美联储降息与全球宽松潮 - 市场预计12月美联储议息会议将进行年内第三次降息，引发全球宽松潮 [2] A股市场与外资流向 - 美联储降息削弱美元资产吸引力，全球热钱寻找新去处，A股成为重点目标 [4] - 2025年第三季度，北向资金净买入额超过2000亿元，持股比例达到历史高位 [4] - 外资选股偏好有业绩且符合产业趋势的标的 [5] 受益行业与公司 - 科技行业中的AI算力、半导体以及金融行业中的券商、保险将直接受益 [5] - 航空、造纸等依赖进口原材料的行业也将受益 [5] - 科技公司融资成本降低，叠加国产替代红利，北方华创、中芯国际等龙头公司值得关注 [5] - 若降息幅度不及预期，前期涨幅过大的AI股可能出现回调 [7] - 投资应选择有实际业务能力的公司，避免纯概念炒作 [7] 房地产市场影响 - 国内央行政策空间宽松，房贷利率可能进一步下降 [10] - 部分城市首套房贷利率已降至3%左右，未来可能降至2%区间 [10] - 优质房企的美元债融资成本将下降，有助于缓解资金压力 [12] - 2025年1-9月，中资美元债发行额大幅增长 [12] - 资金将流向北京、上海、杭州等核心城市，其优质地段房产更具价值 [13] - 三四线城市因人口流失和高库存，二手房价格可能继续下跌，外资关注度低 [13] - 三四线城市非核心商圈房源难以卖出高价 [15] 黄金市场走势 - 利率下降降低了持有黄金的机会成本，黄金成为受益资产 [15] - 伦敦金价已突破4200美元/盎司，国内金价接近960元/克 [17] - 人民币升值与美元走势为国内金价提供双重助力 [17] - 中国央行已连续19个月增持黄金，全球其他央行也在购买，为金价提供支撑 [17] - 黄金市场可能出现“买预期，卖事实”的情况，若美联储释放鹰派信号，金价可能冲高回落 [19] - 黄金更适合作为长期资产配置的“压舱石”，而非短期投机工具 [19] - 建议通过实物黄金或黄金ETF分批买入，进行长期布局 [21] 资产配置策略 - 美联储降息是资产重新配置的信号，不同资产蕴含不同机会与风险 [24] - 股票投资应选择外资加仓且符合国内政策方向的板块 [25] - 房地产应选择核心城市的优质现房，避开三四线非核心区域 [25] - 黄金应进行长期配置，避免短期跟风投机 [25] - 投资者应根据自身风险承受能力，在熟悉的领域进行投资 [27] - 在全球流动性宽松趋势下，选择优质资产并耐心持有，有助于财富保值与稳健增值 [28]

核心观点 - 多家券商认为当前是布局跨年或春季行情的重要窗口，市场在经历调整后有望迎来新一波行情，对后市持乐观态度 [2][3][5][13] - 中央经济工作会议为2026年政策定调，财政政策将“更加积极”并“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”，重提房地产“去库存”，政策预期有望上修 [1][13] - 市场结构将从2025年科技的“一枝独秀”转向各板块更全面的牛市，企业盈利回暖是主要驱动力 [6][15] - 配置上需兼顾内外需，寻求海外敞口为基底、同时受益于内需积极变化的交集品种 [1][12] 宏观政策与市场环境 - 政策组合为“海外偏宽松，国内偏积极、偏呵护”，奠定了有利于风险资产演绎的良好环境 [5][16] - 政策从“托底”向“提质”平滑过渡，市场动能将从政策与资金驱动逐步转向盈利基本面驱动 [4][15] - 中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”并靠前实施“十五五”重点项目，以实现“十五五”良好开局 [13] - 在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高 [13] - 美联储继任人选及国内货币财政政策落地是岁末年初市场焦点 [4][15] 市场走势与行情判断 - 从9月初至12月初，AH两地市场经历了较长时间的调整，目前市场已基本完成调整，跨年有望迎来新一波行情 [3][14] - A股整体仍处于上行通道或“牛市中继”阶段，2026年中长期资金入市等政策性利好可期 [4][15] - 交易层面，保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交 [13] - 短期市场可能维持震荡结构，行情轮动速度较快，微观流动性显著改善阶段往往在春节后 [10][19][21] - 从历史看，“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错表现，此积极表现有望在2026年得到延续 [7][17] 行业配置与投资主线 - **科技与先进制造**：普遍看好人工智能（AI）、AI算力、半导体、海外算力、端侧AI、TMT、商业航天、可控核聚变、人形机器人、量子科技、航空航天等 [3][6][7][10][14][16][17][20][21] - **资源品与周期**：重点关注有色金属（铜、铝、锡、锂）、工业资源品、原油、油运，以及新能源（锂电、光伏、储能、风电）、电网设备等 [3][8][10][14][18][21][22] - **大金融**：看好非银金融，尤其是受益于险资“开门红”配置的券商、保险板块 [2][3][8][13][14][18] - **消费与内需**：关注服务消费、食品饮料、航空、酒店、免税等，消费板块迎来布局窗口 [2][6][8][13][18][20] - **高端制造与出口**：推荐中国的设备出口（工程机械、商用车、照明设备）及制造业优势产业底部反转机会（印染、煤化工、农药等） [8][18] - **主题与港股**：主题关注“反内卷”，港股关注互联网巨头和创新药 [3][4][6][14][15][16][21] 投资策略与风格 - 配置上寻求交集：以海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种 [1][12] - 短期以险资等资金偏好的金融、红利板块为底仓，随着增量资金流入伺机布局 [10][21] - 春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [2][13] - 成长板块作为高弹性品种，在跨年行情中通常不会缺席，跨年行情或成为成长反弹的第一个窗口期 [11][22] - 当前成长股估值大多不低，可关注高性价比细分行业，如消费电子、游戏、风电、电池等 [22]

文章核心观点 - 多家券商认为，在经历调整后，A股跨年行情有望启动，并看好2026年开局之年的市场表现 [1][2][4][9] - 中央经济工作会议等政策定调为市场提供了明确方向，内需、科技创新、资本市场改革是核心关键词 [3][4][6][7] - 配置上建议兼顾内外需，并聚焦于政策支持与产业趋势明确的成长方向 [2][3][5][7][8][9] 市场整体展望 - 中信建投认为市场已完成调整，基金排名落地后，跨年有望迎来新一波行情 [2] - 国泰海通认为中国“转型牛”将重振旗鼓，跨年攻势已经开始，因政策预期有望上修且机构资金可能回流 [4] - 光大证券指出，“十三五”和“十四五”开局之年A股均有不错表现，此历史规律有望在2026年延续 [9] - 华西证券观察到A股日成交额再度回到2万亿元上方，市场交投活跃度边际回暖 [8] - 中国银河认为短期市场震荡轮动特征或将延续，需关注布局机会 [7] 宏观与政策环境 - 中央经济工作会议定位与去年相似，做大内循环仍是重心 [3] - 会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”，资本市场作用有望进一步强化 [7] - 会议将内需作为重点任务首位，以解决“有效需求不足”的矛盾，并首次提出“推动投资止跌回稳” [4][7] - 会议时隔十年重提房地产“去库存” [4] - 政策隐含实现“十五五”良好开局的重要性，并将靠前实施“十五五”重点项目 [4] - 在人民币稳定前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高 [4] - 12月美联储议息会议降息25个基点，符合市场预期 [6] 行业配置建议 - **科技与高端制造**：普遍看好人工智能（AI）、AI算力、商业航天、可控核聚变、人形机器人（具身智能）、量子科技、TMT、先进制造、储能 [2][7][8][9] - **资源与周期品**：建议关注有色金属、化工、能源金属、资源品，受益于“反内卷”政策及供需结构优化带来的盈利修复 [2][7][8] - **内需与消费**：在扩大内需政策导向下，消费板块迎来布局窗口或阶段性催化机会 [5][7][8] - **金融板块**：看好券商（非银金融）板块 [2][5] - **出海与外需**：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [7] - **港股与特定板块**：港股具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头和创新药 [2] 投资策略逻辑 - 中信证券建议配置上寻求交集，即选择以海外敞口为基底、同时内需积极变化也会产生催化的品种 [3] - 国泰海通建议步出先手棋后，进入跨年攻势，组合增加进攻性 [5] - 中国银河建议关注两条主线和两条辅助线：主线一为新质生产力重点领域，主线二为制造业资源板块盈利修复；辅助线一为消费，辅助线二为出海 [7] - 光大证券建议，若受外部因素影响市场短期震荡，可关注防御及消费板块 [9]

文章核心观点 - AI算力领域近期利好频出，相关硬科技企业成为直接受益方，科技成长方向预计仍是市场主线 [1] - CPO被视为AI算力投资中业绩弹性大、确定性较高的核心环节之一，直接受益于海外云巨头AI资本开支落地 [1] - 人工智能产业仍处早期阶段，算力基础设施作为技术底座，将伴随模型迭代与应用落地迎来持续扩张的确定性需求空间 [2] AI算力产业链核心环节与公司 - CPO行业中，新易盛、中际旭创与天孚通信占据核心地位，凭借技术壁垒、市场份额及产业链卡位构建竞争优势 [1] - 截至12月10日，新易盛、中际旭创、天孚通信年内涨幅分别达425%、401%、263% [1] - 基金经理刘玉重点关注三个细分领域：CPO、OCS和PCB [3] - CPO方面，英伟达已推出CPO交换机并计划量产，预计出货量将逐年显著增长，A股厂商有望参与光学零部件环节 [3] - OCS具有高带宽、低时延、低功耗等优势，随着谷歌在TPU架构中积极应用，市场关注度提升 [3] - PCB在AI服务器升级中起重要作用，未来英伟达可能采用PCB背板取代铜缆互联，但方案仍有不确定性 [3] 相关基金表现与配置 - 广发新兴成长基金截至12月10日的年内回报达73.41%，自2018年10月基金经理接管以来累计回报达162.31%，年化回报14.43% [1] - 该基金以海外算力（尤其是英伟达产业链）的国内映射为投资主线，主要配置光模块、PCB、光交换机、液冷等相关方向 [1] - 截至今年三季度末，该基金组合在“易中天”（指新易盛、中际旭创、天孚通信）的合计持仓占比超25% [2] - 组合前十大重仓股还包括工业富联、英维克、源杰科技、宏盛科技等，涉及AI算力产业链不同环节，合计占比约61%，持股集中度较高 [2] 基金经理观点与投资策略 - 基金经理刘玉拥有17年证券从业经验、7年投资管理经验，长期深耕新兴产业成长方向 [2] - 其配置思路概括为“高业绩确定性+远期空间大”：一是紧扣业绩确定性高、景气度已验证的环节确定核心持仓；二是布局远期空间广阔的成长赛道以提升组合弹性，并会随产业变化动态调整 [2] - 未来十年，算力密度将实现指数级增长，并通过材料、工艺、架构、范式的协同创新，构建“后摩尔时代”的全新算力格局 [2]

中央经济工作会议核心观点 - 会议于12月10日至11日举行，总结2025年经济工作并部署2026年经济工作，认为我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [1][4] - 明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][4] - 宏观政策将保持连续性、稳定性和主动性，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [4][6][13] 明年经济工作八项重点任务 - **坚持内需主导，建设强大国内市场**：深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，优化“两新”政策，释放服务消费潜力，推动投资止跌回稳，优化实施“两重”项目，激发民间投资活力，高质量推进城市更新 [1][9] - **坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能**：制定一体推进教育科技人才发展方案，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，深化拓展“人工智能+”，创新科技金融服务 [1][11] - **坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力**：制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，加紧清理拖欠企业账款，健全地方税体系，持续深化资本市场投融资综合改革 [2][11] - **坚持对外开放，推动多领域合作共赢**：稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，鼓励支持服务出口，深化外商投资促进体制机制改革，完善海外综合服务体系，推动共建“一带一路”高质量发展，推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [2][11] - **坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动**：统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，支持经济大省挑大梁，推动海洋经济高质量发展 [2][11] - **坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型**：深入推进重点行业节能降碳改造，制定能源强国建设规划纲要，扎实推进“三北”工程攻坚战，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板 [2][11] - **坚持民生为大，努力为人民群众多办实事**：实施稳岗扩容提质行动，优化药品集中采购，深化医保支付方式改革，努力稳定新出生人口规模 [2][12] - **坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险**：着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，积极有序化解地方政府债务风险，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [3][12] 潜在投资机会与关注板块 - **科技引领与制造业出口/出海**：围绕产业升级与科技自立自强，关注半导体设备、AI算力、机器人等硬科技领域；以及汽车、电力设备、机械设备等中国优势制造业的出口/出海机遇；国家安全主线下的军工、有色、化工等资源品也具备配置价值 [10][14] - **供给优化与反内卷主线**：在统一大市场政策框架下，重点关注资源属性突出、供给受限的品种（如有色、化工），价格中枢有望上移；同时布局受政策调控推动、行业竞争秩序优化的“反内卷”领域（如电新、钢铁、生猪），利润空间有望修复 [10][14] - **内需消费及服务业升级板块**：预计明年宏观政策更为积极，内需提振可期，建议关注受益于政策预期和总需求回暖的部分民生消费板块，如服务业（商贸零售、社会服务）、个护、食品饮料等领域；在“新供给创造新需求”逻辑下，关注消费结构升级中具有新产品、新渠道、新场景、新模式优势的企业；出口/出海消费方面关注纺服、轻工、家电、汽车等出口敞口大的公司 [10][14]

核心观点 - 2025年A股市场由估值驱动主导，沪指突破10年新高，背后是基本面预期改善、AI产业高速发展及大国博弈等叙事吸引增量资金入市[3][8] - 展望2026年，牛市驱动力将从估值驱动转向业绩驱动，估值驱动强度边际弱化，盈利驱动力贡献存在小幅提升可能性[3] - 预计2026年全A非金融业绩增速在7~9%区间，主要受基数效应影响[3][107] - 2026年投资组合建议80%中性仓位，配置型仓位侧重AI技术、安全可控两大主线，适当配置产业出海与红利投资，交易型仓位关注题材机会[3] 2025年市场回顾 - 指数于4月回踩至全年最低点后一路向上，沪指突破10年新高[3][7] - 估值驱动力是行情向上的主导力量，盈利驱动力贡献转正[12][15] - 国内基本面预期改善叠加低利率“资产荒”驱动险资加码配置权益[3][8] - AI发展进入全球共振阶段，海外科技龙头、国内互联网龙头AI资本开支普遍高速增长，吸引基金对AI算力与新能源加码配置[3][8] - 大国博弈引发国家资本入市维稳市场，以及对资源品、国产替代的投资情绪高涨[3][8] - 截至2025年三季度，全A/全A非金融归母净利润累计同比分别为5.54%/1.89%，较2024全年增速-2.36%/-12.99%均出现回升转正[18] 2026年估值驱动力展望 宏观流动性 - 海内外货币宽松基调仍将延续，但外部降息与内部货币扩张节奏尚存变数[3][21] - 国内M1同比在2025年明显改善，但近期有边际放缓迹象[23][28] - M1扩张更多是M2扩张带动，本轮M2扩张更多源自政府加杠杆驱动[25] - 2025年1-10月非银部门存款规模累计同比多增约3.68万亿元，在全年存款规模多增中占比超40%[26] - 当前广义A股配置水平已升至相对高位：A股市值/M2比重升至36%左右（09年以来61%历史分位），A股市值/GDP升至344%左右（09年以来98%历史分位）[31] - 经济预期趋稳有望支撑长端利率波动中枢上移，“资产荒”局面或有所缓解[35] - 美联储缩表计划自2025年底开始暂缓，降息方向相对确定但节奏存变数[36][37] 股市流动性 - 险资增量贡献确定性仍强：风险因子下调有望释放约900亿元增量资金；新增保费权益配置比例有望从历史12%-14%区间抬升至30%[51][54] - 国家队持股规模在二季度环比抬升近2300亿元，三季度缩减约5400亿元；4月是核心宽基指数ETF集中入场点，沪深300、中证500、中证1000对应ETF合计净流入约1730亿元[43] - 居民入市潜力尚存但强度难明：月均新开户水平保持相对高位；融资盘占流通市值比重已突破2016年以来经验上限，后续贡献或收窄[47] - 基金方面，私募新发率先回暖，私募权益仓位尚处历史中枢附近仍有加仓潜力；公募权益仓位已普遍升至历史高位[50] - 海外资金在全球降息周期延续背景下，配置需求有望向新兴市场外溢[56] 宏观可见度与叙事梳理 - 宏观可见度偏低，中美关系、政策力度、地产问题、AI场景化落地均存在不确定性[3][58] - 新旧叙事切换构成近两年估值上行核心逻辑，新叙事下AI技术、安全可控、产业出海、红利投资具有中长期确定性[3][22] - **AI技术**：海外云服务提供商（CSP）资本开支是全球AI景气度核心指标，2025年单季度资本开支持续高增，但占自由现金流比例已达较高水平（2025Q3达61%），预计2026年增速将下降[81][83]；DeepSeek技术突破带动2025年国内AI开支大幅上行，阿里+腾讯合计资本开支持续维持70%以上高增长，且占经营性净现金流比例低于海外，仍有较大提升空间[91] - **安全可控**：逆全球化下安全可控需求增加，“十五五”规划将“科技自立自强”置于核心战略地位，科技类资产有望受益；半导体等领域国产替代趋势明确[93][94] - **产业出海**：中美对抗加剧倒逼中国企业从“产品出口”向“企业出海”转型；境外收入占比高的行业如其他家电Ⅱ（67%）、照明设备Ⅱ（49%）、工程机械（47%）等更受益于此趋势[99][101] - **红利投资**：居民主要财富形式正从地产向证券类资产转移；红利资产股息率与10年期国债收益率利差仍处于一倍标准差附近，具备长期配置价值[102][105] 2026年盈利驱动力展望 宏观基本面 - 预计2026年宏观经济整体缺乏弹性[3][107] - **出口**：有望受益于全球制造业周期上行而保持韧性，抵消高基数压力[107][109] - **消费**：增速存在回落可能性，消费意愿仍受居民缩表、收入预期与就业压力制约；2025年耐用消费品以旧换新政策可能透支部分需求，2026年促消费政策或更侧重服务消费[112][113] - **投资**：预计固定资产投资延续小幅增长，地产投资跌幅有望收窄但仍为拖累，基建投资保持小幅增长，制造业投资相对占优[116] - **价格**：CPI预计略有回升但持续性不强；PPI回升概率较高，出口韧性是重要需求支撑，但“供大于求”格局将约束其回升弹性[118][120][122] 供需政策 - **需求侧政策**：预计2026年广义赤字率在8.7%左右，不会出现太大增长；财政支出更重视民生领域，重“质”大于重“量”[125][126]；促消费政策更可能常态化而非加码[127]；地产贴息政策主要目标是“托底”而非“扭转”，贴息幅度多在贷款金额1~2%区间[130][134] - **供给侧政策**：“反内卷”定调，旨在通过行政手段或行业自律加快产能过剩行业出清[135]；2025Q3电气机械和器材、汽车制造业、化学原料及化学制品等多个行业产能利用率低于75%，是主要针对领域[140]；光伏上游硅料反内卷成功概率高，但2026年上半年需求不振可能限制全产业链出清节奏[141] 周期研判与结构布局 - 2026年应重点布局四个上行/可能上行的重要周期：全球科技周期（增速二阶导可能转负）、全球库存周期（有望进入上行阶段）、全球消费周期（有望继续上行）、国内库存周期（可能延续底部改善但缺乏弹性）[3][107]

市场表现 - A股科技板块午后表现突出，AI算力产业链领涨市场 [1] - 截至14:17，科创板50指数上涨1.7%，上证科创板人工智能指数上涨2.5% [1] - 相关ETF交投活跃，其中科创板50ETF（588080）成交额超10亿元人民币 [1] 行业事件与催化剂 - 摩尔线程将于12月19日至12月20日召开首届MUSA开发者大会 [1] - 大会将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略与未来愿景，并重磅发布新一代GPU架构 [1] 行业分析与前景 - GPU作为主流AI算力的格局仍会保持不变 [1] - 英伟达GPU在Scaling Law下的预训练、后训练和推理三个阶段均展现了产品的全面性 [1] - 谷歌和Meta的合作表明，AI需求加速增长远超预期 [1] - 近期CSP（云服务提供商）资本支出持续加码，AI算力景气度仍将维持 [1] 相关指数构成 - 科创板50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著 [1] - 科创板50指数前三大权重行业为数字芯片设计、集成电路制造、半导体设备，合计占比超60% [1] - 上证科创板人工智能指数聚焦科创板AI产业链企业，兼顾基础芯片与AI应用环节 [1] - 该指数前三大权重行业为数字芯片设计、横向通用软件、IT服务，合计占比超90% [1]

市场整体表现 - 三大指数集体下跌，沪指跌0.7%失守3900点，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41% [1] - 市场呈现普跌格局，近4400只个股下跌，上涨个股仅1000出头 [1] - 市场成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量约786亿元，呈现放量下跌态势 [9] - 主力资金开盘后即呈净流出态势，市场缺乏增量资金，主要为存量资金博弈 [12] 主要下跌板块 - 科技股阵营熄火，半导体、AI算力等热门赛道大幅回调 [4] - 金融股走弱，银行、保险、证券板块整体下跌，使大盘失去重要支撑 [4] - 房地产服务、房地产开发、商业百货、纺织服装等板块跌幅居前，多个板块跌幅超3% [14] - 福建板块结束此前强势，出现多股走弱局面 [14] 逆势走强板块与概念 - 商业航天概念逆势走强，再升科技4连板，四川金顶、华菱线缆等超10股涨停 [5] - 可控核聚变概念表现抢眼，天力复合收获“30cm”涨停，华菱线缆、永鼎股份等涨停 [5] - 北交所市场独树一帜，北证50指数逆势大涨3.84% [10] - 风电设备、非金属材料等细分板块在普跌中勉强收红 [11] - 次新股板块相对活跃，显示部分活跃资金风险偏好仍在 [14] 个股异动与事件 - 新股摩尔线程上市五天股价冲至941元，单日暴涨28%，总市值达4400多亿元 [1] - 零售板块个股尾盘异动，永辉超市盘中大涨近9%冲击四连板，茂业商业上演“地天板” [7][8] - 中兴通讯跌停，公司公告证实正与美国司法部就涉及《反海外腐败法》的合规性调查进行沟通 [9] - 25年飞天茅台散瓶批发价跌至1500元，接近1499元官方指导价 [15] - 贵州茅台和五粮液公告合计400亿元的分红方案 [15] 驱动因素与市场情绪 - 美联储宣布降息25个基点，但“点阵图”预测2026年仅再降息一次，信号被市场解读为“鹰派降息” [3] - 甲骨文公司股价盘后暴跌超11%，引发对AI泡沫的担忧 [3] - 日本央行前官员预计未来可能加息，全球市场风险偏好收紧 [3] - 长征系列火箭创“一日三发”纪录，国家航天局设立商业航天司，为商业航天提供政策蓝图 [5] - 有研报估算国内关键核聚变装置投资规模可能接近1400亿元 [5] - 商务部表示将出台政策支持零售业创新发展 [9] - 沪指跌破5日、10日等短期均线支撑，技术形态转弱，市场情绪受连续调整打击 [14] - 市场下跌是内部技术调整、权重板块获利回吐与外部货币政策预期、国际关系紧张等多重因素共振结果 [15]

市场整体表现 - 12月11日，A股主要指数调整，沪指跌0.7%，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41% [1] - 全市场近4400只个股下跌，沪深两市成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量786亿元 [1] - 市场板块分化明显，商业航天、次新股等板块涨幅居前，而福建、房地产等板块跌幅居前 [1] 个股异动：摩尔线程 - 新股摩尔线程（C摩尔-U）股价表现强劲，从昨日最高797.97元冲高至941.08元，单日涨幅达28.04% [1][5] - 该股最新市值已站上4400亿元，当日成交额为124.48亿元 [1][5] - 12月11日是摩尔线程“C”标识最后一天，周五起将恢复20%涨跌幅限制，其强势表现带动了新股、次新股及北交所个股逆势走强 [6] 板块资金流向与表现 - 科技板块整体承压，成交额榜前列的科技股大面积下跌，例如中兴通讯跌停（-10.00%），中际旭创跌4.74%，天孚通信跌6.66% [4][5] - 房地产板块显著走弱，板块指数下跌3.16%至1822.29点，呈现“阴包阳”走势，主力资金净流出29.53亿元 [7][8] - 日内强势板块包括科创次新股（+1.98%）、风电设备（+1.13%）、可控核聚变（+1.12%）、商业航天（+0.29%）等 [11] 热点板块驱动因素 - **电力相关产业链**：风电设备、储能、光伏设备、可控核聚变等板块活跃，催化逻辑包括“电力基础设施出海”及AI算力爆发引发的全球用电紧张与电网升级需求 [14] - **商业航天**：板块受近期多个催化事件推动，包括我国成功发射9颗卫星、首颗能源工程专用卫星“电建1号”下线，以及蓝箭航天供应链建设进展 [15] - **新材料**：金属新材料与非金属材料板块上涨，主要受板块内北交所个股（如天力复合）大涨提振，而北交所走强一定程度上得益于摩尔线程的带动 [12] 市场结构与风格分析 - 市场下跌部分原因是对前一日指数“翘尾”行情的反馈，昨日领涨的地产和零售板块今日均呈现“阴包阳”，缺乏持续性 [7] - 市场目前仍运行在周中回调的模式中，万得全A或全A平均股价的日K线低点仅比昨日略低 [8][10] - 分析认为，短线情绪资金抱团（如炒作新股）与中长线趋势资金抱团是两种不同的投资风格，主体资金不同，不必强行归因 [4]

生意社 白银价格大涨 据生意社商品行情分析系统，2025年12月10日白银市场均价14319元/千克，日涨4.95%，较本月初(12月 1日)市场均价13414元/千克，上涨6.75%；较年初（1月1日）白银市场均价7450元/千克，上涨92.20%。 白银工业需求占比已升至65%，成为价格主导力量。其中光伏产业是核心增量来源，2025年全球光伏用 银量较2022年翻番，且N型电池普及进一步增加单GW耗银量，四季度全球光伏企业为2026年备货加大 订单，11-12月用银需求大幅放量；同时AI算力服务器、数据中心订单坚挺，其单机柜耗银量远高于传 统设备，再加上新能源汽车单车用银量远超传统燃油车，这些高增长领域共同推高了白银工业需求。 2025年12月10日上海黄金交易所上海银(标准重量15千克、成色不低于99.99%的银锭，定价合约)午盘基 准报价14318元/千克，较上一交易日午盘基准报价13579元/千克，上涨739元/千克。 12月10日白银期现价格联袂续创新高，伦敦银现涨近1%，沪白银主力合约单日涨幅更是高达5.27%。 多因素共振支撑白银暴涨 此次大涨是工业需求、供需格局、金融政策及资金流入等多方面因 ...