2025年9月整体车市表现 - 全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0% [1] - 1至9月累计零售1700.5万辆，同比增长9.2%，再破历史峰值 [1] - 车市运行趋于平稳，呈现“降价减少、促销平缓”的态势 [1] 自主品牌表现 - 9月自主品牌零售150万辆，同比增长13%，环比增长12.9% [2] - 9月自主品牌国内零售份额为66.9%，同比增长3.6个百分点 [2] - 1至9月自主品牌零售市场份额64.8%，较去年同期增长5.9个百分点 [2] - 自主品牌新能源车渗透率高达78.1%，新能源车零售份额为70.1% [2] - 比亚迪9月销量39.62万辆，同比下降5.52%，终结连续18个月增长 [2] - 比亚迪纯电车型销量20.5万辆，同比增长24.31%；插混车型销量18.8万辆，同比下降25.58% [2] - 吉利汽车9月销量27.31万辆，同比增长35.24%，环比增长9.18% [3] - 奇瑞汽车9月销量25.56万辆，同比增长8.90%，其中新能源汽车销量同比增长17.24% [3] - 长安汽车9月销量26.63万辆，同比增长24.92%，环比增长13.86% [3] - 长城汽车9月销量超13.36万辆，同比增长23.29%，环比增长15.65% [3] 合资与豪华品牌表现 - 9月主流合资品牌零售49万辆，同比下降6%，环比增长4%，新能源车渗透率仅有6.6% [4] - 9月豪华车零售24万辆，同比下降1%，环比增长16%，新能源车渗透率达40% [4] - 上汽大众9月销量9.41万辆，实现同比、环比双增 [4] - 一汽-大众9月销量呈现同比下滑、环比增长的态势 [4] - 9月德系品牌零售份额同比下滑2.3个百分点至14.3% [4][5] - 9月日系品牌市场份额为11.6%，同比下降1.1个百分点 [5] - 广汽丰田9月销量7.65万辆，同比增长5.84%，环比增长19.53% [5] - 9月美系品牌市场零售份额达5.8%，同比增长0.1个百分点 [5] - 上汽通用9月销量同比增幅超过124% [5]

行业整体产销表现 - 2025年9月乘用车产量290万辆，环比增长16%，同比增长15.9% [1] - 2025年9月乘用车销量285.9万辆，环比增长12.5%，同比增长13.2% [1] - 2025年1-9月乘用车累计产量2124.1万辆，同比增长13.9% [1] - 2025年1-9月乘用车累计销量2124.6万辆，同比增长13.7% [1] - 新一轮汽车行业稳增长工作方案发布，企业积极推动新车型投放以助力市场平稳运行 [1] 细分市场表现 - 2025年9月交叉型乘用车产量环比小幅下降，销量环比小幅增长，其他三大类品种产销均呈两位数增长 [4] - 2025年9月四大类乘用车品种产销同比均增长，交叉型乘用车产销增速更为显著 [4] - 2025年1-9月四大类乘用车品种产销同比均增长，交叉型乘用车产销增速最为显著 [4] 出口市场表现 - 2025年9月乘用车出口56万辆，环比增长5%，同比增长22.4% [5] - 2025年1-9月乘用车累计出口420.1万辆，同比增长15.6% [5] 国内市场表现 - 2025年9月乘用车国内销量229.9万辆，环比增长14.5%，同比增长11.2% [6] - 2025年1-9月乘用车国内累计销量1704.4万辆，同比增长13.3% [6]

板块整体表现 - 10月16日乘用车板块整体上涨0.36%，表现优于上证指数（上涨0.1%）但弱于深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股表现分化，海马汽车以10.02%的涨幅领涨，长安汽车和北汽蓝谷分别上涨3.82%和2.16%，而广汽集团下跌1.36%[1] - 当日乘用车板块主力资金净流入15.16亿元，但游资和散户资金分别净流出7.94亿元和7.22亿元，显示资金面存在分歧[1] 个股价格与成交表现 - 海马汽车收盘价为7.14元，涨幅10.02%，成交量为345.11万手，成交额为23.49亿元[1] - 长安汽车收盘价为13.33元，涨幅3.82%，成交量为567.97万手，成交额达76.01亿元，为板块最高[1] - 比亚迪收盘价为106.96元，微跌0.13%，成交量为52.31万手，成交额为56.29亿元[1] - 赛力斯收盘价为160.55元，当日平盘，成交量为24.79万手，成交额为39.98亿元[1] 个股资金流向分析 - 长安汽车获得主力资金净流入11.09亿元，主力净占比高达14.59%，但游资和散户资金分别净流出5.88亿元和5.21亿元[2] - 北汽蓝谷主力资金净流入1.99亿元，主力净占比为11.44%，游资和散户资金分别净流出1.01亿元和9834.40万元[2] - 赛力斯主力资金净流入1.19亿元，主力净占比为2.97%，游资净流入6409.17万元，但散户资金净流出1.83亿元[2] - 比亚迪主力资金净流入8743.92万元，主力净占比1.55%，游资净流出9051.11万元，散户资金小幅净流入307.18万元[2] - 海马汽车尽管股价领涨，但主力资金净流出2035.25万元，游资净流出4085.15万元，而散户资金净流入6120.40万元[2]

股价与资金流向 - 10月16日盘中公司股价上涨2.03%，报24.11元/股，总市值2063.30亿元 [1] - 当日成交额为2.18亿元，换手率为0.15% [1] - 主力资金净流入661.18万元，其中特大单净卖出846.88万元，大单净买入1508.06万元 [1] 股价表现与公司概况 - 公司今年以来股价下跌6.84%，近5个交易日下跌2.59%，近20日下跌6.33%，但近60日上涨11.52% [2] - 公司主营业务为生产和销售汽车及汽车零部件，销售汽车收入占总收入的86.37% [2] - 公司所属申万行业为汽车-乘用车-综合乘用车，概念板块包括证金汇金、整车、无人驾驶等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为17.85万户，较上期增加18.73% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入923.35亿元，同比增长0.99%；归母净利润为63.37亿元，同比减少10.48% [2] - A股上市后公司累计派现346.96亿元，近三年累计派现89.50亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，中国证券金融股份有限公司为第三大流通股东，持股1.97亿股，持股数量未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股8551.92万股，较上期减少193.69万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF持股数量分别增加191.92万股和154.14万股，华夏沪深300ETF为新进股东 [3]

证券之星消息，10月15日乘用车板块较上一交易日上涨1.61%，海马汽车领涨。当日上证指数报收于 3912.21，上涨1.22%。深证成指报收于13118.75，上涨1.73%。乘用车板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000625 长安汽车 | | 6.51亿 ﺔ | 20.30% | -2.65 Z | -8.27% | -3.86 Z | -12.03% | | 002594 比亚迪 | | 2.45 Z | 4.84% | -8760.67万 | -1.73% | -1.58 Z | -3.11% | | 000572 海马汽车 | | 2.38亿 | 20.37% | -1.22 Z | -10.43% | -1.16亿 | -9.94% | | 601238 广汽集团 | | 1.48亿 | 11.99% | -730.86万 | -0.59% | -1.41 Z | ...

股价表现与资金流向 - 10月15日公司股价盘中上涨2.07%，报收12.80元/股，成交金额达7.61亿元，换手率为0.72%，总市值为1269.00亿元 [1] - 当日主力资金净流入1.07亿元，其中特大单买入1.39亿元（占比18.30%），卖出1.01亿元（占比13.24%）；大单买入1.96亿元（占比25.69%），卖出1.27亿元（占比16.68%） [1] - 公司股价今年以来下跌2.03%，但近期呈现反弹，近5个交易日上涨4.66%，近20日上涨1.75%，近60日上涨3.02% [1] 公司基本情况 - 公司全称为重庆长安汽车股份有限公司，成立于1996年10月31日，于1997年6月10日上市 [1] - 公司主营业务为汽车及汽车发动机系列产品的开发、制造和销售，主营业务收入构成为销售商品95.62%，提供劳务及其他4.38% [1] - 公司所属申万行业为汽车-乘用车-综合乘用车，所属概念板块包括证金汇金、足球概念、央企改革、网约车概念、共享经济等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至8月31日，公司股东户数为61.92万户，较上期无变化 [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1.10亿股，较上期减少136.04万股 [3] - 多家主要指数ETF在第二季度增持公司股份，华泰柏瑞沪深300ETF增持717.97万股至8837.74万股，易方达沪深300ETF增持627.95万股至6302.34万股，华夏沪深300ETF增持769.17万股至4621.76万股，嘉实沪深300ETF增持400.57万股至3983.16万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入726.91亿元，同比减少5.25%；实现归母净利润22.91亿元，同比减少19.09% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利241.09亿元，近三年累计派现86.67亿元 [3]

策略观点：中美经贸关系与资产配置 - 核心观点认为不宜简单套用4月“特朗普施压→市场调整→TACO→市场大涨”的经验路径，因美国面临的约束已缓解，本轮经贸冲突扰动持续时间可能更长[1][5] - 中国应对美国施压的底气更足，对美出口依赖度明显降低，从2024年平均14.6%降至2025年4月以来的平均10.5%[6] - 美国此前促使特朗普快速TACO的四重约束（全球经济冲击、降息需求、AI产业链阴云、金融市场危机交易）多数已缓解[7] - 交易节奏上不建议急于交易TACO，需关注月底APEC峰会，大类资产建议继续做多黄金，超配AH股但注重控制波动率[1][8] 极兔速递（01519.HK）2025年第三季度经营数据 - 2025年第三季度集团包裹量为76.77亿件，同比增长23.1%；前三季度累计包裹量216.68亿件，同比增长25.6%[10] - 东南亚市场表现强劲，第三季度包裹量19.97亿件，同比大增78.7%，前三季度量52.23亿件，同比增长65.3%，超过行业增速约35.3个百分点[10] - 中国市场第三季度包裹量55.76亿件，同比增长10.4%，前三季度量161.75亿件，同比增长16.5%，增速低于行业约1.3个百分点[11] - 新市场（第三季度包裹量1.04亿件，同比增47.9%）增长势头强劲，前三季度增速超过行业约13.6个百分点[11] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为117.10亿美元、132.32亿美元、151.28亿美元[12] 北交所市场动态与投资建议 - 2025年10月13日北证50指数收盘1487.41点，下跌1.29%，成交金额197.9亿元，较上一交易日增加9.15亿元[13] - 市场呈现结构性机会，建议关注两条主线：政策与产业共振的硬科技（半导体设备、AI算力、新材料）以及供需格局优化的资源品（稀土、贵金属）[3][15] - 中长期看，北交所独立代码启用、中长期资金引入等改革措施正提升市场活力[3][15] - 当日278家公司中73家上涨，200家下跌，上涨个股集中体现资源类个股受政策与价格双驱动、国产替代板块逆势活跃等核心主线[15]

文章核心观点 - 宏观经济呈现结构性分化，部分领域景气向上而部分领域景气向下 [2][3] - 耐用品消费和外需指标有所改善，但内需中的地产、非耐用品消费及部分生产活动表现疲弱 [2][3] - 中美贸易摩擦升级为重要的外部风险变量，可能对未来出口造成显著压力 [4][26] - 资产配置方面，股债夏普比率差出现历史性背离，权益资产的相对配置价值值得关注 [12] 景气向上领域 - 耐用品消费方面，乘用车零售增速回升，9月全国乘用车市场零售同比增长6%，高于8月的3% [2][15] - 外需领先指标持续回升，G7国家OECD综合领先指标9月升至100.49，高于8月的100.42 [2][23] - 全球定价商品中，黄金和铜价上涨，COMEX黄金收于3986.2美元/盎司，上涨2.7%；LME三个月铜价收于10765美元/吨，上涨1.9% [2][38] 景气向下领域 - 华创宏观WEI指数继续下行，截至10月5日为6.26%，较前一周环比下行0.39个百分点 [3][9] - 地产成交降幅再度扩大，67个城市10月前10日商品房成交面积同比为-33%，显著差于9月的-1.2% [3][15] - 非耐用品消费增速回落，截至10月5日当周快递揽收量同比增速为+4.5%，低于9月前4周的+12% [3][15] - 服务消费转弱，10月前10日27城地铁客运量较去年同期下降4.8%，而9月同比为增长3.8% [3][13] - 建筑活动偏弱，截至10月9日两周螺纹表观消费同比-10% [3][17] - 油价下跌，美油收于58.9美元/桶，下跌3.3%；布油收于62.73美元/桶，下跌2.8% [4][38] 资产配置观察 - 股债夏普比率差与股债价格走势出现十年级别的大背离，在股债夏普比率差上行的过程中，债股收益率却在回落 [12] - 股票夏普比率较债券抬升的背景下，股票的股息率高于十年期国债，权益资产相比债券的配置价值值得重视 [12] - 长债利率下行，截至10月11日，10年期国债收益率报1.8206%，较9月30日环比下降3.99个基点 [5][57] 生产与基建活动 - 基建相关指标表现积极，截至9月24日当周石油沥青装置开工率为40.1%，同比上升11.1个百分点 [17] - 但工业生产整体偏弱，10月前11日秦皇岛港煤炭调度口吞吐量累计同比为-9%，大幅低于9月的+19% [22] - 下游开工率较节前明显回落，江浙织机、半钢胎、全钢胎开工率分别为64%、46%、44%，较去年同期下降4、28、6个百分点 [22] 贸易与外部环境 - 运输市场表现稳定，远洋航线运价反弹，10月10日上海出口集装箱综合运价指数为1160.42点，较上期上涨4.1% [24] - 但中美直接贸易流量走弱，截至10月11日的半个月内，中国发往美国船舶数量同比降至-19.7% [24] - 中美关税摩擦再度升级，美方宣布将从11月1日起对所有中国输美商品加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制 [4][26] 政策动态 - 十大行业稳增长方案已全部出台，短期内增量行业政策有限，后续主要关注10月下旬二十届四中全会及十五五规划建议的顶层定调 [4][22] - 反内卷政策在有色行业有新增，电子铜箔材料分会建议将电子铜箔加工费平均上调2元/千克（2000元/吨），以扭转行业亏损 [4][22] - 多地积极用好新型政策性金融工具，该工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金 [44]

行业周度表现 - 十月第一周乘用车交强险数据为46.3万辆，环比上周下降28.2%，但较上月周度均值增长28.4% [2] - 本周细分板块中，SW商用载客车表现最佳，涨幅达7.4%，而SW商用载货车表现最弱，下跌1.9% [2] - 本周A股汽车板块在SW一级行业中排名第10，港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中排名第12 [15] - 本周已覆盖标的中，金龙汽车、岱美股份、宇通客车、中国重汽H、中国重汽A涨幅居前 [2] 核心行业动态 - 小鹏汽车智驾负责人换帅，由世界基座模型负责人刘先明接任 [3][4] - 赛力斯下属子公司重庆凤凰技术与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议 [3][4] - 长安启源Q07天枢智能激光版正式上市，新车搭载地平线征程6M芯片 [3] - 特斯拉发布FSD V14版本，模型规模扩大10倍，模型上下文长度扩大3倍 [10] - 小鹏汽车9月交付4.2万辆，同比增长95%，环比增长10%；理想汽车9月交付3.4万辆，同比减少37%，环比增长19% [10] 行业景气度与预测 - 九月第四周乘用车交强险数据为64.4万辆，环比上周增长26.7%，较上月周度均值增长25.0% [10] - 九月第四周新能源汽车销量为36.8万辆，环比增长23.7%，渗透率达57.2% [53] - 预计2025年国内乘用车零售销量为2370万辆，同比增长4.1%；新能源乘用车销量预计为1341万辆，同比增长24.56%，渗透率达56.6% [55] - 预计2025年L3级城市NOA智驾渗透率将达20%，L2+高速NOA渗透率将达33% [57] - 预计2025年重卡上险量为75万辆，同比增长24.9%；出口量预计为29.5万辆，同比增长1.6% [59] 投资主线与标的 - 汽车行业处于新旧逻辑切换阶段，存在AI智能车、AI机器人和红利&好格局三类投资主线 [5][6] - AI智能车主线聚焦Robotaxi、Robovan和C端卖车，核心标的包括特斯拉、小鹏汽车、地平线、德赛西威等 [5][6] - AI机器人主线建议关注零部件优选，如拓普集团、均胜电子、新泉股份等 [6] - 红利&好格局主线关注客车、重卡和两轮车，核心标的包括宇通客车、中国重汽、春风动力等 [6] - 2025年下半年汽车年度金股组合进行调整，调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [74]

2025年9月乘用车市场整体表现 - 9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11%，创历史新高[1][6] - 1-9月累计零售1701万辆，同比增长9.2%，市场呈现“前低中高后平”的走势[1][5][6] - 9月厂商批发量280万辆，创当月历史新高，同比增长12%，环比增长13%[8][9] - 9月乘用车生产284万辆，同比增长17%，环比增长16%，生产走势超强[12][13] 市场结构与增长特征 - 9月新能源车国内零售渗透率升至57.8%，较去年同期提升4.6个百分点[2][39][40] - 9月新能源车厂商批发渗透率为53.5%，较2024年9月提升4.4个百分点[34][35] - 9月纯电动市场批发同比增速32%，插混同比增速8%，增程同比增速11%[2] - A0级轿车和C级SUV成为9月零售主力，SUV高端表现较强[28] 品牌格局与竞争态势 - 9月自主品牌零售150万辆，同比增长12%，市场份额达66.9%，同比提升3.6个百分点[29] - 1-9月自主品牌累计零售市场份额64.8%，较去年同期提升5.9个百分点[29] - 9月主流合资品牌零售49万辆，同比下降6%，德系和日系品牌份额均有所下滑[29][30] - 国有大集团自主品牌强势增长，上汽、东风、长安等五大集团9月合计增长25%[2] 促销与价格策略 - 9月新能源车促销力度为10.2%，环比微增0.7个百分点，达到中高位水平[17] - 9月传统燃油车促销稳定在23.9%，豪华车促销达27.7%，合资燃油车促销为23.3%[19][21][23] - 直观降价战温和，但年款增配、调整车主权益等隐形优惠措施层出不穷[2] - 自主燃油车促销为18.8%，成为促销最小的阵营[26] 生产与库存动态 - 1-9月乘用车生产2073万辆，累计同比增长14%[13] - 9月厂商批发低于生产4万辆，厂商国内批发高于零售3万辆，行业总体库存增长7万辆[14] - 今年1-9月行业总体库存下降22万台，而去年同期下降90万辆[14] 新能源细分市场 - 自主品牌新能源车渗透率显著领先，9月批发渗透率达68.3%，零售渗透率达78.1%[35][40] - 豪华品牌新能源车渗透率为40%，主流合资品牌新能源车渗透率仅有6.6%[35] - 1-9月自主新能源出口132万辆，增长125%，新能源占自主出口38.9%[2] - 9月传统车零售同比降4%，而新能源车零售同比上升15%，增速差距达19个百分点[41]