报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为存储行业龙头企业之一，有望受益存储供需转好后价格上涨 [4] 业绩简评 - 美东时间2025年3月20日盘后，公司公布FY25Q2（24.12 - 25.2）业绩，收入80.5亿美元，环比下滑7.5%，同比增长38.3%，GAAP毛利率36.8%，同比+18.3pcts，环比 - 1.6pcts，GAAP净利润15.83亿美元，环比下滑15.3%，同比增长99.6%，Non GAAP毛利率37.9%，同比+17.9pcts，环比 - 1.6pcts，Non GAAP净利润17.83亿美元，环比下滑12.5%，同比增长274.6% [1] - FY25Q2 DRAM收入约61亿美元，位元出货量环比下滑高个位数，ASP环比增长中个位数；NAND收入约19亿美元，位元出货量略微增长，ASP环比下滑15%以上 [1] - 公司指引FY25Q3收入88±2亿美元，GAAP毛利率35.5±1.0%，Non GAAP毛利率36.5±1.0% [1] 经营分析 - 公司积极推动控产，叠加HBM消耗更多晶圆，存储供需有望改善 [2] - 公司预计2025年DRAM市场位元量增长为15% - 20%，NAND位元量增长为低双位数，中期维度来看，预计DRAM与NAND的CAGR都为15%左右 [2] - 公司积极控制产能，预计2025年DRAM与NAND的供给增速都将低于行业增速 [2] - 公司将推进低稼动率NAND产线转型，预计FY25年底公司NAND晶圆产能将较FY24年底下降10% [2] - HBM有望大幅消耗DRAM晶圆，目前HBM3E相比DDR5消耗三倍的晶圆，公司预计HBM4E将消耗四倍的晶圆 [2] 下游市场分析 - 公司预计25年数据中心服务器出货量增速将达到中个位数，其中AI需求旺盛，HBM 25年市场将超过350亿美元，目前客户26年HBM需求仍然旺盛，公司2025年HBM已经售罄 [3] - 随着客户库存调整，数据中心NAND出货有望在数月后恢复增长 [3] - 公司预计PC市场25年出货量增长中个位数，同时AI PC至少需要16GB内存，有望拉动DRAM需求 [3] - 公司预计手机市场25年出货量增长低个位数，客户库存去化基本结束，公司FY25Q3手机存储出货有望实现增长 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司FY25 - FY27净利润分别为62.82、96.06、99.87亿美元，每股净资产分别为45.72、53.92、62.37美元，对应当前股价PB分别为2.25、1.91、1.65X [4] 公司基本情况 |CY|23.8|24.8|25.8|26.8|27.8| |----|----|----|----|----|----| |FY|FY23|FY24|FY25E|FY26E|FY27E| |营业收入(百万元)|15,540|25,111|35,750|44,177|44,874| |增长率（%）|-49.5%|61.6%|42.4%|23.6%|1.6%| |EBITDA|2,020|9,042|16,892|21,757|23,150| |归母净利润|-5,833|778|6,282|9,606|9,987| |增长率（%）|-167.1%|113.3%|707.4%|52.9%|4.0%| |每股收益 - 期末股本摊薄|-5.31|0.70|5.64|8.62|8.96| |每股净资产|40.18|40.70|45.72|53.92|62.37| |市盈率（P/E）|-19.39|146.82|18.27|11.95|11.49| |市净率（P/B）|2.56|2.53|2.25|1.91|1.65| [6] 利润表预测摘要 |项目/报告期|FY2022A|FY2023A|FY2024A|FY2025E|FY2026E|FY2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|30,758|15,540|25,111|35,750|44,177|44,874| |营业成本|16,860|16,956|19,498|22,391|25,517|25,788| |毛利|13,898|-1,416|5,613|13,359|18,660|19,086| |其他收入|0|0|0|0|0|0| |一般费用|1,066|920|1,129|1,430|1,767|1,795| |研发费用|3,116|3,114|3,430|4,826|5,964|6,058| |营业利润|9,716|-5,450|1,054|7,102|10,929|11,233| |利息收入|96|468|529|327|404|502| |利息支出|189|388|562|483|473|435| |权益性投资损益|4|2|-11|0|0|0| |其他非经营性损益|-4|-117|220|357|442|449| |其他损益|-48|-171|-1|0|0|0| |除税前利润|9,575|-5,656|1,229|7,304|11,301|11,749| |所得税|888|177|451|1,023|1,695|1,762| |净利润（含少数股东损益）|8,687|-5,833|778|6,282|9,606|9,987| |少数股东损益|0|0|0|0|0|0| |净利润|8,687|-5,833|778|6,282|9,606|9,987| |优先股利及其他调整项|0|0|0|0|0|0| |归属普通股东净利润|8,687|-5,833|778|6,282|9,606|9,987| [8] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|0| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为存储行业龙头企业之一，有望受益存储供需转好后价格上涨 [4] 业绩简评 - 美东时间2025年3月20日盘后，公司公布FY25Q2（24.12 - 25.2）业绩，收入80.5亿美元，环比下滑7.5%，同比增长38.3%，GAAP毛利率36.8%，同比+18.3pcts，环比 - 1.6pcts，GAAP净利润15.83亿美元，环比下滑15.3%，同比增长99.6%，Non GAAP毛利率37.9%，同比+17.9pcts，环比 - 1.6pcts，Non GAAP净利润17.83亿美元，环比下滑12.5%，同比增长274.6% [1] - FY25Q2 DRAM收入约61亿美元，位元出货量环比下滑高个位数，ASP环比增长中个位数；NAND收入约19亿美元，位元出货量略微增长，ASP环比下滑15%以上 [1] - 公司指引FY25Q3收入88±2亿美元，GAAP毛利率35.5±1.0%，Non GAAP毛利率36.5±1.0% [1] 经营分析 - 公司积极推动控产，叠加HBM消耗更多晶圆，存储供需有望改善 [2] - 公司预计2025年DRAM市场位元量增长为15% - 20%，NAND位元量增长为低双位数，中期维度来看，预计DRAM与NAND的CAGR都为15%左右 [2] - 公司积极控制产能，预计2025年DRAM与NAND的供给增速都将低于行业增速 [2] - 公司将推进低稼动率NAND产线转型，预计FY25年底公司NAND晶圆产能将较FY24年底下降10% [2] - HBM有望大幅消耗DRAM晶圆，目前HBM3E相比DDR5消耗三倍的晶圆，公司预计HBM4E将消耗四倍的晶圆 [2] 下游市场分析 - 公司预计25年数据中心服务器出货量增速将达到中个位数，其中AI需求旺盛，HBM 25年市场将超过350亿美元，目前客户26年HBM需求仍然旺盛，公司2025年HBM已经售罄 [3] - 随着客户库存调整，数据中心NAND出货有望在数月后恢复增长 [3] - 公司预计PC市场25年出货量增长中个位数，同时AI PC至少需要16GB内存，有望拉动DRAM需求 [3] - 公司预计手机市场25年出货量增长低个位数，客户库存去化基本结束，公司FY25Q3手机存储出货有望实现增长 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司FY25 - FY27净利润分别为62.82、96.06、99.87亿美元，每股净资产分别为45.72、53.92、62.37美元，对应当前股价PB分别为2.25、1.91、1.65X [4] 公司基本情况 |CY|23.8|24.8|25.8|26.8|27.8| |----|----|----|----|----|----| |FY|FY23|FY24|FY25E|FY26E|FY27E| |营业收入(百万元)|15,540|25,111|35,750|44,177|44,874| |增长率（%）|-49.5%|61.6%|42.4%|23.6%|1.6%| |EBITDA|2,020|9,042|16,892|21,757|23,150| |归母净利润|-5,833|778|6,282|9,606|9,987| |增长率（%）|-167.1%|113.3%|707.4%|52.9%|4.0%| |每股收益 - 期末股本摊薄|-5.31|0.70|5.64|8.62|8.96| |每股净资产|40.18|40.70|45.72|53.92|62.37| |市盈率（P/E）|-19.39|146.82|18.27|11.95|11.49| |市净率（P/B）|2.56|2.53|2.25|1.91|1.65| [6] 利润表预测摘要 |项目/报告期|FY2022A|FY2023A|FY2024A|FY2025E|FY2026E|FY2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|30,758|15,540|25,111|35,750|44,177|44,874| |营业成本|16,860|16,956|19,498|22,391|25,517|25,788| |毛利|13,898|-1,416|5,613|13,359|18,660|19,086| |其他收入|0|0|0|0|0|0| |一般费用|1,066|920|1,129|1,430|1,767|1,795| |研发费用|3,116|3,114|3,430|4,826|5,964|6,058| |营业利润|9,716|-5,450|1,054|7,102|10,929|11,233| |利息收入|96|468|529|327|404|502| |利息支出|189|388|562|483|473|435| |权益性投资损益|4|2|-11|0|0|0| |其他非经营性损益|-4|-117|220|357|442|449| |其他损益|-48|-171|-1|0|0|0| |除税前利润|9,575|-5,656|1,229|7,304|11,301|11,749| |所得税|888|177|451|1,023|1,695|1,762| |净利润（含少数股东损益）|8,687|-5,833|778|6,282|9,606|9,987| |少数股东损益|0|0|0|0|0|0| |净利润|8,687|-5,833|778|6,282|9,606|9,987| |优先股利及其他调整项|0|0|0|0|0|0| |归属普通股东净利润|8,687|-5,833|778|6,282|9,606|9,987| [8] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|0| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| [10]

文章核心观点 闪迪完成独立公司上市进程，凭借先进闪存技术具备系统级领导力，在人工智能带来存储需求增长背景下，于CFMS | MemoryS 2025峰会上展示多款产品以把握市场机会并助力行业发展 [1][5][10] 闪迪公司概况 - 闪迪是全球领先的闪存及先进存储技术创新企业，能为多领域提供高性能、高功效产品和解决方案 [1] - 闪迪继承原始DNA，将以系统级领导地位解决现实问题 [2] 系统级领导力 - 系统级领导力由先进闪存技术等关键要素决定，包括CBA和QLC等，QLC使闪迪实现业内领先单层比特密度，CBA是将CMOS晶圆和单元阵列晶圆分别制造后结合的技术 [5][6] - 闪迪与铠侠携手公布的3D闪存结合多项先进技术，相比第8代3D闪存NAND接口速度提升33%达4.8Gb/s，输入功耗降低10%，输出功耗降低34%，实现高性能与低功耗平衡 [7] - 闪迪产品因先进封装、测试、固件及工作负载在能效方面有很强领导力，引领系统级收益 [7] 人工智能带来的存储机会 - ChatGPT出现后人工智能引发全球轰动，引爆计算和存储需求，智能驾驶汽车推进也创造存储契机 [9] - 2025年在AI服务器需求带动下，全球DRAM和NAND闪存销售收入同比增长85.53，达1670亿美元，预计全球存储市场产值将继续增长 [10] - AI在内容创作、端侧应用、汽车领域等带来存储需求，云、AI PC、AI Phone等也带来新机会 [10][11] - 闪存技术是支撑前沿领域发展关键，闪迪将发挥全栈技术优势助力构建数据基础设施，释放数据价值 [12] 多款产品亮相 移动端 - 闪迪推出iNAND MC EU711嵌入式闪存驱动器，采用高性能NAND技术和UFS 4.1标准，为移动智能终端带来优化存储体验，助力释放AI潜力 [16][17] 数据中心 - 企业级SSD Sandisk DC SN861采用PCIe Gen 5接口，随机读写表现卓越，容量达16TB，适用于大语言模型训练等，能耗低，功能丰富，已通过相关认证 [18] 汽车产业 - AT EN610 NVMe SSD是车规级高性能存储解决方案，支持宽温，采用大容量TLC闪存，有SLC模式配置选择，使用M.2 1620 BGA封装，容量达1TB [20] - Sandisk iNAND AT EU752 UFS 4.1嵌入式闪存驱动器是首款采用UFS 4.1标准的车规级产品，性能预计达UFS 3.1产品两倍以上，容量达1TB，推动汽车领域AI创新 [22] PC终端消费者 - WD_BLACK SN7100 NVMe SSD针对主流游戏玩家，采用TLC 3D NAND技术，顺序读取速度达7,250MB/s、写入速度达6,900MB/s（1 - 2TB容量版本），性能提升约35%，能效提升约100% [23] - WD Blue SN5000 NVMe SSD为内容创作者与专业人士打造，能处理繁重工作流程，顺序读取速度达5,150MB/s、写入速度达4,900MB/s（500GB - 2TB容量版本），采用DRAM - less架构和低功耗设计，耐久度900TBW，有三种容量版本 [25] - 闪迪还提供容量高达8TB的WD_BLACK SN850X NVMe SSD满足不同场景需求 [22]

文章核心观点 存储行业不同细分领域表现分化，伴随高端存储器需求旺盛和减产效应，部分NAND产品价格拐点显现，存储模组等厂商盈利能力有望修复 2025年国内存储行业围绕消费类产品边际复苏、高端产品国产替代、端侧产品创新加速三大主线，建议关注相关公司机遇 [1] 各方面总结 供需格局 - 存储原厂减产使整体供需格局改善，NAND等产品价格拐点趋近，模组等厂商盈利能力有望边际修复 [1] - 供给侧原厂针对NAND减产，2025年消费类等传统产品资本支出规划保守 [2] - 需求侧高端产品需求旺盛，消费类产品温和复苏，AI渗透率提升带来存储扩容增量需求 [2] 库存与价格 - 需求复苏和原厂减产使供需格局改善，海外龙头厂商库存趋近健康水平 [2] - 2月以来DDR5等高端DRAM产品价格维持高位，利基DDR3等价格承压，NANDFlashWafer价格边际改善，部分存储模组厂商预期25Q2部分产品迎价格拐点 [2] 销售情况 - 产品结构改善使海外龙头收入同比复苏，中国台湾存储模组厂商2月收入较好，部分客户备货意愿增强 [2] 高端存储器 - 24Q4北美互联网云厂商资本开支同比高增长，2025年资本开支指引乐观，三大存储原厂聚焦高端存储器扩产，美光将2025年HBM市场规模指引提至300亿美元 [3] - 国内厂商在高端存储器领域加速追赶，部分产品性能媲美海外龙头，三星与长存合作印证国产存储IDM技术实力，国内厂商及配套厂商加速国产化 [3] AI端侧产品 - 2025年AI手机和PC渗透率将分别增至约30%和30 - 40%，CES大会多款AI + AR眼镜亮相，大模型推出使复杂模型在边缘设备运行成为可能，加速端侧产品落地 [4] - AIPC、手机、可穿戴产品存储模组和利基存储芯片扩容趋势明确，如AI手机、AIPC平均DRAM容量及AI耳机NOR容量增加 [4][5] 存算一体 - 传统服务器存在“存储墙”和“功耗墙”问题，存算一体方案可突破限制 [6] - 算力下沉至边缘端加速存算一体方案创新，华邦电CUBE方案可用于多种边缘设备 [6] 投资建议 - 2025年国内存储市场围绕三大主线，建议关注受益于消费类存储复苏、高端存储国产替代、AI端侧存储扩容和创新的标的 [7] - 建议关注江波龙等存储模组厂商、兆易创新等利基存储芯片厂商、联芸科技等存储产业链配套厂商 [7]

文章核心观点 - 全球信息技术产业正迎来以人工智能为核心的第四次革命，存储企业正引领存储技术价值重塑，长江存储表现瞩目，其有望通过持续创新与生态共建，引领全球存储产业进入价值增长新周期 [1][15] 从堆叠层数到设计范式的突破 - AI对存储技术需求为高性能、大容量、低功耗，存储厂商需平衡三者关系，行业竞争激烈 [3] - 长江存储推出Xtacking架构，将存储单元与逻辑电路分离设计，以混合键合技术集成，实现I/O速度3.6Gbps、单Die容量2Tb（QLC）的突破，缩短研发周期，提升存储密度48%，提高QLC寿命33% [3] - Xtacking技术发展到第四代，层数稳步上升，公司在混合键合稳定性方面进展显著，NAND的IO接口速度从800MT/s提升至3.6GT/s [4] - 基于Xtacking4.0的三款NAND产品：单Die容量512Gb的TLC闪存芯片，IO速度提升50%达3.6GT/s，存储密度提升超40%，2024年上半年量产；单Die容量1Tb的TLC闪存芯片，IO速度提升50%达3.6GT/s，存储密度提升36%，已大规模上市；Xtacking 4.0架构下的QLC闪存芯片，单Die容量2Tb，存储密度提升42%，IO速度3.6GT/s，数据吞吐量提升147%，寿命提升33% [4][5] 从终端到云端的全场景覆盖 - 长江存储解决方案涵盖嵌入式、消费级、企业级三个产品线，分别面向物联网设备、消费电子产品、云计算和数据中心 [9] - 嵌入式产品：UC420适用于高端AI手机，提供256GB至1TB容量选择，UFS4.1性能达行业标杆；UC341大规模量产，应用于国内次旗舰手机，单通道设计，性能提升，功耗低；UC260是业界首个512GB的UFS2.2产品，随机读写性能出色，能效比提升20% [10] - PC端产品：PC550采用PCIe5.0接口，性能10GB/s，兼容主流AI PC平台，4通道DRAM - Less架构优化续航和散热；PC450是PCle4.0 PC升级产品，4通道设计，实现带宽满速，DRAM - less架构低功耗；PC42Q是PCle4.0 QLC产品，性能达7000MB/s，高可靠性、长寿命、高能效比 [11] - 企业级产品：即将推出的PCle5.0产品PE511基于Xtacking4.0架构，预计今年晚些时候上市，性能提升100%，新增16TB、32TB大容量选项，耐久度提升20%，企业级SSD较传统机械硬盘优势显著 [12] 重塑存储价值，共筑AI未来 - 长江存储技术路线围绕AI时代本质需求，未来存储技术将成智能世界核心枢纽，中国企业有望引领全球存储产业进入价值增长新周期 [15]

存储行业供需格局 - 存储行业细分领域表现分化，高端存储器价格表现较好，消费类产品价格跌至周期底部，NAND价格弱于DRAM [2][3] - 原厂针对性减产推动供需改善，NAND部分产品价格拐点显现，模组厂商盈利能力有望修复 [3][20] - 2月DDR5价格环比上涨4.25%，DDR4价格承压，512Gb TLC NAND价格微涨0.41% [23] 高端存储器与国产替代 - HBM需求旺盛，美光将2025年HBM市场规模指引从250亿美元上调至300亿美元，三大原厂加速HBM3E量产并向HBM4迭代 [4][26] - 长江存储发布PCIe 5.0固态硬盘TiPro9000，读取速度达14000MB/s，三星与其合作V10 NAND混合键合技术 [28][29] - 美国出口管制加剧，国内存储IDM及配套设备/材料厂商加速国产化 [31] 端侧存储与技术创新 - AI手机/PC渗透率2025年将达30%/30-40%，带动DRAM容量提升至12-16GB/16-64GB，NOR容量增至256Mb [5][36] - 存算一体方案突破"存储墙"和"功耗墙"，华邦电CUBE方案实现256Mb-8Gb容量、32-256GB/s带宽，适配边缘计算 [38][41] - 近存计算采用2.5D/3D封装，存内计算基于RRAM、MRAM等新型存储器，边缘侧需求推动定制化存储创新 [39][40] 原厂策略与市场动态 - 2025年三大原厂资本开支聚焦HBM，三星HBM位元供应量拟翻倍，美光削减NAND投资 [20][表1] - 海外龙头24Q4毛利率回升至38-52%，但未达历史峰值，存储模组厂商毛利率从24Q1高点回落 [18][19] - 中国台湾模组厂商群联库存从320亿新台币降至240亿，威刚2月DRAM模组营收环比增20% [22] 下游需求复苏 - 北美云厂商24Q4资本开支同比增71%，阿里FY25Q3资本开支同比+259%，驱动AI服务器存储需求 [25] - PC/手机2025年出货量预计增长中个位数百分比，Windows10停服换机需求及AI终端落地为催化剂 [32][33] - 汽车OEM持续库存调整，工业领域需求低于预期 [35]

国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 3月17日消息，据业内消息，长江存储旗下零售品牌致态或将从四月起上调渠道提货价格，涨幅可能超 10%！ 实际上，长江存储并非存储市场中首家传出涨价消息的厂商。自 2024 年以来，NAND 价格走势疲弱， 终端需求复苏乏力，美光、海力士、三星等存储大厂纷纷重启减产计划，以应对 NAND 价格下行。 闪迪已宣布自4月1日起将 NAND 产品价格提升超 10%，理由是市场供需将转向供不应求，且关税变动 影响供应与成本。美光也要求 NAND 闪存芯片涨价 10%以上，以改善营收利润困境。 不仅如此，三星、SK 海力士等巨头也可能在四月提高 NAND 报价，群联科技董事长潘健成表示，备货 需求提升和主要大厂减产效应显现，NAND Flash 涨价已成现实，且预估今年第三季价格仍继续看涨。 业内人士表示，三星、海力士、美光科技、西部数据和铠侠五大存储原厂减产叠加Meta、谷歌、亚马 逊和微软等全球大厂资本支出增加，以及近期AI应用、企业级存储、消费级存储品牌的增长显著，预 计将整体推动今年下半年的存储市场行情 ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 来自闪存市场 ，谢谢。 一周前，NAND原厂闪迪向客户发送涨价函称，闪迪将于今年4月1日开始涨价超10%，该举措适用 于所有面向渠道和消费类产品。美光同样表示将上调渠道经销商拿货价格。 近日，根据渠道反馈，长江存储零售品牌致态也将于4月起面向渠道上调提货价格，幅度或将超过 10%。 *免责声明：文章内容系作者个人观点，半导体芯闻转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体芯闻对该 观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系我们。 10万亿，投向半导体 其实早在上个月，现货渠道市场已经早现端倪，根据CFM报价，小容量eMMC以及部分渠道SSD 已经开始上扬，部分渠道低价资源已经率先启动。 在刚刚落幕的CFM|MemoryS 2025上，来自代表全球产业链的嘉宾表示在AI的推动下，算力的爆 发推动存力需求的快速增长，大容量时代已经提前到来成为大会的主要话题。其中，CFM表示， 在企业级应用中32TB SSD已经大规模量产，64TB和128TB需求也快速增加。此外，AI手机和AI PC在今年将迎来质的飞跃，推动终端产品的容量配置，将极大消耗存储产能。 来源： CFM ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但针对特定行业和公司给出了积极看法[10][15][20][24] 核心观点 - 美国2月CPI增速全面低于预期 总体CPI环比升0.2% 核心CPI环比升0.2% 总体CPI同比升2.8% 核心CPI同比升3.1% 四个读数都各低于预期0.1个百分点[7] - 通胀数据呈现"表里如一"的温和特征 反映美国通胀继续降温趋势 但未反映加征25%钢铝产品关税和第二轮对华加征10%关税的影响[7] - 预计美国总体CPI同比在4月前仍能因基数效应继续下降 但下半年存在反弹隐忧[7] - 美股不必急于"抄底" 关税政策不确定性仍悬而未决[7][27] 股票市场表现 - 美股科技股推动反弹 道指跌0.20%至41,350点 标指涨0.49%至5,599点 纳指升1.22%至17,648点[9][10] - 欧洲股市从跌势中反弹 泛欧斯托克600指数上涨0.81% 英国富时100指数上涨0.53% 德国DAX指数收涨1.56% 法国CAC 40指数收高0.59%[3][10] - 港股三大指数集体下滑 恒生指数跌0.76% 国企指数跌0.84% 恒生科技指数跌2.04%[12] - A股三大指数窄幅震荡 沪指跌0.23% 深成指跌0.17% 创业板跌0.58% 两市成交1.68万亿元[17] - 亚太股市个别发展 马来西亚富时吉隆坡综指跌2.3% 泰国证交所指数跌2.3% 澳大利亚市场跌1.3% 印尼雅加达综合指数涨1.8% 韩国市场涨1.5%[22] 个股与行业表现 - 禾赛科技24Q4营收7.2亿元同比+28.3% Non-GAAP净利润1.7亿元 指引2025年营收30-35亿元同比+44%-+69% 激光雷达出货量预期120-150万台[10] - 电信行业2024年下半年业绩预计疲软 工业互联网收入可能从两位数增长放缓至个位数增长 2025年资本支出下降趋势将持续[15] - 存储行业2024年产值将达1670亿美元新高 2025年同比+2% HBM需求增长107%驱动DRAM市场突破1,050亿美元[20] - 台湾半导体行业看好受益于先进封装趋势的日月光和家登[24] - 美股信息技术指数领涨升1.56% 英伟达升6.43%为最大道指成分股涨幅 英特尔涨4.55%[10] - 港股原材料板块涨1.7%领涨 信息技术板块跌2.9%领跌[13] - A股非日常生活消费品板块涨0.3%领涨 医疗保健板块跌0.8%领跌[18] 外汇与商品市场 - 美元指数报103.61 日内涨0.2% 年初至今跌4.5%[26] - 纽约期金上涨0.9%至2,946.8美元/盎司 年初至今涨11.6%[26][27] - 国际油价上涨 纽约期油涨2.2%至67.68美元/桶 布伦特期油涨2.0%至70.95美元/桶[4][27] - 伦铜走高 因美国CPI数据温和[4] - 美国汽油日均需求高达920万桶 为11月份以来最高[4][27] 固定收益市场 - 美国国债下跌 短债领跌 2年期国债收益率上涨4.3个基点至3.99% 10年期上涨3.3个基点至4.31% 30年期上涨3.6个基点至4.63%[29][30] - 美国发行390亿美元10年期国债 中标收益率4.310% 投标倍数2.59倍[30] - 亚洲投资级债券相对平稳 利差收窄2-3个基点 TMT债券出现反复交易 中国房地产市场整体稳定[30] - 中资美元投资级指数报233.15 日内跌0.08% 年初至今涨1.86%[29]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 核心观点 - 国内经济处于新旧动能切换转型期 新质生产力加速发展叠加政策提振 A股市场迎来结构性估值重塑机会 [7] - 存量政策加快落实 增量政策加力推出 国内经济基本面有望逐步改善 [7] - 中长期资金加速入市 市场运行趋于稳定 投资者信心进一步增强 [7] - 配置关注三大方向：自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题 扩大内需导向下的"两重"和"两新"主题 安全边际较高的红利板块特别是央国企 [7] 宏观政策动态 - 发改委强调用好科技创新和技术改造再贷款政策工具 发挥投贷联动作用 [4] - 香港证监会发布虚拟资产市场监管路线图 [4] - 上海提出5年内中心城公共交通机动化出行分担率不低于50%的目标 [4] 行业最新发展 - 广东推动人工智能与机器人领域立法 政策支持不断 相关个股包括光莆股份(300632)和华中数控(300161) [5] - 中国信通院启动多模态智能体技术规范编制 AI智能体迎爆发元年 相关个股包括中控技术(688777)和能科科技(603859) [5] - 知名厂商实施涨价 机构看好存储行业周期复苏 相关个股包括万润科技(002654)和朗科科技(300042) [5] 上市公司动态 - 南侨食品(605339)2024年增收不增利 销售费用同比增长9.69% [6] - 雅创电子(301099)产品已进入小米体系并实现批量供货 [6] - 富临精工(300432)控股子公司拟增资扩股引入战投宁德时代 [6] - 万丰奥威(002085)子公司拟收购德国eVTOL企业Volocopter 作价1000万欧元 [6] 市场表现回顾 - 3月11日三大股指悉数翻红 上证指数报3379.83点涨0.41% 深证成指报10861.16点涨0.33% 创业板指报2204.03点涨0.19% [2][7] - 个股涨多跌少 上涨个股超2700只 [7] - 军工板块持续强势 火炬电子/炼石航空/内蒙一机等涨停 [7] - 白酒股震荡走强 山西汾酒/古井贡酒涨幅居前 [7] - 养殖股集体活跃 天域生物盘中涨停 [7] - 工程机械板块回调 威博液压跌超10%领跌 [7] - 医疗服务板块走弱 博济医药领跌 [7] - 光刻机板块走低 茂莱光学跌幅居前 [7]