焦点回顾 - 新消费赛道饮料品牌受关注 泰国IMCOCO集团完成亿元级Pre-A轮融资 由Insignia Ventures Partners领投 天图资本跟投 [3][5] - 立吉团科技完成1000万元天使轮融资 投资方为深圳市冠峰永越投资有限公司 [3][6][7] - 硬科技赛道卫星通信受青睐 鹏鹄物宇完成近亿元A轮融资 由无锡梁溪科创产业母基金及无锡梁溪空天创投基金领投 [3][16] - 极光星通完成超亿元A++轮战略融资 由北京市商业航天和低空经济产业投资基金等多家机构投资 [3][19] - AI算力领域容芯致远完成数千万元种子轮融资 由云岫资本领投 [3][33] 新消费 - 未名拾光完成近亿元战略融资 由欧莱雅集团与纳爱斯集团共同投资 [8] - IMCOCO集团完成亿元级Pre-A轮融资 由Insignia Ventures Partners领投 天图资本跟投 [5] - 立吉团科技完成1000万元天使轮融资 投资方为深圳市冠峰永越投资有限公司 [7] 硬科技 - 英伟芯科技完成数千万元天使轮融资 由中科创星独家投资 [10] - 喻芯半导体获数千万元PreA++轮投资 投资方包括黄石市产业发展基金等 [11] - 犀灵视觉完成数千万元Pre-A轮融资 由北京盈富泰克创业投资有限公司独家投资 [12] - 和骋科技完成新一轮数千万元融资 投资方包括高瓴创投 汇川产投等 [13] - 千诀科技完成数亿元Pre-A+轮融资 由钧山投资 祥峰投资等投资 [14] - 玟昕科技完成近亿元B+轮融资 由方广资本领投 [15] - 鹏鹄物宇完成近亿元A轮融资 由无锡梁溪科创产业母基金等领投 [16] - 交航众鑫完成数千万元天使轮融资 由中科创星领投 [18] - 极光星通完成超亿元A++轮融资 由北京市商业航天和低空经济产业投资基金等投资 [19] 大健康 - 创芯国际获近亿元B轮融资 由粤科基金与中山浩创基金联合领投 [21] - 纽欧申医药完成数千万美元A轮融资 由上海生物医药基金领投 [22] - 君合盟完成数千万元战略轮融资 由石药国方先导基金投资 [23] - 柯君医药完成超亿元B+轮融资 由粤科母基金注资 [24] - 探健未来完成新一轮战略融资 由南慧创投独家投资 [25] - 肆芃科技完成数千万元Pre-A+轮融资 由上海国投孚腾资本投资 [26] - 米戈思医疗完成数千万元A1轮融资 由广州金控基金领投 [27] - 博音听力B轮获数千万元增资 投资方为苏州国发创业投资控股有限公司 [28] - 利德健康完成近亿元天使轮融资 由嘉道资本领投 [29] 互联网/企业服务 - 一玖智能完成千万元天使轮融资 [31] - 易安联完成数千万元C1轮融资 由容亿投资领投 [32] - 容芯致远完成数千万元种子轮融资 由云岫资本领投 [33] - 面壁智能获数亿元融资 由洪泰基金 国中资本等联合投资 [34] - 苏煜云科技完成3000万元A轮融资 由冠峰商企速联粤海投资领投 [35] - 美图获阿里2.5亿美元可转债投资 转换价为每股6.00港元 [36] - Airwallex空中云汇完成3亿美元F轮融资 估值达62亿美元 [37] - 尚跃智能完成战略股权融资 由国智领航发起 [39]

基金收益差距与赛道切换 - 截至5月20日公募基金年内收益最高达73.01%最低亏损27.55%两者差距一度突破100个百分点[1] - 表现最佳基金重仓美容化妆品及宠物食品等低机构筹码赛道而表现最差基金重仓AI算力与科技股等高抱团赛道[1] - 弱势赛道向强势赛道切换时股价弹性更大而高配赛道面临机构抛压风险[1][4] 强势基金案例分析 - 华夏北交所精选基金第一大重仓股锦波生物年内涨幅1.55倍4月单月涨幅超70%潜在超限持仓大幅拉动净值[2] - 另一重仓股路斯股份年内涨幅1.1倍4月以来涨85%仓位占比或超10%进一步放大净值贡献[3] - 该基金通过超配新兴消费赛道碾压热门科技主题基金凸显弱势赛道切换的爆发力[3] 科技赛道基金困境 - 亏损27.55%的偏股型基金重仓海光信息、寒武纪等AI算力抱团股面临机构换仓压力[5] - QDII基金中重仓美股科技股(如苹果、英伟达)的产品因赛道高配遭遇抛压导致净值下跌[7] - 医药股因前期低配成为汇添富香港优势精选基金的核心机会筹码分布优势显著[6] 基金经理策略调整 - 南方消费升级基金减持AI/机器人超涨仓位增持泡泡玛特等低预期消费龙头[8] - 融通新消费基金聚焦数据超预期的消费子板块及出海制造业增加美妆与汽车配置[9] - 博时女性消费基金关注政策发力领域如商品服务消费及生育补贴相关标的[10] 预期差与市场机会 - 低配赛道转强势时弹性更强因预期差和筹码结构优势[4] - 消费年龄结构及新生活方式重塑选股标准催生结构性机会[9][10] - 政策加持下消费板块估值业绩双杀局面已过二季度环比改善动力增强[10]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 美国芯片管制法案核心逻辑围绕遏制中国AI发展展开，本质为巩固美国霸权、确保其在AI军事应用领域领先地位 [4] - 尽管美国对华政策紧缩，全球AI科技浪潮仍汹涌澎湃，海内外巨头纷纷加码AI算力 [4] - 中美两国在AI算力领域的竞争，既是商业利益的角逐，更是技术体系的全面竞争，其走向将深刻影响下一代AI红利的分配格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国芯片管制法案体系脉络：从“全面防扩散”到“强制AI芯片位置验证” - 2025年5月13日美国商务部宣布撤销拜登政府《人工智能扩散规则》，该规则原定于2025年5月15日生效，旨在遏制中国AI及半导体发展，特朗普政府认为其会扼杀美国创新等，计划发布替代规则 [7] - 同日美国工业安全局颁布GP10指导意见，通过警示使用中国华为昇腾芯片的风险、警告美国芯片用于中国AI模型训练和推理的后果、指导美国企业保护供应链以防芯片被转移三项举措加强海外人工智能芯片出口管制，确保美国处于人工智能创新前沿并保持全球主导地位 [4][8][10] - 2025年5月15日美国众议院中国问题特别委员会两党议员提出《芯片安全法案》，旨在阻止美国先进人工智能芯片落入对手手中，参议院已提出配套法案，其核心逻辑仍围绕遏制中国AI发展 [4][10] AI引领全球科技浪潮势不可挡，海内外巨头加码AI算力 - 尽管美国对华政策紧缩，海外行业巨头在AI算力方向大幅加码，资本市场掀起AI基础设施投资热潮，国内科技巨头也积极应对 [4][11] - 2025年5月15日AI算力供应商CoreWeave与OpenAI签署价值40亿美元追加协议，此前二者已签署120亿美元合同，OpenAI总投资达160亿美元，显示AI产业算力需求旺盛 [13] - 腾讯2025年第一季度财报显示对AI和算力投入高度重视，算力投入方面有充足GPU现货储备，通过多种方式应对推理端GPU需求压力，一季度运营资本支出同比增长近300%至264亿元；应用成效方面，AI能力在多领域显现实质性成效，“元宝”等AI产品已获用户初始使用 [14] - 阿里巴巴云计算业务1Q2025自然年收入同比增长18%创三年最快增速，算力投入方面本季度资本支出246亿元，2025年预计投入1000 - 1200亿元，未来三年计划投入超3800亿元；云计算&AI大模型方面，4Q2025财年阿里云业务亮眼，AI相关产品收入连续七个季度三位数同比增长，4月开源新一代混合推理模型Qwen3，通义已开源200余个模型 [18][21] 全球化变局下的AI算力：数字经济的基石，大国博弈的焦点 - AI算力成为数字经济博弈的核心焦点，美国构筑技术外溢“防火墙”阻碍中国获取先进算力技术，中国科技巨头加大AI领域资本开支，探索多元化算力获取途径、补足先进芯片短板，力求实现算力自主可控 [4][22] 投资建议 - 建议关注GPU、服务器、液冷、电源、柴油发动机、IDC&算力租赁、华为链&国产链相关企业，如GPU领域的海光信息、寒武纪等，服务器领域的中科曙光、浪潮信息等 [23][26]

市场表现 - A股三大指数集体收跌 沪指跌0.68%报3380.82点 深成指跌1.62% 创业板指重挫1.91% 超3800只个股绿盘报收 [1] - 市场整体缩量至1.15万亿 北向资金逆势抄底金融股 单日加仓东方财富19.4亿 [3] - 主力资金从科技成长股撤退628亿 流入黄金ETF和银行股 [3] 资金动向 - 北向资金加仓金融股 东方财富获19.4亿资金流入 [3] - 主力资金流向黄金ETF和银行股 对冲美联储议息会议不确定性 [3] - 消费防御板块爆发 青松股份20cm涨停 航运板块整体仅微涨1.2% [4] 政策影响 - 中美关税减免政策正式生效 市场反应平淡 [4] - 内需提振政策推动消费防御板块表现 政策工具箱仍有空间 [4] - 政策红利持续释放 险资入市扩容 公募基金改革 科技金融扶持 [8] 技术分析 - 沪指日线守住5日均线 30分钟级别顶背离现三重信号 历史数据显示伴随5%-8%回撤 [5] - 60分钟级别MACD仍在多头区间 3360点支撑位关键 [5] - 沪指3386点为0.618黄金分割位 放量站稳可博弈反弹 跌破则建议减仓至5成以下 [6] 行业机会 - 半导体设备 AI算力等硬科技板块存在错杀机会 中际旭创 浪潮信息等龙头股缩量企稳可低吸 [7] - 黄金ETF和银行股具备防御属性 建议配置20%仓位对冲风险 [8] - 钙钛矿电池突破 人形机器人量产 低空经济商业化等新质生产力为未来主线 [8] 长期趋势 - 美联储降息周期临近 中国资产估值洼地效应凸显 外资回流预期增强 [9] - 产业升级势不可挡 新质生产力将主导未来十年发展 [8] - 全球资本再配置 中国资产吸引力提升 [9]

市场表现分析 - A股昨日放量长阳，成交额达1.3万亿元，北向资金净买入118亿元 [1][2] - 上证指数站稳5日线，MACD红柱放大，但30分钟级别出现三次顶背离，需警惕短期回调风险 [2] - 若早盘半小时成交量突破3000亿元，指数有望冲击3400点，否则可能出现缩量冲高回落 [2][4] 行业板块动向 - 军工板块集体爆发，成飞概念股出现涨停潮，政策持续加码高端制造 [2] - 科技成长股表现活跃，人形机器人、AI算力、低空经济等赛道全线开花 [2] - 消费电子受中美关税松绑消息刺激，外资118亿元集中流入科技成长股 [2][3] - 新能源板块受外资青睐，宁德时代港股募资300亿元带动锂电产业链 [6] 资金流向观察 - 北向资金昨日重点买入消费电子和新能源板块，显示外资对中国产业升级的信心 [3][6] - 融资余额结束六周流出，单周回流65亿元，杠杆资金活跃度提升 [3] - 资金从医药、公用事业等防御板块向科技成长股迁移，板块轮动明显 [3] 投资策略建议 - 重点关注科技成长（AI算力、机器人）、新能源（固态电池）、消费电子（关税松绑受益股）三大方向 [6] - 优选有技术突破的龙头企业，如半导体设备、新能源汽车等具备硬核技术或出海能力的公司 [7] - 需警惕美联储议息会议可能释放暂缓降息信号，以及高位题材股筹码松动风险 [7] 中长期市场展望 - A股处于政策底向市场底过渡阶段，国内流动性宽松、产业升级（AI、低空经济）、全球供应链重构支撑市场中枢上移 [7] - 结构性行情为主，重点布局有技术突破和出海能力的公司 [7]

市场整体表现 - 上证指数上涨0.94%，深证成指上涨1.66%，创业板指上涨2% [2] - 市场逾4800只个股上涨，成交额放量至8493亿元，较上一交易日增加1353亿元 [1] - 科技成长风格强化，微盘股、中证2000指数走势显著强于沪深300、上证50指数 [1] 板块表现 可控核聚变板块 - 板块爆发，久盛电气涨停19.97%，海陆重工涨停10.04%，雪人股份涨停10.00% [6][8] - 消息面：合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目工程总装提前两个月启动 [8] 脑机接口板块 - 狄耐克涨停19.98%，岩山科技涨停10.10% [9][10] - 消息面：中科院自主研发的柔性微电极植入机器人通过预验收 [11] 稀土永磁板块 - 九菱科技大涨25.31%，西磁科技上涨14.11%，大地熊上涨12.14% [12] 贵金属与算力板块 - 贵金属板块受国际金价上涨催化 [11] - AI算力板块因云计算业务超预期大涨，电源设备、光模块等子板块表现强势 [11] 机构观点 - 科技板块拥挤度回落，关注点转向中长期产业趋势 [15] - 5—6月高弹性科技风格胜率提升，申万宏源看好AI算力和具身智能投资机会 [16] 个股异动 - 山东墨龙港股大涨超50%，因A股撤销其他风险警示并调入港股通标的 [18][20]

文章核心观点 - 2024年利通电子AI算力业务快速崛起，但制造业亏损严重拖累整体业绩，未来需平衡双主业协同发展实现收入与利润同步增长 [1][7] AI算力业务 - 2024年AI算力业务全面展开成新增长引擎，收入4.55亿元，净利润1.42亿元，综合毛利率53.42%，同比增9.39个百分点 [4] - 报告期末AI算力云租赁规模超13,000P，处行业领先地位 [4] - 围绕AI算力云租赁业务建立完整服务体系，与重要供应商和客户建立稳定合作关系 [4] - AI算力业务高增长伴随巨大资本投入，新增固定资产2.77亿元，新增使用权资产14.34亿元，平衡投入与产出是挑战 [4] 制造业 - 2024年制造业严重亏损，收入17.92亿元，同比降4.74%，净利润-1.16亿元，综合毛利率8.65%，同比减6.26个百分点 [5] - 亏损主因是行业不景气、子公司安徽博盈持续亏损、海外生产基地初步量产后未达预期 [6] - 针对亏损，对安徽工厂制定收缩产能、减亏止亏方案，对海外工厂调整充实管理团队、重新梳理流程，海外工厂订单充足有望扭亏为盈 [6] 研发与设备投资 - 2024年立项开展多个研发项目，研发费用8,425.84万元，同比增8.77%，研发经费占比3.75%，重视技术创新 [7] - 新增生产设备1.04亿元，增强特殊产品工艺水平，为产品升级和技术创新提供支持 [7] - 虽投入巨大，但制造业亏损问题仍突出，需在创新同时提升制造业盈利能力 [7]

市场行情表现 - 上证指数午盘报3287.45点，下跌0.03% [3] - 深成指午盘报9863.9点，上涨0.09%，创业板指午盘报1935.35点，上涨0.05% [3] - PEEK材料概念股爆发，宠物经济、人形机器人、CRO、医美、固态电池、消费电子、AI算力等题材涨幅居前 [3] - 电力股大幅调整，白酒、统一大市场、零售、免税店概念股走弱 [3] 机构市场观点 - 市场处于修复阶段，预计大盘仍可能延续盘整，年报季报公布后个股不确定性降低，活跃资金有望重获定价权 [5] - 短线可关注科技板块技术突破和基本面改善，长线可增配基建、光伏、军工等低估资产 [5] - 市场强势攀升趋势不改，关税争端尘埃落定前，中期市场或延续强劲韧性 [5] - 短期指数运行至前期3319至3288重压区域承压，但节前市场无忧，一季报集中披露期后需防范短期回落风险 [5]

市场整体表现 - A股市场近期呈现缩量调整态势，权重股护盘与结构性分化并存 [1] - 市场交易主线围绕政策驱动的内需消费与高股息防御方向展开 [1] - 防御性板块及潜在政策催化方向表现相对较好 [1] 宏观经济数据 - 中国一季度GDP同比增速达5.4%，超出前值与预期 [1] - 中国3月社会消费品零售总额同比增速为5.9%，超出前值与预期 [1] - 中国3月出口同比增长12.4%，大幅高于预期，关税影响暂未体现 [1] 政策与市场环境分析 - 海外关税谈判期间市场波动有所缓和，国内政策对冲的积极因素有望增多 [1] - 美国关税政策对全球的冲击或仍在初期阶段，市场对海外再通胀、衰退及全球贸易保护主义的负面担忧未见明确改善 [1] - 临近财报密集发布期和4月政治局会议，内需政策被明确为经济转型期的主要抓手 [1] - 若国内政策超预期率先出台，将有利于提振市场信心 [1] 短期投资关注方向 - 短期内关注政策发力点、内需消费赛道和防御性红利资产的投资机会 [2] - 高政策预期赛道关注地产产业链，其被赋予释放超大规模市场活力潜力的使命 [2] - 大消费板块有望获得政策进一步加持 [2] - 市场情绪谨慎期可关注大金融板块、电力行业等高股息资产的投资价值 [2] 中长期投资关注方向 - 中长期维度关注科技板块国产替代潜力，建议关注半导体、AI算力、消费电子等领域 [2] - 英伟达H20芯片被限制出口至中国的事件长期利好国产替代方向 [2] - 可考虑适当增加黄金、军工和粮食能源等防御型资产配置，以对冲全球地缘政治复杂化带来的风险 [2]

A股二季度调整分析 - A股二季度调整的宏观背景包括中国出口自然回落及美对华关税威胁加码，导致宏观预期波动放大和风险偏好下行 [1] - 短期市场调整的直接原因是"四月决断"窗口临近，市场风险偏好下降，但调整压力已基本释放 [1] - 国内算力订单处于集中释放期，一季报有望看到向上拐点，AI算力可能率先分化走强 [1] - 顺周期修复上行空间有限，科技行情需收缩聚焦，但预期额外下修空间有限 [1] 科技行情调整与催化因素 - 本轮科技调整与2023年7-10月美股纳斯达克调整类似，主要因应用兑现偏慢和算力投资超前担忧 [2] - 国内AI行情处于基础层突破后应用层挖掘不充分阶段，调整时间可能较短 [3] - 互联网平台内部爆款应用可能强化资本开支高增预期，带动A股AI算力行情弹性提升 [3] - 基础层大模型突破可能是催化新一轮全面AI行情的因素 [3] 二季度防御策略与投资方向 - 25Q2防御思维占优，看好高股息相对收益，短期配置类资金定价权强化 [4] - 港股高股息估值相对A股仍有优势，险资举牌视角下港股优势更突出 [5] - 中期继续看好科技产业趋势，重点关注国内AI算力和应用、具身智能、低空经济 [4][5] - 港股互联网平台公司在AI应用初期保持优势，港股通股票池市场特征A股化可能推动估值重估 [5] 市场情绪与赚钱效应 - 银行、医药生物、中证红利等行业赚钱效应继续扩散 [8] - 钢铁、有色金属、汽车等行业赚钱效应全面收缩 [8] - 创业板相对沪深300强势股占比及融资情绪指数显示市场情绪波动 [7]