近日，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在"2025—2026中国经济年 会"上表示，2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策的集成 效应，推动经济稳中向好。 再次，为了推动经济高质量发展，将深入推进重点产业提质升级，加紧培育壮大新动能。优 化提升以钢铁、石化、机械制造、轻工纺织及建材等为代表的传统产业，重点在于通过技术 改造与绿色转型提升产业效能，预计将撬动并新增约10万亿元的市场空间。打造新兴支柱产 业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，有望催生数万 亿元乃至更大规模市场。前瞻布局未来产业，如量子科技、生物制造、氢能与核聚变能等， 预计未来十年新增规模可相当于再造一个高技术产业。 宏观政策的实施将更加强调系统性与协同性，注重加强财政、货币、产业、区域等各类政策 的协调配合。在具体政策取向上，将继续实施更加积极的财政政策，在保持必要的财政支出 强度、赤字和债务总规模合理可控的同时，着力优化支出结构，提高政府债券资金使用效 率，重点投向惠民生、扩内需、增后劲的关键领域。货币政策则将延续适度宽松的基调，灵 活运用降准、降息等多种工具，保持流 ...

宏观经济形势与政策基调 - 2025年将根据形势变化出台增量政策，协同存量政策以推动经济稳中向好[1] - 2024年全年经济增长预计在5%左右，中国仍是全球经济增长最大引擎[1] - 经济总量在“十四五”期间连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，2024年预计达到140万亿元左右[1] 经济发展面临的挑战 - 外部环境不确定性明显：地缘冲突频发、世界经济增长动能不足、单边保护主义上升、全球产业链供应链被动重组[1] - 国内供强需弱矛盾突出：消费与投资增长动力不足，企业投资意愿不强、生产经营困难、产销衔接不畅、回款慢、利润薄[1] - 部分行业存在低价无序竞争，重点领域风险隐患较多，地方财政困难且化债压力大，中小金融机构风险尚未完全出清[1] 经济工作指导原则与增长点 - 必须充分挖掘经济潜能，坚持政策支持与改革创新并举，做到“放得活”又“管得好”，投资于物与投资于人紧密结合，以苦练内功应对外部挑战[2] - 需在扩大消费和投资、发展科技和产业、促进城乡融合与区域协调发展等方面培育新的增长点[2] - 需综合施策应对周期性、结构性、体制性问题，加强宏观调控并全面深化改革以转向内生增长[2] 消费提振与内需主导 - 坚持内需主导、建设强大国内市场是2025年经济工作八大重点任务之首[2] - 2024年消费品“以旧换新”政策带动相关商品销售较快增长，11月新能源汽车市场渗透率已接近60%[2] - 将深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金[3] - 将优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策，给予地方更多自主空间，清理不合理消费限制，释放服务消费潜力[3] - 将优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌以挖掘入境消费增长空间[3] 固定资产投资与空间 - 受房地产市场调整、市场竞争加剧、投资收益下降等因素影响，固定资产投资增速自2024年9月起转为负增长，10月降幅进一步扩大[3] - 将推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力[3] - 中国在城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面投资空间巨大，例如人均基础设施存量资本仅为发达国家的20%到30%[4] - 2025年将适当增加中央预算投资规模，靠前实施具备条件的“十五五”重大项目，建立可持续投融资模式以高质量推进城市更新，落实促进民间投资政策措施[4] 重点领域风险化解 - 经济工作强调坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险[5] - 将加强防风险与促发展政策协同，积极有序化解地方政府债务风险，严防虚假化债、数字化债，不得违规新增隐性债务[6] - 将优化债务重组和置换办法，加大金融财政支持力度，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险[6] - 将稳妥推进地方中小金融机构风险化解，减量提质，充实风险处置资源和手段，强化早期干预以守住不发生系统性风险的底线[6]

宏观经济形势与政策基调 - 当前经济发展面临老问题、新挑战、外部环境影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等困难[3] - 与2023年相比，2024年对问题的表述从“存在担忧”转变为“经过努力是可以解决的”，显示政策层信心显著增强[4][5] - 政策重点转向存量政策发挥效果，而非依赖增量超常规政策，意味着在未预期行业出台超预期政策的概率降低[7][8] - 更可能在已知行业持续发力，通过量变实现质变[9] 消费行业 - 政策对消费的表述出现重大变化，将其置于很高位置，强调坚持内需主导、建设强大国内市场[10] - 将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，并扩大优质商品和服务供给[10] - 重点在于清理消费领域不合理限制措施，以释放服务消费潜力[10] - 当前政策重点明确指向服务消费（如文化娱乐、旅游、餐饮），而非商品消费（如白酒、汽车、家电）[12] - 部分地区汽车置换补贴政策退出已导致汽车销量下滑，需注意商品消费赛道选择[13] 房地产行业 - 在政策表述中的排序比2023年更靠后，显示其紧迫性相对下降[14] - 行业风险已大部分暴露，多为现存、已知风险，潜在未知风险减少，危险性有所下降[14] - 风险解决路径相对清晰，政策可能基于提振消费的思路，侧重解决个人在地产方面的风险和问题[14] - 对于具体上市公司而言，实现超预期表现较为困难[15]

宏观政策基调 - 经济工作总基调为“稳中求进”，着力于稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保经济平稳运行[2] - 宏观政策采取“必选项+可选项”安排，必选项保持稳健，继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量[3] - 政策具备相机抉择空间，将加大逆周期和跨周期调节力度，以对冲外部压力并应对经济明显波动[3] 内需与消费 - 消费是内需重要看点，政策围绕消费能力、对象和场景突破，包括制定城乡居民增收计划与优化“两新”政策以增强消费能力[3] - 政策旨在扩大优质商品和服务供给，并清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力[3] 产业与市场整治 - 将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，重点在于破解深层次矛盾而非简单出清产能[4] - 部分行业获重点支持，包括深化拓展“人工智能+”、推进海南自贸港建设、发展数字与绿色贸易、推动海洋经济及新型能源体系建设等[4] 财政与地方治理 - 将健全地方税体系，营改增后地方税主体税种缺失，其收入占地方财政收支比重逐年下降，后续或调整共享税比例以稳定地方收入[4] - 短期改革重点或是企业所得税，中期重点或是消费税[4] 风险防范重点 - 风险防范聚焦房地产与地方政府债务，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，并有望加大配套措施和力度[5] - 民生工作首要任务是稳定就业，特别是高校毕业生、农民工等重点群体就业[5]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值1015036亿元，同比增长5.2% [1] - 三季度GDP同比增长4.8%，全年增长目标有望达成 [1][5] - 四季度宏观政策核心在于结构而非总量，重点在于用足用好存量政策 [1][2][8] 社会融资与信贷情况 - 9月社会融资规模新增3.53万亿元，同比少增2297亿元 [1] - 9月新增人民币贷款12900亿元，同比少增3000亿元，反映出国内需求尚需提升 [1] - 居民部门短期贷款增加1421亿元，同比少增1279亿元；中长期贷款增加2500亿元，同比略增200亿元 [2] - 企业部门新增贷款1.22万亿元，中长期贷款新增9100亿元，同比少增500亿元，企业投资扩张意愿有待提振 [2] - 9月政府债券净融资11886亿元，同比少增3471亿元，三季度发行速度有所放缓 [2] 货币供应与价格指数 - 9月M1同比增速大幅加快至7.2%，连续五个月回升，主要受低基数、居民存款回流及财政支出加大影响 [3] - 9月CPI同比下降0.3%，但核心CPI同比增长1%，涨幅连续第5个月扩大 [3] - 贵金属和工业金属价格快速走高成为核心CPI上涨主要推手，受避险需求及全球央行增持影响 [4] - PPI同比获得改善，黑色金属、煤炭、有色、光伏设备、造纸业等行业环比涨幅居前 [4] 固定资产投资结构 - 前三季度固定资产投资同比下降0.5% [5] - 基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9% [6] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长15.3%，高技术产业中信息服务业、航空航天器、计算机设备制造业投资增长较快 [6] - 经济驱动力量由投资驱动转向创新科技驱动，生产要素转向新科技、新业态和新技术领域 [5][6] 消费与外贸表现 - 三季度社会消费品零售总额增长有所放缓，9月家用电器类同比增长3.3%，体育娱乐用品类增长11.9% [7] - 前三季度以美元计价出口同比增长6.1%，9月当月同比增长8.3%，外贸韧性十足 [7] - 出口保持韧性得益于企业提前“抢出口”、低基数效应、AI投资高增及制造业升级，以及对欧盟、东盟及“一带一路”国家出口高增 [7]

整体经济态势 - 全国企业季度销售收入增速从去年三季度的0.4%稳步回升至今年三季度的4.4% [1] - 税收收入自今年2月以来连续八个月正增长，一、二、三季度同比增幅分别为-0.4%、2.6%和6.9% [1] - 发票销售和税收收入增速双双回升，反映经济向好态势稳固 [1][3] 制造业与主要行业表现 - 制造业税收同比增长5.4%，占全部税收比重31%，其增收额占全部增收额的48% [2] - 高端制造业增长强劲，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业税收同比增长31.5% [2] - 信息传输、软件和信息技术服务业税收同比增长15.3%，科学研究和技术服务业增长13.2% [2] - 钢铁和有色金属行业税收同比分别增长7.5%和24.2%，大宗商品价格企稳回升 [2] 消费与设备更新 - 全国企业采购机械设备类金额同比增长9.7%，高技术制造业相关采购额同比增长11.8% [3] - 消费品以旧换新政策效果显著，冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长55.4% [3] - 电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长35.3% [3] 房地产市场 - 房地产业相关税收（包括二手房）同比下降9.8%，剔除减税因素后下降约5% [2] - 房地产税收降幅比2024年前三季度收窄超过10个百分点 [2] - 稳定房地产市场税收优惠政策累计新增减税近800亿元 [2] 主要税种情况 - 国内增值税同比增长3.2%，反映企业经营向好 [2] - 企业所得税同比增长4.1%，反映部分行业企业盈利改善 [2]

企业销售收入趋势 - 全国企业季度销售收入同比增速从去年三季度的0.4%稳步回升至今年三季度的4.4% [1] - 销售收入增速总体呈回升态势，去年四季度、今年一季度和二季度增速分别为2.6%、2.1%和3.1% [1] 税收收入表现 - 税务部门组织税收收入自今年2月以来连续8个月正增长且累计增幅逐月提高 [1] - 今年二季度和三季度税收收入同比分别增长2.6%和6.9% [1] - 三季度税收收入增幅较高，除经济向好外，PPI降幅收窄和去年同期基数较低也是原因 [1] 制造业税收贡献 - 制造业税收占全部税收比重为31%，其增收额占全部增收额的48%，"压舱石"作用明显 [1] - 部分高端制造业税收增长较快 [1] 主要税种增长 - 国内增值税同比增长3.2%，反映企业经营向好 [1] - 企业所得税同比增长4.1%，反映部分行业企业盈利状况改善 [1] 政策效果印证 - 去年9月中央政治局会议部署的一揽子增量政策效能，在增值税发票和税收收入数据中得到直观印证 [1] - 发票数据增速回升反映一揽子增量与存量政策落地见效，推动经济运行稳中向好、企业盈利改善和消费活力释放 [2]

整体经济与税收表现 - 增值税发票销售收入增速总体稳步回升，全国企业季度销售收入增速从去年三季度的0.4%提升至今年三季度的4.4% [2] - 税收收入自去年10月起由负转正，今年自2月份以来连续八个月正增长，一、二、三季度税收收入同比增幅分别为-0.4%、2.6%和6.9% [2] - 三季度税收收入增幅较高，除经济向好因素外，也受到PPI降幅收窄和去年同期基数较低的影响 [2] 资本市场相关表现 - 资本市场交易活跃，今年8月A股上市公司总市值首次突破100万亿元，9月上证指数创十年新高，8、9月份日均股票成交额分别达到2.3万亿元和2.4万亿元 [3] - 资本市场服务业税收同比增长56.8%，其中证券交易印花税同比增长110.5% [3] - 保险业税收同比增长13.3%，股权转让、限售股转让、利息股息红利所得个人所得税同比分别增长12.4%、77.7%和11.3%，拉动个人所得税整体增长9.3% [3] 主要行业税收表现 - 制造业税收同比增长5.4%，占全部税收比重31%，其增收额占全部增收额的48% [4] - 高端制造业增长较快，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业税收同比增长31.5% [4] - 信息传输、软件和信息技术服务业税收同比增长15.3%，科学研究和技术服务业税收同比增长13.2% [4] - 钢铁行业税收同比增长7.5%，有色金属行业税收同比增长24.2% [4] 主要税种收入表现 - 国内增值税同比增长3.2%，反映企业经营向好 [4] - 企业所得税同比增长4.1%，反映部分行业企业盈利状况改善 [4] 房地产市场相关税收 - 房地产业相关税收同比下降9.8%，但剔除房地产税收优惠政策减税近800亿元因素后，降幅约为5%，比2024年前三季度收窄超过10个百分点 [5] - 居民住房交易成本明显下降，助力房地产市场企稳 [5] 设备更新与消费活力 - 全国企业采购机械设备类金额同比增长9.7%，其中高技术制造业采购金额同比增长11.8% [5] - 消费品以旧换新政策显效，冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长55.4%，电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长35.3% [5] 政策效果与专家观点 - 去年9月26日中央政治局会议部署的一揽子增量政策，其政策效能已在增值税发票销售和税收收入数据中得到直观显现 [6] - 税收数据的变化清晰勾勒出增量政策落地见效的轨迹，反映经济运行稳中向好、企业盈利改善和消费活力释放 [7]

整体经济与税收趋势 - 全国企业季度销售收入同比增速从去年三季度的0.4%稳步回升至今年三季度的4.4% [1] - 税收收入自今年2月以来连续八个月正增长，一、二、三季度同比增幅分别为-0.4%、2.6%、6.9% [1] - 三季度税收收入增幅较高，除经济向好外，PPI降幅收窄和去年同期基数较低也是原因 [1] 制造业与设备更新 - 制造业税收同比增长5.4%，占全部税收比重31%，其增收额占全部增收额的48% [2] - 全国企业采购机械设备类金额同比增长9.7%，其中高技术制造业采购额同比增长11.8% [2] - 部分高端制造业税收增长较快 [2] 消费市场活力 - 国内增值税同比增长3.2%，反映企业经营向好 [2] - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长55.4%，电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长35.3% [2] - 居民消费活力持续释放 [1] 资本市场相关行业 - 资本市场服务业税收同比增长56.8%，其中证券交易印花税同比增长110.5% [3] - 保险业税收同比增长13.3% [3] - 股权转让、限售股转让、利息股息红利所得个人所得税同比分别增长12.4%、77.7%和11.3%，拉动个人所得税增长9.3% [3] 房地产行业 - 房地产业相关税收降幅收窄 [1][3] - 税务部门落实稳定房地产市场税收优惠政策，今年以来累计新增减税近800亿元人民币 [3] 企业盈利与所得税 - 企业所得税同比增长4.1%，反映部分行业企业盈利状况不断改善 [2]

整体经济税收态势 - 全国企业季度销售收入同比增速从去年三季度的0.4%稳步回升至今年三季度的4.4% [1] - 税收收入自今年2月以来连续八个月正增长，一、二、三季度同比增幅分别为-0.4%、2.6%、6.9% [1] - 经济向好、PPI降幅收窄及去年同期基数较低共同推动三季度特别是9月份税收收入增幅较高 [1] 制造业与设备更新 - 制造业税收同比增长5.4%，占全部税收比重31%，其增收额贡献了全部增收额的48% [2] - 全国企业采购机械设备类金额同比增长9.7%，其中高技术制造业采购额同比增长11.8% [2] - 国内增值税同比增长3.2%，企业所得税同比增长4.1%，反映企业经营和盈利状况改善 [2] 消费市场活力 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策带动家电消费升温 [2] - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长55.4% [2] - 电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长35.3% [2] 资本市场相关行业 - 资本市场服务业税收同比增长56.8%，其中证券交易印花税同比增长110.5% [3] - 保险业税收同比增长13.3% [3] - 股权转让、限售股转让、利息股息红利所得个人所得税同比分别增长12.4%、77.7%和11.3%，共同拉动个人所得税同比增长9.3% [3] 房地产行业 - 房地产业相关税收降幅收窄，反映房地产市场系列政策显效 [3] - 税务部门落实稳定房地产市场相关税收优惠政策，今年以来累计新增减税近800亿元人民币 [3]