● 本报记者 刘英杰 今年以来，A股交投活跃，两融余额持续增加，市场迎来一轮稳健上涨。Wind数据显示，4月8日以来， 截至9月22日收盘，上证指数累计上涨23.64%，深证成指累计上涨40.51%，创业板指累计上涨71.97%。 中金公司研究部国内策略首席分析师李求索在接受中国证券报记者专访时表示，当前市场在宏观经济韧 性强、企业盈利向好、全球估值吸引力提升及流动性改善支撑下，中长期向好趋势已然确立。值得关注 的是，市场资金结构显著优化，两融余额虽创历史新高但其健康度远胜往昔，同时外资回流与国内投资 者信心形成正向循环。从中长期看，可聚焦科技创新、出海优势及优质红利三大主线。 市场中长期韧性凸显 "今年4月初为A股市场阶段性底部，可能为全年指数低点，回顾来看也是今年难得的买点。今年A股呈 现较强韧性，全年来看上行机会大，下行风险小。"李求索在谈及今年以来市场表现时表示，A股市场 表现强势主要来自四个方面的支撑： 首先，在宏观环境上，年初以来全球宏观形势发生诸多变化，我国经济在内部结构调整与外部贸易摩擦 的双重挑战下韧性凸显，经济数据表现相对稳健，制造业韧性成为重要贡献点，AI、创新药等领域突 破令全球重新认 ...

A股科技股市场表现 - 通信指数年内大涨超64% 电子 传媒 计算机等指数均涨超20% 机械设备 汽车等板块指数涨超20% 医药生物板块涨超20% [1] - 光模块指数年内大涨超125% 电路板 PEEK材料 CRO 人形机器人等10多个概念指数涨逾50% [1] - 工业富联年内大涨超230% 市值突破万亿元 多达12只千亿市值公司年内股价翻倍 包括新易盛 中际旭创 天孚通信 胜宏科技 深南电路 东山精密 寒武纪-U ST华通等 [1] - 宁德时代 阳光电源 中芯国际 海光信息 汇川技术 百济神州-U 三花智控 拓普集团等股价创历史新高 [1] 港股科技股市场表现 - 腾讯控股站上600港元大关 年内涨幅超过50% 阿里巴巴一度站上160港元大关 年内大涨近100% [2] - 网易 携程集团 地平线机器人 腾讯音乐等科网股纷纷创出历史新高 [2] 人工智能领域发展 - 大模型快速迭代 参数规模扩大 多模态融合技术应用推动多种场景应用质变 [2] - GPU硬件升级 边缘计算技术进步为规模化应用提供支撑 [2] - 形成技术突破-场景应用-商业变现良性循环 新易盛上半年营收同比增长近283% 净利润同比增近356% 寒武纪-U上半年营收增速超过43倍 净利润增速高达近296% [2] 创新药领域进展 - 靶向药物 细胞治疗等前沿疗法研发管线日益丰富 国产PD-1抑制剂实现技术突破并具备价格竞争力 [3] - BD合作成为重要商业化路径 License-in交易弥补短板 License-out交易拓展市场 [3] - 上半年中国BD相关交易总金额达608亿美元 比2024年全年高出37亿美元 同比增长129% [3] 人形机器人领域突破 - 优必选与国内知名企业签订2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同 [4] - 订单落地验证商业价值并展示万亿级市场潜力 [4] - 特斯拉将Optimus提升至核心战略位置 马斯克预测未来特斯拉80%价值可能来自Optimus业务 [4]

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 港股科技ETF（513020）规模突破40亿元，年初至今涨超55%，连续10日净流入近3.5亿元，资金抢 筹港股科技资产。 华泰证券表示，中美关系有积极进展，国内政策经济环境稳定。北京时间19日晚间中美元首进行通 话，对话定调相对积极，风险定价仍处于相对温和的环境中。内部情况看，科技企业重新聚焦科技，定 价重回"成长"，在国内经济和政策环境稳定、民营企业支持力度上升的背景下强化了股权风险溢价下降 的空间。港股中报 ...

公司发行安排 - 本次发行不涉及股东公开发售股份 [1] - 初步询价日期为2025年10月9日 [1] - 申购日期为2025年10月14日 缴款日期为2025年10月16日 [1] - 海通创新投作为跟投方获配股票限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起24个月 [1] 科创板改革进展 - 自6月科创板"1+6"改革政策宣布以来新增受理15家公司IPO申请 其中4家为未盈利企业 1家适用第五套标准 [3] - 目前已有3家未盈利企业IPO注册生效 其中2家为第五套标准企业 [3] - 已有500万户投资者开通科创成长层交易权限 [3] - 存量32家未盈利企业已于规则发布当日纳入科创成长层 [5] 禾元生物行业地位 - 公司是重启科创板第五套标准后的首家过会并取得注册批文的企业 [3] - 公司是科创成长层新注册企业中首家启动发行工作的企业 [3] - 公司全球首创的"稻米造血"技术获得国家"重大新药创制"科技重大专项支持 [3] - 自主研发的创新药重组人白蛋白注射液（水稻）于今年7月通过国家药监局审评获批上市 [3] 发行制度创新 - 公司是首家采用网下发行差异化限售与配售安排的企业 [4] - 网下整体限售比例不低于40% [4] - 设置3档差异化限售档位 最高限售档位投资者的配售比例不低于最低档位的9倍 [4] - 未盈利企业可采用约定限售方式 网下投资者自愿报价申购并履行限售承诺 [4] 市场建设举措 - 上交所技术系统完成全网通关测试并陆续上线 [3] - 新增科创创新药ETF等多只ETF产品为投资者提供更多选择 [5] - 交易所将持续增强市场吸引力和包容性 更好服务科技创新和新质生产力发展 [6]

来源：中证网 多家机构持续看好创新药后市表现。东吴证券认为，在美联储降息背景下，国内外投融资有望回暖，创 新产业链景气度持续提升。国金证券认为创新药产业向上趋势不变，通过BD引进管线弥补收入缺口的 战略未来有望持续。华鑫证券认为，中国创新药出海是创新成果持续涌现和创新效率驱动的结果，短期 内或有波动，但全年增长的趋势不变。（张舒琳） 港股创新药ETF（513120，联接A/C类：019670/019671）跟踪中证香港创新药指数，一键打包港股创新 药产业龙头，前十大成分股权重超70%，创新药（生物制品+化学制药）含量超90%。该ETF支持T+0交 易，9月以来日均成交额超109亿元。 中证网讯 9月22日，港股整体回调震荡，创新药板块持续走强，全市场规模最大的港股创新药ETF （513120）收涨2.29%，单日成交额超71亿元，截至9月21日最新规模超247亿元，是全市场规模最大、 交投最活跃的创新药主题基金。截至9月21日，该ETF今年以来涨超107%，居Wind二级同类第一名；持 有人户数上半年净增长3.47万户，截至上半年末为8.76万户，增量居同类第一名，其中机构投资者持有 69.43亿份，机构持有 ...

投资评级 - 报告给予诺诚健华"增持"评级 [1][5][9] - 目标价设定为24.53元人民币/26.70港元（汇率1港元=0.92人民币） [9] 核心财务预测 - 预计2025年营业收入14.43亿元（同比增长43%），2026年18.59亿元（增长29%），2027年26.91亿元（增长45%） [4][9] - 预计2025年净利润-3.08亿元，2026年-2.42亿元，2027年实现盈利1.95亿元（同比增长181%） [4][9] - 2025年上半年营业收入7.31亿元（同比增长74.26%），归母净利润-0.30亿元（亏损收窄88.51%） [9] - 第二季度营业收入3.50亿元（同比增长37.91%），归母净利润-0.48亿元（亏损收窄59.76%） [9] 血液瘤业务进展 - 奥布替尼2025年上半年销售额6.37亿元（同比增长52.84%） [9] - 奥布替尼一线治疗CLL/SLL的NDA申请于2025年4月获批 [9] - 坦昔妥单抗不适合ASCT r/r DLBCL适应症于2025年4月获批，预计2025年Q3末至Q4初启动销售 [9] - ICP-248国内1L CLL/SLL和BTKi经治后MCL适应症患者招募中，美国AML和MDS研究推进中 [9] 自身免疫疾病管线 - 奥布替尼PPMS和SPMS两项III期试验预计2025年下半年启动患者招募 [9] - 奥布替尼ITP中国III期试验完成患者入组，预计2026年上半年提交NDA [9] - 奥布替尼SLE数据预计2025年第四季度读出 [9] - ICP-332的AD临床III期患者加速招募中，白癜风II/III期于2025年5月启动招募 [9] - ICP-332的PN全球II期试验预计2025年下半年启动 [9] - ICP-488斑块性银屑病III期试验正在招募患者 [9] 市场表现与估值 - 当前股价16.44港元，市值290.11亿港元，股本1.765亿股 [6] - 52周股价区间5.18-20.00港元 [6] - 基于2025年30倍PS倍数设定目标价 [9] - 可比公司平均2025年PS为24.34倍（亚盛医药50.22倍、艾力斯9.77倍、百济神州13.04倍） [12] 财务指标分析 - 毛利率预计2025年90.51%，2026年88.86%，2027年87.40% [11] - 研发费用2025年预计10.68亿元，2026年13.57亿元 [11] - 现金储备2024年末46.79亿元，2025年预计43.50亿元 [11] - 经营活动现金流2025年预计-0.84亿元，2027年转正至2.25亿元 [11]

事件背景 - 港股创新药企业药捷安康股价异动引发市场关注 跟踪港股通创新药指数的ETF成为焦点 该事件暴露ETF行业生态问题 [1] ETF行业生态挑战 - 指数编制 产品管理 流动性提供和投资者教育环节紧密相扣 任何环节的小瑕疵都可能产生放大效应 [1] - 基金公司为抢占市场份额大量推出同质化ETF产品 导致资金扎堆流入可能对指数成分股造成短期冲击 [2] - 被动型产品也需要主动管理相关风险 部分基金管理人通过现金申购替代方式规避成分股股价波动对基金净值的影响 [1] 基金公司发展策略 - 应减少盲目追热点的发行行为 结合市场实际需求与自身投研能力布局有长期价值的产品 [2] - 可通过提升投研能力 优化服务质量和加大产品创新力度实现差异化发展 [2] - 中小公募基金可深耕主动型ETF 特定区域市场或细分资产类别以错位竞争打造核心竞争力 [2] 指数编制优化 - 指数公司需优化编制方法 尤其对港股应考虑流动性问题 在纳入成分股时更加谨慎 [3] - 应充分考虑自由流通市值 实际可交易股本占比等流动性指标 从源头降低被动投资交易对微小流通盘的冲击风险 [3] - 需增强指数调整的事前公告和信息披露透明度 确保所有市场参与者能及时获取信息 [3] 投资者教育 - 投资者需认识到被动型产品也存在特定风险 应根据自身风险承受能力做出投资决策 [3] - 基金公司应引导投资者理解不同ETF产品的风险收益特征 帮助树立长期投资 价值投资 理性投资理念 [3] 生态协同建设 - ETF生态完善需要监管层 指数公司 基金公司和销售机构等各方协同发力 [2] - 构建更加透明 稳健 高效的指数投资生态使被动投资更好服务资本市场健康发展 [3]

市场整体表现 - A股三大指数收涨，沪深两市缩量成交2.12万亿元 [1] - 科技类ETF领涨，电子ETF（515260）场内价格涨5.34%创历史新高，成交额7029.63万元 [1][2] - 高盛维持A股和H股"增持"评级，预测12个月内上涨空间分别为8%和3% [3] 电子板块（消费电子与半导体芯片） - 消费电子龙头立讯精密涨停，工业富联涨超6%创新高；半导体芯片龙头海光信息涨超10%，中芯国际涨超6%创新高 [1][3] - 电子ETF（515260）单日成交超7000万元，此前一周资金净流入超2.4亿元 [4] - OpenAI与立讯精密合作生产AI设备，计划2026年底或2027年初推出；iPhone 17标准版日产量提高约40% [6] - 腾讯云适配国产芯片，阿里平头哥自研PPU芯片性能接近英伟达H20，华为公布昇腾芯片三年演进路线 [6] - 机构预测中国半导体产业国产化率有望在2025-2027年提升至25%-30% [7] 券商板块 - 券商ETF（512000）场内价格涨0.86%，成交额10.24亿元，连续17日净流入资金64.72亿元 [8][13] - 国盛金控领涨7.49%，首创证券涨3.26%，华泰证券、中信证券等17只个股涨超1% [9][11] - 中证全指证券公司指数年内涨4.59%，在申万一级行业中排名第25/32，补涨空间受关注 [12] - 市场交投活跃及两融余额创新高，推动券商经纪、利息业务收入增长 [13] 创新药板块 - 港股通创新药ETF（520880）场内价格涨1.77%，成交额3.31亿元，连续14日资金净流入6.8亿元 [2][18] - 第十一批药品集采政策强调"反内卷"和合理报价，支持创新药企利润空间 [20] - 恒生港股通创新药精选指数年内涨幅达119.75%，剔除CXO后聚焦纯正创新药研发 [21][22] - 机构认为创新药板块政策底夯实，四季度或迎投融资拐点及中美产业共振 [20]

来源：新浪基金 连续5日调整后，港股通创新药板块今日（9月22日）迎来反弹！100%创新药研发标的——港股通创新 药ETF（520880）高开后一度上探2.57%，全天红盘震荡，尾盘二次发力，场内收涨1.77%收复5日均 线，全天成交3.31亿元。 37只成份股涨跌参半，MIRXES-B暴涨27.68%居首，权重股信达生物涨2.88%，康方生物、三生制药涨 超1%。下跌方面，乐普生物-B、君实生物分别跌5.1%、4.67%居前。 丰晨成表示，近期我们与多位BD（商务拓展）专家（涉及跨国药企、律所和财务顾问）进行了深度交 流，从反馈来看，目前创新药行业并未受到美国潜在政策的影响，10-11月将进入每年BD交易高峰期， 年内仍有望看到重磅BD交易。 二级市场方面，短期来看，伴随创新药情绪调整，其弹性也有望进一步提升，继续重点看多！创新药核 心资产短期调整或是较好的加仓机会。展望后市，如果四季度出现医药投融资拐点，创新药有望迎来中 美产业共振。目前从上游投融资反馈看，行情有望持续。 【创新药"新势力"——港股通创新药ETF（520880）：不含CXO，纯正创新药，港股高弹性】 港股通创新药ETF（520880）是全 ...

连续5日调整后，港股通创新药板块今日（9月22日）迎来反弹！100%创新药研发标的——港股通创新 药ETF（520880）高开后一度上探2.57%，全天红盘震荡，尾盘二次发力，场内收涨1.77%收复5日均 线，全天成交3.31亿元。 37只成份股涨跌参半，MIRXES-B暴涨27.68%居首，权重股信达生物涨2.88%，康方生物、三生制药涨 超1%。下跌方面，乐普生物-B、君实生物分别跌5.1%、4.67%居前。 港股通创新药ETF（520880）资金面有所印证，数据显示，截至9月19日，520880已连续14日吸金，金 额合计近6.8亿元。 消息面重点关注"第十一批国家组织药品集中采购文件发布"。9月20日，国家医保局发布第十一批国家 组织药品集中采购文件。本次集采方案制定和修改过程中，充分遵循了"稳临床、保质量、防围标、反 内卷"的原则。 对此，港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成解读认为，第十一批药品集采文件明确要求企业承 诺不低于成本报价，要求保证质量并"反内卷"；在具体政策上也进行了优化，不再"唯低价论"。这是从 近期港股通创新药行情波动加大，低吸机遇凸显，兴证全球策略首席张忆东日前提示 ...