市场整体表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.55%收报3867.92点 深证成指跌1.10%收报13112.09点 创业板指跌1.77%收报3137.80点 [3] - 沪深两市成交额17734亿元 较上一交易日缩量3188亿元 [3] - 市场低开幅度较大 上证指数低开0.62% 深证成指低开0.81% 创业板指低开超1% [5] - 收盘时上证指数收出倒锤线小阳线 深证成指 创业板指 科创50指数均收出带上影线的小阴线 深证成指基本以当日最低点收盘 [6] - 个股表现疲软 下跌个股2855家多于上涨的2216家 个股中位数跌幅约0.3% [6] - 主力资金净流出557亿元 流出规模相对较大 [6] 板块与个股表现 - 保险板块逆势领涨 板块整体上涨3% 中国平安盘中大涨5% [4] - 保险板块的上涨有效激发了证券与银行板块的做多热情 一度推动上证指数翻红 [4] - 大消费板块表现亮眼 以“两瓶酒”为代表 贵州茅台上涨0.38% 五粮液上涨0.75% [6] - 微盘股成为唯一飘红的主要板块 收盘上涨0.63% 呈现大幅低开 反攻后冲高回落的走势 [6] - 下跌板块主要集中在能源金属 电池 半导体 CPU等通讯设备及消费电子领域 [6] - “易中天”概念股冲高回落 其中摩尔线程大跌6% 宁德时代跌幅约1.6% [6] - 创新药板块受一品红开盘跌停20%影响 恒瑞医药 药明系个股同步回落 跌幅均在3%左右 [7] 外部市场影响 - 周末纳斯达克指数大幅下挫 主要由科技股带动 博通盘中跌幅约11.4% 甲骨文前一交易日盘中大跌16% [5] - 纳斯达克下跌引发美国人工智能与半导体板块大幅调整 市场对科技股泡沫讨论升温 [5] - 纳斯达克下跌影响亚太市场情绪 日经指数大幅下跌 韩国综合指数跌幅接近2% 恒生科技指数盘中跌幅亦达2.5%左右 [5] - 恒生科技指数成分股中 阿里巴巴盘中大跌约3.5% 腾讯控股表现疲软 小米股价跌幅超2% [7] 重点公司动态 - 万科三项债务展期方案均未获通过 仍有五天宽限期并可再次召开债权人大会 [7] - 万科股价盘中下跌约3% 基本回吐前两天的涨停涨幅 [7] - 周末个股层面利空消息包括摩尔线程动用融资资金进行理财的负面消息 以及芯原股份终止收购的利空公告 [5]

行业投资评级 - 报告对医药生物行业给予“强于大市”的投资评级，并予以维持 [2] - 行业基本情况：收盘点位为8280.55，52周最高点为9323.49，52周最低点为6764.34 [2] 核心观点 - **本周主题：STAT6 PROTAC的潜力**：报告核心讨论了Kymera公司STAT6 PROTAC药物KT-621的1b期临床数据，其成药目标是成为“口服的度普利尤单抗（Dupi）”，在特应性皮炎（AD）中疗效媲美甚至略优于Dupi，安全性表现优异，并在其他适应症拓展上展现出治疗潜力 [5][6][15] - **自免口服市场机遇**：报告重申在自免领域存在口服药物的迭代需求，该需求的释放依赖于在疗效和安全性上均能与现有生物制剂媲美的新分子实体，KT-621的数据表明STAT6 PROTAC在自免口服市场中具备重磅潜力 [6][25] - **国内相关标的**：建议关注国内布局STAT6 PROTAC相关资产的公司，包括康诺亚、先声药业、益方生物、海思科 [6][26] 行业观点与投资建议 - **创新药**：看好创新药长期产业趋势，认为中国创新药产业经过十余年发展已具备全球竞争力，海外MNC的交易行为是对国内研发实力的背书，国内放量与BD出海双轮驱动下盈利拐点进一步明晰 [8][29] - **医疗器械**：行业格局尚可，有望成为资金流入板块，龙头企业Q3业绩出现改善，器械集采已进入第六年，压制效应减小且规模下降，有望带来预期差和估值修复，体外诊断板块处于下行周期尾声 [8][9][37] - **中药**：业绩阶段性承压，看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动以及流感受益方向 [9] - **CXO**：CDMO板块景气度有望持续提升，源于海外需求拐点、新疗法带动需求扩容；CRO板块随国内创新药景气度回暖，需求有望兑现 [31] - **科研服务**：国内景气度有望起底反转，行业洗牌基本完成，利润率正处于修复过程 [33] - **生物制品**：关注产品放量、在研管线数据或BD预期引发的估值重估机会 [35] - **医疗服务**：看好有外延预期方向，并关注消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业 [39] - **医药商业**：零售药店行业加速集中，龙头药房凭借专业化服务、强大供应链等优势有望强者恒强 [43][44] 行情回顾与市场表现 - **整体走势**：本周（2025年12月8日-12月12日），A股申万医药生物指数下跌1.04%，跑输沪深300指数0.96个百分点，跑输创业板指数3.78个百分点，在31个一级子行业中排名第17位；恒生医疗保健指数下跌2.26%，跑输恒生指数1.84个百分点，在12个一级子行业中排名第11位 [7][45] - **子板块表现**：本周申万医药子板块中，医疗研发外包上涨3.69%，涨幅排名第一；线下药店板块下跌4.33%，表现相对较差 [27] - **个股表现**： - A股涨幅前五：昭衍新药（+23.38%）、热景生物（+16.83%）、海创药业-U（+13.91%）、万泽股份（+13.39%）、重药控股（+13%） [48] - A股跌幅前五：江苏吴中（-66.94%）、海王生物（-22.68%）、粤万年青（-19.17%）、瑞康医药（-17.61%）、太龙药业（-17.02%） [48] - 港股涨幅前五：圣诺医药-B（+30.88%）、昭衍新药（+30.55%）、沛嘉医疗-B（+11.91%）、加科思-B（+10.56%）、基石药业-B（+7.94%） [48] - 港股跌幅前五：先健科技（-18.42%）、药捷安康-B（-16.3%）、科济药业-B（-14.19%）、荣昌生物（-10.58%）、金斯瑞生物科技（-10.36%） [48] - **板块估值**：截至2025年12月12日，申万医药板块整体估值（TTM，剔除负值）为29.01，较上周下降0.25；相对沪深300的估值溢价率为120.43%，环比下降0.15个百分点 [50] KT-621 1b期临床数据详情 - **试验设计**：1b期试验为开放标签单臂研究，招募22名中重度AD患者，分为100mg（10人）和200mg（12人）两个剂量组，给药周期4周，患者平均EASI评分为25 [16] - **有效性数据**： - **靶点降解**：100mg和200mg剂量组在血液中对STAT6的中位降解效率均达98%，在皮肤中中位降解效率为94% [18] - **生物标志物下降**： - TARC（胸腺活化调节趋化因子）：在基线水平≥1,600 pg/mL的患者中，第29天中位降低幅度为74%，与已发表的Dupi第4周数据相符；所有患者中，100mg和200mg剂量组TARC中位降低幅度分别为48%和55% [20] - Eotaxin-3（嗜酸粒细胞趋化因子-3）：第29天，100mg和200mg剂量组中位降低幅度分别为62%和73%，超过了Dupi在哮喘（38%）和慢性鼻窦炎伴鼻息肉（51%）患者治疗52周的报告数据 [20] - **临床疗效指标（第29天 vs Dupi第28天数据）**： - 平均EASI评分下降幅度：KT-621整体为-63%，优于Dupi的-52% [24] - EASI-50应答率：KT-621整体为76%，优于Dupi的57% [24] - EASI-75应答率：KT-621整体为29%，与Dupi的28%相当 [24] - **安全性数据**：KT-621耐受性良好，无严重不良事件（SAEs）、无导致中止的治疗紧急不良事件（TEAEs），无结膜炎、疱疹感染或关节痛不良事件 [25] - **其他亮点**：KT-621是首个在AD患者中通过IL-4/13通路阻断来降低血液IL-31水平的疗法 [25]

政策与行业战略方向 - 中国“十四五”规划明确支持创新药和医疗器械发展 [1] - 中国医药行业正从“快速追随者”向“首创创新者”稳步迈进 [1][4] - 政策、资本和人才积累正推动中国药企加速向源头创新转型 [5] 技术驱动与研发变革 - 基因编辑作为底层颠覆性技术，通过精准修改基因代码来治疗遗传性血液疾病、罕见病、癌症等多种疾病 [2] - 人工智能通过大数据分析和模型预测，正重塑创新药研发，大幅提升效率、成功率和降低成本 [3][4] - 2024年诺贝尔化学奖授予AlphaFold开发者，标志AI在基础科学的价值获顶级认可，将进一步推动其在生命科学领域的应用 [4][8] - AlphaFold2自2020年以来已预测约2亿个蛋白质结构，被全球190多个国家的数百万研究人员广泛应用 [8] 市场动态与模式转变 - 过去中国药企作为“快速追随者”，能在低风险下快速积累能力，但导致赛道扎堆和价格竞争，例如一款抗体药物可能短时间出现上百家跟随者 [4] - 创新药领域经历“资本寒冬”，市场对“追逐热点、快速跟随、靠价格竞争”商业逻辑的认可度下降 [4] - 创新药研发具有高风险、重投入、长周期特点，需要政策与资本提供科学、理性、长期的支持以构建健康生态 [5]

港股市场表现与资金动向 - 12月15日，港股三大指数悉数回调，恒生科技指数跌逾2% [1][6] - 香港大盘30ETF（520560）场内价格下跌1.48%，但出现宽幅溢价，显示买盘资金强势，或有资金逢跌布局 [1][6] - 该ETF此前5日连续获资金净流入，合计金额4349万元，近20日累计吸金1.19亿元，反映资金看好港股后市并运用哑铃策略布局 [1][6] 行业板块分化表现 - 港股保险板块逆市活跃，中国平安一度涨近4%创阶段新高，中国人寿涨逾1% [1][6] - 港股消费板块中，百胜中国、安踏体育涨逾超1%，涨幅居前 [1][6] - 港股创新药龙头百济神州跌近7%，科技龙头中芯国际、快手跌超2%，跌幅居前并拖累指数 [1][6] 政策面利好与增量资金 - 国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司投资沪深300、中证红利低波动100指数成分股及科创板股票的风险因子，进一步释放险资入市空间 [3][8] - 此次调整新增了对股票持仓时间的门槛限制，有助于引导险资强化长期投资 [3][8] - 据测算，预计合计释放最低资本约198亿元，若全部用于增配股票，则可能带来约726亿元的增量资金 [3][8] 后市展望与配置策略 - 调整后港股性价比更优，科技和红利方向均有机会，核心资产的中长期配置价值值得重点关注 [3][8] - 广发证券建议采用哑铃策略，以港股稳定价值类资产作为底仓长期配置，同时把握港股景气成长类资产的震荡机会 [3][8] - 中金公司指出，港股股息率高于A股，例如港股银行板块股息率为6.1%，高于A股银行板块的4.3%，港股投资价值或更高 [3][8] - 从国产大模型带动AI应用叙事和美联储降息周期持续层面来看，港股科技股的中长期投资价值有望日益凸显 [3][8] 特定金融产品介绍 - 香港大盘30ETF（520560）及其联接基金是全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的产品，一基荟萃30只港股通中资大盘股 [4][9] - 其重仓股既包括阿里巴巴（权重16.73%）、腾讯控股（权重15.15%）等高弹性科技股，也囊括建设银行（权重8.18%）、中国平安等稳健高股息股 [5][10] - 该产品支持“T+0机制”交易灵活，被描述为港股长期配置的理想底仓工具 [4][9]

港股通创新药板块市场表现 - 12月15日午后，港股通创新药板块加速下跌，港股通创新药ETF（520880）一度下跌2.77%，创近5个月新低 [1][7] - 板块龙头股普遍下挫，其中康方生物下跌超过5%，百济神州下跌超过6%，中国生物制药和信达生物均下跌超过3% [1][7] - 在市场创阶段新低之际，出现“抄底”资金活动迹象，港股通创新药ETF（520880）场内出现宽幅溢价，显示买盘资金相对强势 [1][7] - 上周，资金连续5个交易日进场净申购该ETF，累计增仓超过1.36亿元人民币 [1][7] 行业趋势与政策环境 - 分析指出，近期创新药板块情绪出现一定波动，但展望至2026年，创新药产业的长期趋势不变，核心驱动力包括全球竞争力持续加强、产品出海持续落地以及商业化盈利兑现 [3][9] - 预计进入2026年第一季度，板块将有较多催化剂可期待，调整后板块有望释放出弹性空间 [3][9] - 政策层面支持力度不减，国家医保局于12月13日的会议强调，要积极落地商业保险创新药品目录，鼓励商业健康保险将更多基本医保目录外的合理医疗费用纳入保障范围 [3][9] - 同时，政策鼓励商业健康保险机构扩大对创新药的投资规模，以促进创新药研发 [3][9] 港股通创新药ETF（520880）产品特征 - 该ETF是同类产品中规模最大的港股通创新药ETF，截至11月30日，其规模为21.42亿元人民币，上市以来日均成交额为4.58亿元人民币，在跟踪同一指数的2只ETF中规模最大、流动性最优 [5][10] - 该ETF跟踪的标的指数为恒生港股通创新药精选指数，该指数具备三大独特优势 [3][9] - 优势一：纯粹且全面，指数成份不含CXO企业，纯正聚焦创新药研发公司，全面覆盖创新药研发类公司 [3][9] - 优势二：龙头占比大，指数前十大成份股权重合计超过72%，集中表征创新药硬核力量 [3][9] - 优势三：风险更可控，指数编制规则中对流动性较差的成份股采取强制降权措施，以有力管控尾部风险 [4][9] 标的指数成份股详情 - 恒生港股通创新药精选指数前十大成份股权重合计高达72.57%，龙头优势显著 [5][10] - 前十大成份股具体包括：百济神州（权重11.51%，总市值3070亿港元）、信达生物（权重10.19%，总市值1613亿港元）、中国生物制药（权重9.47%，总市值1323亿港元）、康方生物（权重8.99%，总市值1132亿港元）、石药集团（权重8.39%，总市值911亿港元）、三生制药（权重8.32%，总市值760亿港元）、翰森制药（权重6.63%，总市值2435亿港元）、科伦博泰生物-B（权重4.12%，总市值1064亿港元）、亚盛医药-B（权重2.48%，总市值239亿港元）、康哲药业（权重2.47%，总市值324亿港元）[5][10] - 前十大成份股总市值合计为12,873亿港元 [5][10]

公司事件与股价表现 - 一品红股价于12月15日早盘出现20%跌停 [1] - 股价跌停前一日，公司公告其参股的美国Arthrosi公司收到收购要约，交易总金额最高可达15亿美元（约合人民币106亿元） [1] - 收购方为瑞典医药公司Swedish Orphan Biovitrum AB旗下全资子公司Sobi美国，首付款为9.5亿美元（约合人民币67.13亿元），另含最高达5.5亿美元（约合人民币38.87亿元）的里程碑付款 [2] - 交易完成后，公司将不再持有Arthrosi股权，目前公司通过全资子公司持有Arthrosi公司13.45%的股权 [2] - 公司另一产品芩香清解口服液于同日获批为国家中药二级保护品种，但此利好未能对冲股价下跌 [1][3] - 公司股价从去年9月底至今年7月涨幅超过500%，但随后一路走弱，股价较高位已腰斩 [2] 市场反应与解读 - 市场分析认为，股价此前上涨反映了对Arthrosi资产进行BD（业务发展合作，如授权、销售分成）的预期，而当前直接出售股权的交易使后续预期（如销售分成）落空，导致预期走弱 [1][2] - 有投资者计算，公司以3.4亿元投资获得一款上市I类新药并预计通过出售股权赚取10.6亿元，但市场认为相比有销售分成的BD交易，直接出售的长期收益可能较低 [2][4] - 受一品红事件影响，创新药板块出现集体回调，港股创新药板块指数跌幅超过2%，A股创新药板块指数下跌0.7% [4] 行业背景与展望 - 中国创新药BD交易在2024年呈现爆发式增长，有机构预计到2025年底交易额将超过1000亿美元，占全球交易额近50% [4] - 我国创新药行业市场规模从2020年的约8198亿元增长至2024年的1.14万亿元，年均复合增长率达8.53%，预计2025年将突破1.22万亿元 [5] - 政策层面，《全链条支持创新药发展实施方案》等文件推动审评审批、医保支付改革和临床应用支持，2025年国家医保目录新增114种药品，其中一类创新药达50种 [5]

行业与公司表现 - 2025年创新药行业迎来强势反弹，截至12月11日，港股创新药指数年内累计涨幅超80% [1] - 轩竹生物作为行业一员，股价表现强势，截至12月11日收盘，其股价较发行价累计涨幅已达7倍 [1] - 创新药行业的估值锚点已逐步转向“临床数据兑现能力” [7] 研发体系与效率 - 公司研发效率高，核心竞争力在于高效的研发转化体系，在“三年三款创新药”的跨越中得到印证 [5] - 自2023年首款核心产品面市，到2025年两款肿瘤新药接连获批，短短三年间，公司在“消化+肿瘤”领域实现三款创新药的商业化跨越 [5] - 研发逻辑是“需求导向”和“解决真问题”，精准把控疾病领域的“临床需求空白” [5][15] 核心产品：安奈拉唑钠 - 产品针对PPI药物市场中中国人群基因适配性与肾脏安全性两大临床痛点 [6] - 通过精准分子设计，将对CYP2C19酶的代谢依赖度控制在3.5%，大幅降低不同基因类型患者的疗效差异与安全隐患 [6] - 肾清除率稳定在40%-50%区间，显著减轻药物对肾脏的代谢负担 [6] - 上市首年便成功纳入国家医保目录，在竞争激烈的PPI市场中快速站稳脚跟 [6] 核心产品：吡洛西利 - 吡洛西利是CDK4/6抑制剂，针对HR+/HER2-乳腺癌领域，解决现有疗法耐药、毒副作用大与单药疗效天花板问题 [9] - 作为国内唯一获批单药治疗该适应症的CDK4/6抑制剂，临床数据展现出显著优势 [10] - 单药后线治疗中位无进展生存期为11个月，刷新全球同类疗法纪录 [10] - 二线治疗联合用药方案中位无进展生存期达14.7个月，经盲态独立评审委员会评估更长达17.5个月 [10] - 一线治疗最新数据显示，联合方案能降低47%的疾病进展或死亡风险，意向治疗人群客观缓解率达63.5%，较对照组42.5%提升超20个百分点 [10] - 对肝转移患者可大幅降低64%的疾病风险 [10] - 对CDK4具有更高选择性，可降低与强CDK6抑制剂相关的中性粒细胞减少症风险，联合方案常见不良事件以1-2级为主 [11] - 我国CDK4/6抑制剂治疗乳腺癌的市场规模预计2030年达98亿元，产品已成功纳入医保，有望快速渗透市场 [11] 核心产品：地罗阿克 - 地罗阿克针对ALK阳性非小细胞肺癌，解决脑转移、耐药及疗效持久性三大核心需求 [12] - 通过优化分子结构，实现更强的血脑屏障穿透能力 [12] - 针对脑转移患者，其颅内客观缓解率高达91.7%，而传统一代药物克唑替尼仅为11.1% [12] - 中位颅内无进展生存期尚未达到，较克唑替尼的29.21个月实现飞跃，疾病进展风险降低55.5% [12] - 具备“双重抑制能力”，对初治患者起效，并能精准作用于一代及部分二代ALK抑制剂耐药相关突变 [12] - 整体客观缓解率达88.5%，中位无进展生存期长达31.3个月，较克唑替尼的12.9个月延长近2倍，疾病进展或死亡风险降低53.5% [13] - 因不良事件导致的永久停药率仅1.5%，远低于同类药物平均水平 [13] - 2030年中国ALK抑制剂治疗非小细胞肺癌的潜在国内市场规模将达78亿元 [13] 市场前景与公司定位 - 2025年生物科技领域并购浪潮掀起，临床价值清晰、技术壁垒坚实的细分赛道龙头企业成为资本竞逐核心标的 [7] - 创新药企业的估值锚点已从“管线厚度”转向“单品价值密度” [15] - 公司的创新药物均具备成为细分赛道领导者的潜力，正逐渐成长为改写竞争格局的“破局者” [15]

一品红股价暴跌事件 - 公司股价于12月15日早盘出现20%跌停，收盘价为37.32元，市值约168.6亿元 [1][3][4] - 股价暴跌前，公司曾经历大幅上涨，从去年9月底至今年7月涨幅超过500%，但随后走弱，较高点已腰斩 [1][3] 导致股价下跌的直接原因 - 公司参股的美国Arthrosi公司收到收购要约，交易总金额最高可达15亿美元（约合人民币106亿元），其中首付款9.5亿美元（约合人民币67.13亿元），后续里程碑付款最高5.5亿美元（约合人民币38.87亿元）[1][3] - 公司通过全资子公司持有Arthrosi公司13.45%的股权，交易完成后将不再持有其股权 [3] - 市场分析认为，此次交易为直接出售股权，而非此前预期的BD（业务发展）合作，导致未来享受销售分成的预期落空，是股价下跌的主因 [1][4] - 尽管交易预计将对公司产生积极影响（初始投资约3.4亿元，预计投资收益约10.6亿元），但市场更看重长期BD合作带来的持续收益预期，因此将其视为“预期走弱”的信号 [1][4] 公司同时发布的利好消息 - 公司产品芩香清解口服液获批为国家中药二级保护品种，有利于强化知识产权保护，提升在儿童药领域的市场竞争力 [1][5] - 该利好消息未能对冲Arthrosi被收购事件带来的负面市场情绪 [1][5] 对创新药行业的连锁影响 - 一品红事件可能改变了市场对创新药BD交易的预期，引发板块回调 [7] - 12月15日，港股创新药板块指数跌幅超过2%，A股创新药板块指数下跌0.7%，多只相关个股出现显著下跌 [7] - 有医药行业观点对比了两种交易模式：一种是高首付（9.5亿美元）、总价15亿美元但无销售分成的收购；另一种是首付较低（2亿美元）、总价30亿美元但包含12%销售分成的BD交易，认为后者对药企长期发展更有利 [7] - 行业基本面依然向好，中国创新药市场规模从2020年的约8198亿元增长至2024年的1.14万亿元，年均复合增长率达8.53%，预计2025年将突破1.22万亿元 [8] - 政策持续支持创新药发展，2025年国家医保目录新增114种药品，其中一类创新药达50种 [8] - 有机构预计，到2025年底，中国创新药BD交易额将超过1000亿美元，占全球交易额近50% [7]

宏观与策略观点 - 美联储在就业市场边际走弱、贸易逆差大幅改善的背景下如期降息并开启扩表，但在通胀指标偏高和就业指标偏弱的矛盾环境下，可能再度进入观察期[2] - 2025年中央经济工作会议明确温和扩张的政策基调，对地产政策表述更为积极，强调推动投资止跌回稳、重提降准降息[3] - 策略上建议以自下而上思路布局春季行情，重点关注AI算力、锂电/储能、军工、部分化工品、铜、家电等结构性线索[3] - 当前市场下行空间可控但上行胜率尚未打开，未来行情催化可能来自人民币升值共识形成、企业出海韧性以及国内科技进展突破等预期差[4] - 配置层面，短期关注资金面供需改善后的弹性品种如科技和医药，中期建议成长与顺周期均衡配置，切换时间点可能在二季度左右[4] 固定收益与债券市场 - 债市在年底资金面扰动增大的环境下缺少强有力的变化，但系统性风险不大，股指可能保持整固震荡，结构上维持“权重股慢牛”与“双创高波动”特征[7] - 投资者对明年财政政策的预期转为赤字率持平、新增债务小增，降准降息尤其是降准预期略有升温，一季度最期待出口表现[8] - 明年开年经济数据、通胀、股市对债市可能偏不利，超长债也面临供求矛盾，但利率水平起点好于今年，对调整空间不必悲观，建议蛰伏反击[8] - 银行因资产久期被动拉长而负债端久期缩短，导致2024年多数大行的“ΔEVE”比例逼近15%的监管红线，这制约了其对长久期利率债的承接能力[10] 行业与主题研究 - 传媒行业：迪士尼与OpenAI达成为期三年的战略授权协议，将旗下IP系统性引入Sora平台，此举有望树立AI版权合作新范式，扩大IP价值并革新内容生产流程[9] - 电力设备与新能源行业：投资模式需从供给研究转向需求研究，AI电力需求是当前增长的最大变量和持续超预期的引擎，未来系统实现平价后产业将再次出现非线性增长[12] - 机械设备/电力设备与新能源行业：全固态电池产业化重心已从材料转向生产工程，设备成为关键，半固态电池设备有望在2026年放量，全固态电池设备有望在2027-2030年放量[13] 指数与产品动态 - 香港交易所推出港交所科技100指数，其成分股中有47只与现有6只港股科技指数的成分股均不重合，覆盖创新药、新能源、电子元件、智能驾驶等更广泛的科技相关行业[5] - 按全收益指数业绩表现统计，港交所科技100指数今年以来（2024-12-31~2025-12-12）的收益率达39.56%，优于恒生科技指数的26.55%，同时今年以来最大回撤为26.12%，是7只港股泛科技指数中回撤最小的指数[5] 公司评级变动 - 英科再生（688087）评级由“增持”上调至“买入”，目标价40.04元，2025-2027年EPS预测分别为1.59元、1.95元、2.36元[15] - 新乳业（002946）首次覆盖给予“买入”评级，目标价23.52元，2025-2027年EPS预测分别为0.84元、0.98元、1.11元[15] - 安井食品（2648）首次覆盖给予“买入”评级，目标价99.38元，2025-2027年EPS预测分别为4.28元、4.71元、5.15元[15]

市场表现 - 港股创新药概念股早盘普遍下跌，科伦博泰生物-B跌幅超过7%，百济神州和三生制药跌幅超过5%，康方生物和翰森制药跌幅超过4% [1] - 受相关个股盘面影响，港股创新药相关ETF普遍下跌约2% [1] - 具体ETF表现方面，港股通创新药ETF南方现价0.837，下跌0.019，跌幅2.22%；港股通创新药ETF现价1.651，下跌0.037，跌幅2.19%；港股通创新药ETF工银现价1.340，下跌0.029，跌幅2.12%；港股创新药ETF现价0.799，下跌0.017，跌幅2.08%；港股创新药ETF鹏华现价0.855，下跌0.016，跌幅1.84% [2] 行业动态与驱动因素 - 从企业层面看，越来越多创新药企业正从“研发投入期”进入“商业化兑现期” [2] - 行业核心产品销售收入的稳步增长，以及部分企业实现从减亏到盈利的跨越，为股价提供了坚实支撑 [2] - 公募基金等机构对优质创新药标的配置比例有所提升，市场认可度持续提高 [2] - 创新药行情的核心驱动因素已从广泛的估值修复，转向关注企业的基本面兑现能力 [2]