美联储政策预期 - 市场关注美联储官员是否会出手干预市场对明年起利率持续下调的押注 [1] - 多数投资者预计美联储将降息25个基点 少数预测降息50个基点 [3] - 市场已提前将宽松预期延伸至2026年 投资者通过资产配置调整消化未来数年降息预期 [3] 市场反应表现 - 降息50个基点预测导致美国国债收益率持续下行 10年期基准美国国债收益率处于4月以来最低水平 [3] - 2年期国债收益率跌幅更大 标普500指数不断逼近历史高点 [3] - 纳斯达克100指数不断连涨 成为宽松预期下主要受益群体 [3] 美元汇率走势 - 美元持续走低 美元指数未能实现有效反弹 [3] - 非美货币走强 进一步削弱美元全球吸引力 [3] 通胀现状分析 - 美国通胀率较此前峰值有所回落 但仍顽固高于美联储2%政策目标 [3] - 核心PCE物价指数等关键通胀指标始终未能达到目标区间 [3] - 关税政策调整导致部分进口商品成本居高不下 制造业等行业成本压力未明显缓解 [3] 投资策略调整 - 债券投资组合经理麦金泰尔认为本周会降息25基点 已开始调整投资组合 [4] - 投资组合调整包括增持债券和特意加仓30年期国债 [4] - 市场倾向美联储会议将突出对就业形势担忧 传递偏向宽松鸽派信号 [4] 市场波动预期 - 交易员押注标普500指数周三可能出现约1%双向波动 将是近三周来最大单日波动 [4] - 前期因降息预期入场资金如未获更多宽松信号可能撤离 导致股市短期承压 [4] 人事任命影响 - 市场关注特朗普经济顾问米兰可能赶在本周决议前获得美联储理事任命并参与投票 [4] - 担忧米兰政策倾向可能偏向宽松 进而影响美联储决策独立性 [4]

黄金价格走势 - 现货黄金最新报3631.60美元/盎司 跌幅0.31% 最高3645.82美元/盎司 最低3626.29美元/盎司 短线偏向看空走势 [1] 市场预期与政策影响 - 联邦基金利率期货显示9月17日会议降息25个基点概率近100% 另有4%概率降息50个基点 [2] - 降息周期开启将压低实际利率并削弱美元吸引力 地缘政治不确定性强化黄金保值功能 [2] - 美联储鸽派信号可能成为推动金价上涨的导火索 [3] 机构观点与资金流向 - 瑞银预测黄金价格将在明年中期攀升至3900美元/盎司 [2] - 今年以来黄金价格涨幅达39% ETF资金持续流入形成强劲支撑 [2] 技术面分析 - 金价第4次回踩布林带中轨线支撑后向上攀升 目前处于布林带上轨之外 [4] - 布林带向上开口延伸预示前景看涨 下方关注布林带上轨或5周均线支撑 [4]

非农就业数据年度基准修正预期 - 美国劳工统计局将于9月9日发布非农就业年度基准修正 预计大幅下调60万至90万个工作岗位 覆盖2024年4月至2025年3月期间[1] - 月度就业增长预计被下调5万至7.5万个岗位 基于季度就业和工资普查(QCEW)数据分析[1] 数据修正原因分析 - 无证移民就业未被QCEW数据捕捉 非农数据可能部分反映这部分群体就业状况[10] - 劳工统计局"新生-死亡"调整模型存在预测误差 可能高估实际就业增长[10][11] - 历史数据显示"新生-死亡"调整误差通常是年度修正的重要组成部分[12] 支撑下修预期的数据依据 - QCEW数据显示2024年第二至第四季度非农就业高估85.7万个岗位(月均9.5万个)[3] - 若简单推算 2025年3月12个月平均月度非农就业增长将从14.6万个降至约5万个[3] - QCEW数据覆盖美国95%以上就业岗位 虽滞后6-9个月但比非农数据更全面准确[8] - 失业金申请和税收数据同样暗示非农就业需要大幅下修[8] - 截至2025年3月 非农就业相对于家庭就业和ADP等其他指标偏高[8] 行业影响分析 - 专业服务 建筑 信息技术和制造业将出现大幅就业下修[15] - 信息技术行业下修幅度可能最大 部分反映人工智能影响[15] - 就业增长进一步向少数行业集中 只有少数行业推动近期就业增长[15] - 每月减少就业的行业比例从2024年3月25%上升至2025年7月约45%[18] 对美联储政策影响 - 修正属于市场预期之内的鸽派信号 对货币政策实际影响有限[2] - 美联储官员已预期调整 鲍威尔提及非农数据"将被大幅下调"[21] - 理事沃勒表示月度就业创造将平均减少约6万个(对应年度下调72万个)[21] - 失业率不受本次修正影响 仍是美联储强调的关键指标[21] - 维持美联储从9月开始以季度频率降息25个基点的预期[2][22]

黄金价格走势 - 黄金价格震荡上行并突破3400美元关口 但随后遇阻调整 日内涨幅达30美元 [1][5][6] - 价格在3408美元和3438美元面临关键阻力 下方3384美元和3350美元为重要支撑位 [8][9][12] - 当前整体维持反弹走势 但需警惕大幅下跌风险 [1][7][12] 市场影响因素 - 美国通胀预期升温 受关税政策影响物价水平上升 同时消费者信心超预期 [13] - 日本国债收益率走强引发抛售 日元走弱推升美元 对黄金价格形成压力 [13] - 美联储独立性风险上升 特朗普拟替换鲍威尔 且美联储释放鸽派信号暗示可能调整利率 [13] 经济数据与事件 - 美国失业金申请人数持续攀升并创新高 直接影响劳动力市场及美联储决策 [14] - 第二季度GDP数据即将公布 该数据将影响美债市场及美元走势 [14] - 全球储备货币体系面临挑战 美元地位受到质疑 [15] 交易策略 - 建议在3384美元和3350美元支撑位做多 在3408美元和3438美元阻力位做空 [12] - 强调准确率对盈利的重要性 需通过长期实践提升入场点和出场点把握能力 [14] - 仓位风险控制是实现低风险高盈利的基础 建议跟随经验丰富的交易团队 [14]

加密货币市场表现 - 以太币价格突破4866.400美元创历史新高 达到4866.727美元 [1] - 价格突破2021年11月10日加密货币牛市行情顶部水平 [1] 宏观政策环境 - 美联储主席鲍威尔暗示降息条件可能得到保障 [1]

美国国债收益率走势 - 10年期美债收益率下跌7.39个基点至4.2537% 在美联储主席鲍威尔讲话后从4.3%上方跳水至接近4.24%水平 [1] - 10年期美债收益率本周累计下跌6.22个基点 整体呈现M形走势 交易区间为4.3511%-4.2402% [1] - 2年期美债收益率下跌9.54个基点至3.6963% 在鲍威尔讲话后从3.78%一线跳水至3.7%下方 [1] - 2年期美债收益率本周累计下跌5.42个基点 交易区间为3.8040%-3.6732% [1] 美联储政策信号影响 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会释放鸽派信号 引发美债收益率快速下行 [1] - 美债收益率在鲍威尔讲话后呈现持续低位震荡态势 表明市场对货币政策转向的预期 [1]

德国国债收益率走势 - 10年期德债收益率下跌3.5个基点至2.722% 本周累计下跌6.6个基点 [1] - 两年期德债收益率下跌2.4个基点至1.948% 本周累计下跌2.5个基点 [1] - 30年期德债收益率下跌1.8个基点至3.309% 本周累计下跌4.0个基点 [1] 收益率曲线变化 - 2/10年期德债收益率利差下跌1.232个基点至+77.063个基点 本周累计下跌4.184个基点 [1] 市场反应事件 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话时 10年期德债收益率瞬间从2.744%跳水至2.712% [1] - 鲍威尔释放鸽派信号时 两年期德债收益率瞬间从1.976%跳水至1.947% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议召开，市场出现预期差，各品种走势及操作建议因自身基本面和市场环境而异 [2] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指延续上行走势，TMT热度再起，推荐卖出远月合约，执行价6300 - 6400的MO看跌期权空头，以温和看涨为主 [2] - 期债延续震荡偏暖，有概率震荡上行，单边行情可逢回调适当做多，短期关注7月经济数据 [2] - 黄金多头在3300美元（770元）上方继续持有，或卖出行权价为760元以下的看跌期权赚取时间价值；白银在36 - 37美元（8700 - 9000元）附近企稳，日内保持低多思路 [2] 黑色板块 - 集运指数预计偏弱震荡，保持逢高空思路 [2] - 钢材转为震荡，回调偏多尝试；铁矿跟随钢材价格波动，逢低做多，多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤期货强势反弹，逢低做多，9 - 1正套；焦炭第五轮提涨落地，仍有提涨预期，逢低做多，9 - 1正套 [2] 有色板块 - 铜降息路径暂不明朗，基本面提供价格支撑，主力参考77000 - 79000 [2] - 氧化铝仓单量回升，中期过剩趋势不改，主力参考3000 - 3400 [2] - 铝价震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20000 - 21000；铝合金淡季终端消费疲软，主力参考19200 - 20200 [2] - 锌价窄幅震荡，主力参考22000 - 23000；关注8月缅甸锡矿进口情况，观望 [2] - 镍情绪暂稳盘面震荡偏强，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面窄幅震荡，现货交投平淡 [2] 能源化工板块 - 原油短期可能维持弱势震荡，建议以波段思路为主，等待地缘演进节奏明朗化，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特[66, 67]，SC[490, 500] [2] - 尿素出口驱动和国内消费偏弱博弈，短期“逢低做多、快速止盈”，若盘面未突破1770 - 1780，多单离场，月间波动区间1700 - 1800 [2] - PX商品氛围好转但成本端支撑有限，短期在6600 - 6900震荡对待；PTA低加工费但成本端支撑有限，短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做扩（250附近） [2] - 短纤供需预期偏弱，单边同TA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片维持减产，跟随成本波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇供需转向宽松，短期关注EG09在4450 - 4500压力；烧碱盘面走弱，空单持有 [2] - PVC均线支撑位盘面反弹，空单止盈暂离场；纯苯供需预期好转但高库存下驱动有限，观望或短多 [2] - 苯乙烯基本面驱动有限，短期在7200 - 7400震荡对待；合成橡胶供应未如期增量，短期观望 [2] - LLDPE现货变化不大，下游补库成交好转；PP现货走强，区间6950 - 7300，前期7200的空单可择机止盈 [2] - 甲醇基差略走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类丰产预期压制美豆，进口担忧下豆粕现货存支撑，01多单持有 [2] - 生猪现货低位震荡，09谨慎偏空；玉米空头情绪仍显，盘面低位震荡 [2] - 油脂受棕榈油库存走高影响盘面回调，观测P09能否站稳9000 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易；棉花下游市场保持弱势，近月空单减持，01空单持有 [2] - 鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空；苹果早熟价格持续下探，主力在7800附近运行 [2] - 红枣价格持稳运行，关注能否站稳11000；纯碱焦煤走强带动盘面企稳反弹，空单止盈暂离场 [2] 特殊商品板块 - 玻璃现货走货转弱，盘面弱势运行，空单持有；橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] - 工业硅震荡走强，看涨期权持有；多晶硅震荡上涨，看涨期权持有 [2] - 碳酸锂消息面发酵盘面拉涨，矿端仍存不确定性，谨慎观望为主 [2]

美联储政策声明与市场预期 - 美联储政策声明和两位官员投下反对票均不令人意外 [1] - 当前按兵不动的决策被数据印证为合理 因本周数据未真正解开经济局势的不确定性 [1] 鲍威尔新闻发布会的关键作用 - 评估9月是否降息的关键将落在鲍威尔的新闻发布会上 [1] - 新闻发布会中释放的任何鸽派暗示都可能对美元空头构成支持 [1] 潜在市场风险情景 - 市场最痛苦的情形是新闻发布会的鸽派信号不够强 无法反转本周美元的反弹趋势 [1] - 鸽派信号不足可能给美元延续升势留下空间 [1]

美联储政策信号对黄金影响 - 美联储副主席释放鸽派信号 与以往政策立场形成反差 [1] - 市场关注鲍威尔国会证言对黄金价格的潜在推动作用 [1] - 黄金价格走势与美联储货币政策预期高度相关 [1]