市场表现 - 医疗创新ETF(516820 SH)早盘震荡走高 拉升逾2.7%后跌幅收窄至0.97% [1] - 成分股海思科(002653)领涨2.42% 新产业(300832)涨2.12% 爱尔眼科(300015)涨2.04% [1] - 恒瑞医药(600276)领跌3.30% 药明康德(603259)跌2.87% 科伦药业(002422)跌2.46% [1] 资金动向 - 医疗创新ETF近3天获连续资金净流入 合计2511.47万元 日均净流入837.16万元 [1] - 单日最高净流入达1286.83万元 [1] - 杠杆资金持续布局 最新融资买入额553.14万元 融资余额达4545.07万元 [1] 机构观点 - 创新药强主线属性不变 九月份可能成为新一波行情起点 [1] - 支撑因素包括中报出清后重建业绩预期、9-10月国际学术会议中国数据集中发布、多家企业关键数据读出及BD持续达成 [1] - 美国降息预期提升将强化全球流动性 利好科技股趋势 [2] - 建议踏空行情投资者通过医疗创新ETF布局医药核心资产反弹 [2]

市场表现 - 9月11日A股及港股医药板块大幅下跌 A股创新药概念股超80%个股下跌 港股医疗保健板块50只个股跌幅超4% 百济神州与恒瑞医药A/H股跌幅均超4% [2] - 下跌直接诱因是美国政府拟限制中国实验性药物与临床数据的行政命令草案 内容包括将美企收购中国新药纳入CFIUS强制审查 提高中国临床试验数据的FDA审核门槛 鼓励药品本土生产与采购 [2] 行业交易动态 - 2025年上半年全球医药交易数量达456笔同比增长32% 首付款总额118亿美元激增136% 交易总金额1304亿美元同比增长58% [3] - 涉及中国的交易贡献近50%总金额和超30%交易数量 显示中国创新药全球价值获认可 新药授权出海助企业提前获得研发回报并增加研发投入 [3] 潜在政策影响分析 - 若政策实施将对中国和美国医药界均构成利空 中国需要更大市场 美国需要中国高效低成本的研发 政策可能推高美国企业成本并延缓新疗法上市 [3][4] - 当前在中国扫货的包括美国和欧洲跨国药企 若美国企业无法获取中国创新药管线 将削弱其与欧洲企业竞争力 引发美国跨国药企发展焦虑 [4] - 政策尚处早期探讨阶段 牵涉跨国药企、生物科技企业及多国药企 博弈复杂 推动生效前景不乐观 [4][5] 行业长期发展路径 - 美国作为全球最大医药市场 中国药企直接占领难度大 需继续做大本土市场 中国作为全球第二大医药市场 仍与美国存在差距且与医疗需求不匹配 需提供更好创新药发展土壤和商业化回报 [5] - 中国药企应拓展美国之外市场 推动与其他国家监管数据互认 国内医保改革、需求释放及国际合作多元化将降低对美市场依赖 [5] - 资本市场利空已初步释放 中长期为中国药企留出国际拓展应对空间 中国创新药发展得益于国内政策、资本、人才和需求 内需托底作用强化 [5]

港股市场表现 - 恒生指数涨1.01%，创2021年10月以来新高，连涨4个交易日 [2] - 国企指数收涨0.93%，恒生科技指数大涨1.27% [2] - 大市成交金额2,882.09亿元，主板总卖空金额395.74亿元，占可卖空股票总成交额15.395% [2] - 南向资金净流入75.66亿港元，北水净买入最多为阿里巴巴、中芯国际、中海油 [2] 板块表现分析 - 科技、金融、消费板块带动大市上行，AI概念掀起炒作热潮 [3] - 云计算、SaaS及科网龙头走高，芯片股反弹，中芯国际及华虹半导体等龙头走强 [3] - 消费板块活跃，猪肉、教育、影视、旅游、啤酒及奢侈品股普遍上扬 [3] - 大金融板块出色，内银、保险及券商股集体上扬，中资银行受益于高股息及业绩稳定特征 [3] - 医药板块重挫，医美、生物医药及创新药普遍下跌 [4] - 新消费概念、汽车、家电等板块回调，黄金及新能源题材走弱 [4] 美国宏观经济数据 - 美国8月PPI按月环比下降0.1%，低于市场预期的上升0.3%，为四个月来首次下滑 [5] - 核心PPI录得近十年来最大单月降幅，强化市场对后续CPI下行的预期 [5] - 美元指数走弱，纳指与标普500再度创下历史新高 [5] 健康160公司财务数据 - 2022年收入5.3亿元，2023年6.3亿元，2024年6.2亿元，2025年3月31日止1亿元 [7] - 2022年经调整净亏损0.8亿元，2023年0.4亿元，2024年0.3亿元，2025年3月31日止0.07亿元 [7] 医疗健康行业规模 - 中国医疗健康行业市场规模由2019年82,326亿元增至2024年120,232亿元，CAGR为7.9% [8] - 预期2030年达到196,478亿元 [8] 健康160公司优势 - 拥有超18年经验，建立强大品牌知名度 [9] - 为平台参与方提供广泛服务，通过协同效应降低获客成本并增强客户黏性 [9] - 提供全面、便捷的医疗健康服务组合，涵盖广泛医疗健康场景 [9] - 扎实研发能力提高付费客户转化率，创造更多交叉销售机会 [9] 健康160招股信息 - 招股时间为2025年9月9日至9月12日，上市交易时间为9月17日 [11] - 募集资金用途：40%用于扩大医疗资源覆盖，30%加强研发能力，10%丰富产品及服务种类，10%用于战略合作及收购，10%用于运营资金 [12] 健康160行业地位与估值 - 按2024年平台挂号数量、合作医院数量、三级医院数量及医护人员人数计算，为中国数字医疗健康综合服务行业最大平台 [13] - 上市市值约40-50亿港元，2024年收入计PS约5.9-7.4倍，高于京东健康和阿里健康估值水平 [13] - 给予IPO专用评分"5.5" [13]

市场整体表现 - A股三大指数开盘涨跌不一但随后集体飘红 [1] - CPO PCB 算力租赁等板块涨幅居前 [1][5] - 创新药 贵金属等板块跌幅居前 [1] 算力硬件板块强势表现 - 算力硬件股持续活跃 CPO PCB等概念持续走高 [5] - 四会富仕实现20cm涨停 青山纸业8天5板 景旺电子涨停 [5] - 中际旭创 新易盛 生益电子等个股涨幅居前 [5] - 工业富联涨停并实现2连板 最新总市值达11725亿元 [1] 医药板块大幅下跌 - A股药明康德 泰格医药一度跌逾7% [3] - CRO板块整体走弱 皓元医药 康龙化成 凯莱英 阳光诺和等跌幅居前 [3] - 港股医药股同步下跌 百济神州 石药集团跌超7% 药明生物跌近7% 信达生物跌超5% 康方生物跌超4% [3] - 泰格医药盘中价59.17元 跌幅达7.86% 成交额178.60万元 [2] 卫星互联网概念延续强势 - 东方通信 东珠生态实现2连板 [7] - 上海沪工触及涨停 杰创智能 三维通信 金信诺 华力创通等快速冲高 [7] - 中国移动正在申请卫星移动通信业务经营许可 中国联通已获颁许可证并上线手机直连卫星业务 [12] 首开股份异常波动 - 首开股份涨停并走出7连板 7个交易日累计涨幅超95% [8][9] - 公司发布风险提示公告 称向控股股东进行永续债权融资总金额不超过30亿元 [10] - 截至6月底公司一年内到期有息负债余额为185.71亿元 融资规模不能完全覆盖近期到期债务 [11] - 2025年半年报显示归属于上市公司股东的净利润亏损达18.39亿元 [11] 甲骨文与OpenAI重大合作 - 甲骨文与OpenAI签署3000亿美元算力合作协议 为期五年 [7] - 甲骨文股价当地时间10日飙升超35% [7] - 公司在截至8月31日的财季增加了3170亿美元的未来合同收入 [7]

医药板块表现 - 9月11日早盘医药板块震荡走高 医疗创新ETF(516820 SH)重挫后拉升逾2% 现跌1 69% [1] - 成分股涨跌互现 爱尔眼科(300015)领涨1 88% 新产业(300832)上涨0 78% 迈瑞医疗(300760)上涨0 44% [1] - 恒瑞医药(600276)领跌4 85% 康龙化成(300759)下跌4 47% 药明康德(603259)下跌3 52% [1] 资金流向 - 医疗创新ETF近3天获得连续资金净流入 最高单日获得1286 83万元净流入 合计吸金2511 47万元 日均净流入达837 16万元 [1] - 杠杆资金持续布局 医疗创新ETF最新融资买入额达553 14万元 最新融资余额达4545 07万元 [1] 行业观点 - 创新药强主线属性不变 九月份可能是创新药新一波起点 [1] - 支撑观点包括中报出清重新建立全年业绩预期 9月初CSCO会议WCLC 10月ESMO等关键学术会议临近中国数据继续霸榜 个股强催化如华海辰欣京新汇宇华纳等关键数据在9-10月读出 BD持续达成Q4预计持续兑现模板 [1] - 美国降息预期提升将强化全球流动性与科技股趋势 踏空医药上半场行情投资者可借道医疗创新ETF(516820)布局医药核心资产反弹行情 [2]

环球市场指数表现 - 恒生指数报26,200点 日涨1.0% 年初至今累计上涨30.6% [3] - H股指数报9,328点 日涨0.9% 年初至今累计上涨28.0% [3] - 韩国综合指数表现突出 年初至今累计上涨38.1% 日涨幅达1.7% [3] - 纳斯达克指数报21,886点 日涨幅0.0% 年初至今累计上涨13.3% [3] - 道琼斯工业指数表现疲软 报45,491点 日跌0.5% 年初至今累计上涨6.9% [3] 港股市场表现 - 恒生指数成交金额达2,882.1亿港元 市盈率12.0倍 市净率1.22倍 [5] - H股指数成交金额1,191.4亿港元 市盈率10.7倍 市净率1.10倍 [5] - 科技指数成交金额962.2亿港元 市盈率22.7倍 市净率3.33倍 [5] - 联想集团(0992)日涨4.6% 表现最佳 年初至今累计上涨15.6% [4] - 泡泡玛特(9992)日跌4.5% 表现最差 但年初至今累计涨幅达208.2% [4] 市场驱动因素 - 中国人民银行5月7日宣布降准0.5个百分点并下调利率0.1个百分点 [11] - 中国8月维持5年期以上LPR在3.50% 1年期LPR在3.00% [11] - 美联储7月维持利率在4.25%-4.50%区间不变 [11] - 美国7月CPI同比2.7% 低于预期的2.8% [11] - 美国8月PPI同比2.6% 低于预期的3.3% [15] 热门ETF表现 - 盈富基金(2800.HK)追踪恒生指数 年初至今上涨33.60% [16] - 恒生科技ETF(3032.HK)日涨1.55% 年初至今上涨32.24% [16] - 安硕纳指一百(2834.HK)追踪纳斯达克100指数 年初至今上涨13.20% [16] - SPDR金(2840.HK)追踪伦敦黄金定盘价 年初至今上涨39.99% [16] 模拟投资组合表现 - 港股精选模拟组合平均回报率达79.81% 相对恒指超额收益44.05% [19] - 建设银行(0939.HK)自纳入组合后上涨97.45% [19] - 中国海洋石油(0883.HK)自纳入组合后上涨152.03% [19] - 美股精选模拟组合平均回报率达103.72% 相对标普500超额收益49.27% [21] - 英伟达(NVDA.O)自纳入组合后上涨292.61% [21] - 博通(AVGO.O)自纳入组合后上涨364.26% [21] 个股深度分析 - 银河娱乐(0027.HK)上半年营收232.5亿港元 同比增长8.3% [26] - 经调整EBITDA达68.7亿港元 同比增长14.2% [26] - 股东应占溢利52.4亿港元 同比增长19.4% [26] - 博彩经营业务收益185.8亿港元 同比增长10.7% [26] - 贵宾厅转码数10,214亿港元 同比增长20.7% [26] - 当前TTM市盈率18.30倍 低于近10年平均73.29倍 [27] 新股发行动态 - 禾赛科技-W(2525)计划9月16日上市 发行价228港元 最大集资额38.76亿港元 [31] - 健康160(2656)计划9月17日上市 发行价区间11.89-14.86港元 最大集资额5.00亿港元 [31] - 劲方医药-B(2595)计划9月19日上市 发行价20.39港元 最大集资额15.82亿港元 [31] - 明基医院和奇瑞汽车已通过上市聆讯 等待招股 [34]

港股医药股表现 - 泰格医药股价下跌14.06% [1] - 维亚生物股价下跌11.85% [1] - 康龙化成股价下跌10% [1] - 昭衍新药股价下跌8.26% [1]

固定收益：存款和非银资金搬家趋势分析 - 理财、固收+、权益等产品对资金吸引较大 货币基金和债券基金净值增速在2025年显著下降 而固收类理财因收益率相较定存利率仍有优势规模保持增长 保险保费收入在预定利率调降前因"炒停售"影响增速仍高但9月调降后吸引力边际降低 权益类和混合类基金资产净值保持高速上涨 [1][6] - 存款搬家和股市上涨互相促进 本轮存款搬家与存款利率调降、监管禁止手工补息、股市上涨等因素相关 7月存款搬家加速 历史经验表明股市大幅上涨期间存款搬家往往显著 且股市阶段性见顶回落后其他金融性公司负债增速虽下降但仍保持较高增速一段时间 [1][7] - 低利率时代非银机构调整配置结构 非银资产配置调整是低利率时代的典型特征 如美国、欧洲和日本在低利率时期均经历纯固收基金配置比例降低过程 中国利率水平下行幅度较大 债券型和货币型基金规模占所有公募基金比重从55%左右上升至2024年65%左右 2025年以来占比有所下降且后续或将继续降低 [1][8] - 非银机构资金搬家阶段性减缓的观察视角 股票资产相对债券比价优势降低 如红利指数风险溢价已降至均值以下2倍标准差附近 险资等机构或减缓资金搬家 债券对银行仍有较大吸引力 10年期国债利率与政策利率利差在10BP至40BP间震荡 7月下旬债市回调后利差升至约45BP重回2025年前正常区间 非银资金或阶段性减缓卖出债券 权益市场上涨减缓及利率水平回调到较高水平时机构对30年期ETF买入增多且TL持仓多空比上升 固收+产品规模增加对30年期ETF需求增加 部分机构买入30年期ETF和TL用于对冲权益市场风险 当30年期ETF规模和TL持仓多空比持续上升时或显示非银资金搬家减缓 [1][9] 固定收益：财险行业信用评分模型 - 通过定性、定量等多维指标构建财险行业信用风险评分模型 对截至2025年9月3日市场上有存量次级债的11家财险公司进行风险排序 为不同风险偏好投资者推荐风险收益比相对较高的债券标的 [2][11][12] - 财险行业信用分析特殊指标梳理 从业务经营、财务分析和监管政策角度详细梳理财险公司信用资质分析特有指标 包含对公司保险和投资业务的规模及质量、整体盈利能力、流动性和风险管理能力的判断具有重要参考意义的行业特有指标 [13] - 财险业信用分析模型搭建 将特殊指标和常用信用分析指标结合 从公司治理、经营实力、财务表现和风险管理四大维度并辅以调整项构建评分模型 对市场上有存续债券的财险公司打分验证 样本险企3年期中债估值收益率和信用得分的相关系数为-0.89 负相关性较强验证评分结果 [14] - 财险行业信用评分结果及投资价值判断 将保险公司划分成低风险主体和高性价比主体两个维度 低风险主体对应打分70分以上包括中国财险、太保产险和英大财险3家财产保险公司均位于趋势线以上且打分较高风险较低适合追求稳定收益寻求底仓配置资产的投资者 高性价比主体对应打分50-70分包括阳光财险位于趋势线偏上方当前存续债券估值收益率不低于2.2%风险相对可控对绝对收益有一定要求且负债端较为稳定的投资者可适度参与 [15] 量化：成交量冲击与隔夜收益 - A股隔夜收益长期为负 T+1机制是其直接原因 美股隔夜收益接近0而港股长期为正 [3][18][21] - 构建成交量冲击股票因子与A股隔夜收益显著负相关 IC达-0.15 [3][19][21] - 使用成交量冲击因子构建指数增强策略在不同指数上可获得2%-5%的超额收益率且跟踪误差仅有0.9%左右 [3][20][21] - 周换仓的成交量冲击因子表现好于常见量价因子且相关性较低能带来一定信息增量 [3][22] 银行：杭州银行首次覆盖 - 杭州银行以杭州为大本营外延拓展异地业务依托区域发达经济实现资产规模高速增长业绩表现优异ROE领先同业的成长属性突出的优质城商行标杆 [4][24] - 管理层稳定经营战略前瞻布局董高多由内部培养保障经营策略稳定性与连续性战略布局从自身禀赋出发跨区域经营开辟异地市场业务有的放矢走高质量扩张之路经营质效稳步提升 [25] - 高成长性与区域生态共生共荣浙江经济发达地方财力雄厚积极参与地区城建项目基建类项目持续托举贷款高增立足当地开放营商环境把握产业政策机遇布局供应链金融、创新型经济、中小微企业等领域打开信贷增长空间预计后续规模扩张动能保持强劲上市以来总资产年复合增速达14.4% 2021-2024年ROE连续四年提升并持续领先同业 [25] - 高韧性息差降幅收窄资产质量保持稳健转股落地补充核心资本基于对公业务优势沉淀较多企业活期存款加强存款期限结构管理后续存款重定价速率有望加快支撑息差企稳形成低风险资产结构在不良包袱加速出清下资产质量预计保持稳健杭银转债转股完成补充核心资本未来规模和业绩预计仍能保持高增长态势 [25] 宏观：8月通胀数据 - CPI同比下跌0.4%增速再次转负主要受食品价格高基数拖累 食品CPI环比增长0.5%增速转正但同比下降4.3%跌幅扩大 核心CPI同比增长0.9%增速继续回升环比持平 家用器具和交通工具等耐用品价格以及服装、鞋类等非耐用品同比增速有所回升 [27] - PPI环比企稳同比下降2.9%跌幅明显收窄 8月份燃料和黑色价格环比增速由跌转涨对PPI带动较大但建材、化工等价格仍在下跌 [28] - PPI可能见底回升中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争引导企业提升产品品质推动落后产能有序退出政治局会议提出依法依规治理企业无序竞争推进重点行业产能治理年内财政政策仍有空间需求政策和供给政策可能共同促进PPI企稳回升 [28] 计算机：算力趋势 - 英伟达发布新一代RubinCPX芯片系统强化AI编码和视频处理能力定于2026年底上市可集成到现有服务器设计或作为独立计算设备在数据中心运行提供30千万亿次FP4精度浮点运算能力配备128GB GDDR7内存支持视频解码和编码硬件采用分离式推理架构将生成式AI模型计算过程分为上下文阶段和生成阶段实现计算和内存资源精准优化提供3倍注意力加速性能 [30][31] - RubinCPX下游需求在软件开发领域使AI系统能够处理整个代码库维护跨文件依赖关系理解仓库级结构将编程助手从自动完成工具转变为智能协作伙伴能够理解大规模软件项目视频生成方面可在单个芯片上完成解码、编码和处理AI模型能够处理多达100万个token的一小时内容AI模型公司Cursor、Runway、Magic已计划使用该技术进行模型和应用开发 [32] - Oracle FY26Q1实现营业收入149.3亿美元同比增长12%非GAAP净利润43亿美元同比增长8%云基础设施业务实现营业收入33亿美元同比增长55%云应用业务实现营业收入38亿美元同比增长11%剩余履约义务增长359%至4550亿美元与三家不同客户签署四份数十亿美元合同预计云基础设施业务收入在FY26增长至180亿美元同比增长77%并在FY27、FY28、FY29和FY30分别增至320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元 [33] - 生成式AI模型快速发展应用加速落地背景下AI算力基础设施持续迭代并获得加速建设与客户存在较强商业绑定关系的行业头部企业有望获得弹性较大确定性较高的增长建议关注AIDC商汤-W和云赛智联 AI芯片寒武纪和海光信息 AI服务器浪潮信息和华勤技术 [33] 医药生物：荣昌生物2025年半年报 - 2025H1实现营业收入10.98亿元同比增长48.02%归母净亏损4.50亿元归母扣非净亏损4.46亿元亏损金额同比大幅下降核心产品商业化进展符合预期 [35] - 核心品种持续放量泰它西普截至2025H1自免商业化团队达约900人完成超1000家医院准入维迪西妥单抗截至2025H1肿瘤科商业化团队超500人完成超1000家医院准入 [35] - 泰它西普全身型重症肌无力适应症国内获批于2025年5月上市原发性干燥综合症III期临床于2025年8月达到主要终点免疫球蛋白A肾病III期临床给药随访中海外用于全身型重症肌无力获欧盟委员会授予孤儿药资格认定与美国VorBio公司订立许可协议VorBio获得除大中华区外全球范围内开发和商业化泰它西普独家权利荣昌生物及荣普合伙取得1.25亿美元现金及认股权证最高41.05亿美元里程碑付款和高个位数至双位数销售提成款2025年7月14日收到VorBio支付4500万美元首付款 [36] - RC28成功授权参天中国参天中国获得RC28-E大中华区及韩国、泰国、越南、新加坡、菲律宾、印度尼西亚及马来西亚独家开发、生产和商业化权利荣昌生物保留上述区域以外全球独家权益取得2.5亿元不可退还且不可抵扣首付款最高5.2亿元开发及监管里程碑、5.25亿元销售里程碑付款和高个位数至双位数百分比梯度销售分成 [37] 基础化工：索通发展薄膜电容器业务 - 薄膜电容器业务2023年、2024年、2025H1分别实现收入1.18亿元、1.51亿元、0.82亿元其中2024年、2025H1收入增速分别为28.02%、7.86%毛利率分别为19.12%、17.54%、20.30% [38] - 薄膜电容器市场空间大行业增速快下游应用场景广泛以塑料薄膜作为电介质出色耐电压性、高频稳定性及长使用寿命被广泛应用于家电、通讯、电网、工业控制、照明和新能源等多个行业是不可取代的基础电子元件全球市场2019-2024年薄膜电容器市场规模从131亿元增长至242亿元CAGR为13.1%预计到2029年市场规模达到485亿元2025-2029年CAGR为14.4%中国市场2019-2024年市场规模从45亿元增长至132亿元CAGR为24.2%预计到2029年市场规模达到277亿元2025-2029年CAGR为15.4%市场空间广阔 [39] - 顺应产业发展趋势打造第二成长曲线基于佛山欣源技术及工艺积累重点开发新能源领域应用前瞻布局eVTOL等未来产业应用场景新能源应用以逆变器、变流器、电源模块用薄膜电容器系列为切入点逐渐扩展新能源汽车相关薄膜电容器产品未来应用领域聚焦高成长潜力新兴应用场景方向包括柔直输电、eVTOL、电动飞行器等领域研发团队配合下游电驱模块厂商根据某eVTOL主机厂需求开发电驱模块用薄膜电容器目前处于方案设计阶段 [40] - 预计2025-2027年EPS分别为1.92元、2.58元、3.21元PE分别为14倍、11倍、8倍 [40] 电力设备：海兴电力跟踪点评 - 中标南网2025首批框架项目2.14亿元有助于国内电表业务快速发展 [42] - 2025H1实现营收19.24亿元同比下降14.7%归母净利3.96亿元同比下降25.7% Q2实现营收11.39亿元归母净利2.55亿元环比Q1显著恢复业绩下滑主因部分国内项目履约推迟及个别海外市场需求波动同时主动增加研发、销售等逆周期投入费用增长对利润造成一定影响销售费用率11.33%较去年同期上升2.67个百分点 [42] - 新业务多点开花平台化出海价值开始兑现依托全球化渠道网络和本地化服务能力新业务孵化成果显著第二增长曲线雏形已现平台价值凸显智能水务业务放量在即南非智能超声波水表工厂已于报告期内投产运营2025H1海外智能水务业务新签合同额超1亿元显示业务从巴西等单一市场成功走向全球有望进入规模化收入贡献阶段 [42] - 配网业务加速出海海外配网业务从贸易集采转向销售自有核心产品报告期内在亚洲、非洲、拉美均实现规模化中标自有配网产品合同额超1亿元与科润智控在变压器领域战略合作已在中亚和非洲斩获订单渠道赋能效果初显 [42][43] - 预计2025-2027年实现归母净利10.19亿元、12.73亿元、15.36亿元同比分别增长1.6%、25.0%、20.6%对应EPS为2.09元、2.62元、3.16元 [43] 北交所市场表现 - 2025年9月10日北证A股成交金额261.1亿元较上一交易日减少78.2亿元北证50指数收盘价1609.82下跌0.16%PE_TTM为78.88倍北证专精特新指数收盘价2743.53下跌0.09% 275家公司中68家上涨10家平盘197家下跌涨幅前五个股科力股份涨10.3%、东和新材涨6.6%、曙光数创涨6.2%、盖世食品涨6.2%、华原股份涨4.3%跌幅前五个股宁新新材跌9.2%、天宏锂电跌9.2%、三维股份跌7.9%、中科美菱跌7.8%、驰诚股份跌7.7% [45] - 2025年9月9日北证A股成交金额339.4亿元较上一交易日减少107.8亿元北证50指数收盘价1612.41下跌2.10%PE_TTM为78.81倍北证专精特新指数收盘价2745.93下跌2.15% 275家公司中46家上涨1家平盘228家下跌涨幅前五个股三维股份涨11.4%、华阳变速涨11.0%、凯大催化涨10.5%、新威凌涨8.5%、驰诚股份涨8.1%跌幅前五个股宏裕包材跌14.7%、华洋赛车跌11.4%、卓兆点胶跌9.4%、天铭科技跌9.1%、科创新材跌7.5% [50] - 市场热点切换资金对成长性较强科技与消费板块关注度上升新能源赛道整体承压锂电方向领跌宁新新材和天宏锂电跌幅均超9%主因市场对短期供需关系担忧及政策预期尚未完全兑现受指数基金季度调仓影响部分调入调出个股在流动性较弱情况下出现较大波动部分个股出现明显抛压关注因指数调出导致短期承压个股该现象或在指数基金调仓完毕后得到明显修复 [47] - 政策面与产业新闻提供中长期支撑工信部明确研究出台人工智能+制造专项行动实施方案部署制造业智能化转型任务市场监管总局推进15项人形机器人国标研制重点攻关安全与驱动技术标准中国联通获发卫星移动通信业务牌照推动卫星互联网产业链加速落地政策利好与北交所上市公司技术属性高度契合多聚焦高端装备、新材料、工业软件等领域政策红利有望持续转化为业绩增长动能 [52]

市场表现 - A股三大指数震荡上涨 沪指涨0.13%至3812.22点 深成指涨0.38%至12557.68点 创业板指涨1.27%至2904.27点 两市成交额1.98万亿元 较前日缩量1404亿元 [2][3] - 板块热点快速轮动 油气、影视院线、算力硬件涨幅居前 电池、有色金属、风电跌幅居前 [2] - 美股三大指数涨跌不一 标普500涨0.3% 道指跌0.48% 纳指涨0.03%续创新高 甲骨文大涨36% 预计2026财年云基础设施营收增长77%至180亿美元 [4][5] - 欧洲三大股指分化 英国富时100跌0.19% 法国CAC40涨0.15% 德国DAX跌0.36% [4] - 国际油价上涨1.66% WTI原油收报63.67美元/桶 布伦特原油收报67.49美元/桶 [4][5] 政策动态 - 国家发改委强调下半年将释放内需潜力 推动科技创新与产业创新深度融合 [6] - 财政部提出用好积极财政政策 加快培育新动能 支持稳就业稳外贸 [7] - 市场监管总局就《计量促进民营经济发展壮大若干措施》征求意见 提出优化审批服务、支持科研创新等8项措施 [8][9] - 六部门联合开展汽车行业网络乱象专项整治行动 重点打击非法牟利、虚假宣传等行为 为期3个月 [10] - 三部门组织实施2025年首台（套）重大技术装备保险补偿政策 覆盖高端工业母机、电子专用装备等领域 [11] 产业与事件 - 2025年中国国际服务贸易交易会开幕 首日发布25项新成果 涉及消费、人工智能等领域 预计将发布190多项新产品 [12] - 农业农村部拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 邀请牧原、温氏等25家头部企业参会 [13] 机构观点 - 兴业证券看好创新药板块景气度 强调"创新+国际化"趋势 关注创新药产业链复苏及消费医疗领域改善 [14] - 中原证券认为影视板块Q3有望企稳回升 建议关注国庆档影片表现及长剧领域政策利好 [14] - 银河证券指出卫星通信正向"通信+算力+数据"复合型基础设施升级 天地一体化网络发展前景广阔 [15] 公司动态 - 寒武纪将于9月18日举行半年度业绩说明会 [16] - 比亚迪高管及核心人员合计增持5232.78万元公司股份 [16] - 国泰海通获证监会批复公开发行不超过300亿元次级公司债券 [16] - 拓普集团实际控制人及一致行动人减持1343万股 [16] - 白银有色因涉嫌信披违法违规被证监会立案 [16] - 金风科技拟投建189.2亿元风电制氢氨醇项目 [16] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：通信设备(52.62亿元)、电子元件(37.73亿元)、通信服务(29.21亿元)、消费电子(26.27亿元)、互联网服务(23.65亿元) [16] - 主力资金净流出前五大行业：电池(-40.50亿元)、光伏设备(-38.36亿元)、小金属(-20.56亿元)、汽车零部件(-20.46亿元)、化学制药(-19.43亿元) [16] - 个股资金净流入前五：工业富联(39.80亿元)、利欧股份(16.40亿元)、中国联通(13.25亿元)、中际旭创(12.54亿元)、东山精密(12.29亿元) [17] - 个股资金净流出前五：宁德时代(-9.49亿元)、北方稀土(-7.61亿元)、卧龙电驱(-6.92亿元)、亿纬锂能(-5.72亿元)、国轩高科(-5.68亿元) [17]

医药行业市场表现 - 2025年上半年A股和港股医药行情明显回暖 [1] - 医药板块整体上涨后处于72%的5年内估值分位数 [1] - 板块业绩改善未在估值中得到完全反映 [1] 行业发展趋势 - 医保政策迎来大幅度优化 [1] - 院内内需恢复确定性强 [1] - 创新迎来回报 [1] - 产业支持端到保险支付端将出现重大变革 [1] 投资策略建议 - 建议围绕创新驱动和国际化领域布局 [1] - 建议关注自主可控领域 [1] - 建议布局院外营销模式改革领域 [1] - 重点关注业绩可兑现且内需确定性强的板块龙头 [1] 板块前景展望 - A股和港股医药板块走势还远没有结束 [1] - 上涨主升浪有望中长期持续 [1]