端产品已通过Intel、华为等 认证 方大炭素：终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整 天龙股份：拟2.32亿元收购4D毫米波雷达公司苏州豪米波54.87%股权，切入汽车智能驾驶、低空飞 行、机器人等赛道 科新机电：公司依托在特种材料焊接等方面的技术积累，积极探索商业航天领域潜在市场机会 【签约合作】 梦网科技：与神州六合签署6000万元无人机研发生产合作协议 生益科技：签订45亿元高性能覆铜板项目投资意向协议 格林美：高镍三元正极材料以及富锂锰基正极材料均有吨级以上产品出货 中坚科技：拟开展智能机器人合作开 ...

核心观点 - AI强劲需求持续拉动存储芯片价格大幅上涨，预计2026年全球存储芯片市场仍将供不应求，价格有望继续攀升 [1][2] - 北美四大云厂商持续扩大AI基础设施投资，预计2026年总投资额将达到6000亿美元（约合4.2万亿元人民币）的历史新高 [2] - AI需求爆发式增长带动了从存储、先进制程到PCB等全硬件产业链的景气度，相关公司订单饱满，业绩有望持续高增长 [2][3] 存储芯片市场供需与价格预测 - **2025年价格涨幅**：DDR4 16Gb涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅高达500%，512Gb NAND闪存涨幅高达300% [1][2] - **2026年供需格局**：预计DRAM位元供应量增幅为15%至20%，需求增速预计为20%至25%，呈现供不应求；NAND位元供应量增幅为13%至18%，需求增速预计为18%至23% [1][2] - **2026年Q1价格预测**：存储合约价格预计继续攀升，涨幅将达到30%~40%；DDR5 RDIMM内存价格预计上涨超过40%；NAND闪存价格预计出现两位数百分比涨幅；企业级固态硬盘(SSD)价格预计上涨20%~30% [2] - **服务器领域需求激增**：2026年服务器领域的DRAM和NAND闪存消耗量将同比激增40%至50%，应用于AI服务器领域的增速更快 [2] 先进制程与晶圆代工 - **台积电2nm制程**：需求旺盛被抢购一空，公司计划在其本土和美国共建设10座2纳米制程工厂，到2026年底产能将达到8万至10万片晶圆 [2] - **技术领先与收入预测**：台积电的2nm成为全球独家技术，预计到2026年第三季度，其2nm工艺的收入将超过3nm和5nm工艺的总和 [2] AI硬件产业链与关键事件 - **CES 2026展会亮点**：2026年1月6-9日在美国拉斯维加斯举办的CES将展示AI/AR眼镜、机器人、自动驾驶、新款折叠屏手机、性能强劲的AI端侧芯片及众多AI硬件产品 [2] - **主要厂商动态**： - AMD将展示CPU、GPU及AI解决方案，有望推出锐龙79850X3D和基于Zen5架构的锐龙9000G系列 [2] - 英特尔将发布第三代酷睿Ultra处理器Panther Lake [2] - 高通骁龙X2 Elite与骁龙X2 Elite Premium芯片预计将在笔记本电脑产品中亮相，并展示汽车、物联网芯片新品 [2] - 英伟达CEO黄仁勋将在CES 2026举办发布会，展示AI技术演进、平台生态建设及物理AI产品化落地 [2] - **产业链业绩展望**：从美光及AI产业链公司业绩指引来看，AI需求持续强劲，在英伟达及ASIC大力拉货带动下，AI硬件产业链四季度业绩有望继续亮眼；展望2026年上半年，英伟达Rubin开始拉货，谷歌及亚马逊新一代ASIC芯片也开始拉货，业绩有望继续保持高增长 [2] 投资关注领域与细分行业景气度 - **核心看好领域**：继续看好AI-PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [2]；同时看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链 [3] - **AI-PCB与覆铜板**：AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲、满产满销、正在大力扩产，四季度及明年业绩高增长有望持续；AI覆铜板需求旺盛，由于海外扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [3] - **细分行业景气指标**： - 消费电子：稳健向上 [3] - PCB：加速向上 [3] - 半导体芯片：稳健向上 [3] - 半导体代工/设备/材料/零部件：稳健向上 [3] - 显示：底部企稳 [3] - 被动元件：稳健向上 [3] - 封测：稳健向上 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及股指期货、国债期货、外汇期货等多个领域 指出地缘政治、经济数据、行业动态等因素影响市场走势 并给出各品种投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 元旦假期外盘黄金窄幅震荡 白银高位回落 地缘政治使避险情绪升温 但预计持续时间有限 本周关注美国非农报告和商品指数权重调整影响 短期需注意回调风险 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国对委内瑞拉行动使地缘风险上升 美元指数短期走强 远期市场不确定性增加 建议关注美元短期回升机会 [12][13] 宏观策略（美国股指期货） - 美国空袭委内瑞拉引发争议 但对市场影响有限 短期避险情绪或上升 下周事件有望改善市场风险偏好 预计美股震荡偏强运行 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 国内经济景气改善 消费端有支撑 但地缘风险压制风险资产 建议继续持有股指多头策略 [18][19] 宏观策略（国债期货） - 费率新规短期利多债市 但难扭转空头情绪 债市上涨后仍有下跌压力 建议逢高做空 [21][22] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 12月马棕产量和出口环比下降 库存或超300万吨 价格承压 1月出口税下滑或增加印度买兴 可关注低位布局多单机会 [23][24][25] 农产品（豆粕） - 上周CBOT大豆下挫 美豆出口前景堪忧 国内元旦假期油厂压榨量降 预计1月压榨和库存下降 预计豆粕随CBOT大豆下跌 关注国内政策 [28][29] 农产品（白糖） - 预计25/26全球糖市小幅盈余 印度产量恢复 泰国生产进度偏慢 一季度需求或改善 但供应过剩预期限制盘面 建议关注终端备货和糖厂产销 [30][32][33] 农产品（棉花） - 新疆农资预订慢 销售进度快 美棉出口签约量回落 印度恢复棉花进口税 外盘低位震荡 郑棉需警惕资金退场风险 [34][35][38][39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 元旦前五大品种去库放缓 钢价趋势性有限 近期波动大 基本面矛盾不明显 短期震荡 建议震荡思路对待 [40][44][45] 黑色金属（动力煤） - 12月31日北港煤价暂稳 需求弱 供应或主动减产 关注1月煤矿开工情况 [45][46] 黑色金属（铁矿石） - 矿山扩建项目暂停 基本面平稳 铁水低位震荡 成材库存中性 矿价预计震荡 关注钢厂补库 [47][48] 有色金属（铜） - 宏观因素影响铜价 关注美元和通胀数据 国内库存抬升 米拉多铜矿二期延期有支撑 建议逢低买入 套利观望 [52] 有色金属（镍） - 印尼供应收缩预期兑现 单边逢低做多 关注卖浅虚put和买深虚call 套利关注03 - 05反套 注意配额释放 [55][56] 有色金属（碳酸锂） - 库存去库放缓 产量和需求1月或转弱 短期回调 中线逢低做多 [58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅报价抬高 1月排产下降 销量配额显示供小于求 现货偏多 建议逢低做多 谨慎持仓 [60][61] 有色金属（工业硅） - 减产规模难逆转累库 大厂减产可持续性待察 建议反弹后逢高沽空 [63][64] 有色金属（锡） - 库存下降 供应有宽松预期 需求弱 关注库存和政策落地 警惕资金退潮价格回落 [66][67][68] 有色金属（铅） - 原生开工震荡 再生开工下降 需求分化 建议震荡思路 单边和套利观望 [69][70] 有色金属（锌） - LME交仓对伦锌压制有限 1月炼厂增产 需求季节性走弱 社库或累库 单边多单高位止盈 套利观望 [71][72][73] 能源化工（碳排放） - 欧盟碳价短期震荡偏强 拍卖量下降和寒冷天气支撑价格 [74] 能源化工（原油） - 美国对委内瑞拉军事行动 短期油价风险溢价或温和上升 中长期断供风险低 [75][76]

文章核心观点 - 节后A股市场高开预期明确，主要受到政策红利、外围市场走强及资金面宽松三重利好支撑 [3] - 北向资金、社保基金及公募基金三大主力已于节前完成调仓，其动向揭示了潜在的市场新主线 [4] - 市场新主线呈现多元格局，主要集中于新质生产力、消费复苏细分领域及金融低估值蓝筹 [5][6] 政策、外围与资金面支撑 - 政策方面，证监会公募基金费率改革向投资者让利300亿元，并节约510亿元投资成本，鼓励长期持有 [3] - 外围市场方面，港股恒生科技指数春节前飙升4%，纳斯达克中国金龙指数涨近4%，中概股表现强势 [3] - 资金面宽松，年初银行信贷投放增加，北向资金1-2月预计净流入800-1000亿元，聚焦消费、医药、科技核心资产 [3] - 技术面上，节前沪指走出“十一连阳”，站稳3968点，接近4000点关口 [3] 三大主力资金调仓动向 - **北向资金**：开年重点加仓电子、半导体、能源领域龙头股，与机构上调目标价方向重合，1月以来净流入规模可观 [4] - **社保基金**：四季度调转方向，从银行、保险转向加仓科技与宠物经济等“新刚需”，例如新进航材股份、加仓恒铭达，并持有西部超导、航天电器等细分龙头 [4] - **公募基金**：四季度超配幅度提升的行业为电子、银行、非白酒消费，同时降低高波动、高换手个股权重；明星基金经理在消费方向减仓白酒、乘用车，加仓啤酒、白色家电；在科技方向加仓半导体、工程机械，减仓通信设备 [4] 市场新主线方向 - **新质生产力赛道**：包括AI全产业链、人形机器人、商业航天与储能；机构预测这些赛道2026年业绩增速均超30%；其中AI应用市场规模将突破3000亿元，人形机器人进入量产元年，商业航天发射量同比增长100% [5] - **消费复苏细分领域**：资金从传统白酒转向非白酒消费，如啤酒、白色家电、宠物经济，这些方向获得社保与公募同时加仓，并受春节消费旺季催化 [5] - **金融与低估值蓝筹**：券商被视为指数冲关4000点的核心引擎；银行板块受益于资金面宽松和政策利好，被公募超配；长期持有基金免销售服务费的规则增强了蓝筹股吸引力 [6] 市场观察与资金流向指标 - 节前市场成交量稳定在2万亿元上方，节后若成交量能突破2.3万亿元，则表明增量资金进场，行情更稳 [6] - 投资者应关注主力扎堆且有业绩支撑的龙头公司，例如半导体中的北向加仓股、消费中的非白酒龙头、新质生产力赛道的核心企业 [6] - 需注意主力调仓数据（如社保、公募四季报）存在滞后性，不宜完全照搬操作 [6]

文章核心观点 - 2025年A股实体行业上市公司运用衍生工具进行套期保值的参与度持续提升，反映出在复杂国际环境下，套期保值已成为企业管理价格、汇率等风险、保障经营稳定的常规操作和必备技能[1][2] - 企业套期保值实践正从粗放式扩张迈向精细化运营阶段，通过构建多维防御体系和根据产业逻辑选择工具，以提升实体经济抗风险韧性[2][4][6][7] 套期保值参与概况 - 2025年前11个月，共有1782家实体行业上市公司发布套期保值相关公告，较2024年全年增加279家，同比增长18.6%[1] - 中国上市公司套保参与率约为35%，与欧美市场70%至80%的成熟水平相比仍有提升空间[2] - 电子、基础化工、电力设备、机械设备和医药生物等行业是套期保值的“主力军”，与制造业转型升级方向高度契合[2] 驱动因素与风险焦点 - 贸易保护主义抬头、美联储货币政策频繁调整导致大宗商品价格剧烈波动，以及企业海外营收占比较高（如电子行业超40%），是推动企业加强套期保值的关键因素[2] - 汇率风险是上市公司首要对冲的风险，2025年前11个月有1311家实体行业公司发布汇率套保公告，同比增长13%，增速远超其他风险类型[4] - 人民币汇率双向浮动弹性增强，加大了单向押注的风险，促使企业建立动态调整机制[4] 工具选择与应用策略 - 国内期货市场品种体系持续完善，覆盖能源化工、金属矿产、农产品等多个领域，为企业提供了更多选择[3] - 针对汇率风险，约78%的企业选择外汇远期合约，22%的企业尝试外汇期权[4] - 在利率风险管理方面，国债期货因流动性好、交易成本低等优势逐渐成为新宠[4] - 在商品期货套保中，铜品种最为热门，2025年前11个月明确提及开展铜期货套保的上市公司占比达80%[6] - 产业链不同环节策略各异：上游矿山企业通常卖出套保锁定售价，中游冶炼厂倾向买入套保控制原料成本，下游加工企业则灵活调整持仓[7] - 企业采用期现结合等创新模式，例如将固定价格谈判转化为基差交易，以降低违约风险并实现共赢[5] 行业影响与趋势 - 有效利用套期保值工具进行基差点价的生产商更容易获得客户青睐[7] - 通过套期保值工具，企业能有效锁定原料、产品、运费、汇率等风险，在有利时机打开加工利润空间[7] - 企业的衍生品运用已进入精细化运营阶段，注重构建“风险识别—工具匹配—效果评估”的闭环风险管理能力[7]

省政府投资引导基金的投资布局与策略 - 基金围绕重点产业链进行布局，利用资金精准滴灌未来赛道[1] - 基金通过种子、成长、产业基金进行全周期布局，构建“生态造血”的产业培育体系[3] - 基金90%以上的资金投向科创型企业，已为全省144家专精特新企业提供加持[3] 基金在光子与硬科技领域的投资案例 - 旗下光子强链基金向陕西光电子先导院科技有限公司投资1亿元，支持其“技术服务+工程代工”模式[1] - 该模式已吸引近百家光子企业聚集，形成了从研发到市场销售的完整生态链条[2] - 基金投资逻辑在于“延链、补链、强链”，以巩固本地产业链[2] 基金在高端制造与新材料领域的投资案例 - 陕西鼎益科技有限公司获得基金总计2000万元投资，其TIPRO钛产品成为全球钛合金增材制造3D打印材料领导品牌，远销40多个国家[1] - 西安锐磁电子科技有限公司获得基金领投1000万元启动资金，并促成其他机构联合投资4300余万元，形成“投资联动”放大效应[2] - 该投资阻止了科技项目外流，公司已建成7条生产线，产品配套高端车型，预计2025年产值将突破1亿元[2] 基金在农业与种业领域的投资模式 - 基金设立种业基金，聚焦生物育种等前沿方向，支持杨凌成为旱区农业新质生产力策源地[4] - 子基金投资永辉旗下“彩食鲜”在陕业务，旨在利用其供应链能力提升陕西农产品加工、分拣和流通效率[4] - 基金探索的“基金+产区+科技”模式已辐射至陕南茶叶、陕北小杂粮等特色产业，形成总规模超过30亿元的农业基金群[4] 基金集群的总体影响与成果 - 由千亿级基金集群引领的资本活水正滋养陕西科创森林，覆盖光子产业、高端装备、新能源、现代农业等领域[1] - 资本与科技的深度融合正催生陕西经济的新动能[1] - 资本从实验室技术突破到生产线产业化应用，为陕西高质量发展筑牢根基[5]

贵金属市场行情 - 北京时间1月5日早间，现货黄金价格突破4373美元，上涨0.97% [1] - 现货白银价格上涨2.17%，COMEX白银期货价格大涨3.53% [1] - 伦敦金现报4373.700美元，上涨42.125美元，涨幅0.97% [2] - 伦敦银现报74.397美元，上涨1.578美元，涨幅2.17% [2] - COMEX白银报73.525美元，上涨2.510美元，涨幅3.53% [2] 能源市场行情 - 美油、布油价格短线跳水后迅速回升 [1] - NYMEX WTI原油报57.27美元，微跌0.09% [2] - ICE布油报60.78美元，微涨0.05% [2] - INE原油报432.2元，下跌1.46% [2] - INE低硫燃料油报2935元，下跌2.17% [2] 地缘政治事件 - 美国总统特朗普表示，执法部门抓捕了马杜罗夫妇，并称委内瑞拉所有军事力量已丧失战斗力 [2] - 美国表示将让石油“恢复正常供应” [2] - 特朗普对委内瑞拉代理总统发出威胁，称其如不做正确的事将付出沉重代价 [3] - 特朗普称美国或继续对外干预，并提及美国“绝对需要格陵兰岛” [3] 亚太股市表现 - 韩国KOSPI指数上涨逾2%，触及历史新高 [3] - 三星电子股价上涨逾4%，创下历史新高 [3] - 日经225指数早盘一度飙升逾1100点 [3] - 东证指数升至纪录新高 [3] 中韩外交与经济合作 - 韩国总统李在明于1月4日抵达北京，开启为期4天的访华行程 [5] - 李在明表示，韩中关系的全面恢复是本届政府最重大的外交成就之一 [5] - 韩方将尽最大努力加强两国政府在相互尊重和体谅基础上的沟通合作 [5] - 李在明称，韩中两国在产业合作方面拥有“无限机会” [5] - 未来在可再生能源、生物技术、银发经济等领域存在无限合作机会 [5]

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2025年A股总体表现 - 2025年A股市场整体震荡上行，节奏上前稳后升，上证指数创十年新高，年内高点达4034.1点 [2] - 主要指数全年表现：上证指数涨18.4%，沪深300涨17.7%，创业板指涨49.6%，科创50涨35.9%，中证红利微跌1.4% [2] - 市场核心驱动力为国际秩序重构与国内产业创新共振，推动中国资产重估 [2] - 资金面活跃，个人投资者积极入市引发居民存款搬家，机构投资者受益于中长期资金入市政策引导 [2] - 市场风格整体小盘跑赢大盘、成长跑赢价值，至年底阶段趋于均衡 [2] - 行业层面，有色金属、通信、电子领涨，食品饮料、煤炭相对较弱 [2] 2025年A股核心主线：国际秩序重构与国内产业创新共振 - 外部因素：国际货币体系加速重构，美元资产安全性降低，2025年美元指数累计下跌9.4%，伦敦金价上涨约65%，美国十年期国债收益率上升约43个基点 [10] - 美国国家资产负债表风险上升，截至2025年二季度，美国对外净负债达26.1万亿美元，约占GDP的85.5% [10] - 美国财政净利息支出占GDP比重从2022年的1.87%升至2024年的3.06%，预计2035年达4.06% [10] - 中美经贸关系步入“平等对话”新阶段，2025年美国对中国新增“对等关税”下调至20%，低于同期对全球大部分国家的关税水平 [10] - 内部因素：2025年年初DeepSeek-R1发布，以低成本、高性能和开源优势打破美国AI垄断叙事，引领市场科技主线 [11] - 中国科技实力获国际认可，2023年在Nature Index中首次排名全球第一，2024年优势继续扩大，2025年全球创新指数首次进入全球前十 [11] - 文化领域如TikTok、《黑神话：悟空》等产品与科技突破共同形成“叙事星座”，强化中国资产重估逻辑 [11] 2025年A股风格特征 - 全年风格：小盘整体优于大盘，成长整体优于价值，中证1000指数累计涨27.5%，跑赢沪深300指数的17.7%，国证成长指数累计涨30.4%，跑赢价值指数的10.5% [20] - 小盘与大盘风格轮动：年初至3月初，AI科技行情带动小盘跑赢；3月初至4月初，关税冲击下“国家队”维稳侧重大盘，大盘跑赢；此后至8月底，流动性提升推动小盘再度跑赢；8月底至年底，小盘估值偏高，大盘逐步跑赢 [20] - 成长与价值风格轮动：年初至2月底，科技成长主线驱动成长跑赢；此后至6月底，外部冲击下成长震荡，价值跑赢；6月底至9月底，流动性强支撑成长再度跑赢；10月至年底，市场关注基本面，价值略跑赢成长 [21] - 红利风格：中证红利指数全年微跌1.4%，仅呈现阶段性机会，与科技成长主线形成资金“跷跷板”效应 [21] - 年底风格趋于均衡原因：新兴成长板块中大盘股占比增加，降低了与小盘的关联度；小盘成长估值处于历史高位，市场驱动力从估值修复转向盈利预期改善 [21][22] - 估值变化：上证指数市盈率从2024年“924”前的12.2倍左右修复至2025年年底的16.6倍左右 [22] - 盈利改善基础：非金融企业资本开支自2024年二季度至2025年三季度已连续六个季度负增长，去产能取得成效，部分领域投入产出比企稳，盈利增速上行的行业增多 [22] 2025年A股行情复盘 - 第一阶段（1月至3月）：DeepSeek-R1发布扭转科技叙事，春节后开启以AI为核心的科技行情，提升投资者对成长行业的风险偏好 [23] - 第二阶段（4月至6月）：美国“对等关税”冲击引发市场波动，4月7日上证指数单日跌7.3%，随后“国家队”增持ETF等措施迅速稳定市场，5月初指数已恢复至冲击前位置 [24] - 此阶段成长行情从人工智能、半导体轮动至创新药、国防军工等板块 [24] - 第三阶段（6月底-8月底）：市场快速上行，两个月内上证指数/创业板指累计上涨约15%/45%，驱动因素包括个人投资者入市带来的流动性以及基本面预期改善 [25] - 资金面出现五大变化：国际货币秩序重构、个人投资者入市、“资产荒”下A股吸引力提升、资金面筹码结构改善、部分机构投资者仓位仍有提升空间 [25] - 基本面支撑：2025年A股上市公司盈利有望结束三年连降转为正增长 [25] - 第四阶段（8月底至年底）：市场换手率（以自由流通市值计）超过6%，情绪过热进入震荡整理期，国内外宏观因素反复，但年底风险偏好改善，上证指数出现十一日连阳 [26] 2025年A股行业表现 - 有色金属行业全年领涨94.7%，主要受益于金、铜价格高增，伦敦金现全年累计涨64.6%，LME铜累计涨42.5% [32] - 通信行业全年涨84.8%，受益于AI基础设施需求释放，光模块指数全年涨136.9% [33] - 电子行业全年涨47.9%，半导体指数全年涨46.0%，受益于AI算力需求及国产替代逻辑 [34] - 创新药板块在2月至8月期间迎来阶段性行情，累计上涨56.6%，政策支持与国际化进展是主要驱动 [35] - 光伏板块在6月至10月集中上涨，期间行业指数累计涨62.2%，受益于“反内卷”政策催化及行业净利润增速逐季回稳 [35] 2026年A股市场展望 - 核心观点：A股自“9.24”以来的震荡上行行情有望延续，国际秩序重构与国内产业创新共振将继续支持中国资产表现 [36] - 盈利预测：预计2026年全A盈利增长可能在4.7%左右，非金融盈利增速有望提升 [36] - 市场节奏：2026年市场或将前升后稳，上半年流动性和成长产业高景气支持市场升势，需关注波动率可能提升 [36] - 配置主线：建议关注三条主线：1）景气成长：AI进入应用兑现阶段，关注算力、光模块、机器人、创新药等；2）外需突围：关注家电、工程机械、有色金属等出海方向；3）周期反转：关注化工、养殖业、新能源等供需临近改善的领域 [37] - 市场风格：预计2026年A股市场风格可能更趋于均衡 [37]