公司治理 - 公司于2025年8月27日召开第十一届第四次董事会会议 审议修订董事会年度工作报告管理办法等文件 [1] 财务表现 - 2024年营业收入构成中降解材料及制品占比33.76% 塑料制品占比22.46% 医药占比20.45% 农业占比18.45% 其他业务占比4.89% [1] - 公司当前市值达20亿元 [1] 业务结构 - 公司主营业务由降解材料及制品(33.76%)、塑料制品(22.46%)、医药(20.45%)和农业(18.45%)四大板块构成 [1]

核心观点 - 莫高股份预计2025年上半年亏损2500万-3700万元 亏损同比增加1577万-2777万元 为葡萄酒行业已披露半年预告企业中亏损最高者[1] - 公司已连续4年多亏损 2021年至2024年分别亏损9869.57万元 1.11亿元 4143.86万元 5207万元 2025年上半年预计继续亏损[8] - 公司葡萄酒业务收入占比从2017年83.54%大幅下降至2024年18.45% 降解材料及制品成为主导业务占比33.76%[1][2] 业务结构转型 - 2022年业务结构：葡萄酒占比34.34% 降解材料及制品占比33.12% 药品占比17.91%[1] - 2023年业务结构：葡萄酒占比44.34% 环保新材料占比28.11% 药品占比24.97%[1] - 2024年业务结构：降解材料及制品占比33.76% 塑料制品占比22.46% 医药占比20.45% 农业（葡萄酒）占比18.45% 其他业务占比4.89%[2] 各业务板块经营状况 - 降解材料业务主要产品PBAT市场竞争激烈 持续亏损状态未扭转[4] - 药品业务主要产品复方甘草片产量和销售价格同比下降 导致盈利下滑[4] - 膜袋业务开展时间较短 目前处于亏损状态[4] - 葡萄酒业务毛利率省内市场高于省外市场[5] 区域市场表现 - 2023年葡萄酒营收省内是省外的1.5倍 2024年省内与省外营收基本持平[5] - 经销商数量：甘肃省内94家 省外67家[5] - 2024年新增经销商48家 减少经销商50家 净减少2家 新增经销商主要来自甘肃省内[6] - 省外市场缺乏持续市场推广 仅在浙江等重点市场有过短暂推广[7] 公司治理与监管风险 - 2024年因营收不足3亿元且扣非前后净利润均为负 被证监会提醒存在退市风险[8] - 时任董事长杜广真因涉嫌内幕交易被证监会立案调查 虽称不影响生产经营 但对市场信心产生负面影响[8]

财务表现 - 2024年实现营业收入3.28亿元，同比增长65.38% [2] - 扣除非主营业务收入后营业收入3.12亿元，同比增长78.98% [2] - 降解材料及制品业务收入1.11亿元，同比增长114.56% [2] - 药品业务收入6712.11万元，同比增长35.71% [2] - 葡萄酒业务收入6055.64万元，同比下降17.41% [2] - 新膜袋业务收入7371.18万元 [2] 业务板块表现 - 降解材料业务紧盯PBAT价格回暖趋势，适时开机生产稳定市场份额 [2] - 研发全降解地膜试验确定配方，推动全降解膜袋专用料市场销售 [2] - 以零元对价收购莫高宏远49%股份，整合地膜生产线资产 [3] - 加大向控股股东甘肃省农垦集团及其所属企业的地膜销售力度，获得大部分地膜订单 [3] - 软体膜袋项目年内投产运营，推动膜袋业务收入大幅增长 [3] - 改造复方甘草片片剂和口服液生产线，灵活调整产品价格抢抓市场机遇 [3] 战略规划 - 坚持"开放的莫高、走出去的战略"，加快实施"葡萄酒+降解材料"双轮驱动 [3] - 推进葡萄酒品质提升工程，创新营销模式做实全国重点市场 [3] - 环保新材料产业提升研发技术水平，推进稳定生产实现提质增效 [3]

文章核心观点 - 莫高股份连续亏损三年后，2024年未扭亏为盈且亏损扩大，2025年第一季度表现依旧不佳 [1][10] 2024年整体业绩情况 - 公司实现营收约3.29亿元，同比增长65.38%；归属于上市公司股东的净利润约 - 5207.53万元，上年同期亏损4143.86万元，亏损进一步扩大 [1] 各业务营收情况 - 葡萄酒业务实现营收约6055.64万元，相比上年同期下滑17.41%，为公司贡献营收不足两成，是众多业务中营收最低的一项业务 [1][2] - 降解材料及制品业务实现营业收入约1.1亿元，同比大幅增长114.56%，撑起公司超三成营收 [3] - 药品业务实现营业收入约6712.11万元，同比增长35.71% [3] - 新增膜袋业务实现营业收入约7371.18万元 [3] 各业务毛利率情况 - 葡萄酒毛利率达50.5%，相比上年同期减少5.91个百分点 [4][6][8] - 药品产品毛利率为48%，相比上年同期增加14.2个百分点 [4][6][8] - 可降解材料毛利率为 - 23.34%，相比上年同期减少2.30个百分点；膜袋产品毛利率为 - 0.37% [4][6][8] 2025年第一季度业绩情况 - 公司营收6152.18万元，同比下滑24.08%；归属于上市公司股东的净利润亏损1001.32万元，上年同期盈利80.68万元 [10] 葡萄酒营收下滑原因 - 年内受国内白酒等行业对葡萄酒行业的挤压，葡萄酒行业消费需求不足，行业竞争加剧 [3]