报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货 2601 合约本周四放量增仓、震荡偏强、略微收涨，期价重心上移至 15525 元/吨，收涨 0.32%，9 - 1 月差贴水幅度扩大，利空情绪宣泄后多空分歧出现，期价获均线支撑，后市或维持震荡企稳走势 [6] - 甲醇期货 2509 合约本周四缩量减仓、震荡偏弱、略微收低，期价最高 2410 元/吨，最低 2382 元/吨，收低 0.38%，9 - 1 月差贴水幅度扩大，受煤炭期货反弹带动对冲供需基本面偏弱，后市或维持震荡整理走势 [6] - 原油期货 2509 合约本周四放量增仓、震荡偏弱、略微收低，期价最高 508.4 元/桶，最低 497.5 元/桶，收低 0.63%，因 OPEC + 9 月大幅扩产供应压力增加，后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 8 月 3 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 63.18 万吨，环比降 0.86 万吨、降幅 1.35%，保税区库存 7.55 万吨、降幅 0.40%，一般贸易库存 55.63 万吨、降幅 1.47%，保税仓库入库率增 1.66 个百分点、出库率减 0.12 个百分点，一般贸易仓库入库率减 2.01 个百分点、出库率增 0.85 个百分点 [9] - 截至 2025 年 8 月 1 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 69.98%，周环比降 0.08 个百分点、同比降 9.22 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 59.26%，周环比降 2.97 个百分点、同比涨 2.76 个百分点 [9] - 2025 年 7 月中国汽车经销商库存预警指数 57.2%，同比降 2.2 个百分点、环比升 0.6 个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；7 月中国物流景气指数 50.5%，月环比回落 0.3 个百分点，仍处扩张区间 [9] - 2025 年 7 月我国重卡市场销量 8.3 万辆左右，环比降 15%、同比增 42%；1 - 7 月累计销量约 62.2 万辆，同比增 11% [10] 甲醇 - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，国内甲醇平均开工率 81.92%，周环比增 0.26%、月环比降 3.28%、同比升 11.46%，周度产量均值 193.02 万吨，周环比增 3.13 万吨、月环比降 5.69 万吨、同比增 31.20 万吨 [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，国内甲醛开工率 28.55%，周环比增 0.59%；二甲醚开工率 5.72%，周环比增 0.41%；醋酸开工率 88.79%，周环比降 4.16%；MTBE 开工率 54.84%，周环比降 2.32% [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 75.72%，周环比降 0.70 个百分点、月环比降 2.67%；8 月 1 日甲醇制烯烃期货盘面利润 - 87 元/吨，周环比回升 249 元/吨、月环比回升 21 元/吨 [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 65.03 万吨，周环比增 6.32 万吨、月环比增 15.06 万吨、同比降 15.80 万吨；8 月 7 日当周内陆甲醇库存 29.38 万吨，周环比降 3.09 万吨、月环比降 6.31 万吨、同比降 14.21 万吨 [12][13] 原油 - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，美国石油活跃钻井平台 410 座，周环比减 5 座、同比降 72 座；原油日均产量 1328.4 万桶，周环比减 3 万桶/日、同比降 11.6 万桶/日 [13] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，美国商业原油库存 4.24 亿桶，周环比降 302.9 万桶、同比降 565.9 万桶；库欣地区原油库存 2300.6 万桶，周环比增 45.3 万桶；战略石油储备库存 4.03 亿桶，周环比增 23.5 万桶；炼厂开工率 96.9%，周环比增 1.5 个百分点、月环比增 2.2 个百分点、同比增 6.4 个百分点 [13] - 截至 2025 年 7 月 29 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 156023 张，周环比增 2692 张、较 6 月均值降 49956 张、降幅 24.25%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 249973 张，周环比增 22728 张、较 6 月均值增 63690 张、增幅 34.19% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14500 元/吨|+50 元/吨|14550 元/吨|+15 元/吨|-50 元/吨|-15 元/吨| |甲醇|2420 元/吨|+10 元/吨|2388 元/吨|-8 元/吨|+32 元/吨|+8 元/吨| |原油|475.4 元/桶|-0.5 元/桶|501.0 元/桶|-4.9 元/桶|-25.6 元/桶|+4.4 元/桶|[16] 相关图表 - 涉及橡胶基差、9 - 1 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表 [17][19][21] - 涉及甲醇基差、9 - 1 月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表 [30][32][34] - 涉及原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表 [43][45][47]

民营企业座谈会 - 山东省委省政府召开民营企业座谈会 听取民营企业家对经济形势和"十五五"规划编制的意见建议 [1] - 企业家代表与省领导直接交流 聚焦解决民营企业发展困难 [1] 传统制造业转型 - 魏桥集团计划在"十五五"期间打造新能源轻量化产业集群和高端装备制造基地 [3] - 建议推动实体经济与数字经济深度融合 建设全省智能计算服务网络 [3] - 支持企业全域数字化转型 培育"智能制造+"新业态 [3] AI+元宇宙产业 - "十五五"被视为AI+元宇宙产业发展的关键期 [5] - 建议制定长期发展规划 支持微显示和集成电路产业链联动 [5] - 目标打造具有全球竞争力的AI+元宇宙产业集群 [5] 化工产业升级 - 山东应继续将高端化工作为"十五五"重点发展方向 [9] - 加快化工行业由大向强转变 重点发挥橡胶产业科研人才和产业链优势 [9] - 建议加大科研投入巩固全球橡胶科研高地地位 [9] 新能源产业布局 - 山东已成为宁德时代北方投资规模最大、新业态最多样化的省份之一 [12] - 建议建立"五链"融合机制 加快先进生产要素向产业链关键环节流动 [12] 创新药发展 - 创新药是新质生产力的重要形式 建议优化营商环境支持产业发展 [15] - 需出台医院准入 医保报销 创新药出海等配套政策 [15] 零碳技术应用 - 建议在社区 学校 医院等多场景推广零碳技术应用 [17] - 聚焦BC光伏技术 制定高标准分布式光伏建设规范 [17] - 推广高效组件提升资源利用效率 [17]

行业薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬总额达42.70亿元 平均年薪81.48万元 [1] 橡胶行业CFO薪酬结构 - 橡胶行业CFO薪酬总额1142.07万元 平均薪酬63.45万元 同比增长1.39% [2] - 橡胶行业CFO学历分布：本科55.56% 大专22.22% 硕士16.67% 博士5.56% [2] - 橡胶行业CFO年龄普遍≥40岁 最年轻CFO为37岁双箭股份张梁铨 薪酬84.89万元 高出行业平均33.79% [2] - 工龄最长CFO为确成股份王今 任职13年 年薪97.50万元 同比增长7.3% 高于行业平均53.66% [2] 橡胶行业公司经营表现 - 确成股份2024年营业收入21.97亿元 同比增长21.4% 净利润5.41亿元 同比增长31.1% [2] - 彤程新材2024年营业收入32.70亿元 同比增长11.1% 净利润5.17亿元 同比增长27.1% [3] - 三维装备2024年营业收入2.71亿元 同比增长1.9% 净利润0.34亿元 同比下降12.5% [3] - 联科科技2024年营业收入22.66亿元 同比增长18.2% 净利润2.72亿元 同比增长61.5% [3] 橡胶行业CFO薪酬差异 - 年薪超百万CFO共3家 占行业总数16.67% [3] - 最高薪酬为彤程新材CFO俞尧明155.01万元 相当于行业平均2.4倍 日薪6200.4元 同比降8.9% [3] - 最低薪酬为三维装备CFO张路19.86万元 不足行业平均三分之一 [3] - 最大薪酬涨幅为联科科技CFO吕云70.04万元 同比增47.1% [3] 监管处罚情况 - 2024年橡胶行业共2家上市公司CFO被采取监管措施 [3] - 艾艾精工时任CFO林丽丹2024年6月被上海证监局出具警示函 [4] - 科创新源时任CFO刘军、杨进伟2025年4月被深圳证监局出具警示函 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议召开，市场出现预期差，各品种走势及操作建议因自身基本面和市场环境而异 [2] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指延续上行走势，TMT热度再起，推荐卖出远月合约，执行价6300 - 6400的MO看跌期权空头，以温和看涨为主 [2] - 期债延续震荡偏暖，有概率震荡上行，单边行情可逢回调适当做多，短期关注7月经济数据 [2] - 黄金多头在3300美元（770元）上方继续持有，或卖出行权价为760元以下的看跌期权赚取时间价值；白银在36 - 37美元（8700 - 9000元）附近企稳，日内保持低多思路 [2] 黑色板块 - 集运指数预计偏弱震荡，保持逢高空思路 [2] - 钢材转为震荡，回调偏多尝试；铁矿跟随钢材价格波动，逢低做多，多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤期货强势反弹，逢低做多，9 - 1正套；焦炭第五轮提涨落地，仍有提涨预期，逢低做多，9 - 1正套 [2] 有色板块 - 铜降息路径暂不明朗，基本面提供价格支撑，主力参考77000 - 79000 [2] - 氧化铝仓单量回升，中期过剩趋势不改，主力参考3000 - 3400 [2] - 铝价震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20000 - 21000；铝合金淡季终端消费疲软，主力参考19200 - 20200 [2] - 锌价窄幅震荡，主力参考22000 - 23000；关注8月缅甸锡矿进口情况，观望 [2] - 镍情绪暂稳盘面震荡偏强，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面窄幅震荡，现货交投平淡 [2] 能源化工板块 - 原油短期可能维持弱势震荡，建议以波段思路为主，等待地缘演进节奏明朗化，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特[66, 67]，SC[490, 500] [2] - 尿素出口驱动和国内消费偏弱博弈，短期“逢低做多、快速止盈”，若盘面未突破1770 - 1780，多单离场，月间波动区间1700 - 1800 [2] - PX商品氛围好转但成本端支撑有限，短期在6600 - 6900震荡对待；PTA低加工费但成本端支撑有限，短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做扩（250附近） [2] - 短纤供需预期偏弱，单边同TA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片维持减产，跟随成本波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇供需转向宽松，短期关注EG09在4450 - 4500压力；烧碱盘面走弱，空单持有 [2] - PVC均线支撑位盘面反弹，空单止盈暂离场；纯苯供需预期好转但高库存下驱动有限，观望或短多 [2] - 苯乙烯基本面驱动有限，短期在7200 - 7400震荡对待；合成橡胶供应未如期增量，短期观望 [2] - LLDPE现货变化不大，下游补库成交好转；PP现货走强，区间6950 - 7300，前期7200的空单可择机止盈 [2] - 甲醇基差略走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类丰产预期压制美豆，进口担忧下豆粕现货存支撑，01多单持有 [2] - 生猪现货低位震荡，09谨慎偏空；玉米空头情绪仍显，盘面低位震荡 [2] - 油脂受棕榈油库存走高影响盘面回调，观测P09能否站稳9000 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易；棉花下游市场保持弱势，近月空单减持，01空单持有 [2] - 鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空；苹果早熟价格持续下探，主力在7800附近运行 [2] - 红枣价格持稳运行，关注能否站稳11000；纯碱焦煤走强带动盘面企稳反弹，空单止盈暂离场 [2] 特殊商品板块 - 玻璃现货走货转弱，盘面弱势运行，空单持有；橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] - 工业硅震荡走强，看涨期权持有；多晶硅震荡上涨，看涨期权持有 [2] - 碳酸锂消息面发酵盘面拉涨，矿端仍存不确定性，谨慎观望为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季将至，季节性需求转弱将限制其上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，可逢低短多止盈，油价大幅杀跌时可左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季[2] 各行业总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.90美元，跌幅1.38%，报64.27美元；布伦特主力原油期货收跌0.72美元，跌幅1.06%，报66.96美元；INE主力原油期货收跌2.90元，跌幅0.57%，报505.9元[1] - 数据：美国原油商业库存去库3.03百万桶至423.66百万桶，环比去库0.71%；SPR补库0.24百万桶至402.98百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库1.32百万桶至227.08百万桶，环比去库0.58%；柴油库存去库0.56百万桶至112.97百万桶，环比去库0.50%；燃料油库存去库0.24百万桶至19.80百万桶，环比去库1.19%；航空煤油库存累库0.97百万桶至44.36百万桶，环比累库2.24%[1] 甲醇 - 行情：8月6日09合跌1元/吨，报2396元/吨，现货涨15元/吨，基差 -8，盘面价格回落之后延续窄幅波动，波动率持续走低[4] - 基本面：供应端企业利润处于高位，开工逐步见底回升，后续供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，整体表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落；目前甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力[4] 尿素 - 行情：8月6日09合约跌22元/吨，报1750元/吨，现货涨20元/吨，基差 +30，出口利好再度被证伪，价格重新回落[6] - 基本面：供应小幅走低，同比仍处中高位，企业利润较差，后续随着装置回归，开工预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求逐步进入淡季，复合肥开启秋季肥生产，开工逐步回升，企业主动建仓累库，成品库存进一步走高；尿素依旧是低估值弱供需格局，当前价格已不高，持续回落空间较为有限，不宜过度看空，在国内商品情绪降温后预计后续波动率逐步回落，逢低关注多配为主[6] 橡胶 - 行情：NR和RU反弹后震荡[8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶减产，橡胶季节性通常在下半年转涨，中国的需求预期转好等；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应的减产幅度可能不及预期[8] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点；截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；中国深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%；中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%；截至2025年7月27日，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨[9] - 操作建议：胶价较大幅度下跌后反弹，短线有修复，宜中性略偏多思路，快进快出为主；多RU2601空RU2509择机波段操作[9] PVC - 行情：PVC09合约上涨9元，报5051元，常州SG - 5现货价4920（+30）元/吨，基差 -131（+21）元/吨，9 - 1价差 -138（-3）元/吨[10] - 基本面：成本端电石乌海报价2300（+25）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货820（0）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7%；需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2%；厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（+3.9）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游方面国内开工五年期低位水平，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能存在抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱；整体而言，供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱[12] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存；目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[14] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格上涨，PE估值向下空间有限[16] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈[16] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格上涨，基差走强[17] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，但季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强[17] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨60元，报6794元，PX CFR上涨5美元，报844美元，按人民币中间价折算基差153元（-14），9 - 1价差50元（+22）[19] - 基本面：PX负荷上，中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车；PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产；进口方面，7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为255美元（+2），石脑油裂差88美元（+7）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，节奏上对估值有压制，但目前PTA库存水平偏低，且聚酯端及终端开工即将结束淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，近期PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会[19][20] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4724元，华东现货上涨20元，报4680元，基差 -21元（-2），9 - 1价差 -30元（+10）[21] - 基本面：PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；库存方面，8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌10元，至123元，盘面加工费上涨2元，至267元；后续来看，供给端8月检修量有所增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会[21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨15元，报4414元，华东现货上涨28元，报4491元，基差80元（+1），9 - 1价差 -21（+6）[22] - 基本面：供给端，乙二醇负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%；合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；海外方面，马来西亚装置、沙特sharq 3停车；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报13.8万吨，华东出港8月5日0.5万吨，出库下降；港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -422元，国内乙烯制利润 -578元，煤制利润842元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工将逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，近期反内卷情绪消退；海外装置负荷高位，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力[22]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 白糖操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 苹果操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 木材操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 天然橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 20号胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各品种当前多处于复杂市场环境，棉花、白糖、苹果、天然橡胶等品种因库存、需求、产量预期、天气等因素影响，短期多空趋势不明，操作上多建议暂时观望；木材供需情况好转，期货价格预计上涨，操作维持偏多思路；棉花价差方面9 - 11维持正套思路[2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，内地棉花现货基差偏稳，成交一般，纯棉纱价格下跌，下游随用随买[2] - 郑棉连续下跌后价格企稳，棉花库存偏低有支撑，但下游订单偏弱拖累价格[2] - 7月棉花库存消化速度放缓，下游需求偏弱，加工利润承压，仓单消化缓慢，市场对仓单质量有疑虑[2] - 宏观上中美经贸谈判短期或维持现状，新年度新疆增产预期较强，种植面积增加，天气总体理想[2] - 操作上暂时观望，价差方面9 - 11维持正套思路[2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，预计25/26榨季巴西中南部甘蔗单产同比下降6.5%，但产糖量或维持在4000万吨以上，因制糖比例较高[3] - 国内郑糖震荡，7月广西销售食糖同比减少21.78万吨，工业库存同比减少11.3万吨，国产糖剩余库存不多，压力较轻[3] - 行情发展取决于25/26榨季全国食糖产量，目前预期较好，但甘蔗处于关键生长阶段，天气有不确定性[3] - 操作上暂时观望[3] 苹果 - 期价震荡，产季接近尾声，冷库剩余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱，早熟苹果上市量增加，价格高开低走[4] - 因气温高，早熟苹果上色一般，好货较少[4] - 截至8月1日，全国冷库苹果库存同比减少46.2%，上周去库量同比下降26.9%[4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区整体花量较足，产量预估有分歧[4] - 操作上暂时观望[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均震荡，国内天然橡胶现价稳中有涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格总体上涨[6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚主要产区有强降水，上周国内丁二烯橡胶装置开工率上升，部分企业有检修、重启计划，上游丁二烯装置开工率小幅回落[6] - 上周国内全钢胎开工率大幅回落，半钢胎开工率继续小幅回落，终端市场需求偏弱，轮胎产成品库存减少[6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存下降，青岛保税区和一般贸易库存均下降，上周中国顺丁橡胶社会库存增加，上游中国丁二烯港口库存回落[6] - 下游需求走弱，橡胶供应增加，天然橡胶库存回落，合成橡胶库存增加，市场情绪稳定，策略上观望[6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价持稳，江浙沪俄针、阔叶浆金鱼有相应报价[7] - 截至2025年7月31日，中国纸浆主流港口样本库存量较上期去库3.8万吨，环比下降1.8%[7] - 国内进口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求偏弱，下游倾向压价采购，处于传统淡季，基本面仍偏弱势[7] - 价格或重回低位震荡，操作上暂时观望[7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳[8] - 处于新西兰原木发运淡季，国内针叶原木到港量维持低位，外盘报价回升，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内不增加进口，国内供应量或维持低位[8] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，整体出库情况较好[8] - 截至8月1日，全国港口原木总库存为317万方，库存总量偏低，压力较小[8] - 供需情况好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将逐渐去库，短期现货价格将反弹，预计期货价格继续上涨，操作上维持偏多思路[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应短缺价格坚挺，海南产区原料供应维持季节性产出，加工厂出货转好补库积极性回暖，胶水收购价小幅上涨 [2] - 近期青岛港口现货总库存去库，保税及一般贸易库均去库，海外货源到港入库量少，入库率环比下滑，胶价下跌刺激下游补货，出库量环比增加 [2] - 需求方面，个别半钢胎和全钢胎企业检修致产能利用率走低，本周检修企业开工恢复有拉动，但另有企业月初检修，预计整体产能利用率小幅调整，提升空间受限 [2] - ru2601合约短线预计在15250 - 16000区间波动，nr2510合约短线预计在12300 - 12600区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15495元/吨，环比35；20号胶主力合约收盘价12320元/吨，环比20 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 960元/吨，环比 - 45；20号胶9 - 10价差 - 65元/吨，环比 - 10 [2] - 沪胶与20号胶价差3175元/吨，环比930 [2] - 沪胶主力合约持仓量105295手，环比35859；20号胶主力合约持仓量28101手，环比 - 3264 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 35155，环比1246；20号胶前20名净持仓 - 8110，环比209 [2] - 沪胶交易所仓单176470吨，环比 - 40；20号胶交易所仓单42034吨，环比303 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14500元/吨，环比50；上海市场越南3L 14650元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1770美元/吨，环比20；马标SMR20 1770美元/吨，环比20 [2] - 泰国人民币混合胶14320元/吨，环比220；马来西亚人民币混合胶14270元/吨，环比220 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11500元/吨，环比 - 300 [2] - 沪胶基差 - 995元/吨，环比 - 900；沪胶主力合约非标准品基差 - 1140元/吨，环比 - 875 [2] - 青岛市场20号胶12596元/吨，环比173；20号胶主力合约基差276元/吨，环比153 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶59.8泰铢/公斤，环比0.83；胶片泰国生胶58.21泰铢/公斤，环比0.61 [2] - 胶水泰国生胶54泰铢/公斤，环比0；杯胶泰国生胶47.8泰铢/公斤，环比0.3 [2] - RSS3理论生产利润147美元/吨，环比6.2；STR20理论生产利润46.6美元/吨，环比11.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨，环比 - 2.73；混合胶月度进口量28.08万吨，环比5.85 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率61.08%，环比 - 3.94；半钢胎开工率74.45%，环比 - 1.42 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数39.45天，环比 - 1.5；半钢轮胎山东期末库存天数45.64天，环比 - 0.91 [2] - 全钢胎当月产量1262万条，环比80；半钢胎当月产量5523万条，环比108 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率23.36%，环比0；标的历史40日波动率20.2%，环比 - 0.03 [2] - 平值看涨期权隐含波动率27.74%，环比 - 0.39；平值看跌期权隐含波动率27.74%，环比 - 0.39 [2] 行业消息 - 2025年8月3 - 9日天然橡胶东南亚主产区降雨量赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域降雨对割胶影响增加 [2] - 截至2025年8月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.18万吨，环比降0.86万吨，降幅1.35%，保税区库存7.55万吨，降幅0.40%，一般贸易库存55.63万吨，降幅1.47% [2] - 截至7月31日，半钢胎样本企业产能利用率69.98%，环比 - 0.08个百分点，同比 - 10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率59.26%，环比 - 2.97个百分点，同比 - 0.20个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本及供应面支撑松动，顺丁橡胶期货及主流供价均快速冲高回落，套利商入市但下游终端采购消极，生产企业库存总体下降、贸易企业库存略增；本周齐翔腾达、茂名石化装置短停检修，山东益华装置预计重启，供应面预计小幅减量，但需求偏弱下生产企业库存仍可能增加；个别半钢胎和部分全钢胎企业检修致产能利用率下行，本周检修企业开工恢复有拉动，但另有企业月初检修，预计整体产能利用率小幅调整、提升空间受限；br2509合约短线预计在11400 - 11700区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价11505元/吨，环比-10；持仓量28087，环比-2345；9 - 10价差5元/吨，环比10；丁二烯橡胶仓单数量2490吨，环比0 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东11600元/吨、大庆石化山东11550元/吨、大庆石化上海11650元/吨、茂名石化广东11550元/吨，均环比50；基差95元/吨，环比10；布伦特原油820美元/桶，环比-1.12；东北亚乙烯价格67.64美元/吨；石脑油CFR日本584美元/吨；丁二烯CFR中国1080美元/吨，环比-0.63；WTI原油65.16美元/桶，环比-1.13；山东市场丁二烯主流价9375元/吨，环比125 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值14.78万吨/周，环比0.01；产能利用率69.97%，环比-0.03；港口库存期末值10400吨，环比-5300；山东地炼常减压开工率48.2%，环比0.04 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶产量当月值12.25万吨，环比-1.69；产能利用率当周值72.46%，环比4.83；生产利润当周值-375元/吨，环比65；社会库存期末值3.13万吨，环比-0.1；厂商库存期末值23800吨，环比-1050；贸易商库存期末值7520吨，环比50 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率74.45%，环比-1.42；全钢胎开工率61.08%，环比-3.94；全钢胎产量当月值1262万条，环比80；半钢胎产量当月值5523万条，环比108；全钢轮胎山东库存天数期末值39.45天，环比-1.5；半钢轮胎山东库存天数期末值45.64天，环比-0.91 [2] 行业消息 - 截至7月30日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.13万吨，环比-3.09%；截至7月31日，半钢胎样本企业产能利用率69.98%，环比-0.08个百分点，同比-10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率59.26%，环比-2.97个百分点，同比-0.20个百分点；2025年6月中国顺丁橡胶出口量29748.90吨，环比+5.99%，1 - 6月出口总量152812.3吨，较去年同期+30.81%；2025年6月中国顺丁橡胶进口量19183.53吨，环比-20.38%，1 - 6月进口总量138619.08吨，较去年同期+1.86% [2]

橡胶板块市场表现 - 橡胶板块整体上涨2.28%，领涨个股为科创新源（涨幅19.99%）和震安科技（涨幅14.78%）[1] - 上证指数上涨0.45%至3633.99点，深证成指上涨0.64%至11177.78点，板块表现显著优于大盘[1] - 10只成分股实现上涨，最高涨幅近20%，仅3只个股下跌，最大跌幅为龙星科技（-1.80%）[1][2] 个股交易数据 - 科创新源成交量29.65万手居首，成交额13.45亿元；震安科技成交量48.82万手为板块最高[1] - 黑猫股份成交额3.85亿元位列第一，科创新源成交额13.45亿元（单位疑似有误，原数据为"13.45 Z"）[1][2] - 中小市值个股活跃，利通科技（8.33万手）、丰茂股份（5.09万手）等成交量相对较低[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.46亿元，游资净流出1.43亿元，散户净流出381.61万元[2] - 科创新源获主力净流入1.27亿元（净占比9.41%），但遭游资净流出6769.04万元[3] - 震安科技主力净流入7091.39万元（占比9.08%），彤程新材主力净流入2442.73万元（占比8.89%）[3] - 远翔新材是唯一获游资净流入个股（200.31万元），永东股份遭主力净流出175.96万元[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，焦煤跌幅居前 [1] - 海外方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等；国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高 [5] 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货日度涨跌幅分别为 -0.68%、 -0.81%、 -0.33%，中证1000期货日度涨0.07% [3] - 国债方面，2年期、5年期国债期货日度涨跌幅为0.00%，10年期、30年期国债期货日度分别跌0.05%、0.07% [3] - 外汇方面，美元指数日度跌1.36%，美元中间价日度涨2 pips [3] - 利率方面，10Y中债国债收益率日度涨0.2 bp，10Y美国国债收益率日度跌14 bp [3] - 热门行业中，石油石化、煤炭、有色金属日度涨幅分别为0.44%、1.93%、0.73%，综合金融日度跌3.92% [3] - 海外商品中，NYMEX WTI原油、ICE布油日度分别跌3.03%、3.15%，COMEX黄金日度涨2.21% [3] 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注后续通胀数据、会议发言等 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注国际谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外对美国经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货事件落地资金拥挤度释放，短期震荡上涨；股指期权领口策略强化波动率结构，短期震荡；国债期货消化政治局会议信息，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [6] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [6] 黑色建材板块 - 钢材基本面边际转弱，盘面高位回落；铁矿铁水产量下降，矿石库存去化；焦炭第五轮提涨开启，盘面震荡偏弱；焦煤情绪支撑弱化，盘面回落明显；硅铁市场情绪降温，期价大幅下挫；锰硅宏观情绪转弱，盘面弱势下行；玻璃基本面交易回归，期现负反馈共振下行；纯碱产量进一步提升，投机情绪走弱，均短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜因有色稳增长方案即将出台获支撑；氧化铝盘面情绪反复，高位调整；铝情绪提振趋缓，价格回落；锌宏观情绪仍存，高位震荡；铅供需偏宽松；镍反内卷交易趋缓；不锈钢镍铁价格小幅回升；锡LME库存继续下滑；工业硅“反内卷”情绪仍在；碳酸锂市场情绪反复，均短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油供应开始放量，国内化工受益于稳增长预期。原油地缘支撑延续，短期震荡；LPG供应压力延续，短期震荡；沥青期价下行压力凸显，短期下跌；高硫燃油、低硫燃油期价转弱，短期下跌；其余品种如甲醇、乙二醇等多短期震荡 [8] 农业板块 - 商品情绪转变较快。油脂近日或震荡盘整；蛋白粕双粕近弱远强延续；玉米/淀粉期现承压；生猪盘面回吐涨幅；橡胶、合成橡胶价格下跌；纸浆短期震荡上涨；棉花、白糖、原木等多短期震荡 [8]