人工智能政策与产业发展 - 国务院发布人工智能+行动意见 明确到2027年实现与6大重点领域深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长 到2030年应用普及率超90% 智能经济成为重要经济增长极[1] - 中国信通院联合华为及三大运营商成立先进存力AI推理工作组 标志AI推理领域进入存算协同新阶段[13] - 银河麒麟V11操作系统正式发布 作为首个突破百万生态的国产操作系统 已部署超1600万套 与国产主流CPU/GPU实现全面兼容[12] 资本市场动态与交易数据 - A股全天缩量窄震 上证指数跌0.39%报3868.38点 终结4连涨 深证成指涨0.26% 创业板指跌0.76% 市场成交额2.71万亿元 较上日3.18万亿元缩量[5] - 香港恒生指数收盘跌1.18%报25524.92点 恒生科技指数跌0.74% 大市成交3178.71亿港元 南向资金净买入165.73亿港元[6] - 中国ETF规模达5.07万亿元 正式进入5万亿时代 较4万亿规模仅用4个月 当前基金数量1271只 其中101只规模超百亿 6只超千亿 华泰柏瑞沪深300ETF规模4128.8亿元为全市场最大[6] 公募基金与外资流向 - 公募基金总规模达35.08万亿元 创历史新高 货币基金规模增长超3800亿元 股票基金增长超1900亿元 混合基金增长超1300亿元 债券基金下降超460亿元[7] - 配置型外资转向净流入69.8亿元 其中被动配置型净流入68.4亿元 主动配置型净流入1.4亿元 为2024年10月中旬以来首次转正[7] 企业业绩与并购动态 - 贝壳上半年总交易额17224亿元同比增17.3% 净收入493亿元同比增24.1% 归母净利润21.57亿元同比减7.2%[9] - 农夫山泉上半年营收256.22亿元同比增15.6% 净利润76.22亿元同比增22.1% 茶饮料高速增长 包装饮用水业务回暖[9] - 寒武纪上半年净利润10.38亿元同比扭亏 中际旭创净利润39.95亿元同比增69.4% 胜宏科技净利润21.43亿元同比增366.89% 光线传媒净利润22.29亿元同比增371.55%[11] - 中国石油上半年净利同比降5.4% 总派息额约403亿元 中国平安净利润680.47亿元同比降8.8% 中国中免净利润26亿元同比降20.81%[11] 行业投资与政策导向 - 对外投资存量超3万亿美元 连续8年全球前三 占全球比重增至7.2% 境外设立企业超5万家 遍布190个国家和地区[3] - 国资央企深化产业援藏 推进雅下水电工程和川藏铁路等重大项目建设 加大在藏投资力度[4] - 物流业预计2025年全社会物流总额达380万亿元 5年增长约80万亿元 总收入超14万亿元 市场规模连续10年全球第一[12] 科技创新与产品发布 - 字节跳动期权价格上调至200.41美元/股 较4月189.9美元再创新高 2019年至今上涨近5倍[15] - 苹果计划9月9日发布iPhone 17系列 包括更纤薄旗舰机型 同时推出Apple Watch升级版[15] - 全球折叠屏手机2025年出货量预计1983万台同比增6% 中国出货量达947万台同比增3.3% 至2029年全球出货量近2729万台 五年复合增长率7.8%[13] 能源与大宗商品市场 - 国家能源局表示十四五期间能源供应量足价稳含绿量高 将以十五五新型电力系统规划引领 坚持电力适度超前原则[4] - 美油主力合约跌2.30%报63.31美元/桶 布伦特原油跌2.15%报66.75美元/桶 因库存降幅不及预期及供应过剩担忧[22] - COMEX黄金期货涨0.75%报3443.20美元/盎司 因美联储人事变动引发政策独立性担忧[22] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普宣布同欧盟/日本/韩国贸易协议已完成 拟对进口家具征收高达200%关税 以振兴美国家具制造业[17] - 大韩航空向波音采购103架飞机订单总值365亿美元 为波音史上最大订单 同时向通用电气采购137亿美元发动机及服务[19] - 现代汽车将对美投资从210亿美元增至260亿美元 建设年产能3万台机器人工厂[19]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅低开，道指跌0.13%，标普500指数跌0.06%，纳指跌0.04% [1] - 中概股表现分化，蔚来涨超8%，小鹏汽车涨超7%，万国数据涨超4%，知乎和拼多多涨超2% [1] - 部分中概股下跌，房多多跌超8%，开心骑车跌超3% [1] 制药行业动态 - 礼来制药口服GLP-1药物Orforglipron在肥胖合并2型糖尿病的三期临床研究成功，推动股价上涨超3% [1][4] - 礼来计划今年内向全球监管机构提交该肥胖症治疗药物的上市申请 [4] 科技与制造业 - 特朗普宣称美国政府获得英特尔约10%股份"为公司好事"，并称此举"为美国赚了上百亿美元" [2] - 韩国大韩航空与波音签署500亿美元采购协议，内容包括购买103架新一代飞机及备用发动机，并获得未来20年发动机维护服务 [5] 媒体行业事件 - 特朗普建议美国联邦通信委员会吊销迪士尼旗下ABC和康卡斯特旗下NBC新闻牌照，指控两家机构存在偏见且报道多数为"负面新闻" [3] 企业财报数据 - 贝壳第二季度净收入260亿元，同比增长11.3% [6] - 公司第二季度非GAAP净利润18.2亿元，同比下降32.4% [6]

园区发展定位与规划 - 总体规划为“一港双心四组团” 包括以美兰国际空港为核心的临空经济区 滨海生态总部聚集中心 滨江国际活力中心 以及文化交往 综合服务 离岸创新创业和高教科研等功能组团[3] - 展现出自贸港先行区的示范形象 实现生态 生产与生活协同融合[6] 招商引资与企业集聚 - 累计招引重点企业483家 包括48家世界500强企业[3] - 形成临空经济 新金融 消费精品 数字智慧等产业集群[3] - 现代商贸服务产业集群营收规模超8000亿元 临空经济产业集群营收规模超1300亿元[3] 经济发展表现 - 2025年上半年经济外向度达198% 较2024年提升25.5个百分点[3] - 通过“以商招商”优势推动高质量发展 组建大宗商品贸易 现代服务业 临空经济及产城融合活力江东4个专业委员会[5] 重点项目投资 - 富德集团推进江东新区千江悦城市综合体项目 占地面积超过50万平方米 总投资100亿元[5] - 依托海南自贸港国际平台持续引入符合“海南所需”的国际资源与项目[5] 媒体关注与传播价值 - 海外华文媒体代表认为园区在航空产业和对外经济领域布局综合且推进迅速[5] - 通过国际媒体渠道向海外受众传播海南自贸港建设新进展[1][5]

交易概述 - 韩国大韩航空与波音公司签署总额达500亿美元的采购协议 [1] - 协议内容包括购买103架新一代波音飞机及若干备用发动机 [1] - 协议涵盖未来20年内的发动机维护服务 [1] 采购内容 - 采购103架新一代波音飞机 [1] - 采购若干备用发动机 [1] - 获得未来20年发动机维护服务 [1] 协议规模 - 协议总金额达500亿美元 [1] - 协议有效期覆盖未来20年 [1]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司上半年业绩同比增长16%，低空领域布局不断深化[1][5] - 公司在低空经济浪潮下具备三重受益逻辑：开拓C端消费市场、参与新型低空运营网络标准建设、大国央企战略新兴机遇[5] - 全球首次2吨级eVTOL海上平台物资运输完成，标志着"低空+物流"场景应用突破[5] 财务表现 - 2025H1营业收入10.38亿元（同比增长7.90%），归母净利润1.53亿元（同比增长15.86%）[5] - 分季度看：25Q1营收4.96亿元（+8.37%），25Q2营收5.42亿元（+7.47%）；25Q1归母净利润0.91亿元（+9.18%），25Q2归母净利润0.62亿元（+27.28%）[5] - 上半年毛利率23.2%（同比提升2.6个百分点），Q1毛利率21.9%，Q2毛利率24.4%[5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.6亿、4.0亿、4.4亿，对应EPS 0.46/0.52/0.56元[1][5] 运营规模 - 运营直升机88架（较2024年末增加4架），部署无人机14架（较2024年末增加3架）[5] - 拥有4个专业直升机场（深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方），全国多地设立基地和起降点[5] 低空领域进展 - 拓展低空消费场景：稳定运营深圳-珠海航线，新增13条观光航线，开通12条行政区间摆渡航线[5] - 完成全球首次2吨级eVTOL海上平台试飞（与中海油联合开展）[5] - 推进深圳市起降点建设，打造全国首个数智化塔台；与广东省机场集团合作建设省级空中交通飞行服务平台[5] - 工业级无人机取得进展："翼龙2型"无人机进驻荆门漳河机场，引进人影专用型固定翼无人机，中标湖北应急无人机运维服务[5] 估值指标 - 当前市盈率62倍（2024A），预测2025-2027年市盈率分别为53/47/43倍[1] - 当前市净率3.6倍（2024A），预测2025-2027年市净率分别为3.4/3.2/3.1倍[1] - 总市值189.13亿元，每股净资产6.98元[2]

公司评级与核心优势 - 获得Cantor Fitzgerald首次覆盖并给予增持评级 聚焦三大核心优势：超过1500架预订单规模、多元化收入结构、对安全性的高度重视 [1] - VX4机型预订单突破1500架 潜在收入规模约60亿美元 客户包括Avolon、美国航空、Bristow、丸红及Gol等全球多区域客户 [1] - 客户分布覆盖多区域市场 有助于分散商业化风险 [1] 业务结构与收入模式 - 收入来源呈现三重支撑：直接向商业运营商销售飞机、开发国防领域混合动力机型、销售自主电池技术及替代产品 [1] - 多元业务组合可有效降低单一市场依赖带来的经营不确定性 [1] 技术进展与认证优势 - VX4机型凭借最高安全标准获得欧洲市场准入资质 形成对抗不符合欧盟标准的美国厂商的竞争壁垒 [1] - 2024年上半年完成欧洲首次开放空域eVTOL载人飞行测试 并实现机场间飞行验证 [2] - 计划2025年底前启动载人过渡飞行 目标2028年取得型号合格证 2028年下半年至2029年初正式投入商业运营 [2] 市场分歧与行业前景 - 华尔街分析师整体给予买入评级 而Seeking Alpha分析师持卖出观点 其量化系统长期维持持有评级 当前量化得分2.51分（满分5分） [2] - 市场分歧反映新兴eVTOL行业商业化前景的谨慎预期与技术创新突破之间的博弈 [2]

中国国防工业规模优势 - 航空产业综合体规模达600个足球场 是先进舰载战斗机歼-15和隐形战机歼-35的生产基地[1] - 造船能力是美国的230倍 前五大船厂占据全球订单62.9%[3] - 铸造产量超过随后九个国家的总和 37种国防相关矿产中18种集中在中国[3] 产能与供应链体系 - 建立脉冲装配线可大规模制造先进战机和导弹 获取武器速度是美国的5到6倍[3][5] - 军民融合实现产能双向转换 军用战机与民用客机可共用生产线[3] - 海军以每年一艘以上速度下水新型驱逐舰 同时推进第六代战机研发[8] 技术发展现状 - 研发投入每年保持10%增长 重点投向半导体、人工智能和量子计算领域[5] - 在高端芯片、先进半导体制造装备和软件领域仍依赖外部技术[5] - 通过完整制造业生态系统和规模效应降低对单个技术节点的依赖[5] 军事力量建设 - 海军规模达370艘舰艇 空中力量拥有3150架军机 核武库快速增长[8] - 十年内实现从常规动力到核动力航母的跨越[1] - 工业体系完整性在战时可转化为战略优势[3] 战略影响 - 国防工业崛起正在重塑亚太地区战略平衡[8] - 制造业整体升级带动国防能力跃升 形成可持续战略能力积累[8] - 发展模式可在和平时期促进经济发展 战时快速转换国防产能[8]

港股市场表现 - 中国黄金国际股价涨近7%再创新高 核心产品产量进度超年度指引一半 甲玛矿未来扩产潜力较大 [1] - 泡泡玛特股价涨近2% 公司新品瞬间售罄 上半年业绩持续高增 [1] - 美图公司股价涨超7% 正式进入MSCI中国指数 大摩看好公司长期增长潜力 [1] - 中烟香港股价涨近6.5%刷新上市新高 上半年业绩延续稳健增长 作为中烟国际指定境外平台外延拓展空间可期 [1] - 中海石油化学股价跌超1% 中期股东应占溢利同比减少6.74% 尿素销售价格同比较大幅度降低 [1] - 中国智能交通盈喜后股价涨超42% 预计中期取得股东应占溢利约3.61亿元 [1] - Keep绩后股价跌近5% 上半年成功实现扭亏为盈 公司战略转型全面聚焦AI [1] - 西部水泥绩后股价涨近6.5% 中期股东应占溢利同比增加93.4% 海外市场销量高增 [1] - 中软国际绩后股价涨超4% 公司上半年纯利同比增超10% 鸿蒙5终端设备数量突破1200万台 [1] - 双登股份首挂上市高开33% 集团在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一 [2] 美股市场表现 - 蔚来股价跌3.94% 获花旗给予目标价8.1美元并列出五大买入理由 [3] - 房多多股价涨28.28% 贝壳股价涨1.57% 上海优化房地产政策通过放宽限购、加大金融支持和税收优惠等措施刺激市场活跃度 [3] - 禾赛股价涨0.52% 预计今年整个机器人激光雷达市场出货量在30万台到40万台之间 公司面向机器人市场出货量将超过20万台 [3] - 拼多多股价涨0.87% 即将发布财报 Put/Call持仓量持续下降反映市场对财报持乐观预期 [3] - 英特尔股价跌1.01% 联邦政府收购公司10%股份成为最大股东 [3][4] - 美国航空股价跌4.06% 航班因乘客电子设备起火紧急改道备降 [4] - 奈飞股价涨1.11% 迎来北美院线首个票房冠军 [4] - Spirit Aviation股价大幅下跌14.02% 公司探索战略替代方案 [4] - Keurig Dr Pepper股价下跌11.48% 公司以157亿欧元现金收购荷兰咖啡巨头JDE Peet's NV [4] - Roblox股价涨6.02% Wedbush维持"跑赢大盘"评级并给出165美元目标价 长期具备显著增长潜力 [4] - Opendoor股价跌9.38% 上周累涨超58% 美国7月成屋销售环比增2%至年化401万套 房价中位数42.24万美元同比微涨0.2% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中国周度经济指数回升，消费有所回暖，但房地产销售和基建高频指标回落，出口价格和农产品价格下降，工业品价格有所回升 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 周度经济指数 - 上周中国周度经济指数为 6.9%，较前值回升 0.1 个百分点，其中生产子指数为 7.9%，较前值回升 0.1 个百分点，需求子指数为 5.7%，较前值回升 0.2 个百分点，供需缺口为 -2.2%，较前值回升 0.1 个百分点 [1] 生产 - 上周螺纹钢产量 4 周移动平均同比为 25.1%，较前值回升 9.7 个百分点；高炉开工率为 83.3%，较前值回落 0.3 个百分点；汽车半钢胎开工率为 73.1%，较前值回升 1.0 个百分点 [1] 基建 - 上周水泥发运率为 39.8%，较前值回落 0.3 个百分点；水泥磨机运转率为 37.9%，较前值回升 0.3 个百分点；石油沥青装置开工率为 30.7%，较前值回落 2.2 个百分点 [1] 房地产 - 上周 30 大中城市商品房销售面积 4 周移动平均同比为 -14.3%，较前值回落 1.9 个百分点；100 大中城市成交土地占地面积 4 周移动平均同比为 -13.0%，较前值回落 11.0 个百分点 [1] 消费 - 上周乘用车日均零售销量同比为 8.0%，较前值回升 12.0 个百分点；电影票房 4 周移动平均同比为 45.6%，较前值回升 18.5 个百分点；国内航班执行数 4 周移动平均同比为 1.4%，较前值回升 0.3 个百分点；北上广深地铁客运量 4 周移动平均同比为 2.0%，较前值回升 1.4 个百分点 [2] 出口 - 8 月中旬韩国出口同比为 18.0%，较上旬回升 22.3 个百分点；上周上海出口集装箱运价指数 4 周移动平均同比为 -54.4%，较前值回落 0.2 个百分点；波罗的海干散货指数 4 周移动平均同比为 17.6%，较前值回落 0.9 个百分点 [2] CPI - 上周农产品批发价格 200 指数 4 周移动平均同比为 -9.2%，较前值回落 2.0 个百分点；猪肉平均批发价 4 周移动平均同比为 -23.3%，较前值回落 2.4 个百分点；28 种重点监测蔬菜平均批发价 4 周移动平均同比为 -18.1%，较前值回落 2.6 个百分点 [2] PPI - 上周南华综合指数 4 周移动平均同比为 3.5%，较前值回升 0.7 个百分点；布伦特原油现货价 4 周移动平均同比为 -14.4%，较前值回落 0.2 个百分点；螺纹钢价格 4 周移动平均同比为 2.5%，较前值回升 1.1 个百分点；秦皇岛港动力末煤平仓价 4 周移动平均同比为 -19.0%，较前值回升 2.1 个百分点；水泥价格指数 4 周移动平均同比为 -10.1%，较前值回升 0.4 个百分点 [3]

市场表现 - 8月26日早盘A股集体低开后涨跌分化 中证500自由现金流指数低开高走现涨超0.5% 成分股捷佳伟创、云铝股份、牧原股份等领涨 [1] - 跟踪中证500自由现金流指数的现金流500ETF（560120）跟随指数上行涨超0.8% [1] 资金动向 - 华西证券指出A股增量资金来源广泛 包括险资及养老金等中长期资金过去三年持续增持A股 融资资金和私募交易活跃 外资关注度升温 [1] - 居民存款搬家迹象显现但仍处早期阶段 资产荒下居民资金有望通过ETF、直接持股及公募基金持续入市 成为慢牛延展关键动力 [1] 险资配置策略 - 险资自2023财年全面实施IFRS9和IFRS17新准则 新规使FVTPL分类的股票类资产股价波动对利润影响加剧 [1] - 考虑企业盈利稳健性及债券利率中枢下行 险资对高股息和现金牛企业偏好持续增加 [1] 指数构成 - 现金流500ETF（560120）紧密跟踪中证500自由现金流指数 从中证500选取50只自由现金流率较高上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年7月31日 指数前十大权重股为中集集团、浙江龙盛、云天化、首钢股份、吉祥航空、西部矿业、神火股份、永泰能源、白银有色和指南针 合计占比45.03% [2]